新三板创新层又如何 有种来基础层秀肌肉！
　　关于创新层和基础层企业的比较随处可见，然而基础层企业是否就真的如传说中那样不堪呢？当然不是，刻板的制度筛选难免会遗漏一些同样优秀的企业，基础层的“漏网之鱼”照样能以各种姿势秒杀创新层。今天，掘金三板研究中心就为您细数一下这些沧海遗珠。　　募资王——凯天环保（835815.OC）　　自6月27日分层制度实施以来，新三板上总共有163家企业增发融资，其中144家是基础层企业。而这一个月内的募资王——凯天环保也是一家基础层企业。不过这次的增发并不仅仅是为了融资这么简单，同时也是一次收购。　　公开资料显示，凯天环保今年2月才挂牌新三板，是一家从事环境服务的企业，以大气和工业厂房治理为主营业务。7月8日，公司发布股票发行认购公告，以11.26元/股的价格发行7,000万股，总共融资78,820万元。7月14日，宣布股票发行认购提前截止。　　那么是谁一次性吃下了这次增发呢？由中国航天科工集团控股的湖南航天有限责任公司就是这次的增发对象，在这次增发中完成了对凯天环保的收购。同时，双方还签订了对赌协议，凯天环保承诺在未来三年内，分别实现不低于6,000万元、不低于7,200万元、不低于8,400万元（合计 21,600 万元）的税后净利润，否则将对湖南航天予以赔偿。看来，正筹划着从单一末端治理向区域性环境综合整治转型的凯天环保对公司未来的盈利能力颇有信心。其实对于未进入创新层的新三板企业，凯天环保是一个很好的示范，流动性不好没有关系，融不到资也可以试试别的办法，虽然未必能被上市公司相中，但若能像凯天环保一样寻求其他公司的收购，也可以是一条很好的出路。　　市值王——九鼎集团（430719.OC）　　“你虽久不在江湖，江湖却始终流传着你的传说”。用这句话来形容已经停牌八个多月的九鼎集团真是再合适不过。纵观新三板所有企业的估值，九鼎集团以1024.5亿的总市值傲视群雄，这位基础层的无冕之王从去年11月就因重大资产重组而宣告停牌，迄今已经8个多月了，仍未听见复牌的消息。但这大半年的缺席丝毫不影响他在新三板上的霸主地位。　　九鼎与创新层的缘分也可以说是一波三折，在全国股转系统发布创新层企业初步筛选名单前夕，九鼎集团发布了一篇关于是否符合《关于类企业挂牌融资有关事项的通知》新增挂牌条件的自查报告，极力证明自己具备进入创新层的资格，看似对冲进创新层充满了热情，果不其然，在第二天公布的创新层企业名单里，就看见了九鼎集团的大名。然而不出一周，九鼎又主动申请暂不进入创新层，给出的理由为：九鼎集团除私募业务以外的其余新办业务尚未成熟、稳定前，直接进入创新层，可能会对公司以后的经营及发展带来不必要的压力和负担。　　一方面九鼎完全有进入创新层的资本，另一方面，于九鼎而言，创新层即将释放的利好还不足以令九鼎甘愿承担更多信息披露的代价。毕竟，这位无冕之王在分层之前就已经被大众所熟知和认可，他也并不需要借着创新层的标签来标榜自己。　　其实在基础层，并不缺乏市值百亿的大体量公司，就像上周五高调挂牌的神州优车（838006.OC），一来就以418亿市值位列第二，仅次于九鼎。此外，排在前十的ST亚锦（830806.OC）、恒大淘宝（834338.OC）、信中利（833858.OC）、中科招商（832168.OC）、英雄互娱（430127.OC）、硅谷天堂（833044.OC）这些为众人所熟知的企业都在基础层，可见市场给出的估值并不取决于企业是否在创新层。　　流动性之王——东方略（430187.OC）　　从流动性的角度来看，自分层以来，东方略以5.33%的日均换手率居于榜首，同时，这家企业的实际交易天数占比也达到了55%。这是一家协议转让的基础层企业，从事冷轧设备及冷轧精整设备的设计研发和生产制造，属于传统。这家公司由于重大资产重组于5月份申请暂停转让，6月24日才恢复转让。55%的实际交易天数占比不算高，但却也能秒杀掉不少几乎没有交易的创新层企业。　　此外，另一家宝中海洋（832167.OC），不仅日均换手率4.22%名列前茅，更是在分层以来的20个可交易日中，每天都有交易。　　这样看来，创新层企业似乎并不都像这个标签那样夺目，对于企业而言，能融到资，有流动性和高估值才是王道。在这些能带来实际收益的指标面前，所谓分层都是浮云。（转自掘金三板微信号：juejinsanban）【声明】本文来源于微信自媒体账号，仅代表作者个人观点，与腾讯无关。我们尊重自媒体知识产权，如有版权问题可联系腾讯(Email:，请将#替换为@)。
