“表外理财”严控房企资金更紧|资金|房地产|银行理财_新浪新闻
　　原标题：“表外理财”严控房企资金更紧　　原标题：“表外理财”严控房企资金更紧
　　篇篇有所谓
　　刘丽琴
　　不久前，中国人民银行有关负责人表示：“央行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。”所谓“表外理财”，是指资金不统计在资产负债表中，较少受到监控管理。业内人士认为，银行理财纳入广义信贷范围，银行的放贷能力就大大被制约了，这是避免最终债务失控、爆发债务危机而必须采取的措施。而对房地产而言，银行将被动进入适度的信贷紧缩，房地产企业将面临资金的考验，或导致资金更紧。
　　来自中国银行国际金融研究统计数据显示，银行理财业务起步于2004年，截至去年年中，理财资金余额已经达到26.28万亿元。在银行理财业务发展过程中，逐渐偏离其原有的资产管理的本质，逐渐转变为表外信贷。表外融资大幅降低了企业的融资成本，比如有企业表外融资11亿元，累计融资成本800多万元，比同等额度的贷款节约融资成本约2000多万元。大量的银行理财通过表外信贷进入房地产项目和土地市场上，银行理财资金通过信托产品、资管计划、地产基金等进入，支撑起拍地时高额的地价支出。
　　银行的信贷扩张能力下降，很多信托、资管计划等会面临借新还旧难以跟上的问题。接下来，房市、股市、债市、信托等都会面临资金考验，房地产行业的高价地会减少，银行理财资金进入房地产行业会减少。面对资金短缺的状况，有房地产企业或将会采取提前降价跑量的策略，尽快回笼资金。这一监管新规必然会对整个金融市场、房地产行业产生重大影响，房企还需做好更充分的准备。
如何看待影响科学评价的话语权问题，就此陈列平教授近日在接受“知识分子”访谈时首次公开表达了自己的观点。
在新的一年，为自己增添一份自信，五分智慧，七分把握，和十二分的成功与喜悦。
既然作者署名排序不能说明一切，那么，该如何正确估计一位作者在合著论文中的真正功劳呢？
有些领导倒是真爱读书，有些领导则有些叶公好龙，而且爱读书的领导和不爱读书的领导确实不同。　　就在本周二，一则“央行将表外理财业务纳入广义信贷测算”的消息在金融圈广为传播，引起市场高度关注。据悉，一些商业银行已经接到口头通知，根据央行宏观审慎评估体系（MPA）的调控要求，从今年三季度起将表外理财业务纳入“广义信贷”测算。
　　消息出现后，在债券市场立刻掀起波澜，昨日（周三）中国10年期国债期货收跌0.21%，5年期国债期货收盘跌0.14%，这已是国债期货连续第三天下跌。近日货币市场再现资金紧张，周二隔夜质押式回购利率飙升约14个基点，至2.3873%，创去年4月以来新高。
　　但，就在消息发布后的第三天（27日），央行首席经济学家马骏对此进行了澄清，马骏原话是这样说的，“该消息并不完全准确。目前MPA仍沿用前两个季度‘广义信贷’指标口径，表外理财并未正式纳入广义信贷范围。目前只是做相关数据搜集、模拟测试等工作。人民银行将根据模拟测算情况，进一步研究将表外理财业务正式纳入广义信贷范围的时机和具体方案，引导银行加强对表外业务风险的管理。”
　　虽然马骏先生进行了澄清，但我们认为事情并非如此简单，众所周知，2016年是供给侧结构性改革的初始之年，也是十三五规划的首年，中央对宏观经济的调控重点并不是稳增长而是防风险、调结构。2008年全球金融危机之后，我国银行表外理财规模持续扩大，也构成了“信贷”的来源，但究竟有多大表外理财，实际央行并不掌握，在供给侧结构性改革的关键之年，央行要将其纳入广义信贷测算也是合情合理。
　　我国银行表外理财是怎么来的
　　银行理财产品起初是以投资同业拆借和债券为主。其诞生背景是因为银行间市场较早实现了利率市场化（1997年），利率比银行存款利率高。但个人存款无法直接参与银行间市场交易。货币基金和债券基金发现了这个无风险利率差，就通过向个人销售基金，然后将所得资金投入银行间市场获取无风险利率差，提取管理费后，将剩余收益分给基金持有人。当基金此行为对银行存款形成威胁后，银行干脆自己也发行理财产品，对抗基金对存款的分流。这就是银行表外理财产品的由来，本质上是银行间利率市场化和银行外利率计划经济之间的利差导致。
