供给侧改革催生热点 掘金传统行业转型概念股
去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板……“供给侧改革”最近成为高频词汇。在2015年从供给侧入手的结构性改革思路端倪已现。中央财办主任、国家发改委副主任刘鹤去年10月到广东考察时强调，要大力推进市场取向的改革，更加重视供给侧调整，加快淘汰僵尸企业，有效化解过剩产能。有业内人士认为，供给侧结构性改革在“十三五”时期甚至更长的时间将处在一个突出位置上，将为中国经济未来的行稳致远、健康活力发挥重要作用。但在实施供给侧结构性改革之前，首先要清楚其内涵和核心，才能做到有的放矢，富有成效，供给侧结构性改革的推进，关键是提高经济增长质量和效益，全面提升中国各方面的要素生产力。现阶段，政策着力点应放在加大供给侧调整力度上，引导过剩产能供给侧减量和结构调整，达到与需求侧相适应的新水平，价格企稳，企业盈利能力恢复，才能实现转型再平衡。“供给侧改革”作为一个主题，无论它有多大，在新信息的初期，市场往往是需要一个消化的阶段。(000776)分析师陈果指出，而这一主题的拐点是日，人民日报发表了一篇重要文章《七问供给侧结构性改革——权威人士谈当前经济怎么看怎么干》，其中明确提到了供给侧五大重点任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。这篇文章从权威视角给了供给侧改革明确的解释，表明了在经济社会总体稳定的前提下，去产能是坚定不移的，因此周期品从中期角度来说，市场预期应该是要有所好转的。供给侧改革作为一个主题，受益逻辑清晰明确。行业水泥：“僵尸”企业逐步退出 行业加大兼并重组力度水泥行业当下基本面较弱，行业处于淡季价格下行。在行业人士看来，水泥行业景气的趋势恢复，不仅需要去产能，还需要需求的复苏。2016年行业整体判断在供给侧改革指导下，将会加快去产能进程，“僵尸”企业在市场竞争中逐步退出；行业处于底部阶段部分资产相对便宜，企业之间的兼并重组机会将会出现。去产能加速和稳增长预期带来边际供需改善，需把握阶段机会。就产业发展而言，持续低迷的需求将倒逼行业产能去化，不过此前地方政府一定程度上的呵护和企业自身的协同使得产能去化之路漫漫无期，供给侧改革的实施可能会加速这一去化过程。(000783)分析师范超分析指出，真正要看到行业景气的趋势恢复，不仅需要去产能，还需要需求企稳复苏。因此对于供给侧改革对水泥玻璃的影响应分成两阶段，阶段一去产能前期的博弈性机会，满足低持仓和低估值时是比较好的介入机会且不建议恋战，阶段二需要去产能实质性进行且需求底部企稳，此时带来盈利提升与估值修复的趋势机会。等待政策催化落地，水泥行业的投资机会在2016年表现为脉冲式。范超表示，第一，产能去化虽有意义但过程必然难且漫长，欧美、日本的市场化去产能持续了约5年；第二，行政实施上看，水泥玻璃的民营占比较高，通过行政指标派发的难度更大些；地方阻力上看，水泥玻璃的去化相对容易些；动力上看，水泥1万亿产值，玻璃千亿产值，体量较小其供给侧改革对经济作用小于钢铁煤炭。所以矛头更指向钢铁煤炭。第三，供给侧改革的措施，大企业整合+僵尸产能退出，政策端静待落地。第四，2016年对行业的影响判断会是脉冲式，低配+低估的时候参与，但由于短期很难兑现持续性不会强，真正的趋势机会需获得进一步信息再确认。(000166)证券分析师王丝语则表示，国家正在酝酿重拳治理产能过剩问题，利用市场化手段进一步化解产能过剩。水泥或将加快兼并重组力度，供给侧改革将利好行业产能淘汰，关注水泥龙头市场整合。我们建议关注水泥产业整合组合(000401)、(601992)、(600449)、(600720)。潜力股精选冀东水泥(000401)受益推进公司熟料产能共计1.25万吨，其中22%位于京津冀地区。申万分析师王丝语指出，区域交通规划率先发力，未来三地将以城际铁路互联互通为核心，初期目标到2020年先期完成8条，到2050年24条城际铁路线全部完成建设，将极大提振水泥长期需求。公司控股股东为唐山省国资委，拥有“京津冀一体化”催化剂，受益国企改革顶层方案推进，地方国企改革有望提速。短期来看华北区域盈利整体保持低位，长期看受益京津冀一体化，供需格局有望改善。金隅股份(601992)看好京津冀发展机遇公司水泥窑协同处置技术及运营经验国内领先。(600837)分析师邱友锋指出，公司约有81%的熟料产能位于京津冀，“京津冀协同发展”驱动下区域供需改善拐点来临值得期待。此外，公司领先国内水泥窑环保综合利用进程，目前拥有年处置20万吨污泥、万吨飞灰及40余类危险废弃物的资质和能力、负责北京90%左右的危险废弃物处置；2015年天津振兴公司、琉璃河公司、太行前景公司水泥窑协同处置污泥技改项目投入试运行。祁连山(600720)每吨毛利不低于300元公司处于“”核心区域，随着沿线国家地产基建兴起，有望享受前期较高的盈利水平。申万宏源证券分析师王丝语分析指出，公司与八冶集团、吉尔吉斯斯坦JBK公司共同出资1.3亿美元建设水泥产线，加快布局海外市场，目前吉尔吉斯斯坦全国水泥产能仅165万吨，水泥吨毛利不低于300元，盈利水平远超国内。中材集团持有公司股权比例13.24%，公司与同属中材集团下的(600425)、(000877)之间存在同业竞争问题，随着国企改革推进，中材集团对公司业务整合仍然是最大看点。(0585)市场整合加速中公司日公告收购江西圣塔水泥；6月19日公告全资子公司海螺香港通过配股认购16.7%的股份；10月23日董事会正式通过关于公司以11.14亿元价格收购巢东水泥相关资产。(601377)分析师黄诗涛认为，公司短期内连续的整合动作一方面彰显了其市场整合的决心，同时也反映出龙头企业在行业低迷时期将加速市场整合。长期看，公司积极参与并购整合和一带一路建设，仍有成长空间。短期看，行业盈利水平已至历史底部，而投资增速的持续下行将增强稳增长政策预期。(0672)受益“一带一路”战略公司目前拥有熟料年产能1100万吨，水泥年产能900万吨，在中亚地区在建与规划水泥产能已达360万吨。公司在吉、塔、乌项目布局领先，2016年下半年起可逐步放量，业绩增厚明显。(601788)分析师陈浩武表示，因公司停牌期间证券市场波动较大，公司对定增预案有所调整。而大股东及员工大比例认购则彰显了公司推进“一带一路”战略的信心。公司此前于吉尔吉斯斯坦建设该国最大的水泥熟料生产线，此次定增布局塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦，有助于其加强在中亚地区的战略布局。行业煤炭：大量企业亏损 供给侧加速淘汰落后产能煤炭板块在近期大盘快速调整中表现抢眼，不少个股表现抗跌甚至逆势走高。在行业人士看来，基本面阶段性企稳，供给侧改革预期发酵是推动煤炭板块强于大盘的主要原因。作为前期严重跑输大盘的传统周期行业，供给侧改革为市场注入一剂强心针，叠加近期基本面改善的预期，煤炭股估值修复有望持续。