人民币加入SDR：对投资的四大影响！
人民币加入SDR：对投资的四大影响！
15:40 平安证券基金研究中心
尽管人民币加入SDR 的消息可能造成人民币汇率的短线 大涨（消息公布后，离岸人民币对美元汇率已应声而涨），但我们仍认为短期看入篮的象征意义大于实际意义。一是上述对人民币在资产端和负债端需求的释放都并非一蹴而就，尤其各国央行储备资产的配置更是一个战略渐进的过程。二是人民币入篮后直接产生的潜在兑换需求也非常有限。当前作为国际储备的SDR 约1910 亿美元，即便按照当前10.91%的权重计算，人民币入篮后所直接产 生的潜在兑换需求也仅200 亿美元左右，折合人民币不超过1500 亿元，对资本市场能够产生的影 响极小。因此，人民币加入SDR 之后短期并不会产生立竿见影的好处。从中长期来看，人民币成为SDR 篮子货币， 意味着获得IMF 的信用背书，将使得各国投资者对人民币资产的信心有所增强，进一步 加速人民币国际化的进程。其一，各国央行可能倾向于提高国际储备中的人民币资产比 例，使得人民币作为国际储备货币的地位得到提升；其二，人民币入篮也将鼓励和吸引 全球私人部门增加对人民币资产的配置，随着中国资本市场的逐渐开放，人民币的股、 债和其他资产都将迎来更为广阔的国际市场；其三，人民币加入SDR 也将提高人民币债券市场的吸 引力，更多融资者的进入将使得离岸和在岸人民币市场得到长足发展。人民币入篮难以扭转资本外流方向，汇率未来双向波动加剧。尽管我国10 月份外汇储备略有回升， 新增外汇占款由负转正，持续数月的资本外流状况似有好转；但美联储加息在即，而中国仍然面临经济下行的压力，仅仅人民币加入SDR 的短暂冲击难以就此扭转资本外流的方向。因此，当前市场 对于人民币入篮后是否会大幅释放贬值压力有所担忧。我们并不否认资本流出可能给人民币汇率带来的贬值压力，但我们应当看到，中国当前较高的储蓄率和全球范围内相对较高的经济增速，为人民币汇率维持稳定提供了基础，而大规模的外汇储备也使得央行具备维稳汇率的能力。而随着人民 币国际化的不断推进，市场将在汇率形成机制中发挥更大的作用，我们认为，未来人民币汇率将在大体走势平稳的情况下将更具弹性和灵活性，人民币汇率较大幅度的双向波动将成为常态。人民币入篮有利于国内宏观政策、金融监管及统计框架的规范化和国际化。其一，人民币顺利加 入SDR 之后，未来随着人民币国际化的进一步推进，将使得我们在进行政策决策时不能单单只考虑对国内的影响，而应当更加具备国际视野。其二，由于人民币资产吸引力提高而进入中国的外国投资者，将成为中国资本市场的外部约束力，有利于金融监管的规范化。此外，作为人民币入篮的准 备工作之一，统计局在10 月初宣布正式采纳IMF 数据公布特殊标准（SDDS），提高了宏观经济统 计数据的透明度和可靠性，也意味着我国的统计框架正式与国际接轨。
免责声明：投资有风险，入市须谨慎，本文不构成对任何人的投资建议，依此投资所导致的任何损失由投资者自行承担。||||||||||||||
当前位置：&&
熊齐鑫：人民币加入SDR对金融市场的意义
熊齐鑫：人民币加入SDR对金融市场的意义
北京时间12月1日凌晨1点，国际货币基金组织(IMF)正式宣布，人民币日加入SDR(特别提款权)。距离上一轮评估历时整整五年，IMF终于批准人民币进入SDR。
国际货币基金组织(IMF)每5年会对SDR篮子货币进行评估，包括调整篮子中的货币权重，以及考虑是否纳入其它货币。从1999年开始，SDR篮子货币一直为美元(48.2%)、欧元(32.7%)、英镑(11.8%)和日元(7.3%)。
