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您要查找的资源可能已被删除，已更改名称或者暂时不可用。光伏融资可选低成本境外移动资金
　　“一面是平稳增长的市场需求和难得的并购机遇，一面是资金融通市场的日趋狭小，中国光伏产业与融资市场正处于这样的矛盾中。”3月27日，在2014年中国太阳能光伏电站建设与投资峰会上，无锡联盛合众新能源投资总监郭泰然这样评价中国当前的光伏企业发展环境。在他看来，低成本境外“移动资金”成为光伏产业融资渠道开拓的另一选择。　　投资渠道之一是外资股东投资。由境内母公司作担保，外资银行贷款给境内企业，境外企业就通过注资、增资、投注差等方式进入境，或者境外企业购买25%上以境内母公司的股份，成为外资股东的模式。这样做的好处就在于“境外企业部分操作繁琐，但外商投资企业资本金流入手续相对简单，同时节省通道费。“郭泰然介绍，目前德国等欧洲的一些基金就是通过这样的模式进入国内。电站完全属于外资所以，可以逃避一些严格的资金监管。”　　投资渠道之二是外资股东投注差。同第一个渠道的差别就在于境外企业投注差方式资企业利用投资总额与注册资本差额部分可进行股东借款，资金入境。　　投资渠道之三是预收、延付款。通过前种方式从外资银行拿到资金以后，境外项目买家先将预付款给境内项目母公司，母公司将建设用款给项目公司，项目建成以后境外项目买家进行收购。此时，再还款给外资银行。“打的时间差，这样的模式只适用于短期的资金流动“采访中，郭泰告诉中国电力新闻网记者”由于预收、延付都存在资金流和物流不匹配的特点，加之现行外汇管理政策对预收、延付货款管理规定偏松，使其难以与其他正常贸易款项相区分，真实贸易背景难以把握。“　　投资渠道之四是融资租赁。即由境内母公司给外资银行提供担保，外资银行贷款给境外融资租赁公司，境外融资租赁公司购买建设期用款70%关键设备，并租赁给国内项目公司。这个模式的优点在于节省境外公司部分操作，可行性比较高。　　“不管是哪一种方式，电站本身要成为一个可以评估的资产，即，建立电站评估体系，用项目本身进行贷款是最好的选择。”郭泰然表示。　　免责声明：本网站所载文章、数据等内容仅代表作者本人观点，与Solarzoom光伏太阳能网无关。Solarzoom光伏太阳能网对文中观点、陈述判断持中立态度。所载内容原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，本网站对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性不作任何保证或承诺，请读者仅供参考，并请自行承担全部责任。
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联系我们：021- 服务邮箱：中信证券：境内外举债400亿
10:48:02　来源: 看看新闻网　
【中信证券抛史上最大融资计划：境内外举债400亿】从去年8月到今年1月，中信证券每个月都会发行3个月左右的短期融资券的形式进行募资，募资金额为30亿元或50亿元，累计发行了6次。
发布： 09:40:04作者：东方财富网
　　【中信证券抛史上最大融资计划：境内外举债400亿】从去年8月到今年1月，中信证券每个月都会发行3个月左右的短期融资券的形式进行募资，募资金额为30亿元或50亿元，累计发行了6次。而根据中信证券的公告，不超过400亿元的融资计划包括境内和境外融资工具。http://t.cn/zYPrqEY（分享自 @东方财富网）
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本文来源：看看新闻网 作者：东方财富网 (责任编辑：)
