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一篇文章看懂PPP
发布日期：来源：网络来源编辑：
&　　姜超&& 李宁& 朱征星
　　PPP公私合营提供公共产品。PPP指的是政府与社会资本通过合作来提供公共品或服务的一种方式。我国目前大力推广的是广义PPP，包括外包、特许经营和私有化等多种运作模式。PPP在中国并非新鲜事物，但此次推广也并非&往事重提&，而是&旧瓶装新酒&。改革开放至今，PPP在我国已经历了5个阶段和3波高潮。14年以来，中央到地方均推出大量PPP项目，PPP进入了发展的新阶段，政府也强力支持，预计将迎来新一波高潮。
　　PPP模式不增加政府债务获财政部力推。第一，城镇化建设和基建投资带来巨量融资需求，而土地财政却难以为继，信贷刺激的老路也被证明遗患无穷。第二，PPP模式不增加地方政府债务，有利于缓解地方债务压力，降低系统性风险。
的一般流程。PPP运作形式包括O&M，BOT，TOT，BOO等多种类型，由收费定价机制、项目投资收益水平、风险分配基本框架、改扩建需求和期满处置等因素决定。其中项目的设计、建造、财务和运营维护等商业风险由社会资本承担，而法律、政策和最低需求等风险由政府承担，不可抗力等风险由政府和社会资本合理共担。财政部门对项目的评估采取物有所值(VFM)评价方法，其本质是比较采用PPP与否两种情况下所需成本净现值的大小，若成本净现值更低，则适合采用。目前的示范项目以存量项目为主，集中在以&使用者付费&为特征的经营性项目。预计初期将以轨道交通、污水垃圾处理、供水供电等适合市场化经营的存量和新建项目为主。
年PPP的最大空间可达2.1万亿。基建投资仍是15年稳增长重要抓手，预计基建投资增速维持在14年20%左右的高水平。根据基建投资与政府融资需求的关系，预计15年地方政府总融资需求约2.7万亿。15年实行积极财政政策，预计目标赤字率升至2.5%，而GDP增长率降至7%，故总财政赤字约
1.63万亿。扣除中央财政赤字后，预计新发地方债规模升至7327亿，考虑到期量1714亿，新增地方债规模约5613亿。据此可得PPP模式下融资规模约2.1万亿。
模式将取代融资平台模式。第一，股债顺势而上，迈入直接融资大时代。PPP模式下可通过多种融资方式筹集资金，较融资平台模式最大的变化在于以股权、新型债券品种为主的直接融资将取代以平台贷款为主的间接融资。加之政府主流的一般债券、专项债券亦属直接融资范畴，政府融资将开启直接融资的大时代!就股权而言，公私合营项目公司形式将撬动巨量社会资本，以参股的形式为公用事业和基础设施建设提供资金。就债权而言，债券品种将会丰富，项目收益债和资产证券化供给有望放量。第二，PPP项目公司或将化身为新一代&融资平台&。43号文一声令下，融资平台将慢慢退出历史舞台。PPP模式或将成为融资平台转型的方向，PPP模式下的项目公司或将成为新型的&融资平台&。政府债券的发行受到赤字率的约束，债务的扩张还得依靠&外部融资实体&，地方政府可依靠PPP模式下的经营主体继续融资，所不同的只是企业和项目的信用取代了政府的隐性担保。第三，降低地方政府债务系统性风险。PPP将促进地方政府举债规范化，提高透明度;PPP推行的关键在于地方政府的契约精神，较高的信用将是采用PPP融资的必要条件，这将倒逼政府维持自身信用程度;当前财政部力推PPP的主要原因之一便在于化解地方政府债务危机，示范项目以存量项目为主，利于缓解存量债务压力。
快速发展仍需破除诸多瓶颈。第一，我国当前缺乏一套针对PPP的完整的法律法规体系，现有法规法律效力不高，《特许经营法》短期内仍无法出台。第二，财政部与发改委本位博弈，缺乏统一监管机制。两部门均有意统筹规划PPP项目，对于PPP的理解大致相同，但在不少细节上仍有出入，一定程度上会让参与者无所适从，不利于PPP项目的开展与推进。第三，契约精神至关重要。PPP项目失败的案例中，很多是由于政府违背承诺而致合作方利益受损。我国要实现从&大政府，小市场&到&小政府，大市场&的转变仍有漫漫长路。
　　一、什么是PPP?