多数机构认为，人民币进入SDR后不会出现急剧贬值，但中短期内受到美联储加息的影响，人民币对美元可能会适度走弱，但总体可控。综合来看，熊齐鑫认为人民币入篮对金融市场将有四大影响。
一、增强金市的人民币定价话语权
人民币加入SDR，将会有助于加快人民币的国际化步伐。一个在国际大宗商品定价领域没有话语权的货币不能称为国际货币，所以中国政府和央行会力推人民币的国际化。那么，将会有更多的国家和国际机构在其储备资产中增加人民币计价的资产。
据渣打银行估计，如果人民币加入SDR，到2020年中国境外投资者将会购买价值6.2万亿元的人民币债券。同时，境外流通的大量离岸人民币自然会有着比较强烈的资产配置需求，而中国的金市将会是个比较理想的选择。
二、场外人民币衍生产品将日益增多
境外投资者手中拥有的人民币计价的金融产品不断增多，将会衍生出大量的对人民币计价的金融套期保值产品的需求。特别是适合场外大宗交易的人民币远期、掉期、期权等。
例如，目前商业银行为客户提供的人民币金融远期套保要背对背对外平盘，但在境外只能以美元计价金融远期进行交易，存在着一定的汇率风险。而未来这种业务模式可以直接以人民币金融远期的形式对外平盘，从而缩小了银行的汇率风险敞口。在需求和供给的双重作用下，场外人民币金融衍生产品市场将会日益繁荣。
三、金价或顺势上涨
国际大宗商品价格或会顺势上涨，可能有以下几个方面的原因：一是如果人民币加入SDR，将会被多数市场人士解读为是美元国际地位弱化的一种象征，美元贬值预期增强。二是人民币加入SDR的前提条件是IMF要求提出申请的国家公开其央行的资产负债表并进行必要的审计。那么，中国央行很有可能宣布增加其资产负债表中的货币储备数量。因为一方面货币储备的增加，可以为人民币的币值稳定和国际化提供必要的信心保障和支撑。
另一方面，中国人民银行自2009年宣布货币储备量为1054吨后就一直没有变化，这次如果宣布储备增加是个很好的契机。
不论以上何种原因，只要中国宣布其所持有的货币储备高于1054吨的水平，就将对其价格产生一定的助推作用。
四、境内外国际通用货币价差将缩小
随着人民币加入SDR带来的人民币国际化进程加速及人民币计价的金融价格更具影响力，更多的离岸人民币资金将会把目光投向中国金融市场。
如果流入中国市场的人民币资金不断增多，那么只要境内外通用货币价格出现一定差异，大量的套利交易便会出现，从而迅速缩小境内外的流通货币价差。可以预见，未来金融市场上单一形式的跨境套利将会变得日益困难。
自六月份官方更新货币储备之后，央行已经是连续第5个月增持流量，布林格认为这与11月IMF评估人民币是否纳入SDR篮子有着紧密的关系，国际货币储量的上升将增加人民币在国际市场上的影响力，更符合IMF的要求。
【熊齐鑫观点】
熊齐鑫认为，央行连续多样化外汇储备可能对金融市场流通货币价格会形成支撑。
本周五非农，非农，之前的一切都将为非农做铺垫，离12月份议息会议最近的非农，无疑具有举足轻重的参考价值，已经连续跌逾400点，本次非农也将注定不平凡，实时喊单，非农布局，请火速联系笔者，届时茗鼎天下7年从业经验首席分析师将在线指导非农，机会不容错过
本文来源前瞻网，转载请注明来源！（图片来源互联网，版权归原作者所有）
已有人评论　相关内容阅读
关注前瞻微信
有什么感想,您也来说说吧!
网友评论仅供其表达个人看法，并不表明前瞻网同意其观点或证实其描述。
有什么感想,您也来说说吧!