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上了年纪的大爷大妈准点前来，早出晚归，堪比上下班。
　　深圳市政府于2014年底出台了QDIE（Qualified Domestic Investment Enterprise，合格境内投资企业）试点办法，使PE资金又多了一个出境渠道。借此时机，我们在此对深圳市场上能够采用的四种较新的贷款和PE类资金进出境渠道，即前海跨境人民币贷款、境外人民币放款、QFLP（Qualified Foreign Limited Partner，合格境外有限合伙人）和QDIE，进行简要的介绍和评述。值得指出的是，这些渠道，如前海跨境人民币贷款和QFLP，并不限于深圳，其它个别地方也有类似的渠道；而境外人民币放款可在全国通用；至于QDIE，则是深圳特有的渠道。
　　前海跨境人民币贷款
　　深圳人行于日颁布《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》，并于日出台《前海跨境人民币贷款管理办法实施细则》，该办法和实施细则初步建立和完善了前海跨境人民币贷款制度。
　　依据该办法和实施细则，注册于前海的企业可以向香港经营人民币业务的银行借取人民币贷款，用于前海的建设和发展。这在当时的外债渠道之外打开了一条独立的境外贷款资金入境渠道，前海注册企业无需外债额度即可跨境借取低成本的人民币贷款。
　　但在初期，前海跨境贷数量很少，原因在于届时“用于前海的建设和发展”被做狭义的理解，也即贷款项目需位于前海之内。但由于前海面积很小，且处于刚起步阶段，产生不了大量的资金需求。为此，“用于前海的建设和发展”转而被做广义的理解，也即前海企业自身的建设和发展也是前海的建设和发展。在实践中，前海的股权投资企业借取跨境贷款用于收购前海之外企业的股权，前海的融资租赁企业借取跨境贷款用于与前海之外的企业进行融资租赁交易，深圳人行也不会以贷款用途不符合规定为由拒绝对跨境贷予以备案。当然，如果前海企业借取跨境贷直接用于前海之外的房地产开发，深圳人行应该是不会予以备案的。
　　从贷款人资格方面来说，目前提供前海跨境贷仍然限于香港经营人民币业务的银行，但市场上已经出现香港银行通过搭放方式将其它地方银行的人民币资金以跨境贷的方式贷给前海企业的交易。同样，境外非银行机构的资金也可能会以此方式贷给前海企业。而据我们所知，前海管理局已向央行申请扩大贷款主体范围。
　　通常来说，外资融资租赁公司的外债额度比一般的外商投资企业要大，因此市场上已出现很多境内企业利用外资融资租赁公司作为资金通道，由融资租赁公司借外债再配以售后回租，将境外关联方的资金导入境内的交易。我们理解，通过搭放、跨境贷和售后回租，前海注册的内资融资租赁公司也可利用前海跨境人民币贷款渠道承当类似的资金通道。且在这样的交易中，通过相关安排，作为通道的融资租赁公司，可将因此产成的负债和资产出表。
　　由于在很多跨境贷交易中，香港贷款行都要求前海借款企业提供境内银行出具的保函，这样导致跨境款的总成本上升，与国内人民币贷款利率相差不大。而香港银行大量接受境内银行出具的保函也引起了香港金管局的注意，并就此提出了要求。从长远来看，香港银行可能需考虑直接接受前海企业自身或其关联企业提供的资产担保。这些担保属于人民币对外担保，不需要到外管局办理对外担保登记手续。
　　境外人民币放款
　　日，央行出台了《中国人民银行关于简化跨境人民币业务流程和完善有关政策的通知》[1]。
　　按该通知第三条关于境内非金融机构人民币境外放款业务的规定，我们理解：
　　人民银行对办理人民币境外放款业务的境内非金融机构资质、境外放款对象和放款额度均没有具体限制；
