黄小星的空间美国退出qe对中国的影响美国退出qe对中国的影响
QE是美国美联储每个月发行的货币政策，QE3即每个月850亿美元的印钞，本周四凌晨美联储现任主席伯南克宣布每个月缩减100亿美元货币政策，原因是现在美国的经济在复苏，之前推出QE就是为了让美国的就业和经济好转，现在证明效果还不错，美联储将逐步缩减QE。那么美元就会上涨，相对的美元定价的黄金就会贬值。
美国退出QE对中国意味着什么
如果没有意外，美联储(Fed)本周即将退出量化宽松(QE)。众所周知，美国的量化宽松是美联储执行的资产购买计划，目的在于购买长期债权压低利率水平，目标是促使美国经济从2008年之后的衰退中复苏。美联储如果退出量化宽松，对于中国有何影响呢？
首先，这一决定对于中国来说风险多于机遇，甚至可谓一次不小的冲击。原因在于，如果美国退出量化宽松，那么意味着美元利率有走高压力，将导致更多资金回流美国，对于人民币(6.1105, -0.0040, -0.07%)将构成贬值压力，这同时也会间接影响到中国央行[微博]的货币政策。
对于中国而言，首先应该正确认识量化宽松影响，再谈如何应对量化宽松退出。随着时间变化，人们对于量化宽松也有了不同看法，越来越多的人开始认同资产负债表的扩张并不能简单等同于印钞票。
有人猜测美联储也可能出人意料地推出第四次量化宽松，但这一可能性不大。更大的可能性是，美国如期退出量化宽松，对此中国应该提高警惕。事实上，比起量化宽松带来的美元资产贬值效应，中国更应该警惕退出量化宽松带来的人民币贬值威胁。资金外流不仅将会造成人民币贬值预期，而且不可避免地造成中国资产价格下滑、流动性环境紧张等负面影响。对此中国经济决策当局不可不慎。不过考虑中国目前的外汇储备情况，如果届时出现美元急剧流出的状况，中国央行及时抛售部分美元资产应该可以保证市场动荡在可控范围。
比起量化宽松政策的本身得失，对于市场来说，对于量化宽松退出与否的反复讨论以及步调不一致带来的不确定性，可能更为致命，十月的全球市场波动也与此有关。近年中国等新兴市场国家一方面已经不止一次抱怨美国的货币政策的外溢效应，另一方面又不得不对于美国货币政策亦步亦趋，从被动宽松到主动宽松，甚至发达经济体也难以幸免地受到波动，典型如欧洲。
类似的困境也存在于中国货币政策，关于存准金是否要放松，信贷是否要定向宽松，各类争议让市场无所适从。如果再出现一次类似去年年中“钱荒”事件，那么对于市场信心将会造成严重打击。全球经济越来越一体化，即使全球化的势头有所减速，但是金融层次的相互影响链接却未见收缩。对于中国来说，空洞的抱怨可能帮助不大，理解量化宽松并且主动应对其影响，坚定执行符合自身需求的货币政策，是务实而必要的一步。
美国QE退出对中国经济带来三方面利好
长达近六年的量化宽松马拉松终于跑到了终点。北京时间10月30日凌晨，美联储宣布量化宽松政策将于11月份结束。巴菲特曾说过，只有退潮的时候，才能知道谁在裸泳。现如今，美国创造的全球范围内的宽松货币浪潮即将退去，对中国经济，进而对中国股市将有怎样的影响？
美国解除货币刺激的做法直接推高了美元汇率，这对中国经济和企业生产直接带来三方面利好：一是使得我国3.31万亿元外汇储备的保值压力得到缓解；二是以美元计价的包括石油、基础金属和一些粮食在内的大宗商品价格持续走低，使我国输入型通胀压力大大减轻，而以大宗商品为生产原料的企业成本的直接降低则是给这些企业带来的最大实惠；三是人民币升值压力减轻，货币政策的两难选择困境难度减小。从稳增长的角度来看，对于恢复中国出口经济大有裨益，对于国内出口企业将带来实质性利好。
