军工板块利好不断 或成2017年最大潜力股_网易新闻
军工板块利好不断 或成2017年最大潜力股
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（原标题：军工板块利好不断 或成2017年最大潜力股）
作为混改重头戏的军工股，近来利好不断。兵器工业集团在2017年初提出混改意见，为今年的军工央企改革吹响了嘹亮的号角。而2016年军工集团就已经开始了改革的步伐，这其中包括中国船舶将动力资产全部注入中国动力，中航工业将沈飞注入中航黑豹；兵器工业集团本身将6大军工资产注入江南红箭，军工集团的资产证券化步伐正在加快。刚刚过去的2016年12月，中国核建、中国船舶两家军工央企被确定为首批混改试点，深化改革步伐再下一城。2017年初提出混改意见的兵器工业集团，目前资产证券化率尚不足30%，提升空间仍存。近日，中央军民融合发展委员会成立，引入民间资本和技术进入国防领域，为军工股再添利好。
诸多利好加持，军工股有望在2017年成为两市最大的“潜力股”。从今年整体涨幅来看，虽然大盘此前持续弱势震荡，但军工股仍然居于行业涨幅前列。方正证券任泽平表示，军民融合作为军改重要方向，有望加速推进。其中，三大领域有望取得重大突破。一是军转民，北斗卫星的商业化运作，其市场规模巨大。二是民参军，民用大飞机的研制将加速，除商业化用途外，民用大飞机为军用特种机的研制奠定基础。三是军民协同，中国造船业规模巨大，规模效应降低了军舰的建造成本，军民协同的推进也可以改善民营造船业当前面临的不利境况。另外，军工混改是今年国企改革的排头兵。个股方面，建议关注鹏起科技、华意压缩、通光线缆、尤洛卡、高德红外、宏大爆破、天海防务、海特高新、德奥通航、达刚路机等。本报记者 李艳玲 马玉宝
(原标题：军工板块利好不断 或成2017年最大潜力股)
本文来源：成都日报
责任编辑：王晓易_NE0011
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岛居版“良渚文化村”是噱头还是有干货？
来源：乐居温州
上周六，万科鹿岛甲第在香格里拉举行展厅开放仪式暨岛居生活发布，发布会虽然不是非常酷炫，但这个项目有一句广告词却是直击人心：打造岛居版”良诸文化村”！
上周六，万科鹿岛甲第在香格里拉举行展厅开放仪式暨岛居生活发布，发布会虽然不是非常酷炫，但这个项目有一句广告词却是直击人心：打造岛居版”良诸文化村”！万科“良诸文化村”何许盘？那可是中国”神盘“之一，也是万科的标杆楼盘。这个坐落于杭州市的西北端、距离武林广场20公里的远郊大盘，现在已经成为杭州旅游休闲和度假居住新名片新地标，是我国第一个多种功能复合的可居、可游、可学、可创业的生活小镇。良渚文化村的田园城市理想和新都市主义的结合，直击都市人群对理想居住的梦想。下面上图，看看传说中的良渚文化村。良渚文化村包括了“良渚圣地”博物馆公园、白鹭湾君澜度假酒店、玉鸟流苏文化休闲街区，以及阳光天际、竹径茶语、白鹭郡、七贤郡、劝学里、绿野花雨、金色水岸等多个组团共同构成。（良渚文化艺术中心）（亲子农庄）（村民公约）（良渚文化村效果图）看完万科良渚文化村的实景和效果图，再上一张万科鹿岛甲第的效果图——瞬间，是不是有从梦想拉回现实的感觉？熟悉的“高低配”，熟悉的占尽土地空间的布局，这明明就是目前温州流行的楼盘排布套路，说好的梦想居所呢？不过，七都岛的整个规划是要打造成低密度居住区，鹿岛甲第在岛上模仿良渚文化村勾勒这么一个坊巷社区，在温州楼市中也不失为一次创新，万科估计也想朝着这个方向发展，有在七都继续圈地的计划，如果能结合本土文化，在七都岛上复制“良渚文化村”的模式，打造市区的世外桃源也不错！七都岛以前在大家印象中一直以来都是“荒凉”、“交通不便”，直到七都大桥通车，才迎来规模性的房地产开发，从前那种小旧路、破民房已经大大改善，取而代之的是刚铺的柏油路、一幢幢拔地而起的高楼和别墅群。去年德信宏地分别以高价竞得鹿城大院和金玉府地块，一下子让七都这个板块备受瞩目，万科也以11497元/㎡的楼面价竞得七都岛近3年以来最大的住宅地块，开发鹿岛甲第。项目基本情况（沙盘图）容积率2.2算较低，不过相比鹿城大院和金玉府要高一点。这块地的建筑面积为113206㎡，相比鹿城大院和金玉府两块地规模大了许多，更有大盘气质。做的也是高低配，南面有水系。建筑风格为新亚洲婉约和法式浪漫结合，契合温州本土传统坊巷文化将“一街三坊五巷”的社区规划布局整个小区景观，比如“和坊”、“映日巷”等，名字听起来就很亲切。