　　资金池模式为境内各关联企业可以在向境外对象放款时由牵头单位集合各家人民币资金，具体模式并无限制；
　　境内非金融机构办理境外放款业务无需向当地人民银行进行业务备案，具体业务可直接到银行机构办理，按照银行要求提供境外放款合同（包含金额、期限、利率、用途、还款方式）、放款双方关系及放款资金来源说明等真实性资料即可。
　　相较境内企业境外外汇放款制度在境内企业和境外企业资格条件、境外放款对象和放款额度方面的限制而言，境内非金融机构境外人民币放款几乎已经完全放开。而这在某计划单列市人行有关跨境人民币业务的宣传材料以及已完成的一些人民币境外放款交易中已得到验证。
　　据微信公众号股票研究院所知，央行放开境内非金融机构境外人民币放款业务是基于以下背景：跨国公司在境内沉淀了大量资金，但是一直没有很好的途径让这些资金回流总部。虽然这些跨国公司总部都有先进的资金管理技能，但限于境内的资本项目管制，多数跨国公司中国区的资金与境外母公司的资金池是分开运营的。为此，上海人行于2012年11月发起“跨境人民币放款业务试点”，对符合试点条件的，如注册在上海的中外资跨国公司，给予人民币跨境放款额度。在额度允许范围内，跨国公司中国总部可以与境外母公司（或关联公司）直接签订放款协议并约定放款利率，完成企业自有人民币资金跨境放款。在该试点的基础上，央行出台了该通知，进一步放开了境内非金融机构境外人民币放款业务。[2]
　　随着“走出去”经验日益丰富，越来越多的中资企业意识到，相比股权投资而言，债权投资有地位优先和回收程序简便等优越性，因此很多境外投资项目在“股权投资”之外还配有债权投资。不过据我们所知，这些债权投资多是外汇贷款，而非人民币贷款，这可能与很多中资企业尚不清楚人民币境外放款的优惠政策有部分关系。
　　QFLP（Qualified Foreign Limited Partner，合格境外有限合伙人）
　　国家外管局于日出台了《国家外汇管理局关于在部分地区开展外商投资企业外汇资本金结汇管理方式改革试点有关问题的通知》（“36号文”）。该文第四条规定，“允许以投资为主要业务的外商投资企业（包括外商投资性公司、外商投资创业投资企业和外商投资股权投资企业），在其境内所投资项目真实、合规的前提下，按实际投资规模将外汇资本金直接结汇后划入被投资企业账户。”
　　换言之，试点地区的外商股权投资类企业，可以在确定所投项目后，直接将境外LP（Limited Partner，有限合伙人）投入的外汇资本金结汇后划入被投资企业的账户，不需要考虑结汇额度问题。
　　外商股权投资类企业包括外商投资创业投资企业、外商投资性公司和外商投资股权投资企业这三类。但外商投资创业投资企业投资者的门槛很高，且被投企业需是创业型企业；而外商投资性公司这一平台基本是为跨国公司服务的。此外，这两类公司在产业政策方面视同外商直接投资进行管理。因此很少有PE资金借助该等方式入境。
　　相比而言，外商投资股权投资企业的门槛则相对较低，且在产业政策方面视同外商投资企业境内再投资管理，因此有很大的优势，但其目前仅限于个别试点地区。深圳于日出台《关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的暂行办法》，先在前海进行试点。后于日出台《深圳市外商投资股权投资企业试点工作操作规程》，将试点扩大到全市。
　　2008年之前的实践中，外资PE入境多先成立外商独资或合资企业，将资本金结汇成人民币后再进行投资。但在外管总局于日出台《国家外汇管理局综合司关于完善外商投资企业外汇资本金支付结汇管理有关业务操作问题的通知》后，除外商投资创业投资企业和外商投资性公司外，其它类型公司均不得用资本金结汇资金进行股权投资。外商投资股权投资企业也不例外，需向外管局申请QFLP结汇额度方可。但因外管局担心热钱借此流入，因此非常谨慎，导致该渠道作为QFLP试点的载体，存在投资额度小、审批难等问题。