网友评论仅供其表达个人看法，并不表明前瞻网同意其观点或证实其描述。
免责声明：
1、凡本网注明“来源：***（非前瞻网）”的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多的信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
2、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。
征稿启事：
为了更好的发挥前瞻网资讯平台价值，促进诸位自身发展以及业务拓展，更好地为企业及个人提供服务，前瞻网诚征各类稿件，欢迎有实力机构、研究员、行业分析师、专家来稿。（）
近年来，我国医疗卫生事业发展迅速，卫生总费快速增涨。根据...人民币加入SDR后对中国经济的影响研究
人民币加入SDR后对中国经济的影响研究
　　经济全球化的发展，中国经济发展迅速及金融改革卓有成效，国际货币基金组织(IMF)日宣布将人民币纳入SDR货币篮子。人民币加入SDR对中国金融市场来说具有重要的意义，它能够积极有效推动中国经济发展，有利于金融市场的改革，提升人民币的国际地位及国际贸易上的话语权和定价权，但这种正面效应并不是永久的。
　　【摘要】随着经济全球化的发展，中国经济发展迅速及金融改革卓有成效，国际货币基金组织(IMF)日宣布将人民币纳入SDR货币篮子，这是IMF对中国经济及金融改革的认可。该项规定将在日正式生效，是中国金融史上重要的里程碑，对中国有重要意义。本文首先介绍了SDR的相关概念、发展背景及政策措施，其次分别分析了人民币加入SDR后对中国经济带来的积极影响和挑战，最后提出了应对这些挑战的措施。
　　【关键词】IMF SDR 人民币 汇率
　　一、人民币加入SDR的历程
　　(一)SDR简介
　　SDR全称为特别提款权(Special Drawing Right，SDR)，也称&纸黄金&(Paper Gold)，它代表的不是货币，更不是债务，而是一种特殊的提款权利，它是国际货币基金组织(IMF)对原来的普通提款权的以外的一种补充。它的价值是由一篮子货币决定的，是IMF根据会员国缴纳的比例分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，来偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。
　　(二)人民币加入SDR的背景
　　在布雷顿森林体系崩溃之后，IMF于1974年启用SDR货币篮子。IMF规定每五年会对SDR篮子货币进行评审，调整篮子中的货币权重并判断是否纳入其他货币，根据货币价值量稳定性及其在国际贸易中使用范围程度的货币为基准。一般情况下，选定的一篮子货币币值稳定，被广泛认可，不会发生大的变动。在2015年SDR审查之前，SDR一篮子货币由美元、欧元、英镑和日元四种主要国际货币组成。
　　截至日，中国所拥有的IMF份额及投票权紧随美、日、德、法、英之后排第六位。虽然中国在IMF中占据重要地位，但自SDR创立以来，人民币一直未被加入SDR货币篮子。目前审查标准包括两项：一是出口标准，即该国出口货物和服务总量位居所有成员国前列;二是可自由使用标准，即该国货币应可自由使用。
　　2011年之后，中国出口价值仅次于欧元区和美国，位居全球第三，已符合出口标准。较之2010年，人民币被广泛使用的程度大大提升。IMF的全球官方外汇储备数据(COFER)显示，人民币没有被单独列项，但储备量在稳步上升;以人民币计价的国际债券发行量居全球第6位;据环球银行金融电信协会(SWI.T)统计，截至目前，人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第四大支付货币、第六大国际银行间贷款货币和第七大国际储备货币。