万科还是有切实考虑到业主入住以后的生活形态，社区内还有甲第食堂、五金店、干洗店、医药店、生鲜超市等商业。万科对于良渚文化村的街区生活理念移植还是挺令人期待的。（项目排布图）&一期推出6幢洋房（16#、17#、18#、20#、21#、22#）和4幢高层，一共304套，高层150套加16套顶跃，叠墅138套，主力面积128㎡—169㎡。相比鹿城大院和金玉府，面积段偏大，产品偏改善。户型128㎡是比较经典的户型，三朝南，南北双阳台，比较方正。分布在一期的4幢高层，万科也给出了3种可变空间方案，如牺牲书房换来一个大厨房，或者牺牲一个卧室获得一个大客厅，空间比较灵动。（128㎡）（178㎡）（154㎡）（169㎡）（152㎡）配套规划集生态居住、休闲娱乐、高端商务、特色教育研发等功能为一体的七都岛也是个潜力股板块，边上有温商总部经济园；还有打造以国家4A级旅游景区、省级金融特色小镇为建设目标的温州万国财富小镇；超高层地标综合体温州中心等项目正在建设中；还有备受关注的七都体育公园、14.8公里长的环岛自行车道、极地海洋世界、游艇码头、岛中岛生态园、18公里景观漫步道、双生态湿地公园等配套都在规划中。项目边上的温州金融科技文化中心项目已经动工，是“万国财富小镇”内的一大项目，被列为省级金融小镇建设目标的温州万国财富小镇将打造成一个以金融产业为主导，兼具文化、旅游、社区等功能为一体的“金融生态圈”。这样，未来将会有更多的人选择七都板块，有人气聚集的地方配套也会得以发展，对整个七都来说，无疑是一大利好。（温州金融科技文化中心沙盘）交通开车还是挺方便的，七都大桥下来沿着七都大道直走，到了温州金融科技文化中心往前一点的路口右转就能看到万科鹿岛甲第的工地。当前，七都板块北接乐清、永嘉，南连鹿城和龙湾，七都大桥北汉桥也正在建设中，根据规划，还有七都二桥（连桃花岛）、七都三桥（连瑶溪）、七都四桥（连乐清）及轨道交通M1线。通车以后将大大拉近七度与四个县市区的距离。教育七都也迎来教育利好，根据相关信息，温州市教育局已经将七都建设小学、诸宸棋院等列入计划。绣山中学、籀园小学这两个多少市民梦寐以求的学校也将要落户七都岛，另外，温州三幼、四幼已建成，三幼下半年开园招生。
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针对房地产市场变化，包括房价上涨的情况，相信有关部门和地方政府会进一步采取措施。
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来源：国际金融报 08:36:00
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财经时评：
航空业：航空股搭乘春运“飞” 荐股
在运输物流方面，近期最大的热点是高铁，而多数观点认为，高铁的盛行将压制航空股的表现。资料显示，中国高速铁路网中300公里时速以上路线与四大航的航线网络做完全重合。
对此，华创证券航空运输行业分析师高利表示，媒体对高铁建设的过于关注有可能放大了高铁对航空的影响，航空股盈利预测和估值均受压抑。"如果到高铁网络贯通时，初步预计全民航累计受高铁分流旅客约5%-7%。"
平安证券航空运输研究员储海指出，目前航空板块估值整体受到高铁因素的压制，但接近10倍的市盈率并不能反映2011年各公司的业绩增长水平。
去年12月中以来，航空股持续下跌，4家公司的平均跌幅达到13.34%，其中，海南航空的跌幅达到20.19%，跌幅最大。
随着春运旺季的来临，航空股有望走出低谷。今年的春运比较特别，返乡、旅游度假和学生放假客流叠加效应明显，旺季提前来临。
高利预计，40天的春运，民航旅客运输量将达3260万人次。目前，北京、海口、拉萨、深圳、广州、三亚、湛江、上海和西宁9个城市客座率超过85%，尤其是北京机场客座率超90%，海口、深圳超88%。
除了国内，国际航线也逐渐显示出春运行情。数据显示，国际航线客座率明显提升。业内人士认为，这得益于短期的留学生返程客源和春运出国旅游热度的上升。短期数据还没有反映出国际航线更强烈的景气特征，但储海认为，国际航线的淡季能够达到接近80%的客座率，春运出国游的火爆是主要贡献之一。
对于航空股2011年的走势，高利看好2011年航空的行业景气度。全年主业盈利增速将超过10%。"不过，近期京沪高铁提前通车，运力增长超预期等消息对投资者心理构成负面影响。第一季度航空股暂不存在超预期的利好兑现，大盘低迷环境下难有大行情。今年航空股的投资时点应该在利空出尽，利好开始逐步兑现的时候。比如京沪高铁开通后分流影响低预期，主业盈利同比增速超预期等时点。"
