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美股已经进入泡沫逃顶 最多能撑到2015年末
　　编者按：据中文网刊发的文章称，今年接下来的日子会进入震荡区间，许多公司还是要看盈利。但从一季度有62%业绩超预期的情况，以及一季度极端天气让domestic demand的公司业绩受损。我认为二季度业绩会继续超预期。未来股票会分化，提估值的阶段过去了。然而美股还没有到头，无论是从统计学中的总统周期，还是经济复苏的节奏，以及这一轮的科技创新。而叠加总统周期第三年的美联储明年时间最终可能低于市场预期。
　　今年接下来的日子会进入震荡区间，许多公司还是要看盈利。二季度业绩会继续超预期。未来股票会分化，不过美股还没有到头，无论是从统计学中的总统周期，还是经济复苏的节奏，以及这一轮的科技创新。
　　对于美股的看法，点拾曾经在4月24日的文章中观点鲜明的指出 “美股又到买入时”，认为这个5月应该是Buy in May而不是 Sell in May。回头看，标普和道已经创了历史新高，纳斯达克中的科技股也收复大量失地。一个多月的判断基本是正确的。许多人可能会担心，自从2009年以来，美股已经连续上涨5年了，美股是否要进入泡沫逃顶了？今天和大家分享GMO老大格兰桑最新季度报告中关于美股走势的看法，我也非常认同。
　　首先，他对泡沫的定义是超过两个标准方差。用这个标准去看，过去100年人类历史上出现了6次符合标准的大泡沫。分别是1929年的大萧条之前，1965-72年的漂亮50泡沫，1990年的日本股市泡沫，1991年的日本房地产泡沫，2000年的股市泡沫和2005年的美国房地产市场泡沫。每一次泡沫的结束都非常惨烈。其中2007年的全球金融危机是一次全世界的资产泡沫，从美国房地产，到欧洲房地产，到文物，中国字画等，全部进入泡沫阶段。历史上仅有的另一次全球资产泡沫出现在1929年。目前美国股市在什么水平呢？1.4倍的Sigma，标普要上涨到2250点才会达到泡沫区域的两倍Sigma。
　　美联储是独立的吗？格兰桑同学笑而不语。他认为美国股票的波动来自于联储的货币政策，而美联储的动作有很明显的总统周期（president cycle）。从1964年以来，每一次总统周期的第三年都有很大的正回报。从统计的角度看，如果你在总统第三年的十月买股票，第四年的四月卖出，你大概能获得这个周期的所有回报。为什么会这样？因为为了配合选举，如果经济在第三年有任何问题，美联储都会出手相救。
　　还有一月法则。很多时候一月份市场的表现能预示一年市场的强弱。基本上一月前五个交易日能预示一月整体表现，进而预示整年市场表现。从统计的角度看，如果一月前五个交易日，以及一月整月都是上涨的，1932年以来发生了22次，平均2月到12月的2收益率是11.6%，只有一次低均，那就是1987年。同时有14次，前五个交易日和一月都是下跌的年份，最终市场平均下跌6.6%，只有1982年出现比较大的涨幅。要注意的是，2014年也是所谓的前五交易日和一月都整体下跌的 “down down”年份。而且也是总统周期中最弱的第二年开始。
　　为什么这个法则还能有效？因为大家都不重视，觉得这种数据比较毫无意义。
　　对于未来两年的猜测：1）今年2月到10月1日还是下跌的多；2）但是从10月1日开始到明年的4月甚至之后，进入最强的总统周期第三年，市场可能一路上涨，甚至标普突破2250点；3）到了选举的时候，泡沫破灭，股价下跌超过一半，跌幅多大看美联储能做点什么。价值投资者应该在那个时候离开市场，执行严格纪律。
　　结论：我目前挺同意格兰桑的看法。今年接下来的日子会进入震荡区间，许多公司还是要看盈利。但从一季度有62%业绩超预期的情况，以及一季度极端天气让domestic demand的公司业绩受损。我认为二季度业绩会继续超预期。未来股票会分化，提估值的阶段过去了。然而美股还没有到头，无论是从统计学中的总统周期，还是经济复苏的节奏，以及这一轮的科技创新。而叠加总统周期第三年的美联储明年加息时间最终可能低于市场预期。
（编辑：柬楠）
06/10 08:46
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美股估值尚未进入泡沫区
华尔街知名基金经理、GMO资产管理公司联合创始人杰里米·格兰森日前接受《巴伦周刊》采访时表示，目前美股估值高出公允价值65%，如果再上涨30%，股市估值将较公允价值高出一倍，从而步入“泡沫区”。他表示，在2000年市场崩盘前，美股估值就曾高出公允价值一倍多。