中泰证券分析师刘昭亮指出，目前煤炭产能严重过剩导致大量企业亏损，供给侧改革有望加速淘汰落后产能，加速推进煤炭企业兼并重组。短期煤价触底反弹，催化因素已经形成，积极参与春季反弹，需求端预期决定反弹的高度和持续性。从动态角度看中期的阶段性积极的因素也在累计：一是在经济下行压力加大的同时，稳增长政策继续加码；二是供给侧变化，严控煤炭产能，兼并重组加速；三是国企改革及企业转型，供给侧管理有利于行业整合。广发证券分析师安鹏表示，受制于正在投放的产能以及低迷的需求，预计未来1-2年行业供需面仍以低迷为主。但管理层调研煤企并提出改革部分方案，体现了政府对于改善煤炭行业产能过剩的决心。尽管后续基本面的改观仍取决于政策细则的出台及后续的执行力度，但作为十三五首年，煤炭行业供给侧改革可能是一直不变的主题。虽然行业短期仍存压力，但海通证券分析师吴杰认为中期仍看煤炭行业三大乐观因素。第一，需求可能改善；第二，供给侧改革；第三，国企改革。煤炭的行情刚刚开始，远没有走完。三大利好，兑现任何一个，煤炭股都有望取得大幅高于目前的收益率。从供给侧改革来看，“五大重点任务”是“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。当务之急是斩钉截铁处置“僵尸企业”，坚定不移减少过剩产能，让“僵尸”入土为安，确保2016年过剩产能和库存减少，企业成本上涨和工业品价格下跌势头得到遏制，有效供给能力有所提高，财政金融风险有所释放。刘昭亮表示，短期传统周期行业的估值修复仍将持续，建议关注、、(002128)、(600348)、(601699)、、(600397)、(600395)、(600997)。潜力股精选中国神华(601088)产业结构调整继续在当前经济行情持续萎靡、煤炭行业景气下滑的背景下，公司的煤炭主业也受到较大的冲击，但其拥有的一体化经营模式和低成本优势，能有效抵御行业的周期波动。中泰证券分析师刘昭亮认为，受益于发改委政策的影响下，公司产业结构调整仍将继续，未来发电业务将持续增长，为公司弥补煤炭板块的利润下滑部分，实现公司业绩的稳健增长。未来企业转型将势必带来企业的价值重估，我们将神华分拆为煤炭、电力和运输三大板块并进行合理估值，与可比板块的上市公司相比，神华的合理市值应为3720亿元，未来股价具有较大幅度的修复空间。潞安环能(601699)关注整体上市进程公司是一家纯煤炭公司，主要生产喷吹和动力煤，由于盈利较好，一直没有考虑转型，公司的机会来自煤价的反弹或者集团资产注入。海通证券分析师邓勇认为，集团2014年产量计划1.25亿吨，2.5倍于上市公司，集团上市时承诺5-10年内完成整体上市，且山西省政府也力推五大集团整体上市，公司外延式增长可期，目前集团比较成熟的煤矿是司马300万吨和郭庄180万吨煤矿，都是资产质量优良的矿井。集团的煤制油示范项目也有可能在未来盈利，如果按照公司上市时整体上市的承诺，也都有注入的可能。安源煤业(600397)江西能源整合平台公司积极向业务方向拓展，计划成为江西省的能源整合平台，国企整合和改革预期强烈。(600109)分析师孙灿表示，公司向供应链服务平台转型，是以九江储备中心为核心，加速布局物流基础设施和交易中心的电商平台。2015年下半年，通用码头和储配煤场工程计划开始试运行，专用铁路则计划年底建成，2016年物流配送体系将正式投产协作运行。通过设计较先进的风控模式而引入PvP网络金融模式和银行授信协作，一定程度上较好地解决了供应链风险融资问题，交易中心电商平台有望2015年开始贡献收益。盘江股份(600395)国企混改第一家作为贵州国企混改第一家，盘江定增40亿投资煤层气和低热煤发电，管理层和投资人将大额参与定增，彰显了对公司未来前景的信心，海通证券分析师邓勇认为公司存在明显的超预期机会，值得重点投资。新增的煤层气业务将成为公司未来盈利主要看点。煤层气三年内将成为公司利润支柱。公司近期募资主要投入公司煤层气的开采和提纯，由于采用了新的煤层气开采技术，公司的煤层气开采效率和经济性将大幅提高，预计该业务将在年逐渐贡献利润，有望成为公司将来主要的业绩增量。(0188)国企改革进程提速在煤价持续下跌，同行业公司盈利几乎同比都是下降50%以上的情况下，公司连续两年业绩增速持续好于市场同业。海通证券分析师邓勇认为，在煤炭行业现金流寒冬到来之前，参股布局了齐鲁银行，为应对煤价波动，参股上海中期期货，为积极探索煤炭电商交易，投资了山东煤炭交易中心。此外，公司所在的山东省本来属于经济发达的沿海开放城市，国企改革相对其他省市可能会相对积极，山东国资委主任以前是兖州煤业的董事长，很熟悉兖州的情况。综上，公司的国企改革在煤炭公司中会相对较早。行业钢铁：钢企改革转型开启 板块迎来春节前行情供给侧改革成为了当下热议的话题，首当其冲的就是产能严重过剩的钢铁行业。从日开始，、安源萍钢、山西晋钢、安钢、首钢长治等均有多条生产线停产检修。受产能收缩影响，钢价开始止跌回升，引发业内对2016年钢市的热议。广发证券指出，供给侧改革下，过剩产能加速出清，预计短期钢价将继续上涨。钢铁企业亏损加剧钢铁行业近年来一直面临产能过剩的情况，但钢铁行业的集中度不仅没有提升反而出现了下降的情况，目前国内大型钢铁企业的产业集中度仅有30%左右。也就是说目前国内钢铁行业仍处在完全竞争的环境之下。在经营压力下，2015年一些钢企已经选择了停产或者减产。从日开始，西王特钢、安源萍钢、山西晋钢、安钢、首钢长治等均有多条生产线停产检修。这从国家统计局公布的数据也可以看出减产的迹象，11月份粗钢产量同比下降1.6%至6332万吨，降至一年来最低水平，今年前11个月产量同比下降2.2%。面对钢铁行业产能过剩的现象，近日国务院决定，三年内对煤炭、钢铁新上项目一律不得核准、备案，严格控制钢铁等严重产能过剩行业；新疆维吾尔自治区委书记张春贤指出，2016年新疆将坚决制止钢铁、水泥等行业新增产能，通过差别电价、环保节能政策等经济手段，加大淘汰落后产能力度。钢价止跌回升受益于种种利好，处于寒冬中的钢铁行业开始有了好转迹象，近期钢价出现止跌回升。对于2015年12月中下旬，行业淡季中钢铁价格反而迎难为上的原因，业内人士分析称主要系短期供需失衡，是由高炉检修、钢厂减停产导致的阶段性短缺。不过这一难得的迹象，让市场对2016年的钢铁市场开始有了期待。光大证券认为冬天里的三把火将有望推动钢铁板块行情至春节，所谓的三把火是：盈利环比显著恢复。11月30日以来冷轧价格涨550元(涨幅25%)、热轧涨130元、螺纹涨140元，而同期铁矿价格跌3.7%；供给侧改革显迹象。一方面中央环保督查小组成立，标志着环保核；唐山在4月将迎来园博会，减产预期再浓。建议提升钢铁股配置直至春节前乃至2月底，继续首推冷轧股。股票方面可以关注、(600019)、(601003)、(000717)、(000708)、欧浦智网(002711)、(300226)、(600231)。广发证券同样看好钢铁板块，其指出，钢厂减产、停工增多，供给端表现向好，预计短期钢价将持续上涨。