储海预计，在供需紧张的情况下，京沪高铁虽然年中将开通，京深港高铁年底开通，但今年各公司的业绩仍然将取得15%左右以上的增长，航空板块处于明显低估值区间。
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China Securities Journal. All Rights Reserved下周展望:重点关注十大板块潜力股(名单)
军工板块:重组是持续投资主线 荐6股
8月份以来军工行业处于比较明显的反弹行情,整体行情超越大盘,军工行业的估值水平提升到62倍。8月以来涨幅最大的3只股票为成飞集成、海特高新和北方股份;表现最弱的3 只股票为航天长峰、航天信息、航天动力;1-8月涨幅最大的3只股票为成飞集成、中国卫星、四创电子;1-8月涨幅最小的3只股票为、航天通信和航天信息。本月行情的催化剂主要有航空动力、中国重工的重组复牌,美韩、美越联合军演等。后续行业内较有催化剂作用的事件如中航电子复牌、航空航天展以及战略性新兴产业规划、低空领域政策等相关产业政策。
中报季结束,从整个行业盈利数据来看,好于2009年同期。月军工行业营业收入同比增长约27%,毛利率基本持平,期间费用率下降近1%,归属母公司股东的净利润同比增长近40%。从行业整体数据来看,期间费用率的下降是营业利润和净利润增长的重要因素之一。
对于军工股的投资思路,仍建议抓住两个重点:重组分析和产业分析。
首先,可寻找重组预期较强的公司。以各大集团的发展战略入手,关注各集团发展战略中整合调整思路和管理架构的变化。按整合思路明确程度和执行难易程度排序,我们认为依次为中航工业集团、兵器工业及兵装集团、航天科技集团和航天科工集团、电子科技集团。具有较明确重组预期的公司如中航工业下的哈飞股份、中航精机等,兵器工业集团的新华光等,航天科技集团的航天电子和中国卫星,航天科工集团的航天科技、航天晨光等,电子科技集团的四创电子。
此外,继续关注具有新产品增长点和产业发展空间较大的公司,我们选择航空发动机、直升机、卫星和军工电子领域作为关注的重点。
维持行业“看好”评级。军工行业调整中不断走高,短期估值压力较大。但可以长期关注:受益于行业变革的公司,主要有航空动力、哈飞股份、航天电子、中国卫星等等;具有业务增长点和产业发展空间的公司,主要有哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子、四创电子等。(中投证券)
食品饮料:维持行业增持评级 荐7股
上半年食品饮料行业整体发展势头良好。可选消费品销售收入和净利润分别同比增长25%和26.85%;而大众消费品销售收入和净利润分别同比增长7.7%和11.1%。
可选消费品中白酒行业的表现尤为突出,有望再次出现量价齐升的局面。整个白酒行业的销售收入和净利润分别增长34.01%和30.69%,具体来看:1、稳定型白酒:高端白酒持续保持景气,上半年销售收入增速26.92%。2、成长型白酒的高成长性特征凸显,上半年销售收入和净利润增速分别为61.93%和80.07%。3、蛰伏型白酒上半年销售收入和净利润分别同比增长23.8%和38.27%。
肉制品受益消费升级,需求旺盛,上半年收入和净利润增速分别为32.4%和47.7%。政府补贴成为部分公司业绩亮点。上半年雨润获得的政府补贴高达4亿元,占税前利润的33%。猪价正处于恢复性上涨阶段,未来几个月预计将稳中有升。量价齐升将推动行业全年整体业绩有较大幅度的增长。
乳制品行业景气度进一步提升。由伊利股份、光明乳业、、圣元乳业和皇氏乳业组成的样本表明,2010年上半年,乳制品行业的收入和净利润增速分别为17.48%和22.88%。行业内最近发生的系列食品安全事件将加速行业整合。
行业策略:2010年上半年食品饮料行业增长稳定,我们维持食品饮料行业“增持”评级。白酒行业中,我们主推稳定型白酒(泸州老窖、五粮液、),成长型白酒中的山西汾酒和古井贡酒以及蛰伏型白酒中的老白干酒。乳制品方面我们建议配置伊利股份。(国金证券)
通讯行业:3G网络优化需求下半年集中释放 荐3股
我们的研究表明,国内电信运营商在经历了年的3G集中建设高峰期之后,在2010年将迎来因用户扩容期带来的网优(网络优化)需求启动。从网络优化的演进顺序和国内电信运营商公布的相关数据来看,网络优化的投资都将会在今年下半年集中释放。
