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白银有色ipo：白银有色突破IPO天花板 发行市盈率556倍
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　　白银有色ipo：白银有色突破IPO天花板 发行市盈率556倍
白银有色集团股份有限公司(601212)IPO将以556.25倍(以2015年财务数据为基础)的市盈率(摊薄后)发行，发行价1.78元/股，等于基准日为日的公司每股净资产值。自2015年年底IPO改革取消预缴款、按市值配售后还未有一家公司IPO时发行市盈率高于23倍，因此白银有色成为了第一家突破这个数值的新股。
据分析，白银有色突破市盈率天花板，是为符合国资委的相关规定，避免国资流失，就按日为基准日的每股净资产作为发行价。发行价如果比净资产低，就有国资流失的嫌疑。
1月12日白银有色发布的《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》显示，1.78元/股对应的市盈率以2015年财务数据计算分别为发行前的494.44倍和发行后的556.25倍，以2016年财务数据计算分别为发行前的52.35倍和发行后的58.17倍。白银有色所属行业为有色金属冶炼及压延加工业(C32)。截至1月10日，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为95.44倍。
为此，白银有色称，由于此次发行价格对应的2015年摊薄后市盈率高于中证指数有限公司发布的同行业上市公司二级市场平均市盈率，存在未来估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。根据《关于加强新股发行监管的措施》(证监会公告[2014]4 号)等相关规定，将在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告。为此，原定于 2017 年 1 月 13 日进行的网上、网下申购将推迟至 2017 年 2 月 3 日。公司1月12日也发布了第一次投资风险特别公告。
公司发行前总股本近62.75亿股，本次发行6.98亿股，预计募集资金总额12.4244亿元。发行后总股本69.73亿股。公司主要业务为铜、铅、锌、金、银等多种有色金属的采选、冶炼、加工及贸易，业务覆盖有色金属全产业链。白银有色第一大股东为中信国安集团有限公司，持股35.86%;第二大股东甘肃省国资委直接持股34.4%，还通过两家全资子公司分别持股6.37%和0.31%，合计持股41.08%。
从公告来看，白银有色的业绩近年不好，毛利率一直很低。
白银有色的股价会破发吗?
白银有色在招股说明书中预计，2016年度营业收入为589.88亿元至648.47亿元，较2015年度增长7.44%至18.11%;归属于母公司股东净利润为2.73亿元至2.96亿元，较2015年度增长146.88%至167.14%。归属于母公司股东扣非净利润为 2.13亿元至 2.36亿元，较 2015 年度增长843.15%-942.38%。按发行后总股本69.73亿股计算，每股收益为0.04元，对应市盈率为44.5倍，而其行业近一个月平均静态市盈率为95.44倍，因此股价上市后不仅不会破发，还存在翻倍的可能性。这也是A股的奇葩之处吧!
政府补助的风险、资源枯竭的风险
公司 2013 年、2014 年、2015 年、2016 年 1-6 月获得的政府补助金额分别为 8476万元、9337万元、11713万元、5100万元，占公司营业收入比例分别为 0.25%、0.20%、0.21%、0.18%，占公司营业毛利的比例分别为5.98%、6.90%、7.00%、7.28%，其中，计入非经常性损益的金额分别为1939万元、1761万元、2134万元、615万元，其余计入经常性损益。
公司计入经常性损益的政府补助主要为增值税即征即退款、对外投资贷款贴息、子公司上海红鹭国际贸易有限公司收到的税收地方留存部分返还、与资源枯竭城市扶持政策相关的政府补助。公司作为白银市的支柱性工业企业，在&资源枯竭城市&的政策环境下，享受国家和地方政府的相关配套扶持政策。
公司在技术改造、循环经济、节能减排及资源综合利用等与公司经营密切相关的项目方面持续投入，也能够持续获得与上述政策相关的扶持资金。如果未来公司不能持续获得上述政府补助，将影响公司利润水平。
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发行市盈率556倍
避免国有资产流失
　　文/梧桐小编　　有色集团股份有限公司将以556.25倍(以2015年为基础)的(摊薄后)发行，发行价1.78元/股，等于基准日为日的公司每股净资产值。自2015年年底IPO改革取消预缴款、按市值配售后还未有一家公司IPO时发行市盈率高于23倍，因此（）成为了第一家突破这个数值的。　　据分析，有色突破市盈率天花板，是为符合国资委的相关规定，避免国资流失，就按日为基准日的每股净资产作为发行价。发行价如果比净资产低，就有国资流失的嫌疑。　　1月12日白银有色发布的《首次公开发行初步询价结果及推迟发行公告》显示，1.78元/股对应的市盈率以2015年财务数据计算分别为发行前的494.44倍和发行后的556.25倍，以2016年财务数据计算分别为发行前的52.35倍和发行后的58.17倍。白银有色所属行业为有色金属冶炼及压延加工业(C32)。截至1月10日，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为95.44倍。　　为此，白银有色称，由于此次发行价格对应的2015年摊薄后市盈率高于中证指数有限公司发布的同行业上市公司二级市场平均市盈率，存在未来估值水平向行业平均市盈率回归，股价给新股投资者带来损失的风险。根据《关于加强新股发行监管的措施》(证监会公告[2014]4 号)等相关规定，将在网上前三周内连续发布投资风险特别公告。