成飞集成注入重磅军工资产，军工概念股闻风起舞，军工概念股到底有哪些？军工概念股个股解析。
第 1 页- 军工概念股有哪些？军工概念股个股解析(名单)
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　　成飞集成注入重磅军工资产 军工概念股再火：　　成飞集成拟作价158亿元购买沈飞集团100%股权、成飞集团100%股权及洪都科技100%股权，并募集配套资金。标的资产2013年净利润合计近7亿元。重组完成后公司的主营业务将变更为以歼击机、空面导弹等军品研制为主。中航投资、中航电子、中航飞机、中航机电同时公告，将分别以13.48亿、5.5亿、4.5亿、2亿元现金参与此次配套;航天科工、中国电科等军工集团的资产证券化率改革也有望提速。　　军工概念股一览：　　002190.SZ成飞集成10.0218.34融资融券标的;大飞机;军工;航天军工;电动汽车租赁;锂电池;新能源;并购重组;成渝特区;新能源汽车;充电桩融资融券标的;大飞机;军工;航天军工;电动汽车租赁;锂电池;新能源;并购重组;成渝特区;新能源汽车;充电桩-400.00922.310.14-218.60600760.SH中航黑豹10.017.91军工改制;军工;高端装备;新兴产业军工改制;军工;高端装备;新兴产业5144.9355377.9120.81-26.54600562.SH国睿科技10.0146.05国资整合;预警机;军工改制;陶瓷产权保护;雷达国资整合;预警机;军工改制;陶瓷产权保护;雷达1699.1214487.904.9487.95600877.SH中国嘉陵6.764.58重庆国资改革;国资整合;军工改制;央企整合;两江新区;航天军工;成渝特区;参股金融重庆国资改革;国资整合;军工改制;央企整合;两江新区;航天军工;成渝特区;参股金融1639.8216246.985.24657.11002338.SZ奥普光电4.9222.58嫦娥概念;机器视觉;航天军工嫦娥概念;机器视觉;航天军工338.882336.650.8953.25300065.SZ海兰信4.8919.09航母;军工;海洋执法;西沙旅游;电子信息;雷达;海工装备航母;军工;海洋执法;西沙旅游;电子信息;雷达;海工装备1030.117956.995.17100.21002111.SZ威海广泰4.4212.05消防装备;环渤海;通用航空;私人飞机;军工;浦东新区;参股金融消防装备;环渤海;通用航空;私人飞机;军工;浦东新区;参股金融566.045824.981.8642.76002669.SZ康达新材4.0913.48军工;新材料概念军工;新材料概念-146.0622412.6623.2681.05002590.SZ万安科技3.9211.41业绩预增;航天军工业绩预增;航天军工-50.2516056.6124.8248.48300302.SZ同有科技3.0628.65数据存储;军工;去灾备存储;电子信息;云计算;高科技数据存储;军工;去灾备存储;电子信息;云计算;高科技19.13911.421.66-218.80002368.SZ太极股份2.5927.76机构重仓;融资融券标的;信息消费;军工改制;去手机叫车;并购重组;电子信息;云计算;高科技;汽车电子;智能终端机构重仓;融资融券标的;信息消费;军工改制;去手机叫车;并购重组;电子信息;云计算;高科技;汽车电子;智能终端-104.094709.080.75140.37002189.SZ利达光电2.519.40三星;智能眼镜;机器视觉;元器件;军工;WP全息投影三星;智能眼镜;机器视觉;元器件;军工;WP全息投影-33.275621.713.03-104.30600118.SH中国卫星2.4216.91航母;融资融券标的;卫星导航;无人机;信息消费;航空航天;军工;央企整合;月球车;资产注入;大飞机;嫦娥概念;国资整合;中字头股票;军工改制;遥感技术;航天军工;高端装备;新兴产业;沪港通航母;融资融券标的;卫星导航;无人机;信息消费;航空航天;军工;央企整合;月球车;资产注入;大飞机;嫦娥概念;国资整合;中字头股票;军工改制;遥感技术;航天军工;高端装备;新兴产业;沪港通4421.4925995.091.3297.15600100.SH同方股份2.178.01融资融券标的;量子反常霍尔;军工;地沟油概念;电子信息;安检设备;数字电视;核高基;太赫兹;网络安全;安防;节能照明;分拆上市;电子标签;沪港通;绿色建筑;云计算;癌症定量检测;建筑节能;电子车牌;新兴产业;网络游戏;增发;物联网;电子书包融资融券标的;量子反常霍尔;军工;地沟油概念;电子信息;安检设备;数字电视;核高基;太赫兹;网络安全;安防;节能照明;分拆上市;电子标签;沪港通;绿色建筑;云计算;癌症定量检测;建筑节能;电子车牌;新兴产业;网络游戏;增发;物联网;电子书包991.7515335.670.97-287.94300324.SZ旋极信息2.1617.52网络安全;机构重仓;基金重仓;军工;手机游戏;高科技网络安全;机构重仓;基金重仓;军工;手机游戏;高科技-132.031075.840.94713.89以上来源：同花顺I问财点击查看更多数据军工概念(截止时间:
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龙&头&股：
成分股一览　　随着国防投入稳步增加，军工经济有望保持持续高景气。我国国防投入与经济发展及大国责任相匹配，随着国家经济总量增加和大国地位提升而不断增加。　　未来十年是我国国防建设的关键时期，国防投入将继续保持一定的增长。国防投入稳步增加，有望带动军工行业新一轮发展热潮，行业景气度将显著提升。　　中国新型隐形战斗机歼20首飞成功，令世人瞩目。之后传出，美国（）海军司令确认中国正在测试反航母弹道导弹。军事新成果的亮相，恰恰是在朝韩冲突之后，接下来的美韩联合军事演习搞得也是“有模有样”。家门口的国际事务中，我们当然也绝不会示弱。　　1、（） （）：星研制、应用。其中军用60%，民用40%。航天五院，卫星及航天器研制及应用，其中军用近50%。 （）：军品75%，连接器、传感器等。民品25%，电缆、钻井测斜仪等航天时代电子，军用及民用电子产品，军队及宇航占2/3。 （）：电机、泵、传动产品等。大部分民用，少部分军用航天六院，主要产品是火箭发动机，民品包括动力配件等。航空发动机及衍生品占60%以上，转包占20%以上，其它。目前注入黎阳、南方。西安发动机集团公司，主营为发动机，燃气轮机，还包括压力容器、仪器等机械产品。 （）：太阳能及汽车部件，民品航天八院，主业是“星箭弹船”。航天民品基地，包括光伏业务，汽车部件等。　　2、航天科工 （）：军品为军用计算机等，占25%。民品为医疗机械、机床等，目前正在注入安防产品。航天二院，战略导弹为主。民品包括信息产品，数控系统，特种器件等。 （）：军品为便携导弹，通信产品等，占35%，民品包括纺织、商品流通等。航天科工集团，主业导弹武器，民品超过50%，包括信息产品、电力及石油设备等。 （）：专用车1/3 左右，民品包括波纹管，压力容器等。晨光集团军品为导弹，民品为车辆，管类、掘进机等。 （）：增值税防伪税控系统及相关设备(产品)，IC卡(产品)，税控收款机(产品)，网络、软件与系统集成(产品)。 （）：连接器、继电器占70%以止(军用和民用)，其它民品为电机。贵州航天工业公司，军民用电子器件、电池、电机等。 航天科技：航空航天器占1/3，汽车和石油仪约1/2，还有设备等。飞航技术研究院，飞船导弹基地，民品包括改装车、程控交换机、复合管等。