退出QE所带来的不利因素：一是美国经济好转和升息预期使得获利资本有流出中国，流向处于技术革新前沿的发达国家的冲动；二是大宗商品价格持续走弱，对其生产企业利润带来冲击，而对于前期热衷投资黄金的“中国大妈”来说，后果可能相当残酷；三是对资金需求大户房地产业的冲击。目前很多房地产企业把海外当作了资金补给的重要来源，据数据研究供应商Dealogic的统计，2014年前8个月，中国房地产企业总计在海外市场上发行了524亿美元的债券；而据彭博社报道，中国房地产企业同期在海外银行获得的贷款总额高达59亿美元，同比增长39%。也就是说，今年前8个月，中国房地产企业在海外发行债券、向海外银行贷款形成的合计债务规模已经接近590亿美元。一旦QE退出，海外资金流动性发生变化，房企海外融资难度将大大增强，融资成本和汇率风险也随之增加。
任何一个政策的出现都会是双刃剑，目前A股能否保持平稳向上的态势，主动权不在外部，而在内部，在于本国经济的发展。只要我们能够抓住美国经济强劲复苏的良好时机，采取切实有效的措施，就能扩大对美国的贸易出口，修复疲软已久的出口数据，拉动经济增长;还有就是继续在税收、融资等方面加大对实体经济的支持和扶持力度，帮助实体经济尽快摆脱困境，整个经济复苏的步伐也就会大大加快。由此可见，美国量化宽松政策的退出，对整个中国经济乃至中国股市来说，都是一次难得的良机。
李稻葵：美国退出QE中国股市受益
央视财经频道今天推出了美国退出量化宽松特别节目，清华大学经济管理学院的教授李稻葵先生认为三轮量化宽松，对于美国经济的恢复起到了很大的作用。
美国经济是富人的恢复，穷人没有恢复
李稻葵：应该说这三轮的量化宽松政策，基本上起到了当时政策所涉及的效果，那就是把美国经济从金融危机的这个水深火热之中救了出来，从救火来看，量化宽松的政策是非常的及时的。当然美国的经济本身的一系列的重大的问题，包括全球化时代，很多工人的技能跟不上步伐，这些根本的问题还没有得到解决，有人讲美国的地震断裂带还仍然存在。
主持人章艳：美联储可以及时的结束量化宽松，应该说它是有信心和比较乐观的。
李稻葵：是的，目前美国的经济数字是比较好的，在相当程度上是超出了很多人的预期，今年一季度数字不太好，因为一季度很多人意识到，气候的非常的寒冷，所以一季度是负增长，到了二三季度数字很快上来了。另外，美国人自己统计的失业率在稳步的下降，现在5.9%，这个失业率统计略有猫腻，因为它把长期事业的一些人口就不算事业了，从分子中去除，这个里面略有猫腻，但总的来说美国经济的各种数据是比较稳步的在恢复。
对于美国经济的未来走向怎么判断？
李稻葵认为：美国经济的未来走向，我的判断，总体形式不错，但是苦乐不均。最突出的表现在不同的人群感受不一样。比如说美国的经济学家在清华大学访问的时候专门谈到，美国经济是富人的恢复，穷人没有恢复。为什么？因为很多的穷人仍然跟不上全球化的步伐。打个比方，很多没有技能或者低技能的工人，无法和我们中国的一些勤奋的受过很好教育的劳工竞争，因此还难在本土找到工作。有人也讲，这次衰退，刚刚结束的衰退，是男人的衰退，在美国一般在制造业就业比较多，而妇女在服务业就业比较多，制造业仍然是一个比较严重的重灾区，而服务业逐步的恢复，所以这一轮是年轻男性的灾难，而对妇女，对就业而言还不错。
主持人章艳：有经济学家谈到了在美国穷人也越来越多了，在实体经济来说受益不多。
李稻葵：这一轮实体经济受益不太多，这一轮美国经济的恢复，主要是两个半领域，第一个领域金融，金融是很大的雇佣人工的一个行业，千万不要低估金融业，金融业是雇了很多人的。第二是房地产，当然房地产是不均匀的，第三个半个领域是消费，消费不错。暑假去的美国，呆了比较的时间。感受是非常深，为什么深？是苦乐不均。不少地方，东部地区，还有西部的高科技地区，房价长的非常快，远远超出危机前的最高点。就业情况也很好，到处都是需要劳工，但是如果再往南走一点，哪怕是东部的佛罗里达，房价并没有恢复，经济情况仍然不好。主要原因是东西部，像波士顿、像旧金山是高科技，高科技这次仍然是推动着美国经济的恢复，还有生物制造。
美国退出QE中国股市受益
