我是小馒头
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在谈到中国经济持续高速增长的奥秘时，人们往往更多关注经济政策以及投资、消费、外贸三驾马车的作用，而忽略社会保障的作用，有人甚至把社会保障当成经济发展的包袱。这种认识上的偏差，源于对社会保障发展历程及其不可替代的独特功能缺乏足够了解。事实上，现代社会保障制度在维护社会稳定和保障民生的同时，还扮演着经济发展助推器、经济运行稳定器的重要角色。从世界范围看，德国于19世纪80年代率先创建现代社会保险制度，劳动者权益得到保障，促使德国经济持续快速发展，并成就了令德国人自豪的社会（保障）市场经济模式。20世纪30年代的经济大危机使美国经济几近崩溃，罗斯福总统强力推动美国《社会保障法案》出台，由此确立了美国式社会保障制度，有效医治了经济危机的创伤。二战后，英国率先建成福利国家，因有效修复战争创伤、促进经济发展而引起其他国家效仿，保障了西欧、北欧等国家保持长时期繁荣发展。这三大事件对德、美、英等大国乃至整个世界产生了巨大影响，使社会保障成为现代国家的一项基本社会制度。但也有一些国家不重视社会保障建设，结果虽然一度实现了经济高速增长，但贫富差距和社会矛盾不断扩大，最终陷入“中等收入陷阱”，葬送了国家发展的大好机遇。在我国改革开放进程中，社会保障提供了一个观察经济发展的独特视角。与我国社会主义市场经济相适应的社会保障建设有一个摸着石头过河的渐进过程。20世纪90年代中期，曾因社会保障建设滞后而出现大量退休人员不能按时足额领到养老金、城乡困难群众不能及时获得社会援助等现象，结果造成国内消费低迷。从1998年始，中央及时加大社会保障制度改革与建设力度，强力推进“两个确保、三条保障线”，并建立最低生活保障制度等，解决了亿万劳动者及低收入家庭的基本生活保障问题，不仅成功推进了国有企业改革，还奠定了国民经济持续快速发展的基石。2008年国际金融危机后，中央进一步加快社保体系建设步伐，扩大社会救助、推进全民医保、建立普遍性养老金制度、大规模建设保障性住房，社会保障迅速普惠全民，中国经济不仅未随世界经济陷入低迷，而且因城乡居民后顾之忧大为减轻、国内消费稳步上升而率先企稳回升，进而运行在快速发展轨道上。社会保障释放了促进经济社会发展的强大正能量。当前，我国经济发展进入新常态，经济结构调整和发展方式转变步伐加快，更加需要成熟、定型的社会保障制度提供有力支撑。进一步深化社会保障制度改革，特别需要妥善处理以下四个关系：一是福利增长与责任分担的关系。福利增长是城乡居民的合理诉求，也是各级政府的使命所在，但福利责任一定要在政府、企业、个人与社会之间合理分担。否则，责任失衡必定导致制度的不可持续。二是尊重社保制度发展规律与尊重中国国情的关系。既不能以遵循制度发展规律为由超越现实国情，也不能以现实国情为由扭曲制度，二者必须理性兼顾。三是政府主导与发挥市场、社会作用的关系。政府主导是确保社会保障制度公平、普惠的根本所在，但应明确政府责任边界，在坚持公平、互助共济原则下，尽可能运用公共政策调动市场和社会力量，不断壮大社会保障的物质基础与服务能力。四是基本保障与补充保障的关系。应先定位好基本保障制度的目标与水平，再创造条件让补充保障、市场化服务等得到发展。
A股市场四大保险公司的保单质押贷款规模已经连续两年增长超过350亿元，2014年增至1387亿元，这种快速大规模增长背后，是“保户贷款需求增加”。保单质押贷款业务，通常情况下，是高净值客户为资金周转所用。不过，对这项业务自2012年以来的快速发展，除了客户的资金周转需求外，业内还分析了另外一种原因，即，随着理财渠道日渐多样以及二级市场好转，部分客户将保单质押是有“投资冲动”的，他们将这部分原本趴在保险公司账上的钱盘活，同时也不影响享受保障的权益。保单借款“很容易”“保单借款”“保单质押”等服务，均从中国人寿、中国平安等网站的“客户服务”一栏可以看到，什么保险产品能够办理贷款，可以贷款多久，利率怎么算，申请表怎么填写等业务须知在页面上一览无余，客户均可以到柜面或委托保险业务员办理。一家大型寿险公司的保险营销员对《证券日报》记者介绍，办理质押贷款业务“很容易”，保险客户到柜台填写一张借款单就可以，“都不用带保单，找代理人就行。”一般可以借出保单当时现金价值的70%，最高可以贷款80%，贷款的利率参照银行活期贷款利率，一般一个礼拜之内资金就能到账了。根据这位业务员的经验，办理这项业务的多为大客户缴费较高的保单，可以贷出来的资金在百万元以上，对客户的益处在于，把资金拿出来周转的同时，还能享受保障。“最长可贷款6个月，把本金利息还上，还可以再贷出来。”而一位熟悉相关业务的险企员工对《证券日报》记者称，客户持有保单、身份证，本人到柜面填写一个申请表就可以，资金3-5个工作日即可到账。保险公司贷款利率三个月变更一次，跟随银行贷款利率变动，质押贷款利率也随之发生变动。同时，如果客户确实有出差或出国等的特殊情况，不便按时还款的话，提前告知，险企也可以给予延时还款待遇，但不会很久，最多6个自然日。该人士称，还款实际上也不需要客户具体操作，行业内通行的做法是到期自动转账，客户只要保证银行卡里有资金就行。“这种方式是对客户的一种保护，如果说客户忘记了是哪天到期，没能按时还款，有的公司要求客户到公司办理还款手续，如果客户当天不方便，还要交滞纳金，也算是一种损失。”记者从多家险企了解到，他们对质押贷款的保单一般并没有特殊要求，只要有现金价值，客户就可以贷款。只有少数保险公司对保单有一定的资质要求，比如某外资寿险公司规定最低借款金额，即客户每次申请的借款金额须大于等于500元。双赢之举“对于客户来讲，这种贷款的利率相较银行贷款要低，而站在保险公司的角度，保户质押贷款的利率要比银行存款高，因而这是一个双赢的举措。”一位保险业分析师曾对《证券日报》记者如此分析该项业务快速发展的原因。四大上市险企的年报显示，中国人寿2014年贷款利息由2013年的57.73亿元增长至81.38亿元，同比增长