为此，原定于 2017 年 1 月 13 日进行的网上、网下申购将推迟至 2017 年 2 月 3 日。公司1月12日也发布了第一次投资风险特别公告。　　公司发行前总股本近62.75亿股，本次发行6.98亿股，预计募集资金总额12.4244亿元。发行后总股本69.73亿股。公司主要业务为铜、铅、锌、金、银等多种有色金属的采选、冶炼、加工及贸易，业务覆盖有色金属全产业链。白银有色第一大股东为（）集团有限公司，持股35.86%；第二大股东甘肃省国资委直接持股34.4%，还通过两家全资子公司分别持股6.37%和0.31%，合计持股41.08%。　　从公告来看，白银有色的业绩近年不好，毛利率一直很低。　　单位：亿元　　项目　　月　　2015年度　　2014年度　　2013年度　　营业收入　　287　　549　　463　　342　　利润总额　　2.4　　2.9　　4.8　　4　　净利润　　1.65　　1.59　　3.44　　3.12　　白银有色的股价会破发吗？　　白银有色在招股说明书中预计，2016年度营业收入为589.88亿元至648.47亿元，较2015年度增长7.44%至18.11%；归属于母公司股东净利润为2.73亿元至2.96亿元，较2015年度增长146.88%至167.14%。归属于母公司股东扣非净利润为 2.13亿元至 2.36亿元，较 2015 年度增长843.15%-942.38%。按发行后总股本69.73亿股计算，每股收益为0.04元，对应市盈率为44.5倍，而其行业近一个月平均静态市盈率为95.44倍，因此股价上市后不仅不会，还存在翻倍的可能性。这也是A股的奇葩之处吧！　　政府补助的风险、资源枯竭的风险　　公司 2013 年、2014 年、2015 年、2016 年 1-6 月获得的政府补助金额分别为 8476万元、9337万元、11713万元、5100万元，占公司营业收入比例分别为 0.25%、0.20%、0.21%、0.18%，占公司营业毛利的比例分别为5.98%、6.90%、7.00%、7.28%，其中，计入非经常性损益的金额分别为1939万元、1761万元、2134万元、615万元，其余计入经常性损　　益。　　公司计入经常性损益的政府补助主要为增值税即征即退款、对外投资贷款贴息、子公司上海红鹭国际贸易有限公司收到的税收地方留存部分返还、与资源枯竭城市扶持政策相关的政府补助。公司作为白银市的支柱性工业企业，在“资源枯竭城市”的政策环境下，享受国家和地方政府的相关配套扶持政策。　　公司在技术改造、、节能减排及资源综合利用等与公司经营密切相关的项目方面持续投入，也能够持续获得与上述政策相关的扶持资金。如果未来公司不能持续获得上述政府补助，将影响公司利润水平。　　梧桐沙龙学习群将组织高质量沙龙分享，此前已组织法律尽职调查、私募合规等共20余期沙龙。　　进群请加梧桐大掌柜微信号：wutongwowo或长按下方二维码直接添加。(已经添加过梧桐大兄弟或IPO大虾或梧桐小公举的树友直接私信他们就可以啦！大兄弟和大虾也可以邀请你入群的哦！)
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来源：澎湃新闻
作者：徐宏文
　　因发行市盈率超过行业平均市盈率而推迟三周发行的白银有色（601212），2月3日进行网上申购。同时进行网上申购的，还有两家创业板公司&&欣天科技（300615）和宣亚国际（300612）。这3只新股当中，白银有色的中签率最高。　　按照顶格申购，白银有色需配市值209万元。参照顶格210万元申购的中原证券（601375），其中签率约为0.2385%。　　因此次参照的是2015年的财务数据，白银有色的发行市盈率高达556.25倍，成为新股发行改革后首个突破23倍市盈率发行的新股，但这并不一定意味着该股将会破发。　　白银有色在招股说明书中预计，2016年度营业收入为万元至万元，较2015年度增长7.44%至18.11%；归属于母公司股东净利润为27327.56万元至29570.69万元，较2015年度增长146.88%至167.14%。按发行后总股本69.73亿股计算，每股收益为0.04元，对应市盈率为44.5倍，而其行业近一个月平均静态市盈率为95.44倍，因此白银有色上市后股价仍然存在翻倍的可能性。　　按照发行价计算，白银有色发行后的市值仅为124.12亿元，对于这个中国目前规模最大的多品种有色金属生产基地公司来说，这个市值上升的空间仍然巨大。从白银有色的公告来看，参加初步询价报价的达到了3653个，其中有效报价达3532个，除极少数外，网下申购数量都是顶格的5000万股。　　此外，欣天科技和宣亚国际的发行市盈率均为22.98倍，而所属的行业市盈率均超过了50倍，因此上市后均有望获得较高的收益。　　附：3只新股介绍（来源：国泰君安）　　白银有色：中国目前规模最大的多品种有色金属生产基地，业务领域涵盖采选、冶炼、加工、化工、科研、贸易等业务板块。　　欣天科技：主要从事移动通信产业中射频金属元器件的研发、生产和销售的国家高新技术企业，为全球知名的通信主设备商及射频器件商提供专业产品及服务。　　宣亚国际：国内领先的整合营销传播服务商，主营业务包括传统营销、数字营销以及娱乐营销三大业务模块。
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　　这个世界变化的太快，让人看不懂的事情太多了，一年前每周一只新股的期待，到如今每天3只新股的无奈，股市这个池子就这么大， 股票越来越多，即便这样也浇灭不了股民的热情，逢新必抢。
　　今天，股民可要当心了，有只历史意义的股票上市了，一定要提高警惕，白银有色今天上市，市盈率556倍，这是中国新股发行史上的市盈率最高的股票，虽然发行价只有1.78元，确实实实在在的“坑”，
　　相对于近期新股23倍左右市盈率的新股来说，这只股票太另类，建议大家先观望，不要做第一个吃螃蟹的人，小心被螃蟹夹到！
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