　　人民币被广泛交易程度也大大提升。国际清算银行(BIS)数据表明自2010年之后，美元和日元的交易量上升了，而欧元和英镑略有下降。人民币所占份额大幅上升，2013年日均交易量达到1200亿美元，占比达1.1%，较2010年提升0.3%。SWIFT外汇交易量表明人民币日均交易量从2013年第一季度到2015年第一季度增长了100%，成为第六大外汇交易货币。
　　(三)人民币加入SDR的政策措施
　　凭借着中国在全球经济中举足轻重的地位和一系列重要金融制度的改革完善，日，IMF执董会正式批准人民币加入SDR货币篮子，权重占比达10.92%，分别调整美元、欧元、日元和英镑的权重为41.73%、30.93%、8.33%、8.09%。人民币权重超过日元和英镑，位列第三。
　　二、人民币加入SDR对中国经济的积极影响
　　人民币加入SDR是中国金融史上重要的里程碑，对中国经济发展及推动金融市场改革有重要的意义。人民币加入SDR是IMF对中国经济和金融市场的肯定，同时也是对人民币自由使用和国际化的肯定。人民币加入SDR短期来看利于中国经济发展和利于金融市场改革，但长期来看给中国经济和金融市场带来诸多挑战。
　　一是有利于提高人民币的认可度和使用度，加快人民币的国际化进程，促进实体经济发展，增强世界各国对人民币的信心。人民币加入SDR表明中国的金融改革得到了IMF的官方认可，同时也为全球传递了重要的信息，未来人民币等相关市场化改革仍将持续。这大大有助于稳定市场对人民币的预期，有助于提升人民币在国际货币体系中的竞争力。加入SDR后，人民币成为一种国际储备资产，成为了名副其实的世界货币，未来将受到很多国家的关注和认可，有助于推动人民币跨境业务的发展，进一步推动人民币国际化，未来中国的对外贸易也会因此受益。
　　二是有利于人民币汇率稳定。人民币加入SDR后，中国政府将会保持人民币稳定、相对强势。同时会促进中国推动和汇率相关的金融改革，目前我国的汇率是以一篮子货币为参考，实行有管理的浮动汇率制度，加入SDR后中国未来将逐步稳定的实行汇率市场化，即在基准汇率的基础上，由市场决定汇率，同时汇率的浮动区间也会变宽。
　　三是有利于提高人民币在国际贸易上的话语权和定价权。在国际商品交易市场上，多数商品是以美元计价，中国在国际贸易上几乎没有话语权和定价权。此次IMF将人民币纳入SDR，有助于将人民币在国际贸易商品的计价机制，提高人民币在国际贸易商品中的定价权。
　　四是有利于跨境电子信息制造业企业发展。人民币加入SDR货币篮子，为跨境电子信息产业提供了优越的条件，跨境电子信息制造业企业可以直接使用人民币跨境结算，避免了汇率波动风险及汇率兑换的风险。从长远利益考虑，中国电子信息制造业加大产品创新，改善产品结构和提高资源利用率，加快走出去的步伐，充分利用人民币加入SDR货币篮子资源。
　　五是有利于中国企业在进出口贸易中规避汇率风险，降低企业的经营成本，促进国际贸易发展。中国加入WTO之后，国际贸易发展迅速。目前中国的贸易总量位居世界第一，是走在世界前列的经济体，但人民币的国际地位却位于美元、欧元等国际货币之后。此次，人民币加入SDR货币篮子，意味着人民币成为了国际储备资产，是真正意义上的国际货币了，国际地位提高。未来将有越来越多的国家认可人民币，使用人民币进行国际贸易结算，为中国的外贸企业带来诸多便利，规避汇率风险，降低成本，提高效率。
　　三、人民币加入SDR对中国经济的挑战
　　人民币纳入SDR货币篮子后，将成为测算SDR日价值的重要货币之一，人民币汇率及利率波动将开始影响SDR。SDR是IMF成员之间在IMF储备的记账单位，因此，包括人民币在内的所有篮子货币的波动尽量少或者免受政府干预是SDR的必然要求，人民币利率、汇率市场化等将成为我国经济改革的重中之重。此举虽然有助于倒逼中国构建金融开放体系，但也意味着要承担更多的国际责任和风险，而且很可能会因为国内金融体系的不完善而导致不确定性风险的发生。
