史上最全“高频交易”揭秘_环球老虎财经
史上最全“高频交易”揭秘
"仅仅就在中国监管层禁止了Citadel在中国的交易账户以及高频交易行为几天之后，美国财政部以及美联储官员不得不承认他们“需要重新考虑如日中天的高频交易是否对市场运作造成损害”。"
仅仅就在中国监管层禁止了Citadel在中国的交易账户以及高频交易行为几天之后，美国财政部以及美联储官员不得不承认他们&需要重新考虑如日中天的高频交易是否对市场运作造成损害&。
据华尔街报道，美联储理事Jerome Powell和Antonio Weiss，及美国财政部资深顾问Jacob Lew在本周一表示，美国政府应该就最近发生的事件重新评估美国市场结构。并且，随着高频交易的发展，各种迹象表明金融市场震荡正在逐渐加剧，对此他们表示深深的担忧。Weiss总结道：&在不断追求节省每一毫秒的交易过程中，不仅可能会错失其他更好的投资机会，同时，日益增加的速度和信息流对系统本身也造成了更大的压力&。
比如，一旦高频交易公司的电脑发生故障，成千上万错误的买盘指令将充斥整个市场，造成价格水平的巨大波动，甚至使得某一个交易所的系统崩溃。
美联储有人同意Citadel做空A股？
此前，老虎财经就撰文提到，Citadel最近因扩大了其量化对冲规模，以及在中国金融期货交易市场中的金额，而引起了中国监管层的注意，与其相关的司度（上海）贸易有限公司的账户便被限制交易。
就在最近一批受限的账户之中，其中一个是由Citadel和中国主要券商中信证券股份有限公司共同所有。据新华社报道，中信证券上周末做出声明在2010年对该受限账户进行投资，但在2014年11月已将手中股份出售，不再拥有该账户任何股份。中信证券没有立即回应记者的置评要求。
虽然Citadel发言人没有对此次账户被限制影响了哪些业务作出评论，但是看来Citadel通过高频交易对市场进行操控的痴迷是引爆中国政府发飙的导火索。
此前彭博社也给与了足够的证实，彭博社报道，中国监管层在进一步加强对高频交易的监管，援引中国证券监督管理委员会的一位未具名官员的话说，中国应该谨慎发展高频交易。
引用官方的话说，高频交易与异常交易活动对市场稳定造成了&严重破坏&。高频交易可能引发系统性的风险，一旦高频交易被用来操纵市场，其结果很可能是灾难性的。
由于参与高频交易的多为机构投资者，而且多数是大额交易，在频繁的买盘与卖盘之下，市场必然出现剧烈的波动，扭曲市场的正常运行。一旦大额的卖单注入原本就缺乏流动性的市场，引发市场恐慌，股市瞬间崩溃。可见，过多高频止损的&多米诺&效应会加速市场波动。
对于一周前几次盘中突然出现暴跌的情况，美国东湾资本负责人胡晓辉表示这与救市资金受不了程序化进攻等有密切关系。在电脑程序快速进攻下，救市资金会高速失血，极其危险。救市资金托价，做维护股市的动作，会变得非常困难。
但为什么Citadel在美国的市场操纵行为就没有引起任何对风险的讨论？
其实答案昭然若揭：因为与中国不同，Citadel在美国总是推高股市。
而现在，如华尔街日报所报道的，美国监管层在高频交易对市场影响上已表现得不如从前那么兴奋，这也许表明他们同样担心类似中国的事情会发生在美国&&
当美国财政部和美联储的高官都开始纷纷质疑高频交易对市场所带的好处时，这也表明市场监管者正在对此类的交易行为竖立新规则。
周一，美联储理事Jerome Powell和Antonio Weiss，及美国财政部资深顾问Jacob Lew表示，美国政府应该就最近发生的事件以及市场出现巨震的情况重新评估美国市场结构。此番话也表明，美国方面也越来越担心高频交易对市场波动性的影响。
这也引发了一个更有趣的问题：如果Citadel高频交易行为在中国被逮个正着，那美国方面一定是有人为 Citadel的恶意行为放了绿灯了。既然理论上讲，Citadel在没有经过美联储同意前是不会故意影响市场的，那人们不禁想知道，中国怀疑外资打压中国股市似乎也并非空穴来风。
换句话说，当高频交易向来用于推高股价时，所有一切都风平浪静&但是当它用于恶意做空市场并引起&闪电崩盘&(Flash Crash)时，总应该采取一些行动吧！
何为高频交易？
