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财务管理习题及答案第五章.doc8页
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财务管理习题及答案第五章
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··········
··········
[目的]?练习货币时间价值的计算。
[资料与要求]
1.?年利率12%，每月复利一次，其实际利率是多少?年利率10%，若每季度复利一次，其实际利率是多少?????2.?现金1000元存入银行，经过10年后其复利终值为2000元，其年利率是多少?若要使复利终值经过5年后变为本金的2倍，每半年复利一次，则其年利率应为多少?
3.?如果你购买了一张四年后到期的票据，该票据在以后四年内的每年年末向你支付3000元，而该票据的购买价格是10000元。那么这张票据向你提供的年利率是多少??????4.?在一项合约中，你可以有两种选择：一是从现在起的5年后收到10000元；二是从现在起的10年后收到20000元。在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的??????5.?年利率为8%时，10年期的复利终值及现值系数是多少？年利率为5%时，20年期的年金终值及现值系数是多少？????6.现借入年利率为6%的四年期贷款10000元。此项贷款在四年内等额还清，偿付时间是每年年末。????①?为在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少?????②?在每一笔等额偿付中，利息额是多少?本金额是多少?????7.你在第10年年末需要50000元。为此，你决定在以后10年内，每年年末向银行存入一定的货币额。若银行长期存款的年利率为8%，则你每年应存入多少钱才能在第10年年末获得50000元？假定把存款时间改为以后10年内的每年年初外，其他条件相同，则你每年必须存入多少钱才能在第10年年末获得50000元?
1.?1）实际利率 （1+12%/12）12-1 12.6825%；
2 ?实际利率 （1+10%/4）4-1 10.3813%
2.?1 1000*（1+r）10 2000 （1+r）10 2??查复利终值系数表，
采用插值法计算r 7.1711%；
2）1000*（1+r/2）10 2000?
（1+r/2）10 2??查复利终值系数表，
采用插值法计算r 14.3422%；
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2012(2)第2章 财务管理的价值观念
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M, 850000, 8, , , ,45000, 15,
你应该如何理解委托代理假设？
你能否利用其来解释“有价值创意原则”？
它比目前市场上的最好芯片体积小一半, 但速度则高四倍, 请你说明这利用了什么原则？
万元研制了一种计算机集成片,但该公司首席科学家欲放弃这一计划, 但是研究开发副总经理告知证券分析员“公司目前还不能放弃该项目。”这违反了哪项原则？
&&& 10?&&&
&&& 15?()?
&&& 16.?()?
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
1. PT675047501 000 18035?
2SK2001123120021231280000029000002002650000SK2002
3VL20011231 700425200212317503752002?
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
PL200112312002123120000002900000200270000020011231500000, 660000020021231550000, 7000000, 2002300000, 500000, 135000
[] EC200265 000410001 7503 0007 00041653 20020021 4153 000
42 500, (NWC)
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[]& PT2002700 000400 0002000006000055 00035()
2.& PT2002?
4PT25 000??
[]& R20026
500800100150400010007504 200l 550900200233
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
K&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&K&&&&&&&&&&
20021000, , (33%)
第一部分&&&&&&&&&
1.结合中国目前情况谈谈财务环境对公司理财的影响。
2.为什么不同的经济体制会对公司财务产生不同的影响？
3.为什么说“竞争既是机会又是威胁”？
4.税收环境是如何影响公司财务活动的？这些影响表现在哪些方面？
5.描述和比较公司所得税与个人所得税之间的差异？
6.请举一个产生资本利得或资本损失的例子, 来解释在税收决策中的应用。
7.为什么折旧方法的改变会对应税收入产生影响？
8.请分析说明利息费用影响应税收入, 而现金股利则不影响应税收入的原因？
&&&&&&&&&&&&&&&&&第二部分&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
练习公司所得税的计算。
M公司2002年会计核算确定的利润总额为2 000万元，本年公司实际发放的工资总额为300万元，并相应提取了工会经费、教育经费和职工福利费12.5万元，但该公司核定的当年计税工资为200万元，该公司适用所得税税率为33％。
请计算该公司2002年度应缴纳的企业所得税税额。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&练习二
练习税收的计算与分析。
A公司1993年开业，历年的税前利润如下(假设无其他纳税调整事项，所得税率为40％)。
1994年&&& 亏损&&& 100000元
1995年&&& 利润&&& 40000元
1996年&&& 亏损&&& 30000元
1997年&&& 利润&&& 10000元
1998年&&& 利润&&& 10000元
1999年&&& 利润&&& 10000元
2000年&&& 利润&&& 10000元
2001年&&& 利润&&& 40000元
2002年&&& 利润&&& 20000元
1. 2000年应否交纳所得税?应否提取盈余公积(包括公益金)?
2. 2001年应否交纳所得税?应否提取盈余公积(包括公益金)?
3. 2002年应否提取盈余公积(包括公益金)?可否给股东分配股利?