李稻葵认为：QE来了以后，人民币升值的压力有所放缓，今年甚至明年的上半年出口的形势总体上讲，应该是比较乐观，或者比以前乐观一点了，这是一个因素。第二个因素，QE结束之后，大宗产品的价格以美元计价，会有所下降，这个对于我们很多的依赖于进口自然资源的行业，是比较重要的一个好消息。这两个因素，并不能完全解释这三天以来股市的上涨，三天以内的上涨应该放在大背景来看，我们的A股市场，大盘股、金融股、银行股，是相当严重的被低估，这一轮的上涨在一定的上来说，是一个估值的调整，向上的调整，那么沪港通到现在为止，还没有完全的落地，应该早晚会出来，出来以后，还会引发市值，尤其是大盘股市值的向上的调整。最新发布的日志散文网推荐文章一张图看懂中国对世界经济的影响_凤凰财经
一张图看懂中国对世界经济的影响
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在中国股市大幅波动成为全球媒体头条前，在央行引导人民币贬值引发全球市场担忧前，所有人都在讨论中国经济放缓的问题。
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在中国股市大幅波动成为全球媒体头条前，在央行引导贬值引发全球市场忧虑前，所有人都在讨论中国经济放缓的问题。现在每个人都意识到中国经济是全球经济增长和贸易的引擎。 ZeroHedge认为无论中国之前的情况是怎样的，中国出人意料的主动引导贬值有效的向世界传递出了中国的真实情况。那就是，中国央行的降息降准措施没有能够刺激经济，必须放松人民币对的锚定。因为之前人民币钉住美元，人民币实际在过去12个月升值了15%，对于中国的出口造成了巨大的压力。 外界对于中国当今经济情势普遍忧心。不过，高盛亚太区主席Mark Schwartz却认为市场反应过度。 Schwartz表示，当前中国正面临十分正常的过渡期，从以往的在国家主导转向更加市场化。过去中国仰赖公共建设，例如修道路、铁路等以支撑经济成长，但现在这个庞大的经济体将转向以消费支出带动增长，因此多数专家也都明白，中国经济接下来有很长一段时间会缓慢成长。事实上，当前中国处在这个情况，对比以往10%的高成长率，今年经济成长目标为7%。虽与以往相距甚远，但仍足以创造新的工作机会，以维持就业市场稳定。 现在的问题是中国经济放缓会以怎样的形式影响全球其他国家，让我们来看看苏格兰皇家银行的观点。 苏格兰皇家银行： 中国经济增速放缓的影响是广泛且深刻的，无论是对新兴市场国家还是对发达国家。
中国经济增速放缓给世界各国所带来的影响主要有五种方式： 1、出口和利润敞口。对于那些中国是其最大贸易伙伴的国家，例如巴西，智利，，秘鲁，泰国和马来西亚受到中国大宗商品需求下降的影响而处境艰难。发达国家市场一些特定同样受到影响，特别是德国和意大利。发达市场对于中国区业务利润依赖程度大的领域，例如德国的公司(，戴姆勒和)，奢侈品生产商(路易威登酩悦轩尼诗)以及电信公司。 2、银行系统敞口。根据国际清算银行的报告，韩国，澳大利亚和英国向中国借出大量外债。英国和澳大利亚，主要的敞口集中于几家银行，特别是汇丰，渣打和澳新银行。英国银行的敞口比澳大利亚更大，英国银行对于中国的借贷占到其所有借贷的30%。而澳大利亚银行对于亚洲的借贷一般低于5%(澳新银行的借贷达到了14%)。 3、大宗商品的依赖。中国消耗了全球近一半的工业金属。经济增长放缓将会对供需关系产生影响并直接导致大宗商品价格走低。依赖大宗商品出口的国家，特别是依赖向中国出口大宗商品的国家处境尤其艰难。 4、美元主导的固定收益资产投资对于石油美元的需求。大宗商品价格走低意味着石油出口商的利润下滑，以及进行固定收益资产投资的资金减少。根据苏格兰皇家银行通过石油年平均价格和成本的据算，今年石油美元的流动性预计大约为2800亿美元，而这一数字在2014年是7000亿美元。如果假设30%的利润被用于固定收益投资，那么美元资产需求今年将下跌近1000亿美元。这与今年国债和高收益债券的增长数字是吻合的。 5、货币贬值和新兴市场国家务违约风险上升。尽管新兴市场国家对于硬通货债务的依赖程度低于过去，但是新兴市场国家公司在过去10年大部分的债务都是硬通货债务。国外公司的美元债券占到了美国全部高收益债券市场的四分之一。许多新兴市场国家公司的债务比例中很大一部分是以硬通货来结算的。我们之前已经特别指出新兴市场国家公司存在这种弱点，例如中国的房地产开发公司。(Oscar)
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48小时点击排行美国加息如何影响中国经济
&&&&和讯网消息，12月17日，和讯博主发表了题为《加息如何影响中国经济》的，以下是博客全文：
金钱永不眠！
昨天晚上睡觉前，我发了一个：“我在静静的等一个女人的决定，一个女人非常重要的决定。她的决定对我而言非常重要。我愿意无眠等待，不管她做出什么决定，我都愿意接受。不管结果如何，我都会好好生活。Yellen，你不要管我，你按照你的内心做出你的选择吧。”
时间今天凌晨，这个让全球财经界人士彻夜无眠的靠谱女人领导的美联储做出了一个几乎所有人都认为应该做出的决定：25个基点至0.25%-0.50%。这是自2006年以来美联储首次加息，这也几乎意味着，08年金融危机以来全球廉价资金泛滥的历史划上句号。
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应该说，除了一些很无聊的阴谋论者（在前两天我已经提醒他们对脸部做加厚手术处理，免得被打烂）认为美联储不会加息，这次加息被认为是一个“大家都准备好了的决定”。从会后美国联邦公开市场委员会(FOMC)发布的声明和记者会上的关键点可以看出：联邦公开市场委员会认为，自FOMC10月份召开会议以来所收到的信息表明，经济活动一直都在适度扩张。FOMC目前预计，通过对货币政策立场的逐步调整，经济活动将以适度的步伐扩张，就业市场指标将继续增强。整体而言，考虑到国内国际形势的发展，FOMC认为经济活动和就业市场前景所面临的风险已经平衡。随着能源和进口产品价格下跌的暂时性影响消散以及就业市场进一步增强，预计通胀将在中期内上升至2%。FOMC将继续密切关注通胀的形势发展。FOMC判定，今年就业市场已经实现了相当大的改善，有理由相信通胀将在中期内上升至其2%的目标。基于此，
FOMC决定将联邦基金利率上调至0.25%到0.5%的目标区间。
但为了不使得美联储的决定对市场的负面影响，FOMC强调了两点：一是在此次加息以后，货币政策立场仍将保持宽松，从而为就业市场状况的进一步改善和通胀重返2%提供支持；二是FOMC将维持现有的政策，将来自于所持机构债和机构抵押贷款支持债券的本金付款再投资到机构抵押贷款支持债券中去，这项政策令FOMC的长期债券持有量保持在可观的水平，应可有助于保持融通的金融状况。
耶伦在随后举行的新闻发布会上表示，推迟加息太久可能导致突然紧缩的风险，政策立场依然维持宽松。以历史标准衡量，中性联邦基金利率水平较低。耶伦还表示美联储行动表明经济取得可观的进展，利率正常化之路将会是循序渐进的。
美联储的会后声明和耶伦在新闻发布会上透露的信息清晰无误的表明，美联储选择这个时机加息的最大理由就是“没有理由不加息”。也同时意味着这是一个比较温和的加息决定。因为将对市场的影响最大程度的降低。市场现在最关心的不是加息本身，而是2016年加息的趋势，包括瑞银在内的一些机构认为，明年美联储很有可能加息3到4次，总共加息100基点（即1%）左右。
