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必看 | 负利率时代到底有多可怕？到底该投资什么？
摘自公众号：发布时间： 21:10:02
作者|刘晓博，财经传媒人来源|“天天说钱”微信公众号（liuxb0929） 日前，国家统计局公布了8月份的CPI和PPI。数据显示：居民消费价格指数（CPI）同比上涨了2.0%，创下了2014年9月以来的新高。而8月26日最新一次的降息后，一年期定期存款的利率是1.75%！ 一般认为，CPI是最权威的衡量通胀的指标，所以这意味着中国进入了罕见的“负利率时代”。 也就是说，你把1万块钱以定期方式存入银行一年，如果未来一年物价涨幅维持8月份的水平，一年下来你的钱的购买力只剩下了9975元。 从发达国家的历史经验看，零利率、负利率时代的到来，意味着货币政策超级宽松。换句话说，央行正努力把钱从银行里赶出来，让大家去消费、投资。在它的影响下，股市、楼市都会出现较大幅度的上涨。对于“储蓄族”们来说，这是噩耗。 那么，中国这次“负利率”周期，会引爆楼市、股市和消费热潮吗？我的看法是：不容易。 为什么？第一个理由是，我们的楼市、股市都出现了泡沫，股市泡沫刚刚破，在IPO注册制即将到来的大背景下，估值仍将偏高。楼市的泡沫，被小心呵护着。因为资金没有地方去，所以高房价仍将维持一段时间，但不可能出现2009年的情况了。 我这篇文章想告诉大家的是，如果按照真实通胀率计算，中国最近30多年来实际上一直是负利率，这是我们投资长期亢奋的最根本原因。而目前的负利率，跟以前的负利率，简直是小巫见大巫。 下面给大家看1999年至今的M2增速、GDP增速和CPI数据。 从上面表格我们可以看出，1999年中国的广义货币是12万亿，到了2015年8月达到了135.7万亿，增长了11倍。 如果按照CPI推算， 2015年8月的时候100元人民币的购买力相当于1999年的71.34元。这个结果你相信吗？反正我不相信。为什么CPI失真？因为它没有包含购房因素。事实上，房子成为过去10多年中国人最大的支出。此外，教育和医疗中隐形消费（给医生的红包、给学校的赞助费），也没有得到体现。而这，是实实在在的支出。 那么，到底应该怎么衡量真实通胀。我的看法是，M2增速（发钞速度）减去GDP增速（全社会创造财富的速度），接近于真实通胀。当然，GDP在统计的时候有遗漏，但也有水分，基本上可以相互抵消。 这样，通过上述表格，就发现中国的真实通胀率其实一直不低，即便在大通缩的2000年，都超过了4%；而“四万亿刺激政策”出台的2009年达到了19%。 如果按照笔者的这个“非主流”计算方式，1999年至今，100元人民币的购买力还剩下25.65元。或者说，今天的100元人民币，只相当于的购买力的。我相信，这个统计结果，更接近老百姓的切身感受。 所以，笔者的看法如下：1、从真实通胀角度看，改革开放以来绝大多数年份都是负利率。正是这个原因，推动了社会投资热情的高涨，带来了GDP的高增长。2、目前“真实通胀水平”反而比以前略有降低，所以表面上的负利率对经济的刺激作用有限。这反过来说明了：本届政府的确没有搞强刺激。3、所以，我们没有必要对表面上的“负利率时代来了”表示恐慌，也没有必要对楼市、股市抱有很大幻想。4、本届政府越来越重视实体经济，这从近期领导人的多次表态可以看出来。习总此次访美带去的企业家，基本上来自实体经济阵营，比如就没有纯搞房地产的。 *附：中国人负利率时代该投资什么？ 作者：赵筱S来源：商业见地网(bwchinesewx)当前，我们正处在一个人类历史上前所未见的低利率时代。在此背景下，中国人该投资什么？ 2014年6月，欧洲央行宣布下调隔夜存款利率至负0.1%，这是全球主要央行首次将该利率下调至负值。 随后，日本央行也在去年9月首开先例，以负利率推行债券货币化。考虑到美国自推出QE后利率基本保持在零的水平，低利率甚至负利率已经成为全球各国央行货币政策的常态。 