19日6只新股申购冻资2万亿 分析预计国信上市后13个涨停
　　（，）19日发行 券商接力捧同行
　　12月18日，第七波IPO的第一只（，）开始申购。在葵花药业揭开最后一波打新序幕后，12月19日将迎来此次打新的高潮，包括国信证券、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）六家将在同一日申购。
　　根据国泰君安证券分析师白晓兰预计，此波新股发行冻结资金将在2万亿-2.2万亿之间，其中国信证券冻结资金量最高，达到6229亿元，其次是葵花药业2340亿元。
　　上海一位私募人士向21世纪经济报道记者表示：“此次第七波新股IPO虽然发行企业达到12家，但是冻结资金并没有成倍增加，本次新股募集规模是上一批的1.55倍，在第六波新股IPO时，冻结资金量为1.4万亿。不过，因为12月开通了信用账户打新，此次新股冻结资金量不但会达到2014年新股发行以来最大量，同时打新竞争也会较前几次更为激烈。”
　　多券商力捧同行IPO
　　面对2014年最后的12只新股，众多机构将作何选择呢？包括国泰君安证券、（，）、（，）等出具的策略报告显示，均把国信证券视作此次新股中的首选。
　　国信证券收入与利润是本批新股中增长最快也最为确定的。同时，受益于牛市、注册制推进、信用交易业务放大等利好因素，券商板块的利润均会实现快速增长，白晓兰预计国信证券年净利润增速均在60%以上。
　　另外一方面，国信证券的盈利能力也是本批新股中最高的，净利率达到35%。排名第二的迦南科技2014年三季度净利润率在25.4%。
　　对于上述逻辑，上述私募人士也表示认同：“目前市场普遍认为是处在牛市初期，交易量的迅速放大，直接受益的就是券商板块，而且国信证券此次发行价也是这波新股中最低的，根据发行PE与可比行业相比，平均折价率达到66%。我们也会参与此次国信证券打新，我们预计其股价将至少达到20元/股左右。”
　　在国泰君安的这波新股涨幅预计中，国信证券以涨停板13个高居首位，同时预计其破板涨幅更是高达352%，预计破板价格在20.5元/股。排名第二的高能环境预计涨停板为11个，迦南科技以10个涨停板排名第三。
　　国泰君安新股选择排名分别为国信证券、高能环境、迦南科技、（，）、葵花药业、（，）、（，）、中矿资源、正业科技、（，）、金盾股份、（，）。
　　上述私募人士还补充道：“这也和国信证券发行量大，中签率相对会较高有关。”
　　预计国信证券中签率最高
　　国泰君安也认同此次中签率将会走低的判断。
　　白晓兰表示：“此前第4、5、6批新股呈现一个新的特征，中签率逐渐上升。原因是因为股市逐渐向好，追逐新股的资金量下降，新股融资总额上升。不过，本轮新股中没有老股转让公司（有老股转让的公司平均中签率会明显提高），因此平均中签率可能会下降。因此，虽然本轮募资规模大，考虑到本轮新股的质地优于上轮，本轮新股的平均中签率低于上批新股。”
　　针对竞争激烈的情况，白晓兰分析，根据过去6批新股的发行价格，目前采用募集资金总额/发行股份数是最好的衡量发行价的方法。本批新股没有老股转让，发行价的计算只要算准发行费用，发行价就可以确定。机构询价时可以采用一定的策略，比如为了防止作为最高价被剔除，可以报价低一分钱。在第六批中的（，）、（，）、（，）等就是这种情况。
　　凯发电气预计首发价格为22.35元/股，实际首发价格为22.34元/股；王子新材预计首发价格为9.24元/股，实际首发价格为9.23元/股；三环集团预计首发价格为29.41元/股，实际首发价格为29.39元/股。
　　在中签率走低的情形下，白晓兰也认为国信证券的中签率会是这波新股中最高的：“国信证券单只募集资金额达到近70亿元，是 2014年融资额最大的新股，按照正常来计，其中签率可能达到5%左右，但是由于国信证券处于目前市场热点行业，并且基本面向好，发行价格绝对值低，折价率高，都将使其成为本轮新股中最值得追逐的标的，所以我们相应调低了其中签率，但仍然是本批新股中中签率最高的标的。” （21世纪经济报道）
国信证券今日申购 分析预计上市后13个涨停||###||###||###
　　国信证券今日申购 分析预计上市后13个涨停
　　今年年内最大规模的一次IPO发行已经来袭。根据第七批新股发行安排，本轮12只新股预计发行总股份数为15.6亿股，总计募集资金133.57亿元，业内人士预测冻结资金区间为2.1万－2.4万亿之间。其中，今日参与申购的国信证券最吸引眼球。当下正是券商股带领的牛市，“抢筹”国信成为资金首选。有券商分析师表示，“作为低发行价的券商股，在目前还是券商股领涨的时机下，国信证券上市后很可能有13个涨停板”。
　　13个涨停 预计股价冲刺20元
　　资料显示，国信证券此次公开发行股份总数量为12亿股，发行价格确定为5.83元/股，对应2013年摊薄市盈率为22.97倍。公司主要通过总部以及下属分公司、营业部从事证券经纪、投资、证券自营、资产管理以及资本中介等业务，通过全资子公司国信弘盛从事直接投资业务、通过全资子公司国信从事期货业务、通过全资子公司国信香港从事境外业务等。 本次发行募集资金将全部用于补充公司营运资金，主要用于融资融券等资本中介业务的开展、子公司的发展以及相关创新业务的开展等。