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
练习个人所得税的计算。
现有一中国公民，2003年1月至12月从中国境内取得工资、薪金收入36 000元，取得稿酬收入4 000元；当年还从A国取得特许权使用费收入10 000元，从B国取得利息收入5000元。该纳税人已按A国、B国税法规定分别缴纳了个人所得税1
800元和800元。
请计算该纳税人2003年应纳个人所得税税额。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
练习个体生产经营所得税的计算。
某经营服装的个体户2003年全年营业收入200 000元，与经营有关的成本80 000元，费用30 000元，营业外支出10 000元，至第三季度已预缴个人所得税款15 000元。
请计算年终该个体户2003年度汇算清缴个人所得税税额。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
练习个体生产经营所得税的计算。
某省税务机关规定，个体工商户业主的费用扣除标准为每月400元；雇工的工资列支标准为每月250元。某个体工商户账面列支的工资为：业主每月2 000元，雇工每月每人500元，共有雇工三人，每月列支雇工工资1 500元。该个体工商户年终的账面利润为25 000元。&&
[要求] 请计算其全年应纳个人所得税税额。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
216.5l3.5W(
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[] 2003115()67835510
&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[] 86420.21
[] 123451020
&&&& 1. 财务决策中为什么要考虑货币时间价值??
&&&& 2. 货币时间价值计算中单利与复利的区别是什么??
&&&& 3. 试举例说明什么是货币的时间价值？
&&&& 4．比较复利终值与复利现值的含义有何不同？
&&&& 5. 试举例解释企业中年金发生的各种形式。?
&&&& 6. 普通年金与预付年金、递延年金、永续年金有何区别?计算时应注意哪些问题??
&&&& 7. 在企业财务管理决策中如何具体应用货币时间价值??
8. 随着未来款项收到的时间点向后推移,现值以不变的速度减少,以递增速度减少,还是以递减速度减少?为什么?
9. 随着贴现率的增加,现值以不变的速度减少,以递增速度减少,还是以递减速度减少?为什么?
10.什么是名义利率和实际利率？二者如何进行换算？
11.什么是永续增长年金和增长年金？请举例说明二者的差别。
12.当资金流量不等时, 如何计算其现值？
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&第二部分&&&& 练习题?
[目的] 练习货币时间价值的计算。
[资料与要求]
1.假定年利率分别为100%；20%；10%。则在第三年年末，100元本金的价值各是多少?
2. 假定年利率为10%，每季度计息一次，则100元本金在第三年年末的价值是多少?& ?
&&& 3. 假定年利率为10%，计息期分别为一年，半年，一个季度。在每种计息期下，100元本金在第10年年末的价值各是多少？?
&&& 4. 某先生储存硬币达40年之久。当他最后决定用这些钱时，发现竟有约200万个硬币(价值6万元)，他平均每年储存价值1500元的硬币。如果他每年年末都将当年储存的硬币存入银行，存款的年利率为6%，那么40年后他的存款账户将有多少钱?
?&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[目的]练习货币时间价值的计算。
[资料与要求]
1. 假定贴现率分别为100%；20%；10%。则第三年年末的100元在今天的价值各是多少??
&&& 2. 假定贴现率分别为10%和20%，若在接下来的三年内每年年末收到100元，则其总现值分别是多少??& 3. 假定贴现率分别为5%；10%。若在第一年年末收到100元，在第二年年末收到200元，在第三年年末收到500元，则所有收到款项的现值各是多少??
&&& 4. 王先生在未来10年中每年末需支付一笔固定费用8000元。若年利率为6%，王先生需一次性存款多少，才能保证10年支付的需要?若利率为5%，王先生应存入多少元？?
&&& 5.某学校为设立科研奖金，欲存入一笔资金，预期以后无限期地在每年年末支取利息100000元，以支付科研奖金，在存款年利率为8%的条件下，应存入款项是多少??&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[目的] 练习货币时间价值的计算。
[资料与要求]
1. 年利率12%，每月复利一次，其实际利率是多少? 年利率10%，若每季度复利一次，其实际利率是多少??
&&& 2. 现金1000元存入银行，经过10年后其复利终值为2000元，其年利率是多少? 若要使复利终值经过5年后变为本金的2倍，每半年复利一次，则其年利率应为多少??
3. 如果你购买了一张四年后到期的票据，该票据在以后四年内的每年年末向你支付3000元，而该票据的购买价格是10000元。那么这张票据向你提供的年利率是多少? ?
&&& 4. 在一项合约中，你可以有两种选择：一是从现在起的5年后收到10000元；二是从现在起的10年后收到20000元。在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的? ?
&&& 5. 年利率为8%时，10年期的复利终值及现值系数是多少？年利率为5%时，20年期的年金终值及现值系数是多少？?
&&& 6.现借入年利率为6%的四年期贷款10000元。此项贷款在四年内等额还清，偿付时间是每年年末。?
&&& ① 为在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少??
&&& ② 在每一笔等额偿付中，利息额是多少?本金额是多少??
&&& 7.你在第10年年末需要50000元。为此，你决定在以后10年内，每年年末向银行存入一定的货币额。若银行长期存款的年利率为8%，则你每年应存入多少钱才能在第10年年末获得50000元？假定把存款时间改为以后10年内的每年年初外，其他条件相同，则你每年必须存入多少钱才能在第10年年末获得50000元??