供给侧改革下，过剩产能将加速出清，钢企改革和转型有望加速；经济结构转型升级过程中，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任；新粤浙线获批标志着我国的油气管网建设再次加速，钢铁行业结构性增长值得重点关注。给予钢铁行业“买入”评级，在个股方面建议关注(600581)、(601028)、(002318)和宝钢股份。潜力股精选久立特材（002318）开发高附加值特钢产品久立特材2015年11月与钢研总院签订战略合作协议，共同开发有潜力的高附加值品种项目。钢研总院作为我国金属新材料研发基地，承担了我国冶金行业80%以上国防军工新材料研发任务，在合金钢、高温合金、金属功能材料、难熔合金等领域技术实力雄厚。公司已经取得了国内军工生产资格证书，未来军工市场的进一步突破值得期待。中泰证券指出，公司未来发展思路十分清晰，面向核电、军工领域的高端合金管材、新材料将是主攻方向，收入及盈利能力将持续爬升，配合传统油气管线行业景气周期触底向上，公司处于业绩拐点期且未来高增长确定。宝钢股份（600019）发展电商业务宝钢股份国有世界级的钢铁联合企业，公司吨钢经营指标全球领先。公司主要生产高技术含量、高附加值的板材产品，公司汽车板目前在国内的市场占有率超过50%。另外，公司在主营钢铁业务稳定发展的基础上积极发展电商业务，持续加强钢铁主营业务，一方面公司努力推动三代高强钢在汽车厂的采用比例以提升产品盈利能力，另一方面，公司还将不断优化汽车板EVI技术，持续提升公司的服务质量。群益证券指出，公司拥有较强的定价权以及成本控制能力。另外，公司大力布局电商业务，预计未来将会持续快速发展。大冶特钢（000708）攻守兼备的标的大冶特钢品种结构丰富、下游市场广阔使得公司产品需求相对稳定。长江证券指出，公司是当前A股市场少有的攻防兼备投资标的：进攻方面，几经调整之后的股市在大类资产配置面临资产荒局面时仍具有相对优势，估值难以下行，而近期受现货反弹、产能关停事件影响的钢铁板块估值水平有望进一步提升，而估值具有洼地、市值也偏小的特点使得公司有望乘借此东风扶摇而上；防守方面，一方面，目前公司绝对估值水平相对较低，向下空间比较有限，另一方面，特钢需求周期短期偏稳、长期趋增属性叠加公司产品、背景及机制优势，相对稳健的业绩表现将为公司股价提供可靠的安全边际。上海钢联（300226）钢铁电商龙头上海钢联是我国钢铁电商领域潜在龙头。公司致力于黑色、有色、能源化工、(000061)等大宗商品行业提供信息服务和电子商务服务。1月8日，公司控股子公司钢银电商网站公告钢银交易平台2015年总成交量为2804.88万吨，较万吨增长114.3%。而钢铁电商的龙头企业找钢网估计2015年总成交量为3500万吨，较万吨增长65.6%。公司已经进入我国钢铁电商的第一集团，并保持了更快的增速。长江证券指出，我国钢铁电商交易规模未来有望超万亿。过去几年，我国钢价水平持续走低，给公司推广其钢铁电商交易平台，逐步取代传统线下钢铁贸易商结构创造了有利条件。行业电力：顶层设计呼之欲出 能源或成重点2015年电力设备表现出明显的高弹性受到不少分析人士的看好。供给侧改革同样被认为对于电力设备有重要促进和影响作用，在能源互联网顶层设计呼之欲出的预期之下，地方能源平台、新能源企业等均有望从中获益。供给侧改革，从技术上离不开能源互联网的建设和实施。与此同时，有消息指出市场广泛关注的《能源互联网行动计划》目前已经送审最终文件会或为《能源互联网行动指导意见》预计最快于本月发布。能源互联网重点任务是加强能源互联网基础设施建设建设能源智能化生产和消费设施、多能协同综合能源网络和能源互息基础设施。以“互联网+”为手段构建能源互联网开放共享生态体系建立新型能源市场交易体系和商业运营平台发展储能和电动汽车应用、智慧应用和增值服务、绿色能源灵活交互等。这对于未来电力板块行业发展有重要意义。在能源互联网顶层设计呼之欲出预期之下，中泰证券分析师曾朵红测算指出能源互联网中期市场规模超过5000亿元。就发电侧而言，地方能源平台有望率先获得售电牌照，结合其当地工业用电客户资源有望在售电环节直接受益；而新能源企业则希望通过搭建新能源资产 (主要是光伏电站、风电场)的运维平台实现新能源资产的信息化并提供增值服务未来亦有望参与售电业务。“2016年新一轮电改将进入攻坚阶段低碳经济模式对电的依赖程度正越来越高。在这个过程中新的电力交易体系、新的发用电方式的变革将贯穿未来相当长的一段时期。2016年电力设备新的10大畅想也紧密契合这一主线。”平安证券分析师余兵提出电力设备投资逻辑：2016年从政策和产业升级两个维度寻找投资机会新的电力交易体系新的发用电方式将催生新的机会。建议关注(002249)、(002665)、(300124)、国轩高科(002074)、(300141)、(600517)、(601012)、(002350)、(300073)。渤海证券分析师伊晓奕则指出，从估值的角度看目前电力设备与新能源板块估值为45.41倍相对于的估值溢价率为384.8%，估值无优势。伊晓奕认为，经过大幅下挫后部分个股的投资价值逐步显现，具有基本面支撑的优质标的具有较高安全边际。个股上精选电改、储能、能源互联网领域的优质成长股。短线参与充电桩个股的反弹机会，同时核电板块目前在行业内估值最低，近两年的核电审批有望逐步提速建议投资者关注。川财证券分析师穆启国认为，政策加码发电，政府一帮到底，一方面输配电价机制弥补了可再生能源高上网电价的不足，另一方面优先发电的原则保证了上网的先后顺序，再加上国家整治雾霾、低碳减排的决心，可再生能源发电、屋顶分布式、储能将迎来大发展。建议关注可再生能源发电的投资标的如(300090)、(300068)。潜力股精选(600483)（600483）福建核电基地核电运营商浙商证券分析师郑丹丹指出，集团承诺宁德核电项目将注入上市公司。根据合作协议，公司将获得投资勘探、开发铀矿的机会，进一步拓展清洁能源上下游产业链。日前福能股份宣布中陕核工业集团将设立项目公司，强强联合打造国内最大核燃料开发基地，并成为A股唯一的核燃料供应商，铀资源属于战略性资源，市场空间巨大。同时公司属于“稀缺价值成长股”，具备“国企改革”“电改”“核电”“海上风电”“一带一路”等多重属性。盛运环保（300090）垃圾焚烧发电成长性企业(600369)分析师庞琳琳认为，盛运环保是垃圾焚烧发电领域成长性最好的企业，在三四线城市的布局加速，在手订单项目48个，垃圾处理量设计规模超3.9万吨/日，其中5个已投运，3个即将投运，在手项目总规模是已投运处理能力的13倍，公司未来业绩前景广阔。包头静脉产业园区协议开创工业园区新模式，有助于公司打造综合固废处置平台。看好公司在资金瓶颈得到解决后订单快速落地带来的营收增长以及固废综合处置平台的发展前景。和顺电气（300141）发力能源云联网平安证券分析师余兵指出，近年来公司积极探索行业的变革趋势，力图把握新能源汽车与电改的发展契机实现向综合能源服务商的转型。