　　对此，国泰君安分析师徐寒飞表示，“根据11月以来IPO新股发行网上网下获配比例和平均中签率，我们假设网上申购最终占比为90%，网下申购占比为10%，网上中签率为0.69%，网下中签率为0.25%，则预计冻结资金总规模2.27万亿。预测冻结资金区间为2.1万－2.4万亿之间，较11月份资金冻结总规模1.4万亿大幅增长超过8000亿。届时，资金面将显著承压。”
　　其中，12月22日一天资金面压力最大，流动性紧张的局面将从12月19日持续到23日。根据网上/网下申购的时间安排，预期12月18日IPO冻结资金规模为2266亿；12月19日预期冻结资金1.45万亿，累计冻结资金规模1.68万亿，已超过11月IPO冻结资金总额。此外，12月22日预期新增冻结资金为5098亿，累计冻结资金规模2.19万亿，是资金面最为紧张的一天。
　　在本轮参与申购的新股中，国信证券无疑成为关注的热点。有券商研究认为，国信证券有可能为本批新股中中签率最高的标的。“我们预判本轮新股中中签率最高的是国信证券，单只股票募集资金额达到近70亿元，是2014年融资额最大的新股，按照正常回归，其中签率可能达到5%左右。”更有分析认为，国信证券上市后会有13个涨停板之多。
　　如果按照5.83元的发行价，以及13个涨停板的涨幅，上市后国信证券将冲击20元价格。
　　中银国际证券表示，IPO公司的市盈率相对二级市场会有较大折价，从目前二级市场情况看，国信证券的发行价很可能远低于券商行业中目前价格最低的（，），加之券商板块前期涨幅巨大，可能引发网上小资产客户抢购。
　　而根据公开发行资料，国信证券本次发行价仅为5.83元，发行市盈率为22.97倍。而目前A股市场上动态市盈率最低的（，）也有32.93倍。
　　借券商“台风”完成IPO
　　另外，本次国信证券是A股市场时隔两年多再次迎来的券商股，鉴于近期证券板块的火爆，多数机构认为国信证券申购的吸引力会非常强。
　　凭借券商板块的强势表现，申万菱信（，，）指数分级上涨63.02%。自今年3月该基金成立以来净值上涨120.84%，并在8个交易日内连续两次触发向上折算阀值，成为史上第1只连续两次向上折算的分级基金。有业内人士指出，随着分级基金整体溢价的消失，A份额有望迎来一波估值修复行情。较高的隐含收益率将成为吸引一大批投资者的新引力。投资者要分享分级基金A份额的估值修复行情，应该优选那些隐含收益率高和流动性较好的品种。受益于旗下分级品牌的影响力，鹏华旗下的5只已上市分级基金成为资金关注的热点。
　　银河证券认为，短期内的调整不会改变券商板块的中长期投资价值。目前券商板块整体杠杆率依然在3倍左右，离理论上限仍有充足空间。而部分券商IPO正式过会后，通过各类资本运作手段补充资本的券商数量将持续增加，资本中介型业务的发展空间依然很大。（投资快报）
券商冲刺IPO谋资本突围 借势政策及业绩利好||###||###||###
　　券商冲刺IPO谋资本突围 借势政策及业绩利好
　　17日，东兴证券披露更新后的招股说明书；19日，国信证券启动网上申购；上月，安信证券100%股权注入（，）……沉寂两年之后，券商上市高潮突至。
　　IPO、并购，近期券商上市消息不断：如民族证券借道方正证券、申银万国联姻（，），以及湘财证券借（，）收购“借道”上市、中原证券登陆H股等。
　　证监会网站最新显示，多家券商正排队等待IPO或再融资。截至目前，拟在主板和中小板IPO的排队企业中共有7家券商。
　　“无论是IPO、再融资还是并购重组，目前恰逢券商最好的时机。”18日，国际财务管理师协会山东中心主任王陈接受经济导报记者采访时表示。
　　券商频繁再融资以及IPO的背后，是对资本的渴求。“融资融券等创新业务已成为券商争夺的主战场。”王陈介绍说，目前券商的盈利模式正在改变，融资融券所贡献利润占比逐渐增大，因此券商对于资本金的需求也大幅增加。
　　大幕拉开
　　19日，共计有6只新股网上申购。在这一波年内最大IPO发行中，国信证券最值得期待。
　　招股说明书显示，国信证券拟通过IPO募集资金补充营运资金金额为68.4022亿元，IPO发行费用为1.5578亿元，公司IPO拟定价为每股5.83元，对应平均市净率为1.78倍。
　　值得注意的是，这一定价显著低于当前上市券商3.7倍的平均市净率水平。
　　国信证券此番上市，意味着时隔两年终于有券商获准IPO，也标志着券商上市融资大潮正式袭来。
　　实际上，今年以来券商上市步伐明显提速。截至目前，已有6家券商完成股改，分别是广州证券、东莞证券、华西证券、德邦证券、西藏同信和联讯证券。
　　其中，东莞证券、华西证券进入上市辅导期，联讯证券已登陆新三板。目前，除了已经过会的国信证券，正在排队IPO的券商还有7家，分别为国泰君安、银河证券、东方证券、东兴证券、第一创业、浙商证券和华安证券。
　　再加上大智慧与湘财证券重组，安信证券重组中纺投资，中原证券启动A股IPO计划，明年将有10多家券商“抢滩”A股市场。
　　相较目前券商上市潮，总部在山东的齐鲁证券，上市进程也在悄然提速。上月末，齐鲁证券第二大股东建银投资挂牌转让的7.6742%股权（4亿股）竞价结束。藉此，齐鲁证券完成“一参一控”整改，为上市扫清制度障碍（本报11月28日A1版曾予报道）。
　　上市“正当时”
　　对券商而言，今年也是实现业绩“大丰收”的一年，上市“正当时”。
　　“近期券商板块股价大涨，估值和业绩得到双提升，这对于短期内要上市的券商来说是非常好的时机。”王陈认为。
　　东兴证券招股说明书显示，相对于2013年业绩，公司今年业绩大幅增长。前9月，公司实现净利润7.16亿元，已超过2013年全年的6.68亿元。