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Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved新三板先分为基础层和创新层 暂不实行连续竞价交易
11月20日证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，该《意见》被认为是今后一个时期股转系统健康发展的指导性文件。《意境》中提及分层制度，研究向创业板转板试点，实施储架发行制度，开放新增股东35人限制等九大亮点倍受瞩目。
　　11月20日证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，该《意见》被认为是今后一个时期股转系统健康发展的指导性文件。《意境》中提及分层制度，研究向创业板转板试点，实施储架发行制度，开放新增股东35人限制等九大亮点倍受瞩目，这意味着新三板受益于改革红利，将再次迎来新的发展里程碑。
　　服务中小微企业的市场定位再明确
　　《意见》指出，股转系统是经国务院批准，依据《证券法》设立的全国性证券交易场所，是我国多层次资本市场的重要组成部分。加快发展股转系统，对于健全直接融资体系，服务实体经济发展，推动经济结构转型升级，促进大众创业万众创新，具有战略意义。
　　发展股转系统应立足于服务创新型、创业型、成长型中小微企业的市场定位，构建具有自身特色的市场制度体系，切实增强服务实体经济的能力。着眼中小微企业及其投资人的特点和需求，丰富产品和制度供给，发挥公开市场优势，坚持包容性制度特色，持续提高投融资对接效率。
　　独立而不孤立 研究向创业板转板试点
　　对于市场性质和在多层次资本市场体系中的定位，《意见》指出，要坚持股转系统独立市场地位，公司挂牌不是转板上市的过渡安排。东方证券段军芳认为：新三板不再被界定为&跳板&or&过渡板&，支持新三板发展文件，便打破了先前的主流观点。而此文件首先便对新三板角色定位上做了明确的界定：新三板是多层资本市场的一部分，且保持独立性。
　　而《意见》中同时指出，研究推出股转系统挂牌公司向创业板转板试点，允许符合条件的区域性股权市场运营管理机构开展推荐业务试点，探索建立与区域性股权市场的合作对接机制。华创证券新三板分析师邬煜称，《意见》提到要推出转板试点制度，这对于满足IPO条件的新三板企业是好事，至少转板试点的预期是加强了。另外，预计新三板转板试点会加速新三板企业的分化，有助于优秀企业价值加速体现出来。
　　先分为基础层和创新层 研究制定分层具体标准
　　《意见》提出现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构。股转系统应坚持市场化原则，研究制定分层具体标准，设置符合企业差异化特征的指标体系，满足不同类型企业的发展需求。建立内部分层的维持标准体系和转换机制，实现不同层级挂牌公司的有序流动。
　　对此，东吴证券(601555,股吧)高级经济学家黄琳博士认为：&分层设计是新三板一系列制度红利的突破口&。分层制度的建立利于优中选优，差异化分层给予投资者更好导向。实施内部分层，现阶段先分为基础层、创新层，日后逐步完善层次体系。通过不同分层导向进一步激活市场，差异化分层利于优胜劣汰，赋予好企业晋升机制。
　　暂不实行连续竞价交易 建立盘后大宗交易制度
