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安倍经济学彻底失败 投资者别把赌注押在日本
&&& 媒体人桑晓霓撰文指出，现在不是重启安倍经济学的时候，而是把它替换掉的时候。投资者不应该再把赌注押在日本身上。这篇文章具有一定参考意义。
　　对许多国家的央行人员来说，过去几周并不愉快――并且没有比不幸的日本央行(BoJ)行长(Haruhiko Kuroda)更不愉快的了。　　这是因为，他所威胁的将利率推入更深的负值区间和买入更多资产，并未像他设想的那样，对压低日元汇率起到任何作用。而脱欧则是个新的不利因素。上周五，英国脱欧的消息曾使日元升至短暂突破1美元兑100日元大关。　　摩根大通(JPMorgan)驻东京经济学家预计，到7月底日本央行可能会把利率从-0.1%降至-0.3%，还会把交易所交易基金(ETF)持有量从3.3万亿日元提高至6.3万亿日元，并将日本投资基金(REIT)买入量从900亿日元扩大至2000亿日元。　　随着日元进一步升值，安倍经济学(Abenomics)以及日本央行政策想要收到的效果将会出现逆转。讽刺的是，这些政策的用意原本不是为了改变传统的日本而是为了复活它，结果却可能会伤害它――而这种伤害可能是不可修复的。　　安倍经济学从来就与真正的改革无关。相反，它的目的只是让日元贬值，削弱和中国等竞争对手的优势，让日本企业更容易将其汽车和其他制造品出口至全球其他地区。　　这就是为什么安倍经济学所谓的重启，除了呼吁少数外国护士在小心划定的地区照看其老龄化的人口以外，甚至都没有提及移民方面的举措。移民可以抵消人口老龄化和劳动力减少导致的生产率下滑，这正是其邻国韩国一直在竭尽全力鼓励移民的原因。　　摩根大通驻东京的正道安达(Masamichi Adachi)指出：“一亿总活跃国民计划(The Plan to Realize the Dynamic Engagement of All Citizens)这个名字本身，就暗示日本不会依赖外来移民。”　　由于过去三年的企业利润完全是货币折算收益，如今这些利润也将出现逆转，并拖累相应的工业股票。　　由于股价下滑，今年6月日本家庭金融资产出现了2010年以来的首次下滑。（不过，由于逾半数家庭资产仍然是现金或存款，这一下滑的幅度很小。）　　调查显示，计划开展投资的企业未能付诸行动：资本支出的最佳替代指标核心机械订单在今年4月同比下滑8.2%，而5月份日本出口也出现了下滑，贸易顺差环比降低32%。　　3月份的短观调查(Tankan survey)显示，日本企业预期日元兑美元汇率未来会维持在1美元兑117日元的水平――如今日元却升到了1美元兑101.5日元。摩根大通首席日本经济学家菅野雅明(Masaaki Kanno)预计，明年日元会飙升至1美元兑90日元。　　与此同时，负利率对日本的银行股产生了尤为致命的影响。(,)(Citic Securities)旗下里昂证券(CLSA)的策略师克里斯? 伍德(Chris Wood)问道：“伤害银行股的央行政策怎么会有益于信贷驱动的经济？”　　在某种程度上，三菱日联金融集团(Mitsubishi UFJ)准备放弃政府债券市场代理权，是微不足道的――至少从狭义的经济或金融观点来说是如此。日本央行买入的日本国债远超其新发行量的净值。成交量已急剧减少。　　不过，作为一个象征性的政治姿态，这一行为影响巨大，它暗示这个旧的护航系统的相互支持和信任已完全瓦解。此外，平野信行(Nobuyuki Hirano)作出这一抗议行为也并非偶然。　　这部分是因为他直至最近还是日本银行家协会主席，部分是因为作为纯粹保守派的三菱一直是实力最强的银行。该行从来不需要依照所谓空降制度(amakudari)，接受来自日本财政部或日本央行的官员，这与其他由于担心某天会需要政府帮忙而接受这种安排的同行形成了鲜明对比。　　还有其他证据也同样表明，私人部门已变得没那么百依百顺。政府养老金投资基金(GPIF)和日本邮政储蓄(Japan Postal Savings)的主管都表示，目前不是买入日本高风险资产的好时候，原因是它们的价格走势反映的只是日本央行的买入情况（也许还有外国资金的老鼠仓交易）。考虑到平坦的收益率曲线，公司很难持有日本国债，并且它们不论怎样都要担心一旦利率最终上扬，所持有资产会出现亏损。　　此外，对许多大投资者来说，还可能出现更糟糕的情况。它们此前被日本央行推向了海外。然而，在这个一直以规避风险为主的世界，随着日元的升值，它们以外币持有的资产将出现巨额亏损――尤其是根据摩根大通的数据，它们的敞口中只有一小部分得到对冲。　　现在不是重启安倍经济学的时候，而是把它替换掉的时候。投资者不应该再把赌注押在日本身上。（文章来源：FT中文网）
（责任编辑：孙建楠 HN010）
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安倍经济学遭重大失败 外媒：中国是救命稻草(1)
09:24:13 &新华社-参考消息网 & &
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日，在日本横滨国际会议中心，日本首相安倍晋三发表讲话。
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安倍经济学恐将失败