　　实际上，从上市券商发布的11月经营情况看，上市券商11月收入也是大幅增长。
　　据（，）统计，11月18家（不包括华泰证券）上市券商（母公司）实现营业收入111亿元，同比增长174%，环比增长23%，18家券商收入同比全部正增长，16家券商实现环比正增长。11月份，18家券商（母公司）实现净利润46亿元，同比增长342%，环比增长23%。其中，（，）、海通证券、（，）同比分别增长67%、41%、104%，业绩表现亮丽。
　　“目前资金正加速跑步入场，直接对券商经纪业务形成强支撑；手续费及佣金对券商今年业绩贡献非常重要。”王陈表示。
　　统计显示，11月沪深股市日均交易额高达4423亿元，环比增长23%，同比大涨133%。
　　券商上市的另一利好在于上市政策的松动。证监会发言人9月19日曾表示，已下发通知鼓励证券公司多渠道补充资本，并清理取消有关证券公司股权融资的限制性规定。
　　最新的通知提出多项政策举措进一步放开证券公司多渠道补充资本，鼓励符合条件的证券公司IPO上市，取消“较强的市场竞争力”和“良好的成长性”两项额外审慎性要求，并简化有关程序，提高IPO上市监管意见书的出具效率。
　　14家券商拟再融资
　　A股的火爆，也刺激了券商再融资的速率。
　　截至目前，证监会公布的最新再融资申请企业名单中，共有14家券商在列。
　　按照融资类型划分，除了（，）和（，）拟发行非公开发行股票，其余券商均拟发行公司债。
　　“公司有关部门正在拟订年资本补充规划，未来计划通过监管部门允许的方式进一步补充资本，不排除未来3个月内筹划发行股份补充资本的可能性。”9日，中信证券发布公告称。
　　在融资渠道上，除了在A股IPO，也有券商选择转战香港市场。如华泰证券和（，）均于近期公布了H股计划。
　　其中，华泰证券11月25日公告，公司拟发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。原因则是“补充公司业务发展所需资本金，深入推进公司国际化战略”。
　　本月8日，在广发证券召开的股东会上，其计划发行H股股票并在香港上市等相关议案高票获批。（经济导报）
12新股申购预计冻结超两万亿||###||###||###
　　12新股申购预计冻结超两万亿
　　牛头券商股暂时回避蒙上阴霾
　　年内最大规模的一次IPO发行已经来袭，共有12只新股启动申购，机构预计冻结资金超过两万亿元，规模有望刷新IPO重启以来的新高。继葵花药业昨日启动网上申购后，今日有多达6只新股同时进行申购，资金面将显著承压。在流动性紧张的压力下，A股市场昨日出现了休整，本轮行情的龙头券商股暴跌。正所谓龙头不死，行情不止，但券商股这个红旗一倒，行情是否短期见顶成为了市场关注的焦点。
　　今日6只新股申购 国信证券成大热
　　继葵花药业昨日启动网上申购，年内最大规模的一次IPO发行已经来袭。此次网上发行将分4天，分别于18日、19日、22日、23日发行1只、6只、4只、1只股票。其中，今日有多达6只新股同时进行申购，分别为国信证券、中矿资源、正业科技、金盾股份、迦南科技、高能环境；12月21日也有5只新股申购，分别为新澳股份、春秋航空、园区设计、南威软件、宁波高发。
　　12家公司合计募资133.64亿元，环比大增58%，为6月IPO再启以来的最大规模。其中，国信证券发行量高达12亿股，预计募集资金68.4亿元，居本轮新股首位，也创下2014年至今募集资金之最。作为IPO重启以来发行的首只券商股，国信证券自过会以来便吸引了市场的目光，成为了机构推荐申购标的“当家花旦”。从市场情况看，国信证券22倍的发行市盈率低于目前券商股的平均水平，加之券商股前期涨幅巨大，将引发小资产客户的抢购。
　　在满足市值要求前提下（今日顶格申购深市市值360万元，沪市市值16万元），本期6只新股按照上限顶格申购需要的资金量271.65万元，投资者可根据其持有市值对应的网上可申购额度，提前做好申购资金的准备。
　　冻结资金预计超2万亿 创IPO重启以来新高
　　对于市场最为关心的冻结资金问题，业内人士预测冻结资金超过两万亿元，规模有望刷新IPO重启以来的最高纪录。流动性紧张的局面将从12月19日持续到23日，其中12月22日一天资金面压力最大。
　　根据网上/网下申购的时间安排，国泰君安分析师徐寒飞预期，12月18日IPO冻结资金规模为2266亿；12月19日预期冻结资金1.45万亿，累计冻结资金规模1.68万亿，已超过11月IPO冻结资金总额。12月22日预期新增冻结资金为5098亿，累计冻结资金规模2.19万亿，是资金面最为紧张的一天，创下IPO发行重启以来资金冻结规模的历史新高。而尽管12月23日只有1只新股申购，累计冻结资金规模为2.05万亿，资金冻结仍然维持在相对高位。此轮新股申购预测冻结资金区间为2.1万-2.4万亿之间，较11月份资金冻结总规模1.4万亿大幅增长超过8000亿。届时，资金面将显著承压。中银国际也预测，本次新股发行将累计冻结资金3.1万亿，其中12月22日将冻结2.91万亿。
　　此外，上交所松绑信用账户打新也将为本轮新股发行带来新增资金。继深交所之后，上交所在本月初打开了融资融券信用证券账户申购新股的闸门。投资者可在信用账户中以对冲ETF变现所得的资金申购新股，此举有望进一步推高打新资金量。
