浅析基于企业生命周期的现金流量管理策略；随着我国经济的不断发展，经济管理理论也随之更新；一、企业生命周期与现金流量含义企业是一个有生命力；现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在；二、企业生命周期各阶段性现金流量的特征；企业在生产经营过程中不断地开展各种活动，因而产生；（一）引入期；企业处于引入期时，由于产品认可度较低，没有稳定的；（二）成长期；企业
浅析基于企业生命周期的现金流量管理策略
随着我国经济的不断发展，经济管理理论也随之更新。现金流量管理理论便是其中之一，该理论经过多年的发展，越来越被企业所重视，在企业财务决策中发挥了巨大的作用。现金流量管理是现代企业理财活动的一项重要职能，建立完善的现金流量管理体系，是确保企业的生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障。只有基于生命周期理论，对现金流量状况进行分析，指导企业财务决策，才能达到提高企业的经济效益的目的。
一、企业生命周期与现金流量含义 企业是一个有生命力的有机体，成长和发展是企业所追求的永恒主题，任何一个企业从其诞生的那一刻起，就有追求成长和发展的内在冲动。企业在成长过程中会经历具有不同特点和危机的若干发展阶段，即企业的生命周期。标准的企业生命周期分析认为市场经历引入、成长、成熟、衰退这几个阶段。
现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。在企业的生命周期各阶段有着不同的现金流量状况，可以通过产品生命周期和现金流的分析，以确定企业的财务策略，从而实现企业价值最大化。
二、企业生命周期各阶段性现金流量的特征
企业在生产经营过程中不断地开展各种活动，因而产生了持续的现金流动。短期现金的正常流动是企业生存的基础，长期现金流的创造是企业价值和股东财富增长的源泉。所以，现金流量指标与利润指标一样受到企业利益相关各方的高度重视。在企业发展的不同阶段，企业的现金流会呈现出各自不同的特征。企业的管理者需要做的正是关注企业的经营、投资和筹资三大活动各自所产生现金流的正、负状态和规模大小等情况。根据各种活动的现金流运动规律，找出各种现金流运动之间的内在逻辑关系，并结合企业所处的生命周期阶段，判断现金流动和现金分布的合理性，从而采用切合企业实际的、具有针对性的财务管理策略。
（一）引入期
企业处于引入期时，由于产品认可度较低，没有稳定的市场，经营活动现金流量净额为负。此外企业需要大量现金构建固定资产和无形资产等长期资产，同时还要垫付一部分流动资金，使得投资活动现金流量净额也为负。创建期的一切投入，除自有资本外，大部分靠举债融资，因此筹资活动现金流量净额为正。
（二）成长期
企业的产品如果适合市场的需要，将平稳的度过引入期进入成长期。在这个阶段随着产品销售规模的扩大，知名度的提高，市场份额将逐渐扩大，同时由于规模经济的效益使得经营成本逐渐降低，经营活动中大量货币流入，企业的生产经营日益壮大，此时的经营活动的现金流量净额应该变为正数，并逐步增大。此阶段是企业高速成长阶段，企业必将扩大生产线，加大投资力度，投资活动现金流量净额仍然可能为负数，但会越来越小。同时，由于企业已经开始产生利润，初期由于迅速扩张仍然需要大量资金，后期融资规模将逐步降低，筹资活动的现金流量净额有所下降，但仍然应为正数。
（三）成熟期
经过快速成长后，如果企业前期经营策略得当，企业将进入成熟期，在该阶段，产品市场份额逐步稳定，处在成熟期初期的产品的销售额仍在增加，但销售速度放慢，随后出现缓慢下降的趋势。这时企业拥有稳定的市场份额，产品成本降低余地也不大，经营活动将产生大量稳定的现金流。同时，企业进入投资的回收期，投资支出逐渐减少，投资活动的现金流量净额迅速增长。此时，企业拥有大量现金使得债务股权融资减少，开始偿还前期债务，并向所有者支付股利，筹资活动现金流量表现为负值。
（四）衰退期
由于消费者偏好转移及科技的推动，新一代产品将进入市场，而旧有的产品进入衰退期。此时的产品销售开始急剧下降，市场萎缩，产品接近淘汰，经营活动现金流量净额也急剧下降，甚至可能降为负数，投资活动现金流量净额也会下降，但由于投资支出仍然较少，使其净额不会变为负数，同时企业不需要大量的资金，筹资活动现金流量净额仍为负值。
三、产品生命周期各阶段的企业财务管理对策
处于生命周期各阶段的产品的市场状况不同，现金流量状况也不同，财务部门会对后续阶段的现金流量进行预测，以确定下一阶段的财务战略。因此，当市场环境发生变化时,财务经理也会修正对该产品的销售预测和现金流估计，使其与实际情况相符,随即调整其财务战略。
（一）引入期