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唐志顺绘（人民视觉）
　　军工板块抢眼
　　在整体市场表现平稳的背景下，军工指数近期最大涨幅已超17%
　　6月30日，A股军工指数单日大涨4.58%，多只军工股涨停，成为当天最为“耀眼”的板块。这样的表现并非“一日游”。从6月20日至7月2日短短10个交易日中，军工板块连续走强。在整体市场表现平稳的背景下，军工指数最大涨幅已超过17%。
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　　板块整体走强的同时，军工类最近更是“牛股”竞出。7月1日，(,)一开盘即封于涨停板，这已是其连续第六个涨停板。根据公司公告，原实际控制人拟将持有的凤凰光学股权无偿划转至中电海康；同时，公司向中电海康和中电科投资控股公司非公开发行股份。交易完成后，中电海康将成为公司实际控制人。而中电海康的母公司中国电科，就是一家军工科研集团。
　　前期刚刚公布重组计划的(,)，则称得上是军工板块里的“王者”。根据其5月份的公告，拟通过定向增发收购中航工业旗下沈飞集团、成飞集团、洪都100%股权，收购资产总价近160亿元，并将投资先进战斗机及航空武器系统能力提升、沈飞民用飞机零件制造产业化建设等项目。重组完成后，成飞集成主营业务将以歼击机、空面导弹等军品研制为主。如此成色十足的军工股，极大激发了市场热情。成飞集成在一个多月的时间里，股价从15元涨至最高近62元。
　　事实上，军工出“牛股”的现象由来已久。前几年曾经被ST的沪东重机，通过重组改名为(,)。此后，公司股价扶摇直上，最高达300元。去年9月，(,)公告以非公开发行募资收购超大型水面舰船、大中型水面舰船、常规潜艇、大型登陆舰等军工重大装备相关资产后，也连续出现三个涨停。
　　值得关注的是，不仅是这些纯正军工股，一些“民参军”公司也受到投资者关注。在这些参与国防建设的民营企业中，今年也出现了不少“牛股”，如(,)一年内的涨幅超过4倍。
　　多因素支撑高市盈率
　　军工产业未来发展空间大，重组动作频频催升股价
　　面对军工板块的上涨，不少投资者感到疑惑：为什么几倍市盈率的不动，几十倍市盈率的军工股却涨不停？
　　长期高市盈率，是军工板块的一个显著特征。显示，截至今年6月26日，中证军工指数的市盈率高达57.50倍，不仅远高于A股10倍左右的平均市盈率，甚至高于创业板指数的市盈率。是什么因素支撑着如此高的市盈率？
　　事实上，虽然近期军工板块走势活跃，但从整体上看，其在A股市场中还是比较弱小的板块。
　　据深交所综合研究所的数据，截至2013年底，A股市场中共有103家军工概念企业，总市值占比仅为3.63%。板块分布上，沪市主板国有军工企业占有优势。但随着一批有技术优势的社会企业相继参与到国防建设中，以(,)、(,)等为代表，创业板已初步形成“民营企业参军”的集聚效应。
　　从经营状况看，A股军工企业资产和收入仍偏小。据2013年年报，103家A股军工上市公司中，总资产在50亿元以下的占比超过70%，主营业务收入在50亿元以下的占比则超过八成，其中有不少主营收入不到10亿元。国际横向比较，A股市场中参与军品生产的75家涉军企业尚不及美国洛克希德?马丁一家公司，26家主要军工企业的营业收入则不及英国BAE系统公司。
　　差距代表着发展空间。中航证券金融研究所认为，随着国家安全的重要性日益提升，军工产业发展受到高度重视，军工国企改革的步伐稳步推进，同时军工企业资产证券化也在不断深入，军工产业未来的发展空间巨大。
　　据分析，从政策层面看，已明确提出改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制，引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域，混合所有制改革也为优势民营企业进入军工领域清除了障碍，多层利好将催生军业投资热潮。
　　频频的重组动作也是军工股高价的重要原因。军工股的大涨大多来自于重组“催化剂”，较高估值水平中因而就包含了重组预期。从2006年西飞国际、火箭股份重组注入资产开始，军工板块资本运作持续推进，市场对于具有潜在优质资产注入的公司自然就有一定估值溢价。
　　军工科研院所的改制近期尤其受到关注。据分析，科研院所是各大军工集团最优质的资产，其高精尖产品附加值和技术含量较高。如果这些科研院所改制注入上市公司，将是提升军工上市公司盈利的重大举措。
　　资本市场为军工“搭舞台”
　　军工企业认为，上市是推动军工产融结合的最好方式，也将丰富市场投资品种
　　军工板块在股市中吸引的目光越来越多，而军工企业对资本市场这一平台也越发重视。近日举行的首届中国军工产融年会上，中航工业、中船重工、中国电科等骨干军工企业均表达出利用资本市场加快发展的愿望。
　　中国航空工业集团董事长林左鸣认为，军工企业不解决好产融结合，就很难做好军民融合，也就很难做好军工产业。上市是目前推动军工企业实现产融结合的最好方式。借助资本市场平台，可以打造一批航母级企业，积极参与国际竞争。中航工业集团希望构建一个完整的上市公司体系，包含若干个重要的航空和非航空的整体上市业务板块。
　　国务院发展研究中心研究员陈清泰说，军工企业的发展需要强大资金支持，进入资本市场可以使军工企业获得稳定的融资渠道。同时，通过资本市场的制度约束，将公司运营置于公众监督之下，有助于完善公司治理，提升运行效率。
　　深交所总经理宋丽萍也认为，资本市场不仅可以通过证券化盘活军工资产、拓宽军工企业融资渠道，提供高效的并购重组市场，还可以为军工企业的体制机制创新提供一个包容性强的平台。
　　资产证券化率低，上市公司行业代表性差，是目前军工板块存在的一大问题。据分析，在103家上市军工企业中，从事纯民品和极少军品的企业占大部分，以军品为主的企业仅占18%。军工集团资产证券化率整体大约只有30%。
　　中国电科集团副总经理胡爱民介绍，作为资本市场的新军，该集团尚有大量的优质业务资源未对接资本市场，集团资产证券化率才刚超过20%，这也为集团公司今后统筹运作、产业整合发展提供了非常广阔的空间。
　　产融结合、资产证券化，都能使相关上市公司基本面发生重大变化，对投资者无疑颇具吸引力。中船重工副总经理孙波表示，包括中船重工在内的中央军工企业、地方国有军工企业以及民营军工企业，都需要借助资本市场深化军工产融结合层次。军工产业的发展也将丰富资本市场的投资品种，提高上市公司的整体质量。
　　市场人士分析，军工行业不能用简单的主题投资或概念炒作来看待。从国家政策、产业发展趋势、军工资产证券化三个层面来看，军工上市公司具备中长期潜力。但对于短期内涨势过于迅猛的军工股，投资者也需要注意投资风险。
　　美国市场的军工股
　　在美国，军工企业借助资本市场之力发展，催生了洛克希德?马丁、雷神、通用动力等军工巨头。美国军工企业通过发达的证券市场，实现了军工资产的高度证券化。这样，既可通过证券发行筹集资金，解决制约军工产业发展的资金瓶颈，也可以通过并购重组不断进行产业整合，实现快速扩张，还能够让投资者分享军工产业的发展成果。