　　诚如IMF首席经济学家所言：“日本经济始终在独自前行”。这条独特的前行之路，时而显得前途未卜，时而显得柳暗花明，但行至2014年和2015年的交会处，却已走进一片阴影。
　　这片阴影，就是安倍经济学的心理阴影。日本经济的特别之处在于，虽然具备摆脱失落时代的物质积累，但缺乏远离通缩黑洞的社会环境。因此，安倍经济学成败的核心并不是所谓的“三支箭”，而是“安倍心理学”，即安倍经济学能否借由暗示、聚焦、从众等社会心理学途径，激活通胀内生循环，激发经济内生潜力。
　　从社会心理学角度看，安倍经济学“将败”，是因为已经明显劣变的经济将渐进改变“说服”的过程，缓慢带来安倍心理学的溃败。在心理学中，“说服”的途径有两条，一是中心途径，即通过系统性的有力论据来“说服”;二是外周途径，即通过感官上的外部线索来“说服”。
　　全面分析日本经济数据，2015年，安倍经济学的两个“说服”途径都将失去作用。
　　一方面，安倍经济学“说服”民众的中心途径是经济增长表现。从核心的现况经济数据看，日本经济已经重返技术性衰退，2014年二季度和三季度，日本实际GDP季环比增长年率分别为-7.3%和-1.6%，将一季度透支消费带来的6.7%的反常增长完全抵消，2014年前三季度日本季均经济增长-0.73%，不仅弱于1980年以来2.07%的历史均速，甚至还弱于年0.2%的危机期间均速。
　　进一步细看，这种技术性衰退是内生的，2014年前三季度，日本私人消费和住宅投资季均环比折年增长率分别为-2.67%和-16.23%，既大幅低于1.95%和0.22%的历史平均水平，也大幅低于1.05%和2.9%的危机期间水平。而受贬值影响，日本出口季均增长率高达10.53%，给经济增长带来了季均1.23个百分点的贡献，如果刨掉“外需”影响，日本经济内生动力比增长率数据显示的水平更羸弱。　　展望2015年，IMF对日本经济增长率的预估值为0.826%，低于2014年的0.891%，在包括、国家、日本和金砖五国的主要国家中，日本是唯一一个2015年增长率弱于2014年的国家，这已经充分说明了日本经济的相对弱势。考虑到IMF偏向乐观的预测习惯，2015年日本经济增长的绝对力度可能还弱于此，而这个数据本身就已经接近衰退边缘了。
　　另一方面，安倍经济学“说服”民众的外周途径是易于被社会感知的经济数据表现。从各类数据变化看，安倍经济学越来越难以给民众带来好感。
　　其一，日本民众都会关心收入，但收入不增反降。月，日本两人及以上的劳动者家庭的名义收入月均同比下降1.32%，下降幅度还高于危机期间的0.02%，实际收入月均同比更是下降4.53%。
　　其二，日本民众都知道自闭是岛国经济的大忌，但日本经济的保护主义倾向正在被动上升。根据IMF的预测，2015年日本商品和服务进口增长率将从2014年的6.99%大跌至2.8%，弱于4.33%的趋势水平;此外，2014年上半年，日本对国外直接投资季均增长率为-3.43%，远低于23.26%的危机期间水平。
　　其三，日本民众都会关心企业经营状况，但日本企业现况堪忧。月，日本所有行业的总现金收入月均环比增长率为-3.48%，远低于危机期间的5.76%和历史平均的6.37%;2014年上半年，日本除金融外所有行业销售额季均增长率为-2.53%，远低于危机期间的-0.53%和历史平均的2.25%，除金融外所有行业营业利润季均增长率为-2.1%，也远低于危机期间的3.91%和历史平均的3.04%。
　　其四，电子行业是日本人的骄傲，但其竞争力和景气度也已明显下滑。月，日本半导体制造设备订单月均同比增长率为16.54%，低于危机期间的28.48%和历史平均的21.22%;日本平板显示器制造设备订单月均同比增长率为19.64%，低于危机期间的50.04%和历史平均的28.52%;月，日本电子产业产值连续三个月同比负增长，结束了此前11个月的连续正增长。
　　其五，日本是工业化国家，但日本工业生产明显趋弱。月，日本工业生产指数月均环比增长率为-0.2%，低于危机期间的-0.15%和历史平均的0.12%;日本产能指数月均同比增长率为-1.81%，低于危机期间的-0.48%和历史平均的0.58%;日本前十家电力公司售电量月均同比增长率为-1.84%，也低于危机期间的-0.97%和历史平均的1.03%。
　　其六，日本民众都关心“失落时代”何时结束，但2015年显然不会美梦成真。根据IMF的预测，2015年日本名义GDP预估值为499.574万亿日元，这一水平不仅低于2008年的名义GDP，甚至还低于1995年的名义GDP，这意味着，日本即将进入的，恰是“失落的第二十年”。而根据IMF的预测，2015年，根据购买力平价折算的日本GDP占全球GDP的比例将从2014年的4.475%降至4.347%，日本经济的全球地位和影响力还将继续下降，这势必打击日本民众的信心。
　　总之，安倍经济学已经“将败未败”，这恰是安倍日前宣布推迟第二次消费税提升并解散国会提前大选的根本原因。即便安倍经济学能够延续，它继续“说服”日本民众的可能性已经很低，安倍心理学已然失败，2015年，日本经济将由此步入一段混乱、狐疑、自闭和衰落的阴影期。
（责任编辑：HN666）
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