调查显示,目前国内三家运营商的3G用户数均具备了一定的存量基础,并且新增长市场中3G用户的比例在不断提高,这推动电信运营商对3G网络的扩容期优化提上日程。从中国联通公布的半年报材料来看,其全年预算3G投资230亿元,而上半年实际完成才60.3亿元,余额投资高达170亿元,接近上半年的三倍。
我们认为,中国联通基站建设已经基本成型,后续的3G投资将重点定为强化室外和室内覆盖的网络优化投资,从这个角度来看,下半年的3G网络优化市场将会面临规模启动。
实际上, 3G发展加速是网优投资需求主因。三大运营商3G网络的成型和3G用户存量的具备推动着3G竞争走向白热化,推动3G发展加速,使得运营商3G网络优化进入用户发展高峰期所带来的扩容期优化阶段,需求大幅增长。而由于3G应用与2G应用的差异,我们认为,3G比2G合理的网优增加量估计在50%左右。
在投资方面,我们认为要优选网络优化产业链投资机会。可以将网络优化产业链划分为用户到基站间优化、基站到机房间优化,或者按照产品形态区分为网络优化设备、网络优化软件、网络优化服务等类别。我们认为用户到基站间优化将是现阶段的主要增长所在,基站到机房间优化也将会有持续的高增长。
【投资建议】
我们现阶段建议关注投资标的为在网优领域正迈向第一集团军的三维通信、提供3G综合解决方案和运维的中兴通讯,以及生产网优设备天线的盛路通信。 (东方证券)
造纸行业:去库存导致三季度盈利见底 荐4股
二季度全部造纸上市公司实现营业收入153.14 亿元,同比增长26.2%;其中7 家重点公司收入占比73.9%,实现收入为113.25 亿元,同比增长24.1%。环比来看,因一季度为行业淡季,二季度销量环比有所上升,而纸价二季度虽处于下行通道中,但整体均价仍高于一季度。依托量价齐升,使重点公司二季度收入环比增长17.3%。
行业去库存由中下游转移至纸企,预计三季度盈利将呈现下滑态势,随着旺季到来及去库存最终完成加之落后产能淘汰推进,主要纸价将在三季度止跌企稳,销量也将回升,行业盈利将结束持续近一季度的下滑态势,企稳回升。综合盈利变化及估值情况,我们认为主要纸业公司股价下行的空间有限,而上行空间将依赖于落后产能淘汰执行进入冲刺期对于行业供求关系的阶段性改善及纸价的推动,加之估值安全边际较高,行业有望在9 月获得相对收益,建议关注淘汰落后产能纸种占比高及业绩主客观皆有保证的公司,推荐公司:太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业,主题投资关注岳阳纸业。(申银万国 周海晨 屠亦婷) 水泥板块:涨价引发投资新机会 荐7股
水泥板块:涨价引发投资新机会 荐7股
在近期多头资金大力布局新兴产业股及新股的过程中,部分传统产业由于逐渐出现新的做多诱因,也开始引发实力资金的关注。近期水泥价格的上涨,或将刺激游资热钱加大对水泥股的炒作。
首先,产品价格上涨或成股价炒作催化剂。近期关于水泥价格上涨的信号较多,据相关媒体报道,上周全国水泥价格大幅上涨1.84%。其中,上海价格上调30元/吨;江西南昌、抚州、九江、上饶等地水泥价格均上调30-40元/吨;新疆乌鲁木齐低标价格上涨30元/吨;海南水泥价格不同地区累计上涨80-100元/吨。
尽管有观点认为,水泥价格上涨对水泥生产企业的盈利能力贡献度不高,因为主要是地方政府为完成能耗指标,对水泥行业进行限电所致,水泥产品价格的上涨与水泥销售量的下降会两相抵消,因此水泥行业的盈利能力并不会出现大幅提升。但我个人并不同意这一观点。
笔者认为,能耗目标将导致两种结果:一是限电水泥价格上涨;二是限电导致煤炭价格下跌。这两者都将有助于提升"水泥与煤炭之间的价格差",提高水泥行业的毛利率。因此可以预期,水泥类上市公司在今年下半年业绩有望出现超预期增长。更重要的是,浙江、江西、福建、广东等地,由于大规模基础设施的建设,对水泥的需求依然旺盛,因此,水泥股的盈利能力确有出现拐点的可能。
其次,业绩提升预期或引发估值回升。水泥板块受到市场关注还有一个长期因素,那就是供求关系的变化更为积极。其中,在淘汰产能方面屡屡出现超预期的信息,8月初公布的淘汰企业名单中,计划要淘汰的落后产能进一步增加,由此前的9155万吨增至1.07亿吨,增幅为17% ,约占总产能的5%。而今年5月5日出台的《关于进一步加大工作力度确保实现"十一五"节能减排目标的通知》中,仅要求淘汰5000万吨。淘汰量的增大,意味着供给量的减少,进而刺激水泥价格上涨,提升水泥行业的利润率。而业绩的提升也将引发一轮估值重估行情。