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&练习四
[目的] 练习货币时间价值的计算。
[资料与要求]
1.某公司估计要在27年后一次付出养老金150万元，若公司可投资于名义利率为8％的无风险证券，那么现在应投资多少钱才能够在27年后偿付养老金？
&&& 2.某人赢得了齐鲁福利博彩奖。博彩公司允许其在下面两种领奖方式中选择一种：
&&& 选择一：一年以后领取10，000元；
&&& 选择二：五年以后领取20，000元。
&&& 在下述贴现率下，他应选择哪一种方式：
(1)0％？&&& (2)10％？&&& (3) 20％？
(4)使这两种方式没有差别的贴现率是多少？
&&& 3.假如你在以后的四年中每年末存入银行1，000元，若银行利率为12％，试问第七年末银行存款总值为多少，
&&& 4.某人正考虑购买一栋房子。他准备居住10年后再以50万元卖出。如果适用的贴现率为12％，那么购买这栋房子他能接受的最高价是多少？
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[目的] 练习货币时间价值的计算。
[资料与要求]
1.若名义利率为 8％，在下述几种方式之下，l000元的存款三年之后的终值是多少？
&&& （l）每年计息一次？
&&& （2）每半年计息一次？
&&& （3）每月计息一次？
&&&& (4) 连续计息？
&&& （5）为什么随着计息期的缩短终值会变大？
&&& 2.假定利率为10％，计算下述几种每年支付的现金流的现值：
&&& （1）一年以后开始，永远每年支付1000元。
&&& （2）两年以后开始，永远每年支付500元。
&&& （3）三年以后开始，永远每年支付2420元。
&&& 3.若年利率为10％，一项资产价格为200元，在以后8年中每年能产生1200元的现金流，那么你会购买这项资产吗？
&&& 4.有一个现金流自现在起三年后每年年末都有2000元的现金支付，持续22年，在贴现率为8％的情况下，这个现金流的现值为多少？
&&& 5.你有机会以12800元购买一个支票。该支票在以后的10年中，每年年末都肯定会付给你2000元。如果你购买这个支票，你得到的年利率为多少？
&&& 6.五年后你需要25000元。你计划每年年末在银行户头存入等额资金，年利率为7％。问：
&&& （l）你每年应存入银行多少钱？
&&&& (2) 假若你富有的舅舅送给你20000元。那么今年你应该存入多少钱才够你五年后的需要？
&&& 7.你刚赢得了体育博彩的大奖。奖券后的说明告诉你有两个选择：
&&& （l）以后31年中，每年年初得到160000元。所得税率为28％，支票开出后征税。
&&& （2）现在得到l750000元，这l750000元会被征收28％的税。但是并不能马上全部拿走，你现在只能拿走446000元的税后金额。剩下的8 14000元以一个30年期的年金的形式发放，每年年末支付101055元的税前金额。
&&& 若贴现率为10％，你应选择哪一种方式？
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&& [目的]
练习货币时间价值的计算与应用。
&&& [资料]
王先生现年61岁，目前他正考虑与某人寿保险公司订立一份养老保险合同。该合同规定：在他有生之年，保险公司每年都向他支付相等金额的款项。为了这笔保险金，他必须先支付一笔钱给保险公司。根据精算表，他预计还能活15年，保险公司将不管他实际能活多久，而把这一期间作为计算的基础。?& [要求]
&&& 1. 如果人寿保险公司在计算时用5%的年利率，那么为得到每年10000元的年金，王先生必须在开始时支付多少钱？如果年利率是10%，那么该养老保险合同的购买价是多少??
2. 若王先生已将50000元投入养老保险，则在保险公司使用5%的年利率时，他每年能取得多少钱?若保险公司使用10%的年利率呢??
&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&练习七
[目的] 练习货币时间价值的计算。
[资料] 李先生决定开始储蓄以为退休作准备，计划从21岁生日开始每个生日将2000元投资于储蓄存款，其年利率为6%。他将持续这项储蓄计划达10年，然后停止，但他的存款将在此后的30年内继续以6%的年利率计息，直到李先生60岁退休时为止。李太太也计划在每个生日存入2000元，年利率也为6%，该计划持续共30年。不过，她将在31岁生日开始实施此项计划。
&&&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&& 17()&&&&&&&&
&&& 813()&&&&&&& 8 000
&&& 1419()&&&&&& 10 000
&&& 2023()&&&&&& 12 000
[] 37(60)??
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
150 00010?
2, 5 000510 000?
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
1. 50, 5, 5, 10%(5/50)
2. 800, 100, , 800100, , 12.5%(100/800)
, 12.5%, 10%, ,
&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[] M551035186.5933
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[] L10.4013.0011.0033
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[]& C8203223C70007865 0006.582l06
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[] K400, 100, 300, 200, ,
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&& &&& &&&
&&& A&&&&&&&&&&
15&&&&&&& 15
&&& B&&&&&&&&&&
21&&&&&&& 13.2
&&& C&&&&&&&&&&
13&&&&&&& 11.8
40601271211181922
而投资组合的风险却不是各单项资产标准差的平均值？
而不能将风险全部消除？
哪些是系统性的？哪些是非系统性的？
11公司股票交割变动。
b刚刚公布的季度盈余报告，正如分析人员所预期的那样普遍下挫；
c％，与大部分经济专家的预测—致；
d公司的董事在飞机失事中丧生；
12是否可能低于投资组合中的每一项资产?如果你对于这两个问题之一或二者的答案是肯定的，请举一个例子来证明你的答案。
14投资组合的贝他系数呢?