2014年，公司承建及中标苏州金龙、上海天山路等多个3000kw以上的电动汽车充电站，在国内十多个城市投入运行；2015年，公司的电动汽车充电装置销售订单进一步充实。在具备技术、经验及用户基础后，未来依托资本市场的融资能力，同时契合电改对发、配、用电侧的变革，发力能源云联网。(002438)（002438）核电业务弹性大江苏神通被认为是阀门细分市场龙头，核电业务弹性较大。海通证券分析师周旭辉表示，公司目前市场占率超过90%。注重自主研发做高毛利、高技术产品，实现进口替代之外。而作为核电设备细分龙头，依托现有技术及渠道外延扩张，目前由核级蝶阀、球阀扩张至核电法兰市场以及地坑过滤器领域，提升核电产品市场空间及业务弹性。此外，根据公司规划到2017年左右将实现冶金、核电、能源业务三分天下，能源业务或成为新的增长点。 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　　摘要：中国供给侧改革的核心不是改革，是改善。未来不会有大规模的政策刺激，不会有激进的破产清算，也不会有恶性的资本外逃。对市场来说，最可能的场景依然是：无风险利率继续下行，“钱”越来越多，股债作为流动性最好的资产继续接受资金的追捧。很多人会担心这样的市场繁荣没有基本面，但也许没有基本面就是未来市场最大的基本面。
　　1、最晚的一次中央经济工作会议，可能也是近年来最重要的一次。准确的说，其核心不是供给侧改革，而是供给侧改善。最早提的是“供给侧改革”（11月10日中央财经领导小组会议之后9天4提“供给侧改革”），后来市场热炒，中央开始明显弱化这种提法（12月14日政治局会议通篇未提供给侧改革，只说扩大有效供给等），到这次会议变成了“供给侧结构性改革”。中央对关键提法的细微调整是为了引导社会预期、避免误读：中央要的是“提高供给有效性”（改善），而不是市场理解的消灭无效供给（革命）。中央要的是“提高投资有效性”，而不是放弃投资。这是基于一个基本判断：产能过剩是“结构性的”。对市场来说，不要误以为要搞大规模的破产清算潮，中央已经给出了最明确的反驳：“要尽可能多兼并重组、少破产清算”。化解产能过剩的定语中不仅有“积极”，还有“稳妥”。
　　2、财政政策想当主角，但恐怕力不从心。财政赤字率上调已经不是秘密，但象征意义可能大于实质意义，因为这是一种收入下滑之后的被动调整。2015年初定的财政收入目标是7.3%，但到现在只增长了5.7%，其中还有相当一部分腾挪资金，实际上很多地方政府的财政收入已经出现负增长。这直接导致今年1-11月的财政支出大幅超过收入1万亿，创有统计以来的最大赤字（以往大部分时候是盈余，去年是盈余3287亿）。如果按照历年的财政支出节奏来计算，今年底的财政赤字可能会超过3万亿，即便考虑到今年突击花钱提前，年底的财政赤字可能也会达到2万亿，假设2015年GDP为68万亿，对应的赤字率已经触及3%。
　　由此推断，明年财政减税和增支难有“大动作”，可以关注一些“小动作”。一是固定资产加速折旧，以“支持企业技术改造和设备更新”。按照2014年的经验，可能会对传统行业和区别对待，TMT、高端装备制造等研发设备支出较大的新兴行业最为受益。二是降低制造业增值税税率。医药、非金属矿物制品、造纸、建材等增值税率较高的制造业可能最为受益。
　　3、货币政策想当配角，但恐怕身不由己。货币政策继续定调“稳健”也不让人意外，毕竟央行一直不想被扣上“过度放水”的帽子，尤其是存款基准利率接近1%、CPI企稳的情况下。但事实上，辛苦了一年的央行到明年还是闲不下来，因为几个因素会让他身不由己的频频降准：第一，明年地方债置换和专项金融债的供给压力会明显大于今年，直接冲击利率。中央经济工作会议提出“做好地方政府存量债务置换工作”，预计明年置换规模会超过今年。此外专项金融债等类政府债券的供给也会明显放量，今年6000亿只是开始，预计明年至少会翻倍。第二，明年资本账户逆差和外汇占款的下滑依然是大势所趋，间接冲击利率。今年央行口径的外汇占款大降1.5万亿，而年分别是增加2.8万亿和6411亿，一来一去产生每年近2万亿的基础货币缺口，必须降准对冲，明年的降准次数不会少于今年。　　4、经济增长目标告别7时代，迈向6时代。经济增长目标要到明年才正式公布，从中央经济工作会议中似乎也看不出端倪，但预计下调到6.5%是大概率事件。核心的原因是今年和明年都没有能力再维持7%的增速。（1）先说今年，预计最多6.9%。四季度金融业已经回归常态，存贷款增速、证券交易额都较前三季度大幅放缓，这直接局限了经济反弹的可能。从历史来看，如果当年没有完成目标，一定会导致增长目标下调，比如年。（2）再说明年，6.5%的目标能完成已经很不容易。2015年第一产业拉动没有变化，第二产业少拉动0.9个百分点左右，第三产业多拉动0.6个百分点左右。先看趋势，2016年第一产业不会有明显波动，第二产业大概率贡献下降，第三产业的贡献还会上升。再估算幅度，2016年的周期下滑压力应该介于年之间，按的均值计算，假设第二产业少拉动0.6，第三产业多拉动0.3，这样算下来2016年的增速应该在6.6-7%，即便目标下调也就刚刚完成。
　　5、中国式新供给主义之下，流动性盛宴只会暂停，不会终结。近期和很多资管机构的朋友交流，大家都有一个感觉，尽管经济越来越弱，但资金却越来越多。从数据上看确实如此，过去一年M2从122.8万亿到137.4万亿，理财从15万亿到20万亿，公募基金从4.5万亿到6.8万亿，基金子公司及专户从3.7万亿到6.1万亿，从2.1万亿到3.9万亿，从10万亿到11.8万亿……归根到底，经济增长是流量概念，而配置资金是存量概念，经济下行与财富增长并不矛盾。
　　在这种流动性驱动的逻辑下，大部分时候没有所谓的股债轮动，而只有股债联动。当流动性趋于宽松时，本身具有流动性溢价的股债市场呈现双牛（比如从2014年初开始有序打破刚性兑付到现在，流动性总体上越来越宽松，股债都涨了很多）；当流动性趋于紧张时，会出现股债双熊（比如6月股灾前后股债表现都不好）。只不过一般以机构投资者为主的债市反应要领先于以散户为主的股市，比如6月股灾之前债市已经先跌了一波。
　　只要不发生以下三种情景，“钱多”逻辑下的牛市基本面就不会终结：
　　第一种情景：钱被政策“烧掉”了，即重启大规模刺激。那么股市短期内可能因为现金流的改善而出现牛市（类似2010年），但由于这种现金流无法形成盈利，反而加剧了产能过剩和债务负担，随后股市会陷入漫长的熊市。
　　第二种情景：钱被风险“吃掉”了，即触发系统性金融风险，集中进行市场出清。比如中央突然非常激进的出清过剩产能，或者企业债务链条破裂，大量实现破产清算，导致社会融资总量急速萎缩，信用极度紧缩，货币创造停滞。这种情景下股市短期会出现暴跌，但出清完成之后，会迎来更健康、更持久的真正的牛市。
　　第三种情景：钱往国外“跑掉”了，即发生大规模资本外逃，汇率崩溃。第二种情景损失的是货币乘数，这种情景损失的是真正的基础货币。假设资本账户更加激进的开放，或者我们在汇率预期管理上出现失误，导致资本大量外逃，那么钱再多也没用了，因为过剩的资金会配置到海外，而不会被动配置于国内的股债市场。