两类个股最值得关注。一是产业链条较为完善的公司股票,如拥有石灰石、煤炭资源优势的亚泰集团,拥有石灰石资源优势的江西水泥等。二是区域需求旺盛的公司股票,如受益于西北大开发的天山股份、、祁连山等水泥股,有望充分分享珠三角基础设施建设带来的产业红利的塔牌集团等。此外,等重组预期较强的水泥股也值得重点跟踪。
(秦洪 金百灵投资)
(本文来源：山东神光
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网易公司版权所有 国泰君安：旅游重点子行业表现较好（荐股） 整体情况：收入同比增长23％，营业利润14.7％。2011 上半年19 家重点公司的收入增长23％，处于历史较高水平；营业费用增长吞噬盈利，营业利润增长14.7％，处于正常水平。收入和利润增速较2010 年均有所回落，但我们认为2010 年高增长的基础是2009 年的异常低点。餐饮旅游行业收入很难出现爆发性增长，收入增速应该在15％左右；传统旅游业属于劳动密集型行业，毛利率较高、但净利润率较低，人力、租金、折旧摊销的占比较高，在劳动力成本、租金快速上升的背景下，需要提升收入规模和管理水平才能释放盈利。此外，总资产周转率大幅下滑导致净资产收益率下降，稳定的主业现金收入带来较高的收益质量，财务杠杆比率过低影响投资回报。 景区：客流增速整体向好 收入增速放缓。丽江旅游（11 上半年收入增速很快、基于2010 年上半年大索道停业；其余5 家景区类公司主业收入增长较2010 年均略有下降，处于10％左右。主景区客流量增速中，丽江、桂林银子岩增速较高，分别为28％、42％；传统景区峨眉山、黄山的实际客流增速均应该在20％，处于较高水平；南山客流增速明显放缓，只有8％，这与三亚上半年客流同比增速基本一致。推荐中青旅（600138）、峨眉山，近期可关注丽江旅游、桂林旅游（000978）。 经济型酒店：开店速度放缓成本压力显现。四家经济型连锁酒店收入同比增长20％，增速继续放缓；人工租金成本的上涨压力已经体现，净利润率较2010 年均有所下滑；各家开店速度均在放缓；入住率较2010 年均有不同程度回落；REVPAR 均较2010 年有所回落，但与历史均值相比，仍处于较高水平。目前锦江之星的开店较往年提速、成本控制见成效、激励到位，给予推荐评级。 免税业：看好高精品消费前景中免将维持长期政策优势。综合海南三亚离岛免税店后、2011 上半年中免收入同比增速达28％。免税业的毛利率维持稳定，净利润率因盈利能力较强的零售业态三亚店加入而有所提升。继续看好高精品的消费前景和公司垄断地位，维持对中国国旅（601888）的增持评级。 餐饮业：有待战略转型后规模提升抚平盈利波动。 投资策略。目前行业估值略低于2004年以来37倍的历史估值中枢，9月份是传统旅游旺季、行业景气度仍可持续，但本轮行情启动较早，可适当防御。长期推荐中国国旅、中青旅、峨眉山、锦江股份（600754），近期关注受益于假日出行的峨眉山、丽江旅游、黄山旅游（600054）、桂林旅游。（国泰君安证券） 化学原料：饲料添加剂涨势依旧 去年下半年以来国内猪肉价格持续上涨，其他养殖产品、水产品等价格也随之上升。从能繁母猪-仔猪-生猪出栏这样一个养殖周期分析，基本上需要8 个月到1 年时间，生猪才可大量供应。因此生猪存栏量、饲料需求量在未来一段时间内都将保持逐步提升的状态，这也给饲料用维生素带来较好的需求前景。供给方面，前期国内几家大的维生素企业陆续停产检修，造成市场上维生素货源紧张，各种维生素价格出现快速上涨。由于新产能投建需要一个周期，同时行业已经形成寡头垄断格局，新厂商进入难度很高，预计供给方面不会出现较大冲击。看好国内VK3、VB1龙头企业兄弟科技（002562）及VA、VE龙头企业新和成（002001）。 （宏源证券（000562）） 申银万国：汽车行业分化加强，关注9月需求改善（荐股） 分化加强。我们继续强调分化，行业已经结束了前期高增长态势，在行业未来平稳增长阶段，一定是公司分化，强者恒强，优质公司的周期性将逐渐被熨平。从今年上半年看，行业分化、公司分化趋势非常明显，上半年盈利能力及财务状况远好于行业及竞争对手的企业有:上海汽车（600104）、华域汽车（600741）、宇通客车（600066）、江铃汽车（000550）等；在前期调整后，整体估值已近底部，而优质公司不管是PE还是PB估值均处于历史底部（请参见后文），我们认为，9月可选择低估值、三季度业绩有望环比持平或者环比增长的优质公司。