41.0%，中国人寿称，主要原因是保户质押贷款业务规模增加，以及公司加大债权投资计划、信托计划等投资品种的配置力度。新华保险2014年所得的保户质押贷款利息收入也由2013年的3.64亿元增长至7.18亿元，增幅97.3%。险企也在积极改善保户质押贷款服务流程，如新华保险于去年初对贷款本金10万元及以上的保单质押贷款业务开通专属绿色通道，通过技术升级、简化流程等方式提升贷款时效；去年一季度的数据显示，从客户申请贷款之日起到资金到账平均时效达到1.4天，三个工作日到账率为93%。中国太保也不断推广便捷功能，2014年，每月有38万人次客户利用在线平台使用保单质押贷款、保单查询、理赔进度查询、红利查询等服务。对于该项业务的积极意义，保监会也有过表述：“对于在财务上短期需要资金周转的投保人，与退保相比，保单质押贷款对投保人更加有利，既可以有助于解决投保人短期财务问题，又可以继续维持保险合同的效力，按合同约定得到保险保障。此外，寿险公司对于办理保单贷款的投保人收取利息，主要目的在于保证保单现金价值正常的保值增值。”去年，保单质押贷款对服务小微企业的作用曾得到了保监会的肯定。保监会主席项俊波在2013年7月国务院召开的全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议上曾表示，近年来，保险业积极开展保单质押贷款服务，主要用于小微企业资金周转，有效盘活了存量资金，满足了小微企业的需要。赚利差？一家外资寿险公司的资深营销员对《证券日报》记者称，正常情况下，客户将保单质押贷款的主要原因还是偿还其他贷款或者应急所用，毕竟保单质押贷款的期限只有6个月，而且利率也并不低。根据他的经验，高净值客户使用保单质押贷款功能的情况比较多，而单纯买健康保障产品的客户几率比较小。不过，似乎真正急需资金用保单质押贷款的客户也有，但增长可能不会那么明显。《证券日报》记者从一位了解这一业务的某保险公司员工处了解到，对于近两年来保险行业保单质押贷款，尤其是大保单的贷款增长较快的现象，业内存在另一种解读。2013年以来，理财通道变得非常多，理财公司在一线城市也比较多，同时理财产品收益不错，往往能达到8%-10%的水平，客户的理财需求被激发。而对于保险客户来讲，保单的现金价值这部分钱放在保险公司等于没有增值，就不如贷出来做理财，10%的收益率在偿还贷款利息的同时还能有利差收入的赚头。而在此前，客户不会想到拿现金价值去做理财，因为理财方式有限，理财产品收益连贷款的利息都还不上。业内之所以有这种说法，也是缘起于部分保险客户对营销员私下的口头“表述”。上述营销员称，随着二级市场好转，以及理财渠道丰富，有一部分客户因投资动力质押保单，这种情况也完全可以理解。“如果现金价值很高，客户完全可以贷款出来打新，一旦中签，连续多日的涨停，用收益再偿还贷款利息，赚头十足。”记者了解到，部分保险公司专门为高净值客户推出便于使用质押贷款功能的产品，根据他们的资金需求、资产安排、财务需求等设计，这类产品保障利益简单，再保安排使用的是欧美的经验生命表，相对便宜，对高净值客户有一定吸引力。不过，对于如此之多的保单质押贷款中有多大比例的贷款被客户用去理财，多家接受《证券日报》记者采访的保险公司表示“并不掌握”。上述人士进一步解释，保单现金价值实质上是客户的资产，保险公司并没有过问和干涉客户资金用途的权利。
据中国地震台网测定，4月25日14时11分，尼泊尔(北纬28.2度，东经84.7度)发生8.1级地震，震源深度20千米。受此波及，西藏日喀则市吉隆县、聂拉木县等地震感强烈，拉萨等地有明显震感。有部分房屋倒塌，樟木口岸通讯已中断。 地震发生后，保险业迅速响应，各大保险公司快速启动应急预案。 西藏保监局及时指导行业做好尼泊尔地震西藏辖区保险理赔工作 日14时，尼泊尔(北纬28.2度，东经84.7度)发生8.1级地震，受此波及，西藏自治区日喀则市多地受损，据报道，截止4月26 日12时，已经查明17人死亡、4人失踪、55人受伤、大量房屋受损。西藏保监局在得知此次地质灾害事件发生后，第一时间向各家保险公司通报了情况，对西藏保险业做好保险查勘、理赔服务、参与抢险救灾等工作作了部署，提出了明确要求： 一是立即启动西藏保险业突发事件应急预案Ⅱ级响应，成立应急处置工作小组，工作小组下设办公室，建立起全区保险业信息联络机制和24小时值班制度。各保险机构发现新情况及时报送应急处置工作小组办公室，每天下午16时报送当日工作情况。 二是要求西藏各家保险公司立即行动，积极配合自治区政府参加抢险救灾工作，认真做好接报案工作，要求查勘人员24小时在岗。 三是按照4月25日晚上21时自治区党委常务扩大会议要求，在自治区党委、政府的统一领导下，积极调查核实灾情。 截止目前，通往吉隆镇、樟木镇等受灾乡镇由于泥石流、塌方造成道路中断，通讯中断，伤亡情况正在统计中，自治区党委、政府已经启动应急预案Ⅱ级响应，各项救灾工作正在有力有序有效推进。 中国人保寿险成立应对尼泊尔8.1级地震处置领导小组 紧急出台应急服务举措 事件发生后，人保寿险第一时间组成了由傅安平总裁担任组长的应急处置工作组，指导部署相关工作的开展，专项工作小组已全部到位，随时受理出险报案以及理赔咨询服务，同时，紧急启动4大应急服务举措，为保险理赔提供便利： 1、开通24小时客户报案咨询热线。在此次事件中所有中国公民，无论是否为人保寿险客户，均可拨打我公司服务热线 ; 2、无保单理赔：针对所有事故中出险的客户，免提供保单理赔; 3、国外出险方面： (1)通过特约援助机构，向所有中国同胞提供“
安排医疗转运回国”、“ 事件乘客家属心理疏导”、“ 安排遗体运送回国”、“ 安排直系亲属处理后事”等海外救援方案; (2)对于尼泊尔政府公布的死亡名单，经我驻当地使馆确认后，先行赔付，手续后补; (3)不限制客户海外就医限制，治疗费用依照汇率中间价结算。 4、国内出险方面： (1)简化理赔手续：因事故导致残疾、重疾，依据医院诊断直接赔付; (2)对于政府机关已公布的死亡名单，直接赔付，送赔款上门; (3)医疗就诊方面，取消定点医院限制，治疗费用全部按照医保范围内费用予以报销。 中国人保财险启动应急预案 应对尼泊尔8.1级地震 据初步排查，中国人保财险承保了西藏自治区全区政策性农房保险，扩展了地震责任;同时，由中国人保财险承保的尼泊尔3A级上崔树理水电站上游滑坡形成堰塞湖，对工程造成严重影响，因当地通讯不畅，具体损失情况有待进一步核实。 地震发生后，中国人保财险高度重视，第一时间启动大灾理赔应急预案，西藏自治区分公司在4月25日当天派出两个查勘小组，立即赶赴樟木县和基隆县查勘损失情况。 为做好后续地震理赔工作，中国人保财险推出十项服务举措： 一是主动联系客户，排查出险情况，做好出险客户的施救和救助工作; 二是在西藏受灾现场设立报案受理点，出险客户可以在现场报案，其他保险公司客户也可以在受理点报案，人保财险将协助这些客户向其他保险公司报案; 三是开通24小时报案受理机制，取消地震48小时报案限制，客户可24小时通过95518报案。 