　　机构人士向《投资快报》记者表示，虽然冻结资金将于12月26日全部解冻，但是临近年底银行苦苦拉存款的时候，各个市场的资金面都会比较紧张，这么大规模的新股发行，冻结资金仍会对市场的资金面产生一定的压力，市场短期波动或进一步放大。（投资快报）
12月19日国信证券等6只新股申购指南：顶格申购需272万||###||###||###
　　12月19日国信证券等6只新股申购指南：顶格申购需272万
　　根据安排，12月19日沪深两市将有6只进行申购，分别为（，）、（，）、（，）、（，）、（，）和（，），其中国信证券募资额最大，为69.96亿元，国信证券申购价格5.83元，单一帐户申购上限360000股，顶格申购需209.88万元，迦南科技申购价格13.6元，单一帐户申购上限5000股，顶格申购需6.8万元，正业科技申购价格10.79元，单一帐户申购上限6000股，顶格申购需6.47万元。金盾股份申购价格12.8元，单一帐户申购上限8000股，顶格申购需10.24万元。高能环境申购价格18.23元，单一帐户申购上限16000股，顶格申购需29.17万元。中矿资源申购价格7.57元，单一帐户申购上限12000股，顶格申购需9.08万元，六只新股全部顶格申购需271.62万元。
　　国信证券12月19日申购指南
　　国信证券发行总数为120000万股，网上发行36000万股，发行市盈率22.97倍，申购代码：002736，申购价格：5.83元，单一帐户申购上限360000股，申购数量500股整数倍。
　　一、国信证券基本资料　
深圳证券交易所
发行价格（元／股）
发行市盈率
市盈率参考行业
资本市场服务
参考行业市盈率
发行面值（元）
实际募集资金总额（亿元）
网上发行日期
网下配售日期
网上发行数量（股）
360，000，000
网下配售数量（股）
840，000，000.00
老股转让数量（股）
回拨数量（股）
申购数量上限（股）
总发行数量（股）
1，200，000，000
顶格申购需配市值（万元）
市值确认日
T-2日（T:网上申购日）
中签号公布日期
网上发行中签率（%）
网下配售中签率（%）
网上冻结资金返还日期
网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数（万股）
初步询价累计报价倍数
网上每中一签约（万元）
网下配售冻结资金（亿元）
网上申购冻结资金（亿元）
冻结资金总计（亿元）
网上有效申购户数（户）
网下有效申购户数（户）
网上有效申购股数（万股）
网下有效申购股数（万股）
中签号公布日期
股份有限公司
发行前每股净资产（元）
发行后每股净资产（元）
股利分配政策
股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。
　　二、国信证券公司简介
　　公司主营证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资代销；金融产品代销；为公司提供中间介绍业务；证券投资基金托管业务。
　　三、国信证券筹集资金将用于的项目
投资金额（万元）
补充营运资金
投资金额总计
超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）
投资金额总计与实际募集资金总额比
　　四、国信证券财务指标　
财务指标/时间
总资产（亿元）
净资产（亿元）
营业收入（亿元）
净利润（亿元）
资本公积（万元）
未分配利润（亿元）
基本每股收益（元）
稀释每股收益（元）
每股现金流（元）
净资产收益率（%）
　　五、国信证券主要股东　
占总股本比例（%）
深投控（SS）
华润（SS）
云南红塔（SS）
中国一汽（SS）
　　六、机构定位分析
　　（，）：强烈建议参与申购 强烈推荐评级
　　 类别：公司研究 机构：（，） 研究员：王松柏 刘欣琦 童楠
　　[摘要]
　　【事件】
　　国信证券拟在深交所中小板挂牌上市，首次募集股份不超过12亿股，募集金额不超过69.96亿元，由于不涉及老股转让，预计发行价格为5.83元。
　　【点评】
　　经纪业务与投行业务具有领先优势，上市有助公司创新业务发展：公司在经纪业务和投行业务上具有行业领先优势，年公司连续5年有6家营业部进入行业营业部前十，期中泰然九路营业部连续五年排名第一，线下营业部服务已经形成一定特色，能有效抵御互联网券商的冲击。此外，公司07年到12年连续6年被深交所评为“最佳保荐机构”，承销也长期位于行业前列。但由于公司是非上市券商，资本相对匮乏，在创新业务上面临一定资本和资金瓶颈，预计此次募集近70亿元，主要用于资本中介业务、子公司发展以及相关创新业务的开展，有利于公司创新业务的发展。
　　估值远低于行业，强烈建议参与申购：国信证券5.83元的发行价格对应发行后的14年的PE仅为12.5倍（发行前10.6倍），PB仅为1.56倍（发行前1.72倍），估值远低于行业平均的43倍和3.7倍，也低于可比的（，）（43倍和3.78倍）、（，）（34倍和3.7倍）以及（，）（36倍和3.1倍）。发行价格低与目前的制度有一定关系，但也给申购者带来丰厚的投资机会，强烈建议参与。