　　而在36号文出台后，由于前海既是36号文的试点地区，也是QFLP的试点地区，其和其它类似试点地区一样，有可能成为境外PE资金入境的主要通道。
　　QDIE（Qualified Domestic Investment Enterprise，合格境内投资企业）
　　日，深圳市人民政府办公厅下发了《深圳市人民政府办公厅转发市金融办关于开展合格境内投资者境外投资试点工作的暂行办法》（深府办函[号），这标志着深圳QDIE试点政策正式落地。目前已经有一批机构获得该试点资格，包括券商系（长城证券）的长城富浩基金管理有限公司，基金系（南方基金）的南方资本管理有限公司和信托系（中诚信托）的深圳前海中诚股权投资基金管理有限公司等。
　　按照该试点办法，境内外机构在深圳市发起设立的投资管理机构可申请“境外投资基金管理企业”试点资格，继而在获批外汇额度内向符合条件的中国境内“合格境内投资者”募集资金，在深圳市发起设立并受托管理“境外投资主体”，运用所募集的资金直接投资于境外投资标的。
　　相较QDII（Qualified Domestic Institutional Investor，合格境内机构投资者）和个别地区试点的QDLP（Qualified Domestic Limited Partner，合格境内有限合伙人）而言，QDIE在管理人、境外投资主体的门槛以及投资范围等方面都有很大突破。实际上该办法甚至对“境外投资主体”的投资范围没有施加任何限制，不过我们理解QDIE不得进行《境外投资管理办法》（商务部令2014年第3号）禁止的投资。
　　尽管如此，QDIE有以下几点值得关注。首先，就投资额度而言，深圳QDIE试点已获国家外管局批准首批10亿美元额度。但QDIE试点是否会如先前DFLP试点一样，存在额度小、审批难等问题，还有待于观察。其次，由于只能以外汇而不能以人民币进行境外投资，如市场对人民币有升值预期，可能会给基金管理企业境内募集人民币资金带来困难。而将来是否会允许直接以人民币对外投资，还有待于观察。第三，“境外投资主体”进行境外投资是否需要如一般企业那样去发改委、商务部门和外管局办理境外投资手续，该试点办法没有明确规定，还需观察。而这几点问题对QDIE实际上能发挥多大作用可能会有很大的影响。
　　以上是我们对深圳市场上可以采用的资金进出境四种新型渠道所做的简要介绍和评述。如有问题，可与我们做进一步探讨。
　　注释：
　　[1]该通知也基本放开了非金融机构对外提供人民币担保，具体分析可见我们先前发表的“有关人民币对外担保的几个问题”。
　　[2]央行后又于日公布《中国人民银行关于跨国企业集团开展跨境人民币资金池集中运营业务有关事宜的通知》，允许跨国企业集团开展跨境双向人民币资金池业务。请加微信号:xgupiao,多个朋友多条路
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客服邮箱：从“内保外贷”到“境外借款”，资金跨境套利空间有多大？
09:48:47　来源: 国际业务　
导读许多企业曾经熟络的内保外贷融资环境已经悄然生变，如今各类市场主体对待境外融资分别是什么态度?自贸区风生水起的境外借款业务，会不会成为下一个资金套利的场所?地产开发企业的机会在哪里?哪里能融到“便宜钱”?贸易企业都知道，境外资金比境内的要便宜，但是，任何巧妙的手法一旦被滥用，便很容易在疯狂的复制模仿中发生变异，甚至成为纯粹的投机工具。内保外贷是个典型的例子。