四是紧急调拨矿泉水、食品等救灾物资，协助政府做好抗震救灾工作。 五是简化索赔程序。对地震赔案取消事故证明材料，实施小额赔案一站式处理机制。 六是做好大灾理赔资金调拨，启动预防赔款服务，对已经确定部分先行赔付。 七是安排中国人保财险应急服务车，赴灾区组织应急救援和理赔服务。 八是启动国际救援预案，协调相关救援机构，做好境外出险的客户紧急国际救援准备。客户可24小时拨打人保财险救援热线010-，或95518申请国际救援。 九是对受伤客户住院治疗提供医疗担保服务。 十是启动系统理赔应急救援装备工作，将根据灾情调度系统内理赔人员和服务车辆赴灾区支援西藏分公司开展理赔服务。 太平人寿启动尼泊尔地震应急预案 4月25日14时11分在尼泊尔发生8.1级地震，据媒体报道已经有中国公民在地震中遇难。 据太平人寿介绍，针对此事件，太平人寿第一时间启动重大事件应急处理预案，开展应急处置相关工作。中国太平共享服务中心人员也已全部就位，随时可开展理赔与咨询服务。 太平人寿紧急启动五大应急服务举措，为保险理赔提供便利： 1、开通24小时客户报案咨询热线95589 。 2、实行无保单理赔：针对所有事故中出险的客户，免提供保单理赔。 3、简化理赔手续：因事故导致身故、残疾、重大疾病的客户，简化理赔手续;对于医院明确诊断符合残疾重大疾病标准的，直接赔付;对于尼泊尔政府机关已公布的死亡名单，在得到我驻尼泊尔大使馆或当地领事馆确认后，先行赔付，后续补充相关火化证明、户籍注销证明等资料。 4、治疗医院方面：尼泊尔治疗的医院，参照中国大陆地区二级或二级以上医院标准执行。 5、医疗费用结算方面：医院治疗费用根据当日的尼泊尔卢比对人民币汇率中间价结算。 截至目前，太平人寿的客户排查和其他应急工作正在积极进行中，紧急客户服务绿色通道已经开启，中国太平统一客服热线95589开设专席，随时接受客户和公众的报案及咨询。 中国平安迅速启动应急响应 地震事故发生后，中国平安迅速做出了响应：平安人寿第一时间成立重大事件紧急处理小组，及时启动重大事件应急处理小组，及时启动重大事件应急处理机制。 平安人寿已启动5项急难援助服务包括协助安排、就医住院，医疗转运回居住地，紧急口讯传递，紧急医疗转运，遗体转运回居住地等援助服务。平安人寿后续将根据后续客户需求和灾情出台相关举措，如有任何需求，请拨打95511咨询，平安人寿将全力提供帮助。 平安产险迅速启动应急响应,并开展承保、理赔排查，截至目前接到2笔农业银行财产险报案，房屋墙体开裂，损失情况还在进一步核实中，无人员伤亡，因地震区域通讯中断其他报案情况目前还在联系中。 平安产险已采取和拟采取的紧急举措，一是事件发生后，产险迅速启动应急响应，西藏分公司已第一时间成立应急工作小组并安排人员赶赴灾害现场，开通理赔绿色通道，积极、主动提供理赔服务。二是产险将与寿险、养老险公司联合继续开展排查及主动理赔工作。 阳光保险快速启动应急预案 获知地震消息后，据阳光保险介绍，阳光保险已启动突发事件应急预案，了解最新进展。目前，阳光保险暂未收到公司员工及家属在本次地震中发生伤亡情况的报告，暂未接到客户报案。阳光保险下辖产寿公司已开展客户排查工作，并开通理赔绿色通道。24小时全国统一客服专线95510。 国华人寿启动重大事件理赔应急处理预案 获悉地震相关信息后，国华人寿立即启动重大事件理赔应急处理预案，目前总公司已开通理赔绿色通道，及时为客户提供优质的理赔服务，如有国华人寿出险客户，请拨打全国统一客服热线95549报案。 紧急预案主要包括： 1、开通24小时客户报案咨询热线95549 ，竭诚为您服务。 2、简化理赔资料，先行赔付：地震导致发生的保险事故，只要符合保险责任，我们将先行赔付，后续再搜集提供理赔资料。 3、密切关注伤亡情况，主动排查有无出险客户，随时为客户提供理赔帮助。 泰康人寿快速应对尼泊尔8.1级地震 创新承担医保目录外药品及诊疗项目 地震发生后，泰康人寿保险股份有限公司第一时间启动地震应急预案，开展应急处置相关工作。1.24小时受理客户报案咨询：客服热线95522; 2.启动海外救援方案：提供安排就医、转院治疗、转运回国、遗体或骨灰运送回国和安葬等海外救援服务; 3.实行无保单理赔：针对此次地震中出险的客户，提供无保单理赔; 4.开通理赔绿色通道，简化理赔资料：因地震导致残疾、重大疾病的客户，简化理赔手续，对于医院明确诊断符合残疾重大疾病标准的，直接赔付;对于尼泊尔政府机关已公布的死亡名单，在得到我驻尼泊尔大使馆或当地领事馆确认后，先行赔付，后续补充相关火化证明、户籍注销证明等资料; 5.取消定点医院等限制：因地震出险需紧急救治的客户，公司不再限制其就诊医院范围。医院治疗费用根据当日的尼泊尔卢比对人民币汇率中间价结算。 合众人寿紧急启动“尼泊尔8.1级地震”应急预案 已排查出30名客户滞留尼泊尔 合众人寿得知地震消息后，立即启动重大突发事件应急预案。合众人寿总、分公司第一时间成立应急指挥工作组，及时开展排查公司客户工作。合众人寿99515电话中心已启动紧急应对程序，优先接听相关咨询及报案电话，同时开辟理赔绿色通道，简化理赔申请手续，提供24小时受理。截至目前，已排查出30人因本次地震滞留在尼泊尔的客户，合众人寿已做出妥善处理，并在做进一步沟通及排查工作。 新华保险成立专项工作组应对尼泊尔地震 尼泊尔8.1级地震发生后，新华保险第一时间启动尼泊尔地震应急响应预案，开展应急处置相关工作。总公司成立由运营管理部牵头，运营规划与法人运营部、客户服务部、行政管理部和信息技术部共同组成的专项工作组，迅速协调查勘、核赔和95567电话服务中心等各相关模块人员24小时值守岗位，随时开展理赔与咨询服务。 中华保险四川分公司启动尼泊尔强震应对机制 4月26日上午，中华保险四川分公司刘祖疆总经理主持召开紧急会议，启动尼泊尔强震应对机制，研究部署灾后查勘理赔与客户服务工作。会议明确了六项工作重点：一是全面排查标的，同运输公司与工程业主单位取得联系，摸清掌握震情影响。二是利用微博微信、公司官网公示95585客户报案号，方便客户联系。三是开通理赔“绿色通道”，按照主动、迅速、准确、合理的原则，快处快赔、应赔尽赔地震灾害责任损失。四是协同相关国际救援组织，为中华保险在尼客户提供必要帮助。五是向省内客户短信微信推送地震防灾避险小贴士，做好防灾减灾客户宣传。六是加强信息报送和灾情统计。 美亚保险应对尼泊尔8.1级地震 紧急出台应急服务举措 美亚财产保险有限公司(下简称：美亚保险)密切关注尼泊尔地震的最新进展，并对地震遇难者表达哀悼。 