　　盈利预测与投资建议：国信证券在营业部服务上积累的口碑有助于部分抵御互联网券商的冲击，投行业务的领先优势有助于在IPO开闸后提升公司投行业务收入，募集资金的运用也有利于公司创新业务发展。预计公司14/15年EPS分别为0.55元和0.72元，对应发行后PE12.5/9.53倍（发行前10.6/8.1倍）；估值远低于行业，考虑到公司经纪和投行业务上的优势，我们认为公司合理价值为19.19元，对应14年35倍的PE。给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：二级市场如调整影响公司业绩增速；发行失败
　　国信证券：国内一流券商 综合实力行业前十
　　 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：刘义
　　[摘要]
　　国内一流券商，综合实力行业前十公司为国内一流大型券商。经纪、投行、融资融券等主要业务排名都位居国内前十位，投行业务排名位居国内前五，综合实力突出。
　　月公司经纪业务市场份额3.54%，同比下降3.80%，位居市场第八位；经纪业务净佣金率为0.918‰，同比下降5.07%。
　　根据wind统计，截至12月12日，今年公司共完成IPO项目10单，再融资项目13单，可转债1单，债券88单，投行业务综合排名位居行业前五。
　　截至11月末，公司融资融券业务余额336亿元，位居行业第九位，市场份额4.07%。
　　2014年业绩大幅增长2014年，证券行业迎来了大爆发。下半年大幅上涨，带动了券商自营、经纪业务、融资融券业务的快速增长；而债券牛市几乎贯穿全年，券商债券自营也赚得盆满钵满，预计2014年全行业的净利润增长在90%左右。
　　月，公司营业收入和归属于母公司所有者的净利润同比分别增长32.24%和54.96%，公司预计2014年净利润将同比增长60%-90%，增速与行业接近。
　　中信建投观点总体来看，公司的各项业务实力与招商证券相当，稍弱于广发证券、华泰证券，而强于（，）、方正证券。而在净资本实力上，由于上市较迟，与广发、华泰和招商有不小差距，预计公司上市募集资金到位后，净资产规模将会缩小与这三家公司的差距，并超过光大和方正。我们认为，上市后公司的合理市值也应是低于广发、招商、华泰，而高于光大、方正。
　　2015年，券绩仍可保持较快增长，近期券商板块也表现强劲，如果公司IPO发行价格合理，上市后将会有较好表现。
中矿资源12月19日申购指南||###||###||###
　　中矿资源12月19日申购指南
　　中矿资源发行总数为3000万股，网上发行1200万股，发行市盈率22.98倍，申购代码：002738，申购价格：7.57元，单一帐户申购上限12000股，申购数量500股整数倍。
　　一、中矿资源基本资料　
深圳证券交易所
发行价格（元／股）
发行市盈率
市盈率参考行业
专业技术服务业
参考行业市盈率
发行面值（元）
实际募集资金总额（亿元）
网上发行日期
网下配售日期
网上发行数量（股）
12，000，000
网下配售数量（股）
18，000，000.00
老股转让数量（股）
回拨数量（股）
申购数量上限（股）
总发行数量（股）
30，000，000
顶格申购需配市值（万元）
市值确认日
T-2日（T:网上申购日）
中签号公布日期
网上发行中签率（%）
网下配售中签率（%）
网上冻结资金返还日期
网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数（万股）
初步询价累计报价倍数
网上每中一签约（万元）
网下配售冻结资金（亿元）
网上申购冻结资金（亿元）
冻结资金总计（亿元）
网上有效申购户数（户）
网下有效申购户数（户）
网上有效申购股数（万股）
网下有效申购股数（万股）
中签号公布日期
中信建投证券股份有限公司
发行前每股净资产（元）
发行后每股净资产（元）
股利分配政策
股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。
　　二、中矿资源公司简介
　　公司主营固体矿产勘查、开发；勘查工程施工；区域地质、水文地质、工程地质、环境地质和遥感地质调查；地质测绘；工程地质勘察、岩土工程勘察、设计、治理、监测；水文地质勘察及钻井；矿业投资；专业承包；货物进出口、技术进出口、代理进出口；工程技术研究与开发、技术服务和信息咨询；地质灾害治理工程设计、施工；承包境外地基与基础工程和境内国际招标工程及工程所需的设备、材料进出口；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。
　　三、中矿资源筹集资金将用于的项目
投资金额（万元）
勘探主辅设备购置及配套营运资金项目
投资金额总计
超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）
投资金额总计与实际募集资金总额比
　　四、中矿资源财务指标
财务指标/时间
总资产（亿元）
净资产（亿元）
少数股东权益（万元）
营业收入（亿元）
净利润（亿元）
资本公积（万元）
未分配利润（亿元）
基本每股收益（元）
稀释每股收益（元）
每股现金流（元）
净资产收益率（%）
　　五、中矿资源主要股东　
占总股本比例（%）
中色矿业集团有限公司
国腾投资有限责任公司
深圳市帝基实业有限责任公司
海通有限公司
河南省有色金属地质矿产局
吉林省有色金属地质勘查局
黑龙江金威达实业有限责任公司
辽宁省有色地质局
西北有色地质勘查局
　　六、机构定位分析
　　（，）：海外固体矿勘查领军企业 走出去的先锋
　　 类别： 机构：（，） 研究员：赵健 张显宁