　　PPP(Public-Private-Partnership)，即政府与社会资本合作模式，指的是政府与社会资本通过合作来提供公共品或服务的一种方式。
　　广义的PPP是指公共部门与私营部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系，具体可分为外包、特许经营和私有化三类。狭义PPP仅指政府与私营部门以合资组建公司的形式展开合作，共享收益，共担风险。我国推广的PPP项目运作形式包括O&M，MC，BOT，TOT，ROT，BOO等多种类型，可见我国官方的PPP应为广义PPP。
通常以政府和社会资本签订合同的形式来实现，按照社会资本承担的风险大小和介入的程度高低，合同类型可分为服务合同、管理合同、租赁合同、特许经营权合同等。特许经营权合同中，社会资本在合同期内承担设计、建设、运营、维护基础设施等大部分工作，通过&使用者付费&及必要的&政府付费&获得合理投资回报。我国目前大力推广的PPP模式正是以基于特许经营权合同为主。
　　二、PPP在中国有怎样的发展历程?
　　PPP在中国并非新鲜事物，但此次推广也并非&往事重提&，而是&旧瓶装新酒&。改革开放至今，PPP在我国已经历了5个阶段和3波高潮。
　　第一阶段：探索阶段()。改革开放以来，外资大规模进入中国，一部分外资尝试进入公用事业和基础设施领域。地方政府开始与投资者签订协议，合作进行基础设施建设，本质上就是PPP。但当时尚未引起国家层面的关注，无相应政策和规章，地方政府与投资者都是在探索中前进。这一阶段代表性的项目有深圳沙角B电厂BOT项目、广州白天鹅饭店和北京国际饭店等，其中深圳沙角B电厂BOT项目被认为我国真正意义上的第一个BOT项目。
　　第二阶段：小规模试点阶段()。与探索阶段无政府部门牵头状况不同的是，该阶段试点工作由国家计委(现&发改委&)有组织地推进，也掀起了第一波PPP高潮。国家计委选取了5个BOT试点项目：合肥王小郢污水TOT项目、兰州自来水股权转让项目、北京地铁四号线项目、北京亦庄燃气BOT项目、北京房山长阳新城项目，其中来宾B电厂项目也被认为是我国第一个PPP试点项目。
　　第三阶段：推广试点阶段()。02年十六大提出在更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用，03年十六届三中全会提出让民营资本进入公共领域，04年建设部(现&住建部&)出台《市政公用事业特许经营管理办法》，为PPP项目开展确立法律法规依据。政策东风下，各地推出大批PPP试点项目，掀起了PPP第二波高潮。该阶段外企、民企、国企等社会资本均积极参与，污水处理项目较多，也有自来水、地铁、新城、开发区、燃气、路桥项目。第一个被官方广泛推广的PPP项目&&北京地铁四号线项目也于这一阶段诞生。
　　第四阶段：短暂停滞阶段()。随着四万亿经济刺激政策的推出，地方政府基础设施建设投资高速增长，城镇化程度大幅提高，但PPP模式在此阶段却停滞不前，主要原因在于地方政府融资平台发展壮大，平台贷款、城投债等规模激增为地方政府提供了充足的资金，PPP发展进入短暂的停滞阶段。
　　第五阶段：发展新阶段(2013年至今)。十八大提出&让市场在资源配置中发挥决定性作用&，13年财政部部长楼继伟就PPP作专题报告，肯定PPP模式在改善国家治理、转变政府职能、促进城镇化等方面的重要作用。14年以来，中央到地方均推出大量PPP项目，PPP进入了发展的新阶段，并掀起第三波高潮。以前的PPP更多以BT、BOT等为主，政府仍是主要的投资者和风险收益主体，此轮则强调社会资本与政府共享利益、共担风险，PPP立法有望很快推出，制度配套上也更为完善。
　　三、当前为何要大力推广PPP?
