全球方正宏观周报报:美国的劳动力市场真变差了吗

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中信证券-国际宏观周报:美国劳动力市场复苏放缓,欧元区2013年GDP增速预测-130408
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官方公共微信全球宏观周报:特朗普当选真的变成中国的白天鹅了吗?
重点关注: 美国当选总统特朗普的基础设施建设计划引发了一系列的连锁反应,鼓舞了价格,推升了国债收益率,巩固了强势,如今开始向中国和新兴市场渗透。
增加美国基础设施支出推升工业金属价格,中国或存风险。特朗普当选后本周曾激发一轮工业金属买入狂潮,铜、铝、锌、镍均出现暴涨。例如,在周五夜盘,伦铜也一度涨约7.6%,并向上击穿6000美元/吨,创2009年来最中涨幅。市场预计特朗普上台之后可能大幅增加美国基础设施支出,叠加中国需求仍将强劲,均利好铜价走高。不过周五晚间,市场走势陡然生变。内盘上演“血洗”事件,也让外盘市场金属连带出现巨震。我们仍然以铜为例,其利好条件均是遥远的事情,目前很难作进一步分析,因为特朗普谈到了大型基础建设,但没有涉及具体内容。同时,国内的基建也很难有像2008年的4万亿的那样大规模的刺激,更多的是阶段性、结构性的财政措施,如:PPP和结构性减税等等,因此对于铜的需求不可做过度乐观的预期。一句话,铜价的上涨缺乏真实基本面的支撑。事实上,国内监管层已对内盘期货市场的持续过热颇为不满。三大期交所均上调黑色系和有色系多个品种的交易手续费,并上调相关品种的。发改委在接连召开煤炭会议后,进一步调研动力煤违法交易查处情况。证监会也下发通知,要求各期货公司不得从事配资业务或以任何形式参与配资业务,不得为配资活动提供便利。根本原因在于工业金属的上涨,叠加黑色系的疯狂,还有的强势,导致大宗商品的全面上扬,将直接推升通胀,可能会令中国经济陷入滞涨的格局,并迫使央行加息,进而提前刺破的泡沫,引发金融动荡。
认定中国操纵或在情绪上施压人民币。特朗普竞选时曾经承诺将在出任总统的第一天就宣布中国为汇率操纵国,还威胁要对中国进口商品征收45%的高关税,这给中国及新兴市场经济体的前景带来压力。最新消息,在被问及特朗普会不会真将中国列为汇率操纵国时,特朗普的经济顾问Judy Shelton回答:“他是个说到做到的人。特朗普主张打击贸易对手的汇率操纵行为。”《华尔街日报》认为,认定中国操纵汇率本身几乎不会带来实际影响,但若同时制定法律,授予总统单方面制裁贸易伙伴的广泛权限,那么特朗普可能利用汇率操纵国这一标签,名正言顺地对中国进口商品征收高额关税,兑现他的承诺。然而,有测算显示,假设美国对中国的关税由当前的2.8%提升至45%,中国对美国的出口将受到较大打击,会下降72%;不过中国的总出口中期上对应下降的幅度要小的多,仅13%。事实上,美国不太可能在短期内真正对中国实施更紧缩的贸易政策。但是,中国出口增速大幅下降的话,贸易盈余减少将不利人民币买需,可能加速人民币贬值。
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