据字面意思，高频交易（High Frequency Trading，HFT）是指一种伴有高周转率以及高订单率的算法交易（Algorithmic Trading）。这种由强大的计算机系统和复杂的运算所主导的股票交易能在毫秒之内自动完成大量买、卖以及取消指令。
虽然HFT还没有一个正式的官方定义，但它的关键属性包括：高度复杂的算法、专门的订单类型、协同定位（Co-location）、极短的投资周期，以及高频撤单率。这种自动化程序交易主要是通过在极短的市场变化中寻求获利机会。这种交易的速度如此之快，以至于有些交易机构将自己的&服务器群组&安置到了离交易所的服务器很近的地方，为得就是争取那千分之一秒的优势。
所以，当你走进一家高频交易的基金公司时，你会发现在做交易的人不是金融或者经济性类专业的毕业生，而是学习计算机、物理、数学等学科的理工科硕士博士，他们编制程序管理者负责寻找程序错误和客户交流并执行交易策略。如该行业中做得不错的Tower Research Capital老大所说，他们更像是Google而不是传统投行。
你可能以为高频交易员每天面对的只是这些：
其实是这样的：
或这样的：
目前，对冲基金似乎早已失去风险对冲的内涵，相反的，对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。
高频交易策略
高频交易是具有短持仓特征的量化交易，仓位分配都由计算机的量化模型决定。一个成功的高频交易策略，很大程度上由其短时间内处理大量数据的能力来驱动，而这是以往的人工交易所不具备的。交易的算法通常被所有者严格保密，但其中许多实用的算法已在传统的交易中证明了其有效性。此时的竞争并非是谁能够开发出更具有突破性的算法，而是谁的算法执行得更快。加上这个行业中知识即是竞争力，也没有多少人愿意泄露自己是如何赚钱的。
高频交易的策略千奇百怪，即使从业时间极长的人也很难详细了解它的全貌，以下便给出一些比较常见的套利策略：
做市交易(Market making)
做市交易策略是通过提交限价买入或卖出委托来赚取买卖盘差价。虽然做市商的角色通常是由特定的机构扮演，但这类策略也已被许多投资者广泛使用。 一些高频交易机构以做市交易策略作为其主策略。例如花旗集团在2007年7月购买的&自动交易平台&系统，作为一个活跃的做市商，同时在纳斯达克和纽约交易所贡献了总交易量的大约6%。
收报机交易(Ticket tape trading)
许多信息往往不经意地被隐藏在报价和交易量等市场数据中。通过监视这些数据，计算机有可能提前分析出一些尚未被新闻报道出来的消息，进而获利。由于这些信息都是公开透明的，所以该策略也完全合法。这是一种相对较传统的策略，通过监视大量证券的，典型的、非典型的价格变化和成交量变化，在各种事件到来前生成适当的买卖委托。
统计套利(Event arbitrage)
另一类交易策略是通过发掘哪些证券发生了暂时性的、可预测的统计偏离，进而获利。这种策略可被应用于所有的流动证券，如股票、债券、期货、外汇交易中。
新闻交易(News-based trading)
当今，许多公司动态都可以从各种数字渠道被获取，如彭博社、新闻网站、推特等。自动交易系统通过识别公司名、各种关键字，甚至是进行语义分析，以求在人类交易员之前对这些消息做出反应。
低延迟策略(Low-latency strategies)
比较另类的，一些纯粹的高频交易极度依赖于对市场数据的超低延迟访问。在这种侧策略中，交易系统依靠在不同市场间极小的信息获取的速度优势来谋利。一个极端的例子是，2011年以来，交易市场间的通信方式有着一个从光纤通信向微波通信迁移的趋势。仅仅因为微波在空气中传播的速度，相较于真空中的光速只慢了1%，而光在光纤中却要受到30%以上的速度衰减。
订单属性策略(Order properties strategies)
高频交易策略可以通过市场的订单属性数据来识别出那些次优价格的订单。这些订单有可能提供给对手盘一个仓位，而高频交易系统则尝试捕获他们。跟踪这些重要的订单属性也便于系统更精确地预测价格变化。
高频交易的风险
一些业界人士认为，这种越来越神秘的金钱游戏将没有技术支持的普通投资者置于一种被动状态，而高频交易的计算机系统一但出现错误，将会在短时间内给股市带来巨大冲击。