美亚保险已经启动紧急预案，并推出四项应急支援服务，为保险理赔提供便利： 1、24小时全方位受理客户求助，如需帮助，请拨打 AIG Travel Guard 24小时全球紧急支援服务电话:(86) 400-888-3080。 2、实行无保单理赔：针对所有此次灾难中出险的客户，依据被保人姓名、及身份证号或护照号，可提供无保单理赔服务。 3、简化重大理赔手续：对于尼泊尔政府机关已公布的死亡名单，在得到我国驻尼泊尔大使馆或当地领事馆确认后，先行做赔付决定，后续补充相关火化证明、户籍注销证明等资料。 4、启动AIG专属紧急援助机构Travel Guard服务：包括紧急口讯传送、紧急翻译、安排紧急医疗转送和送返、协助家属回国等服务。 海康人寿紧急启动尼泊尔强烈地震保险理赔六项应急措施 尼泊尔发生8.1级地震。对此，海康人寿高度重视，公司密切关注现有客户可能在本次事故中出险的情况，并全力以赴妥善处置。为有效应对该重大事故的理赔相关事宜，公司第一时间启动六项应急措施： 一、启动理赔快速响应机制。优先给予理赔绿色通道处理; 二、启动24小时理赔报案热线服务。客户可拨打统一客服热线理赔报案专线进行相关咨询。 三、密切关注权威部门公布的伤亡人员名单。积极准备开展客户排查工作和相关理赔工作; 四、实行无保单理赔。对于本次地震灾害事故中出险的客户，免提供保单理赔; 五、简化理赔手续。对于尼泊尔政府机关已公布的本次地震灾害的相关死亡名单，在得到我驻尼泊尔大使馆或当地领事馆确认后，公司予以先行赔付，后续补充相关资料; 六、取消医院限制。对于本次地震灾害事故中出险的客户的紧急救治取消二级以上医院的限制。
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保险家族添丁大势所趋
如果一切顺利，包括中国人保、中再集团、泰康人寿等三家公司，今年下半年有望登陆AH资本市场，为保险上市家族添丁。其中，中国人保集团和旗下的人保财险已分别在H股市场上市，因此，登陆A股市场，是其最大愿望。按照计划，中再集团将同时登陆AH市场，由于各种原因，H股会先于A股。泰康人寿主打的目标一直是H股市场，尽管内地很多投资者看好这只绩优小盘寿险股。
日，中国太保成功登陆上交所后，A股保险板块静默了4年，直到日，新华保险登陆AH市场。自此，包括中国人寿、中国平安、新华保险等在内的四只保险股组成的A股保险板块，一直没有再添新丁。H股中，中国人保集团2012年底登陆后，也没有再添新人。
这种状况将在今年下半年打破。包括中再集团、泰康保险、华泰保险等保险公司，早已经启动相关上市工作。中国人民保险集团董事长吴焰在全国两会期间透露，今年人保集团肯定要启动A股IPO，具体而言应该是下半年。
早在2012年，人保集团就拿到了财政部批文，同意其在A+H的上市计划，但由于A股市场低迷，一直未能如愿以偿。因此，如果说上市得按照先来后到排队，人保集团在2012年就已经排上了。
至于泰康人寿，一直在忙于股权的整合，北京产权交易所的公开挂牌信息，透析出公司上市前准备工作的忙碌。而中再集团也专门成立了相关上市工作小组，组织一只精良的专业队伍备战IPO。
日，对于蛰伏已久的中国保险业而言无疑是一个再生的日子。酝酿了8年的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》(新国十条)正式发布，在保险业发展史上具有里程碑式的重大意义。
根据新“国十条”要求：到2020年，保险深度(保费收入/国内生产总值)达到5%，保险密度(保费收入/总人口)达到3500元/人。李源祥预计，以GDP增速7%计算，保险行业总保费收入平均增长可达15%，保费收入在4.5万亿-5万亿元之间，保险行业释放改革发展红利空间巨大。
让一个具有极大发展潜力的行业优秀成员上市，无疑是题中之义。同时，保险行业也需要借助资本市场平台，快速壮大，更好完成国家赋予的战略任务和责任。 A股市场即将迎来保险中介第一股
在出席“2015年中国企业走出去风险发布会暨融资与保险论坛”时，江泰保险经纪股份有限公司董事长沈开涛透露，其计划于今年第四季度递交IPO申请，拟于A股主板市场上市，已聘请申万宏源证券为上市辅导机构。按照投行的规划，其预计募资在15-20亿元。
江泰是国内首家开业的全国性、综合型保险经纪公司，目前的注册资本金为1.376亿元。2014年江泰实现业务收入超过5亿元，成立15年以来，业务收入年均增速20%以上，每年都实现盈利，年利润率大致在30%左右，目前无负债、无应收账款。
为业内人士所熟知的是，江泰由沈开涛一手创建，他目前是公司的实际控制人。此外，法人股东的合计持股比例超过50%，包括中国交通建设股份有限公司、首钢总公司、中国中化股份有限公司、中国中煤能源集团有限公司、北京国际信托有限公司、中国水利电力对外公司等。这些法人股东的共同特点是保险资源丰富、资本金雄厚。
对于靠“专业”吃饭的保险经纪公司来说，一个成熟的专业团队即意味着稳定的市场份额。据知情人士透露称，沈开涛为回报跟随他多年的创业团队，正在实施高管及经营团队持股计划，涉及人员超过一百名。
一般来说，企业在实现IPO之后，都会制定做大做强的战略宏图。沈开涛透露，“术业有专攻，我们只想围绕保险经纪行业做深做透，涉足风险管理、健康管理、”工程咨询等保险经纪细分市场，而不会涉足保险代理和保险公估等另外两大保险中介领域。其计划做深做透的保险经纪产业链包括：今年将和全球第四大保险经纪公司——亚瑟J.盖勒格共同发起设立国内首家再保险经纪公司；同时正在寻找合作伙伴，计划今年成立第三方保险精算事务所；未来IPO募集资金后，还将用于搭建并完善数据平台，以及在适当的时间在境外设立分支机构和全球性招揽人才。
据业内人士介绍，由于身兼保险采购和风险管理两个角色，江泰的市场定位以“三高三大”为特征。“三高”即高科技、高风险、高效益；“三大”即大企业、大项目、大机构。如在卫星保险等大项目中，江泰作为“保险经纪顾问”的身影频现。
值得一提的是，受益于“一带一路”战略推进，与企业“走出去”相关的保险业务将会成为保险经纪公司争抢的新标的。据沈开涛透露，目前，国际保险经纪业务约占江泰总业务收入的10%左右。但他表示，“未来&一带一路&将会为保险经纪行业带来巨大商机，预计未来5年后，在江泰，国际保险经纪业务的占比将会提升至40%。”
一直以来，国内并无保险中介机构IPO的先例。不过，随着近年来保险中介市场的日渐繁荣，保监会已明确表示支持有条件的保险专业中介机构上市融资，加上注册制未来推出后上市门槛的降低，多家保险中介机构已将国内IPO提上了日程。投行人士预计，目前资本市场已经回暖，随着江泰作为头炮的打响，势必将引领国内保险中介出现一波上市潮。 （以上内容由财金阅读编辑汇编整理）
