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财务管理判断题21、必要报酬率是投资者愿意投资所必需的最低报酬率，它精确地反映了投资风险。22、由于风险的存在，实际报酬率与期望报酬率无必然联系。实际报酬率是发生于事后的，是不能改变的。23、资产的风险溢价是该种资产的β值和市场风险溢价的乘积。24、β系数测算一种证券的不可分散（系统）风险。25、CAPM表明市场只为不可分散风险付酬。这是因为投资者可以既容易又便宜地分散其投资，因此，未分散其投资的投资者承受更多的风险，同时期望报酬率并没有相应的增加。16、早期资本结构理论中，净收益理论主张企业为实现企业价值最大化，应使用100%的债务资本；营业收益理论认为最佳资本结构的选择毫无意义；传统理论承认企业确实存在一个使企业价值最大的最佳资本结构，并可以通过适度财务杠杆的运用来获得。17、企业使用以前年度的盈余进行投资时不需要考虑资金成本，因为这是企业内部的资金来源。18、权益资本融资对公司来说不存在固定的财务负担，财务风险较小，但资金提供者却承担了较高的财务风险，会因此要求较高的报酬，这表现为公司的融资成本较高。19、投资组合的风险主要取决于各成分证券报酬率的相关系数。投资组合的风险并不是其成分证券标准差的简单加权平均值。
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2013中审《审计专业相关知识》预习：单项投资风险报酬率
09:13 来源：中华会计网校&& |
第二部分第一章 财务管理基础 　　知识点八、单项投资风险报酬率的衡量 　　做题步骤： 　　确定概率及其分布&计算期望报酬率&计算方差、标准离差&计算标准离差率&确定风险报酬系数、计算风险报酬率&计算投资报酬率 　　（一）计算期望报酬率 　　　　单项资产期望值： 　　其中：代表期望值，Pi表示随机事件的第i种结果，Ki代表该种结果出现的概率 　　（二）计算方差、标准离差 　　方差公式：　　标准差公式：　　结论：标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，在预期收益率相等的情况下，标准差或方差越大，则风险越大；标准差或方差越小，则风险越小。因此不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。 　　（三）计算标准离差率 　　标准离差率是资产收益率的标准差与期望值之比 　　公式：标准离差率（V）=标准离差/期望值 　　结论：标准离差率是相对指标，它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；标准离差率越小，资产的相对风险越小。可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。 　　（四）确定风险报酬系数、计算风险报酬率 　　风险报酬率=风险报酬系数&标准离差率 　　（五）确定投资报酬率 　　投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 　　即K=RF+RR=RF+b&V 　　无风险报酬率通常用国债利率来表示。 　　风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。◇&编辑推荐 &　　　　中华会计网校凭借雄厚的师资力量、领先的课件制作技术、严谨的教学作风、灵活多样的教学方式，隆重推出&2014年注册资产评估师考试&网上辅导，全程视频授课，专家24小时答疑，机会难得，！课程名称试听老师优惠套餐购买基础班 + 习题班 + 冲刺班 = 300元/门 基础班 + 习题班 + 冲刺班 = 300元/门 基础班 + 习题班 + 冲刺班 = 300元/门 基础班 + 习题班 + 冲刺班 = 300元/门 基础班 + 习题班 + 冲刺班 = 300元/门 【】 责任编辑：小薇
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电话：010-0报酬率的求取讲义
报酬率的求取
二、报酬率的求取方法
&&& 搞清了报酬率的实质后，下面介绍三种求取报酬率的基本方法。这些方法都有一些前提条件，如要求房地产市场比较发达等。
（一）累加法
&&& 累加法是将报酬率视为包含无风险报酬率和风险报酬率两大部分，然后分别求出每一部分，再将它们相加的方法。无风险报酬率是指安全利率，为无风险投资的报酬率，是资金的机会成本。风险报酬率是指承担额外的风险所要求的补偿，即超过无风险报酬率以上部分的报酬率，具体是对估价对象房地产自身及其所在的区域、行业、市场等所存在的风险的补偿。累加法的一个基本公式为：
&&& 报酬率＝无风险报酬率+投资风险补偿+管理负担补偿+缺乏流动性补偿-投资带来的优惠率
（二）市场提取法
&&& 市场提取法是利用与估价对象房地产具有类似收益特征的可比实例房地产的价格、净收益等资料，选用相应的报酬资本化法公式，反求出报酬率。例如：
&(1)在V＝A/Y的情况下，是通过Y＝A/V来求取Y，即可以采用同一市场上类似房地产的净收益与其价格的比率作为报酬率。可以多搜集可比实例。
（2）在的情况下，是通过来求取Y。Y可以通过试错法与线性内插法相结合的方法求出。
&(3)在V=A/（Y-g）的情况下，是通过Y=A/V+g来求取Y。