如果用浅显易懂的语言来解释其问题所在：比如你要在超市花10元买一升牛奶，但当你走到收银台结帐的时候，价格已经涨到了10.1元，而且你只能买到四分之三升牛奶。在这个情形里，高频交易的证券公司就是速度极快、且能推测你购买行为的其他顾客。但如果这样的顾客太多，超市可能就很难维持正常的秩序了。
由于负责高频交易的计算机发生故障而引起的大小事故也频频见诸报端，除去2012年早些时候骑士资本的巨额亏损和BATS交易所的&闪电崩盘&，消息人士甚至对美国国会表示，发生在个股上的微小事故几乎每天都在发生。
《商业内幕》报道称，从2011年8月至日，交易资料库的开发商Nanex就记录下了2000多起非正常的股票波动情况。
《华尔街日报》2012年里某些报道也指出，多名内幕揭露人士称交易所往往会给采取高频交易的证券公司提供&特殊照顾&；而不久前美国证券委员会就向纽约泛欧交易所开出了500万美元的罚单，原因则是后者给某些机构客户提供信息的速度更快。
所以高频交易也常常因与下面三个词汇挂钩而臭名昭著：
高频交易在中国
客观来说，A股市场其实是限制高频交易最好的市场。因为国内市场主要采用的是T+1交易制度，普通投资者难以进行一般意义上的高频交易。虽然通过建仓及分散持仓可以近似模拟高频交易，但是由于法律法规限制同一人实际控制的账户之间进行大量或频繁的交易，这种交易可能会被认定为市场操纵。
期货市场虽然采用T+0交易制度，但交易规则将日内频繁回转交易以及计算机程序自动批量下单、快速下单的交易列为异常交易行为，因此高频交易同样受到限制。在加上做空困难的制度、估值期货大合约、点数差价较大、交易信息截片提供而非连续提供，在A股市场进行高频交易其实存在诸多困难。
面对近期股市断崖式的暴跌，政府采取了一系列的救市措施，更是加强了对异常交易行为的监管。7月31日，中金所宣布调整交易手续费，增加了申报费这一新的收费类型。8月3日，沪深交易所又修改了融资融券规则，将融券卖出和还券环节操作从&T+0&修改为&T+1&。同时，对从事股指期货套利、投机交易的客户，单个合约每日报撤单行为超过400次、每日自成交行为超过5次的，认定为&异常交易行为&。市场上认为这这些调整都与限制高频交易有关。
然而，这也并未阻止国际高频交易员进一步涉足庞大的中国资本市场。全球最大高频交易公司之一的Virtu本周三表示，它已经启动自动化做市策略来买卖中国内地上市的大宗商品。另一家高频交易商Optiver于两年前就进入了中国市场，本周二，Optiver也表示正在不断壮大在大中华区的业务。国际知名交易平台提供商KCG控股在6月份也指出在中国内地还存在诸多机遇。
P.S. 国际上知名的高频交易公司
除了大名鼎鼎的Jump Trading、Tower Research Capital、KCG这种高频交易巨头之外，大多数可持续发展的金融公司都涉及高频交易。他们的主要策略是为各大机构提供流通性并赚取买卖价差。其中的佼佼者还包括Citadel、Flow Traders、Getco、IAT、IMC、Knight、Optiver、Spire、Susquehanna和Virtu。此外，据Zerohedge透露，高盛集团也将可能成为全球最大的HFT公司。
据一位资深高频交易员的说法，很多典型的HFT公司基本上是自营交易(Prop Trading)，而并非真正的做市商。简单来说，这类自营交易或基金其实并未参与投资。他们的社会作用主要是为买家、卖家提供买入、卖出的机会，即让买卖双方都能在任何一方缺席的情况下完成自己的交易。而且，这也不代表他们能天天赚钱，毕竟高频交易还需要一笔庞大的固定花销。（老虎财经 洪婉芳编辑）
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谢谢反馈！额头深刻的皱纹和斑驳的脸庞，让人感受到岁月的无情。
当地人给断掉的鼻子贴上了创口贴，一时在网上走红。
　　高频交易是指从那些人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易，比如，某种证券买入价和卖出价差价的微小变化，或者某只股票在不同交易所之间的微小价差。
　　发展现状