导读 许多企业曾经熟络的内保外贷融资环境已经悄然生变，如今各类市场主体对待境外融资分别是什么态度?自贸区风生水起的境外借款业务，会不会成为下一个资金套利的场所?地产开发企业的机会在哪里?哪里能融到 “ 便宜钱 ” ? 贸易企业都知道，境外资金比境内的要便宜，但是，任何巧妙的手法一旦被滥用，便很容易在疯狂的复制模仿中发生变异，甚至成为纯粹的投机工具。内保外贷是个典型的例子。境内银行为境内企业在境外注册的附属企业或参股投资企业提供担保，由境外银行给境外投资企业发放相应贷款，如此一来，境内企业就可以获得境外的低成本资金。但自从去年6月，深圳和香港之间的“虚假贸易”被央视曝光以来，企业让货物在深圳保税区和香港之间来回“兜圈”、借内保外贷做资金套利的做法被公诸于众，利益、风险、猫腻、警示……多方面因素的交织作用，已经让企业的境外融资环境悄然生变。与此同时，上海自贸区金融操作细则落地以来，各家银行最火的业务就是境外借款，原因很简单——境外融资的利率较低，而且相比常规的内保外贷，外融资还取消了对内资企业的身份限制，以往内资企业很难拿到境外贷款。内保外贷市场环境的变动已经一年有余，如今企业和银行对待境外融资分别是什么态度?眼下风生水起的境外借款业务，会不会成为下一个资金套利的场所?企业：境外融资，仍旧是 “ 真爱 ” 低利率的境外资金当然是国内企业的真爱，今年以来，青松股份、瑞凌股份、东方精工等多家上市公司已经发布了为旗下公司提供“内保外贷”的公告。去境外市场搞点“便宜钱”，仍然是很多企业乐此不疲的一项业务。另一个重要的观察角度，是上海自贸区里的境外借款业务。要说自贸区挂牌以来最受欢迎的金融服务有哪些，毫无疑问，“境外借款”得算上一个。今年2月，自贸区人民币跨境使用细则推出后，各家银行陆续启动了跨境人民币借款业务。最新的统计数据显示，截至5月底，上海自贸区跨境人民币境外借款已经发生45笔，共101亿元。放在以往，境内企业一般跟境外的银行关系比较弱，大多数境内企业的境外借款都是通过内保外贷的安排来操作，毕竟境外银行对中资企业的了解不如本土银行。但如今随着自贸区各项金融创新的落地，中外资企业在境外借款问题上享受同等待遇，自贸区内的内资企业也可以直接跟境外金融机构接触，而且由于这些走出去的企业大多能做到财务透明，所以境外的金融机构也愿意跟他们合作。不论是新玩法，还是老模式，境外融资的魅力仍然显而易见。虽然随着境外借款业务的开闸，内外人民币贷款的利差正在缩小，比如在香港，最近半年其人民币贷款利率不断上涨，达到了4.5%，但这个利率水平仍低于目前国内6%到7%的贷款利率。实打实的境内外融资利差摆在面前，企业当然垂涎。大多数人做境外融资是基于真实的贸易背景，但这并不影响附着其上的资金套利。比如，境内外的关联企业通过体积小、价值高、物流成本低的贸易(黄金、高技术电子产品等)，将境外投资企业从内保外贷中获得的低成本外币融资通过贸易方式进入境内，结汇成人民币，随后以定期存款的方式质押给境内银行，再以此拿到备用信用证融资。如此反复循环，短期内企业就可以实现多倍的资金杠杆。目前自贸区内的企业可以向境外银行借款，也可以向其母公司借，资金主要来源于香港市场。值得一提的是，由于自贸区跨境人民币境外借款业务需求较大，香港市场的人民币利率已经明显上升，而事实上，台湾市场的人民币存量也很可观，企业如果在台湾市场融资，价格可能比香港市场更划算。银行：内地银行 “ 热 ” ，香港银行 “ 冷 ” 一笔“内保外贷”的人民币海外融资业务，给内地开证银行带来三重好处，这也是内地各家商业银行非常热衷做境外融资业务的重要原因。第一，在资金紧张、银行同业之间存款大战白热化的情况下，开证行获得一笔稳定的年付息3.25%人民币定期质押存款，如同天上掉馅饼，无论是放贷或拆出均稳赚不赔。第二，开证业务为内地银行带来可观的国际业务结算量。