上海汽车、宇通客车、华域汽车、中鼎股份（000887）三季度业绩存在环比增长可能；综上，整车仍看好上海汽车、宇通客车、悦达投资（600805）；零部件看好华域汽车、中鼎股份等。 估值已到底部。截止到9月2日，汽车整车11年、12年PE分别为8.8倍和7.2倍，估值水平仅高于银行、石化，低于市场平均水平。汽车板块估值水平仍低于自身历史平均水平，乘用车、客车、商用车等相对和绝对PE仍位于历史平均水平之下，乘用车和货车相对PB已经低于历史平均水平，优质公司估值更具安全边际，如上海汽车、华域汽车、宇通客车、悦达投资等，11年PE仅8-9倍估值，其估值修复空间较大。 二季度行业收入增速明显放缓。二季度整车收入增速下降主要原因是重卡收入出现下滑，而乘用车和客车收入增速仍同比增长。整车企业中，上半年上海汽车、江铃汽车、宇通客车等收入均保持较高增速，而由于微车及重卡行业景气度下行，上半年长安汽车（000625）、中国重汽（000951）等收入出现同比下滑，福田汽车（600166）上半年收入仅实现2％的增长。 二季度整体盈利能力下降，优质公司盈利能力好于竞争对手。二季度汽车整车和零部件毛利率分别为16.3％和19.3％，同比下滑1.3个百分点和0.03个百分点，上半年乘用车、客车行业净利润分别实现17.6％和19.2％的增长，重卡行业净利润则出现9.1％的下滑，上半年受益于产品结构的上移，上海汽车、宇通客车毛利率分别同比提升0.6个百分点和0.1个百分点，而多数企业毛利率均出现显著下滑。 二季度行业整体去库存明显。二季度整车存货同比增速环比下降明显，由一季度40.％下降至26.9％，其中乘用车存货由一季度31.3％下降至28.2％，重卡由53.9％下降至26.4％。整车存货/资产指标由一季度13.3％下降至12％，零部件由11.86％下降至11.6％。上市公司中，重卡、微车及相配套零部件存货周转明显放缓。 整体经营性现金流下滑，但二季度有环比改善。整车经营性现金流净额下降的主要原因是重卡和客车上半年净流出所致，分季度看，二季度整车和零部件经营性现金流状况均开始环比好转，二季度整车经营性现金流净额为13.26亿元，而一季度仅为0.12亿元，大幅好转，零部件也同样大幅度回升。（申银万国） 中投证券：继续看多白酒（荐股） 白酒继续带动食品饮料板块大幅跑赢市场。8 月份以来，食品饮料行业指数下跌1.76％，各主要子行业中，除白酒涨幅0.42％外，其他子行业都下跌，而同期沪深300 指数下跌7.27％，白酒继续带动食品饮料板块跑赢市场，值得一提的是我们持续强推的五粮液（000858）涨幅2.37％，在白酒股里涨幅居前。 白酒行情持续原因有四：1、CPI 仍处于高位；2、业绩确定性高增长支撑行业基本面。今年前6 个月，白酒行业产量增速28％，收入增速38％，利润总额增速高达42％。对半年报数据进行统计发现，上市白酒企业整体营业收入增幅达50％，净利润增幅达59％，继续领跑食品饮料行业，行业普遍高增长的逻辑是茅台终端价在投资性需求推动下大幅上涨，带动白酒价格普涨，及挤出部分需求使得中高档酒消费量得以提升，白酒整体量价齐升；3、临近销售旺季，提价预期逐步兑现催化股价。8 月31日，五粮液公告主品牌提价29.5％，拉开白酒企业提价序幕，随后洋河在9 月6 日公告“蓝色经典”系列产品平均上调10％、“珍宝坊”系列产品平均上调5％，我们预期其他酒企会陆续跟进，提价预期的逐步兑现仍然支撑白酒行业。4、估值切换。以2012 年业绩来看，目前一线白酒公司PE 在20 倍左右，二线公司PE 在30～35 倍间，估值优势显著。我们认为，白酒行情仍将持续，建议继续看多，直到提价预期完全兑现再考虑减持。 推荐个股：继续推荐五粮液、茅台；二线公司中，汾酒为调控过去几年将费用累计至四季度摊销造成业绩大幅下滑的做法，可能会将费用提前至三季度摊销，如果因此造成三季度业绩增速放缓股价回调，将提供很好的买点。 待通胀预期回落，我们建议关注对成本变化弹性较大的乳制品、肉制品等大众消费品龙头。大众消费品在通胀下通常受原材料成本上涨的压力表现相对较差，在通胀回落之后随着成本平稳，直接或间接提价效果将逐步显现，毛利率将出现拐点，利润率的弹性很大。我们推荐的标的是双汇发展（000895）、洽洽食品（002557）、伊利股份（600887）。（中投证券研究所） 农林牧渔：中报业绩高增长 维持增持评级 评级变动：维持（首次）评级 农林牧渔行业保持高增长 农林牧渔行业上半年实现营业收入、营业利润分别为1020.3亿、48.8亿，同比增长33.2％和31.8％，净利润为55.9亿，净利率为5.5％，高于去年同期0.3个百分点。