　　在中国，随着金融市场的不断创新和发展，这些条件都已逐步具备。特别是2010年4月股指期货上市使中国股票市场具备了完善的套利机制，高频交易在中国也将面临一个快速发展的阶段。
　　由以上几点可以得出，交易的速度对高频交易至关重要，胜负通常只在毫秒之间。
　　关注重点
　　高频交易需要在流量高峰时也能快速响应，所以更看重延迟。
　　高频交易的精髓在于把单机的软硬件系统的性能发挥到极致。
　　一笔交易包括从主机到交易所的整条通信线路，在这条线路上有很多段不同的延迟：交易所到主机网络延迟，主机内部处理。
　　延迟测试
　　最基本的tick-to-trade延迟，是指主机接收到数据到做出响应所需的时间。比较合理的测试是在主机端做记录，测试从收到市场数据（tick）的TCP/UDP包到发送交易指令（trade）包的时差。
　　网络延迟
　　主机到交易所之间的网络延迟：
　　―国外因为可以直连交易所，基本上都有微波线路，延迟比光纤要低很多。网上经常听到的高频装备竞赛，也指这方面。
　　―国内：到交易所线路都是通过券商或期货公司。一般都是主机托管在交易所机房，从物理距离短来缩短延迟。另外机房内部升级万兆网卡也可降低延迟。
　　主机端网卡延迟
　　当数据送到了交易主机，这时候需要决定网卡的方案，专用的网卡除了自身硬件的设计外，一定需要的是切换掉系统自带的linux内核空间的TCP/IP栈，避免昂贵的上下文切换。
　　网络栈上的I/O延迟，收包发包加起来做到2?3微秒是可以的。这个层面上FPGA是很有应用价值的，因为可以做一些额外的逻辑处理，如解包等，进一步减少CPU中断。
　　业务逻辑
　　这部分也许会用到一些数学建模，核心的还是延迟，这个在计算机内部分两个部分，一是core的使用率，比如irq balance，cpu isol，affinity等，主要是要尽可能的独占core；另一个是cache invalidation，从L1/L2/L3 cache到TLB，page fault，memory locality之类都要仔细考虑，这个更多考验的是对体系结构的理解和程序设计的功力。
　　系统、编程语言
　　具体选择那种语言，首先是取决于公司的技术积累和市场上的技术人员供给，一般广泛使用c/c++，最好选择针对cpu优化的编译器，如Intel C++编译器。
　　核心的部分一般就是加减，比较。业务逻辑本身的处理完全可以做到纳秒级。
　　操作系统：普通的企业级linux已经有足够的空间用来做性能优化。简单说，一个企业级的linux（如redhat）加上通用的架构（intel主流处理器）足以做到市面上已知的最低延迟。
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客服邮箱：丁鹏：解密高频交易原理
来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
　　核心提示：什么是高频交易？主要有哪些高频交易策略？为啥投入巨资在搞？怎么才能提高速度呢？　　编者按：8.16这只蝴蝶掀起A股千层浪，但大多围观者仍处于“不明觉厉”的状态， 中国量化投资学会理事长丁在8月19日推出《》，为读者解读三大谜团：1、　
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　为什么区区数十亿对市场造成如此巨大的影响？2　　、这是否存在一种新的盈利模式？3. 为什么光大证券的量化投资系统会出错？　　今天，丁鹏博士将为读者解密高频交易？为啥机构投入巨资在搞？　　1. 什么是高频交易？　　高频交易是利用极快的交易速度完成的交易行为，与传统的交易相比，最顶尖的高频交易策略可以快到微秒级。在这样极快的速度之下，可以诞生出许多稳定盈利的策略。例如西蒙斯教授的大奖章基金，连续20年每年35%的净回报；例如高盛的量化自营部门，每年都赚取数十亿的收益；还有摩根斯坦利，瑞银等大投行都在巨资投入这样的策略中。　　国内在这方面也刚刚起步，有少数期货市场的私募，利用高频交易策略，实现了非常稳定的收益。根据目前可看到的数据，国内做高频交易的团队的平均收益，年化都在50%以上，最大回撤小于2%。