15请解释。根据CAPM，这种资产的期望报酬率是什么?风险性资产的贝他系数有可能是负的吗?CAPM对于这种资产的期望报酬率做什么样的预测?你能对你的答案进行解释吗?
贝他系数高的股票与贝他系数低的股票相比, 哪个报酬增加较大？为什么？
元的价格买入股票, 目前该股票的卖出价为每股20元, 但我既然还没有卖出, 所以我没有发生任何损失”。这句话是否正确？为什么？
18．为什么贝塔系数是系统风险的衡量标准？它的含义是什么？?
&&& 19．假设一下CAPM成立的各种前提条件，评价下列表达是否正确。?
&&&&& A.公司方差较大，则其贝塔值比方差较小的公司的贝塔值要高。?
B.如果一个投资组合没有非系统风险，则该投资组合是有效率的。?
C.一个与市场高度相关的公司会比相关度较小的公司拥有一个相对大的贝塔值。?
D.如果整个市场的方差提高了，则所有公司的贝塔值就会下降。?
&&&&& E.一个经营良好的公司的贝塔值会比一个经营不良的公司低。?
&&&&& F.市场投资组合是有效的，因此只包括市场中最好的股票。?
&&&&& G.一个风险喜好者持有市场风险最大的一些股票，而风险厌恶者持有最安全的股票。
&&& 20．若按资本资产定价模型估计，一种证券的价值是被低估了，则当投资者意识到这种价值低估时，市场会出现什么情况？?
21. 证券市场线会永远保持不变吗？为什么？?
22. 一位财务管理专业的学生认为“一种具有正的标准差的证券必然有大于无风险利率的预期收益率, 否则, 为什么会有人持有它呢？”根据资本资产定价模型, 请问：他的陈述正确吗？为什么？
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&第二部分&&&&& 练习题
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&& [目的]
练习风险与收益选择。
&&& [资料]
假定你面临两种选择：（1）获得100万元（2）投掷硬币决定所得。如果正面向上，可得200万元，否则一无所获。
&&& [要求]
&&& 1.第二种选择的预期报酬是多少？
&&& 2.你愿取哪一种选择，是100万元的确定收益，还是掷币一赌输赢？
&&& 3.如果你愿取100万元的确定报酬那么你是风险厌恶者还是冒险家？
&&& 4.假定你已取得100万元的收入，你可以将它投资于政府债券，这样年终时，可得107.5万元，或是投资于50％的可能在年终获得 230万元，50％可能一无所得的普通股票。
&&& ①股票投资的预期报酬率是多少？
&&& ②如果这100万元，可用来购买100种股票，每种股票的风险——收益特性相同，即50％的概率回收23000元和50％的概率一无所获，股票的报酬相关系数对投资组合会产生什么影响？
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&& [目的]
练习风险与收益的组合。
&&& [资料]
某君因其叔父去世而继承遗产1000万元，遗嘱要求全部遗产投资于股票，其中50%即500万元用来购买一种股票，而另500万元须用来购买100种股票而组成的投资组合。此君讨厌风险，从而希望能最大限度的减少风险：
&&& [要求]
&&& 1.他应怎样挑选一种股票的组合投资中的股票？
&&& 2.他应怎样挑选100种股票组合投资中的股票？
[目的] 练习投资风险的衡量。
[资料] M公司正考虑计划期的三个备选方案, 投资额为100万元, 各方案的投资期均为一年, 其预计收益率如下：
1.计算各方案的期望值、方差、标准差和变化系数；
2.若公司无风险报酬率为8%, 风险报酬系数为6%, 公司计划对每一个项目投入其可筹资的1/3, 从而构成一比重相同的投资组合, 请回答：
(1)投资组合的期望报酬率是多少？
(2)投资组合的方差、标准差、变化系数是多少？
(3)A项目与B项目、B项目与C项目之间的协方差和相关系数分别是多少？
[目的] 练习投资项目风险与收益的衡量。
[资料] 假设K公司聘请你做公司的财务顾问, 公司目前正进行一投资项目, 现有四个方案可供选择, 各方案的投资期均为一年, 其相关收益资料如下：
1.计算各方案的期望收益率、标准差和变化系数；
2.A方案是无风险投资吗？为什么？
3.公司要求你对上述方案进行评价, 并淘汰一个方案, 你如何进行答复？理由是什么？
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&& [目的]练习风险与收益的组合。
[资料]某基金拥有5种股票，投资总额达40亿元,其股票组合如下:
&&&&&&& 股票&&&&&&&&&&&
投资额(亿元)&&&&&&&&&
股票贝他系数
A&&&&&&&&&&&&&&&&&
12&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
B&&&&&&&&&&&&&&&&&
10&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
C&&&&&&&&&&&&&&&&&&
6&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&8&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
E&&&&&&&&&&&&&&&&&&
4&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
整个基金的贝他系数可以借助于对各项投资的系数加权平均求得，本期的无风险收益是7％，下期的市场期望收益率有如下概率分布：
&&&&&&&&&&&&&&&
概率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