金牛座，英文名Taurus，黄道十二宫的第二宫。出生日期为阳历4月20日—5月20日。属土象星座，金星是它的守护行星。
金牛座的男人做事向来内急外不急，性格实际、勤勉。一直以一种稳重大方的面目示人。金牛女宜室宜家，性情稳定、温和，做起事来踏实而努力，对于朋友忠实而慷慨，有时甚至到了溺爱的地步。金牛座孩子看上去要比其他孩子具有更强的能力，他们的气质总是宁静而愉快的，尽管有时会变得消极、倔强，有时腼腆、害羞，但他们轻易不会感到焦虑或不安。
金牛座的人性格温厚，待人真诚，相对于充满挑战的冒险，更适合选择阳光大道安稳度过一生。不喜对普通事物进行深入的思考，通常会随波逐流，与周围融合在一起，所以不会树敌。只要能保证友善的环境，就可以与周围的人们和睦相处，安定地生活。
从事保险行业之优势 性格分析：最有耐心、最视钱如命、最务实派、最具规划性、最礼尚往来 最有耐心 —— 保险销售最需要的就是对客户的持之以恒，不管是新客户的开发，还是老客户的维护。有耐心才能做得更好。 最视钱如命 —— 保险的黄金十年已经开启，未来发展“钱”途无量。简直不能更适合视钱如命的金牛们！ 最务实
—— 一旦认准方向，将采取一切可能的方式来达到目标，绝不玩虚的！世人对保险多有偏见，务实的金牛形象非常有助于消除误解，提升全民保险意识。 最具规划性 ——万丈高楼平地起，一步一个脚印踏实前进正是众多保险大咖们成功的秘决。真真是为金牛们量身打造的行业啊！ 最礼尚往来 —— 不喜欢欠人情的牛牛们，一旦和客户结缘，必须是忠实而慷慨地想把最好的产品奉献出来。所以如果你的客户经理是金牛座，还担心什么呢？对他推荐的产品买买买吧！ 从事保险行业之劣势 性格分析：最怕改变、最被动、最慢郎中 最怕改变
这可是个瞬息万变的年代了。要跟得上发展、要跟得上创新，如果怕被改变，那很有可能就被淘汰了。 最被动
多少人对保险销售望而生畏就是因为它极具挑战性。如果不更高地要求自己，不主动出击，就只能OUT。 最慢郎中
讲究速度的社会，慢半拍都不行。所以，奔跑吧，兄弟！
那么，金牛们，与保险行业约吗？
保险行业正迎来第三次戴维斯双击—保险业2015年投资策略
保险的本质：带杠杆运作的资金平台
保险股是金融板块中最难看懂的一个细分行业，涉及保费、内含价值、新业务价值、有效人力等多个专业术语，死差、费差、利差等主要盈利贡献者其背后也涉及诸多的精算假设。作为一名投资者，哪怕是专业机构的投资者，面对一堆术语也会手足无措。
但抛开现象看本质，保险公司就是一个资金运用平台：一方面，销售保单等同于向市场融资，保费高低等同于融资规模大小，保费结构等同于以何种方式融资以及融资成本、负债久期；另一方面，投资资产运用，就是保险公司发挥主动管理能力，获取投资回报。
因此，投资收益覆盖融资成本，实现利差，是保险公司盈利的主要来源。在此框架下，研究保险股，需要跟踪的指标也变得简单清晰：一是保费增速及结构；二是投资收益率曲线。
承保端：总量增长&结构优化=资金流入加速、融资成本降低
承保是保险公司经营的基础，即从市场融资。2012年以来行业总保费增速逐渐改善，2012年增速4%、2013年增速8%，2014年1-10月增速18%。同时，保费结构优化，融资成本得到有效控制。
保费重现高增长，1-10月同增18%
自上世纪80年代保险业复业以来，由于基数低，保费收入长期呈高增长态势，至2010年平均约2倍于名义GDP增速。2011年银保政策收紧，致使寿险保费当年出现历史上首次负增长，但自然增长属性、保险政策刺激、竞争品吸引力下降等原因使行业重新回到高增长的轨道。目前，保险深度和保险密度远低于国际平均水平、大额赔付期远未到来的中国保险业仍有很长时间的甜蜜期。而且，政策端的刺激和外部环境的改善亦给保费复苏增添动力。
1）保险产品是一种长期消费品，随着收入水平和保障意识的提升，保费增长具有一定连续性和稳定性。
长期地看，我国保费年均复合增速约2倍于GDP，其中既有保险产品自然增长的驱动，也是基数低增数效应。目前，我国保险密度和保险深度远远低于发达国家水平，也远低于世界平均水平。有人怀疑中国人保险意识不足，但数据显示，具有相同文化根基的台湾和香港民众，对保险可谓偏爱有加，台湾的保险深度居全球之冠。因此，我们相信，随着收入水平上升、保险产品更趋合理，我国保费将迎来强劲增长。
2）费率改革带来新气象，传统、保障型产品热卖
2013年8月，传统险预定利率市场化正式实施，开启了保险业利率市场化之旅，也促使保险业回归保障本质。1999年保监会将保险预定利率统一划定在2.5%后，中国寿险产品逐渐由消费型向投资型转变，产品的保障属性下滑，导致保障型产品份额萎缩、投资型产品份额快速上升。
费改之后，各保险公司纷纷推出新产品，将传统寿险预定利率由2.5%上升至3.5%-4%之间，使得相同的保额对应的保费下降或相同保费对应的保额提升，此举直接带动了保障型产品的大卖，比如，新华保险传统寿险由2012年的1%提升至2013年的14%再到2014年上半年的32%。
美国的经验表明，保障型产品一直是保险公司的主要产品。2009年美国个人购买的定期寿险保单共有4039万件，占当年个人寿险销售保单的41.1%，这些定期寿险保单的保额高达1269万亿美元，占寿险产品总保障的74.1%。
3）替代品竞争力下降，导致保险产品重新焕发吸引力。
一方面，信托风险正在加剧，刚性兑付可能打破。2009年以来，信托因高收益和低风险属性大受市场欢迎，其资产规模快速上升并突破12万亿元。但2013年下半年开始，信托业不断爆出风险，兑付压力逐渐升级，刚性兑付的咒语可能打破。与此相伴，银监会等监管层发文警示风险、监管压力不断加码，投资者亦更趋谨慎。
另一方面，互联网金融产品收益率下降。以余额宝为代表的互联网理财产品因同时具备收益性、安全性和流动性而成为杀手级产品，销售规模直线上升，分红险、万能险被部分分流。2014年以来，随着监管的日趋严厉以及定向降准等因素驱动，互联网理财产品收益率由6%-7%回落至4%附近。此时，收益率能达到4%且具有保障属性的保险产品开始具有吸引力。
4）汽车保有量增速虽有所回落，但仍高达15%以上，产险增长无虞。
目前产险结构中车险“一家独大”，占产险总保费收入的7成以上。因此，产险保费收入与汽车保有量之间存在显著的正相关。部分小品种尽管增速较高，但无关宏旨。随着基数的扩大，我国汽车保有量增速2010年以来有所下滑，但仍维持在15%以上。基于此，产险维持15%以上保费增速可以持续。