　　而针对市场热议的竞价制度，此次《意见》认为，鉴于条件尚不成熟，现阶段暂不实行连续竞价交易。此前，全国中小企业股份转让系统总经理谢庚谈及新三板流动性问题时表示：&在以下三个条件具备之前，新三板不具备采取更高效率的连续竞价交易方式。首先是股权的分散度。没有足够的股权分散度谈不上竞争;其次，作为一个高效率的交易市场，公司对信息披露的依赖就比较高。由于家族惯性，由民营企业直接改制挂牌新三板后，在信息披露规范性上还需要一个培育的过程;第三就是投研，对新三板市场板块和公司的研究分析服务，由于市场规模增长太快，现在没有完全跟上。&
　　同时，《意见》中指出股转系统应坚持并完善多元化交易机制，改革优化协议转让方式，大力发展做市转让方式，建立健全盘后大宗交易制度和非交易过户制度，改善市场流动性，提高价格发现效率。
　　引入公募基金 合格境外投资者可参与
　　《意见》提出坚持股转系统以机构投资者为主体的发展方向。
　　研究制定公募证券投资基金投资挂牌证券的指引，支持封闭式公募基金以及混合型公募基金投资股转系统挂牌证券。支持证券公司、基金管理公司及其子公司、期货公司子公司、商业银行等机构，开发投资于挂牌证券的私募证券投资基金等产品。
　　研究落实合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者参与股转系统市场的制度安排。推动将股转系统挂牌证券纳入保险资金、社保基金和企业年金等长期资金投资范围。
　　实施储架发行制度 开放新增股东35人限制
　　《意见》指出，巩固和完善小额、快速、灵活、多元的投融资机制。完善相关制度，鼓励公司挂牌同时向合格投资者发行股票，发行对象、数量依公司需求确定，并探索放开挂牌同时向合格投资者发行股票新增股东人数35人的限制。民生证券表示，放开35人限制，实际上为转板提供了一条通道，即允许公开发行。
　　《意见》中指出公司发行定价遵循市场化原则，可通过询价或与投资人协商确定，但对于明显低于市场价格的，股转系统应建立相关管理制度。
　　加快推出一次审批、分期实施的储架发行制度，以及挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制。这将意味着，储架发行也就是一次核准，多次发行，将减少行政审批次数，提高融资效率，赋予挂牌公司更大的自主发行融资权利。
　　券商需建立专门的业务体系和考核体系
　　《意见》鼓励证券公司建立适应股转系统特点的证券业务体系，强化主办券商执业能力。
　　在推荐环节，主办券商应以提供挂牌、融资、并购、做市等全链条服务为目标遴选企业，按照切实保护投资者权益的要求，认真履行尽职调查及内核工作义务，审慎出具推荐文件。在持续督导环节，主办券商应持续加强挂牌公司合规培训，切实履行对信息披露文件的合规审查职责，帮助挂牌公司提升规范治理水平，完善发展战略，推进资源整合。
　　在交易环节，主办券商应强化经纪业务和做市能力，充分发挥市场交易组织者和流动性提供者的功能。
　　申万宏源场外市场部副总经理黄文彬认为：&券商将为此打造全链条业务模式&，上述内容是证监会要求券商为新三板市场的发展培育全链条的业务模式，这与打造多层次资本市场是有机联系起来的。未来，券商不再仅仅只是为新三板公司提供挂牌这种基础性业务那么简单了，还将涉及到证券公司的经纪业务、债券业务、并购业务，甚至投资、资管业务等全链条的券商业务部门，都会因此活跃起来。
　　保护投资者权益 暂不降低投资者准入门槛
　　《意见》指出，股转系统应严格执行投资者适当性管理制度，完善业务规则。落实主办券商投资者适当性管理责任，规范开户管理和产品销售行为，完善风险提示基本规范和纠纷调解制度。严格执行证券账户实名制规定，严禁开立虚拟证券账户、借用出借证券账户、垫资开户等行为。
　　股转系统应督促挂牌公司按照《公司法》、《证券法》和《非上市公众公司监督管理办法》以及股转系统自律规则的规定，完善公司治理机制，提高信息披露质量，建立健全投资者关系管理制度，保障投资者参与权、知情权和异议股东合法权益。