其中有几个团队参加了诸如CCTV证券举行的实盘大赛之类的活动，感兴趣的读者可以去查询他们的公开业绩表现。正是由于这么稳定的收益表现，使得过去几年各大券商，期货公司都在积极开展着这方面策略的研究。　　2. 主要有哪些高频交易策略？　　除了笔者上一篇介绍的巨单跟随策略，区间突破策略之外，光大证券策略交易部举行的高频ETF套利也是其中的一种。一般来说，高频交易策略有两大类：　　（1）传统低频策略的高速化，例如高频统计套利，高频阿尔法套利，高频趋势跟随等；　　（2）由于极速交易产生的新策略，例如：自动做市商、猎物追踪、流动性回扣等。这里给大家介绍一个国际上很流行的自动做市商策略的基本原理。　　假定某个股票，同时有A投资者发出了30元的卖单（分批委托），B投资者发出了31元的买单（分批委托），根据撮合竞价原则，A和B将直接成交，但是由于这两个投资者用的是传统的交易系统，速度相当的慢。高频交易者用极速交易系统，不停在市场上用很小的委托单，例如每次100股，进行探测。当它探测到A和B的委托单后，就假定未来还有更多的委托单出现。则迅速用30元的买单将A投资者的卖单吃进，等到B投资者的31元的买单进入之后，转手卖给B投资者，中间白赚1元。　　从这个例子可以看出，这种自动做市商的策略成功的关键在于：交易速度。海外顶尖的高频交易商的响应时间以微妙计算。当然国内目前的T+1制度，使得A股市场没有这种机会，但是在期货市场，这种操作还是有空间的。当然可以肯定的是，光大证券的量化系统还没有进行这种类型策略的交易，但是开发一套高速的交易系统，对于传统策略的升级无疑也是有着很大的帮助。　　3. 高频交易的核心：速度　　为了让更多的小白用户了解这个自动做市商策略的过程，我们再以一个更加通俗的例子来说明：　　A村的白菜价格是1元，B村的白菜价格是2元，中间有着明显的价差。但是两个村子路途比较遥远，村民们的“交通基本靠走，通讯基本靠吼”，就算知道有有价差，也没有办法。　　这时候张大爷买了一辆摩托，于是他就每天就从A村以1元的价格，将白菜运到B村去卖，中间白赚1元的差价，每天来回1趟，很快就发家致富盖起了二层小楼。。。　　那么，张大爷为啥能赚到这个钱呢？根本原因是"交通提速"，因为有了快速的交通工具：摩托，所以他可以独享这个价差收益。　　很快，李大婶也加入了这个行业，她买了小货车，速度更快，每天来回2趟，于是李大婶抢了很多张大爷的生意。刘大伯眼红了，砸锅卖铁买了奔驰，速度更快了，每天来回4趟，于是他赚的就最多。村里的交通工具速度就这么变的越来越快，从奔驰到法拉利，从法拉利到阿斯顿马丁。。。　　这就是高频交易为啥速度越来越快的原因，市场的缝隙就那么多，谁的速度快就能获得更大的收益。　　海外最顶尖的高频交易的团队，都是直接硬件编码，响应速度以微妙计算，国内目前最快的CTP平台，差不多是毫秒级别，依然与国际先进水平有不小的差距，相应随着未来IT技术的升级，交易系统的提速肯定是一个必然的趋势。　　4. 怎么才能提高速度呢？　　从上面的介绍我们已经知道，高频交易中速度是关键，那么通过什么样的方法才能提高量化系统的速度呢？一般来说，有这么几种方式。　　（1）单线程变成多线程普通散户的交易软件基本上都是单线程操作，每个事务的处理都是一个一个的进系统的，变成多线程方式后，可以同时处理几百个事务。　　（2）硬盘数据变成内存数据硬盘的数据处理速度太慢，将数据一次性调入计算机内存中，处理速度就可以提高一个数量级。　　（3）互联网线路变成专用线路　　普通散户的交易软件基本上都是通过互联网接入券商的柜台系统，然后通过柜台系统接入交易所的，这种一来是慢，二来是容易泄露交易细节。通过专线直连交易所，则可以大大提高速度，并且保密很多。　　通过上面的阐述，读者大概已经明白，想提高速度就必须烧钱！钱烧的越多，系统的性能才能越好！赚的才能越多！这就是过去几年各大券商，在量化投资系统上大力投入的原因。据媒体的报道，光大的量化系统的订单执行部分是外购第三方，价格比较便宜，可能就是这个出的问题。　　舍不得孩子套不着狼啊！　　前面的文章中，笔者进行猜测：光大证券的量化系统出错，是由于交易速度过快，风控系统跟不上造成的。也就是车速过快，刹车片没有起作用。那么，光大的系统到底出了啥问题呢？是订单系统的原因，还是风控系统的原因？或许还有别的原因？　　敬请等待下篇《光大的量化系统到底肿么了？》