保费结构不断优化，资金成本下降
保费快速增长的同时，保险产品的结构也显著优化，即传统险占比大幅提升，其意义在于：资金成本下降、负债久期加长。
1）从渠道上看，个险逼近银保
业务价值贡献率上，个险&银保，前者是后者的5-10倍。2011年银保渠道收紧以来，各保险公司纷纷作出向个险转型的业务规划。根据各公司报告口径，2013年新华、国寿、太保和平安个险业务占比分别为46%、61%、61%和90%，而2010年则分别为31%、45%、48%和81%。
2）从产品上，保障型产品占比提升。
业务价值贡献率上，保障型&分红险&万能险。回归保障本源是时下保险业的发展趋势，从上市险企披露数据看，保障型产品占比逐年提高，其中，新华、太保和平安的占比约25%-40%。全行业方面，我们判断已由2010年的10%左右提升至目前20%上下。
政策预期较强，未来承保端有催化剂
保险业“新国十条”提出，至2020年，我国人均保费达到3500元，保费收入占国民收入的比重达到5%，依次测算，未来6年，保费年均复合增速应17%。为实现政策目标，我们认为短期内保险行业有几个重要催化剂。
催化剂一：延迟退休，全面利好寿险业
延迟退休将成为我国缓解养老压力的手段之一，十八大三中全会《决定》中明确提出研究制定延迟退休制度。鉴于频频的政策吹风以及发达国家的践行，我们认为延迟退休政策的出台只是时间问题了。
延期退休对商业保险构成利好。一般而言，男性50岁、女性40岁就在职场上缺乏竞争力，提前“被退休”成为社会普遍现象。由于实际“退休”年龄与法定退休年龄之间存在约10-20年的间隔，因此，提前规划好退休后的生活保障问题显得至关重要。不过，由于中国人普遍存在盲目乐观的情绪，且大规模的“提前退休潮”尚未到来，社会大众并未有效地做到合理的人生规划。而延期退休政策可能是导火索，将唤醒人们的危机意识。
催化剂二：个税递延政策，上海等地将率先试点
研究个税递延型养老保险同样写进了十八大三中全会《决定》。由于该政策前后已经铺垫了2年，我们判断未来一年内将在上海等地率先试点。税收递延对保费的刺激效应得到实践肯定，并在60%的OECD国家中施行。
我们简单测算了上海推行个税递延政策对商业保险市场的推动效果。数据显示，在个人月缴500元、税率20%等这一保守假设下，10年内累计贡献保费约560亿元，且累积效应明显。2013年上海寿险保费占全国4.63%，如果推广至全国，则寿险业将迎来新一轮高增长。
催化剂三：互联网保险拓展新渠道
互联网金融的热潮也带动了互联网保险的兴起。借着互联网金融的东风，保险公司拓展网络渠道迎来了有利契机。网络支付的普及使得网络销售不再存在障碍；同时，相对复杂的产品如寿险也逐渐得到投保人的认可。
尽管目前保险业的“触网”还较为初级，主要形式还是与第三方电子商务平台（如淘宝、苏宁、微信等）合作，依托后者在流量、结算和信用等方面的优势嫁接互联网，从而实现网络销售。但从长远角度看，互联网渠道对保险公司意义重大。一方面，给保险企业提供了新的销售渠道，可以缓冲保险营销员增员困难和银保渠道受限的压力；另一方面，有助于降低营销成本，缓解员工成本刚性上升的压力。
投资端：险资大鳄，重返资本舞台中央，全面提升收益率
发挥保险资金的主动管理能力、提高投资收益率是当前保险公司面临的新机遇。2012年底，保监会大幅放开险资投资门槛，保险资产迅速由低收益领域向高收益品种转移。受此影响，保险行业投资收益率逐渐提升，2012年约为4.5%，2013年约为5%，我们预计2014年全年为5.2%-5.3%。我们认为，投资收益率的提升是一个中长期过程，未来3-5年有望达到6%-7%。
投资渠道束缚，年，收益率均值4.6%
从过往记录看，保险业的投资收益率是较为寒碜的。年投资收益率均值仅4.6%，低于银行理财产品收益率，如果剔除2007年大牛市，则仅4.4%。
大类资产监管，大幅提高险资运用灵活性
近年来我国保险投资范畴不断拓宽，对于保险公司分散风险、获取更为稳定且高额收益提供了重要保障。2012年10月，保险投资渠道进一步拓宽，不动产、基建债权投资计划、PE投资等另类投资政策放闸。2013年起，保险公司资产配置随之调整，加码非标资产成为亮点。2014年5月，大类资产监管办法正式生效。
2013年以来，保险行业最大的亮点就在于投资资产结构的调整：从低收益品种向高收益率品种迁移，从银行存款、利率债向信用债、非标、不动产等领域配置。长期以来，保险投资资金主要分布在银行存款和国债上，收益率较低，被市场称为“穷得只剩下钱的行业”。而随着投资渠道的放宽，险资所能投资的领域和工具不断丰富，其结果是收益率水平呈不断抬升之势。事实上，正是在投资松绑的背景下，才有安邦保险、生命人寿的崛起。
站在目前时点，我们认为险资收益率正处于上升通道。一是国内险资资产结构调整刚刚开始。从我国保险业大类资产配置情况看，近年来大幅增加的是包括非标在内的其他投资，而银行存款、债券、股票和证券投资基金的占比均出现不同程度下滑，这是非标资产收益率高、且有政府信用背书的理性选择。但与美国寿险业资产配置结构相比，我国保险业所持有的银行存款显然过高，而债券和股票的占比显然过低。我们判断，未来各家险企必然压缩银行存款的比重，而增加债券和股票配置，尤其是当前股票市场快速回暖后，权益类配置有望加速提升。
二是资产证券化、优先股等新的投资品种出现。优先股对于保险资金而言具有较强的吸引力：一方面，股息率高达6%-9%，对投资安全性较高的保险资金吸引力十足；另一方面，体量足够大，未来5年内存量规模将达到3万亿元，能够满足大额资金配置的需求。
三是权益类投资面临好转。目前国内保险公司权益类投资占比仅约10%，远低于最新大类资产监管下权益类30%的上限，而美国寿险业权益类投资则长期维持在30%左右。国内权益类占比如此低的原因在于保险公司出于资产安全考量而控制权益投资的比重。但随着股票市场走强，险资的投资环境将得到显著优化，不仅投资收益率有望提升，而且将加大权益类资产的配置。
险资收益率：3-5年看6%-7%
如果观察美国过往约20年寿险业投资回报，我国目前收益率水平明显偏低。年，美国寿险业净投资收益率（一般账户的净投资收益率，主要投资于息类资产）均值为6.46%，与10年国债收益率溢价的均值为191个BP，2008年以来溢价水平更是不断提高，至2012年达到327个BP。目前国内保险业净投资收益率与10年期国债收益率并未显著拉开，两者相差仅约50-100个BP。