　　(一)人民币加入SDR货币篮子，意味着人民币汇率市场化要求更高
　　2005年实行汇改以来，中国开始实行以市场为基础，参考一篮子货币，进行有管理的浮动汇率制度。在人民币加入SDR后，为了保持在SDR货币篮子中的竞争力，中国对汇率的管制需要进一步放开，市场化调控导向愈加明显，但同时人民币汇率不确定性的风险也会增大。2015年8月人民币汇率改革时所引发的汇率波动预示人民币汇率风险不容低估，因此，人民币纳入SDR货币篮子所滋生的汇率风险应受到足够的重视。
　　(二)人民币加入SDR后要求人民币利率更加市场化，意味着以后政府的利率调控空间可能被压缩
　　虽然目前中国已经完全取消存贷款利率上下限管理，随着利率市场化曲线形成机制的逐渐完善，未来利率将逐步接近自由浮动的市场化水平。然而，人民币利率市场化究竟会对金融机构带来多大的冲击尚不明了。就目前国内情况来看，当前较为宽松的货币政策促使商业银行等金融机构资金较为充裕，商业银行存款或者市场资金拆借等利率都没有明显的上行压力，但未来一旦通胀压力上升，那么货币政策的缩紧可能引发商业银行等主要金融机构抬高利率而竞争资金，尤其是小型商业银行可能由于其风险相比大银行高而面临存款利率大幅上行的问题，由此可能加大商业银行等负债成本，促使商业银行面临经营困境，不排除部分小型商业银行面临经营难以持续的风险。所以，人民币加入SDR带来的利率市场化考验，要求政府在利率调控和市场化考虑更多的博弈和抉择，以防范和减小可能造成的市场冲击。
　　(三)人民币加入SDR后将进一步推动人民币国际化，中国市场开放程度扩大，不排除人民币纳入SDR可能引发资本跨境更大规模流动的可能性，这会进而通过影响股市、楼市等渠道而增大系统性风险
　　2015年6月份以来的股市波动及8月份的汇率市场波动对国内经济产生了巨大的负面影响，表明中国还有待于进一步提升防范金融风险的能力。如果未来国内外环境发生较大波动，那么股市或者房地产等市场的资金可能加速跨境流动，这对金融市场及宏观经济将构成负面影响，而资金跨境大幅流动所引发的系统性风险是不容忽视的，必须得到有效的预防和控制。
　　(四)人民币加入SDR并不意味着就能成为全球的国际储备货币
　　货币稳定性及宏观经济的持续健康发展决定着一国货币能否成为国际货币的核心。即使人民币成为了世界货币，并不一定得到所有国家的认可和使用。有一部分国家根据自己的需求和货币的可获得性来选取所使用的货币。人民币成为各国的国际货币储备资产还有很长的一段路要走，人民币加入SDR只是一个开始，发展经济、保持人民币稳定、扩大人民币在对外贸易的使用范围和频率才能增加人民币的核心竞争力。
　　四、结语
　　人民币加入SDR对中国金融市场来说具有重要的意义，它能够积极有效推动中国经济发展，有利于金融市场的改革，提升人民币的国际地位及国际贸易上的话语权和定价权，但这种正面效应并不是永久的。所以中国政府加强对汇率风险和市场风险的管控;加快发展资本项目，提升资本项目的竞争力;加快货币政策调控体系的改革;对人民币国际化的货币基础进行调整;加强审慎监管，及时做好信息披露工作;提高人民币的认可和使用，同时加强国际组织间的合作，稳步高效的推动人民币跨境结算业务，促进中国经济积极稳步的发展。
　　[1]王大树，房飞.人民币国际化进程中人民币的流出与流入路径安排[J].商业时代，2012(31).
　　[2]刘影.人民币加入SDR问题研究[J].区域金融研究，2014(1).
　　[3]人民币加入SDR的机遇与挑战[J].智库论坛，2015(4).
　　[4]杨绿荫.人民币加入SDR进程[J].金融观察，2015(8).
　　[5]讼.理性看待人民币加入SDR及其影响[J].研究探索，2016(2).
　　[6]林敏依.人民币加入SDR货币篮子的意义及发展前景[J].时代金融，2016.