对于一个经济体而言，负利率可以有两个方面的体现：一是名义利率为负，二是实际利率为负。前者是指居民在银行的存款没有利息，后者是指名义利率低于通胀率，即存款利率跑不赢CPI。 中国国家统计局数据显示，8月份CPI同比上涨2.0%，而一年期存款的基准利率是1.75%，这也意味着，存银行的钱只会“越存越少”，“负利率时代”即将拉开帷幕。 “负利率”，是指一年期存款利率低于全国居民消费价格指数(CPI)增速。华泰证券的研究报告显示，自上世纪90年代以来，中国经历过4次负利率时期，分别是1992年10月~1995年11月、2003年11月~2005年3月、2006年12月~2008年10月、2010年2月~2012年3月。 事实上，8月各项经济数据均低于预期，宏观经济仍显露疲态。数据显示，工业增加值同比增速6.1%，同比仅有0.1个百分点的回升；固定资产投资增速再次出现下降，房地产投资单月同比降至-1.2%，基建单月同比小幅反弹至19.7%，制造业单月同比7%；社会消费品零售增长0.3个百分点到10.8%，主要是CPI回升带来的贡献，扣除物价后实际增速为10.4%；8月新增贷款仅8096亿。 种种迹象表明，中国经济或将经历一次较长的“去杠杆”周期，而低利率时代是“去杠杆”的必要环境，央行坚定维护资金面稳定的态度使投资者有充分信心，短期内利率中枢继续下移仍是大概率事件。 在此背景下，中国人该投资什么？ 在负利率时期，由于存款变相贬值，迫使资金更多地流入资产领域，从而推高资产价格，房地产作为国内最大的资产吸金池，或将率先受益。 自去年9.30、今年3.30新政之后，8月31日，住建部、财政部、央行又联合发文，自9月1日起，公积金贷款二套房首付降至两成，至此，已实施近5年的限购政策，在绝大部分城市已经取消，楼市“限贷”也已大幅放松。 8月28日，住建部、商务部等六部委也出台新规松绑“限外”，一定程度上取消了外资投资房地产和购房的限制。值得注意的是，这是过去十年来，政府对境外人士在国内购房限制的首次松动。 中原地产首席分析师张大伟认为，当下的政策，已经完全摒弃了对楼市持续多年的“调控”和“抑制”的态度，而是以“稳定”、“支持”、“促进”取代。 宏观层面，今年以来，央行三次降息降准，目前1年期存款利率已降至1.75%，而国家统计局公布的最新数据显示，因鲜菜、猪肉价格大幅上涨，8月CPI同比上涨2.0%，居民存款实际负利率出现，我国再次进入负利率时代，中国房地产市场面临2009年以来最宽松的环境。 新城控股高级副总裁欧阳捷认为，目前A股正面临剧烈调整，房地产作为居民保值性最强的大类资产，有望成为负利率时代抵御通胀的最佳标的。 严跃进认为，楼市环境宽松势头不减，一旦普通购房者和专业投资者意识到房产的保值及增值功能，就会积极入市，进而促使市场交易量快速上升。 从全国来看，6月中旬以来，在股市下跌的同时，房价整体微涨。8月份，70个大中城市新建商品住宅价格同比从上月下降0.4%转为上涨1.7%。 虽然统计局数据显示，前8个月楼市销售数据出现回升，但很大程度上来自于一二线重点城市销售的拉动。 多个机构分析师大致的判断是：一二线城市在二季度全面回暖；三四线城市仍在去库存、防止楼市系统性风险的过程中。 根据国家统计局发布的8月份70个大中城市房价数据，一线城市新建商品住宅与二手住宅价格同比均上涨且涨幅相对较大。相比之下，二线城市房价同比涨跌互现，三线城市同比仍然全部下降。 中国指数研究院数据亦显示，一线城市出清周期已回落至14.4个月，土地消化时间仅1.5年，二线城市出清周期21.6个月，土地消化时间3.3年。但与一二线城市相比，三四线城市市场总体状况并未得到较大改观，出清周期仍高达47.8个月，土地消化时间依然超5年。 从一系列支持自住和改善性住房需求政策来看，今年的楼市主题是稳定住房消费。 国家统计局2013年公布的《1987年以来的国内商品房平均价格及上涨情况概览》显示，在我国4次负利率期间，房地产都呈现出价格大幅上涨的情况。 