　　目前来看，起码在2016年还不太可能出现上述三种场景：（1）第一种情景发生的概率10%。中国式新供给主义的第一个核心是不搞大规模刺激，中央已经屡次强调需求管理要适度。（2）第二种情景发生的概率20%，中央开始强调加强供给侧改革，但如前所述，中央想要的其实是供给改善，而不是激进的出清。（3）第三种情景发生的概率20%。中美利差不断收窄，未来可能出现倒挂，再加上国内储蓄-投资缺口的收窄，未来资本外流的风险的确存在，但目前来看，国内已经在适度的加强资本管制（比如近期暂停RQDII），未来控制资本外流的能力还是明显强于其他国家。
　　2016最可能的情景还是维持现状：没有系统性金融风险，没有大规模刺激，没有大规模资本外逃。刚兑预期越来越弱，无风险利率继续下行，“钱”越来越多，股债作为流动性最好的资产继续接受资金的追捧。很多人会担心这样的市场繁荣没有基本面，但也许没有基本面就是当下市场最大的基本面。
　　市场观察　　【民生策略李少君】重要的事，说17遍！――中央经济工作会议关键字解读
　　刚刚结束的中央经济工作会议中17次提到了“结构性改革”，这是过去七年的中央经济工作会议文件中从未出现过的提法，“结构性改革”无疑将成为贯穿2016年，甚至整个十三五期间的关键字。2016年中央经济工作会议是前承十二五、后启十三五的关键会议，把握此次会议的政策方向对于判断未来市场趋势与结构意义重大。
　　Q：突出强调“结构性改革”的政策工作重点是什么？　　A：中央经济工作会议的政策部署可以基本总结成三个重点：
　　一是加快化解过剩产能，我们判断主要三个抓手：1）自上而下推动传统行业的并购重组，地方国企将成为2016年国改的主战场；2）通过推动农村户籍制度改革、城镇化和购租并举模式，化解库存；3）加快推进重大项目签约落地，这也是2015年下半年的密集外交出访的重要目的之一。
　　二是加速推进新增长点的发展，从刺激消费和结构性减税降费两个维度推进：1）消费方面，重点发掘农村、养老、医疗卫生领域的消费潜力与有效供给；2）降低企业成本方面，重点关注两个行业，物流与电力。
　　三是确保金融系统的平稳运行，防范系统性风险，我们推断：1）2016年宽松的货币政策环境不变，市场化的利率走廊机制建立完善，无风险利率继续下行；2）2016年地方政府债务置换规模有望超过4万亿（2015年为3.2万亿）；3）鼓励直接融资，注册制上半年落地是大概率。　　Q：2016年政策决策思路有何调整？
　　A：我们认为，决策层思路正在从“三驾马车”转向“全要素生产率”。经济长期增长的三大动力――劳动力、资本、全要素生产率，在三驾马车时代，劳动力（人口红利）和资本（投资加杠杆）发挥了经济增长的核心作用。在人口红利渐远叠加产业出清的背景下，稳住经济必须依靠提高全要素生产率。
　　根据2016年中央工作重点部署，我们判断，当前决策层思路是，稳住人口和资本两个关键要素，加快推进“全要素生产率”的改革。
　　如何稳住人口和资本两个关键要素？人口方面，通过放开全面二孩政策保障未来劳动力数量，通过加大教育投入、科研投入、鼓励创新来提高劳动力质量；资本方面，通过金融改革和利率市场化疏通利率传导机制、继续降低实体融资成本，通过改善利用外资环境吸引外资。
　　如何提高“全要素生产率”？两个途径：一是依靠重大科技突破提升效率，这对应着《中国制造2025》这一重大战略；二是依靠制度优化提升效率，这对应着一系列改革措施，包括简政放权、、价格改革、财税改革、金融改革等。
　　Q：中央经济工作会议为判断2016年A股市场提供了哪些重要线索？　　A：1.资本市场又一个并购重组大年。对于产能出清方式，政策优先鼓励并购重组，其次是破产清算。2015年资本市场并购重组事件数量约为前两年数量之和，2016年产能出清加速，并购重组事件将继续维持高密度。建议重点关注传统产业中有迫切出清压力的行业，如钢铁、煤炭；以及国企改革积极性较高的地区，如、。
　　2. 2016年上半年注册制落地是大概率事件。从近期政策层在多个场合对于注册制的表态看来，注册制正在加速推进中，随着市场情绪回归平稳、美联储落地，A股市场也在回归常态，IPO重启并未对市场造成巨大冲击，注册制推进有望早于预期。建议重点关注概念和板块。
　　3.市场流动性继续保持相对充裕。尽管地方政府积极性有望逐渐恢复，但是考虑到政策强调扩大供给的“有效性”、地方政府发债成本收益等问题，全年投资依然不乐观，股市可能依然是相对收益高地，加上打新缴款方式的改变，2016年市场流动性方面有望维持整体宽松。
　　李少君：
　　民生荐股　　【民生交运李师庆】吉祥航空（603885）近尾盘涨停，维持“强烈推荐”
　　吉祥航空昨日发布公告分红每股派现金红利0.6元，每股转增股本1股。公司在成长时期即实现分红，盈利能力略超预期。
　　成本低收益不低的吉祥品牌
　　飞机日用率、客座率高，客公里收益不低。公司坚持引进一手飞机，目前平均机龄不到4年，且机种单一，使得维修和养护费用低于三大航近50%。公司专注成本控制，15年上半年飞机日利用率达到12.19小时，客座率86.1%，分别较三大航高出超过20%与8%。而客公里收益仅较三大航平均低13.6%。
　　双品牌双基地双机型双引擎驱动
　　扎根，开拓广州，中端、廉航双品牌发展。吉祥航空目前机队数量45 架，九元航空数量3 架。预计下半年还将引入10架。公司计划至2020 年吉祥与九元机队分别发展至100 架与50 架。除继续深耕吉祥基地上海外，公司也将大力发展九元基地广州(,)，争取航时，而介入廉价航空也将拓展公司的产品线和受众面。而九元航空将全部采用波音客机，提升自身的议价能力。
　　盈利预测与估值
　　我们预计在现行低位震荡，人民币汇率稳定基础上，公司年的高增长将持续，归母净利润预测值分别为10.80亿元、14.41亿元和17.82亿元，EPS为2.16、2.88和3.56。维持强烈推荐评级。
　　【民生能源环保陶贻功王宁】天瑞仪器（300165）&永清环保（300187）涨停点评　　1、天瑞仪器涨停：我们11月底发布报告独家强推天瑞仪器，至今涨幅25%。
　　重申推荐逻辑：市值最小的环境监测标的（目前仅60亿市值），同时具有“大健康+生命科学”概念，账上现金8亿元，外延扩张预期强烈。　　2、(,)涨停：是我们下半年重点推荐的“土十条”受益首选标的，年报拟10转20。
　　“土十条”是环保三大板块中最后一个大的政策纲领，有望于明年发布，预计将带动5~6万亿的社会投资。公司收购IST后跃升为国际领先的土壤修复公司，所在地也是我国土壤修复主战场，公司业绩有望迎来爆发期，继续强推。
　　联系人：陶贻功；
　　温阳张全国】阳光城（000671）强势进军幼教产业，转型取得突破性进展，维持“强烈推荐”
　　事件：公司公告投资1亿元成立全资子公司阳光幼教，负责幼儿教育相关产业发展。
　　点评：