事实上，今日中国之保险业，正在复制上世纪80年代之保险业。上世纪80年代开始，在经济自由化背景下，保险资金投资渠道逐渐丰富，通过发挥主动管理能力，保险公司获得了远高于10年期国债的收益水平。2012年10月，中国保监会放开了险资投资渠道，2014年5月实施大类资产比例监管，我们认为，险资发挥主动管理的条件已经成熟，近两年资产结构的调整也反映出了这个趋势。若以191BP为参照，国内保险净投资收益率中长期均值水平有望达到5.62%，乐观可达7.82%。（详细阐述，可参考《为什么优先股是保险股价值重估的利器？》。
结合来看，我们假设：1）优先股股息率7.5%；2）权益类投资回报率12%；3）固息类投资收益率5.6%，可以测算出保险资金投资回报率。当优先股占总投资的5%时，保险业投资收益率达6.34%。而权益类投资占比若达到美国的约30%（假设优先股10%，其它权益类20%），则投资收益率将达7.08%。
保险业：正享受第三次戴维斯双击
如果拉长时间周期，保险股的涨跌是有内在逻辑的。
1）2011年以前，保险股承保端是正面的，保费增速维持高位，尽管投资端不佳，但股价亦能享受行业正常估值，与大盘指数可以实现正相关，在2007年、2009年牛市中，亦可享受到戴维斯双击的盛宴。
2）年，承保端和投资端双负，杀估值。此期间，保险股一直处于杀估值状态，均值约1.5倍内含价值倍数一直向下到2013年末的0.9倍左右，其猛烈程度超过2008年金融危机时的情形。
3）2014年以来，承保端和投资端同步向好，这是我国保险业规范发展以来的首次。基本面的反转在股价的反应上有所滞后，但今年6月份开始保险股开始上涨。
目前，保险行业正享受第三次戴维斯双击。近年来保险企业利差呈不断扩大态势。数据显示，2012年-2013年上市险企ROA均值为0.79%和1.16%，2014年1-9月年化值为1.58%。在10倍杠杆作用下，保险企业ROE快速提升，同期ROE为8.50%、12.23%和17.22%。
更为重要的是，这一次戴维斯双击要比前两次更为有效。前两次双击分别是2007年、2009年，原因在于当年保费增速处于高位，而股票市场的走牛使得投资收益率显著好转，利差快速提升。而这次双击，无论是保费端还是投资端均更为优质。保费端方面，前两次保费的高增长主要来自分红险和银保渠道，而这一次主要来自传统险和个险渠道。投资端方面，前两次纯粹收益股票市场，而这一次是放开险资投资渠道后通过资产结构调整所取得的，其持续的时间将更长，如果叠加股票市场走牛，则ROE的提升将更为有力。因此，这次的双击，质量上要优于前两次。
寿险与产险之间，更看好寿险
按承保标的差异，保险可分为寿险和产险，在当下及未来一段时间内，我们更看好寿险业的投资机会。
1）寿险业务更易形成资产规模，投资收益率上升对业绩的传导更为直观。寿险产品负债久期长，容易形成资金沉淀，同时，可以进行中长期资产配置，获取更高的投资收益。相比之下，产险大多为短期产品，资金沉淀和配置上处于劣势。
上市险企披露数据显示，新华和国寿投资资产复合增速高于保费增速，而平安和太保则受产险影响，投资资产复合增速低于寿险增速。投资收益率上，目前各保险公司主动管理能力刚刚开始展现，未来寿险公司投资收益率应当显著高于产险公司。这一判断可以从美国保险业得到印证，寿险业投资收益率显著高于非寿险。
2）产险正处于综合成本率刚性上升周期之中。2011年以来，产险综合成本率不断上升，多数公司已经逼近100%水平。上升的原因主要包括两个方面：一是人力成本导致管理成本上升；二是车险赔付率呈刚性上升态势。站在当前时点，我们认为大型产险企业的综合成本率有望缓慢下降，但中小型产险企业则长期受压。原因在于：一方面，综合成本较低的险种规模较小、占比较低，对整体影响较低；另一方面，车险费率改革试点预计明年推出，大型车险企业具有优势，但短期内价格战或难以避免，此举将恶化产险业务承保盈利。
事实上，中国是全球少数产险承保能够实现盈利的国家。在海外，保险的利润来源在于投资，而承保端则长期亏损，这一现象被视为保险公司为获得“浮存金”使用权而支付一定成本。
个股推荐排序：新华保险、中国平安、中国太保
保险行业反转确立，承保和投资全面向好，我们看好这种带10倍杠杆的大型资金平台在股票市场走强背景下的投资机会，建议加大配置力度，行业排序：新华、国寿、平安、太保。
新华保险：弹性最大的纯寿险
1）强大的核心资源能力，助力公司快速增长
持续创新能力和强势股东主导的混合所有制股权结构是公司显著区别于同行的核心资源，前者帮助公司一次次精准踩点寿险业发展趋势，实现保费收入和市场份额持续提升，后者既奠定了规范的股权治理结构又提供了强有力的市场资源。
新华保险在过往发展历程中，经历过关国亮事件、偿付能力充足率指标长期低于监管要求，但保费增速和市场份额却可圈可点。年，新华保费复合增速37.4%，远远高于另外三家上市同行。市场占有率上，新华保险更是当仁不让，随着市场上保险公司数量不断增加，市场集中度呈不断下滑态势，而新华保险所占寿险业份额从2001年的1.6%提升至2013年的9.6%。
我们认为，长期超越市场的高增长，是新华拥有关键核心资源能力的最佳体现，这种能力是企业的软实力，也是核心竞争力。
2）保费结构改善幅度最大，投资结构调整力度最大
新华保险无论从总保费角度还是保费结构角度，都是可圈可点的。总保费方面，1-10月，保费同比增长19%；保费结构上，保障型产品占比快速提升，由2012年的1%提升至2013年的14%再提升至月的32%。
投资端上，新华资产结构调整动力十足，投资收益率提升显著。此前受制于偿付能力充足率，公司投资渠道相对较少，以致收益率长期低于同行。近年来随着偿付能力充足率上升和监管要求有所降低，新华在投资资产结构调整上动作较大，积极布局非标和不动产等高收益品种，投资收益率提升较为明显。今年1-9月，年化收益率达5.6%，居四家上市险企首位。
3）拟布局养老和健康产业，布局新一轮高增长
近期，公司发布年战略规划，提出“以客户为中心，抓住城镇化和老龄化两大历史机遇，坚持现有业务持续稳定增长、坚持变革创新、坚持价值和回归保险本原，力争成为中国最优秀的以全方位寿险业务为核心的金融服务集团”。
作为战略明细，公司披露，拟融资约150-200亿元，充实资本金、提高偿付能力充足率，并积极布局养老和健康产业。我们认为，如果融资顺利，公司偿付能力指标不仅可以支撑现有业务进一步快速增长，而且切入到市场空间巨大的养老和健康产业，推动公司进入新一轮增长轨道。
4）合理估值52.6-61.2元，对应当前股价约40%空间