　　而对于是否降低投资者准入门槛，由于条件尚未成熟，此次《意见》暂未涉及。同时，市场上出现了&不降低投资者门槛是利空&论断。民生证券表示这是一种误读，新三板市场的换手率呈现两极分化的特点，目前新三板有2%的企业流动性要好于A股均值。可见决定股票流动性的根本在于标的本身，交易制度只起到锦上添花的作用。另一方面，现阶段新三板并不是适合于降低投资者门槛。若放任大批散户涌入新三板，中小投资者保护机制将成为新三板监管机构的重要职责，从而牵绊了新三板市场化改革进程。因此坚持机构投资者为主，坚持市场机制的优胜劣汰是新三板区别于A股的根本所在。
　　加强适中事后监管 坚持创新与风控相匹配
　　市场持续、快速、健康发展需要有效的监管和风险管控。《意见》要求股转系统建设坚持创新发展与风险控制能力相匹配，既要坚定不移地推进改革创新，又要牢牢守住不发生系统性、区域性风险的底线。
　　要进一步完善自律监管体系，提高自律监管的能力和效率，建立常态化、市场化退出机制;同时，证监会及其派出机构要加强以问题和风险为导向的事中事后监管，强化行政执法，坚决查处欺诈、虚假披露、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。
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挂牌公司拟划分为两层级：创新层和基础层
[摘要]24日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布《全国股转系统挂牌公司分层方案》并公开征求意见。南方日报讯 （记者/陈若然）24日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布《全国股转系统挂牌公司分层方案》并公开征求意见。据股转系统发布的《方案》显示，新三板挂牌公司分层的总体思路为“多层次，分步走”，新三板将由多个层级的市场组成，每一层级市场分别对应不同类型的公司。挂牌公司分创新层和基础层与20日证监会发布会口径相同，《方案》表示，起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层，随着市场的不断发展和成熟，再对相关层级进行优化和调整。另一方面，针对挂牌公司，全国股转公司设置了三套并行标准，筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层。基础层主要针对挂牌以来无交易或交易极其偶发且尚无融资记录的企业，还包括有交易或者融资记录但暂不满足创新层准入标准的企业。据了解，创新层的三大筛选标准分别是按照“净利润+净资产收益率+股东人数”筛选、按照“营业收入复合增长率+营业收入+股本”筛选和按照“市值+股东权益+做市商家数”进行筛选。具体看，按照标准一，挂牌企业需要满足最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元、最近两年平均净资产收益率不低于10%、最近3个月日均股东人数不少于200人三个条件；按照标准二，挂牌企业需满足最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%、最近两年平均营业收入不低于4000万元、股本不少于2000万元三个条件；按照标准三，挂牌企业需满足最近3个月日均市值不少于6亿元、最近一年年末股东权益不少于5000万元、做市商家数不少于6家三个条件。三套标准满足一套即可股转公司新闻发言人、副总经理隋强在24日表示，分层标准是三套并行的标准，而非必须同时满足三套标准。而在达到上述任一标准的基础上，挂牌企业须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或者挂牌以来完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。