　　[摘要]
　　中矿资源是海外固体矿勘查行业领先的企业，具备多年海外承接经验，公司目前订单饱满，技术和人员优势显著，在海外发力多点布局，同时参与下游矿权投资，预计登陆资本市场后公司将在业务规模和品牌上获得更大助推力。
　　●中矿资源是由国企改制而来，专业从事境外固体矿产勘查技术服务。主营业务包括固体矿产勘查技术服务、矿权投资、海外勘查后勤配套服务和建筑工程服务。
　　海外固体矿产地质勘查业务收入为公司盈利的主要来源，但近年来占比有所下降，同时期建筑工程服务以及海外勘查后勤配套服务占比均有所上升。
　　●“重技术、轻资产、走出去”。公司作为中国有色金属行业首批成规模“走出去”的性综合地质勘查技术服务公司，是我国固体矿产勘查技术服务领域的领先企业。公司战略目标是成为一家国际一流的固体矿产勘查技术服务型公司。公司专注中高端客户提供综合地质勘查技术服务。经过多年发展，公司形成了较强的综合性竞争优势，在经验、品牌、中高端客户资源等方面具有先发优势。
　　●行业进入壁垒多，保障利润率，在手订单充裕。行业存在着资质壁垒、技术壁垒、经验壁垒以及客户资源壁垒四大准入限制。同时海外市场竞争程度相对缓和、对技术、的高要求使得行业的利润水平稳定在较高的水平。公司签订的尚未执行完毕的合同金额约2.59亿，保证了主业固体矿产勘查业务具有较好的可持续性。
　　●海外多点布局，积极向行业下游延伸。公司境外经营项目主要位于赞比亚、津巴布韦、巴布亚新几内亚、马来西亚、阿富汗、老挝等国家。2014年以来，印尼、马来西亚等地区固体矿产勘查收入有所提高，公司收入结构日趋平衡，拟将印尼、马来西亚等打造成为公司收入来源新增长点。公司在控制风险的前提下适时适度有选择性的介入海外矿权投资，矿权投资业务的开展有利于充分发挥公司的勘查技术优势，积极促进公司现有主营业务的发展，为公司增加新的盈利增长点。
　　●募集1.9亿用于勘探主辅设备购置及配套营运资金项目。公司拟发行3000万股，占发行后总股本的25%。实际募集资金1.91亿元主要用于勘探主辅设备购置及配套营运资金项目，将有助于提高公司的品牌、议价、承揽能力。
　　●合理价值区间13.25-15.90元。预测公司年分别为EPS0.45、0.53元，按照目前新股发行的规则，在公司不减持老股的条件下，预计发行价为“（融资额+发行费用）/发行数量”，建议询价（7.57元），对应14年PE16.8倍。考虑到公司轻资产运营，恰逢“走出去”大战略展开，增长空间较大，我们认为给予倍PE是合理的，对应价值区间为13.25~15.90元。
　　●风险提示：经营业绩下滑风险，客户集中度较高风险，竞争加剧风险。
　　中矿资源：海外地勘先行者 上市提高装备实力
　　 类别：公司研究 机构：银河证券 研究员：鲍荣富
　　[摘要]
　　核心观点：合理估值区间：6.24-9.75元综合地质勘查技术服务商，“走出去”战略先行者。公司主营业务包括固体矿产勘查技术服务、房屋建筑服务、矿权投资业务和海外勘查后勤配套服务等。公司作为中国有色金属行业首批成规模“走出去”的商业性综合地质勘查技术服务公司，主要为大型矿业集团以及境内外矿业公司提供综合地质勘查技术服务；年，国外业务占比分别为94.1%、85.4%、79.7%。
　　矿产品国内缺口大，矿业对外投资保持高速增长。据不完全统计，在45种主要矿产中，国外进口的矿产品有23种，重要矿产品对外依存度较高。2006年至2013年，中国对外投资流量从211.6亿增至1078.40亿美元，CAGR高达26.2%。其中，采矿业位居中国对外投资存量金额的第三位。十年间，中国采矿业投资净额从13.8亿美元增至248.1亿美元，增长了17倍，CAGR高达33.51%。
　　公司竞争优势突出：（1）海外业务先发优势：在市场意识、技术服务、综合管理水平等方面具有明显的市场竞争力。（2）政策扶持优势：财政部、国土资源部为海外矿产风险勘查活动提供专项资金扶持，推动了海外矿权投资的发展。（3）领先的技术优势。（4）外部合作优势：与大型企业集团签署资源勘探战略合作协议，灵活吸收外部战略投资者。
　　“走出去”战略为公司海外勘察带来广阔市场，“基地化”发展战略，打造全球布局，矿权投资业务拓展新的增长空间。目前我国企业控制的境外国际矿业生产市场的份额大约只占世界的1%，在“地勘先行”等配套政策和措施的引导下，无疑将会进一步促进国内企业“走出去”勘查、开发海外矿产资源。公司制定的“基地化”发展战略，通过本土化及规模化运营，公司项目人力物力的投入可以实现集约化管理，从而控制和降低项目成本。矿权投资业务是公司固体矿产勘查业务的有效延伸，与非勘查技术服务企业相比，公司从事矿权投资业务有较大的技术、经验优势和抗风险能力。
　　风险因素:业务周期波动风险；客户集中度较高风险；境外经营风险等。
　　合理估值区间6.24-9.75元：我们预计公司2014-16年EPS分别为0.39/0.45/0.58元，CAGR达12.54%，合理价值区间为6.24-9.75元（对应14年16-25倍PE），合理市值7.5-11.7亿元，绝对估值7.51元。
高能环境12月19日申购指南||###||###||###
　　高能环境12月19日申购指南
　　高能环境发行总数为4040万股，网上发行1616万股，发行市盈率22.79倍，申购代码：732588，申购价格：18.23元，单一帐户申购上限16000股，申购数量1000股整数倍。