　　公司董事长先生教育起家，现为中国民办教育协会副会长，自1997年创办福州阳光国际学校以来，目前已经形成了从幼儿园到大学、从学历教育到非学历培训的教育体系。本次阳光城投资成立全资子公司，标志着未来上市公司或将借力大股东资源，强势进军幼教等教育产业，不仅有助于提升公司房地产项目附加值，而且有利于提升整体竞争力，增加新的利润增长点；
　　我们前期推荐的“四有”逻辑逐步兑现，继续维持公司强烈推荐。
　　1）有业绩、有成长：预计2015年销售金额及净利润增长30%左右。公司2014年销售220亿左右，净利润13亿，预计15年全年销售270亿左右，净利润17亿左右，均有30%左右的增长，参考公司的拿地开发节奏，我们认为公司2016-17年，30%的增长也是有保障的，未来三年有望冲击500亿销售。
　　2）有诉求：预计12月将实施完成对中民投45亿的定增，定增价格6.16元。
　　3）有催化：借助大股东教育资源，强势进入幼教等相关产业。
　　业绩及估值：维持公司2015-17年EPS0.52/0.68/0.85元预测，现股价10.42元，对应16年PE15倍。
　　事件点评
　　【民生医药吴汉靓刘淼毕海委蔡明子王枭】生物制品批签发管理办法（修订稿）征求意见快评
　　事件摘要：
　　近日，国家食品药品监督管理总局就《生物制品批签发管理办法》（修订稿）发布征求意见的公告。修订版中明确了药典的作用，明确了药品检定机构为批签发责任主体，此外，重新梳理了中检院和批签发机构的关系，并细化了批签发工作时限。
　　事件解读：
　　批签发制度的改革相对较为平稳。征求意见跨越元旦假期，实际征集期约为一个月，小于《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见（征求意见稿）》等的长度。内容改动主要有大部分，一个是提出国家食品药品监督管理总局指定的药品检定机构相关职责，一个是对前期有一定反应的的时间问题进行了细化规定
　　根据《生物制品批签发管理办法》，所有在我国境内使用的疫苗、血制品、体外诊断试剂均需获得中检院批签发放行。每批疫苗类制品、血液制品、用于血源筛查的体外生物诊断试剂以及食品药品监管总局规定的其他生物制品，在销售前或者进口时都需要根据管理办法进行检验、审核。批签发不合格的生物制品不得销售或进口。
　　生物制品批签发制度是中检院对疫苗质量的主要控制手段，保障了国内外疫苗产品在临床角度的安全性达到统一标准。现有的《生物制品批签发管理办法》于2004年发布。在GSP、GMP、《传染病防治法》、《药品管理法》近几年逐步放开的节奏下，我们认为，批签发管理办法的修订也在CFDA整体政策改革框架之内。
　　一、摆脱日常业务，中检院关注顶层设计
　　中检院是中国食品药品检定研究院的简称，直属于国家食品药品监督管理局。出于国家对疫苗类制品、血液制品、用于血源筛查的体外生物诊断试剂以及国家食品药品监督管理局规定的其他生物制品质量的考虑，CFDA授权中检院对每批制品出厂上市或者进口时进行强制性检验、审核，通过销售前的质量控制防止不合格的生物制品进入流通。
　　中检院不仅仅是批签发机构。根据制度设计，中检院生物制品检定所依法承担新药和进口药物的注册检验，批签发检验，质量标准复核以及国家标准制修订的技术复核与验证工作，承担生物制品标准物质研究和标定工作，承担生产用菌毒种、细胞株的检定以及医用标准菌毒种、细胞株的收集、鉴定、保存、分发和管理工作，开展与生物制品检验方法、质量标准等相关新方法、新技术研究。近年来，中检院逐步加强了对后几项工作的重视，特别是顶层制度设计、监管体系保障新技术研究等高层职责。
　　关注方法学、标准品与质量标准设计。在埃博拉疫苗研发、重大疫情爆发等大背景下，中检院近年来通过开发新的技术手段，加强对上市产品有效性的保证。生物药品最关键的难度在于质量，中检院拟通过推进监管科学的进步，加强监管革新。通过技术创新支持生物药物的独立研发和首发上市，使得埃博拉、EV71等疫苗研发走向了国际前列。此外，中检院还参与了国际标准修订，为中国制造走向世界创造了先决条件。
　　二、时间标准细化，利好龙头和创新型企业
　　分化批签发职责利好生物制品类企业。批签发制度的存在延长了生产企业和进口企业的生产销售周期，进一步推高了疫苗行业的高周期性。特别是在原本的制度模式下，中检院作为唯一的检定机构，承担了过多的工作。
　　在新的模式下，中检院负责制定批签发机构评估指南，指导、培训和考核其他批签发机构工作，还包括对未来的不合格异议复审等职责。而批签发机构负责承担批签发的具体工作，包括受理、资料审核、样品检验、现场核查、签发等。时间要求在受理批签发申请后，疫苗类产品限制在60个工作日内，血液制品和血源筛查试剂类产品限制在35个工作日内。
　　新的批签发机构由于承载了与省地级药品监督管理部门和中检院的协调合作，对重要安全性指标不合格、有效性指标连续不合格、产品生产质量控制存在严重问题的，各地批签发机构有权进行现场核查或者抽样；根据问题的严重程度，还将通知食品药品监管总局药品检查机构或省级药品检查机构进行生产现场检查。
　　我们认为，新的批签发机构很有可能由中检院及各地药监局协同建设。但是受到生物制品检定技术复杂性、生产企业分布的不均匀性等条件制约，授权批签发机构数目将会比较有限，真正承担起相关职责也将是一个较为远期的事件。
　　批签发制度改革不仅仅是一个独立改革。本次修订稿中提到的批签发申请人是一个崭新的名词，与之前广受关注的药品上市许可持有人制（MAH）一脉相承。同时，CFDA先前加强药品临床试验质量，通过了新的仿制药一致性标准，都是本次大改革的组成部分。药品注册制度改革在目前器械、保健品、医疗机构制剂注册制度逐步改革推进的趋势下已成必然。新的制度体系将更加利好创新性企业，加速推动我国药企自主开发。
　　三、投资策略与建议：
　　建议重点关注疫苗相关标的：(,)、(,)和(,)等。
　　血制品行业相关标的：(,)、泰邦生物等。
　　检测试剂行业相关标的：(,)、科新生物等。
　　四、风险提示：
　　国家政策变动以及研发、上市进展低于预期。
　　联系人：王枭（）　　温阳张全国】中央城市工作会议点评
　　据新华网报道，中央城市工作会议12月20日至21日在举行。
　　我们认为：时隔37年后再次召开中央城市工作会议，显示中央政府高度重视城市工作。除了此前政治局会议、中央经济工作会议强调的继续推动农民市民化之外，增量信息主要有以下几点：1）城市工作框定总量，盘活存量。从调研情况看，目前一线城市核心城区土地供应极为有限，我们预计未来几年二线城市核心城区土地供应也会出现明显下降，城市更新改造将会成为新的开发机会；2）中西部地区中心城市建设力度加大。我们认为中西部城市中、成都两个城市近几年房地产市场表现良好，未来人口增长值得期待，其地产基本面有望受益于城市战略定位提升；3）明确2020年基本完成现有城镇棚户区、城中村和危房改造的时间表。从一些草根调研的项目看，棚户区、城中村以及危房改造项目难度大，时间长，个别项目甚至立项5年以上都不能动工，我们预计中央政府层面在金融、税费等多个方面给予更多支持。
