美国经济变弱只是短期现象
作者：程实来源：第一财经日报
　　【美国经济变弱只是短期现象】近期，整个美国经济金融给人一种全面变弱的感觉。4月28日，美联储维持利率不变；4月29日，新公布的一季度美国经济核心数据表现乏力；美元指数则在4月末降至93左右的低位，5月3日更是最低跌破92。我们认为，美国经济、美联储和美元的近期变化是同步的，彼此之间也形成了逻辑上的相互支撑和效果上的相互叠加。然而，美国经济金融整体变弱只是短期现象，不会变成长期趋势，6月就可能发生重要变化。　　[一季度增长率走弱是美国经济一种特殊的“新常态”。]　　[美国经济内生增长动力强于增长率数据显示的水平。剔除掉库存、进出口和政府支出三大波动因素的影响后，一季度美国经济内生增长率为0.97%，高于增长率。]　　[美国消费主引擎依旧有力。由于劳动力市场恢复带来了居民收入的提振，且消费者信心始终较强，所以，美国消费主引擎的后续表现依旧值得谨慎乐观。]　　[考虑到3月以来，全球市场趋向稳定，全球因素对美国经济的不利影响有望渐次减弱。]　　近期，整个美国经济金融给人一种全面变弱的感觉。4月28日，美联储维持利率不变；4月29日，新公布的一季度美国经济核心数据表现乏力；美元指数则在4月末降至93左右的低位，5月3日更是最低跌破92。我们认为，美国经济、美联储和美元的近期变化是同步的，彼此之间也形成了逻辑上的相互支撑和效果上的相互叠加。然而，美国经济金融整体变弱只是短期现象，不会变成长期趋势，6月就可能发生重要变化。　　美国经济复苏基础依旧稳固　　2016年一季度，美国实际GDP季环比增长年率仅为0.5%，大幅弱于1947年以来3.23%的季均增速。我们认为，数据走弱是暂时性的，美国经济复苏大趋势依旧稳健：　　第一，一季度增长率走弱是美国经济一种特殊的“新常态”。1947年以来，美国一季度经济增长率的均值为3.33%，和增长率相仿；然而，年间，美国一季度经济增长率的均值为-0.45%，其中，2014年和2015年一季度，增长率仅为-0.9%和0.6%。这种特殊的年初效应是季节因素、政策因素和市场因素等一系列原因造成的，具有一定客观性，坏的开始并不等于失败的一半。　　第二，美国经济内生增长动力强于增长率数据显示的水平。剔除掉库存、进出口和政府支出三大波动因素的影响后，一季度美国经济内生增长率为0.97%，高于增长率。　　第三，美国消费主引擎依旧有力。一季度美国个人消费增长1.9%，为经济增长提供了1.27个百分点的贡献，表现较好。由于劳动力市场恢复带来了居民收入的提振，且消费者信心始终较强，所以，美国消费主引擎的后续表现依旧值得谨慎乐观。　　第四，全球因素带来了暂时性的不利影响。2016年一季度，全球金融市场对中国经济和人民币过于悲观，市场大波动给实体经济复苏带来抑制效应。一季度，尽管美元指数大幅走弱，但进出口给美国经济增长造成了0.33个百分点的拖累。考虑到3月以来，市场对中国经济和人民币正面重估，全球市场趋向稳定，全球因素对美国经济的不利影响有望渐次减弱。　　美联储加息大方向未变　　4月28日的美联储议息会议没有带来明显的变化，不加息是预期之中，政策措辞的改变也非常谨慎，美联储用非鹰非鸽的表态暗示了继续观望、相机抉择的政策偏好。我们依旧维持之前的判断，美联储加息大方向是确定的，力度也会超出市场目前的预期，6月加息的可能性高于期货市场显示的20%左右的概率水平。我们如此判断的依据在于：　　第一，美国经济复苏大趋势是稳固的，二季度大概率出现短期反弹，美国劳动力市场的恢复已经取得了较好的成效，美国经济基本面能够承受加息冲击。　　第二，美国的产出缺口正在慢慢消失，失业率则已下降至自然率附近，货币政策持续偏向鸽派所能带来的增长效应非常有限。　　第三，除美联储主席耶伦外，近期美联储高官的言论基本都偏向鹰派，表明美联储就加息节奏的内部分歧正在逐渐消失，鹰派影响力渐强。　　第四，近期大宗商品市场回暖，油价持续上涨，美国通胀上行压力不断加大，对货币紧缩提出了客观要求。　　第五，近期，中国经济发生了一系列积极变化，IMF也上调了对中国经济增长的预期，全球市场环境趋向稳定，美联储在4月会议声明中也删除了对外部环境担忧的相关描述，加息的掣肘因素进一步下降。　　美元指数短期走弱，但强美元的逻辑依旧成立　　美元指数自年初以来的走弱令很多人感到吃惊，但我们早在2015年末的深度研究中就明确指出，首次加息后美元将迎来冲顶后的短期贬值。