　　一、高能环境基本资料
上海证券交易所
发行价格（元／股）
发行市盈率
市盈率参考行业
生态保护和环境治理业
参考行业市盈率
发行面值（元）
实际募集资金总额（亿元）
网上发行日期
网下配售日期
网上发行数量（股）
16，160，000
网下配售数量（股）
24，240，000.00
老股转让数量（股）
回拨数量（股）
申购数量上限（股）
总发行数量（股）
40，400，000
顶格申购需配市值（万元）
市值确认日
T-2日（T:网上申购日）
中签号公布日期
网上发行中签率（%）
网下配售中签率（%）
网上冻结资金返还日期
网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数（万股）
初步询价累计报价倍数
网上每中一签约（万元）
网下配售冻结资金（亿元）
网上申购冻结资金（亿元）
冻结资金总计（亿元）
网上有效申购户数（户）
网下有效申购户数（户）
网上有效申购股数（万股）
网下有效申购股数（万股）
中签号公布日期
华林证券有限责任公司
发行前每股净资产（元）
发行后每股净资产（元）
股利分配政策
股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。
　　二、高能环境公司简介
　　公司是固体废物污染防治技术研究和应用的高新技术企业之一，通过对各类生态屏障体系和污染治理系统的构建和实施，致力于在垃圾_处理、矿山能源、煤化工、石油化工、水利生态和环境修复等领域提供固体废物污染防治系统解决方案和工程承包服务，旨在打造成为行业领先的固废治理综合_解决方案提供商。
　　三、高能环境筹集资金将用于的项目　
投资金额（万元）
补充工程业务营运资金
扩建企业技术中心
投资金额总计
超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）
投资金额总计与实际募集资金总额比
　　四、高能环境财务指标　
财务指标/时间
总资产（亿元）
净资产（亿元）
少数股东权益（万元）
营业收入（亿元）
净利润（亿元）
资本公积（万元）
未分配利润（亿元）
基本每股收益（元）
稀释每股收益（元）
每股现金流（元）
净资产收益率（%）
　　五、高能环境主要股东　
占总股本比例（%）
绵阳科技城产业投资基金（有限合伙）
北京君联睿智创业投资中心（有限合伙）
磐霖东方（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）
　　　　六、机构定位分析
　　（，）：土壤污染防治行业的先锋民企
　　 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：汤砚卿 陈俊华
　　[摘要]
　　高能环境（603588.SH）是成立于1992年8月的民营企业，主营生态屏障系统建设（应用于垃圾填埋场、矿山、石化、水利行业防渗等）、及环境修复工程，属于土壤污染“防”、“治”一体化公司。2013年实现营业收入7.8亿元，归属净利润1.4亿元，综合毛利率34%。
　　发行概况。本次拟发行不超过4040万股，净募集6.99亿元，用于：1）扩建企业技术中心，6925万元；2）补充工程营运资金，6.3亿元。发行完毕后，总股本达到1.62亿股。
　　推算发行价。考虑披露的发行概算费用（承销及保荐费3048万元、审计费258万元、律师费90万元、信息披露费324万元、发行手续费60万元），募集资金总额应在7.37亿元，对应发行股本数，拟发行价应在18.238元。
　　业绩展望。公司披露2014年全年净利润预计同比下降10%~15%，源自销售、管理费用大幅增长。
　　亮点土壤修复领域先锋。1）土壤修复是千亿级别市场，但受制于政策、模式不成熟，需求迟迟未释放。2）目前国内从事土壤修复业务的企业多达200~300家，而其中大部分都是在近3~4年涌现的，并且企业规模普遍较小（收入1000万元或以下）、应用工艺原始落后（多数为客土、换土法）、接订单不持续，真正形成一定规模、并且可以持续承接订单的企业，约10~20家；第一梯队的企业仅约5~7家，高能环境位列其中。
　　订单充沛。1）公司、2014前9月的“新签订单/当期营业收入”分别为1、3、2、5倍；2）截至2014年10月底，在手大型合同合计41亿元，其中，工程+BT类合计20亿元，BOT&；；；TOT类合同金额21亿元。未确认的工程+BT类合同额14.5亿元，接近2013年营收规模的2倍。
　　参考同行，2015年合理PE约在40倍。1）若在手项目执行顺利，则预计公司2015~16年有望走出利润增速低谷。2）作为土壤修复，A股可参照的标的是（，），后者2014/15年动态P/E分别为91/65倍，PEG为2.2/1.7（按日收盘价）。
　　风险收入季节性波动；在手订单确认进度不确定性；毛利率下滑风险；回款风险；系统性风险。
　　高能环境：领先的生态屏障及环境修复系统服务商
　　 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：王威 鲍雁辛
　　[摘要]
　　本报告导读：
　　公司是国内领先生态屏障及环境修复系统提供商，我们看好市场持续高速增长为公司带来的广阔发展空间。
　　投资要点：