&&& 必须指出的是，用市场提取法求取的报酬率，反映的是人们头脑中过去而非未来的风险判断，它可能不是估价对象未来各期收益风险的可靠指针。科学的对估价对象报酬率的判断，应着眼于可比实例的典型买者和卖者对该类房地产的预期或期望报酬率，对用市场提取法求出的报酬率进行适当的调整。
（三）投资报酬率排序插入法
&&& 报酬率是典型投资者在房地产投资中所要求的报酬率。具有同等风险的任何投资的报酬率应该是相似的，所以，可通过同等风险投资的报酬率来求取估价对象的报酬率。报酬率排序插入法的操作步骤和内容如下：
&(1)调查、搜集估价对象所在地区的房地产投资、相关投资及其报酬率和风险程度的资料。
&(2)将所搜集的不同类型投资的报酬率按从低到高的顺序排列，制成图表。
&(3)将估价对象与这些类型投资的风险程度进行分析比较，考虑管理的难易、投资的流动性以及作为资产的安全性等，判断出同等风险的投资，确定估价对象风险程度应落的位置。
&(4)根据估价对象风险程度所落的位置，在图表上找出对应的报酬率，从而就确定出了所要求取的报酬率。
&&& 值得指出的是，尽管有上述求取报酬率的方法，但这些方法并不能确切地告诉估价师报酬率究竟多大。但在一定时期内，报酬率大体上有一个合理的区间。中级财务管理精讲班第9讲作业卷
一、单选题:
某股票一年前的价格是20元，一年中的税后股息是0.5，现在的市价是25元。则在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是（& ）。A& 25％& B&& 2.5％&&& C&& 22.5％&& D&& 27.5％（2.19）
借款协议上的借款利率是指（& ）。A实际收益率&& B 名义收益率&&& C预期收益率&& D 必要收益率（2.19）
（&& ）是指在不确定条件下，预测的某资产可能实现的收益率。A 实际收益率&& B 名义收益率&&& C 预期收益率&& D 必要收益率（2.19）
某公司股票的历史收益率数据如下表，则用算术平均值估计的预期收益率是（&& ）。A& 22％&& B&& 19.4％& C&& 19.5％& D& 17.67％（2.19）
企业某新产品开发成功的概率为80%,成功后的投资报酬率为40%,失败后的投资报酬率为-100%。用该产品开发方案的期望投资报酬率为 （&&& ）。A.18%&&&&&&&&&&&&& B.20%&&&&&&&&&&&&& C.12%&&&&&&&&& D.40%（2.19）
甲、乙两个投资项目的期望报酬率不同，但甲项目的标准离差率大于乙项目，则（& ）。A.甲项目的风险小于乙项目B.甲项目的风险不大于乙项目C.甲项目的风险大于乙项目D.难以判断风险大小（2.19）
标准离差是反映概率分布中各种可能的报酬率对（&&&& ）的偏离程度。A.期望报酬率&&&&&&&&&&&&&&&&& B.必要报酬率C.风险报酬率&&&&&&&&&&&&&&&&& D.实际报酬率（2.19）
关于标准离差与标准离差率，下列表述不正确的是（&& ）。A.标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度B.如果方案的期望值相同，标准离差越大，风险越大C.在各方案期望值不同的情况下，应借助于标准离差率衡量方案的风险程度，标准离差率越大，方案的风险越大D.标准离差率就是方案的风险报酬率（2.19）
现有两个投资项目甲和乙，已知甲、乙方案的期望值分别为20%、10%，标准离差分别为10%、5%，那么（　）。A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D.不能确定（2.19）
风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择（& ）的，因为这会给他们带来更大的效用。A.风险小&& B.风险大&&& C.风险中等&& D.不能确定（2.19）
某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的报酬率为（&& ）。A. 8%&&&&&&&&&& B．15%&&&&&&&&& C. 11%&&&&&&&& D. 12%（2.19）
财务风险主要指（&&&& ）。A.生产经营风险&&&&&&&&&&&&&&& B.筹资决策带来的风险C.市场风险&&&&&&&&&&&&&&&&&&& D.不可分散的市场风险（2.19）
投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的（　　）。A.时间价值率　　　　　　　　B.期望收益率C.风险收益率　　　　　　　　D.必要收益率（2.19）
当相关系数（& ）时，表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同。所以这样的组合不能降低任何风险A 相关系数＝1&&&& B 相关系数＝－1&&&& C 相关系数＝0&& D 相关系数小于1& （2.19）
如果某单项资产的系统风险小于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β值（　）。 A.等于1　　　B.小于1　　　C.大于1　　　D.等于0 （2.19）
下列各项中,不能通过证券组合分散的风险是（& ）。 A.非系统性风险 B.公司特别风险 C.可分散风险 D.系统风险（2.19）
