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如何投资定向增发基金
　　文章来源：惠国集团
　　定向增发，也叫非公开发行，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。而定增基金是指参与上市公司定向增发的基金产品，了解定向增发对于定增基金的认识有不小的帮助。
　　定向增发特点主要有以下三个方面：
　　1.发行对象不得超过10人。
　　定向增发是上市公司非公开发行股票的行为，起点都比较高，它向特定投资者发行，一般都是机构投资者。定增一般都是大投资人参与的项目，一类是欲成为上市公司的战略性股东，另一类是通过定向增发融资后去购并他人的机构投资者，为的是迅速扩大规模。一般法人、公募基金、企业年金、、、第三方等机构投资者占据定增参与总数的90%。
　　2.发行价格不低于定价基准日（指计算发行底价的日子，包括“本次非公开发行股票的董事会决议公告日”、“股东大会决议公告日”、“发行期的首日”
）前20个交易市价均价的90%。
　　定向增发的发行价格不能低得离谱，否则会扰乱市场秩序。这个价格规定辐射到定增基金，其影响在于，虽然为定增基金积累了安全垫，但是，定增价格规定限制定增基金安全垫的厚度，只能在一定的范围内，所以说定增基金的风险也也不会太小。这点值得投资者注意。
　　3.存在一定的锁定期，发行股份自上市之日起12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。
（责任编辑：冯和平 HF092）
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　　7月11日，发布公告，宣布旗下定增基金于日开始在深交所上市交易，基金场内简称“”，上市交易代码为160518。公告显示，该基金7月8日基金份额净值为1.004元，上市首日以该基金份额净值1.004元(四舍五入至0.001元)为开盘参考价，并以此为基准设置涨跌幅限制，幅度为10%。
　　上市首日，博时睿远定增基金开盘报0.981元，盘中最高见0.998元，最低0.976元，收盘0.988元。关于定增基金上市初期常常出现的折价现象，博时基金相关专业人士介绍说，“首先，定增基金属封闭运作，封闭期的净值不能完全体现实际的盈亏状况，基金最终的收益主要取决于封闭期结束后定增价和市价的差值。其次，定增股票的估值是以摊余法计价，定增的折价是在持有期逐步确认的，新基金目前持有相对较短，所以净值上相应确认也较少。同时，二级市场交易折价、溢价更多是受持有人的买卖行为，短期波动相应难以把握，可以考虑持有等待定增折价逐步确认。从睿远的实际投资情况而言，该基金成立到现在参与的项目数量和收益率在市场均较靠前。”
　　据介绍，定增基金的运作特点主要有两方面：一是封闭运作，可二级市场买卖。一般而言，定增基金获配的股票在其锁定期期内不得转让，也无法卖出，因此多采用封闭运作的方式，定增基金设有一定期限的封闭期，期间不能赎回。但是，基金份额可上市交易，像股票一样在二级市场买卖。二是估值特殊，净值不体现实际盈亏。定增股票的估值有特殊规定，即如果定增股票市价低于定增价格，则按照市价估值；如果定增股票的市价高于定增价格，要按照市价进行一定的比例的折算后进行估值，也就是将盈利在剩余锁定期内进行摊销，计算公式为：用于净值计算的股价=定增价+(市场价-定增价)×(锁定期总交易日数-剩余的交易日数)/锁定期总交易日数。
　　举个例子：假设某只定增基金以10元的定增价格拿到了A股票，项目期限为一年(250个交易日)，若第10个交易日该股票的市价为15元，那么这5元的利润不会全部体现在该日的中，用来估算的A股票价格为10+(15-10)×(250-240)/250=10.2元。相反，如果第10个交易日A股票的市价为8元，则这2元的亏损则要计入当日的基金净值，用来估算基金净值的A股票价格就是8元，不用摊销。
　　专业人士称，由于定增基金这种特殊的估值规则，所以投资者感觉市场上涨时定增基金涨得慢，下跌时却跌得快。但需注意的是，定增基金最终收益主要取决于封闭期结束后定增价和市价的差值，无需过于关注定增产品净值的短期波动。
　　博时睿远定增基金成立于今年4月15日，首募规模逾22.95亿元。自成立以来，博时睿远定增基金项目数量和收益率在市场同类产品中较为靠前，根据相关公告显示，该基金已参与了、、、、、等多只个股的定增。基金经理陈鹏扬表示，基金采取较为适中的建仓策略，尽管5、6月份全市场定增融资规模有所减少，但通过自下而上优选定增项目本基金产品建仓速度基本符合预期。展望后市，陈鹏扬认为，定增市场依旧具备较好的投资机会，从大类资产比较的角度来看，目前部分权益类资产相对于国内的和债券而言依旧处于相对低估状态。基金会延续自下而上精选定增项目的策略，继续加大在优质定增项目中的配置力度。从后续的发行节奏和我们持续跟踪的项目储备来看，目前可投资标的依旧充足。博时基金同时提醒，定增基金存在一定的流动性风险和不确定性风险(锁定期较长，市场波动)，投资者应充分了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断是否参与。