(责任编辑：Newshoo)
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主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
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仅仅就在中国监管层禁止了Citadel在中国的交易账户以及高频交易行为几天之后，美国财政部以及美联储官员不得不承认他们“需要重新考虑如日中天的高频交易是否对市场运作造成损害”。
据华尔街报道，美联储理事Jerome Powell和Antonio Weiss，及美国财政部资深顾问Jacob Lew在本周一表示，美国政府应该就最近发生的事件重新评估美国市场结构。并且，随着高频交易的发展，各种迹象表明金融市场震荡正在逐渐加剧，对此他们表示深深的担忧。Weiss总结道：“在不断追求节省每一毫秒的交易过程中，不仅可能会错失其他更好的投资机会，同时，日益增加的速度和信息流对系统本身也造成了更大的压力“。
比如，一旦高频交易公司的电脑发生故障，成千上万错误的买盘指令将充斥整个市场，造成价格水平的巨大波动，甚至使得某一个交易所的系统崩溃。
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此前，老虎财经就撰文提到，Citadel最近因扩大了其量化对冲规模，以及在中国金融期货交易市场中的金额，而引起了中国监管层的注意，与其相关的司度（上海）贸易有限公司的账户便被限制交易。
就在最近一批受限的账户之中，其中一个是由Citadel和中国主要券商中信证券股份有限公司共同所有。据新华社报道，中信证券上周末做出声明在2010年对该受限账户进行投资，但在2014年11月已将手中股份出售，不再拥有该账户任何股份。中信证券没有立即回应记者的置评要求。
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此前彭博社也给与了足够的证实，彭博社报道，中国监管层在进一步加强对高频交易的监管，援引中国证券监督管理委员会的一位未具名官员的话说，中国应该谨慎发展高频交易。
引用官方的话说，高频交易与异常交易活动对市场稳定造成了“严重破坏”。高频交易可能引发系统性的风险，一旦高频交易被用来操纵市场，其结果很可能是灾难性的。
由于参与高频交易的多为机构投资者，而且多数是大额交易，在频繁的买盘与卖盘之下，市场必然出现剧烈的波动，扭曲市场的正常运行。一旦大额的卖单注入原本就缺乏流动性的市场，引发市场恐慌，股市瞬间崩溃。可见，过多高频止损的“多米诺”效应会加速市场波动。
对于一周前几次盘中突然出现暴跌的情况，美国东湾资本负责人胡晓辉表示这与救市资金受不了程序化进攻等有密切关系。在电脑程序快速进攻下，救市资金会高速失血，极其危险。救市资金托价，做维护股市的动作，会变得非常困难。
但为什么Citadel在美国的市场操纵行为就没有引起任何对风险的讨论？
其实答案昭然若揭：因为与中国不同，Citadel在美国总是推高股市。
而现在，如华尔街日报所报道的，美国监管层在高频交易对市场影响上已表现得不如从前那么兴奋，这也许表明他们同样担心类似中国的事情会发生在美国……
当美国财政部和美联储的高官都开始纷纷质疑高频交易对市场所带的好处时，这也表明市场监管者正在对此类的交易行为竖立新规则。
周一，美联储理事Jerome Powell和Antonio Weiss，及美国财政部资深顾问Jacob Lew表示，美国政府应该就最近发生的事件以及市场出现巨震的情况重新评估美国市场结构。此番话也表明，美国方面也越来越担心高频交易对市场波动性的影响。
这也引发了一个更有趣的问题：如果Citadel高频交易行为在中国被逮个正着，那美国方面一定是有人为 Citadel的恶意行为放了绿灯了。既然理论上讲，Citadel在没有经过美联储同意前是不会故意影响市场的，那人们不禁想知道，中国怀疑外资打压中国股市似乎也并非空穴来风。