　　今年以来政府力推PPP的原因主要有以下两点：第一，城镇化建设和基建投资带来巨量融资需求，而地方政府依赖的土地财政却难以为继，信贷刺激的老路也被证明遗患无穷。城镇化是本届政府在经济领域要打好的第一仗，据财政部测算，预计2020年城镇化率达到60%，由此带来的投资需求约42万亿。且从中短期来看，在地产投资和制造业投资持续萎靡的情况下，基建投资是稳增长重要抓手，需要投入大量资金。之前地方政府财政收入的很大一部分来源于&卖地&，但人口红利将尽，地产大周期面临拐点，土地财政恐难以为继。调结构的目标和稳健货币政策的定调又堵住了信贷扩张的老路，而通过PPP可撬动社会资本参与基础设施投资建设，缓解地方政府财政支出压力。
　　第二，PPP的推出有利于缓解地方政府债务压力，降低系统性风险，且与预算改革和地方债改革相得益彰，将隐性债务转变为显性债务，各级政府能做到&心中有数&。融资平台模式下，平台对融资成本不敏感，形成资金黑洞推高无风险利率，PPP模式剥离了政府信用，将隐形政府信用转化为企业信用或项目信用，有利于降低融资成本、拉长融资期限。地方政府承诺的财政补贴和税收优惠等将纳入预算管理，符合预算改革提倡的公开透明化要求，中央政府能对地方政府债务做到心中有数。
　　四、PPP项目的风险和回报机制如何?
　　项目回报机制指的是项目收入的来源方式，主要包括使用者付费、可行性缺口补助和政府付费等，由项目自身经营属性所决定。使用者付费是指最终由消费用户直接付费购买公共产品和服务，一般适用于可市场化运作，收入能覆盖成本和合理回报的项目;可行性缺口补助，是指使用者付费不足以满足社会资本或项目公司成本回收和合理回报，而由政府以财政补贴、股本投入、优惠贷款和其他优惠政策的形式，给予社会资本或项目公司的经济补助;而政府付费则指政府直接付费购买公共产品和服务。
　　而对于项目的风险分担，《操作指南》规定项目的设计、建造、财务和运营维护等商业风险由社会资本承担，而法律、政策和最低需求等风险由政府承担，不可抗力等风险由政府和社会资本合理共担。
　　五、PPP项目有哪些运作方式?
　　从我国官方文件中涉及到的PPP运作方式来看，发改委主要推广的有O&M、BOT、BOOT、BOO等;而财政部主要推广的有O&M、MC、BOT、BOOT、ROT、TOT、BOO等，财政部出于缓解存量项目资金压力的目的增加了ROT和TOT等方式。
　　一般来说，从项目是否是存量项目来看，存量项目可采用委托运营O&M、MC、TOT、ROT等方式，而新建项目可采用BOT或BOO等方式。
　　从项目盈利性角度来看，经营性项目可采用BOT、BOOT等方式，准经营性采用BOT、BOO等方式，而非经营性项目可采用BOO、O&M等方式推进。
　　若期限较长或所有权不需转移给政府部门，社会资本承担的风险则较大。在BOOT和BOO形式中，社会资本参与度较高，承担的风险也较高;而O&M、MC等形式中，社会资本参与度相对较低，承担风向也较低。
　　六、政府如何对PPP项目进行评价?
　　财政部于11月29日下发《政府和社会资本合作操作指南》(以下简称《操作指南》)，可以看做是财政部《财政部关于推广运用政府和社会资本合作有关问题的通知》(76号文)的落实和细化。《操作指南》的最大特点是覆盖了PPP项目的全生命周期，对PPP项目的设计、融资、建造、运营、维护至终止移交的各环节操作流程进行了全方位规范。
　　操作指南规定，财政部门对项目的评估采取物有所值(VFM)评价方法，从定性和定量两方面展开，只有通过这一评估才能获得批准。
评价在国际上普遍运用于评估一个项目是否适合采用PPP模式，其本质是比较采用PPP与否两种情况下所需成本净现值的大小，若PPP模式下成本净现值更低，则适合采用。PPP模式下所需的成本包括公共部门保留成本、社会资本支付费用等，不采用PPP而采用传统政府采购模式下的成本成为公共部门比较值(PSC)，其考虑了将风险自留产生的机会成本，主要包括建设运营净成本、可转移风险承担成本、自留风险承担成本和竞争性中立调整成本等。
　　七、未来PPP有哪些项目类型?