　　博时目前正在首募发行中的另一只博时弘盈定期开放混合基金(基金代码A类160520 B类160521)，该基金最大的特点是以“固收+定增”的全新策略来启动投资收益的双引擎。“固收+定增”公募基金是目前市场上较为稀缺的产品。封闭期内，基金投资于债券资产比例不低于基金资产的60%，投资于股票资产比例为基金资产的0%-30%，其中定向(非公开发行)股票资产占股票资产的比例不低于60%。博时弘盈以定期开放方式运作，每18个月封闭期结束后开放申赎。18个月的封闭期设计，不仅充分考虑了定增项目的建仓、锁定以及退出的时间周期，而且可覆盖完整会计年度，有益于债券择时的把握。基金成立后将买入与封闭期相匹配的债券，并持有到期，力争提高产品收益率。此外，虽然基金在封闭期内不办理申购与赎回业务，但持有人可在基金上市交易后通过深圳证券所转让基金份额，封闭期内可上市交易，让基金不失流动性。目前市场上尚少见公募此类产品，相比阳光私募和专户产品，博时弘盈为投资者提供了低门槛、低成本的参与机会。
　　博时基金在定增市场规模优势明显，经验丰富。据统计，按定增管理资产规模排名，2015年博时基金以“主动管理可滚动报价”规模约120亿元，在目前市场公募中排名第二。以基金经理为核心的博时定增投资团队，平均从业经验超8年，对包括TMT、汽车机械、地产、医药、消费等热门定增行业进行全面覆盖，具有丰富的定增项目研究和组合管理经验。
(责任编辑：DF156)
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&所属栏目：投资者教育&为了便于把本文说清楚，亲，咱先了解几个概念好么？&【认购】：基金募集期购买，叫认购，在基金成立之前的募集期内的购买行为。&【申购】：基金成立后的开放期内的购买行为，叫申购。&你注意过这样一种表达方式吗？“金额认购，份额申购”。这句话是什么意思呢？接下来我们来聊一个比较重点的逻辑：&其实你投的钱后期一直在变化，就好像通常披露出来的基金净值一样，可是有没有什么东西是不变的呢？是基金份额，就是你到底买了多少份基金。这个道理就好比是，你买的股票虽然一会儿套牢一会儿挣钱，但是在你没有卖出（当然，也不考虑配股什么的情况）之前，变动的是金额，不变的是你的持股数量。&按照这个道理来说，我们认的都是份额，那为什么还要有“金额认购”？因为初始面额都是1.00，就是说100万的投资款（不考虑认购费的情况下），在认购的时候，对应的就应该是100万份的份额。&在后面的开放期，我们再购买基金的时候，你还拿100万，基金净值已经到了1.2，100万就买不到100万份的基金了。只能买到（100÷1.2）万份，你想要买100万份的基金，就要拿120万块钱出来（还没考虑申购费的情况下），这就是所谓的份额申购。&之所以在申购期要采用份额申购的方式，是因为大部分情况下，开放式的基金（尤其是每天都开放的基金）净值是不断波动变化的，在申请人提请预约申购申请甚至是申购的瞬间（这个情况以公募基金较为常见），都不一定能确定下来基金的净值，而份额是能够确定下来的，依据份额再计算总的申购金额，操作上更易实现。&解释了这么多，我们终于要聊重点了：你要买100万的私募产品，销售机构说，亲，100万不够哦，我们是有认购费的。这个时候你要注意，你的认购费到底是如何计算和如何收取的。&1、价外收取，认购费不计入基金财产：&认购份额=认购金额/（1+认购费率）/面值。认购费用=认购金额×认购费率/（1+认购费率）。净认购金额=认购金额/（1+认购费率）。&上面三个公式解释起来是这样的，假如认购费率为1%，你认购100万的产品，你的认购金额是101万元，净认购金额为100万元，你认购的基金份额是100万份。101万进募集户以后，那1万元按照合同约定或管理人的决定，支付到某个账户中，剩下的100万进入到基金的托管户，成为基金财产。&初始的基金净值为1.0000.&2、价内收取，认购费不计入基金财产：&认购份额=认购金额/（1+认购费率）/面值。认购费用=认购金额×认购费率/（1+认购费率）。净认购金额=认购金额/（1+认购费率）。&公式还是那个公式，但是价内收取的意思是，假如认购费率为1%，你认购100万的产品，你的认购金额是100万，净认购金额为（100÷1.01）=99万元，你认购的基金份额是99万份。100万元进入募集户以后，1万元按照合同约定或管理人的决定，支付到某个账户中，剩下的99万进入到基金的托管户，成为基金财产。&初始基金净值是1.0000&3、价内收取，认购费计入基金财产：&假如认购费率是1%，你认购了100万的产品，这100万妥妥的都算做基金财产，你购买的基金份额也对应是100万份，但是人家要收这个1%也就是1万块的认购费，提认购费的那一刻，你的基金财产就变成了100万，于是在那一刻，基金净值就变成了99÷100=0.9900&以上拿认购举了例子，主要是因为初始面值为1.00，便于计算。申购时所使用的公式和对应的逻辑相同。&今天的内容，你了解清楚了么？有任何困惑，可长按添加如下二维码，加“问题小公举”微信号，私聊提问。&――――――――――――――――――
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