我们认为，2016年前四个月的美元贬值是符合预期的，而这段短期贬值可能正接近尾声。长期来看，美元依旧处于一个强势周期，美元后续走强的逻辑依旧成立：　　第一，从经济周期看，美国经济始终领先全球，美元长期走强具有经济基础；　　第二，从政策周期看，美联储处于加息周期，欧洲、日本和中国则处于宽松周期，利率平价将给美元走强提供长期动力；　　第三，从政治周期看，全球正处于经济风险向地缘政治风险轮转的过程之中，英国退欧、美国大选、朝核局势、中东局势等一系列不确定性将随时可能带来避险需求的增强，美元资产在全球大宗资产配置中始终具有相对吸引力。　　第四，从历史经验看，首次加息后美元指数的阶段性贬值一般持续期在半年左右，此轮美元贬值则已持续了四个月，动能正逐步削弱。　　第五，从消息变化看，日本央行4月末没有进一步扩大宽松力度是超预期的，并直接导致美元对日元迅速贬值，我们认为，日本和欧洲央行在负利率方向上的宽松努力还将长期保持，这种意外不会经常出现。　　6月是个重要时点　　我们2016年初即提示，3月可能是市场风险偏好回归的宏观时间窗口，美联储不加息叠加中国两会将有力提振市场信心，事实也验证了我们的判断。放眼未来，我们认为，6月又是一个重要的宏观时间窗口，主要经济体可能都将发生一些具有系统重要性的变化：6月，美联储加息概率较高，即便没有加息，也会有前瞻指引偏鹰派的根本性改变，而美元指数也可能行至阶段性贬值的拐点；根据彭博报道，6月或7月，中国可能召开高规格的全国金融工作会议，对金融监管改革作出破冰性质的安排；6月，英国退欧公投将给出欧洲一体化会否退步的答案。
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巴菲特：美国经济每个月都在变好
05:53:15 证券之星
北京时间3月23日凌晨消息，亿万富翁投资者、“股神”沃伦-巴菲特(Warren Buffett)周二称，在政府刺激性措施和资本主义优势的帮助下，美国经济“每个月都在变好”。巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司(BRK)去年净利润创下自2007年以来的最高水平。
北京时间3月23日凌晨消息，亿万富翁投资者、&股神&沃伦-巴菲特(Warren Buffett)周二称，在政府刺激性措施和资本主义优势的帮助下，美国经济&每个月都在变好&。巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司(BRK)去年净利润创下自2007年以来的最高水平。　　巴菲特今天在班加罗尔召开新闻发布会称：&最重要的因素是资本主义潜在的回弹性。&他表示，3亿多美国人&正在考虑如何能在明天做些比今天更好的事情&。　　在美联储将基准利率下调至接近于零的水平以后，美国GDP去年实现了2.8%的增长速度，创下自2005年以来的最高水平。据美国劳工部数据显示，2月份美国失业率已从去年11月份的9.8%下降至8.9%。巴菲特称，自2009年中期以来，&美国经济一直都在相当稳定地改善，但改善的速度不是很快&。　　据伯克希尔哈撒韦在2月26日公布的财报显示，该公司2010年净利润为130亿美元。巴菲特本月早些时候宣布，伯克希尔哈撒韦将以90亿美元的价格收购石油化工与润滑产品制造商路博润(Lubrizol Corp)(LZ)。 去年，巴菲特完成了他职业生涯中规模最大的收购交易，即265亿美元收购北方圣太菲铁路运输公司(BNSF)的交易，并将这项交易称为他对美国经济&孤注一掷的押注&。　　今年截至昨天为止，标普500指数上涨了3.2%，2010年为上涨13%，2009年上涨23%，但与2007年底相比，该指数仍有大约14%的跌幅。　　巴菲特押注于日本股市将会上涨，他曾在本周早些时候表示，日本历史上最严重的地震导致股市下滑，这对股票投资者来说是个&买入机会&。巴菲特今天表示，日本地震&不会导致全球经济增长陷入停滞&，但&很明显，它对日本来说将是很重要的一次事件&。
据新华社报道，中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次……
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第A06版：时事·国际