隋强强调表示，新三板是高度市场化的海量市场，最大特征是内部会出现结构性分化，新三板分层是市场博弈和市场自然选择的结果而非行政干预的结果。新三板市场分层的理念是需求引导型的渐进性思路，分层的主要目的在于改善投资人的信息收益条件。据了解，未来监管层对于创新层的信息披露要求和管理制度都会与基础层有所不同。据隋强透露，关于信息披露方面，对于创新层的公司要求设置董事会秘书，且需要取得相应证书，董事会也要求设立管理机构。对主办券商一直有持续性的要求，对创新层的公司每年至少做一次现场检查，也会加强对主办券商的事后检查。同时，创新层的公司会优先考虑创新制度的试点，基础层的公司会维持现有制度进行管理，目前预估大概会有五六百家的企业可能进入创新层，但测算结果可能会随时间变动而有不同。(南方日报)
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Copyright & 1998 - 2016 Tencent. All Rights Reserved新三板层级调整：创新层公司两年不达标调至基础层
网财经11月24日讯 为进一步落实《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》和《中国证监会关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》精神，加快完善市场制度体系和服务功能，审慎推进市场创新，提高风险控制水平，根据市场发展的现状和需求，全国股转系统在前期研究调研基础上,起草了《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》(下称“《意见稿》”)，现向社会公开征求意见。
《意见稿》对维持标准和层级调整做了明确规定：
维持标准方面， 为保证市场分层的动态管理，每年4月30日挂牌公司年报披露后，全国股转系统进行层级调整工作。通过设置维持标准将不符合创新层要求的挂牌公司调整到基础层。 维持标准的部分指标与准入条件保持一致，净利润、净资产收益率、营业收入复合增长率和市值指标低于准入要求。基础层挂牌公司满足创新层准入条件的，调整进入创新层。
层级调整方面， 每年4月30日之后层级调整时，全国股转系统根据维持标准，从创新层挂牌公司中自动筛选出不符合维持标准的挂牌公司，如果第一年不符合的，公司应当及时发布风险揭示公告，第二年仍不符合的，则将被调整到基础层；同时， 全国股转系统根据分层标准，从基础层挂牌公司中自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司，并确定创新层最终名单。
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　　《总裁圈》采访嘉宾：杨斌(观远时代合伙人，投资人)　　杨总，您好！首先诚挚邀请并真诚希望您能接受我们的专访，谢谢！　　作为一本关注企业与企业家成长的杂志，我们一直致力于挖掘企业家与企业背后的故事，以深度直观的具象呈现，展现出企业风采、企业家的精神面貌。　　作为本期特别策划的专访嘉宾，我们希望与您就创新层话题展开愉快的交流。我们的采访将以如下问题提纲为基础，但并不局限于它，谢谢！　　1.您认为对新三板企业而言，分层的意义体现在哪里？站在投资者的角度，分层的价值又是如何来看待？　　一、分层于企业来说，首先，一个是标签化，便于投资人选择。新三板从区域股权市场到全国交易场所，从2014年的1000多家到多家，至7月新三板企业已经7800多家，企业数量快速增加，若算上已过券商内核的企业，未来新三板企业将过万家。这一万多家企业，投资人怎么选，真会看花眼，也看不过来。股转中心通过分层制度，将企业标签化，进入创新层的中小企业，有机会得到更多投资人的关注。　　其次，是影响力。媒体、中介服务机构也会更多关注进入创新层的企业。