　　根据财政部76号文，采用PPP的项目，应具有价格调整机制相对灵活、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、需求长期稳定等特点。主要为城市基础设施及公共服务领域的定价机制透明、有稳定现金流的项目，如城市供水、供暖、供气、污水和垃圾处理、保障性安居工程、地下综合管廊、轨道交通、医疗和养老服务设施等。
　　当前PPP立法尚未完善，可供参考的案例不多，示范项目对未来一段时间内PPP模式的展开具有较大的参考价值。财政部官网于11月30日公布了PPP示范项目名单，共包括15个省市的30个项目。示范项目以存量项目为主，30个项目中有22个地方融资平台存量项目，占比73%。财政部在《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》中也指出，对融资平台存量项目，适合采用PPP的项目，要优先通过PPP模式融资。近期大力推广PPP主要目的之一在于缓解地方政府债务压力，未来一段时间内PPP项目或以存量项目为主。
　　从项目所在的行业来看，主要集中在污水处理、轨道交通、供水供暖等以&使用者付费&为特征的经营性项目。这类项目收益相对较高且较为稳定，吸引社会资本相对容易。PPP项目推广初期或将主要以轨道交通、污水垃圾处理、供水供电等适合市场化经营的项目为主。
　　八、PPP未来一年可以达到多大规模?
　　8.1 15年基建投资预测
　　基建投资包括以下几部分的固定资产投资：电力、热力、燃气及水的生产与供应业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业等。14年经济下滑，投资是主要拖累，前三季度投资增速从去年的20%降至16%，其中地产投资增速从20%降至12%，制造业投资增速从20%左右降至14%，仅基建投资增速稳定在21%左右，对稳增长做出了重要贡献。
　　展望15年，PPI依然负增，制造业投资仍需去产能。14年全年地产销量负增，预示着15年地产商拿地热情将受影响，影响地产投资增速。因而基建投资仍将是稳增长主要抓手，仍有望与14年持平，保持在20%左右高增速。我们预计15年基建投资增速为20%，可得15年基建投资累计完成额为
　　8.2 地方政府融资需求预测
　　地方政府融资途径包括银行贷款、信托、城投债、地方政府债等，我们按照上述四个分项对历年地方政府债务总额进行测算。
　　地方政府债务主要投向为市政建设、公用事业、交通运输、生态环保等基建领域，因而可根据基建投资预测地方政府债务增速。回顾历年新增地方债务(融资需求)与当年基建投资之比，近三年来该比例约为20%-30%。考虑到15年期新预算法和43号文将全面实施，地方政府融资逐渐受限，我们预计15年新增地方政府融资需求与当年基建之比为20%。根据我们预测，15年基建投资累计值为亿元，故15年地方政府新增融资需求预计为2.7万亿。
　　8.3 PPP规模测算
　　根据新《预算法》和43号文，未来与地方政府相关的债务主要分为三种类型：一般市政债、收入市政债、PPP模式中的义务。对于没有收益的公益性事业，通过发行一般债券举借一般债务融资;对于有一定收益的公益性事业，通过发行专项债券举借专项债务融资;对于可通过市场化运作的项目，大力推广PPP模式融资。
　　地方政府债务将纳入全口径预算管理，因而其总规模将受到全国财政赤字水平的限制，我们可以据此大致测算地方政府发债的规模。地方政府总的融资需求减去地方政府债券的新增量，即为PPP模式下的融资需求。
　　GDP增长率：13年前三季度GDP增长率分别为7.4%、7.5%、7.3%，我们预计13年四季度GDP同增7.1%，故13年全年GDP增长率7.3%;预计15年GDP增长率7%;而13年GDP为568845亿，故预计15年GDP为653097亿。
　　赤字率：年赤字率目标分别为1.6%、2.0%、2.1%，15年经济下行风险较大，基建投资仍为稳增长重要抓手，赤字率将稳中有升，预计15年目标赤字率将升至2.5%，总财政赤字约为1.63万亿;
　　中央财政赤字：年中央财政赤字规模分别为8500亿、7000亿、5500亿、8500亿、9500亿，中央财政赤字与GDP增速趋势上相同，15年GDP增速大概率下行，故中央财政赤字预计为9000亿;
　　地方政府债规模=财政赤字-中央财政赤字=15年GDP*赤字率-中央财政赤字，故预计15年地方债规模为7327亿元，而15年地方债到期量为1714亿元，故新增地方债为5613亿元。
　　PPP模式下的融资需求=地方政府新增融资需求-新增地方债券规模，故预计PPP的规模约为2.1万亿。
　　当然，由于2015年为新《预算法》实施的过渡年，大量原有的地方政府债务需要通过发行地方政府债券进行置换，由于置换方式尚未确定，我们暂时无法估计这部分的规模。如果考虑到这部分地方政府债券，PPP的规模可能小于2.1万亿。
　　九、PPP对债券市场有何影响?