换句话说，当高频交易向来用于推高股价时，所有一切都风平浪静…但是当它用于恶意做空市场并引起“闪电崩盘”(Flash Crash)时，总应该采取一些行动吧！
何为高频交易？
据字面意思，高频交易（High Frequency Trading，HFT）是指一种伴有高周转率以及高订单率的算法交易（Algorithmic Trading）。这种由强大的计算机系统和复杂的运算所主导的股票交易能在毫秒之内自动完成大量买、卖以及取消指令。
虽然HFT还没有一个正式的官方定义，但它的关键属性包括：高度复杂的算法、专门的订单类型、协同定位（Co-location）、极短的投资周期，以及高频撤单率。这种自动化程序交易主要是通过在极短的市场变化中寻求获利机会。这种交易的速度如此之快，以至于有些交易机构将自己的“服务器群组”安置到了离交易所的服务器很近的地方，为得就是争取那千分之一秒的优势。
所以，当你走进一家高频交易的基金公司时，你会发现在做交易的人不是金融或者经济性类专业的毕业生，而是学习计算机、物理、数学等学科的理工科硕士博士，他们编制程序管理者负责寻找程序错误和客户交流并执行交易策略。如该行业中做得不错的Tower Research Capital老大所说，他们更像是Google而不是传统投行。
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或这样的：
目前，对冲基金似乎早已失去风险对冲的内涵，相反的，对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。
高频交易策略
高频交易是具有短持仓特征的量化交易，仓位分配都由计算机的量化模型决定。一个成功的高频交易策略，很大程度上由其短时间内处理大量数据的能力来驱动，而这是以往的人工交易所不具备的。交易的算法通常被所有者严格保密，但其中许多实用的算法已在传统的交易中证明了其有效性。此时的竞争并非是谁能够开发出更具有突破性的算法，而是谁的算法执行得更快。加上这个行业中知识即是竞争力，也没有多少人愿意泄露自己是如何赚钱的。
高频交易的策略千奇百怪，即使从业时间极长的人也很难详细了解它的全貌，以下便给出一些比较常见的套利策略：
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做市交易策略是通过提交限价买入或卖出委托来赚取买卖盘差价。虽然做市商的角色通常是由特定的机构扮演，但这类策略也已被许多投资者广泛使用。 一些高频交易机构以做市交易策略作为其主策略。例如花旗集团在2007年7月购买的“自动交易平台”系统，作为一个活跃的做市商，同时在纳斯达克和纽约交易所贡献了总交易量的大约6%。
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另一类交易策略是通过发掘哪些证券发生了暂时性的、可预测的统计偏离，进而获利。这种策略可被应用于所有的流动证券，如股票、债券、期货、外汇交易中。
新闻交易(News-based trading)
当今，许多公司动态都可以从各种数字渠道被获取，如彭博社、新闻网站、推特等。自动交易系统通过识别公司名、各种关键字，甚至是进行语义分析，以求在人类交易员之前对这些消息做出反应。
低延迟策略(Low-latency strategies)
比较另类的，一些纯粹的高频交易极度依赖于对市场数据的超低延迟访问。在这种侧策略中，交易系统依靠在不同市场间极小的信息获取的速度优势来谋利。一个极端的例子是，2011年以来，交易市场间的通信方式有着一个从光纤通信向微波通信迁移的趋势。仅仅因为微波在空气中传播的速度，相较于真空中的光速只慢了1%，而光在光纤中却要受到30%以上的速度衰减。
订单属性策略(Order properties strategies)
高频交易策略可以通过市场的订单属性数据来识别出那些次优价格的订单。这些订单有可能提供给对手盘一个仓位，而高频交易系统则尝试捕获他们。跟踪这些重要的订单属性也便于系统更精确地预测价格变化。
高频交易的风险