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美联储加息的鞋子终于落下，这是利空出尽，还是对全球经济全面影响的开始？对于风雨飘摇中的，是压倒骆驼的最后一根稻草，还是在加息决定作出之后迎来了转机？昨天我在“功夫财经”的专栏文章《美联储加息对中国经济的冲击有多大》的文章中指出：如果加息的扳机叩响，我认为美联储才算真正进入“耶伦时间”，耶伦的前任坐着直升机撒钱，现在，耶伦要让伯南克撒钱的直升机降落，很显然，让飞机降落的技术难度远高于让飞机起飞。在耶伦的任期内，其最重要的动作只有一个，就是让直升机平安着陆，而很显然，这项工作让所有的常客都感觉害怕。特别是对包括中国在内的新兴市场而言，美联储货币政策正常化以来，美联储的冲击波对新兴市场造成了巨大的冲击。而一旦扳机叩响，对中国的冲击究竟有多大。
事实上，自2013年5月份，美联储前主席伯南克表示美国将退出量宽货币政策（QE）以来，笔者已经多次撰文分析其对中国经济的重大影响。此次美联储加息意味着，在新兴市场很有可能陷入一场可怕的衰退的同时，美国经济已经正式宣告完全康复。不仅如此，美联储自2006年以来首次加息，更意味着美国货币政策的一次历史性的逆转。近20年来，全球货币放水，流动性泛滥，廉价货币盛宴的时代因为在这次加息宣告结束。在之前的文章中，笔者指出，美联储退出QE将引发两个结果：一是美元走强，美元告别多年的弱势美元政策，开始升值，人民币兑美元将出现贬值趋势；二是美元回家，国际资本的流向会发生逆转，包括中国在内的新兴市场会从资本的流入地变成流出地。
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对于包括中国在内的新兴市场而言，美联储政策的转变导致的尴尬是不言而喻的：在美国发动印钞机应对危机的时候，中国等新兴市场成为发达国家流动性泛滥的蓄水池，廉价的资本从发达经济体肆无忌惮的流向新兴市场，在带来了不可持续的增长的同时，也吹高了资产价格泡沫。新兴市场则因为国际资本的大量流入而不断的增加杠杆，受制于发达经济体衰退的外部性的影响，新兴市场也不断的通过流动性和大量举债应对外部冲击，杠杆不断升高，在泡沫膨胀的同时，因为资本流入的投资饥渴症引发的地方债务和金融系统风险也在加大。美联储一旦退出量化宽松，美元走强，新兴市场将立即从资本流入地区变为流出地区，多年以来靠潜伏的国际资本支撑的高房价也将迎来真正的重击。自2013年以来的两年，新兴市场的动荡，大量的国际资本的流出，在某种程度上就是美联储货币政策的调整的巨大影响。
美联储加息，中国既不能置身事外，也不会独善其身。尽管有很多人乐观认为，中国不同于、和等国，因为中国拥有庞大的外汇储备，足以应对资本流出等危机。事实上，对于国际金融市场缺乏话语权的中国而言，即使拥有足额的外汇储备，也很难确保面对退出的冲击波可以独善其身。自2013年以来，无论是“钱荒“，股灾，还是人民币贬值等事件，都再也清晰不过的说明，中国在应对重大国际金融变局方面经验还极为稚嫩。2014年年初，笔者撰文《美联储货币政策变化对中国的四重冲击》，指出：美联储终结QE，对于中国而言有四大冲击：第一，美元走强意味着人民币升值周期的结束，人民币很可能在短期进入贬值通道，今年一季度人民币贬值与此有关。对于中国而言，人民币持续升值有弊，但人民币一旦贬值，将极大影响对中国经济的信心；第二，美元升值，美元回家意味着国际资本将流出中国；第三，国际资本流出将导致中国未来几年出现持续的钱荒，流动性的紧张一定会重创中国的业，房地产价格的波动又与影子银行和地方债务紧密联动，应对不慎，既有可能引发金融领域的系统风险；第四，在中国经济面临投资减速、外贸下滑、产能过剩、房地产调整的艰难时刻，QE退出的最终风险会传导到中国的实体经济，使中国经济真正陷入二次探底的危机。笔者当时在文中呼吁，“对美国终结QE对中国造成的冲击波一定要高度重视，并未雨绸缪尽早应对，特别是在货币政策上，要将QE彻底退出后对中国流动性的影响纳入货币政策的重大考量因素，提前调整货币政策，下调存款，避免明年美联储加息后，流动性的更加紧张将中国拖入新的危机。”
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可惜的是，面对美联储货币政策的正常化，一些无聊的学者将此归结于阴谋，一些决策者对此缺乏高度的战略眼光和应对，没有重视，也没有相应的对此，导致两年以来，笔者所提示的“四大冲击”全部出现：人民币贬值，资本流出，2015年全年流出高达5000亿美金，房地产深度调整，实体经济面临金融危机以来最为严峻的时刻。这些问题，如果能够未雨绸缪，预先进行应对，问题不致于如此严重和被动。
而在美联储加息之后，鞋子落地，不意味着风险从此消失。那些认为“利空出尽是利好”的说法完全是资本市场骗人的把戏。一个炸弹落到地上，是真正危险的开始，而不是结束。在美联储扣动加息的扳机之后，面临下行趋势的中国经济将面临更为严峻的局面：人民币贬值的压力将加大，资本流出会加剧，由于过去的高杠杆，僵尸企业，以及信贷没有底线的扩张，中国经济正处在一个“风险释放期”，而美联储的加息对于当下中国经济面临的困境无异于雪上加霜。
但亡羊补牢，并不算晚。中国未来的宏观政策要高度重视美国货币政策回归常态后对中国的继续冲击和应对。并主动出牌：第一，明年的货币政策一定要坚持宽松，降准降息要坚决；第二，对于人民币贬值无需讳疾忌医，人民币贬值是否会成趋势在于中国经济自身，但在美元强势，人民币汇率明显被高估的情况下，切不可为了维持汇率而挥霍宝贵的子弹。人民币强不等于要维持一个人为制造的高汇率。别说我们的外汇储备还有3.5万亿左右，能够动用的并不多，按照现在这种愚蠢的做法，1年可能就挥霍殆尽，允许人民币贬值10%，对中国经济利远大于弊；第三，要高度重视企业债的风险，下决心清理僵尸企业，为中国经济排雷；第四，要真正稳定房地产市场，目前房地产市场的问题不是库存那么简单，而是一个疑难杂症，将救房地产的希望寄托在农民工身上不现实，应该重新构建中国住房制度体系；第五，应该将提升中国金融软实力提高至战略高度，防范国际金融风险轻易传导至中国。
当然，必须记住，中国经济的最大敌人不是美联储，而是我们自己。在别人已经亮剑的情况下，是该做正确事的时候了。
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（责任编辑： HX666）
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一张图告诉你美国经济为何比雷曼兄弟破产时还差
来源：&&&作者：佚名&&&
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　　　　道琼斯30指数8日走势(9:38)
　　只经历了一天调整，投资者似乎又将美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)周中对于美股股指过高的警告视为“耳旁风”了：
　　　　分析图
　　虽然美股在耶伦讲话发表的第一时间下挫，但隔夜的轧空行情很快宣告了“调整结束”：
　　　　分析图
　　债券市场最近两日行情犹如坐上过山车，德债和美债收益率都是冲高-回落-续跌的行情：
　　　　分析图
　　30年期美债收获了1月28日来最美妙一天：
　　　　分析图
　　被压制许久的美元终于涨了，美国当地时段的买盘最甚：
　　　　分析图
　　虽然三大美国资产悉数走强，但以下这张图表显示，美国宏观经济数据从来没有像现在这样快速崩盘：
　　　　分析图
　　自第三轮量化宽松政策(QE3)结束以来，美国经济数据大都大幅错失预期。4月数据没有给到人们预期中理想的反弹状态，而美国宏观经济意外指数甚至比雷曼兄弟破产事件时期更差。不过当时，市场还是经济基本面状态说了算：
　　　　分析图
　　但现在这样“诡异”的大面积背离还能持续多久呢？
　　　　分析图
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