　　9.1 股债顺势而上，迈入直接融资大时代
　　PPP模式下可通过多种融资方式筹集资金，较融资平台模式最大的变化在于以股权、新型债券品种为主的直接融资将取代以平台贷款为主的间接融资，加上政府主流的一般债券、专项债券亦属直接融资范畴，政府融资将开启直接融资的大时代!
　　就股权而言，公私合营项目公司形式将撬动巨量社会资本，以参股的形式为公用事业和基础设施建设提供资金。政府和社会资本合资建立公私合营项目公司属最狭义的
PPP范畴，也是此轮PPP热潮中政府力推的运作模式。政府和社会资本投入的资本金一般占总投资的30%上下，其中以社会资本为主，政府投资为辅。如北京地铁四号线项目，PPP部分总投资46亿，其中注册资金15亿，由香港地铁公司、首创集团作为社会资本各出资49%，北京市基金设施投资公司作为政府方实施机构出资2%。
　　就债权而言，债券品种将会丰富，项目收益债和资产证券化供给有望放量。由于政府信用的推出，PPP项目公司通过一般公司债券、中票等传统方式融资相对于贷款而言或不具备成本上的优势，且推广初期，政府可能通过贷款贴息等方式进行补贴，政策性金融机构往往也能对项目给予贷款上的优惠。而由于经营性项目和准经营性项目往往具有稳定的现金流，十分适合以项目信用为支撑的项目收益债和资产证券化融资形式，加上政策上的鼓励(发改委今年以来致力推广项目收益债，企业资产证券化已实行备案制)，此类债券供给有望上升。
　　9.2 PPP项目公司或将化身为新一代&融资平台&
　　43号文一声令下，融资平台将慢慢退出历史舞台，尽管是被赶下场，却是带着昨日的光荣与梦想。等待其的只有三种命运：关闭、合并、转型。PPP模式或将成为融资平台转型的方向，PPP模式下的项目公司或将成为新型的&融资平台&。
　　地方政府依然有巨大的融资需求，但以后其只能通过三种方式举借债务：一般债券、专项债券、PPP模式下的&债务&。政府债券的发行受到赤字率的约束，债务的扩张还得依靠&外部融资实体&，地方政府可依靠PPP模式下的经营主体继续融资，所不同的只是企业和项目的信用取代了政府的隐性担保。
　　9.3 降低地方政府债务系统性风险
模式的推广有利于降低地方政府债务的系统性风险。首先，PPP将促进地方政府举债规范化。财政部操作指南明确融资平台和地方政府控股国企不可作为社会资本参与PPP项目，利于企业债务与政府债务分离。财政补贴和合同义务将纳入预算，利于提高地方债务的公开和透明化程度。
　　其次，PPP将从一定程度上倒逼政府维持自身信用程度。PPP推行的关键在于地方政府的契约精神，较高的信用度将是采用PPP融资的必要条件。地方政府有充足动力确保包括存量城投债在内的地方债务不出现信用危机。
　　再次，当前财政部力推PPP的主要原因之一便在于化解地方政府债务危机，示范项目以存量项目为主，利于通过PPP缓解存量债务压力。
　　十、PPP发展还面临哪些困境?