一些业界人士认为，这种越来越神秘的金钱游戏将没有技术支持的普通投资者置于一种被动状态，而高频交易的计算机系统一但出现错误，将会在短时间内给股市带来巨大冲击。
如果用浅显易懂的语言来解释其问题所在：比如你要在超市花10元买一升牛奶，但当你走到收银台结帐的时候，价格已经涨到了10.1元，而且你只能买到四分之三升牛奶。在这个情形里，高频交易的证券公司就是速度极快、且能推测你购买行为的其他顾客。但如果这样的顾客太多，超市可能就很难维持正常的秩序了。
由于负责高频交易的计算机发生故障而引起的大小事故也频频见诸报端，除去2012年早些时候骑士资本的巨额亏损和BATS交易所的“闪电崩盘”，消息人士甚至对美国国会表示，发生在个股上的微小事故几乎每天都在发生。
《商业内幕》报道称，从2011年8月至日，交易资料库的开发商Nanex就记录下了2000多起非正常的股票波动情况。
《华尔街日报》2012年里某些报道也指出，多名内幕揭露人士称交易所往往会给采取高频交易的证券公司提供“特殊照顾”；而不久前美国证券委员会就向纽约泛欧交易所开出了500万美元的罚单，原因则是后者给某些机构客户提供信息的速度更快。
所以高频交易也常常因与下面三个词汇挂钩而臭名昭著：
高频交易在中国
客观来说，A股市场其实是限制高频交易最好的市场。因为国内市场主要采用的是T+1交易制度，普通投资者难以进行一般意义上的高频交易。虽然通过建仓及分散持仓可以近似模拟高频交易，但是由于法律法规限制同一人实际控制的账户之间进行大量或频繁的交易，这种交易可能会被认定为市场操纵。
期货市场虽然采用T+0交易制度，但交易规则将日内频繁回转交易以及计算机程序自动批量下单、快速下单的交易列为异常交易行为，因此高频交易同样受到限制。在加上做空困难的制度、估值期货大合约、点数差价较大、交易信息截片提供而非连续提供，在A股市场进行高频交易其实存在诸多困难。
面对近期股市断崖式的暴跌，政府采取了一系列的救市措施，更是加强了对异常交易行为的监管。7月31日，中金所宣布调整交易手续费，增加了申报费这一新的收费类型。8月3日，沪深交易所又修改了融资融券规则，将融券卖出和还券环节操作从“T+0”修改为“T+1”。同时，对从事股指期货套利、投机交易的客户，单个合约每日报撤单行为超过400次、每日自成交行为超过5次的，认定为“异常交易行为”。市场上认为这这些调整都与限制高频交易有关。
然而，这也并未阻止国际高频交易员进一步涉足庞大的中国资本市场。全球最大高频交易公司之一的Virtu本周三表示，它已经启动自动化做市策略来买卖中国内地上市的大宗商品。另一家高频交易商Optiver于两年前就进入了中国市场，本周二，Optiver也表示正在不断壮大在大中华区的业务。国际知名交易平台提供商KCG控股在6月份也指出在中国内地还存在诸多机遇。
P.S.国际上知名的高频交易公司
除了大名鼎鼎的Jump Trading、Tower Research Capital、KCG这种高频交易巨头之外，大多数可持续发展的金融公司都涉及高频交易。他们的主要策略是为各大机构提供流通性并赚取买卖价差。其中的佼佼者还包括Citadel、Flow Traders、Getco、IAT、IMC、Knight、Optiver、Spire、Susquehanna和Virtu。此外，据Zerohedge透露，高盛集团也将可能成为全球最大的HFT公司。
据一位资深高频交易员的说法，很多典型的HFT公司基本上是自营交易(Prop Trading)，而并非真正的做市商。简单来说，这类自营交易或基金其实并未参与投资。他们的社会作用主要是为买家、卖家提供买入、卖出的机会，即让买卖双方都能在任何一方缺席的情况下完成自己的交易。而且，这也不代表他们能天天赚钱，毕竟高频交易还需要一笔庞大的固定花销。
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▼ 延伸阅读：《中国调查高频交易,“快闪党”转战中国大宗商品》，点击“阅读原文”查看
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作者：佚名
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