　　我们根据政策梳理了一下几个方面的受益标的：
　　1.核心城市存量土地的企业：1）北京：(,)；2）上海：(,)、光明地产、(,)；3）深圳：(,)、(,)。
　　2.重庆/成都等中西部城市标的：(,)、(,)。
　　3.棚户区标的：(,)、(,)。　　【民生煤炭陶贻功王海伟】前海瑞茂通与秦皇岛国有资产经营公司成立供应链管理公司
　　瑞茂通全资子公司前海瑞茂通与秦皇岛国有资产经营公司成立秦皇岛瑞泰供应链管理有限公司，投资2.45亿，占比 49%。
　　分析判断：
　　秦皇岛作为重要的中转码头，公司同秦皇岛开发区国资在大宗商品贸易、供应链金融领域开展合作，有利于拓展公司业务规模，同时可拓展公司大宗商品业务品类。公司同开发区国资的合作有助于贸易产业集聚，打造供应链金融生态圈。
　　重申推荐逻辑：“做贸易”转型“卖服务”，中国煤炭供应链服务专家；供应链金融增加客户粘性，对接(,)，积极布局金融全牌照；电商平台拓展大宗商品品类；民营企业机制灵活，战略清晰，执行力强。
　　催化剂：煤炭电商平台行业内的整合；电商平台生态圈持续完善；电商平台向其他品类拓展。
　　目前公司的估值与A股具有大宗商品供应链管理、电商平台、供应链金融题材的企业相比，仍被大幅低估，维持强烈推荐。
　　联系人：伟 　　【民生化工范劲松沈晓源廖鹏飞】钛白粉板块大涨点评
　　今日钛白粉板块大涨主要来自三个原因：　　1.国际巨头集体提价。
　　上周末科慕（原杜邦）宣布上调钛白粉价格150美元/吨，涨幅5%，紧接着本周亨斯迈和特诺跟涨每吨150~160美元不等。
　　2.龙蟒老厂20万吨装置计划在2016年1月检修半个月。　　3.外企提价后利于国产钛白粉出口。
　　近期国内钛白粉出口将有所抬头，下个月龙蟒装置检修将对市场形成利好，我们认为在国外巨头涨价带动下国内钛白粉市场将得到明显的边际改善。根据产能/市值排序，钛白粉板块弹性从大到小依次为(,)、(,)、(,)、(,)（产能分别为30、12、20、18万吨，每亿市值含产能分别为、吨，考虑收购佰利联为2500吨/亿市值）。
　　联系人：范劲松、沈晓源
　　日报精选
　　【民生机械刘振宇朱金岩胡星李勇鹏】我国对外承包工程业务呈中高速增长
　　一、今日行情
　　机械板块报收8323.33，涨0.49%；
　　上证综指报收3651.77，涨0.26%；
　　深证成指报收13139.13，涨0.85%；
　　指报收2839.85，涨0.35%；
　　二、行业要闻
　　1、我国对外承包工程业务增幅保持在中高速区间。2011年1月至今年10月，对外承包工程企业累计完成营业额6144.1亿美元，比上一个五年增长101.6%，在欧洲、拉丁美洲、北美洲业务增幅均超过200%，其中拉美已成为我国第三大承包工程市场。
　　2、中指院：2016年全国房地产市场将呈现销售面积略有下降，新开工企稳，投资低速增长的特点；房价仍将稳中有涨，涨幅在4%-7%，其中一线及二线热点城市将领涨。
　　3、工信部副部长：“十二五”期间，中国淘汰落后产能取得了非常明显的成效，主要是集中在钢铁、、建材、轻工、纺织、食品等19个行业。不仅提前一年完成了“十二五”既定的目标，同时还完成了追加目标，但产能过剩问题依然存在。
　　4、智能制造是中国家电业绕不开的热点
　　5、智能化如何促进塑料行业整体向前发展
　　6、2015装载机：企业仍承压行业转型加快
　　7、碳纤维高效制备产业化关键技术通过评审
　　8、中泰铁路升级版正式启动,撬动东南亚基建市场新“大门”
　　9、基建2.0时代来临,重视管材公司投资机会
　　10、国家发改委批覆六个公路项目总投资近711亿人民币
　　三、个股公告
　　1、【淮油股份】公司实际控制人秦勇先生及创越集团持有的股权因其自身的经济纠纷被司法冻结及司法轮候冻结。
　　2、【(,)】公司因筹划重大事项继续停牌，拟通过非公开发行股票募集资金，进行海外资产的收购。
　　3、【(,)】由惠博普环境工程与九知以现金方式共同向河北优净生物科技有限公司增资，惠博普环境工程出资3000万元，持股比例60%；河北九知出资2000万元，持股比例40%。优净生物具有多项尖端专利技术，能够实现农业有机质废弃物及病死畜禽的“日清日洁”、“无二次污染”的无害化处理，以及养殖企业废水的零碳排放，采取智能化操控系统，实现废物处理的高效工业化。此次对外投资将有助于公司在通用环保业务领域的市场开发，为公司拓展新的利润增长点。
　　4、【(,)】重大事项完成的公告：本次变更完成后，公司总股本不变，省国资委不再直接持有公司股份，河南机械装备投资集团持有公司521,087,800股股份，占公司总股本的32.14%，成为公司控股股东。但本次变更前后公司实际控制人未发生变化，仍为河南省国资委。
　　5、【(,)】公司利用自有资金25000欧元设立全资子公司，加快海外业务发展，引进国外电机、汽车等相关产品的现金技术，推动公司海外合作及兼并。
　　6、【(,)】华西能源拟现金出资2551万元增资冶新能源投资管理有限公司，进一步做大做强生物质新能源板块业务，实现资源共享，本次增资完成后，华西能源将持有龙冶新能源公司25%的股权。
　　7、【(,)】公司发布公告拟挂牌转让汽车保险杠业务；为解决新厂房建设以及公司技术措施改造所需缺口资金，公司拟对控股子公司力克橡塑增资人民币630万元。
　　8、【(,)】关于全资子公司核动力装置主设备金属保温层通过鉴定的公告，专家组一致认为该项成果具有完全的自主知识产权，达到国外同类产品的先进水平，可应用于工程，有利于优化公司产品结构，提高公司竞争力，是公司贯彻“产业链延伸”战略的重要举措。
　　9、【(,)】公司存在退市风险，若公司2015年度审计报告最终确定为亏损，深圳证券交易所可能暂停公司股票上市。
　　10、【(,)】公司完成重大资产重组事宜，自日起复盘。
　　截止到22日20：00
　　【民生传媒陶冶胡琛吴清羽】“棒球城市合伙人计划”研讨会暨创始合伙人签约仪式在京举行
　　今日行情：
　　今日中证体育指数上涨+0.92%；沪深300指数上涨+0.28%；创业板指数上涨+0.35%。
　　公司公告：
　　(,)：12月22日，公司控股子公司景运企业管理有限公司取得了工商变更后的营业执照，注册资本变更为76300万元人民币，股权结构变更为公司出资额66300万元人民币，占注册资本86.89%；上海康融股权投资基金合伙企业出资额10000万元人民币，占注册资本13.11%。
　　(,)：公司于今日收到参股公司转发的文件，称渤海证券注册资本由4,037,194,486元变更为6,470,349,670元，此次变更后，公司持股数量仍为1,050,459,700股，持股比例 由26.0195%变为16.2350%。
　　今日要闻：
　　【“棒球城市合伙人计划”研讨会暨创始合伙人签约仪式在京举行】
　　【河北：到2022年冰雪产业规模将超千亿元】