估值上，我们维持《为什么优先股是保险业价值重估的利器？》中的测算方法，即以2013年精算价值为基础，通过投资收益率提升增厚内含价值和一年新业务价值约30%，给予2-3倍新业务价值倍数，合理估值区间为1xP/EV+（15-20）xNBV&，对应每股52.6-61.2元，维持买入评级。
中国平安：业务品质佳，严重低估，合理估区间81-95元
中国平安凭借综合金融优势，业务品质居保险股之首，寿险强劲增长，产险成本控制收效。前三季度年化净投资收益率和总投资收益率分别为5.3%和4.6%，均较年中提升0.3个百分点。目前估值仍处于底部，管理层持股计划彰显信心，且互联网业务有分拆可能，合理估值区间1xP/EV+（10-15）xNBV，对应81元-95元，维持买入评级。
寿险：规模保费增长15%，结构进一步优化。前三季度规模保费1917亿元，同增15%；实现保费收入1184亿元，同增20%，居四家上市险企之首。同时，按规模保费测算，个险占比93%，银保占比6%。
财险：强劲增长26％，综合成本率94.9%，业务品质显著提升。平安产险前三季度实现保费收入1051亿元。由于业务品质提升导致赔付率同比下降、以及信用保险品质极高，公司综合成本率得到有效控制，比同行低约5个百分点，预计全年95%-96%。
投资端：继续受益高利率和投资结构调整，前三季度年化净投资收益率和总投资收益率分别5.3%和4.6%，均较年中提升0.3个百分点，四季度仍可期待利润释放。随着资产配置向高收益品种转移，净投资收益率在中长期将处于上升通道，未来5年有望突破6%。
互联网业务羽翼渐丰，不排除分拆上市。公司是传统公司布局互联网业务的先行者，截至9月末，陆金所注册零售用户数已突破300万，金融资产交易规模同比增长近5倍；万里通注册用户数达6,271万，较年初增长53%，合作商户门店超50万家，积分交易规模同比增长260%。我们认为陆金所存在分拆上市可能。
核心人员持股计划草案出炉，管理层态度积极。公司约1000名核心人员拟以合法薪酬与业绩奖金设立资产管理计划，累计持有不超过总股本的10%、存续期6年。这是管理层坚定看好公司前景的信号。事实上，上世纪90年代，平安就推出了员工受益所有权计划，对稳定核心管理层、带动业绩稳定增长起到了积极意义。
投资建议：买入。保费结构优化与投资回报提升双轮驱动，中国平安业绩增长强劲，管理层持股计划彰显信心，且互联网金融羽翼渐丰、陆金所存在分拆上市可能，合理估值区间合理市值1xP/EV+（10-15）xNBV，对应81元-95元，维持买入评级。
中国太保：寿险业务强劲增长，产险业务明年好转
太保寿险业务遵循价值原则、追求高业务品质，在人力数量和产能双提振下，寿险业务保费增长迅速，新业务价值增速超过20%；产险业务虽然综合成本仍在高位，但明年将回落2-3个百分点。合理为1xP/EV+（10-15）xNBV，对应31.2元-36.4元，买入评级。
寿险：个险业务进展良好，业务结构正持续优化，全年新业务价值增速应在23%左右。1）在“聚焦个险、聚焦期缴”战略下，公司个险业务增速较好，1-9月同比增长19%，同时，业务结构进一步优化，产品主体仍然是分红险，但传统险占比已上升至1/3左右，随着70、80后成为保险产品的消费主力，他们不仅拥有较强的购买力，而且风险保障意识也较高，因此，在适当的经营策略下，公司近年来传统保障型产品占比不断提升，今年前三季度传统险占比较年中仍有一定提升；2）公司个险业务品质较高，高现金价值产品较少；3）2014年银保渠道继续下滑，主要原因是公司放弃了部分高现金价值业务，以减少对公司价值的抵损，而且，银保渠道也在推动高内含价值业务的转型；4）上半年新业务价值同比增23%，我们判断全年也在这一水平，甚至还有小幅提升。
明年开门红有压力，但也不悲观。2014年开门红效果极佳，且是在无风险利率（余额宝）高达6%-7%情况下实现的。目前无风险利率回落至4.2%，市场对2015年开门红有较大预期。但对于太保而言，要实现高增长压力较大，原因在于公司的产品结构中高现金价值产品占比较低、且2014年基础较高。当然，也不悲观，目前公司已进入准备阶段，主打产品估计仍是东方红系列（分红险），金佑人生（分红险），传统险和意外险（保障型）。
总人力增长有压力，但健康人力和人均产能在提升。寿险由人力和产能双轮驱动，人力方面，公司脱落率正在降低，但增员面临一定压力。不过，健康人力1-9月都在增长，人均签单情况在好转。
产险综合成本仍处于高位，但明年将回落。2013年以来，公司产险综合成本率不断攀升，今年上半年已接近100%，从三季报数据上看，三季度情况可能继续恶化，前1-9月已超出100%。综合成本率持续上升的原因在于近年来业务品质有所下滑、公司内部调整、准备金计提等。我们预计，2015年综合成本将回落，原因：1）2014年综合成本率的走高，主要是以往年度业务结转所致（某一年份的综合成本率中，以往年度的业务影响占80%，当年的影响占20%），例如，公司2013年产险业务快速增长的同时，业务品质有所下滑，2014年，公司更为关注业务品质，这从保费增速较2013年回落数据上可以得到印证；2）并表安信农险后，农险将成为公司三大事业部之一，并将通过内部协同，做大农险规模，目前农险承保利润仍较为可观，此举将拉低综合成本率指标；3）理赔环节将加大管控力度，2010年，公司推出理赔集中模式，对零配件价格、人员伤亡、重大赔付案件进行集中管控，并定期对理赔进行审核，以减少理赔环节对价值的流失，这一模式近年来在各分公司陆续推广，2014年已经覆盖全部分公司；4）产险综合成本率的先行指标——满期赔付率目前已经处于下降态势，我们判断2015年综合成本率将有所回落。5）多因素作用下，我们对公司产险2015持乐观态度，承保业务有望实现盈利，至少最坏时期已经过去。
投资端：继续受益高利率和投资结构调整，上半年净投资收益率4.9%，同比上升0.1个百分点，但因计提资产减值准备，导致总投资收益率同比回落0.4个百分点。随着资产配置向高收益品种转移，净投资收益率在中长期将处于上升通道，未来5年有望突破6%。而总投资收益率指标在上半年大幅计提资产减值准备后，下半年将轻装上阵，尤其是6月份以来资本市场起底回升。
投资建议：买入。寿险业务受个险强劲增长而表现不俗，产险业务综合成本率明年有望回落。给予1xP/EV+（10-15）xNBV，对应合理估值区间31.2元-36.4元，维持买入评级。
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