下页更精彩：1
本文已影响人
人民币加入SDR后对中国经济的影响研究相关推荐
[人民币加入SDR后对中国经济的影响研究]网友评论
<div class="ds-thread" data-thread-key="78357" data-title="人民币加入SDR后对中国经济的影响研究" data-image="">人民币加入SDR：战略意义与未来展望
　　2008年国际金融危机的爆发，反映了以美元为主的国际货币体系存在的内在缺陷和系统性风险。即“特里芬难题”仍然存在，储备货币发行国无法在为世界提供流动性的同时确保币值的稳定。在此背景下，改革国际货币体系被提上议事日程。2009年，我国率先提出应着力推动特别提款权（SDR）的分配，进一步扩大SDR的发行，以使SDR更具有代表性。
　　经过各方不懈的努力，11月30日，国际货币基金组织（IMF）执董会决定将人民币纳入SDR货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑五种货币，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，新的SDR货币篮子将于日生效。人民币成为继美元、欧元、日元和英镑后，SDR篮子中的新成员，也是第一个新兴市场国家货币加入SDR货币篮子。人民币加入SDR，是自1980年以来IMF首次调整SDR货币篮子，对优化SDR、缓解全球国际货币体系过于依赖美元的弊端、维护全球金融稳定意义重大，影响深远。
　　人民币加入SDR是国际社会对我国经济发展和改革开放成果的肯定
　　金融危机以来，人民银行对人民币国际化积极推进，并辅之以利率市场化、汇率市场化、资本项目开放、离岸人民币市场建设等多项改革。人民币加入SDR，标志着国际社会对我国经济发展和改革开放成果的认可与肯定，特别是对人民币国际化的认可与肯定，将进一步支持和提高人民币在国际上的使用和交易。这是我国经济融入全球金融体系的一个重要里程碑。
　　为争取人民币加入SDR，过去五年来，我国加快推进金融改革，并根据IMF对于人民币入篮的建议，有针对性地采取了改革措施。尤其是在近期，密集推出了一系列重要改革，显示了我国促使人民币加入SDR的巨大决心。一是在扩大准入方面，7月14日，人民银行宣布境外央行、国际金融组织、主权财富基金可以运用人民币投资银行间市场，同时建立了跨境人民币收付清算系统（CIPS），并研究推动QDII2，这些措施和2014年“通车”的沪港通打通了境内外资金的流动渠道，有助于外国央行对冲人民币作为储备货币的风险。二是在利率方面，10月24日，人民银行在降准、降息的同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，标志着利率市场化改革完成最后一跃，我国利率管制时代的终结为人民币合理定价创造了条件。三是在汇率方面，8月11日，人民银行调整人民币汇率中间价形成机制，正式落实了有管理的浮动汇率，使得人民币汇率形成机制朝着市场化方向迈进。四是在加强透明度方面，10月8日，我国正式宣布采纳IMF数据公布特殊标准（Special Data Dissemination Standard, SDDS），同时同意为IMF官方外汇储备货币构成（COFER）提供季度数据，提高了宏观经济统计数据的透明度、可靠性和国际可比性。五是滚动发行短期国债，进一步为SDR利率定价铺路。由于SDR利率在其构成货币三个月期国债利率的基础上形成，有效的三个月期国债市场是加入SDR篮子的技术前提之一。10月9日，财政部宣布从四季度起，按周滚动发行三个月记账式贴现国债，满足了SDR篮子货币经营和操作的需要。
　　人民币加入SDR，对我国具有十分重要的战略意义。对外方面，有助于加强海外持有人民币的信心，提升人民币国际影响力和我国的金融话语权，并进一步加速人民币成为国际储备货币的进程。对内方面，则有望继续推动资本项目可兑换，完善人民币汇率形成机制，加快金融与相关配套改革进程，配合“一带一路”帮助中国企业走出去和推动转型升级，促进人民币双向应用。人民币加入SDR，将扩大人民币使用范围和领域，降低企业走出去的汇率波动风险。将推动国内服务业的开放，资本账户开放、债券双向开放、A股放开、银行体系放开等将提速。我国金融业将面临对外开放竞争，有助于提高现代公司治理效率。资本账户开放和汇率市场化，将使得资本流动更加自由，需提高开放条件下金融监管水平。深度融入全球化，将增加国内市场主体的国际规则意识，有助于增强金融市场的深度和广度，夯实金融基础设施，开放发展多层次资本市场，更好地服务我国经济结构调整和转型升级。