　　10.1法规效力较低，体系尚待完善
　　我国当前缺乏一套针对PPP的完整的法律法规体系，一方面，现有规定法律效力不高，当前发改委颁布了指导意见，财政部发布了操作指南，但仍局限在部委的层面;另一方面，当前制度层面还有相互矛盾的地方，如发改委与财政部对项目操作的流程也有差异。
　　PPP 不仅是一种投融资模式，更是一项涉及到政府、社会资本、第三方咨询机构、金融机构、社会公众等多方利益的系统工程，社会资本有时需要与政府签订长达
20-30年的合同，政府公益性的出发点又与资本的逐利性存在天生的冲突，如果没有强有力的法律法规，各方利益将很难得到有力保障，社会资本更会望而却步。
　　发改委正牵头起草PPP领域的基本法&&《基础设施和公用事业特许经营法》，但该法自14年5月第1次发布征求意见稿以来已历经8次修改，但仍存较多争议，据媒体报道，由于立法进程缓慢，可能由国务院制定暂行条例，条件成熟再上升为法。
　　10.2 财政部、发改委博弈，无统一监管部门
　　财政部是本轮PPP热潮的倡导者，其一直积极推动PPP理论的推广和实践的推进，在全国范围内组织了多次PPP培训，成立了PPP中心，并于12月4日公布《PPP操作指南》和30个PPP示范项目;而发改委是起草《特许经营法》的牵头部门，于5月公布了首批80个PPP示范项目，并在财政部公布《PPP操作指南》的当日公布&PPP指导意见&和&PPP通用合同指南&。
　　财政部是落实十八届三中全会&允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营&改革举措的第一责任部门，但却由发改委负责立法这一顶层设计工作，且在国务院14年11月底发布的60号文中，发改委被确立为&政府投资支持社会投资项目的管理办法&等多个政策措施的牵头部门。
　　财政部与发改委均有意统筹规划PPP项目，两部门对于PPP的理解大致相同，但在不少细节上仍有出入，一定程度上会让参与者无所适从，不利于PPP项目的开展与推进。财政部操作指南中将本地政府所属的融资平台和控股国企排除在社会资本之外，而发改委则无此要求。另外，两部委的规定在项目运作方式、项目实施机构、采购依据、采购方式、储备方式等方面也有差别。
　　10.3 契约精神至关重要
模式是基于政府和社会资本所签订的合同开展的，这也是发改委急速发布通用合同文本的原因。参与各方都必须有契约精神，严格按照合同行事，才能保证项目顺利推进。然而，我国政府在公用和基建等领域一直处于主导地位，此前几轮PPP也多以BT项目为主，政府是投资主体，在项目中属强势的一方，政府信用较社会资本而言更容易出现问题。
项目失败的案例中，很多是由于政府违背承诺而致合作方利益受损。青岛威立雅污水处理项目中，当地政府在签约后又单方面要求重新谈判以降低承诺价格;长春汇津污水处理厂项目中，政府废止了当初指定的管理办法，致实施机构拖欠合作公司污水处理费最终致项目失败;廉江中法供水厂项目中供水量和水价都未达到当初合同规定的标准;杭州湾跨海大桥项目和鑫远闽江四桥则是由于出现了竞争性项目而政府又无法按约定给予补偿。
　　我国要实现从&大政府，小市场&到&小政府，大市场&的转变仍有漫漫长路，而PPP模式则从根本上就要求政府改变自身定位，由公共产品的唯一提供者转变为项目的合作者和监督者，并严格遵守契约精神。
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京ICP备号-1PPP项目怎样能吸引社会资本？
　　　――省茂名市水东湾区引罗供水PPP项目分析
　　■ 吴S
　　近日，广东省茂名市水东湾区引罗供水PPP项目即将完成与社会投资人北京的签约。该项目作为广东省第一批市政供水类PPP项目，是广东省基础设施领域与市政公共服务领域采用PPP模式的破题之作，对于未来市政供水领域类似项目由传统政府采购模式向PPP运作模式的转变提供了可供借鉴的示范案例。
　　引罗供水工程是怎么回事儿
　　广东省茂名市水东湾区引罗供水PPP项目位于茂名市电白区辖区内，地跨电白区沙琅镇、观珠镇、林头镇、旦场镇及水东镇。主要任务是通过新建灌渠和供水工程为茂名水东湾城区的水东、陈村、旦场3个片区提供生活供水服务。
　　本项目主要涵盖工程投资、工程建设和后期运营3个阶段。工程管道总长约55千米，其中分为原水输水管线和配水管线。该工程以罗坑水库为取水源，新建沙朗泵站为取水站，水源通过输水管道输送至旦场河湾水库附近新建的占鳌水厂，经水厂制水后供给各片区。
　　为进一步规范电白区城市基础设施投融资体系，切实落实政府与社会资本合作模式，提升基础设施的建设运营绩效水平，电白区政府会同电白区水务局于2014年成立了引罗供水工程PPP项目领导小组，启动本项目实施工作，并授权电白区水利水电建设管理中心（以下简称“管理中心”）作为PPP项目政府方实施主体，牵头整合特许经营范围内存量供水资产，并与社会资本合资组建项目公司。
　　本项目的总合作期限为32年，其中建设期两年，特许经营期30年。综合考虑本项目的回报机制、项目投资收益水平、风险分配基本框架、融资需求等因素，本项目作为新建项目，采取了BOT运作方式。项目公司具体负责本项目设计、投资、融资、建设、运营维护、移交等，政府每年进行可行性缺口补贴，以保障项目财务可行性。合作到期时，项目公司将本项目无偿移交给电白区人民政府或其他指定机构。
　　政府补贴保证投资人不赔本
　　做买卖，当然要关注“买”和“卖”这两头，也就是投资与回报。
　　先说投资。管理中心作为本项目政府方实施主体，根据现有政府方资产情况，择优选择政府方出资代表，与社会资本新设项目公司。项目实施方案设计为：政府方持股比例不高于30%，中标社会投资人持股比例不低于70%。
　　本项目工程新建部分投资全部由社会资本承担融资和建设。双方通过合资方式组建项目公司，项目公司资本金5.4亿元，其中3.4亿元由社会资本筹集，政府方以存量2亿元管网作为政府出资部分。管理中心负责整合现有县城自来水厂、城东水厂及特许经营期内的现有供水资产，并在完成水厂改制和员工安置之后成立市场化的水务公司，再以水务公司的相关资产与中标人工程新建资产成立合资公司，具体双方持股比例待政府方资产评估后确定，但双方原则上在草签的合资协议内确定合资比例范围，其投融资结构详见右图。
　　再说回报机制。项目公司的收入回报机制包括两部分：经营性收入和政府补贴收入。项目公司的经营性收入主要为收取水费。对于水费，由最终消费者直接付费购买公共产品和服务。项目公司直接向使用者收取水费，用水量和收费标准对项目公司的收入有直接影响。用水量的多少由项目辐射区域内的自然环境、经济发展状况等因素决定。PPP模式下项目存在多个利益相关方，各方均有各自的定价目标，项目公司希望利润最大化，自来水使用者希望获得质优价廉的服务，而政府希望尽可能实现既定区域内的社会效益最大化。
　　用户付费部分难以满足项目回报要求，为此，政府将为项目公司提供缺口补贴，以保障项目财务可行性。政府补贴收入的依据是：根据我国现行的法规和行政体制，供水工程应属于准经营性项目，即具有公益性、有收费机制和现金流入，但无法收回成本，尚需政府投入部分资金进行扶持。
　　两层合同结构理顺三方关系
　　本项目合同结构分两层。
　　第一层为管理中心与中标社会资本之间一揽子签署的协议体系。以PPP项目特许经营协议作为主合同，协议附件体系包括合资合同、公司章程、运营维护绩效指标及各类保函及其他支撑性文件等。主合同和附件体系共同构成一个完整的合同体系。在项目公司设立之前，PPP项目协议由管理中心和中标社会资本签署，并约定待项目公司设立完成后，由项目公司继承已签署的特许经营协议，通过这种方式完成社会资本和项目公司之间的角色转换（此举并不解除社会资本作为股东应享有的权利及承担的义务）；合资协议和公司章程由改制后的区水务公司和中标社会资本签署；运营维护绩效指标及相关内容、各类保函及其他支撑性文件等可作为PPP项目协议的附件，也可以作为PPP项目协议中的一个子章节，视合同安排需要酌定即可。
　　第二层次为项目公司和本项目推进过程中的各有关主体签署的协议体系。如项目公司与建设施工单位签署的三方建设协议、与金融机构签署的融资协议及担保合同，与机构签署的保险合同等。
　　量化绩效评价维护长效收益