　　近年来，美国主要军工企业作为上市公司，也出现了股权结构分散的现象，而且主要股东都是机构投资者，这与市场上的大盘股相一致。
　　此外，美国军工企业的市盈率并不算高，只有个别公司的市盈率高于20倍，多数军工股的市盈率均低于20倍。
（责任编辑：徐秀）
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48小时新闻点击排行榜百亿融资追捧军工股 8股最受青睐(名单)
　　军工股今年以来火爆，代表军工股走势的中证中航军工主题指数今年以来已涨逾4成。而嗅觉灵敏的融资客也频频做多军工股，统计显示，上周以来，（，）等17只军工股的区间融资买入额达到144.19亿元，其中8股融资买入金额累计均超过10亿元。
　　8股最受融资客青睐
　　上周以来，融资买入金额累计超过10亿元的军工股有8只，其中中国重工最多，达到20.62亿元；此外，（，）、（，）、（，）等3股的累计融资买入金额均超过15亿元，分别为19.88亿元、17.86亿元、15.64亿元；（，）、（，）、（，）、（，）等4股的融资买入金额则均为10亿元出头。其他军工股中，（，）、（，）、（，）等的融资买入金额在10亿元以下，从7亿元到3亿元不等。
　　股价表现方面，上述8只军工股多数在上周一创出阶段性新高后出现回调；不过伴随着融资客的低位回补，上周五和昨日的上述军工股涨幅普遍较好，表现最好的中国船舶在昨日甚至创出了3年多新高。
　　中国重工上周以来融资买入金额最多，在沪深两市的军工股中，其流通市值也最大，截至昨日时为916.77亿元，比排行第二的中国船舶多出逾400亿。融资情况方面，其融资余额从8月17日的16.78亿元一路攀升至最新的27.97亿元。与之相对应，股价也从5.05元一路涨至昨日的5.91元，区间涨幅接近20％。中国重工曾在去年9月份公告定增募资85亿，注入资产包括超大型水面舰船、大中型水面舰船等设计总装业务，由此也对军工资产注入上市公司作了较好的示范作用。
　　洪都航空上周以来融资买入金额在军工股中排行第二。对于该股，无论是股价表现还是融资买入情况，均在9月2日前后发生巨变，当日其股价在临近午间收盘时突然大涨，并封住涨停维持至收盘，次日即9月3日继续大涨7.68％，9月4日再度涨停。随后在高位震荡。其融资余额则在9月3日突增，从9.61亿元增至11.65亿元，随后一路攀升至9月22日的17.51亿元。上周以来，其融资余额维持在17亿元出头，单日的融资买入金额则在2亿元至6亿元之间，不过同时股价也震荡下行，累计跌5％。
　　而昨日股价创出3年多新高的中国船舶，其融资余额情况与洪都航空类似，在一路小幅攀升后，于9月5日突然，从前一日的9.71亿元增至11.42亿元，9月22日时增加至19.30亿元。融资买入情况对股价也形成较好的助推作用，其股价从9月4日起一路震荡上行，截至昨日时区间涨幅达到30％。
　　6股融资偿还金额超10亿
　　融资偿还方面，上周以来，有6只累计融资偿还金额超过10亿元。偿还金额最多的为洪都航空，累计偿还18.56亿元，几乎逼近同期19.88亿元的融资买入金额；此外，中国重工、中国船舶、中国卫星、成飞集成、北方导航等5股的区间融资偿还金额也超过10亿元。
　　本轮军情的催化因素较多，如军工研究院所改制预期、航空发动机专项、军工信息化等均是重要原因。对于军工股的投资机会，（，）指出，目前军工资产30％左右的证券化率相较国企60％的证券化目标还有翻倍的空间，且接下来的催化剂较多，因此未来不乏政策利好支撑，加上改革的实质进行，军工主题的上行空间将继续打开，未来短期交易性机会也将陆续出现。
7只军工股亮剑涨停 三条主线围猎投资机会||###||###||###
　　7只军工股亮剑涨停 三条主线围猎投资机会
　　编者按：昨日航天军工板块走势强劲，至收盘飚涨3.31％，涨幅领衔沪深两市。其中，中国一重、闽福发A、航天通信、中航重机、天和防务、成发科技、烽火电子等7只个股集体涨停，成为盘中最大的亮点。分析人士指出，强军和改革是两大驱动因素，军工行业未来3年至5年基本面持续往上，抓住主战装备提速、资本运作、军民融合三条主线。本文将据此策略对通用航空、北斗导航、大飞机等三大细分领域进行仔细梳理，并挖掘相关龙头股投资价值，供投资者参考。
　　通用航空 将迎来大发展
　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，在27只通用航空概念股中，昨日股价实现上涨的个股有25只，占比92.59％。其中，闽福发A、中航重机、成发科技等3只概念股涨停，佳讯飞鸿、四创电子、中航动控、中信海直等个股昨日涨幅均超过5％，分别达到8.43％、6.38％、6.28％、5.29％。此外，航天电子、博云新材、航空动力、宗申动力、山河智能、天保基建、哈飞股份、海特高新、贵航股份、金通灵等个股昨日涨幅也比较显著。
　　资金流向方面，昨日，板块内共有18只概念股呈现大单资金净流入态势，其中，8只龙头股备受市场主流资金的青睐，当日大单资金净流入均超过2000万元，累计吸金50221.28万元。分别为：成发科技（18230.90万元）、中航重机（13316.93万元）、航天电子（4518.49万元）、中信海直（4397.19万元）、哈飞股份（3152.69万元）、天保基建（2342.45万元）、佳讯飞鸿（2142.67万元）和四创电子（2119.96万元）。
　　消息面上，国家空管委办公室副局长杜强透露，10月份即将召开全国低空空域管理改革工作会议，会议将系统梳理改革情况，进一步理清管理思路，推出针对性、操作性强的规范和规定，推进低空空域改革。有分析人士预计，随着低空空域管理改革的推进，通用航空将迎来大发展的战略机遇期，最终成为与汽车比肩的产业。未来10年，通航市场需求超过6400亿元。
　　北斗导航 三细分领域机会大
　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，21只北斗导航概念股昨日股价全部实现上涨，其中，烽火电子、奥普光电等2只概念股涨停，合众思壮、江苏三友、四创电子、航天科技、启明信息等个股昨日涨幅均超过5％，分别达到8.49％、7.66％、6.38％、5.24％、5.18％。此外，海兰信、航天电子、中科电气、振芯科技、北方导航、北斗星通、中海达、中国卫星、海格通信等个股昨日涨幅也比较显著。
　　资金流向方面，昨日，板块内共有15只概念股呈现大单资金净流入态势，其中，大单资金净流入超1000万元的个股有10只，累计吸金33272.81万元。分别为：航天科技（9197.30万元）、烽火电子（5560.88万元）、航天电子（4518.49万元）、北斗星通（2828.41万元）、中科电气（2333.95万元）、海兰信（2241.02万元）、四创电子（2119.96万元）、中国卫星（1684.79万元）、海格通信
　　（1475.46万元）和江苏三友（1312.56万元）。
　　事实上，《关于促进北斗卫星导航产业发展若干政策》目前正按程序报批。基于经济发展安全的要求，部分行业如通信、电力、金融等，或必须使用北斗系统。同时，北斗地基增强系统工程建设正式启动，确定由中国兵器工业集团作为总体研制单位，2018年底前建成全国范围区域加密网基准站网络，精度优于米级。