市场收益（％）
0.4&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&12
0.2&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&& [要求]
&&&& 1.计算证券市场线（SML）的近似方程；
&&&& 2.计算该基金下期的预期报酬率；
&&&& 3.假设市场上有一新股可供投资，所需投资额为5亿元，预期报酬为16％。贝他系数约为2.5左右，该项投资是否应该采纳？当预期报酬为多少时，公司对购买这种股票持无所谓态度？
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&& [目的]
练习投资组合风险的衡量。
&&& [资料]
某公司正考虑下一年的三个待选投资项目，各项目的投资期都是一年，而报酬率则取决于该年的经济状态，预计的报酬率见下表：
&&&&& 经济状态&&&&&&
概率&&&&&&&&
项目A&&&&& 项目B&&&&&&
&&&&&&& 衰退&&&&&&&&
0.25&&&&&&&&&
10%&&&&&&&&
9%&&&&&&&&&
&&&&&&& 一般&&&&&&&&
0.50&&&&&&&&&
14%&&&&&&&
13%&&&&&&&&&
&&&&&&& 繁荣&&&&&&&&
0.25&&&&&&&&&
16%&&&&&&&
18%&&&&&&&&&
[要求] 计算每一项目的预期报酬率、方差、标准差和变化系数。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&& [目的]
练习投资组合中风险与收益的衡量。
&&& [资料]
见[练习六]的三个待选项目，假定该公司计划对每一项目投入其可筹资的三分之一，从而构成三个投资比重相等项目的投资组合：
&&& [要求]
&&& 1.组合投资的预期报酬是多少？
&&& 2.组合投资的方差和标准差各是多少？
&&& 3.项目A与B以及项目B与C之间的协方差和相关系数各是多少？
&&4.假定习题四中的项目A代表“市场”，则项目B与C的相关系数各是多少？
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&& [目的] 练习资产组合风险与收益的衡量。
&& [资料] 假定你能以9％的无风险利率借款和贷款，证券组合的预期收益为15％，标准差为21%。
&& [要求] 计算下列资产组合的预期收益及标准差。
&&& 1.所有财产投入无风险资产
&&& 2. 1／3的财产投入无风险资产，2／3投入证券组合
&&& 3.所有财产加上你另借的相当于你的财产1／3的资本一起投入证券组合。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&& [目的]
练习资本资产定价模型的应用。
&&& [资料]
某公司的贝他系数为1.45，无风险利率为10％，证券组合的预期收益为16%。公司现在每股的股利为2元，投资者预测在今后的数年中股利将以每年10％的速度递增。
[要求] 根据CAPM原理，股票的要求收益率为多少？
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[目的] 练习资产组合风险与收益的选择。
[资料] W公司和M公司普通股的预期收益分别为15％和20％，标准差分别为20％和40％。两种股票的预期相关系数为 0.36。
40 W 60M40M60W
练习资本资产定价模型的应用。
％, 证券投资平均报酬率为14％，β。
股票的期望收益率。
增至11％；(2)减至9％，SMI。线的斜率保持不变，此时对市场平均报酬率和A股票的报酬率会产生什么影响。
β增至1.6；(2)减至0.75。问：此时会对A股票的收益率产生什么影响?
练习资本资产定价模型的计算与应用。
公司投资组合中有五种股票，所占比例分别为30％、20％、20％、15％、15％；其贝他系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；平均风险股票的必要收益率为10％；无风险收益率为6%。
计算该证券组合的综合贝他系数和预期收益率。
练习投资风险的衡量。
股票与B股票未来报酬率的概率分布如下：
A股票&&&&&&&&&&&&&&&&
0.1&&&&&&&&&&&&&&&&&
-25%&&&&&&&&&&&&&&&&&
0.2& &&&&&&&&&&&&&&&&&&5%&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
0.4&&&&&&&&&&&&&&&&&&
15%&&&&&&&&&&&&&&&&&&
0.2&&&&&&&&&&&&&&&&&&
30%&&&&&&&&&&&&&&&&&&
0.1&&&&&&&&&&&&&&&&&&
45%&&&&&&&&&&&&&&&&&&
股票的预期报酬率(A股票预期报酬率为15％)。
股票预期报酬率的标准差(B股票预期报酬率的标准差为27.0％),请问：是否大多数投资者会认为B股票的风险比A股票还低？说明你的理由？
练习资本资产定价模型的计算。
假定无风险报酬率等于12％，市场投资组合报酬率等于16％，而股票A的贝他系数等于1.4。
的必要报酬率应该等于多少?
％上涨到13％或下降为11％，而证券市场线的斜率不变，则对投资组合报酬率与A股票的报酬率各会产生何种影响?
％，但投资组合报酬率由16％上涨到17％或下降14％，使得证券市场线的斜率因而发生改变，则对A股票的报酬率会产生何种影响?
练习投资组合报酬与风险的计量。
现在考虑三只上市公司的股票信息如下：
股票和B股票上各投资40%, 在C股票上投资20%, 这个投资组合的期望报酬率是多少?方差是多少?标准差是多少?