　　本项目合作期长达32年（含运营期），由社会资本承担本项目设计、投资、融资、建设、运营及维护。为了在合作期内有效激励社会资本以运维为导向，统筹考虑项目全生命周期成本，以实现风险最优分配，中国投资咨询有限责任公司（以下简称“中国投资咨询”）作为咨询机构，为项目设置了可量化的绩效指标。
　　首先是关注政府履约能力。具体为创新政府购买服务方式，将可行性缺口补贴义务纳入跨年度财政预算，由政府通过向项目公司支付可行性缺口补贴，满足项目回报要求。
　　其次是可量化的绩效考核指标及激励机制设计。本项目从全生命周期成本考虑，由管理中心进行监督检查。管理中心从质量、工期、环境保护、安全生产等方面设置绩效指标，将其作为竣工验收的重要标准；同时，在运营维护期内，管理中心主要通过常规考核和临时考核对项目公司服务绩效水平进行监督检查。社会资本自身利益与项目全生命周期成本具有高度一致性，社会资本需要统筹考虑项目的建设、运营维护及移交等多个环节，建设期内项目建设质量的优劣将直接影响社会资本方在运营维护期的成本高低，通过相互联系激励机制就能够有效引导社会资本从项目全生命周期成本统筹考虑项目价值。进入项目移交阶段，管理中心通过项目的性能测试和移交绩效标准考量，督促项目公司善始善终。
　　最后，关于项目竞价方式的创新，亦为政府选择合作伙伴提供了更为开阔的操作思路。政府方主要诉求是，在政府的财政支出最小的前提下，提高供水公共服务的质量和安全性；社会资本的主要诉求是，在利用自身建设、运营经验的基础上，在尽可能短的年限内收回相应的成本并获得合理回报。为平衡两方的利益诉求，项目组在设计竞价方式时给予社会资本的一定的自主选择权，在可行性缺口补贴支付年限方面，社会资本可根据自身风险承受能力、回报要求等因素自主选择购买30年特许经营期的合理权利金。此举创新了国内PPP项目报价方式，充分尊重了各社会资本的投资偏好。
　　采购程序确保公平竞争
　　关于资格条件的设计，本项目允许联合体参与投标。考虑PPP项目（涉及到投资、融资、建设、运营管理及维护等综合需求）非常复杂，所涉专业多且对能力及经验要求比较高，一家社会资本很难满足全部需求，为保证本项目的竞争性，中国投资咨询在设计资格条件时，允许联合体投标，但联合体成员不得超过3家，同时约定由联合体中承担项目投融资的单位为联合体责任方，并对其股权比例也作了相应要求。
　　本项目的招标环节设计为，通过一次招标，确定具备相应施工总承包资质和相关经验的社会资本方，该资本方负责本项目投融资、建设、运营维护等。此外，项目公司将本项目主体工程（至少包括供水工程、管线工程）委托给作为本项目公司股东的社会资本，或者联合体成员中具备相应施工总承包资质和相关经验的成员方（联合体适用）承担。这个安排增加了本项目对社会资本的吸引力，同时有利于政府对社会资本进行直接协议监管（如果未来由项目公司自行通过二次招标的方式选择施工总承包单位，因政府与其之间无直接的合同关系，则相应增加了监管难度）。
　　采购前，本项目还进行了市场测试和资格审查。在启动本项目正式采购程序前，为检验初步拟定的方案设想是否符合潜在社会资本、金融机构等本项目主要参与方的意愿，中国投资咨询进行了相应的市场测试，并据此对项目实施方案和招标文件进行了相应的调整与完善，在一定程度上保障了本项目的顺利落地。
　　本项目为涉及公共利益及公共安全的基础设施，边界清晰、技术成熟，故采用公开招标方式选拔社会资本。评标方法为综合评分法，不仅考虑社会资本的商务报价，同时考虑其融资能力、运营能力、专业能力和履约能力等综合实力。
　　本项目的另一创新之处在于政府方在收到社会投资人中标后提交的权利金后，利用此笔权利金成立专目项目支持基金。基金中资金专项用于项目中后期供水配套设施保养和维护的政府方责任，以便提高项目资产的总体使用效率和运营效率。
　　由于前期工作到位、方案设计合理、投资竞争激烈，各投标人报价均在实施方案编制阶段的财务测算区间范围内，且多家投资人的报价高于标底设置的下限，实现了充分且有效的竞争，社会资本的投资回报水平适中，有盈利但不是暴利，整个采购程序集公正规范、成本可控、专业化与市场化于一身。
　　（作者单位：中国投资咨询有限责任公司）
（责任编辑：HN026）
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