　　不过，货币基金或者债券基金和银行理财产品是两码事，前者是约定管理费（或者收益分账），投资收益中去掉管理费或分账，剩余部分归资金所有人享有，符合代客理财的定义；后者就很不一样，银行发行一款理财产品，跟储户约定一定的收益率之后，剩余部分全部归银行所有的道路，相当于银行自主管理这款金融产品。本来是由资金所有者承担风险、享受收益的理财产品，被扭曲成为了刚兑的债务，更像是吸引存款的高息揽储手段。在这种机制之下，资金所有者也没有动力去关心资金的投向。银行承担了固定风险（本金和约定收益的刚兑），获取约定收益率之外的剩余部分，因而银行也有了追求更高收益的冲动。在信托、券商资管、期货公司资管、基金各类通道的帮助下，银行变相地将理财产品大量投向了愿意给出更高利息的非标资产，实现了对企业的变相放贷，规避了监管政策中对某些行业或某些企业的贷款约束。这就是媒体经常谈到的“影子银行”。
　　在宏观经济稳定，投资标的风险可控的背景下，银行的这种模式还可以持续下去，但如果宏观经济开始走下坡路，一些投资标的产能过剩严重，无法“刚性兑付”的时候，所引发的风险就不是小风险，而是大风险，甚至有可能导致银行直接破产，直接威胁到政府的公信力。
　　收紧银行表外理财的深刻影响
　　表外理财的风险，监管当局并不是没有看到，早在2013年，银监会干脆下文，直接规定了理财产品投向非标资产，不得超过该银行理财总额的35%，且不得超过该银行上年度报表总资产的4%。利用这两个刚性数字，控制着理财产品变身影子银行的规模（当然，依然有银行利用各种手段将非标转化成标准化债权，即所谓“非标转标”，以规避该规定），同时，为了规避银行理财产品投向集中、风险集中的问题，银监会还规定了理财产品募集资金用于投资单一借款人及其关联企业的银行贷款,或者用于向单一借款人及其关联企业发放信托贷款的，其总额不得超过该银行资本净额的10%。
　　不过，上述监管依然是修修补补，央行依然没有从根本上把控银行表外资产的规模，这次如果将表外理财纳入到广义信贷范围的话，其影响是之前的手段完全不可比。
　　第一，小银行影响较大。MPA中广义信贷增速同比的标准是M2目标增速+22%，也就是35%。若超过这一指标将导致该项指标得分为0，总成绩为C。而今年上半年中大型国有银行这一指标普遍控制在20%以下，在考核边缘线的主要是诸如民生银行、南京银行等。从银行理财规模增速来看，城商行6月末较年初增长高达21.82%，股份行增长9.89%，国有大行增速最慢，为3.81%。所以从结构的角度看，小银行的影响非常大，业绩将受到严重影响。
　　第二，债券市场将会较大波动。将表外理财纳入MPA，一些没有达标的银行该怎么办，这些银行确实需要压缩广义信贷的扩张才能达到央行考核的最低标准，若压缩的话，目前来看，只有债券是最容易压缩的，非标可能等其到期然后不再续做。因此目前这一消息对于债市肯定是不利的。九州证券全球首席经济学家邓海清发布观点，“该消息对债市肯定会有冲击，尤其是市场无法知道央行的真实意图，就像2013年央行修正同业资金错配非标的杠杆问题。现在是不合理的久期错配，即借隔夜买长债。我们对债市依然看空。”
　　第三，对股市或将有利。在楼市调控，“资产荒”的背景下，或许股市会是下一个风口。今年年初，我们提出一个观点，那就是在实体经济不振的条件下，不要低估股市的潜力，从过去的10个月来看，股市的机构性行情依然在延续。当下，从央行的发布的文件，旨在对债市的去杠杆，股债的“跷跷板”效应是否会存在，我们看到，养老金4000亿的投资规模指日可待，深港通年底要开通，我们对股市可以更为积极一点的预期。
　　更大的投资趋势在于股权
　　楼市调控，债市去杠杆，黄金低迷，海外投资不畅，我们提出对股市应该乐观一点之外，更大的投资趋势在于股权。