1．经营活动中，由于产品认可度低，销售额有限，需要解决营运资金紧张的局面，可以通过制定合理的信用政策加速现金的回收；通过对市场的竞争状况及客户对价格的敏感度的调查，对产品价格进行合理定位，扩大销售额。
2．投资活动中，由于资金有限，企业应将现金运用研发支出，固定资产投资，市场推广上，壮大企业实力，为下一步的向外扩张奠定基础；同时应进行税收筹划，利用税赋效应，减少税金或延期支付税金。
3．筹资活动中，由于新产品风险较大，多数大型金融机构不愿贷款，企业就需要通过风险投资者，担保机构，中小型金融机构进行融资，根据市场利率具体情况选择贷款方式，尽量降低资本成本。
（二）成长期
1．在经营活动中，销售额迅速增加，利润上升，现金流量虽然有所改善，但随产品的销售规模不断扩大，大部分现金进入再投资阶段，以适应产品增长速度，因此仍然面临较大的经营风险。这一过程中应注重提高产品的生产率，降低成本，此时应该确定合理的存货水平，降低存货成本；与供应商和经销商签订长期合同以保证货源和销售的稳定性，以适应公司的迅速成长。
2．在投资活动中，企业应加大营销投入，以增加产品的市场占有率；加大研发投入，提升产品的性能，增加产品的附加值，从而提高产品的毛利率；收购一些与企业关系密切的供应商和经销商的股权，保证企业生产经营的稳定性。
3．在筹资活动中，企业经过发展，信用能力增强，但由于高速成长中仍然需要大量资金，所以财务风险依然很大，若融资不恰当，会影响正常的生产经营活动，甚至破产。在这一阶段企业的主要资金源于内部的留存收益，应减少股利的支付；通过股票上市吸收股权资本，但其资本成本也是最高的；通过发行债券或银行贷款融资，充分发挥财务杠杆的作用，增加净利润。
（三）成熟期
1．在经营活动中，顾客对产品的认可度已经大大提高，产品的经营风险大大降低，将诱使许多新竞争者提高产品的产量，而市场需求趋于稳定，企业可以利用其规模优势降低产品价格，同时采取较为宽松的信用政策留住原有顾客，巩固目前的市场份额。
2．在投资活动中，由于现金较多，企业处于鼎盛时期，很容易忽略潜在的危机，盲目投资。这阶段中，企业可以在原产品的基础上开发替代产品，延长成熟期的时间；进行横向纵向的并购以及多元化战略，分散投资风险；开发新产品，培育新的利润增长点，进入新产品的引入、成长周期实现新旧产品现金流的平衡，同时为旧产品步入衰退期做准备；加大对优质企业的股权投资，增加投资收益，实现资本的保值增值。
3．在筹资活动中，企业已经拥有大量现金，用于偿还前期债务，同时新增的外部资金很少，现金流量净额表现为负值。该阶段，应保持合理的资本结构，降低加权平均资本成本，实现企业价值最大化；将留存收益用于再投资的经济增加值很低，若没有合理运用将导致企业整体回报率的下降，所以应该提高股利的支付率，吸引偏好股利的投资者，提高企业的股价，增加企业价值。
（四）衰退期
1．在经营活动中，由于价格的下跌，销售额下滑，要减少存货量，降价促销，削减营销费用，以加快现金的回收。
2．投资活动中，减少在该产品上的研发支出，若在上阶段已经开发出换代产品，
可以加大对其的投入，有助于保持产品组合的平衡，增加经营的稳定性；厂房及设备应转入有发展前景的产品，无法变更其用途的专有设备，应及早出售，降低税收成本；收回前期的股权投资，实施多元化战略，进入新行业。
3．筹资活动中，由于企业规模的缩小，满足正常经营活动后，多余的现金可用于偿还负债，增强企业信誉，利于整个企业的发展；支付大量股利，回报投资者。
从上面分析可知：一个企业只有动态地安排好经营活动、投资活动和筹资活动现金流之间的关系，做到现金流入金额和现金流出金额之间相互匹配、现金流入时间分布和现金流出时间分布之间相互匹配，才有长期生存发展的机会和希望。随着现金流量与企业的盈利质量关系越来越紧密，企业的财务人员也更加注重运用现金流量进行财务决策。产品在特定的生命周期表现出的现金流量特征不同，需要根据其变化特征确定其所处的生命周期，并调整相关财务政策，制定与之相匹配的财务政策，从而降低企业面临的风险，实现企业价值的最大化。
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企业不同生命周期的现金流特征研究
企业所处的生命周期阶段不同,其生产、投资以及筹资活动的现金流特征也会有所不同.文章运用我国制造类上市公司的数据,对企业不同生命周期的现金流特征进行分析,发现企业在生命周期的不同阶段确实具有不同的现金流特征,但其现金流分布却存在着许多不合理之处,需进行科学布局和优化,以有利于企业的可持续发展.
作者单位：
中国青年政治学院
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