第三，该项业务因为符合监管当局大力推动的“人民币跨境贸易业务结算”，所以不受央行、银监会的监管指标限制。但相比之下，香港地区的银行如今显然谨慎了很多。近期有媒体报道，某贸易企业在香港申请内保外贷，尽管手持完全真实的贸易合同，却反复被信贷经理盘问资金用途，各个环节被卡了大半年之后，企业仍然没有如愿拿到贷款。但转向工行新加坡分行之后，这家企业很快获批了价值3亿元的内保外贷，而且1年期贷款利率只有2.8%，即便算上利用外商直接投资(FDI)和地下钱庄回流国内的成本，仍然远低于位于香港的工银亚洲所开出的贷款利率。要知道，香港可是最大的人民币离岸市场，尤其是近两年，香港与内地之间的跨境资金流动规模增长非常快。根据穆迪的研究报告，2013年香港地区银行的内地业务增长了29%，截至2013年年底，内地业务占香港地区银行总资产的比例，已经从2012年年底的16%迅速上升至20%，背后的原因，主要是内地和海外企业的跨境贸易和投资活动扩大，而且香港的融资成本相对低于内地，再加上内地流动性相对紧张，促使信贷需求从内地转向香港。曾经熟络的香港市场，为何突然跟内地企业拉远了距离?香港金管局在4月曾下发指引，要求各持牌银行控制信贷过快增长。事实上，香港银行的贷款增量主要来自与内地相关的贸易融资，因此这项指引也被认为是变相收紧香港对内地企业的贷款门槛，内保外贷业务首当其冲。目前看来，工银国际出于风险控制的考虑，暂时只考虑6个月或期限更短的贸易融资;交行香港分行则对借款人的资金用途要求严格，宁可少放贷，也不允许疑似虚假贸易重现。香港地区监管部门和商业银行的态度变化，并非没有道理。外贸圈内人士一度调侃“全国靠广东、广东靠深圳、深圳靠保税区”，由于在保税区内的政策更加优惠，免征进口税和出口税，几个小时就可完成整个出口转进口的报关过程，保税区“一日游”模式非常盛行。自贸区境外借款，套利空间有多大? 境外人民币资金固然便宜，但目前的政策对于借进来的资金有用途限制，比如，境内企业境外借款有三个不准，一是不准投资于理财产品类，二是不准投资于衍生工具，三是不准做委托贷款。此外，为防止境外借低、境内存高的情况，监管部门还明确规定，境外借入的资金只能存在于专用存款账户，只能以活期计息，资金只能用于区内或境外，包括区内生产经营、区内项目建设、境外项目建设等，而且借款的期限必须大于1年。在境外借款的资金规模上，区内市场主体的境外借款数额不得超过实缴资本倍数乘以宏观审慎政策参数，具体来说，区内企业的实缴资本倍数为1倍，区内非银行金融机构的实缴资本倍数为1.5倍……所有的这些安排，目的非常明显，就是要确保企业在境外筹到的低成本资金能够服务于国内实体经济，金融投资、理财产品、委托贷款等衍生产品的纯粹套利，被挡在自贸区境外借款隔离栏之外。可能在少数企业看来，上海自贸区的境外借款制度安排“很不灵活”，还不如贸易融资来得方便。这并不奇怪，近几年套利资金的频繁进出，已经让监管部门颇伤脑筋，不只是进出口贸易数据失真，干扰了宏观调控，而且还让人民币活生生地成了国际游资套利的绝佳对象，中国面临的外汇风险被迅速放大。不论从哪个角度来说，挤压虚假贸易、加强对跨境资金的管理，对当前决策层来说都已经是不得不做的一件事。上海自贸区已经为企业的境外融资打开了一扇窗，这才刚刚开始，跨境投融资市场还有更多的发展可能，但惟独几乎没有政策层面默许跨境套利的可能性。如果你觉得不解渴，或许有两个选择，一是等待市场在摸索磨合之后是否会找到监管的“缝隙”，二是从其他角度寻找新的套利机会。毕竟，自贸区境外借款业务要探索的是一个有助于金融与实体结合的金融开放模式，纯粹的投机套利被排除在其制度设计之外。
本文来源：国际业务 作者： (责任编辑：)
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