融资租赁资金来源的几种渠道分析
导读本文归纳并详细阐述了融资租赁自身融资来源方式：一是直接融资，包括股权性融资、发行企业债券融资、委托发行信托基金融资；二是间接融资，包括债权性融资、项目融资、结构融资。特别分析了结构融资的结构设计问题。融资租赁是市场经济发展到一定阶段而产生的一种适应性较强的融资方式，是集融资于融物、贸易与技术于一体的新型金融产业。眼下，对大多数中小企业来讲，由于资产规模、企业管理制度等因素既难以获得商业银行的授信、又达不到中小企业板的上市或发债的门槛。融资难，求贷无门，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。因此融资租赁被视为是破解中小企业融资瓶颈的灵丹妙药。在中小企业对于融资租赁给予厚望时，殊不知融资租赁本身遇到了融资难问题，相当的融资租赁企业有优质的租赁项目却在等米下锅。造成这种状况既有历史的原因、政策原因也有融资租赁企业自身的原因，在此不再赘述。本文仅就如何破解融资租赁难题，开拓融资租赁资金来源方式及其来源渠道做进一步阐述。目前国内融资租赁企业筹集融资租赁业务所需要的资金有直接融资和间接融资方式。不同的融资方式其对应的资金来源和资金畅通程度有很大的不同。一、融资租赁资金的直接资金来源分析融资租赁资金的直接融资方式分为融资租赁公司股权性融资、发行企业债券融资、委托发行信托基金融资。直接融资可以降低了国家金融体系的风险，因而受到我国政府的鼓励和支持。直接融资主要和出资人的出资意愿和出资能力相关。从理论上融资租赁公司的直接融资渠道是最宽泛的、最畅通的。股权性融资原有模式主要是通过新设融资租赁公司筹集股本和原有融资租赁企业的增资扩股。国际上通常由保险公司或商业银行、大型生产制造厂商投资融资租赁公司。国内投资人对融资租赁了解有限因而也不愿意投资一个不熟悉的领域。愿意对融资租赁公司进行股权投资的，往往“动机不纯”，看中的是其中的金融租赁公司的“金融牌照”借以圈钱。融资租赁公司吸收这样的股权投资人，完全是饮鸩止渴，不但拖垮了自身，而且败坏了整个租赁行业的声誉，使真正的国内合格投资者望而却步。在这种情况下，必须对融资租赁公司股权性融资方式做出变革，具体而言，就是从融资渠道上，致力于引进国际上融资租赁业务发达国家和地区的资本，以中国庞大的融资租赁市场诱之，以宽松的租赁政策导之，以良好的示范效益引导包括国内、国外的金融机构、企事业单位、社会团体、个人多渠道资金投资中国融资租赁行业。新出台的《外商投资租赁业管理办法》已经允许以外商独资形式设立从事租赁业务、融资租赁业务的外商投资企业并将外商投资融资租赁公司的外方投资者的最低资本要求统一降低为500万美元，并下放审批权限；在运作方式上，新设外商融资租赁公司会更多采取独资方式。原有融资租赁企业的增资扩股采用合作经营，明确约定投资或者合作条件、收益分配、风险和亏损的分担、经营管理的方式和合作企业终止时财产的归属，将新进入的资金只用于融资租赁业务。近日，国务院公布了《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，允许金融机构开办融资租赁业务，预计金融机构会在本机构内部设立独立的融资租赁业务部门向融资租赁业务投入资金。当然，经营规模大、经济效益好的融资租赁公司有机会可以通过企业公开上市募集股份来筹集融资租赁业务发展所需资金。股权性融资具有资金稳定性好，资金使用的固定成本低，融资额度没有限制等特点。发行企业债券融资：企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的债券，可以自由猎枪。融资租赁公司发行企业债券融资，必须要对发债企业进行严格的资格审查，债券的信用等级不低于A级并要求发行企业有财产抵押或信用担保，以保护投资者利益。这样才可能得到国家计委和中国人民银行批准发行。目前除了商业银行不能购买企业债券外，购买主体主要是保险公司、社保机构、企事业单位等机构投资者和部分个人投资者。发行企业债券融资具有资金在发行期稳定性好，资金使用的成本比同期银行存款利率和国债的利率略高，融资额度受到累计发行在外的债券总面额不超过发行企业债券的融资租赁公司净资产额的40%限制等特点。但发行企业债券融资受到国家总体发债计划限制，准入门槛高，其资金来源并不通畅。委托发行融资租赁信托基金是融资租赁公司委托信托投资公司为特定的融资租赁品种或产品公开筹集融资租赁项目资金。融资租赁信托是信托和租赁的结合，是不同金融产品之间进行合理组合的工具，发展空间非常大，有比较广阔的发展前景。信托业与租赁业通过战略合作实现优势互补时，可以在一定程度上促进当事人和合作方的生产经营成本、利润、资金、设备和税收资源的合理配置。信托一般要求设定担保或抵押。信托资金来源既包括机构投资人也包括个人投资人。委托发行融资租赁信托基金具有资金在发行期稳定性好，资金使用的成本比企业债券要高，融资额度受到信托合同不得超过200份(含200份)，每份合同金额不得低于人民币5万元(含5万元)的合同数量限制。信托计划由人行的非银司审批和监管，准入门槛相比企业债券低。但受合同数量限制、信息披露限制其资金来源并不通畅。二、融资租赁资金的间接资金来源分析融资租赁资金的间接融资方式有债权性融资、项目融资、结构融资等方式。债权性融资是以往融资租赁企业普遍采用的融资方式，主要以企业自身的信用为保证向银行申请银行流动资金贷款。银行主要审核的是融资租赁企业信用记录和经营业绩，特别是现金流量。一般经营业绩较好、信誉记录佳的融资租赁公司才可能得到银行贷款。德隆系崩盘带出来上海新世纪金融租赁公司、新疆金融租赁公司的巨额担保连带清偿责任，本身是由法人治理结构缺陷引致的，但对融资租赁企业的债权性融资带来极大的负面影响。融资租赁公司的债权性融资目前基本处于来源不畅、渠道梗阻状态。租赁项目融资是对经中国银行业监督管理委员会批准从事租赁业务的金融机构（即出租人，其中金融机构含企业集团财务公司、信托投资公司、租赁公司等）发放的专项融资，专用于受让出租人的应收租金债权或出租人购买租赁资产提供给承租人使用，并由承租人支付的租金归还融资的业务。一般采用应收租金债权和租赁物件抵押两种方式作为项目融资的担保，并辅之以专用帐户监管等控制手段。银行不但要审核融资租赁企业，也要审核承租企业的各项必备条件，更要对相应的融资租赁项目的可行性进行考察。综上，租赁项目融资的融资主体受限，承租人的进入门槛较高，虽有资金来源但来源渠道并不畅通。结构融资是指企业将拥有未来现金流的特定资产剥离开来，并以该特定资产为标的进行融资。租赁融资的结构设计原则应是风险共担，利益共沾，相互制约，叠加收益，共同发展，来保证融资租赁资金的安全性、收益性、流动性。具体而言，就是在结构设计应该考虑以下几个问题：1、融资租赁是现代营销体系下面的一个重要环节，因此在设计结构时应和租赁物件的制造厂商紧密结合，在帮助他们销售产品提供金融服务时，不但要获得制造厂商在购、设备翻新等租赁风险控制方面的支持，更要取得一定的采购、生产、销售环节的利润。租赁公司的收益不应限制在设备租赁上。2、融资租赁是金融与贸易结合的产物，租赁公司在设计结构时一方面要和资本市场对接，另一方面要和物件的二手市场对接，保证对租赁物件的物权控制和融资租赁资金安全性的控制。3、融资租赁公司最关心就是承租企业的现金流、对承租企业的控制能力以及对租赁物件的处置能力，归根结底就是租赁物件的处置和变现能保证融资租赁资金的回收，特别是一定比例的租赁保证金能够对可能出现的租赁资金回收风险给与充分的补偿。这是结构融资的内涵，也是和银行贷款的本质区别。对结构融资评估主要考虑三方面内容：一是担保抵押品的质量和充分性。一般地说，结构融资模式要确立优先求偿的抵押资产质量是有保障的、在数量上是充分的，并对资产违约率、交易过程中的时间安排模式、拖欠率、市场价值下降、实现回收的拖延等因素根据历史经验进行预测；二是涉及交易的现金流结构，保证出资人到期获得利息和本金的支持措施必须到位；三是对于法律和税收的考虑，要求确保资产抵押人的合法性，以及和交易有关的资产可得性、现金流的及时性和充足性。可能的税收也会影响现金流，因此对有关问题的税收情况也进行了估计。结构融资的独特之处是资产的运作完全没有资产原始拥有者继续经营、管理和无偿还能力的问题，不存在经营历史或先前经营活动的问题。把这些资产和原始拥有者的资产分开是结构融资评估的关键，因为评估可以直接集中在具体资产或资产组合对融资者履行支付义务的能力上。这就使债务有可能获得较该资产原始拥有者为高的评估等级。这就从本身信用记录缺失或不良的融资租赁公司的高质量融资租赁项目开辟了一条可能的融资渠道。其资金来源和渠道理论上是宽泛、顺畅的。但目前我国金融机构普遍缺乏结构融资评估的经验。近期，出台了很多促进融资租赁发展的政策，鼓励融资租赁企业以股权融资、项目融资等方式筹集资金，鼓励金融机构开办融资租赁业务。而且银行业的竞争也迫使银行要不断创新，开拓低风险、收益有保障的经营品种。而融资租赁正是符合银行要求的经营品种。有了外部的资金输入作为启动，融资租赁公司必须要加强内部管理，特别是有行之有效的融资租赁风险控制机制，尽快形成良好的盈利发展模式和盈利能力，在调整资产结构的同时扩大资产规模。在《中华人民共和国公司法》草案作出修改、颁布，打破所有制形式限制，降低企业上市、发债门槛时，融资租赁公司就有可能凭借自身实力获得低成本的社会资金。摘自《金融租赁及融资租赁圈》，文中内容仅供各位读者参考，不完全代表本平台的立场。
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租赁资金2亿元，期限5年，每半年为1期，共分10期等额本金偿还，年利率3.793%，保证金1%/年，于第10期末归还，管理费1%/年，服务费0.8%/年万，期初一次性支付。
第一步，确定每期利率R（半年利率）。
利率R=（1+3.793%)^0.5-1=1.879%。
第二步，确定利率R=1.879%，期限为10的年金现值系数（P/A，1.879%，
由于利率R=1.879%不是整数，因此在年金现值系数表中无法直接查询到结果，需要用插值法计算。具体做法，首先找到利率为1%和2%，期数为10的年金现值系数，结果为9.6，再利用插值法计算。计算过程为［9.4713-（P/A，1.879%，10）］（/9.6）=（1%-1.879%）（/1%-2%），计算结果（P/A，1.879%，10）=9.0417。
第三步，确定等额本金每期还款额PMTA。
融资租赁规模为2亿，半年度等额本金还款额PMTA=2亿/年金现值系数=/（P/A，1.879%，10）=元。
第四步，确定年初的实际融资现金流C流。
由合同可知，融资规模2亿，支出管理费1000万，服务费800万，支出保证金1000万，那么实际融资现金流=2亿-1000万-1000万-800万=1亿7200万。
第五步，确定每期年金还款额PMTB。
第1期到第9期每期支出PMTB=，而最后一期支出由于会收到归还的保证金，实际支出为PMTB-1000万=元。
第六步，确定现金流的内部收益率IRR。
一个简单的方法是利用Excel中的财务公式RATE计算（公式为=RATE(10,E3:N3,D3)），计算得到的IRR半年=4.8564%，需要注意的是，这里算得的IRR是半年度的，我们在确认融资成本需要转换为年度内部收益率。转换计算为IRR=（1+4.8564%）^2-1=9.9486%，
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融资租赁业务的营业成本是什么？
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CPA教材上&&融资租赁业务&&如果形式上不转移所有权&&那么是以租赁收款总额与其现值之差来确认未实现融资收益&&然后分期释出 作为营业收入确认&&
那么&&其营业成本呢？是什么内容？书上没讲
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融资租赁出租人租赁期开始时，相当于把固定资产卖掉了。所以当时会有一个营业外收入或营业外支出，以后不会再确认这笔租赁的收入和成本了。
你所说的租赁收入相当于货币时间价值所产生的收入吧。
你看以后期间是
借：银行存款
贷：长期应收款
其实也是没有确认收入的，自然不用确认成本。
楼上说得没错。
融资租赁业务的成本是融资成本，不要告诉我你是用自有资金进行融资租赁业务……
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融资租赁方案资金成本计算与探析
2015年,国家决策部门已经将发展融资租赁和金融租赁上升到国家战略的高度,中国融资租赁业迎来了千载难逢的发展机遇.截至2015年8月底,全国融资租赁公司和金融租赁公司总数约为3400家,比2013年底,总数增长近两倍.融资租赁业务很大程度上拓宽了企业融资渠道,但其实际利率陷阱也一定程度上加重了承租人负担.本文以售后回租赁业务为例,计算分析实际资金成本,并提出应对措施[1].
作者单位：
中国矿业大学管理学院,江苏徐州,221116
年，卷(期)：
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万方数据电子出版社融资租赁公司借道P2P输血 资金成本7%-12%
国内融资租赁行业规模2014年增长超过50%，悄然突破3万亿，成为全球第二大租赁市场。与此同时，资金来源单一的束缚越发明显。
除了传统的银行渠道，平台正在成为多家融资租赁公司的新路径。据多位P2P平台负责人表示，这一业务成本为7%-12%，与同期限的银行资金相差不大。
成本与银行贷款持平
“目前跟我们合作的租赁公司有十几家，而且还在增加。”红象金融联合创始人何彬对21世纪经济报道记者表示。红象金融是一家专做融资租赁的互联网公司，成立数月以来，寻求合作的公司就包括了环球租赁、宝信租赁、量通租赁、中煤租赁等一批大型融资租赁企业。
何彬表示，所接触的融资租赁公司涉及医药医疗、教育、高端制造业、装备加工、等，还包括一些基础设施，比如港口等。
其运作模式是，融资租赁公司与承租人订立融资租赁合同，由融资租赁公司按承租人需求出租设备给承租人，产生收租权。而融资租赁公司与红象金融签订合作协议，将收租权转让给平台投资人；承租方按时对投资人付租还本。增信措施上，融资租赁公司提供回购担保。
业内人士指出，租赁公司融资渠道较为单一，大多依赖银行贷款，通过P2P渠道，虽然可获取的资金规模有限，但更便捷且成本较低。
据何彬透露，融资租赁公司从红象金融获取的资金“几百万到几千万不等”。不过，其仅为7%-12%，明显低于P2P行业动辄超过15%的平均水平，且期限集中在一年以内。
这并非个例。拾财贷创始人郭龙欣也坦言：“我们给深圳一家融资租赁公司的贷款，成本没有超过10%，比起它在股份行贷款的资金成本，完全有竞争力。”
对此，业内人士称，融资租赁公司的主要盈利模式是租赁手续费、财务咨询费、贸易佣金及服务组合收费等，业务风险相对较低，资金成本也相对低。
据网贷之家研究院高级研究员张叶霞介绍，目前北京地区的网贷平台与融资租赁公司合作最为积极，包括积木盒子、爱投资、e租宝、融租e投等平台均有涉足此类业务。
风险控制方面，张叶霞表示，P2P网贷平台业务和风控依赖于融资租赁公司，平台普遍对于合作项目的控制能力有限，融资租赁公司一旦出现风险容易传导至平台，尤其是以融资租赁产品为主的平台。
类资产证券化
被寄予更高期望的融资渠道是资产证券化。
“当我们做到4个亿融资资产的时候，发现资金出现了瓶颈，2013年底已经启动了资产证券化工作，第一步是找权威的评估机构，对整个资产包进行预评估。希望不久的将来，我们能够做出第一单的ABS（资产证券化）产品。”深圳英吉斯融资租赁公司董事长陈少凯近期在前海召开的融资租赁论坛上表示。
目前租赁行业的资产证券化试水者，主要来自金融租赁公司。2014年9月，交银租赁发行10.1亿资产支持证券，成为国内首单租赁资产证券化产品。此后，工银租赁、华融金融租赁等公司纷纷跟进。
近日，央行宣布信贷资产证券化实行注册制。不过，目前租赁资产证券化尚未有专门的规范文件。
资产管理公司资产证券化业务总监刘焕礼指出，融资租赁通过P2P交易平台，以及目前所谓的租赁资产证券化，都是广泛意义上的资产证券化产品，如果按照官方说法，可能是类资产的资产证券化。
普资全国租赁资产交易平台副总裁宋立新表示：“资产证券化最核心的3 个环节，第一是基础资产，租赁资产特别适合；第二破产隔离；第三结构性的信用征集。按照这个模式做，我们跟标准的ABS最大的差异在于破产隔离这个环节，不管是合伙制、公司制、信托制，破产隔离都有缺陷。”
普资全国租赁资产交易平台的做法是，以互联网为基础，以融资租赁资产债权转让为主，利用线上线下结合的B2B模式，为融资租赁公司提供融资租赁债权转让的中间服务。
该交易平台于今年1月份推出，成立至今不足4个月。据宋立新介绍，目前该平台交易会员已达200家，资产3000多亿。
“我们希望今年实现租赁资产交易2000亿以上。融资租赁期限较长，一般三五年价格没有优势，这个平台把二级市场同时打开，七天之后T+C，可以把在这个平台买到的租赁资产再二次流转，如果加上二流转的交易，今年目标是证券化在我们平台交易达到5000亿到8000亿。”宋立新如此描述前景。
本文来源：21世纪经济报道
作者：宋佳燕
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不做嘴炮 只管约到
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