这段就陆续有媒体组织创新层企业的评选活动，像在（）的客户端，创新层企业会有一个“创”字LOGO，未来还会有创新层指数。　　最后，也是对企业最有价值的一点，就是创新层企业将有机会获得差异化的政策支持，比如可优先享受包括储架发行、授权发行、并购贷款及并购基金等在内的制度供给，包括市场一直期待的连续竞价交易、降低投资人门槛、PE做市等。　　但权利和义务是对等的，创新层的挂牌公司也将面临更高要求的监管。比如说它要建立相应的制度，比如说它必须要配备专职的董秘，要求它加强信息披露，它的并购这些方面的监管会趋严，跟基础层不一样。　　而对于基础层企业，其实也不用过于纠结未第一批进入创新层。目前，以我们的投资风格，更倾向于基础层淘金，提前布局未来业绩有机会高增长，进入创新层的挂牌企业。企业更多精力放在做好产品，是我们调研企业更看重的一点。　　二、分层标的热点已过　　分层于投资人而言，已不是当下选择的热点。在去年12月中泰证券的年会上，我们和中泰新三板研究所有交流，一致的观点是：分层利好在11、12月的新三板股价已提前体现，新三板做市股需要做高抛低收。后面，做市指数一路下探，屡创新底，受投资人割肉离场、基金到期赎回影响，做市指数下探1000点区间只是时间问题。　　目前部分投资人更关注概念、概念。比如根据（）choice的统计，截至7月24日新三板企业中宣布上市辅导计划的有213家企业，7月份有11家企业宣布上市辅导计划。在公布上市计划的213家新三板企业中，有112家为创新层企业，占所有创新层企业的11.75%。像英派瑞这样的拟IPO股，股价创出新高。　　我们的观点可能与其它机构不同，可能一些机构会根据是否进入创新层来选择投资标的，但我们不会。我们更关注企业所处行业的成长性、管理团队的成熟性、企业产品的独特性。当然，各家机构有不同投资策略，这并没有好坏之分，看是否适合。　　2.新三板分层后，您觉得创新层能否打破现有的交易困境？可能给新三板生态格局带来哪些影响？能否预测后续配套政策将如何推进？　　一个简单的分层，并不能解决流动性困局。一个不能让投资人赚到钱的市场，是很能再现之前的活跃流动性。而且，当下的新三板分层制度，并不是投资人在14年、15年所期待的分层制度。最早的版本，是分三层，同时配套竞价交易、、PE做市等。基于对政策利好的期待，基于对标创业板企业的市值，有了2015年初那一波新三板投资的疯狂。　　而后期待政策的落空，又碰上A股二级市场的巨幅回落，新三板投资人离场，新三板日交易额也回落至5-10亿水平。　　不过，换个角度来看，如果我们把新三板作为一个股权交易场所来看，5亿的交易水平其实并不算低了。像我们刚投资新三板时，那时一天的交易额不过千万元。大家现在说的，流动低迷，交易困境，还是跟A股，跟15年疯狂的4月交易行情来比。　　对于政策的期待，借用股转中心孟浩总监在厦门海峡金融论坛的演讲原话：“基础层、创新层，这里是一个逗号，未来还会有更多的层级。”这表明分层只是第一步，未来创新层还会有更多配套政策。我们判断，随着配套政策的出台，新三板可能在明年二季度前会迎来一波爆发。　　股转发言人隋强前些日子，有表达将在四个方面改革新三板，第一个方面，就是逐步落实挂牌公司分层管理的差异化制度安排。第二个方面，研究新三板流动性一揽子解决方案，提高市场的定价能力。第三个是优化市场管理，更好的聚焦市场定位，提高服务供给侧结构性改革的能力。第四个方面，强化市场监管提高风险控制水平，夯实市场持续健康发展的基础。　　其中，提及正在抓紧研究和修订转让制度，具体包括了改革协议转让方式，优化做市转让方式，建立健全统一的盘活大宗交易制度和非限定条件的非交易过户制度，同时积极推动私募基金感觉机构参与做市业务试点，研究解决机构投资者入市的难题。　　期待这些政策的落地会为新三板交易市场带来更多增量资金。　　3.分层之后，创新层企业的日子是否就好过了？您认为企业该如何来重新对自己定位？投资者又究竟怎么来理性选择标的？　　可能，这些创新层做市企业的日子并不是太好过。特别是那些要复牌的企业。　　