　　人民币加入SDR后的改革方向
　　人民币加入SDR确立了人民币在世界上可以广泛使用的地位，也意味着国际社会对我国在国际经济金融舞台上发挥积极作用有更多期许，对我国的政府治理能力、法治建设以及政策透明度等方面提出了更高的要求。然而，与成熟经济体相比，我国的货币和金融体系还存在一定的差距，人民币加入SDR将成为国内金融市场和相关主体加速创新、开放与改革的动力，否则“不进则退”。对于我国，这是新的开始而不是结局。未来，我国将继续坚定不移地推进全面深化改革的战略部署，加快推动金融改革和对外开放，为促进全球经济增长、维护全球金融稳定和完善全球经济治理做出积极贡献。
　　第一，货币政策调控框架将更加稳定、更具弹性、效率会进一步提高。人民币加入SDR，说明IMF和国际社会对我国货币政策框架的认可，我国的货币政策将按照既有政策框架进行。目前，我国已经是世界第二大经济体，在贸易、投资、人流、物流、信息上都已经深度融入世界经济，货币政策面对的是一个开放的宏观经济格局和一个复杂的金融市场环境。人民币加入SDR后，我国所做的适合SDR的操作和改进将与现在既定的、完善货币政策框架的改革方向完全一致，金融改革的步伐还会按照既定方针继续向前推进，不会放慢。例如，继续稳步推进利率、汇率的市场化改革，完善利率传导机制和汇率形成机制；继续重视数量型货币政策工具，更加重视价格型货币政策工具；强化逆周期调节的宏观审慎管理机制，逐步减少对行政手段的依赖，更多运用市场的、法律的手段，以及汇率、利率、税率等价格工具形成的法律规制调节经济活动，提高宏观调控的前瞻性、针对性、透明度和公信力。今后的货币政策框架将更加稳定、更具弹性，效率会进一步提高。在保持中国特色的同时，货币政策的透明度、中央银行沟通、货币政策意图的传播以及对预期的管理将更加与国际接轨。
　　第二，我国基本的汇率制度不会改变，最终目标是稳步实现人民币汇率清洁浮动。在未来较长一段时期内，我国的对外贸易还将保持较大的顺差，外国对华直接投资（FDI）和我国对外直接投资（ODI）持续增长，外汇储备非常充裕，这些因素都决定了人民币没有持续贬值的基础。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，是增加汇率双向弹性，渐进、稳健地实现汇率清洁浮动的前提。人民币加入SDR后，我国现行的以市场供求为基础，参考一篮子货币，有管理的浮动汇率制度不会改变。在这个基本汇率制度不变的情况下，市场化的改革和机制完善的过程将不断向前推进，市场在汇率形成过程中的作用进一步增强，最终的目标是要稳步实现人民币汇率的清洁浮动。
　　第三，人民币国际化持续推进，最终目标是取得与我国的国际经济地位相匹配的货币地位。人民币加入SDR，提高了人民币的国际地位，既增强了各央行、各储备管理者、私人部门、养老金的管理者等增持人民币资产的意愿（IMF的调查显示，截至2014年末，已经有38个国家在其储备中持有人民币资产，约占其总储备的1.1%，位列第七。也就是说，人民币要到达目前英镑、日元在全球储备的位置，需要将全球储备量增至5%，即相当于增加大概4500亿美元左右的人民币资产的需求），也便利了我国企业走出去和居民开展境外投资，由此引起的跨境资金双向流动将更加频繁，创造良好的国际货币环境对维持我国经济可持续健康发展意义重大。与此同时，加入SDR将成为人民币国际化的新起点，我国将在国际货币事务中承担更多的大国责任。一是合理增加国际流动性供给，为世界各国提供使用人民币的便利与安全，二是深度参与国际货币体系治理，与其他国际货币发行国进行宏观政策协调，确保不发生大规模的国际流动性泛滥和通货膨胀。三是积极开展多层级的合作和交流，全面参与国际反洗钱合作、避免有害税收竞争。
　　第四，金融市场加快开放，将长远有益于我国金融部门的深化。一是完善外汇市场运行机制，加快推动外汇市场对外开放，延长外汇交易时间，促进形成境内外一致的人民币汇率。二是加快人民币境外离岸市场的建设，在现有的香港、新加坡、伦敦离岸金融中心市场的基础上进一步扩容，提供更多人民币投资工具，扩大人民币离岸市场和在岸市场的互联互通，推动人民币在国际上的使用。当然，随着我国金融市场对外开放程度的加深，市场的影响因素更趋复杂，市场波动明显上升，对此应有充分的估计，并采取相关措施，有效地控制风险，保持金融市场的基本稳定。（本文仅代表作者个人观点）（作者：杨娉 作者单位：中国人民银行）
[责任编辑: