继场外杠杆资金、场内杠杆、股票质押后，随着亏损的加大，定增解禁资金可能成为A股市场的一股新的空头力量。　　“今年上半年才开始做的定增项目，有很大部分已经开始(浮)亏了。”韩末(化名)告诉21世纪经济报道记者。韩末是北京一家传统私募的投资经理，除了管理二级市场的基金外，其还负责公司定增项目业务。　　据韩末透露，由于6月以来这场罕见的市场调整，许多定增项目都受到了影响，“由于我们产品的建仓期主要在今年4月份之前，所以运行的情况不太好，有两只产品已经浮亏很严重。”　　事实上，随着股市的下跌，定增项目也正在遭遇亏损扩大的局面。据统计，截至9月17日，今年以来共有440家公司完成定增，其中，有106家公司股价目前跌破定增价，占比高达25%。而相较来看，2014年全年实施的增发项目中，截至当前，股价低于定增价的仅有10%左右。　　显然，巨幅市场调整之下，即便是此前“随处弯腰可拾金”的定增市场，也几难幸免。　　“倒挂”现象频现　　“本来我们在二级市场就是一路高仓位扛下来的，受冲击非常大，净值很不理想，现在定增项目又开始出现较严重的亏损，真是苦不堪言”，韩末无奈地告诉记者，由于受影响太大，除了原有产品还在运行外，公司业务几乎已经全线暂停，且公司决定今年内不再做新的定增项目。　　突然而来的暴跌，对定增参与者来说，感觉就是盈亏只在一瞬间，“这波牛市中，做定增赚到10倍以上的不少，但那得是能在6月份前跑掉的。一些做得稍微晚一点的项目，经历大跌之后，亏钱的不在少数。” 韩末表示。　　从数据来看，截至9月17日收盘，106家股价跌破定增发行价的公司中，折价幅度最高的前五家公司分别是芭田股份、万顺股份、富瑞特装、新宙邦、石化机械，折价率依次是69.16%、60%、56.39%、53.04%、51.73%。　　以折价幅度最大的芭田股份来看，该公司于6月15日实施了定向增发，此时正逢A股市场的最高点。　　当时，该股募集配套资金的发行价格为28.73元/股，认购对象为华安基金和东海基金两家公募基金公司。然而，截至9月17日收盘，该公司的股价已经跌至8.86元/股，两家公司合计浮亏已逾3300万元。　　整体来看，记者统计发现，106家出现增发价股价“倒挂”现象的公司中，有25家是于6月实施的定增，平均折损率高达35.72%，无论是数量还是折损率，都是所有月份中最高的。前述5家折价最严重的公司中，除石化机械外，其余四家公司的定增全部集中在今年6月份。　　显然，对于这批6月实施完毕的定增项目，未能分享到前期市场飙涨的盛况，就直接陷入下跌的泥潭，“受伤”最为惨重。　　警惕定增解禁诱发的踩踏　　不过，比起前述浮亏严重的定增项目而言，一批于近期已经解禁或即将解禁的项目，则更为值得警惕。　　日前，信威集团就成为市场关注的典型。9月10日，该公司一批禁售股解禁上市，随后公司股价便连连下挫，接连出现四个一字跌停，其后虽然跌停板被打开，但是放出巨大的成交量，资金出逃迹象明显。　　对此，韩末认为，这是典型的机构踩踏现象。据韩末透露，“去年我们公司也参与了这家公司的定增报价，不过没有成功。据我所知，当时很多机构都是配资参与的定增，现在解禁了获利了结是很正常的事情。其实很多定增都是机构配资做的，在这样的市场环境下，解禁时如果有盈利，肯定会尽快卖出，没有盈利的也会选择尽快斩仓，要不然到了警戒线就得交保证金。这样一来就导致有杠杆的资金砸盘，没杠杆的资金也被逼着跑，对个股冲击很大。”　　据韩末个人估计，市场上参与定增的资金中，杠杆资金约占40%左右。“一般而言定增配资的比例是1∶1或1∶2，警戒线一般是0.85或0.9，年化利息为8%。由于定增是有锁定期的，如果中间突破了警戒线，又不按期限追加保证金，那么股份就直接全部划归银行。”　　对于定增解禁资金的冲击，广州一位机构人士刘雨(化名)提醒，“批量禁售股解禁上市短期内是比较容易对个股造成影响的，但有的散户可能根本就不会注意某家公司什么时候要解禁，甚至还在雷区跑进去接盘，被套了都不知道怎么回事，需要警惕。”　　据统计显示，截至9月底，本月还有41家公司即将实施解禁，已经有多只股票目前股价低于此前增发底价。其中有21家公司解禁股数在1亿股以上，解禁数量最大的前三家公司分别是节能风电、大名城以及二三四五，解禁股数分别为6.4亿股、5亿股和2.6亿股。
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定向增对上市公司有明显优势：有可能通过注入优质资产、整合上下游企业等方式给上市公司带来立竿见影的业绩增长效
果；也有可能引进战略投资者，为公司的长期发展打下坚实的基础。而且，由于“发行价格不低于定价基准日前二十个交
易日公司股票均价的百分之九十”，定向增发基可以提高上市公司的每股净资产。因此，对于流通股股东而言，定向增发
应该是利好。
同时定向增发降低了上市公司的每股盈利。因此，定向增发对相关公司的中小投资者来说，是一把双刃剑，好者可能涨停
；不好者，可能跌停。判断好与不好的判断标准是增发实施后能否真正增加上市公司每股的盈利能力，以及增发过程中是
否侵害了中小股东利益。
如果上市公司为一些情景看好的项目定向增发，就能受到投资者的欢迎，这势必会带来股价的上涨。反之，如果项目前景
不明朗或项目时间过长，则会受到投资者质疑，股价有可能下跌。
如果大股东注入的是优质资产，其折股后的每股盈利能力明显优于公司的现有资产，增发能够带来公司每股价值大幅增值
。反之，若通过定向增发，上市公司注入或置换进入了劣质资产，其成为个别大股东掏空上市公司或向关联方输送利益的
主要形式，则为重大利空。
如果在定向增发过程中，有股价操纵行为，则会形成短期“利好”或“利空”。比如相关公司很可能通过打压股价的方式
，以便大幅度降低增发对象的持股成本，达到以低价格向关联股东定向发行股份的目的，由此构成利空。反之，如果拟定
向增发公司的股价跌破增发底价，则可能出现大股东存在拉升股价的操纵，使定向增发成为短线利好。
因此判断定向增发是否利好，要结合公司增发用途与未来市场的运行状况加以分析。一般而言，对中小投资者来说，投资
具有以下定向增发特点的公司会比较保险：一是增发对象为战略投资者，定向增发有望使公司的估值水平提高，进而带动
二级市场股价上涨；二是增发对象是集团公司，有望集团公司整体上市，消除关联交易；三是增发对象是大股东，其以现
金认购，表明大股东对上市公司发展的信心；四是募集资金投资项目较好且建设期较短的公司；五是当前市价已经跌破增
发价或是在增发价附近等，且由基金重仓持有.
一般来说对小股东（散户）来说还是比较利好的东西。1.公司能获得现金流。2.定向增发的对象一般是机构，证明机构看
好公司的发展。
企业缺少流动资金运行项目时会增发股票.
融资分两种,股权融资和债权融资.
这是股权融资的一种.
发债得给人利息到期得还钱.
发股不用给人利息,到期也不用还人钱.
缺点是会分散控制权.
如果增发后股价巨幅向上波动相当于他便宜卖了公司股票造成损失.
当公司股价处于高位,公司急于用钱,资金量又需求很大时,公司往往选择增发股票融资.
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1]上市公司的增发,配股,发债等~~都属于再融资概念的范畴.
]增发:是指上市公司为了再融资而再次发行股票的
]定向增发:是增发的一种形式.是指上市公司在增发股票时,其发行的对象是特定的投资者(不是有&&&&&&&&&&&&&&&&&
钱&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
买). 　　[4
]在一个成熟的证券市场中，上市公司总是在股票价值与市场价格相当或被市场价格高估时，实施增发计划;
而在股票价值被市场价格低估时实施回购计划.这才是遵循价值规律、符合市场经济逻辑的合理增发行为。因为在市场价
格低于股票价值时实施增发，对公司原有股东无异于是一次盘剥，当然对二级市场中小投资者的利益和投资信心都是一种
定向增发和配股，是上市企业常用的增资扩股手段。不过，这两种手段区别不小，用途也不尽相同。
　　前几年，尤其是股市尚未进入新一轮牛市时，配股是投资者最为熟悉的资本运作方式。当时，许多上市公司将上市视
作纯粹的"圈钱"手段，不但在初次上市时圈来的资金不知道善加利用，而且一旦资金紧张就通过配股再次募集资金。更可
气的是，手握上市公司控制权的大股东往往放弃配股，宁可股权被稀释---由于当时他们持有的是非流通的股份，因为配
股而导致的股票市价被稀释对他们几无影响，再加上他们往往通过占用上市公司资金等手段获得额外收益，在前几年上市
公司普遍不太派发红利的大环境下，对于股权稀释往往也不太在意---只要不至于丧失控股权即可。对于散户而言，明知
上市公司许多是在圈钱，但是配也不是，不配也不是。参与配股，等于就是送钱给往往不务正业的上市公司；但是不配，
则面临股价除权后的当即损失，所以不少投资者是宁可边下跌边抛售，也不愿意搅和在上市公司的"圈钱"游戏中。
　　当然，伴随股改，大股东的股权可以逐步流通了，他们顿时就对股价、市值在乎起来了。越来越多的大股东选择将优
质资产注入上市公司，甚至整体上市。而在这个过程中，定向增发这种方式就运用得比较多了。比如中国船舶，也就是之
前的沪东重机，就在1月29日宣布进行定向增发，增发不超过4亿股给特定投资者，其中控股股东中船集团以资产认购不少
于发行总量59%的股份，而其它大型企业则以或资产或现金的方式认购剩下的股份。表面上看，经过定向增发，普通投资
者持有的股票占总股本的比例被稀释了，但是由于定向增发往往以比上市公司低的市盈率水平去收购资产，所以这些注入
的资产极大地提升了上市公司的盈利能力和净资产，进而降低了上市公司的市盈率，从而有机会使上市公司的每股股价上
升。还是说回中国船舶，2007年二季度其每股盈利不过0.3745元，到了三季度就达到1.6601元，而净资产由38.5亿元上升
到305.9亿元，如此巨大的增幅就是拜定向增发所赐。正因为市场早就预期到了定向增发会有如此涨幅，所以其股价便从
定向增发消息宣布前的37.72元上升到最高300元。
　　当然，虽然目前越来越多企业通过定向增发的方式来资产注入或者整体上市，但也有不少企业仍旧才有配股的方式谋
求发展。比如此前中华企业宣布10配3，虽然大股东表示会足额参与配股，但市场对此似乎并无正面反应。其实并不奇怪
，因为上市公司通过配股能够获得的只是简单的现金，而通过以资产形式完成的定向增发，获得的则往往是一块已经经营
成熟盈利稳定的优质业务，后者对于上市公司的帮助更大而且更为迅速，可以起到立竿见影的效果。再加上定向增发不需
要散户掏腰包，而配股却需要，时下投资者重定向增发轻配股也就毫不奇怪了。
定向增发又叫非公开增发，是指上市公司向不超过10名投资者发行股份，没有公开定向增发的说法。在董事会公布发行预
案的时候，该（不超过）10名投资者可以是已经确定的也可以是不确定的，不确定的或部分不确定的叫向不特定对象非公
开发行，确定的（很多情况下是大股东或者战略投资者）就叫向特定对象非公开发行。
定向增发可以意味着很多事情……对特定对象发行新股可以去购买资产，那么就可以有很多含义，比如说大股东注入资产
，比如说引入战略投资者，比如说以战略扩张的方式对外购买资产，比如说被借壳上市，以上这些的任何一个都有可能造
成上市公司基本面的重大变化。当然，另外还有最常见的，向机构投资者，如基金、保险、券商等募集资金用于公司主业
的扩张，投资新的项目。
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来源：全景网
相关公司股票走势
　　全景网11月27日讯 （002701）周五披露非公开发行方案的修订情况，公司该次定增股发行股票的数量由不超过1.09亿股调整为不超过8260.86万股，募集资金总额不超过25亿元调整为不超过19亿元。（全景网）　　.cn/finalpage//.PDF　　作者：林秋彤
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奥瑞金发布三年定增 管理层参与彰显未来信心 仍维持买入
标题：奥瑞金发布三年定增 管理层参与彰显未来信心 仍维持买入发布日期： 11:05:19内容：
奥瑞金发布定增公告，本次非公开发行股票不超过10869.57万股，发行价格23.00 元/股，限售期3 年，拟募集资金不超过25 亿元，在扣除发行费用后全部用于补充公司的流动资金。本次非公开发行对象为：上海原龙（3947.83 万股）、嘉华成美（2173.91万股）、嘉华优选（1304.35 万股）、九泰基金（1304.35 万股）、民生加银（869.57 万股）、建投投资（869.57 万股）及管理团队拟设立的合伙企业（400 万股）。
补充流动性，支持业务快速扩张。在中国金属包装市场规模快速增长的大环境下，公司坚持“包装综合解决方案提供商”战略定位，在保持和深化核心大客户合作关系的同时积极拓展其他客户， 年，公司营收复合增速达23.12%，未来仍将保持高增速，此次增发募集的流动资金将弥补业务扩张带来的配套运营资金缺口。
进一步优化资产负债结构，后续融资能力得以提高。公司本次拟以不超过5 亿元的募集资金偿还银行贷款，降低目前较高的资产负债率（目前上市公司42.95%），减轻偿债压力，控制财务风险，提高债务再融资能力，降低融资成本。
新项目先后投产，管理运营得到资金保障。2015 年下半年至2016 年上半年，公司广西、山东青岛、陕西宝鸡二片罐项目、湖北咸宁新型包装生产项目将相继投产，定增补充的流动性将有效支持新项目运营。
借助资本市场平台，加快推动全球范围内行业整合。公司继续推动灌装与金属包装业务的协同发展的同时，还积极推进整合战略。目前，公司已从二级市场增持永新股份（据永新股份最新公告，截至6 月19 日，奥瑞金股份及旗下北京奥瑞金包装已分别持有永新股份1.87%、1.36%的股份），涉足塑料软包装；前期已与汉富资本等共同发起设立产业基金将在包装及相关产业和领域进行投资；在国际化战略方面，公司大股东上海原龙投资已收购Ardagh 公司在澳大利亚和新西兰的制罐业务，此次定增将对公司的整合计划带来强有力推动，有利于公司积极把握机会，择机实施并购整合，实现跨越式发展。
管理层持股，上下利益一致，发展动力十足。在本次定增中，公司管理团队拟设立的合伙企业增持400 万股，引入管理层持股将有利于增强公司与员工利益的一致性和团队稳定性，也彰显对未来发展的信心。
投资建议：维持买入。我们前期持续推荐公司的逻辑不但继续存在，而且随着公司定增计划的出炉，也将更加深化，公司定增后将获得更加充沛的流动资金，在各个层面，助推公司发展更上台阶：（1）公司关键大客户红牛未来数年仍将保持两位数复合增长，且其他客户不断拓展，目前配套资金需求的增长得以解决，业务快速扩张确定；（2）公司新项目涉及二片罐及中西部地区布局，投产后运营资金得到保障将有助于公司产能在空间和品质上不断深化布局；（3）流动性补给，将有效支持公司全球化行业整合计划的落地；（4）资产负债结构进一步优化，有利于提高公司的持续盈利能力；（5）引入管理层持股，公司上下利益一致。
我们预计公司 年净利额分别为10.7、14.0 亿，同比分别增32.5%、30.6%，每股收益分别为1.09、1.43 元，对应停牌日(5 月13 日)股价PE 为28.5、21.8 倍。维持“买入”。
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