市场组合的（&& ）。A等于1&& B 大于1&& C小于1&& D等于0（2.19）
根据资本资产定价模型，无风险收益率与必要收益率的关系是（&&& ）。A．无风险收益率=必要收益率B．无风险收益率=必要收益率 - 风险收益率C．无风险收益率=必要收益率+风险收益率D．无法确定（2.19）
某投资者拥有一个两种证券的组合，这两种证券的期望收益率、标准差及权数如下表所示：那么，（&&&& ）是正确的结论。A.该投资组合的标准差一定大于25%&&&&&& B.该投资组合的标准差可能大于25%C.该投资组合的标准差小于25%&&&&&&&&&& D.该投资组合的标准差等于25%（2.19）
拒绝与不守信用的厂商进行业务往来属于（& ）风险控制对策。A&& 减少风险&& B&&& 规避风险&& C&&& 转移风险&& D&& 接受风险（2.19）
企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划的计提资产减值准备属于（&& ）风险控制对策。A&& 减少风险&& B&&& 规避风险&& C&&& 转移风险&& D&& 接受风险（2.19）
已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则相对于市场组合的平均风险而言，该证券所含的系统风险是（　）。A.0.04&&& B.0.16&&& C.0.25&& D.1.00（2.19）
二、多选题:
资产收益率的类型包括（&& ）。A．期望收益率&&&&&&&&&&&&& B．实际投收益率C．无风险收益率&&&&&&&&&&& D．必要收益率（4.38）
无风险收益率是指可以确定可知的无风险资产的收益率，大小由（&& ）组成，通常用短期国库券的利率近似的代替无风险收益率。A 纯利率&&&& B&通货膨胀补贴&&& C 违约风险收益率& D&流动性风险收益率（4.38）
衡量风险的指标主要包括（& ）。A 收益率的方差&&& B 标准差&&& C 标准离差率&& D 期望收益率（4.38）
某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断错误的有（& ）。A．甲项目的风险大于乙项目B．甲项目的风险小于乙项目C．甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D．乙项目实际取得的报酬会大于其预期报酬（4.38）
根据人们对的效用函数的不同，可以按照其对风险的偏好将其分为（&& ）。A 风险回避者&&& B 风险追求者&& C 风险中立者&& D 转移风险（4.38）
下列各项中属于转移风险的措施的是（&& ）。A.业务外包B.合资C.计提存货减值准备D.向保险公司投保（4.38）
假设证券市场满足CAPM所要求的均衡状态，下表是证券A和证券B的收益率和β系数。计算证券市场线中的截距和斜率。（&&& ）A．截距是5%&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& B. 截距是3%C. 斜率是9%&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& D. 斜率是6%& （4.38）
下列关于贝他系数的表述中，正确的有（&& ）。A.绝大多数资产的贝他系数是大于零的B.某股票的贝他系数等于1时，则它的系统风险与整个市场的平均风险相同C.某股票的贝他系数等于2时，则它的系统风险是股票市场的平均风险的2倍D.某股票的贝他系数等于0.5，则它的系统风险程度是股票市场的平均风险的一半（4.38）
下列关于证券市场线方程表述正确的有（&&& ）。A.证券市场线右侧，唯一与单项资产相关的就是贝他系数，说明，只有系统风险才有资格要求补偿B.风险厌恶程度越高， 证券市场线越陡C.当无风险收益率变大，而其他条件不变时，证券市场线会整体向上平移D.均衡时，每项资产的预期收益率都会落在证券市场线上（4.38）
资本资产定价模型仍存在着一些明显的局限，主要表现在（&& ）。A.某些资产或企业的β值难以估计，对于那些缺乏历史数据的新兴行业而言尤其如此& B.即使有充足的历史数据可以利用，但由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用大打折扣 C.资本资产定价模型和证券市场线是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差D.估计风险因素对资产的影响程度很困难，且可靠性不高（4.38）
证券间的联动关系由相关系数ρ来衡量，ρ的取值总是介于-1和1之间。如果ρ值在0和1之间，则下列表述错误的有（&&&& ）。A.两种证券之间存在着完全的正相关关系B.两种证券的收益有反向变动倾向C.两种证券的收益有同向变动倾向D.两种证券之间存在着完全的负相关关系（4.38）
某企业拟分别投资A资产和B资产，其中，投资于A资产的期望收益率为8％，计划投资额为600万元；投资于B资产的期望收益率为12％，计划投资额为600万元。A、B资产期望收益率的标准差均为9％，A B资产的相关系数为＋1，计则该投资组合的期望收益率以及标准差分别为（& ）。A.投资组合的期望收益率为10％B.投资组合的期望收益率为15％C.投资组合的标准差为0.09D.投资组合的标准差为0.0081（4.38）