2％，这个投资组合的预计风险溢酬是多少?
％，这个投资组合的预计实际报酬率的大约数和准确值各是多少?预计实际风险溢酬的大约数和准确值各是多少？
练习投资组合收益的风险分析。
假设你有100 000元可以投资在一个包括股票X、股票Y和一项无风险资产的投资组合上。你必须把所有的钱都投进去。你希望构建一个期望报酬率为11.5％而且风险水平只有整体市场的70％的投资组合。如果股票X的期望报酬率是30％，贝他系数是1.60；股票Y的期望报酬率是20％，贝他系数是1.25
；无风险报酬率是6％。
你应该投资多少钱在股票X上?如何理解你的答案?
练习系统性风险和非系统性风险的分析。
假设你正在考虑关于股票A和股票B的下列信息：
发生概率&&&&&&&&&&&
股票A&&&&&&&&&&&&
O.20&&&&&&&&&&&&&&
0.08&&&&&&&&&&&&
0.55&&&&&&&&&&&&&&
0.47&&&&&&&&&&&&&&
0.25&&&&&&&&&&&&&&
0.23&&&&&&&&&&&&&&
％，无风险报酬率是4％。
请你分析哪—只股票的系统风险更高?哪一只股票的非系统风险更高?哪一只股票更具“风险性”?并解释其原因。
11．一个公司的市场价值和它的清算价值或持续经营价值有关系吗？若有，请问它们有什么关系？
&&& 12．证券的内在价值与证券的市场价值有区别吗？若有，在什么情况下有区别？
&&& 13．债券和优先股在定价的处理上有哪些相同点？
&&& 14．给定相同的到期收益率变动，为什么期限长的债券的价格变动更比期限短的债券的价格变动大？
26．考虑下列有关股利折现模型论述的对错：?
&&&&&& a. 股利折现模型不能用于评估一家不支付股利的高增长公司。?
&&&&&& b．股利折现模型会导致价值的低估，因为它太保守了。?
&&&&&& c. 当整个股票市场萧条时，股利折现模型会发现更多价值被低估的股票。?
&&&&&& d．根据股利折现模型算出的价值被低估的股票，一般已经在长期内获得了大量的超额收益。?
&&&&&& e. 根据股利折现模型，支付股利水平高。市盈率低的股票的价值更有可能被低估。
&&&& 27．为什么股利是普通股定价的基础？
&&&& 28．为什么公司的收益和股利的增长率在未来是逐步下降的？增长率能上升吗？若能，则对股份有何影响？
&&&& 29．利用固定增长率股利贴现模型，公司的价值增长率能达到每年30％（扣除通货膨胀因素）吗？请解释。
&&&& 30．你的同学认为在用固定增长率股利贴现模型解释股票的股价时，式子（k-g）代表预期的股息收益率。她的看法是否正确？请说明理由。
[] 100, (50)151 000
1(1)6%(2)9(3)12?
21011 000(1)6(2)9(3)12?
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[] 1980111
0001230,(6301231)
1. 198011?
2. 950198011?
3. 519851110?
4. 2020001120?
&&& []& 19901103015200511 000650
&&& 1. 1 000, ?
&&& 220051?
&&& 320055(20151)
&&& 42020()?
[资料与要求]
一、ABC公司1975年l 月1 日发行的面值为1000元，年利率为12％，期限为30年的公司债（每半年付息一次），则该债券的到期收益率为多少？?
&&& 二、新月公司1992年支付的每股股利是3.56元，预期股利将永久性地每年增长5.5％。股票的贝塔值为0.90，国债利率为6.25％。?
&&&& 1．利用Gordon增长模式得出得每股价值是多少？?
&&&& 2. 如果股票得交易价格是每股80元，那么股利的增长率应为多少时才能认为此价格是合理的？
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&练习五&&&&
[目的] 练习公司债券价格的计算。
[资料] 某公司于2000年3月8日以850元购买一张面值1000元,票面利率为8%,每年付息一次的债券,并于2001年3月8日以900元价格出售.
[要求] 计算该债券的投资收益率。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&& [目的]
练习股票估价方法。
&&& [资料]
广深公司准备对一种股利固定增长的普通股股票进行长期投资，本年股利为8元，估计年股利增长率为4％，该公司期望的收益率为12％。
&&& [要求]
计算该股票的价值。
[] 1010085
&&& 1. 615?
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[]& M20034615
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[] 25226214%
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&[]& w200311 30w812w1.50
&1. 20032007
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[目的] 练习股票价值的确定。
[资料] H公司2003年的每股报表收益为2.1元，支付的每股股利为0.69元。同时预期2004～2008年间收益将每年增长15％，在这期间股利支付率保持不变。2008年以后的收益增长率预计会降至6％的稳定水平，但股利支付率会升至65％。公司目前的贝塔值是1.40，2008年以后预期的贝塔值为1.10，国债利率是6.25％。
1.2008年年末股票的预期价格是多少?
2．利用二阶段股利折现模型计算的股票价值。?