其中，年，全国商品房价格由995元/平方米上涨至1591元/平方米，累计涨幅达到60%；年，商品房价格由2359元/平方米上涨至3167元/平方米，累计涨幅为34%；年，商品房价格由3367元/平方米上涨至3800元/平方米，累计涨幅为12.8%；年，商品房价格由5032元/平方米上涨至5791元/平方米，累计涨幅为15%。 多位业内分析人士指出，不单是中国，从欧美、日本等多个国家的情况来看，“负利率与房价上涨并行”似乎已成固定规律。 中国房地产学会副会长陈国强表示，和城镇化阶段一致，中国房地产正经历“马太效应”，即大城市在汲取小城市的购买力和政策利好，强者更强，弱者更弱。 香港粤海证券投资银行董事黄立冲也认为，房地产市场将从负利率环境中率先受益，但与以往普涨的市场格局不同，接下来城市分化依然严重，经济基础较好的一二线城市房价上涨速度较为明显，三四线城市由于供求关系失衡，受益程度相对较低。 全国的资本和购买力涌入，引发一线城市楼市火爆。而省会城市高房价一定程度上依靠四周城市的购买力支撑，四周地级市的价格又依靠再下一层县镇的购买力支撑。因为不断外流，购买力逐级衰减。 作为传统的销售旺季，“金九”似乎正在一二线城市暗淡。以北京为例，根据北京市住建委的网签数据，9月上半月，北京仅销售纯商住宅2993套，比上月同期少了1506套，创近4个月新低。 二手房市场面临着同样的窘境。9月上半月仅成交二手住宅7050套，比上月同期减少了1752套。如果下半月依然保持如此的交易量水平，二手住宅全月成交将难以突破1.5万套，很可能创下近6个月新低。 虽然成交量下滑，但却以31267元/O的均价水平创历史新高。 亚豪机构总监郭毅认为，股市的震荡也是下半年楼市暗淡的一大原因，另外就是高房价项目抬高了置业门槛，也直接影响置业人群。 北京亦非个例，克而瑞研究中心最新数据显示，9月上半月一线城市商品住宅成交面积环比下滑20%。其中，北京环比下降14%，上海环比下降18%，广州、深圳则分别下降26%与22%。 同策咨询研究部总监张宏伟认为，今年“330新政”以来，大中城市房地产市场成交价的回升主要是过去积压需求的集中释放，很可能透支未来的市场需求。 另一方面，一线城市的房价持续高涨前行，地价也频繁刷新纪录，陷入了“量跌价涨”的怪圈。 高地价也催生北京楼市豪宅化，据21世纪经济报道记者不完全统计，2015年-2016年，北京预期上市能够销售“10万元+”的新增项目接近15个，再加上目前单价已经跨入“10万元+”阵营的在售存量项目有10个左右。目前整体来看，待售的“10万元+”住宅达到了2000套以上。 “高端项目的需求肯定是有限的。”张宏伟认为，资本推高房价、地价也将助推一线城市的楼市风险，或将引发一线城市楼市掉头向下。 高地价也让部分房企质疑未来可持续增长的空间，融创公司董事长孙宏斌就表示，虽然一线城市市场没问题，但地价太贵了，可能卖10万元/平方米都不赚钱。与此相对，三四线城市地价即便再便宜，但市场不好，所以风险仍然很大。 尽管负利率时代有望为房地产市场带来一段繁荣时期，但并非所有房企都能从中受益，谁能把握机会去库存、充实财力，甚至展开并购，谁就有望在行业动荡中实现弯道超车。 “CPI跑得快不可怕，关键是要有跑赢它的对策。房产是相对可靠的投资渠道，但选对项目更加重要。”投资人士建议。 专家建议，在负利率时代，老百姓应该多消费，“在保证日常开支，以及未来养老、医疗、子女教育准备金的前提下，多多改善生活，包括买房、换车、旅游”。 理财分析师建议，在目前利率很低的情况下，尽量不要让自己的钱躺在银行睡大觉，要想方设法进行多元化的投资理财，以让自己的资金进行增值。 当前，银行设计发行的理财产品相比存款，收益更高。但银行理财产品一般是5万起投，投资门槛较高。随着央行连续降准降息持续性宽松的货币政策，各类“宝宝”理财产品收益率跟着下滑，传统银行理财产品收益率也持续走低。 “月初，我觉得现在存款利息太低，就去银行购买理财产品，本来预计收益比较可观，谁知道看了看，收益普遍较低。”