　　投资策略上，长期看好国防军工。再次强调，国家加大国防投入将是长期国产。近期继续推荐三条主线：首先，通用航空类企业。如中航电子、航空动力、中航机电等。其次，北斗导航类企业，如中国卫星、合众思壮等。第三，信息安全类企业，如海格通信、航空信息等。
　　大飞机 逾8亿元资金涌入14只概念股
　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，昨日28只大飞机概念股均实现上涨，其中，航天通信、天和防务、成发科技等3只概念股涨停，四创电子、中航动控、中信海直、航天科技等个股昨日涨幅均超过5％，分别达到6.38％、6.28％、5.29％、5.24％。
　　资金流向方面，昨日，板块内共有20只概念股呈现大单资金净流入态势，其中，大单资金净流入超1000万元的个股有14只，累计吸金83998.17万元。分别为：航天通信（20009.10万元）、成发科技（18230.90万元）、航天科技（9197.30万元）、航天机电（7275.69万元）、航天长峰（4552.46万元）、航天电子（4518.49万元）、中信海直（4397.19万元）、成飞集成（3508.64万元）、哈飞股份（3152.69万元）、沃尔核材（2134.32万元）、四创电子（2119.96万元）、航天动力（1913.90万元）、中国卫星（1684.79万元）和天和防务（1302.74万元）。
　　大飞机作为一国科技水平和工业实力的集中体现，其上下游产业链遍布范围极广，战略意义不言而喻。作为《国家中长期科学与技术发展规划纲要（2006年-2020年）》确定的重大专项，国产大飞机项目旨在打破波音、空客两家长期形成的高度垄断，在潜力巨大的民航客机市场中占据一席之地。
　　7月5日，我国首款具有自主知识产权的全复合材料涡桨公务机“领世AG300”，在珠海金湾机场首飞成功。该款飞机预计售价约为200万美元。首飞仪式上，三家企业与中航工业通飞签署了订购意向协议，成为首批买家。这打破了公务机一直由国外企业垄断的格局。
　　对于板块投资机会方面，招商证券表示，结合国产大飞机以整机突破带动国内产业链的发展路径，未来的关注点主要集中在两方面：从近期来看，主要关注整机研制进展，包括下线首飞时间、适航认证取得以及型号的市场认可；从远期来看，主要关注国内配套产业链的发展，尤其是发动机、航电系统、飞控系统等核心部位的国产化进程。可关注贵航股份、海特高新、宝钛股份、中航电子、博云新材、洪都航空、中航重机、哈飞股份、中航飞机等相关概念股。
航天军工：军民融合进入新阶段 参军企业机会凸显||###||###||###
　　航天军工：军民融合进入新阶段 参军企业机会凸显
　　1、核心组合：（（，） 、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，））中国船舶、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，） ，闽福发A 复牌加入重点组合。
　　2、本期核心观点：寻找安全和智能化相关机会，持续推荐转型新兴产业我们寻找与安全和智能化相关的机会，安全包括国防安全、能源安全、核心技术安全、消防安全等，而智能化主要是智能制造（机器人、3d 打印等）范畴。
　　上半年我们强推军工和智能装备、国企整合改革、铁路设备等，重点推荐公司航天电子、闽福发A、中国船舶、（，）、中航光电等；机器人（机械首推品种）、北方创业、豪迈科技、海特高新、巨星、天广消防、湘电股份、南风股份、（，）、（，）等，现在军工和智能装备仍强烈推荐，可持续看3年，近期新翻多油服（能源安全），建议提前布局，加大铁路推荐力度，主要是（，）、杰瑞股份、中海油服等；南北车（低估值高增长）等。我们有详细的基本面逻辑支撑，有详细报告和跟踪邮件。
　　我国原油对外依存度在2013 年已经高达57％，从能源安全角度来讲，国家不会允许国内原油产量大幅度下降。上半年中石油勘探开发实际投入659 亿元，同比下降10％，但全年勘探开发投资并未下调，可以推测下半年勘探开发投资额同比上升，第四季度可能出现赶工潮。中长期来看，国内页岩气开发和石油行业国企改革逐步推进，我们预计油服市场下半年景气度优于上半年，15年勘探开发活动会逐渐恢复正常。我们认为中国海上油气开发正在迎来历史性发展的大机遇，预计十三五期间，我国海上油气开发逐步走向深水，重点推荐恒泰艾普、杰瑞、中海油服、（，）、海默科技、（，）等，以及装备制造的（，）、（，）。
　　目前军方正改变机械化战争的思维定势，树立信息化战争的思想观念，强化诸军兵种一体化联合作战。与我们过去持续推荐逻辑一致，强军和改革是两大驱动因素，军工是战略性的机会，未来3-5 年基本面持续往上，我们建议投资者重点配Z军工相关板块，抓住主战装备提速、资本运作、军民融合三条主线。另外关注发动机重大专项、兵器集团和电科集团的改革动作。本周闽福发A 复牌，将带动军民融合特别是民参军相关公司表现。
　　3、上周行业涨幅：矿山冶金机械、纺织机械涨幅较大
　　上周机械行业指数上涨0.1％，国防军业下跌2.1％，同期沪深300 指数下跌了0.5％。在细分子行业中，矿山冶金机械、纺织机械、仪器仪表等板块涨幅分别3.9％、2.8％、2.5％。我们重点关注的（，）、巨星科技、（，）涨幅为9.4％、9.0％、7.3％。
　　4、上周调研、重点报告邮件：机器人板块点评：坚定把握机器人行业龙头，持续推荐机器人，巨星科技等；（，）：拟投资明日宇航，转型切入航天军工领域；海油工程：综合能力明显提升， 国际化发展加快；（，）：收购中石化工程机械公司，未来盈利提升空间巨大；（，）：军工科研院所改制提速资产注入预期增强；ST 仪化：中石化石油工程借壳；
　　5、近期关注：2014 安信证券―高工产研机器人产业高峰论坛；闽福发A 复牌；重庆页岩气调研；铁路设备海外拓展；军工研究所改制；油田工作量变化。
　　6、风险提示：新兴转型企业不达预期；宏观经济增速下行超预期。（安信证券）
航天军工：估值仍有提升空间 关注发动机相关公司||###||###||###
　　航天军工：估值仍有提升空间 关注发动机相关公司
　　投资要点
　　核心观点：目前板块主要公司备考估值约为31 倍，结合未来一段时间潜在政策出台，我们认为资产注入完成后主要公司PE 水平将可能达到35倍左右水平，若市场情绪较好，则可能仍有10％-20％以上的空间。继续推荐中航飞机、（，）、（，）、（，）等，短期关注发动机产业链相关公司。
　　政策面：短期关注发动机相关的规划，中期关注科研院所改制和军品定价机制改革等；同时关注大飞机相关进展和中电科、船舶重工等集团的改革方案。从未来一段时间板块潜在的驱动因素看，影响较大的预期的政策主要包括科研院所改制相关政策和发动机相关调整规划，以及军品定价机制改革、低空相关政策等，上述政策影响范围较大，预计有望驱动较大量级的板块性投资机会。预期中电科和船舶重工集团也有望推出其改革方案，相关公司将受益。C919 首架已经开始结构总装，有望驱动中航飞机等投资机会。
　　周边局势：东海、南海局势短期趋稳，但争议中短期难以完全解决，未来存在进一步升级可能。我们认为，随美国战略重心转移到亚太，遏制围堵中国的态度愈加明确，其亚太盟友与中国的冲突也可能随之逐步升级。由于海上领土主权问题关系重大且涉及经济利益和历史原因较为复杂，短期内难以通过谈判完全解决，随国际政治形势变化存在进一步升级的可能。