我们认为农产品（000061）价格进入中长期的上涨通道，农林牧渔行业的盈利能力逐步提升，具有长期投资价值。 子行业畜牧养殖表现靓丽，种业业绩下滑 上半年生猪价格上涨并带动禽价上扬，畜牧养殖行业实现超预期增长，营业收入、营业利润分别为103.8亿、8.9亿，同比分别增加24.9％、170.9％，受猪肉价格上涨带动禽类、水产等价格上涨，上半年大养殖景气；受天气影响，种子在一季度销售受阻，导致种子行业业绩下滑，营业收入、营业利润分别为35.7亿、5.1亿，分别下降2.0％、12.7％，我们认为随着食品安全关注度提高，高品质农业受市场接受程度越来越高，良种需求增加，种业成长性较为确定。 下半年继续看好农林牧渔行业 下半年我们继续看好农林牧渔行业，主要原因：农业具有其独特的资源稀缺性，随着农产品价值理性回归，农产品价格进入上升通道，行业盈利能力好转是必然之势；刚性需求是支撑农业持续发展的内在动力，受益收入提升和消费升级，对营养健康的肉类、水产类等产品需求逐步增加，带动行业成长和产能扩张。 细分子行业中，我们看好大养殖和种业 由于生猪供应偏紧，猪肉价格出现持续上涨，自年初以来涨幅50％，带动行业高景气，由于生猪养殖周期大约一年，我们认为下半年猪肉价格保持高位震荡，继续看好生猪养殖类公司，推荐新五丰（600975）、大康牧业（002505）、雏鹰农牧（002477）等。饲料行业的景气慢于生猪行业约半年，我们认为四季度饲料销量逐渐转好，行业盈利有显著提高，关注正邦科技（002157）、大北农（002385）等。 水产养殖类公司上半年受自然灾害影响，淡水鱼价格上涨并维持高位震荡的局面，海水产品即将迎来传统节日消费旺季，我们认为下半年水产养殖有较好的表现，推荐大湖股份（600257）、獐子岛（002069）以及主营水产饲料的海大集团（002311）。 《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》和《农作物种子生产经营许可管理办法》相继出台，种业进入门槛提高，中小企业退出或被兼并，种业龙头企业迎来大好的发展时机；目前我国种子商品化大约50％左右，远低于发达国家80％至90％的水平，据测算商品化率每提高1个百分点，市场容量增加3亿至5亿元，行业市场空间增加也为大企业带来机会。四季度是种子的销售旺季，种业将迎来量价齐升的局面，推荐隆平高科（000998）、丰乐种业（000713）等。 （方正证券（601901）） 建筑行业：水泥需求“旺季不旺”可能性加大 评级变动：维持（首次）评级 上周全国水泥市场价格环比基本持平，市场平均价格为384.42元/吨。除北京市场略有下跌外，其他省份均保持平稳。 北京市场主流成交价格回落10元/吨，P.O42.5散到位价格390－440元/吨。目前北京市场不同企业销售价格比较混乱，由于下游客户付款方式不同（预付款或现金客户价格偏低，垫资、赊帐客户价格较高），实施的价格不一，造成价格价差较大。 河北石家庄、保定等南部企业停窑短期无法对北京市场形成利好，主要是由于停窑的情况并不理想，各企业之间合作仍需要时间磨合。 上周华东地区价格保持平稳，江苏、浙江等部分区域受降雨天气影响，下游需求未见显著增加，因此企业库存仍在60－70％。 黔桂两地受限电影响，部分水泥企业生产尚未完全恢复正常，价格暂时保持平稳，但后市随着需求增加，价格有继续走高的趋势。另外，广东市场受益于广西限电，加之本地治理超载比较严重，不同区域内水泥价格也将会陆续走高。 动力煤价格保持平稳，根据我们煤炭小组的判断，9月底随着大秦线检修及冬储煤季节的到来，动力煤价格将季节性上涨，但涨幅不会太大，估计在5％以内。 行业观点 我们了解到，进入9月份建筑施工的传统旺季，但实际水泥需求并未如期启动，环比回升幅度尚不明显。“旺季不旺”可能性加大令参加限产保价（主要是企业自律的形式）的江苏、浙江水泥企业（8月25号起停窑15天左右）信心受到一定程度打击。而目前江浙水泥的主要市场价格仍维持在450元/吨（标号42.5）左右的高位，部分参加停窑的民营企业在资金压力下，有较强的动力率先打破限产联盟（据悉，江苏某企业已经提前结束停窑，开启了5条5000T/D的生产线），这引发了市场对下半年东部水泥价格的担忧，因为在总产能过剩的背景之下，若不能联手有效控制产能，价格势必难以维系。这可能是最近两天水泥股再度大幅下跌的主要原因。 （华泰联合） 石油化工：看好涤纶长丝行业 推荐桐昆新民 评级变动：维持（首次）评级 纺织行业迎来季节性行情，涤纶长丝最受益纺织行业进入了季节性的行情，每年的8月份到11月份都有一个季节、性的密集成交的行情，涤纶长丝最受益于纺织行业的景气。 棉花、粘胶等价格的大幅波动使得下游企业面临的经营风险加剧，使得其生产向涤纶长丝方向转移。卷绕设备供给的限制将有利于未来几年的产能有序投放。这个情况跟设备基本已经国产化的涤纶短纤维和粘胶短纤维有较大的差别。 下游需求稳定增长、卷绕设备供给限制有利于产能有序投放涤纶长丝需求增长稳定，近五年来，除了金融危机的2008年，涤纶长丝的表观消费量增速都在15％以上；除了传统的纺织服装业，不断向家纺和工业纺织用品拓展。2011年新增涤纶长丝产能约290万吨，约14％的增速略低于近年来下游需求的增长，我们认为不必担忧；另外，国内涤纶长丝卷绕设备受制于德日2家设备商的供给限制，有利于涤纶长丝产能的有序投放，我们预计未来3年国内涤纶长丝新增产能将维持在250-300万吨，增速为12-15％，这样的增速下游需求基本能消化。 推荐桐昆股份（601233）和新民科技（002127）桐昆股份公司是国内最大的涤纶长丝供应商，规模优势明显，产品多、成本低、库存管理好；上半年受益于DTY和POY景气，业绩超预期，按照目前的盈利情况来看，盈利将进一步超预期。我们上调公司年EPS至2.58、3.11和3.62元，继续维持“推荐”评级，给予公司目标价位40-42元。 推荐新民科技的主要理由如下：第一、下半年是FDY需求好的季节，从近期畅销的面料来看，有较多面料是FDY织造的，受此影响，近期FDY价格明显回升，FDY的盈利趋势出现了明显的好转，吨毛利达到了2000元；第二，公司权益产能快速增长，从2010年的6万吨增长到2011年的26万吨到2012年的56万吨，公司的盈利将出现快速的增长。我们预期公司和2013年的业绩分别为0.33、0.88和1.09元，目标估值为11元。 （银河证券） 半导体行业：“中性”投资评级 重点关注4股 费城半导体成分股利润表概览：Q2 营收上升，而盈利水平下降。主要表现在毛利率水平下降（原材料成本上升、产能利用率下降等因素所致），以及净利率下降（毛利率下降、费用率上升所致）。 2 季度数据中性：营收（剔除NXP、Rubicon）376 亿美元，同比增长11.8％，环比增长1.5％，同比环比增速位于历史中枢，同比增速进一步放缓。毛利率50％，同比下滑2 个百分点，环比下滑1 个百分点。净利率20％，同比下滑2 个百分点，环比下滑1 个百分点。10 年Q1-Q3 保持在高位，至4 季度开始有所下滑，但仍然维持在比金融危机之前更高的水平。库存176.07 亿美元，同比增长23.51％，库存周转天数81 天，比去年同期增加了6 天。自09 年3 季度以来，库存周转天数持续攀升，目前已经到了历史正常区间的偏高水位。固定资产601.42 亿美元，同比增长26.5％。2007 至2009 年基本没有大幅扩产，自2010 年开始，固定资产重回上升通道，尤其今年2 季度，同比增速创新高。资本支出58.34 亿美元，同比增长72％，仍然处于大幅扩张中，但绝对额和增速均有所衰减。融资现金流由负转正，主要系TI 发债完成对NI 的收购。 行业投资策略：2 季度费城半导体成分股营收继续环比向上，但盈利水平略有下降。1 季度总结中我们即已提示警惕产能利用率下降风险。在产能扩张、需求平淡的背景下，产能利用率高位回落，导致盈利水平下降，完全符合我们的预判。与国内明显去库存不同，国际大厂库存水平和库存周转天数一路向上，已达到较高水平。但仔细观察，2 季度库存周转天数的上升幅度已经趋缓，显示对库存风险有所警惕。与此同时，2 季度费城半导体成分股资本支出绝对额和增速均较1 季度衰减，产能过剩风险可能得到缓解，后续有待观察。 2 季度营收表现尚可，已露库存调整迹象，但因需求受欧美经济困扰而始终未见明确好转，未来产能扩张即便增速放缓，短期内也难显成效，预计3 季度产能利用率恐仍将低位徘徊。9 月份将是库存调整完成，产能利用率与盈利能力回升的起点，至于回升的高度还将取决于宏观经济及下游需求。我们认为9、10 月会出现基本面改善，但中期来看半导体前景不明朗，我们依然维持费城半导体指数“中性”投资评级，维持A股半导体行业“中性”投资评级，推荐超声电子（000823）、卓翼科技（002369）、水晶光电（002273）、士兰微（600460）。 （兴业证券（601377））