市民魏晓蕾说，不过相比大多数理财工具，银行理财产品风险可控，收益较稳定，所以比较一番之后，还是选择了一款年收益约在4.8%的理财产品。 9月底适逢中秋节，且国庆节也即将到来，届时部分银行可能会推出针对中秋及国庆的节假日专属理财产品，收益率将高于日常理财产品，9月下旬及10月上旬需要购买理财产品的投资者可以适当关注。 银率网统计数据显示，今年1-4月，银行理财产品平均收益率还维持在5%以上，但是5月份便跌破5线并迅速走低，7月份收益率跌至4.68%。 从收益类型来看，保本类理财产品平均收益已经跌破4%，非保本类理财产品已经跌破5%；从发行银行来看，大型国有银行的理财产品平均收益率在4.5%以下，中小银行的理财产品平均收益率在5%以下。 此外，少部分理财产品存在收益未达标情况，其中大多为结构性理财产品。 融360理财分析师建议，城商行及股份行的理财产品收益要高于国有银行，要优先选择中小银行；对于同一银行来说，理财产品期限越长收益往往也越高，要尽量选择中长期理财产品。市民还可以关注一些节假日及夜市理财产品，收益往往要高于日常理财产品。 经历了银行降息、股市动荡、阿里巴巴余额宝掀起的互联网理财浪潮后，各种理财产品也如雨后春笋般冒出，P2P理财平台门槛低，收益率高，而且取现相对便利，所以对于不少热衷于理财的市民来说，P2P是可以考虑的方向。 据悉，P2P理财产品是一种全新理财工具，即个人对个人的借贷。这种理财产品相比银行理财、基金等收益更高，相比股票等风险小，再加上较低的投资门槛，非常适合能够承担一定风险且投资意识较为前卫的普通投资人理财。 “投资P2P，也不能一味追求过高的年化收益率，投资就是高风险高收益，不合理的收益必然伴随着过高的风险。”市民周家康表示，目前网贷行业依旧鱼龙混杂，选择投资时一定要擦亮眼睛。 事实上，在降息周期中，P2P网贷行业也未能逃脱掉收益大幅下滑的命运，自年初开始就一直处于下跌趋势，7月份平均收益率为14.88%，首次跌破15%。8月的平均收益率进一步下行为13.98%。 融360理财分析师指出，P2P属于高风险高收益理财产品，投资者要充分评估自己的风险评估能力，将资金安全放在首位。 目前网贷行业风险仍然不容小觑，最近两个月问题平台数量超过百家。投资者可以在一些成立时间在一年以上、收益率在15%以下、背景实力较强的P2P平台中进行考察比对。 今年上半年票据理财收益尚且稳定，但是下半年开始也显露出下降的苗头。 京东金融自2014年8月上线票据理财产品，最初收益高达7%左右，今年上半年大部分票据理财产品收益率则在5.7%左右，而目前的收益率大多为4.9%，已经与银行理财产品持平，对于投资者的吸引力大大减弱。 国内主流票据理财平台有京东金融、苏宁理财、金银猫、金票通、票金所等，收益普遍在6%-9%之间。另外，商业承兑汇票收益要高于银行承兑汇票，但风险要高一点。 近年来随着投资型保险的面市，保险公司也将触角深入到理财领域。“投资型的保险产品兼具保障与投资的双重属性，一般比较适合那些既有保障需要、又有投资需求的投资者。”平安财险大丰分公司的工作人员徐乐说道。 目前投资型保险主要有分红险、万能寿险、投资联结险三类，其中分红险投资较保守，收益最低，但风险也最低；万能寿险设置保底收益，存取灵活，收益较为可观；投资联结险则无保底收益，存在较大风险但潜在增值性也最大。 徐乐表示，目前的市场情况下，购买风险较高的投资型保险产品需要谨慎，市民可以购买比较稳定的险种。 “不过，市民也不能把保险产品与银行理财产品、基金、股票等进行直面的收益比较，因为保险产品的投资功能仅仅是其附加属性之一，保障功能才是保险品种的基本功能。” Wind数据显示，今年银行理财产品每个月发行量大概有6000款至7000款，但是外币理财产品只有100款至200款，外币理财产品几乎成为“鸡肋”。 8月11日开始人民币对美元中间价出现大幅下跌，外币尤其是美元理财产品逐渐开始受到投资者的关注。 