　　股权市场已经站在了目前风口上。为什么这么说，最主要一点在于股权市场能够为创新定价，而创新是我国经济增长转型的主要驱动力，离开了创新，中国经济必将进入了“中等收入陷阱”之中。股权市场是将企业未来收入流通过一定的折现率变成现值，这就给予企业家创新的动力，因为只要企业拥有一定的团队，核心技术和商业模式，股权市场就能够定价，如果企业运营起来，产生了一定的现金流，定价就会更高。中国在跨过“中等收入陷阱”的过程中，对标的国家只有美国，而美国的经验已经明确告知，通过股权市场的发展，将未来的收入透支到当前，来支持经济增长是最终成为发达国家的必由之路。
　　9月20日国务院发布了《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》旨在创建股权债权等联动机制。在《意见》中，明确鼓励多元化的创业投资主体，拓宽创业投资资金来源，规范创业投资法律法规，并鼓励金融机构与创业投资主体加强合作等。《意见》进一步指出，“按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，建立创业投资企业与各类金融机构长期性、市场化合作机制，进一步降低商业保险资金进入创业投资领域的门槛，推动发展投贷联动、投保联动、投债联动等新模式，不断加大对创业投资企业的投融资支持。”由此我们发现，中央的初衷更多的是鼓励像银行这样的机构应加大股权类投资的力度。我们之前发文分析到，银行看起来庞大，但真正做起股权投资，如何判断项目优劣，如何判断行业、赛道和风口，这需要有一个长久的过程，跟之前的贷款分析是两码事，所以跟市场中优秀的创业投资主体合作是必由之路。
　　连接人与财富
　　我们坚持B2B2C模式，服务于财富管理机构和资产管理机构。
　　我们坚持从金融走向互联网，专注于&互联网+财富管理”。
　　我们坚持从线下走向线上。
　　如需了解更多相关咨询，请关注私募云
　　回复&1&→查看最新净值
　　回复&2&→查看企业介绍
　　回复&3&→查看行业名人强音
　　回复&4&→查看行业解读
　　回复&5&→查看知识专题
　　回复&6&→查看重大喜讯
　　回复&7&→查看采云追月专题
　　咨询途径：
　　邮箱：
　　客服电话：400-188-8848
　　微信:clr您现在的位置：
银行间市场资金面紧张 银行表外理财收紧
　　银行间市场资金面紧张，银行表外理财收紧。南方财富网小编为你介绍详情。
　　银行间市场资金面再度趋紧。这是自10月末媒体报道央行摸底银行表外理财业务后，银行间市场资金面紧张的一种延续。
　　尽管上周央行通过公开市场操作为市场注入4250亿元的流动性，银行间市场流动性仍然偏紧，银行间回购利率、SHIBOR（上海银行间同业拆借利率）与互换合约利率全面上扬。与10月末资金面紧张表现类似的是，债券市场同样出现回调，国债、AA以上级别债券到期收益率纷纷上行。
　　事实上，央行摸底表外理财业务，将使理财业务过度激进扩张的银行逐步收缩其表外业务，而债券作为流动性最好的资产自然是最先抛售的。值得注意的是，10月末以来互换合约利率持续飙升，创19个月新高，并未因月初以来央行大量公开市场操作而得到抑制。这凸显市场情绪已经发生变化，短期内银行间资金趋紧的态势难以出现根本性转变。另一方面，上证所回购利率仍然维持相对稳定，可见资金紧张的局面仍只局限于银行间市场。
　　上周，部分钢铁、煤炭等工业原材料价格出现回调。然而，原材料航运价格仍然持续走高，暗示上游需求仍然旺盛。回顾地产调控后的楼市情况，二线城市日均成交面积，已基本回落至近两年除春节外的最低点。受整个市场情绪影响，一、三线城市也维持在年内较低水平。
　　以上是&银行表外理财收紧&的相关介绍，更多资讯请关注南方财富网【银行知识】栏目。
　　南方财富网微信号：南财
南方财富网声明：资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
银行知识专区
48小时排行