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[目的] 练习股票估价方法与决策分析。
[资料] 北方家俱木材公司预计明年将支付每股1.50元的现金股利, 此后, 收益与股利将以每年8%的速度无期限增长下。下投资者要求得到12%的回报率, 为此公司提出几种不同的经营战略并想确定它们对其股票市场价格的影响。
1.经营现行策略将会得到预期的增长率；
2.增加木材储备及扩大销售收入,化这样预期增长率会达到10%, 但是会给公司带来更大的风险, 同时, 投资者要求的回报率也会增加到15%。
3.将零售商店纳入本公司, 这样将使股利增长率达到9%, 要求的回报率达到13%。
第一部分&&&& 思考题
1.什么是金融衍生产品？它包括哪些种类？
2.什么是期货的套期保值？举例说明空头套期保值和多头套期保值的区别？
3.列出常见的期权的例子。
4.描述期权交易演变的过程, 并总结其特点。
5.解释买出期权和买进期权的区别。
6.美式期权和欧式期权有什么区别？
7.如何确定看涨期权和看跌期权的价值？
第二部分&&&&&& 练习题
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&& [目的] 练习期权价值的确定。
&&& [资料] 若海尔公司股票的看涨期权目前以4元交易。到期日是明年的2月18日。该期权的执行价格是45元。
[要求]请回答：
&&&& 1．若这是美式期权，此期权可在什么日期被执行?
&&&& 2. 若这是欧式期权，此期权町在什么日期被执行?
3．假定海尔公司股票的现行价格是35元，此期权是无价值的吗?
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
练习看涨期权和看跌期权价值的计算。
假定你售出10份M公司看跌期权合约，井以出售所得购进5份M公司看涨期权合约。两种期权有相同的执行价格80元和同样的到期日。
画出你的零投资组合的盈利图。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
练习看涨期权价值的计算。
&&&& [资料] 若浪潮公司股票的看涨期权的敲定价格是50元。
1.若公司股票在到期日的售价为55元，这个看涨期权的到期盈利是多少?
&&&& 2.若公司股票在到期日的售价为45元，这个看涨期权的到期盈利是多少?
3．画出这个期权的盈利图。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
练习看跌期权价值的计算。
若K公司股票的一种看跌期权正在交易。它具有敲定价格50元。
1. 若公司股票在到期日售价为55元，这个看跌期权的到期盈利是多少?
&&&& 2．若公司股票在到期日售价为45元，这个看跌期权的到期盈利是多少?
&&&& 3．画出这个期权的盈利图。
练习练习看涨期权和看跌期权价值的计算。
假设你买了两份施乐公司看涨期权合约和一份施乐公司看跌期权合约，二者均在三个月后到期。看涨期权的执行价格是70元，而看跌期权的执行价格是75元。每种期权都按100股合约出售。
1.若施乐公司股票在到期日的售价是65元，你的投资在到期日的盈利是多少?若售价为72元呢?售价为80元呢?
&&&& 2．画出投资的盈利图。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[目的] 练习期权投资决策的应用。
[资料] 李华是浪潮计算机公司的经理，获得10 000股公司股票作为其退休补偿金的一部分。股票现价40元／股。李华想在下一纳税年度才出售该股票。但是在元月份，他需要将其所持有的股票全部售出以支付其新居费用。李华很担心继续持有这些股份的价格风险。按现价，他可以获得40 000元。但如果其所持股票价格跌至35 000元以下，他就会面临无法支住宅款项的困境。另一方面，如果股价上升至45 000元，他就可以在付清房款后仍结余一小笔现金。李华考虑以下三种投资策略。
&&& 1.策略A：按执行价格45元卖出计算机公司股票元月份的看涨期权。这类看涨期权现售价为3元。
&&& 2.策略B：按执行价格35元买入计算机公司股票元月份的看跌期权。这类看跌期权现售价为3元。
&&& 3.策略C：构建一零成本的双限期权收益策略，卖出元月份看涨期权，买入元月份看跌期权，
&&& [要求] 根据李华的投资目标，分别评价三种策略各自的利弊是什么?投资者会建议选哪—种?
[] S40005%
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&& &&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&
& &&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&
1. 20%, , , ,
3. , 15%,,
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&
200320%, ,
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[] B20021200,
&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&
&&&&&& 10%
&&&&&&&&&&&
B6%, 25%2002
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&
, 20031231
1&&&&&&&&&&&&&&&&&
2&&&&&&&&&&&&&&&&
3&&&&&&&&&&&&&&&&
4&&&&&&&&&&&&&&&&
5&&&&&&&&&&&&&&&&
6&&&&&&&&&&&&&&&&
7&&&&&&&&&&&&&&&&
8&&&&&&&&&&&&&&&&
M, 10%, 60%, 30%
20021112220000175000
20033, 22500
200222000, 15000
, , 12%, ,
[] M20031—7
并进行比较评价。
并说明其经济意义。
根据其财务资料, 计算五方面的财务比率, 并进行简要评价。
[练习本量利模型的运用。
[李先生为飞达钟表公司的总经理，最近参加了山东财经大学会计学院举办的财务经理培训班，他深信能将所学用于他的事业。他对本量利分析尤其感兴趣。因此，他为飞达公司编制了如下的分析表：
&&&&&&&8元
2元，则去年销售时钟多少台?
3元，但每年需增加开支8000元。请问应否将兼职业务员改聘为专职?