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美国经济为何突然变强劲？
二季度GDP增速4.6％，创2011年四季度以来最快；主要受企业增加投资，以及家庭消费支出反弹所提振
【深圳商报讯】美国商务部26日公布的数据显示，今年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）最终修正值按年率计算增长4.6％，好于此前估测的4.2％，创2011年第四季度以来最大增幅。专家称主要受企业增加投资，以及家庭消费支出反弹所提振。 随着工厂装配线工人的愈加忙碌，同时就业稳健改善，从而支撑美国民众的支出反弹，表明企业在未来需求前景越来越感到乐观。作为全球最大经济体，美国经济和就业市场持续改善，美联储决策者在升息方面，正在展开激辩。 在数据公布之前，经济学家Dana Saporta称，在经历异常的一季度之后，美国今年剩下时间内，经济复苏将愈加强劲。预计今年下半年美国的经济增速将达到3%左右。 美国商务部在26日的报告中指出，二季度实际GDP终值的上修，部分来源于企业设备投资的强劲。美国二季度企业投资贡献整体经济增速达到0.35个百分点，创2012年一季度以来最大。 分项指标，美国二季度企业投资年化季率增长9.7%；企业支出年化季率增速上修至11.2%；二季度消费支出年化季率增长2.5%。 数据还显示，美国二季度服务业支出贡献整体增速0.42个百分点；个人消费支出贡献1.75个百分点；国内私营部门投资累计贡献2.87个百分点，其中库存贡献1.42个百分点。 数据公布之后，路透社评称，美国二季度几乎所有经济部门都有所上修，其中制造业、贸易以及房屋指标均表明，第二季度强劲的势头将蔓延至第三季度，当前市场对三季度GDP增速预估已调高至3.6%。 26日的二季度报告显示出，当季美国经济普遍增长，体现了经济可持续发展的潜力。 而即使二季度GDP增速如预期创新高，美联储可能也需要静观下半年经济增长表现，不会立即采取货币政策方面的行动。 本月美联储公布的最新经济预测显示，今年GDP增速为2.0%-2.2%。即使二季度GDP增速回升至4.6%，下半年每季度美国经济增长也都应达到3%左右才能实现美联储的全年预期目标。您所在的位置：
& 评论 & 正文
美国经济衰退正在变成现实吗？
日17:37 　
新华网　刘洪　
外界的疑虑，布什和美联储主席显然也了然于胸。事实上，他们也在加大救市力度，比如白宫已宣布，不排除扩大救助计划规模的可能性；美联储已经暗示，正密切关注市场动向，随时可能继续降息。
尽管部分经济学家表示，布什政府和美联储现在已是回天乏力，衰退可能很难避免，但是仍有一些经济学家认为，如果应对得当，美国完全能够走出衰退阴影，或者至少不使当前状况继续恶化。
全球面临灾难？
美国经济如果真走向衰退，不可避免会对世界经济带来消极影响。在美国这个"经济火车头"前进乏力之时，新兴经济体则将成为促进世界经济增长的重要推动力。
国际货币基金组织和世界银行近年来的多份报告皆认为，世界经济正越来越依赖中国、印度、俄罗斯等新兴经济体，这三国去年对全球经济增长的贡献率已经超过了50%。
尽管美国经济降温已明显外溢至其他发达经济体并使后者面临"池鱼之殃"，但按照世界银行的说法，至少从目前来看，发达经济体降温对东亚和中国的影响还"有限"。根据世行报告，实际上，由于楼市降温等多种因素，自2006年以来，美国进口已出现停滞，东亚地区对外出口增长也趋于稳定。而主要是受到内部需求推动，东亚经济仍在保持快速增长，而且一系列积极因素仍可望促使中国和其他东亚国家实现可持续发展。
但世界银行东亚项目首席经济学家米兰·布兰巴特也向本报记者指出，随着美国陷入衰退的可能性增加，包括中国在内的东亚经济也肯定会受到影响。
根据世界银行的测算，在过去三次美国经济衰退时期，美国经济增长率每降低1个百分点，东亚经济则会相应降低0.5个百分点。也就是说，如果明年美国经济增长率降低两个百分点成为零增长，东亚经济将会降低1个百分点，但东亚经济仍可望保持5%至6%的增长速度。虽然降幅颇大，但还不至于导致一场灾难。
与以往经济危机时发达国家总是指责发展中国家不同，这次次贷危机肇始于美国，也暴露了美国和其他发达经济体金融监管的缺陷。 （记者 刘洪）
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