今年前8个月，澳元理财产品的平均年化收益率波动较大，在2.17%至3.55%之间，美元理财产品的平均年化收益率在1.44%至1.84%之间，港元理财产品的平均年化收益率在1.19%至1.80%之间，欧元理财产品的平均年化收益率在0.77%至0.94%之间。人民币贬值的背景下，外币理财除了可以获得本身的收益外，还可能获得一笔汇率变动收益。比如在投资期限内，该币种对人民币升值1%，那就等于额外获得了1%的收益。 但是，外币理财的收益率非常低。以光大银行9月17日至9月27日发售的“2015年阳光理财A计划第二十四期产品”为例，起购金额5000美元，收益类型为保本固定型，投资期限366天。 该产品预期收益率1.8%，已经是北京地区中资银行在售的美元理财中收益率最高的产品了。然而，即便人民币对美元继续贬值1%，它的收益率也远低于同期发售的人民币理财产品。 银行理财经理表示：“来咨询外币理财的市民主要有两种，一种是平时就长期持有大量外币的客户，另一种就是有子女在国外留学或正准备出国留学的客户。其他客户很少关注外币理财。” 事实上，外币理财产品的收益率与所在国市场利率水平相关，与人民币贬值没有太大关系。如果投资者因为人民币在短期内快速贬值而将人民币兑换成外币再去理财，那就得不偿失了。 QDII是在资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度。也就是说，QDII基金的经理人，在国内筹集资金，在海外进行投资。因此当人民币贬值、美元升值的时候，其海外资产会升值，为投资者带来收益。我国的QDII基金是以人民币计价，所投资产为外币资产。因此人民币贬值，以人民币买入QDII的投资者将直接获得兑汇收益。 国内首批QDII是从2007年开始出现，但多年来发展并不是很热。主要原因是这些年中国处于经济高速增长期，无论是投资实体经济，还是投资股市、债市，抑或购买银行理财产品，都可以获得较好的回报。 同时，在经济高速增长的支撑下，人民币汇率升值幅度较大。在这些情况下，资金都更愿意在国内寻找投资机会，而海外投资相对欠缺吸引力。 然而近年来，中国经济进入“新常态”，经济增长放缓，央行接连降息降准，国内传统投资品种的收益也逐渐下降。 人民币定价机制更加市场化，汇率双向波动加大。同时，美国经济复苏强劲，带动美元逐渐走强。这些使得中国投资者对海外市场的关注逐渐上升。 从全球经济体的投资价值来看，哪些国家和地区最被看好？ 国泰基金经理吴向军认为，美国经济可以作为海外市场投资首选，因为美国正处于经济周期上行中段，经济不断增长，失业率也在下滑，目前是全球最景气的经济体。 招商证券的研报指出，随着上一轮人民币升值趋势的结束，未来的潜在兑汇收益使得QDII基金中主投美元和港币资产的产品吸引力显著增强。 具体来说，当前QDII基金在海外投资的范围主要包括港股、美股、新兴市场、欧洲股票、黄金、REITs、大宗商品、债券等，建议投资者可以重点关注港股QDII和美元债券QDII这两类产品。 投资者要合理调整自己的投资策略，不要盲目追求高收益，尽量选择与自己风险承受能力匹配的理财产品。 对于家庭理财来说，要合理配置资产。理财分析师建议将资金分为三份： 一份作为应急资金，方便日常消费及支取，这部分资金适合放在互联网宝宝等流动性较强的产品上；一份作为保命资金，投资一些稳健的理财产品，比如银行理财、保险理财、票据理财、债券、债券基金及混合基金等；一份作为闲散资金，可以进行高风险投资，比如股票、股票基金、P2P等。 至于每部分资产的配置比例，要根据不同的家庭情况而言，如果你的家庭处于起步期，资金压力较大，应多配置稳健类理财产品，如果你的家庭积蓄较大，可以适当多配置高风险产品，但高风险投资部分不建议超过50%。 综上可见，在过去的负利率时代，人们以抢购日用品的方式来保卫自己的财富；现在的负利率时代，这样做肯定不行。从各方面判断，扩大消费与投资也许是人们所需要去做的，因而这也是当今负利率时代带给人们的挑战。
微信号：qqilicai两车发生交通事故，轿车内3名志愿者受伤。