格兰森表示，衡量市场泡沫有两个标准。一是从统计方面判断，目前标普500指数约为1860点，较股市估值的正态分布高出1-2个标准差之间，而如果达到泡沫区，标普500指数需达到约2350点的水平，这意味着美股至少还需要再上涨30%。二是从市场人士的行为是否疯狂来判断。在2000年股市疯狂的时候，在波士顿的餐厅里，人们看的都是股市访谈节目，但现在还没有出现这种情况。
格兰森认为，市场虽然出现溢价，但并非完全不合理，毕竟现在还存在美联储的支持，不过短期可能会出现一些调整。此外格兰森还透露称，自己正在买入处于公允价值水平上的新兴市场和欧洲价值型股票。
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美股泡沫估值太荒唐了，很多公司根本就没有盈利
新浪财经讯 北京时间3月3日下午消息，据，十五年后纳指再次突破5000点，关于科技泡沫的议论声再次升温。　Euro Pacific Capital CEO希夫称：“如果没有QE，纳指就不会涨这么高，没有近纳指也不会突破5000点，廉价资金引发的前所未有的股票回购计划也是原因。这些都是人为的推动因素，没有这些因素后，涨势不会持续下去，美股很快就要迎来暴跌。”　　上次纳指触及5000点是在2000年3月，之后该股指暴跌了80%，2002年10月降至仅仅1108.49点。
希夫还表示对Uber等公司的过高估值感到担忧。　　他称：“估值太荒唐了，有很多类似Uber的公司市值都高达数十亿美元，很多公司根本就没有盈利，很多公司就不会盈利。这次的区别是，不是科技股出现泡沫，而是整个美国经济就是一个大泡沫。”　　希夫预计，今年不但不会升息，而是还将推出更多QE。但他也预计，升息将损害科技公司的自由现金流，因为这些公司需要偿付债务。
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保存至快速回贴　　北京时间3月3日下午消息，据CNBC，十五年后纳指再次突破5000点，华尔街关于科技泡沫的议论声再次升温。　　Euro Pacific Capital CEO希夫称：“如果没有QE，纳指就不会涨这么高，没有近零利率纳指也不会突破5000点，廉价资金引发的前所未有的回购计划也是原因。这些都是人为的推动因素，没有这些因素后涨势不会持续下去。”　　上次纳指触及5000点是在2000年3月，之后该股指暴跌了80%，2002年10月降至仅仅1108.49点。　　但不是每个人都认同存在泡沫。Phoenix Financial首席市场分析师卡夫曼称：“我对估值过高的股票感兴趣，我不认为我们处于泡沫之中，我认为基本面是为估值提供了支撑。”　　卡夫曼称：“2000年时，你没有自由现金流收益、没有派息、没有股票溢价。”他指出当年的一度高达200倍。但现在，标普信息技术类股的市盈率为19.6倍，半导体指数股息率为2.1%，高于美国10年期国债收益率，甚至高于标普500 1.95%的股息率。　　但希夫表示：“如果不是有区别，就永远不会有泡沫，这是泡沫的成因，是泡沫的共同点。相比2000年，科技股相对其他类股没有高估，但这不意味着没有泡沫。”　　希夫还表示对Uber等公司的过高估值感到担忧。　　他称：“估值太荒唐了，有很多类似Uber的公司市值都高达数十亿美元，很多公司根本就没有盈利，很多公司就不会盈利。这次的区别是，不是科技股出现泡沫，而是整个美国经济就是一个大泡沫。”　　希夫预计，美联储今年不但不会升息，而是还将推出更多QE。但他也预计，升息将损害科技公司的自由现金流，因为这些公司需要偿付债务。　　科技初创公司通常吸引风投的资金，或通过股权，而非债务。而美联储升息前发行债务的利息也不会改变。(谷云)
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美股估值尚未进入泡沫区
信息来源：贝格数据 日期： 作者：.
&&&　华尔街知名基金经理、GMO资产管理公司联合创始人杰里米·格兰森日前接受《巴伦周刊》采访时表示，目前美股估值高出公允价值65%，如果再上涨30%，股市估值将较公允价值高出一倍，从而步入“泡沫区”。他表示，在2000年市场崩盘前，美股估值就曾高出公允价值一倍多。
　格兰森表示，衡量市场泡沫有两个标准。一是从统计方面判断，目前标普500指数约为1860点，较股市估值的正态分布高出1-2个标准差之间，而如果达到泡沫区，标普500指数需达到约2350点的水平，这意味着美股至少还需要再上涨30%。二是从市场人士的行为是否疯狂来判断。在2000年股市疯狂的时候，在波士顿的餐厅里，人们看的都是股市访谈节目，但现在还没有出现这种情况。
　格兰森认为，市场虽然出现溢价，但并非完全不合理，毕竟现在还存在美联储的支持，不过短期可能会出现一些调整。此外格兰森还透露称，自己正在买入处于公允价值水平上的新兴市场和欧洲价值型股票。