　　民参军：仍将成为未来2-3 年的市场热点。根据国防大学日前发布的《中国军民融合发展报告2014》，目前具备军品生产资质的民营企业超500家，上市公司通过并购方式进入军工行业有望持续成为未来2-3 年的热点。我们继续看好当前或短期内即将有业绩的北斗导航和雷达产业链，关注（，）、（，）、（，）等。
　　风险提示：估值较高，受市场情绪影响较大；公司和行业信息披露较少；重组进程不确定性；业绩释放节奏难以准确把握等。
　　维持行业“强于大市”评级，关注三条主线：一是科研院所改制注入预期提升带来的投资机会，重点关注中航电子、中国卫星、航天电子、光电股份、国睿科技等；二是基本面主线，包括（，）、（，）等基本面中长期持续稳健向好的公司，以及中航飞机等预期基本面将迎来明显改善的公司；三是民参军主线，关注北斗相关的海格通信、通航相关（，）、雷达相关的四川九洲、通达动力等。（（，））
揭军工混改机密路线 9只概念股将亮剑||###||###||###
　　揭军工混改机密路线 9只概念股将亮剑
　　军工科研所的改制意味着其将会给目前涉足军工领域的上市公司注入新的“血液”，或者寻找有意向的标的进行新的项目研发合作，那涉及军工领域的这29家上市公司，就有可能成为合作的潜在对象。从军工改革方面来看的话，军工板块投资应着眼于军工企业资产证券化预期、国企混合所有制化预期、民企参与军工生产三个维度。股市有风险，投资需谨慎，文中提及仅供参考，不做为买卖建议。
　　军工：资产证券化和设备信息化为重
　　今年8月29日，中共中央政治局集体学习世界军事发展新趋势，研究推进我军军事创新。中共中央总书记、国家主席习近平指出，“这场军事领域发展变化，以信息化为核心”，“军事突飞猛进”，“军事理论不断创新”，“军事制度深刻变革”，“覆盖了战争和军队建设全部领域”，“关乎战略主动权”。
　　而从微观上看本次军工改革，包括民营企业参与军工生产、军工企业的资本化运作、军工科研院所转制上市、军品的市场化定价和管理层激励、扩大军贸出口等，全方位提升军企盈利水平。其中，军工领域的混合所有制改革最引人关注的应该是军工所的改制。
　　军工科研所的改制意味着其将会给目前涉足军工领域的上市公司注入新的“血液”，或者寻找有意向的标的进行新的项目研发合作，那涉及军工领域的这29家上市公司，就有可能成为合作的潜在对象。
　　在此基础之上，根据国家主席习近平“这场军事领域发展变化，以信息化为核心”的讲话精神，军工领域的发展方向集中于武装设备的信息化建设。因此，涉及通信系统建设的上市公司或许存在更多的机会。
　　据显示，主营产品类型当中包括通信系统服务的上市公司有3家，分别为（，）、（，）和（，）。
　　另外，从军工改革方面来看的话，军工板块投资应着眼于军工企业资产证券化预期、国企混合所有制化预期、民企参与军工生产三个维度。
　　对此，中航证券金融研究所分析师于静在近期的一份研报中表示，首先对于国有军工企业，准确把握其市场化进程尤其是资产证券化进程显得尤为重要，基于这一点可以关注推荐（，）、（，）、航天通信（600677）、（，）（601999）、（，）、（，）、（，）；其次对于国有军工企业引入民间资本，地方国资委管辖的国有军工企业有可能率先动作，此类公司可以关注（，）、（，）、烽火电子、（，）、（，）；再次对于民营上市公司，民企参与军工生产很大程度上提升了公司的盈利能力水平，进而影响公司估值，此类公司可以关注振芯科技（300101）等。（周报）
　　中航电子:公司托管加政策推动 资产注入预期增强
　　中航电子 600372
　　研究机构：（，） 分析师：刘小勇 撰写日期：
　　主要观点:
　　航电系统公司还有五大研究所可供注入。据了解，航电系统公司的经营性资产绝大部分已经注入上市公司，但还有非经营性--五大研究所可供注入。5大研究所分别是:无锡607雷电院，主业是机载雷达，洛阳613光电所，主业是火控系统，上海615无线电所，主业是显示、控制、导航系统，西安618飞控所，主业是飞控、惯导和综合导航，西安631计算所，主业是机载计算机和航空软件，这5大研究所提供系统级的航电产品。五大研究所注入上市公司的大方向已定，但具体时间还不明确。
　　事业单位养老金改革进一步为资产注入扫清障碍，但五大研究所实际改革日期可能不在7月。员工养老金改由企业缴付，这是5大研究所资产注入前必须解决的问题。根据国务院日前发布的《事业单位人事管理条例》（以下简称《条例》）规定，“事业单位及其工作人员依法参加社会，工作人员依法享受社会保险待遇”。该条例将于7月1日起正式实施。《条例》的发布表明了养老金改革大方向已定，进一步为资产注入扫清了障碍，但实际改革时间不一定是7月。有消息显示，部分事业单位性质院所养老金改革还未实际启动，五大研究所养老金改革实际日期可能不在7月。
　　科研院所改制有望破冰，中航电子资产注入有望先行。6月底在山东枣庄召开的首届中国军工产融年会上传出消息，有关军工科研院所事业单位改制的试点方案已上报有关部门，未来方案获批之后，军工科研院所改制有望破冰，改制后经营性院所倾向注入上市公司。中航工业一直积极推动资产证券化，旗下公司资产注入案例多，经验丰富，中航电子的资产注入有望先行。
　　投资建议:
　　首次给予“买入”评级。预计公司（不考虑资产注入）2014年、2015年的EPS分别为0.30元、0.36元。出于资产注入预期，首次给予“买入”评级。
　　中航机电:收入稳步增长 持续推进资本运作
　　中航机电 002013
　　研究机构：（，） 分析师：许维鸿 撰写日期：
　　2014年上半年实现营业收入357，179.26万元，较上年同期增长17.11％，归属于母公司所有者净利润18，227.14万元，较去年同期下降9.73％。按最本摊薄EPS 0.25元。
　　收入稳步发展，非航空产品增速相对较高:2014年上半年公司收入稳步增加，完成年度目标的48.23％，较上年同期增长17.11％，从分产品来看，航空产品、非航空产品、现代服务及其他产品收入金额分别为200，198.59万元、146，328.24万元、5，198.05万元。航空产品的营业收入较去年同期上升15.07％，非航空产品较去年同期上升17.66％。由于非航空产品增长幅度大于航空产品，致使毛利率较低的产品占比增加，导致综合毛利率有所下降。同时受原材料及人工成本增加等多因素影响，营业成本同比增长22.35％，增长幅度高于营业收入的增长幅度，加之销售费用和财务费用也同比增幅都超过20％，最终导致净利润同比减少9.73％。
　　持续推进资本运作:2013年12月公司董事会审议通过了《关于托管部分航空企业股权的议案》，中航工业集团拟将18家公司委托上市公司管理，以推动下属企业机电业务专业化整合的进程，其中包括中航机电板块下属企业13家，中航科工下属企业1家，中航通飞板块下属单位5家。日，公司与中航机电系统有限公司、中航通用飞机有限责任公司正式签署了《托管协议》，本次托管于《托管协议》签署之日正式生效。根据协议自日起公司向目标企业计算托管费用。在委托管理期间，上市公司将对托管的目标企业的生产经营具有充分的决策权。委托管理期限自托管协议生效之日起计算，直至托管的目标企业的股权转让并过户至公司名下或中航工业将目标企业股权出售、或目标公司终止营业、或协商一致终止托管协议为止。预计通过该项方案，将可为公司每年增及4000万以上的利润。后续公司还将根据对托管企业进行详细的人员、产品、市场以及可能的产业计划等情况详细了解后，可能对有关符合条件的对象进行资产重组。