两位老人走了40000公里，正好和地球赤道周长差不多。
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　　钱正在变成纸，负利率时代将来临，贫穷正在逐步逼近我们每个工薪族。那么什么是负利率，负利率时代对我们的生活会造成什么影响。
　　什么是负利率？
　　说到这个，曾经有很多非金融专业的朋友问过我这个问题，我给他们的解释也很简单，所谓的负利率就是你存钱到银行所得的利息都比不上货币的贬值速度。众所周知，在全世界放弃了金本位制之后，我们钱的背后实际上只有国家的信用支持，没有一分钱的黄金等价，所以想要发钱就不再是什么难事，只要开启印钞机就行了。
　　这个时候就会出现一个问题，我们的钱拿到手的时候最值钱，存到银行的时候如果银行的利息比较高，那么可能还能小赚点钱，如果银行的利率极低的话，那么钱放在银行每一天我们都在眼睁睁地看着钱变成纸。正如方正证券首席经济学家任泽平的说法：中国的CPI将近2%，一年期存款利率1.5%，中国已经负利率了。
　　负利率是如何产生的？自2008年金融危机以来，世界央行的带头大哥美联储为了应对世界经济的大萧条，于是开启一轮连着一轮的量化宽松大潮，一方面疯狂的通过印钞来刺激经济，给经济放水，另一方面把利率一降再降。紧跟着美联储之后，欧元区(2014年6月)、日本(2016年2月)、瑞士(2015年1月)、瑞典(2015年2月)、丹麦(2012年7月)等五个国家都带头实现的负利率操作。而在英国脱欧之后，8月4日，英国央行宣布降息25个基点，紧接着澳大利亚也开始跟着降息，可以说低利率、负利率已经成为了世界货币的主流。
　　当然，在这方面，相对而言中国还是显得较为谨慎，为了不对经济造成太大影响，中国降息降准的两把大刀都还没有频繁的使用，但是和我们的CPI也就是居民消费品物价指数相比，我们已经生活在负利率的时代了，这个时候把钱存银行可能是处于每天都在亏损的状态，把钱存余额宝恐怕这仅仅两点几个点的利率也就比存银行稍微好点。
　　负利率时代对我们的生活到底有什么样的影响？
　　影响一：持有现金就是让钱变纸曾记否，在余额宝最为红火的2013年，刚刚面世的余额宝就用它接近5%的年化收益率获得了大多数人的青睐，可以说那个时候的余额宝可以说是现金类理财产品的翘楚，你既可以拥有随时用钱的流动性，又可以拥有远高于银行的资金收益。但是三年过去了，我们看现在的余额宝，只有2.3%左右的收益水平。余额宝可以说是中国负利率的缩影，在这个负利率的时代最惨的就是将现金持有在手中或者将现金存银行活期的人，他们可以说是用一己之力承担了自己钱的贬值。
　　影响二：理财成为了一种难事P2P最为红火的2015年，市面上似乎随处可见收益在10%以上的，虽然有着各种各样的风险，也爆发了类似于e租宝、泛亚这样的风险事件，但是不得不说2015年的理财是一个相对容易的时代。在当时，招财宝等类似P2P产品的常规收益都在6%左右，这种风险不大的理财产品也都能保证一个较为不错的收益水平。但是进入了负利率时代之后，财产逐渐缩水，居民开始将银行存款往理财产品里面搬家，但是理财市场的收益率依旧极低，平均收益只有4%左右，超过5%的产品都成为了珍稀保护动物。并且，随着人民银行降息降准的压力更大，理财产品的收益下降将成为一种长期趋势。
　　影响三：房地产市场成为了最大的赢家今年以来，我们看到了房地产市场一轮又一轮的暴涨，一二线城市的房价涨幅超过了大多数人的想象，多少没买房的白领感叹，房价一涨几年的辛苦工作都白干了，等于给房子白白打了几年的工。房价暴涨的主要原因之一就是负利率，因为钱越来越不值钱，居民都不会愿意存款，为了避免自己的财富缩水，在中国二十余年的市场发展中，只有房地产依然保持着相对的稳定的保值增值比例，所以多余的资金除了房地产似乎无处可去。但是，这种投资也有着其针对性，所以我们看到经济基础与发展潜力较高的一二线城市成为了房价上涨的主力军，三四线城市在经济不景气的今天，更加难以在负利率时代收益。