[练习本量利模型的应用。
[公司生产某种产品，单位售价为15元，单位变动成本9元，全年固定成本总额为9000元。
3元，则其利润为多少?
4元，则销售收入应增加多少?
元。请问广告开支为多少时, 公司的利润仍然保持不变？
订购本公司产品2000件, 请问该公司希望其全年利润增加3000元, 在此条件下, 公司对订购商的报价应为多少？
练习回收期的计算。
年期、每年300万元的现金流量。如果最初成本是1400万元，该项目的回收期是多长? 如果最初成本是1750万元呢? 2
500万元呢?
公司采用3年作为它的投资项目的回收期取舍时限，如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个?
现金流量(A)&&&&&&&&&&&&
现金流量(B)
O&&& &&&&&&&&&&&&-
30 000 &&&&&&&&&&&&&&&- 45 000
l&&& &&&&&&&&&&&&&&15 000&& &&&&&&&&&&&&&&&&5
2&&&&&&&&&&&&&&&&&
1O 000&&&&&&&&&&&&&&&&&
3&&&&&&&&&&&&&&&&&
10 000&&& &&&&&&&&&&&&&&20
4&&&&&&&&&&&&&&&&&&
5 000&&& &&&&&&&&&&&&&250
练习回收期的计算。
现有一个投资项目的年现金流量为7 000元、7 500元、8 000元和8 500元，贴现率为15％。如果最初成本为8 000元。
请问这些现金流量的贴现回收期是多长?如果最初成本是13 000元呢? 18 000元呢?
练习会计收益率的计算。
假设你作为一家公司的财务顾问, 正在考虑是否要兴建新厂以扩展业务。工厂的安装成本为1400万元，将以直线法在4年的寿命周期内折旧完毕。如果该项目在这4年的预测净利润分别为：1 741 000元、1 628 000元、1 301 000元和1 000 000元。
请问这个方案的平均会计报酬率是多少?
练习净现值模型与内含报酬率模型的应用。
公司一投资项目的现金流量如下：
现金流量(元)
&&&&&&&&&&&&&O&&& &&—
&&&&&&&&&&&&1&&&&&& &25 000
&&&&&&&&&&&&&2&&&&&&&&&&&&
3&&&&&&& 15
计算项目净现值,
公司是否接受这个项目？若必要报酬率为19%呢？
％．该公司是否应接受该投资项目?
公司现有二个投资项目, 数据如下：
现金流量(A)&&&&&&&&&&&
现金流量(B)
0&&&&&&&&&&&&&&&&
-11000-11000元
1&&&&&&&&&&&&&&&&&&
4000&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2&&&&&&&&&&&&&&&&&&
5000&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
3&&&&&&&&&&&&&&&&&
&6000&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
4&&&&&&&&&&&&&&&&&&
1000&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
计算二个项目的净现值, 并判断应采取哪个方案；
练习非确定型决策模型的应用。
公司拟确定2004年第一季度A产品的产销量, 根据以往的市场信息资料, 对未来市场收益及概率预计如下：
[资料] 某公司2002年度财务报表的主要资料如下：
&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&资产负债表
&&&&&&&&&&&&&&&&&2002年12月31日&&&&&&&&&
单位：千元
&&& 2002年利润表的有关资料如下：销售收入 6 430 000元，销售成本5 570 000元，毛利860 000元，管理费用 580 000元，利息费用 98 000元，利润总额 182 000元，所得税72 000元，净利润 110 000元。
&[要求]计算填列下表的该公司财务比率, 并对比行业标准值进行简要分析：
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
[资料] K股份有限公司为一家上市公司,
2002年度资产负债表及损益表如下：
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
资产负债表
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2002年12月31日&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2002年12月&&&&&&&&&&&
&&&& 公司2002年度所得税率为33%, 公司目前股票市价为每股10元。
&&&& [要求] 计算2002年度有关财务指标：
&&&&&&& 1．营运资本净额&&&&&&&&&&&&&
2．流动比率&
&&&&&&& 3．速动比率&&&&&&&&&&&&&&&&&
4．总资产周转率&&&
&&&&&&& 5．存货周转率&&&&&&&&&&&&&&&
6．应收账款周转率
&&&&&&& 7．资产负债率&&&&&&&&&&&&
&&&8．利息保障倍数
&&&&&&& 9．销售毛利率&&&&&&&&&&&&&&&
10．销售利润率
&&&&&&& 11．净资产收益率&&&&&&&&&&&&
12．总资产收益率
&&&&&&& 13. 每股收益&&&&&&&&&&&&&&&&
14. 市盈率
&&&&&&& 15. 市净率
[目的] &练习有关财务指标计算方法。
&&& [资料]
罗克公司2002年度资产负债表与损益表如下:
&&&&&&&&&&&&&&&
资产负债表
&&&&&&&&&&&
2002年12月31日& &&&&&&单位：元
&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&
2002年12月&&&&&&&&&&&&&&
&&& 其他资料：（l）资产负债率为60％，（2）只有长期负债支付利息费用，（3）流动比率为2:1，速动比率为1:1，（4）应收账款期初余额为80 000元；应收账款周转率为10次。