这段复牌的创新层做市企业，不管是重组成功还是失败，普遍补跌，PE值也回归至20倍左右。这里暴跌的原因，还是做市制度并不完善，几十万的交易额，一买就爆涨，一卖就爆跌。一些企业开始认为自己股价被低估，又选择做市区转协议，像之前的新三板“明星股”分豆教育。　　对于企业来说，行情不好，市值回归，其实也是正常，只要企业自己把产品做好，借助新三板的平台，积极参与产业链的并购、整合，再加适当重点做些传播，当新三板行情重回上升轨道，股价会给予更合理的展现。比如430500，刚发布半业绩增加2000万多万，股价即爆涨40%，说明投资人还是更关注企业成长性、业绩。　　4.对于新三板来说，挂牌企业普遍面临着低、流动性不高的问题。而创新层目前没有见到明显利好的情况下，不少企业酝酿通过IPO的方式转板。对于企业选择IPO或新三板，您个人有什么建议或看法？　　一、市盈率其实不低　　这一点，我们认为现在部分新三板企业的市盈率其实并不算低了，我们很多厦门的新三板企业为什么融资不那么顺，投资人也是需要安全投资边界的。其实对比现在的创业板，部分新三板企业的市盈率真是不低了。特别是，多数新三板公司，都还只是初创企业，严格来说只是处于C轮、D轮的融资阶段。　　二、关注新的资金力量--上市公司　　一是建议企业在关注券商、机构投资人，再关注新的力量-上市公司。前日，上市公司兴民钢圈扫货凯立德等三家新三板挂牌公司。上市公司参股甚至并购新三板将成为16年的重头戏。今年的明星股英雄互娱(市值140亿)，也是拿到上市公司（）19亿的投资，还有IP资源的合作。目前，还未有上市公司并购厦门企业的案例，相信不久的将来很快会有第一例。　　所以估值、流动性，并不只盯着做市商，上市公司的并购会是新的选择。　　二是建议企业关注商业模式升级、媒体传播。我们厦门有一家公司海豹信息，当大家还在寻找做市商，为利润是500万还是1000万，15倍PE还是20倍PE与做市商讨价还价时。它虽然亏损却也照样获得做市商青睐。海豹信息之前发布股票发行方案，将发行不超过270万股(含270万)股票，募集金额不超过人民币3680.1万元(含3680.1万)。本次股票发行的价格为13.63元/股。本次股票发行对象主要包括为（）股份有限公司、安信证券股份有限公司、（）股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、九州证券股份有限公司、爱建证券等知名券商机构。券商之所按高价投它，还是看中其行业成长性、公司业绩增长潜力，以及大家可以关注海豹信息(他趣)在挂牌新三板后，媒体的关注、报导是比较丰富的，这也让它获得更多机构的调研机会。　　我们厦门不缺好企业，但与北上广的企业相比，我们获得机构调研的机会要少很多，成本要高很多，建议企业还是要做适当的媒体报导，寻求投研机构的研报展示。　　三、IPO与否还是要看企业成熟情况　　我们去年投的一个企业，今年也申报了IPO，这是一家的企业，企业运营比较成熟，业绩增长也比较稳定。在创新层和IPO之间，它还是选择了IPO，毕竟IPO后有更多有利，新三板政策则仍需要耐心等待。　　IPO也存不较大不确定性，时间成本也不低，企业还是要根据自身资金实力、管理团队成熟情况，慎重选择。我们厦门的知名服装龙头企业欣贺股份，也是排队多年，一直在等待。IPO之路并不好走。　　故并不是所有企业都适合去IPO，目前新三板大多数企业仍处于创业期，也许利润符合3000万的创业板标准，但企业管理水平、公司治理结构还远未达到上市公司标准。这段我们也有厦门的新三板企业，因为“不专业”而被股转出具问询函。初创企业，建议先借新三板这个“全国性的路演平台”，融到资金，练好内功，培养团队，稳步成长。
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&&杨斌，厦门观远时代投资合伙人，八零后新三板投资人 。
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