　　盈利预测及评级:预计公司年EPS 分别为0.66元、0.81元，对应2014年动态PE 24.4倍；维持“增持”评级。
　　风险提示:民用产品受市场环境影响波动较大。
　　中国船舶:业绩大幅增长 海工业务实现突破
　　中国船舶 600150
　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟，邹润芳 撰写日期：
　　业绩翻倍增长，符合预期。上半年，公司实现营业收入138.23 亿元，同比增长26.52％，完成全年计划的51.19％，归属母公司净利润1.19 亿元，同比增长143％，对应EPS 为0.087 元，扣非后净利润1.01 亿元，去年同期为亏损4，851 亿元，业绩大幅增长符合预期。
　　造船行业触底缓慢复苏，低价订单陆续交付降低毛利率水平。上半年，全球经济增长乏力，运力过剩短期难以改观，航运企业经营困难，船舶市场形势依然呈现复杂、多变的严峻形势，公司完工交付船舶25 艘/326.10 万载重吨，同比增长24.32％；完成修船175 艘，同比下降17.84％，船舶造修业务收入87.77 亿元，同比增长1.61％，毛利率9.07％，同比下降1.51 个百分点，由于完工交付的大多仍是前几年船价较低的订单，所以盈利能力仍在下滑。但公司承接新船订单36 艘/573.52 万载重吨，载重吨数同比增长11％，承接修船订单合同金额8.85 亿元，同比增长21.21％。
　　海洋工程业务实现突破，新接订单快速增长。上半年，公司的海洋工程业务持续快速发展，完工交付自升式钻井平台1 座，海洋工程业务收入26.4亿元，已经超过2013 年全年的收入规模，同比增长220.6％；公司发展新供应商，降低采购成本，海工业务毛利率增加3.35 个百分点。公司新接订单大幅增加，承接海工业务合同金额24.98 亿元，其中自升式钻井平台建造2 座，维修项目2 座，而去年全年新承接自升式钻井平台6 座。
　　受益于集团资产注入预期，中国船舶空间大。我们认为中船工业集团的资产整合的路径较大可能将以“先南后北，多个平台、属地化整合”为原则，即将中船黄埔文冲注入（，），将江南造船（集团）、沪东中华、上海船厂等资产注入中国船舶。根据我们推算，2013年沪东中华（集团）和江南造船（集团）的收入约235亿元，预计军品收入占比超过一半，约130亿元，净利润约4亿元。如果将部分盈利性较差的资产剥离，预计注入资产净利润规模接近10亿元，相关资产的注入将拓展军品核心业务，提升未来的成长空间。
　　维持“买入-A”评级，6个月目标价30元。我们预计公司年EPS为0.12元、0.51元、0.76元。假设军工资产一次注入，我们按照10亿元利润测算，给予40倍PE，注入军工资产的合理价值400亿元，假设注入资产按照1.5倍PB，对应合理每股价格为27.0元-30.0元，维持“买入-A”评级，6个月目标价30元。
　　风险提示:船舶行业复苏反复；集团军船资产注入存在不确定性
　　光电股份:业务平稳增长 公司布局长远
　　光电股份 600184
　　研究机构：长城证券 分析师：魏萌 撰写日期：
　　投资建议
　　我们根据公司的业务发展和长期成长性，我们给出“推荐”的投资评级。
　　投资要点
　　军民品业务有增有降:公司防务业务收入、盈利情况，比原来预期的要低一些，毛利率会下降，主要是产品结构的原因。防务业务收入是略有增加，主要是总装车辆业务收入增加，但是由于总装定价原则不能改变，所以收入增加，但是业绩不一定增长。民品业务，主要是光学玻璃，由于全球经济回暖，且公司已经是中国第二大生产商，已经有一个市场分配和定价权，业务相比去年出现小幅增长，同时公司正在推新品，如红外玻璃的应用，未来市场应用广泛。
　　改装车辆业务新增亮点:今年总装车辆改装是业务增长点。主要是改装和提升车辆的性能。我们预测改造周期约为三年，主要是整体车辆性能提升的投入。性能改造提升，主要针对整车部分系统做改造，只是做一些适应性的改造，适应5-10年的战略需要。这个业务将会一次性提升业务收入和业绩。在改造周期内，贡献公司业务利润。
　　琉系玻璃应用技术，开辟新的民用市场:今年公司推广硫系红外玻璃的应用，目前这种玻璃的精度比不上锗系玻璃，但是价格便宜，主要用在民用领域，前景广阔。目前跟高德等大的红外应用商在合作。主要用在安防和红外热像仪，在军品上应用，看市场的情况，暂时军用市场还需要时间验证和推广。这方面会比较好一些。硫系玻璃长期能够替代锗系玻璃，按照这个技术线路，硫系玻璃是将是未来民品业务新的增长点。
　　天达债务稳步解决，今年将见成果:关于天达债务问题，去年公司有2.8亿元的计提，天达有个坏账，原来担保、应收、关联，接近3.8亿元，预计能收回1个亿，最后定的亏损时1.66亿元，这块损失反映到今年就是一块增量。天达今年会处置完，对2014年不会再有影响了。
　　盈利预测及估值:我们根据公司的业务发展及装备增长需求，我们预测公司未来三年的业务收入和盈利预测分别为22.66亿元、29.46亿元和38.29亿元。净利润分别为0.77亿元、1.0亿元和1.3亿元。EPS分别为0.37、0.48和0.62元。
　　风险提示:公司业务增长依赖军品装备，装备数量存在不确定性。
　　海格通信:军工业务稳定 受益网优行业转暖
　　海格通信 002465
　　研究机构：（，） 分析师：易欢欢 撰写日期：
　　军民业务协调发展。公司前身属于军工通信，改制后，依托制度红利以及技术优势，保持与军队的合作关系，同时拓展民用业务，形成了军民业务协调发展的良好局面。半年报显示，军用通信保持稳定，毛利率达到61％，是公司收入主要来源；数字集群收入同比增长89％，频谱管理收入增长437％，民用通信产品同比增加7％。
　　网优业务受益行业转暖。随着运营商对4G投资的加速，作为后期业务的网络优化覆盖设备和解决方案需求开始加速释放，带动网优行业整体转暖。公司收购收购广东怡创切入基站代维和网优业务，在电信最大市场广东市场代维项目份额第一，上半年实现销售收入3.77亿元，成为海格集团重要的业务板块。
　　布局北斗导航，分享行业高增长。公司提早经营北斗导航业务，形成了“芯片-&；；；；；模块-&；；；；；天线-&；；；；；终端-&；；；；；应用和运营”全产业链的布局，还布局了卫星通信、模拟仿真、数字集群、雷达电子、高端信息服务等产业，发展势头良好。半年报显示:北斗导航业务收入增加53.97％，已经成为未来公司业绩的新的增长点。
　　盈利预测。我们预测年公司营业收入分别为27.37亿/36.46亿/45.94亿元，净利润分别为4.65亿/5.69亿/6.71亿，EPS分别为0.47元、0.57元、0.67元。
　　风险提示。军工市场未能按预期释放需求；北斗导航业务竞争激烈。
　　宝钛股份:高端钛材产能将释放 市场需求回升有潜力
　　宝钛股份 600456
　　研究机构：（，） 分析师：陈炳辉 撰写日期：
　　宝钛股份是我国最大的钛合金及钛材生产企业。目前，公司已经形成了从海绵钛生产到钛材的一体化生产体系，拥有海绵钛产能10000 吨，钛锭产能2 万吨，钛材加工能力1 万多吨。2013 年公司实现钛产品销售量16658.29 吨，其中钛材8112.07 吨。钛材的国内市场占有率约为20％，在航天军工领域的市场占有率尤其高。