　　【打造城市足球先锋 UPBOX激战联盟品牌战略发布】
　　【吉祥航空涉足休闲民航旅游一体化成新趋势】
　　新三板传媒公司今日概况：
　　今日新三板体育公司共有3家发生交易。
　　今日体育新闻：
　　【段暄加盟创业公司任CEO 携手玩转电竞体育】
　　【重磅！普拉蒂尼遭FIFA禁足8年】
　　联系人：吴清羽 　　【民生环保陶贻功王宁】中央城市工作会议强调打造智慧城市、建设海绵城市
　　中央城市工作会议37年后再次在京召开，强调打造智慧城市、建设海绵城市。
　　两部委联合印发《农田水利设施建设和水土保持补助资金使用管理办法》。
　　环境保护部发布《关于推荐第五批环境服务业试点项目的通知》，试点范围包括PPP、第三方治理、环境绩效合同服务、环境金融服务和环保“+”。
　　环保部下发《建设项目环境影响后评价管理办法(试行)》，将于日起施行。
　　广州市推进建设餐厨垃圾处理项目4800吨(包括已建成投产)，其中厨余垃圾3800吨，餐饮垃圾1000吨。
　　兰州市将于2017年基本形成环境污染第三方治理市场机制，污水收集和处理、垃圾处理等项目将引入第三方治理。
　　龙里县城将建污水处理（二期）工程，项目总投资7193.57万元。
　　(,)有限公司拟与合作方共同经营大连部分区域天然气市场。
　　华西能源拟现金出资 2551 万元增资入股龙冶新能源公司，扩张生物质新能源板块业务。
　　【民生电新黄彤张文鹏杨睿梁路平】公司公告与行业信息日报
　　今日行情：
　　中信电力设备指数报8116点，上涨1.29%；上证综指报3651点，上涨0.26%。
　　公司公告：
　　1、【(,)】日，解锁股票数量427.2万股；
　　2、【(,)】拟以不低于7.55元/股的价格发行股票，购买交易作价10.146亿元的国际100%股权；
　　3、【(,)】拟发行股票及支付现金的形式购买省华网电力工程有限公司100%股权和郑州金惠计算机系统工程有限公司100%股权并募集配套资金；
　　4、【(,)】公司拟使用额度不超过2亿元人民币的闲置募集资金购买银行保本理财产品，期限不超过12个月；
　　5、【(,)】拟延期至日前推出股权激励方案；
　　6、【(,)】公告取得发明专利、实用新型和外观专利共29项；
　　7、【(,)】合计获得政府资金补助394万元；
　　8、【(,)】预计中标2015年第三次配网设备招标约2亿元；
　　9、【(,)】公告塔吉克斯坦金矿项目进展情况；
　　10、【(,)】拟向深圳市金宏威技术有限责任公司（以下简称“金宏威”）股东王桂兰、刘奇峰、陈新安、王穗吉、、邬麒、深圳市绿能投资有限公司非公开发行股份及支付现金购买其合计持有金宏威49%股权，并同时拟通过向不超过 5名特定对象非公开发行股份的方式募集配套资金3.43亿元；
　　11、【(,)】预计中标2015年第三次电能表及用电信息采集设备招标约8214.51万元；
　　12、【(,)】预计中标2015年第三次电能表及用电信息采集设备招标约2.139亿元；
　　13、【(,)】“广发新时达员工持股1号定向资产管理计划”通过二级市场以竞价交易的方式购买公司股票260,200股，占公司总股本的0.0441%，成交均价约为22.1815元；
　　14、【(,)】日，解锁股票数量119.964万股，占公司目前股本总数的1.0408%；
　　15、【江特电机】公司投资2.5万欧元于德国完成设立全资子公司“Jiangte Motor Germany GmbH”[江特电机（德国）有限公司]，本次设立德国全资子公司的目的是为了加快公司海外业务发展，引进国外电机、新能源汽车等相关产品的先进技术，推动公司海外合作及兼并；
　　16、【(,)】公司拟向国开金融、农银苏州投资、国联创投、农银无锡投资和农银国联发行股份购买其持有的中利腾晖25.19%股权，交易完成后，中利腾晖将成为中利科技的全资子公司；
　　17、【(,)】第一大股东转让其所持有的上市公司81,494,850股无限售A股股份给苏州青创贸易集团有限公司，占上市公司发行总股本87,337万股的9.331%；
　　18、【(,)】与中矿能源科技有限责任公司签订了《合作框架协议》,拟共同与国外石墨烯公司进行技术沟通、商业谈判，对有关项目进行商业、、技术等方面的调研评估，确定是否与国外石墨烯公司合作投资相关项目,;
　　19、【(,)】公司及5家下属子公司预计中标公司2015年锡盟-泰州、上海庙-±800KV特高压直流工程第一批设备招标采购，总中标金额为35.94亿元，占公司2014年度营业收入138.70亿元的25.91%；
　　行业信息：
　　1、中央经济工作会议：要降低电力价格，推进电价市场化改革，完善煤电价格联动机制；
　　2、能源局：2014年度能源软科学研究优秀成果奖公布，“大型先进压水堆核电站”重大专项知识产权管理体系研究、全球石油市场风险预测预警及(,)安全保障战略研究、推动能源生产与消费革命研究、煤矿重大危险源专业化协同管控模式研究与实践、电力交易机构组建及运行规则研究5项获一等奖；
　　3、国家电网：预计2016年共三次电能表及用电信息采集系统招标，分别于3月、7月和10月进行。
　　【民生军工石山 虎陈龙】短期温和回升，转型小票是明年重点
　　军工股自11月27日宣布改革后，出现大幅回调。以中信国防军工指数为例，改革宣布当天即回调了7%，最多时回调近20%，近三周来军工股始终处在横盘调整状态。这一调整符合我们之前“中期回调”的判断。我们认为：军工股近期仍无绝对收益，“大票催化少、小票估值高”，但鉴于近期市场情绪趋于稳定，短期仍会出现温和回升。但大的确定性上升趋势还需等待，有转型概念的“民参军”小票可以关注。16年，我们看好“一个主线、两个主题”。
　　一个主线：
　　鉴工集团改制和科研院所注入的不确定性，有确定性转型机会的“民参军”企业将成为明年追捧的热点。目前我们重点关注(,)、(,)。
　　两个主题：
　　A.南海主题。一方面中国在南海积极开辟新通路，和、巴基斯坦、吉布提三国签订军工租赁合同，企图冲出第一岛链束缚；另一方面美国积极加强西(,)的战略部署，不定期派驻军舰到南海周边进行巡航，并联合、等国在这一地区制造摩擦。南海将成为今后一段时间重点炒作热点。三个子方向值得关注：军舰建造：(,)、(,)、(,)、(,)；海底观测网：(,)（停牌）、(,)、(,)、(,)；岛礁建设，关注(,)（近期涨幅过猛，关注即可）、(,)、(,)。
　　B.信息系统。军队改革后，形成了“军委联指――方向指挥部――作战部队”的三级作战指挥体制，新体制要求新战区要能够指挥指挥区域内的陆海空部队、协调战略支援部中的天军、网军和特种部队，新指挥体系的建立一定会依托新的全新的指控系统，这将是未来五年军队确定性增长的机会。建议从三个子方向把握：系统层面：(,)、动土科技、(,)、(,)；硬件集成层面：华讯方舟、(,)。
（责任编辑：李治华 HN026）
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