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来源：证券时报
明眼看市　　在储蓄理财化的同时，必然会有相当部分的资金转向消费与投资。　　前段时间，我们讨论了中国实行超低利率的可能性。不久后，央行宣布再度降息，一年期基准利率调为1.75%。之后，国家统计局公布8月份的消费者价格指数为上涨2%。这也就意味着，中国不仅仅是实行
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了超低利率，而且是出现了负利率。　　以往，中国也出现过负利率，比如在2008年前后的一段时期，由于通胀水平比较高，尽管央行把利率也定得不低，但总赶不上节节攀升的物价，因此在相对高利率的背景下，出现了负利率局面。但是这次情况则有所不同，因为经过去年以来的多次降息，现在中国的利率已经处于历史上的极低水平，并且是快速向物价指数靠拢。有人甚至说，央行之所以在8月下旬降息，就是因为预测到8月份通胀将回升到2%，赶在数据公布前降息，不至于给人以主动实施负利率的印象。毕竟，在大多数中国人的观念中，是不太能够接受储蓄利率为负这个现实的。　　尽管如此，人们还得承认，现在中国已经进入负利率时代。从物价走势来看，长期保持在2%以下运行的可能性并不大，今后一段时间虽然未必会大幅上涨，但基本维持在2%以上的水平。鉴于现在国家稳增长的战略，需要财政政策与货币政策共同发力，总体上会引导利率下行。去年11月份以来，连续进行了五次降息，虽然对于是否还会有第六次降息存在争议，但至少在可以预见的将来不会升息。这也就意味着，中国将会较长时期地处于负利率时代，而且是在基准利率与物价水平均比较低的情况下这样做，而这种情况在历史上是从来没有过的。　　既然是过去未曾有过，那么就要研究这样的负利率时代会给人们带来什么。简单来说，这会令银行储蓄被进一步分流。虽然银行储蓄利率已经放开，另外还推出收益高于基准利率40%的大额存单，但在实践中，居民的储蓄意愿还是会不可逆转地下降。相应地，各种理财产品会更多地进入大家的视野。储蓄被理财取代，或者说储蓄理财化会成为一种趋势。这种格局，对于现在的金融格局来说，会带来很大的影响，包括导致商业银行盈利模式的大规模调整。当然，这需要一个过程。　　在储蓄理财化的同时，也必然会有相当部分的资金转向消费与投资。以往储蓄的特征在于方便、安全并且有一定收益；现在实际收益为负，购买理财产品则不但有门槛，也不像储蓄那样方便灵活，并且在一定程度上还存在风险，这就会潜移默化地推动人们在将储蓄转向理财的同时，更注重消费与投资。在一些实行负利率的国家和地区，居民的储蓄率往往很低，消费率则比较高。中国作为一个传统的高储蓄率国家，会不会也出现这种状况值得深思。也许，在收入增长放缓的背景下，居民的消费增长恐怕多少要靠储蓄分流了。对于现在很多80、90后来说，接受这一点也许并不困难。而这一点如果被确认，那么对中国的消费能力判断，也许视角上要有所改变。　　当然，最值得关注的还是在负利率时代，居民会不会增加参与投资的规模。一场股灾下来，很多人损失惨重。但反过来想，股市交易本身只是进行了财富的再分配。相对行情启动时，还是有人赚有人赔，现在可能那些出借资金给别人炒股的人是最大赢家。那么，这些赚到钱的人该怎么办？负利率时代，储蓄吸引力在急剧下降，理财产品的收益率也不能让人满意，而股票倒是很便宜。那么，会不会出现包括储蓄在内的资金向股市流动呢？也许现在还不现实，但以后显然会是这样。　　在过去的负利率时代，人们以抢购日用品的方式来保卫自己的财富；现在的负利率时代，这样做肯定不行。从各方面判断，扩大消费与投资也许是人们所需要去做的，因而这也是当今负利率时代带给人们的挑战。　　（作者系申万首席分析师）　　作者：桂浩明 (来源：证券时报网)
(责任编辑：UF025)
原标题：负利率时代会给我们带来什么？
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