（&& ）是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。A 非系统风险&&& B 企业特有风险&&&& C 可分散风险&& D 市场风险（4.38）
系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括（&& ）。A 国家经济政策的变化& B&税制改革&&& C 企业会计准则改革D&原材料供应地政治经济情况变动（4.38）
影响投资组合贝他系数大小的因素包括（& ）。A 单项资产在组合中所占的价值比重&& B 单项资产的贝他系数C 单项资产的预期收益率&&&&&&&&&&&& D 单项资产的标准差（4.38）
下列属于导致企业经营风险的因素包括（　　）。A.市场销售带来的风险B.生产成本因素产生的风险C.原材料供应地的政治经济情况变动带来的风险D.生产组织不合理带来的风险（4.38）
投资组合风险收益率受下列（&&& ）的影响。A．市场组合的平均收益率&&&& B．实际投资收益率C．无风险收益率&&&&&&&&&&&& D．&系数（4.38）
减少风险的常用方法有（&& ）。A&进行准确的预测&& B 及时与政府部门沟通获取政策信息C 采用多领域、多地域、多项目的经营D 放弃可能明显导致亏损的投资项目（4.38）
三、判断题:
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，等于必要收益率与无风险收益率之差。（& ）（4.38）
采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险属于转移风险的措施。（&& ）（1.09）
风险中立者通常既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。（& ）（1.09）
对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（ ）（1.09）
在对不同项目进行风险衡量时，应以标准离差为标准，标准离差越大，方案风险水平越高。&（& ）（1.09）
对单项投资项目而言，标准离差越大，风险越高。（& ）（1.09）
证券市场线只适用投资组合。（& ）（1.09）
证券市场线是一条市场均衡线，市场在均衡的状态下，所有资产的预期收益都应该落在这条线上。（& ）（1.09）
套利定价理论认为，同一个风险因素所要求的风险收益率对于所有不同的资产来说都是相同的；而不同资产之所以有不同的收益率，只是因为不同资产对同一风险因素的响应程度不同。（& ）（1.09）
在一个由两项资产构成的投资组合中，如果某一投资项目的收益率呈上升的趋势，另一投资项目的收益率必然上升。（ ）（1.09）
不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益不变，则该投资组合的期望收益率就不变。（& ）（1.09）
通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险称为系统风险。（& ）（1.09）
在风险分散的过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产数目的作用。实际上，在资产组合中资产数目较少时，通过增加资产的数目，分散风险的效应会比较明显，但当资产的数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。（& ）（1.09）
投资组合能降低风险，如果投资组合包括市场全部股票，则投资者只承担市场风险，不承担公司特别风险。（& ）（1.09）
证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。（　）（1.09）
四、计算题:
　　某项投资的投资收益率概率估计情况如下表：　　要求：（1）计算预期收益率　　（2）计算标准差　　（3）计算标准离差率（结果百分数中，保留2位小数，2位后四舍五入）（1.09）
　　股票A和股票B的部分年度资料如下（单位为％）：　　　　要求：&&& （1）估算投资于股票A和股票B的平均收益率；&&& （2）估算投资于股票A和股票B的标准差；&&& （3）如果投资组合中，股票A占40％，股票B占60％，,两股票的相关系数为1。该组合的期望收益率和标准差是多少？（1.09）
　　已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。　　要求：　　（1）采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。　　（2）计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。　　（3）计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1:3:6。　　（4）已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。（1.09）
考生姓名：Guest
作业总分：<font color="#FF分
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