　　宝钛股份一体化优势突出，高端技术与产品优势得到强化。公司顺应了全球钛企一体化发展趋势，收购宝钛华神后，获得了海绵钛、钛材一体化生产优势，公司海绵钛自给率在50％以上，有效地降低了海绵钛价格波动的影响，同时也提升了公司海绵钛原料供应的稳定性和及时性，这也使华神宝钛在海绵钛行业全行业亏损的困境下仍能盈利，在海绵钛行业中一枝独秀。伴随着宝钛股份钛加工能力的扩张，公司对高端钛材和先进技术的投入也在提升，公司在国内率先引进了钛熔铸EB 炉，钛带生产线、万吨自由锻和焊管，拟参股3D 打印公司。目前EB 炉已稳定生产，焊管业务已突破核电冷凝器用焊管市场，钛带生产线、万吨自由锻已试运行，特别是钛带生产线即将完成调试。这些项目的实施与投产，将为公司进一步打开航空、航天、电力和海洋工程等高端钛材市场创造了有利条件。
　　钛价持续低迷，但需求回升有潜力。自2006 年以来，由于海绵钛产能快速投放，而需求增速回落，钛价持续低迷，目前已低至4.4 万， 海绵钛行业已陷于全行业亏损境地。但从前景来看，在世界航空订单复苏、交付量上升及单机用钛量上升、军工用钛稳步提升及工业钛材性价比提升的推动下，钛材需求的回升有较大潜力。
　　业绩预测。预计，公司2014 年、2015 年的业绩分别为0.04 和0.11 元。对应当前股价的估值水平分别为390 倍和129 倍。但我们认为， 海绵钛需求和钛价将回升，同时公司已为高端钛材市场的突破做了精心准备，因此，给予公司“增持”评级。
　　风险提示:钛价持续下跌；钛行业竞争加剧；公司项目投产时间和产能利用率不及预期。
　　抚顺特钢:期待高端产能继续释放
　　抚顺特钢 600399
　　研究机构：（，） 分析师：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏 撰写日期：
　　报告要点
　　事件描述
　　抚顺特钢发布2014年中报，报告期内公司实现营业收入28.74亿元，同比增长1.42％；营业成本25亿元，同比增长1.33％；实现归属母公司净利润为0.14亿元，同比增长28.78％；实现EPS为0.03元。
　　其中，2季度公司实现营业收入13.46亿元，同比下降1.63％，1季度同比增速为4.27％；营业成本11.74亿元，同比下降0.76％，1季度同比增速为3.25％；2季度实现归属母公司净利润0.09亿元，同比增长38.88％；对应2季度EPS为0.02元，1季度EPS为0.01元。
　　传统特钢业务制约改善幅度，期待高端产能继续释放:作为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地，为进一步完善工艺布局和产品结构升级，公司2009年开始实施特种冶炼生产线技改工程项目。一期技改完成后，公司具备100万吨粗钢产能（电炉），60~70万吨钢材产能，主要品种包括:合金结构钢40~50万吨（包含高档汽车钢17万吨左右）、合金工具钢10万吨、不锈钢10万吨（特冶不锈5000吨）、高温合金5000吨、高强钢5000吨、合金钛材1900吨。上半年高端产能继续释放，高温合金产量同比增长68％，带动高温合金产品收入同比增长31.97％，不过可能受原料镍涨价影响，高温合金产品毛利率同比减少7.06个百分点。其他高端产品方面，高强钢、钛合金钢上半年产量同比分别下降19％、37％，具体原因有待确认。
　　此外，公司传统特钢业务盈利状况依然承压，收入占比近50％的合金结构钢收入同比下降2.45％，毛利率减少3.8个百分点，合金工具钢虽因毛利率提升带来毛利润增加，但由于收入同比下降8.23％且收入占比相对较小，带来业绩改善弹性相对有限。整体而言，上半年高温合金业务业绩贡献较大，成为公司业绩同比改善的主要原因之一，传统特钢业务改善幅度有限。此外，上半年公司三项费用同比下降0.08亿元，也是公司业绩同比好转的重要原因之一，但整体费用率依然不低。后期期待技改二期完全投产，高端产能进一步释放带来产品结构升级。
　　2季度经营状况下滑，业绩因费用降低而环比略有改善:2季度公司收入与毛利率均非季节性下降，不过在财务费用减少0.28亿元等使得总费用下降0.35亿元带动下，2季度业绩环比略有改善。
　　预计2014年、2015年EPS分别为0.06元、0.08元，首次给予“推荐”评级。
　　四川九洲:集团整合力度大超预期 未来业务拓展值得期待
　　四川九洲 000801
　　研究机构：申银万国证券 分析师：李晓光 撰写日期：
　　投资要点:基
　　四川九洲发布复牌公告，公司拟以底价13.6元/股，非公开发行不超过9500万股，合计不超过12.92亿元，主要用于收购九洲空管70％股权、九洲信息79.14％股权、收购配套厂房以及补充流动资金。
　　集团公司整合力度大超预期。此次收购的资产均为集团公司盈利能力较突出的优质军工资产，其中九洲空管2014年备考净利润近1亿元，九洲信息2014年备考净利润约3600万元，相应股权对应的净利润增厚公司业绩约1倍，达到约1亿元，收购价格对应约13倍PE。
　　收购资产在国内相应领域均处于领先地位。九洲空管是通航放开最受益的标的，是通航监测技术ADS-B 的唯一上市公司，在国家低空空域对空监视和通信设施试点建设项目承担任务最多，市场也份额最高，同时，公司还承担了包括国内多种军用空管设备、大飞机等空管应答设备的研制和销售任务。九洲信息聚焦物联网，九洲信息在军用物联网和军队RFID 具有先发优势，并在总装、海军、空军等部门形成竞争优势，正在逐步向总参、总后、二炮等相关领域发展，同时在食品、药材、房屋确权等多个领域的智能溯源方面取得优势地位。
　　背靠九州集团，业务拓展值得期待。集团在对上市公司进行业务拓展的同时，也表现出集团公司对做大做强上市公司的意愿。考虑到集团公司作为国内军工骨干企业之一，同时拥有以军用雷达、敌我识别系统等核心军品为主，收入规模超过20亿元的优质资产，随着此次将部分军工资产整合进入上市公司，为后续集团公司其他核心军工的进一步整合提供了案例。
　　维持“增持”评级。基于收购的九洲空管和九洲信息的备考利润，我们预计年公司将实现净利润分别为1.99/2.29/2.49亿元，以发行9500万股考虑，对应摊薄后EPS 分别为0.36/0.42/0.45元，考虑到九洲空管和九洲信息备考盈利预测有大幅上调的空间，我们维持“增持”评级。
　　振芯科技:各项业务大幅增长 北斗终端稳步交货
　　振芯科技 300101
　　研究机构：长城证券 分析师：金炜 撰写日期：
　　投资建议
　　公司半年报符合预期，我们认为军方在未来较长时间将是北斗终端的采购主体，公司份额排名第一，公司在技术实力上仍为北斗投资第一标，我们预计军方在未来五年内将稳步采购北斗终端，军方北斗市场将成为公司利基市场。另外公司多款元器件也有望成为新的业绩增长点。我们小幅下调公司年EPS为0.37元、0.57元及0.74元，对应目前股价PE为70x、46x及35x，维持公司“推荐”评级。
　　投资要点
　　公司上半年业绩符合预期:公司上半年实现营业收入1.73亿元，同比去年增长102.3％，实现归属于母公司股东净利润为1126.7万元，同比增长197.1％，实现归属于母公司股东扣非后的净利润为1107.1万元，同比增长195.2％，基本每股收益为0.04元。公司上半年业绩在预告范围之内。公司营收大幅增长主要来源于上半年公司元器件、卫星定位终端及安防监控等业务均同比去年有较大增长，利润增长主要来源于卫星定位终端陆续确认收入。
　　公司上半年各项收入均有较大增长:公司上半年元器件、设计服务、卫星定位终端、北斗运营及安防监控分别实现收入2050.3万元、903.0万元、9901.7万元、1048.3万元及3432.4万元。分别同比去年增长117.1％、-0.02％、87.9％、43.3％及376.2％。其中去年收获的军方北斗订单尚有2.4亿元没有确认收入，预计将在今年后续陆续确认收入。扣除掉今年上半年确认收入的2013年所获合同的6760.8万元，公司2014年上半年新增3140.9万元北斗卫星定位终端收入，相比去年同期的5270.4万元略有减少。
　　公司上半年毛利率同比下降、二季度毛利率环比上升:公司上半年整体毛利率为43.5％，同比去年下降8.6个百分点，二季度单季毛利率为45.9％，环比一季度提升9.8个百分点。上半年元器件、设计服务、卫星定位终端、北斗运营及安防监控毛利率分别为50.1％、32.6％、53.8％、39.8％及13.8％，同比去年同期分别上升25.1个百分点、-27.7个百分点、-5.6个百分点、-0.2个百分点及-22.9个百分点。上半年，元器件业务受市场推广及产品规模效应增加及新产品利润影响，毛利率增加，设计服务业务受技术难度及研发人工成本、试验外协等成本增加影响，毛利率下降，安防监控项目受不同项目间盈利差异影响，毛利率较上年同期下降。
　　公司费用绝对值无大变化，费用率下降:公司上半年管理及销售费用占比分别为27.9％和5.9％，由于收入增长，费用率同比去年大幅下降。绝对值上仅管理费用有略微增长，其中直接研发费用保持了18.1％的增长（增加263.0万元），而人工费用减少了607.1万元。销售费用方面人工费用保持了增长，而市场营销费和售后维护费有较大比例的下降。
　　应收账款占收比有所下降:公司上半年应收账款占收比为104.4％，相比去年同期162.0％有所下降。一年以上应收账款占总体应收账款比例下降。
　　公司存货同比大增:公司存货相比去年同期增长93.0％，主要是在产品及委托加工物资部分大幅增加。
　　公司经营性现金流持续紧张:公司上半年经营性现金流量净额为-1.15亿元，相比去年同期有所紧张。
　　军方在未来较长时间将是北斗终端采购的主力，现有型号公司份额排名第一:2014年上半年，公司以加快新产品技术研发、保障北斗终端批量生产和积极拓展重点行业市场为工作主线，在北斗关键元器件方面，完成两款RNSS基带芯片新产品的研制，其中一款芯片可实现四模（BD2/GPS/GLONASS/BD-RDSS）处理，集成度为目前国内最高水平，另外一款芯片在参加相关机关组织的测试中排名第一。在北斗终端方面，新立项20多项终端产品研制任务，攻克了多项重要技术难题，研制的船载终端产品通过了渔业船舶检验局船用产品型式认可。公司长期专注于发展北斗卫星导航应用产业，目前来看是国内综合实力最强、产品系列最全、技术水平领先的北斗关键元器件研发和生产企业之一，是目前国内北斗终端种类最齐全、型号最多、销量最大的企业。从技术角度出发，公司仍为北斗投资第一标的。经过我们测算，军队对北斗的需求市场总量约在70-100亿元左右，按照五年采购完毕，每年将释放出14-20亿元的市场。我们认为军队对北斗的采购将会稳步进行，公司北斗终端销售有望持续受益。
　　北斗运营业务仍将维持较高增速:上半年公司积极开拓进入多个新行业市场，用户数得到较大提升，并在广东完成了区域性北斗运营分中心的设立。2013年，北斗产业在国家部委和地方政府的大力推动以及相关企业的技术创新下取得了长足进步。北斗产业现已形成了包括基础产品、应用终端、系统应用和运营服务等比较完整的产业体系。相关产品已在交通运输、海洋渔业、水文监测、气象预报、大地测量、智能驾考、通信授时、电力时统、救灾减灾、手机导航、车载导航等诸多领域应用。2013年，公司完成了北斗卫星导航运营中心三期建设，服务容量达到20万户，北斗运营服务规模和服务能力得到全面提升。公司通过融入云计算、物联网等技术，打造基于“北斗云”的移动互联公共服务平台，并与相关单位合作开发了“野外人员安全保障系统”、“中石油管线检测系统”、“地质灾害检测系统”等行业应用系统展示平台。公司目前运营主要客户集中在国土资源、水文水利和武警。公司北斗运营服务收入主要来自于固定的终端服务年费和其他增值服务收入。
　　元器件业务是公司未来新的业绩增长点:报告期内，公司顺利完成某重点项目第一批高性能频率合成器的交付，完成一款频率源新产品的小批量交付。在类视讯芯片推广方面，公司以车载、OTT以及PND市场为重点开拓对象，上半年已实现多款高性能视讯芯片在消费类电子市场领域的批量应用。元器件业务目前收入不高，但是却是公司未来业绩增长点。整数分频频率合成器、小数分频频率合成器、高性能DDS等产品的技术性能指标均全面达到或超过预标，部分产品达到国内领先、国际先进水平，大部分产品进入应用推广。2013年，公司在高性能集成电路板块完成3个系列频率合成器新产品（包括目前国内外最高性能的4GHz14位DDS）以及两款4通道DDS产品的批量供货，该项产品有望成为公司继北斗外新的业绩增长点。
　　安防业务继续以系统集成和产品销售两条主线开展:2013年，住房城乡建设部启动国家智慧城市建设工作，先后两批次公布了近200个智慧城市试点名单，国家开发也表示，在“十二五”后三年，与住房城乡建设部合作投资智慧城市的资金规模达将800亿元，平安城市和智能交通也紧跟智慧城市建设进行换代升级和批量上线，高清化、智能化的视频监控产品已然走进大街小巷并与居民密切相关。“十二五”后期，随着金融机构的资金支持以及国家各部委政策、资金配套的陆续到位，智慧城市将迎来建设高潮期，也将为安防监控产业相关企业提供广阔的市场发展空间。2014年公司新组建了一个子公司国翼电子来运作安防项目。目前公司视频/图像处理芯片技改及产业化项目已完成技术和主要产品的研发工作，成功开发出高等级的视频/图像处理和应用的系列芯片产品，利用核心芯片技术研制了航空、安防、消费电子等行业亟需的图像显示、抓取、识别、传输设备和应用系统，大部分产品已实现批量生产和对外销售，项目所形成的设计、生产、加工、测试验证平台可为后续视频芯片类、板卡类产品的开发提供强有力支撑。2014年公司将以云贵川为据点，深入渗透各省市地区的安防监控市场，参与各地平安城市、智能交通、建筑智能化等建设工程，探索尝试多种模式相结合的市场推广模式。
　　投资建议:公司半年报符合预期，我们认为军方在未来较长时间将是北斗终端的采购主体，公司份额排名第一，公司在技术实力上仍为北斗投资第一标，我们预计军方在未来五年内将稳步采购北斗终端，军方北斗市场将成为公司利基市场。另外公司多款元器件也有望成为新的业绩增长点。我们小幅下调公司年EPS为0.37元、0.57元及0.74元，对应目前股价PE为70x、46x及35x，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示:特种行业北斗终端2014年采购规模存在不确定性，安防监控业务回款周期较长。
（责任编辑：李欣）
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