　　建议报价18.24元。我们预测高能环境年归属母公司净利润分别为1.25及1.66亿元，同比分别下降11%与增长33%，假设发行4040万股，年EPS为0.77、1.03元。参考可比行业公司，我们认为公司2015年的合理估值区间在40-45倍PE，对应合理定价区间为41.02C46.15元。通过拟募集资金、拟发行股数、发行费用计算，建议报价18.24元。
　　生态屏障系统及土壤修复龙头：公司致力于在垃圾填埋场和工业固废领域提供生态屏障服务和土壤及水污染修复服务（重金属和有机物污染场地），是国内最早引入HDPE防渗垫衬技术的企业，业务集中在重工业发达的华中、东北地区和能源矿产富集的西北、西南地区；随着环保技术及标准提高，项目向着大型化、复杂化方向发展，市场份额将向公司这种研发实力雄厚、具有资金优势的企业倾斜，公司具有广阔的上升空间。
　　技术先导，提供工程系统服务：我们认为，公司的核心竞争优势在于以生态屏障技术为中心形成的系统服务能力。以垫衬、封场、厌氧池浮盖、水体生态、垂直阻隔、环境修复为主体的技术体系，提供固废治理综合解决方案的系统提供商，BT模式亦逐渐成为公司最主要的运营模式。
　　拟募集资金6.99亿元，助力公司成长：本次拟公开发行不超过4040万股，原股东不发老股，发行费用共计3780万。募投项目包括0.69亿用于扩建企业的技术中心、剩余资金用于补充公司工程业务营运资金。募投项目将有助公司的技术研发能力和项目实施能力提升，技术领先优势将得到巩固和强化，公司核心竞争力和盈利能力也将得到进一步增强。
　　风险提示：应收账款回款风险、BT项目经营风险。
金盾股份12月19日申购指南||###||###||###
　　金盾股份12月19日申购指南
　　金盾股份发行总数为2000万股，网上发行800万股，发行市盈率22.92倍，申购代码：300411，申购价格：12.8元，单一帐户申购上限8000股，申购数量500股整数倍。
　　一、金盾股份基本资料　
深圳证券交易所
发行价格（元／股）
发行市盈率
市盈率参考行业
通用设备制造业
参考行业市盈率
发行面值（元）
实际募集资金总额（亿元）
网上发行日期
网下配售日期
网上发行数量（股）
8，000，000
网下配售数量（股）
12，000，000.00
老股转让数量（股）
回拨数量（股）
申购数量上限（股）
总发行数量（股）
20，000，000
顶格申购需配市值（万元）
市值确认日
T-2日（T:网上申购日）
中签号公布日期
网上发行中签率（%）
网下配售中签率（%）
网上冻结资金返还日期
网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数（万股）
初步询价累计报价倍数
网上每中一签约（万元）
网下配售冻结资金（亿元）
网上申购冻结资金（亿元）
冻结资金总计（亿元）
网上有效申购户数（户）
网下有效申购户数（户）
网上有效申购股数（万股）
网下有效申购股数（万股）
中签号公布日期
华西证券股份有限公司
发行前每股净资产（元）
发行后每股净资产（元）
股利分配政策
股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。
　　二、公司简介
　　许可经营项目:无；一般经营项目:风机，风冷、水冷、空调设备、消声器、组合风阀及其他风阀的研究、开发、制造、加工、销售；通风空调工程的安装；机电设备销售；锅炉、工业炉窑的附属节能环保成套设备的研究、设计、销售、安装；风能、生物能、废弃物再利用的新能源技术的开发；进出口贸易业务。 （上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目。）
　　三、筹集资金将用于的项目　
投资金额（万元）
地铁、隧道智能通风系统投资项目
三代核电（AP1000）通风空调系统产业化项目
补充流动资金
投资金额总计
超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）
投资金额总计与实际募集资金总额比
　　四、金盾股份财务指标　
财务指标/时间
总资产（亿元）
净资产（亿元）
营业收入（亿元）
净利润（亿元）
资本公积（万元）
未分配利润（亿元）
基本每股收益（元）
稀释每股收益（元）
每股现金流（元）
净资产收益率（%）
　　五、金盾股份主要股东　
占总股本比例（%）
上海诚鼎二期股权投资基金合伙企业（有限合伙）
杭州诚鼎创业投资合伙企业（有限合伙）
上海盛万投资有限公司
　　六、机构定位分析
　　（，）：专注于通风机行业的设备制造商
　　 类别： 机构：国泰君安 研究员：吕娟 王浩 黄琨
　　[摘要]
　　本报告导读：
　　公司是专注于通风机行业的设备制造商，受益于地铁、隧道及核电等基础设施建设投资增长，且募投项目投产后将增厚公司业绩，公司未来成长可期。
　　投资要点：
　　合理定价区间20.65-24.10元/股：假定公司募投产能投放顺利，预计年营业收入为3.26、3.98、5.08亿元，同比增长10.76%、22.01%、27.64%；归属于母公司净利润为0.55、0.68、0.87亿元，同比增长16.77%、23.83%、27.54%。结合行业同比公司估值水平，给予公司倍合理PE及3.91倍PB，对应的合理总市值为16.52-19.28亿元，对应合理定价区间为20.65-24.10元，考虑到公司不涉及老股转让，建议询价区间12.80元。
　　专注于通风机行业的设备制造商：公司主营业务为通风设备的生产和销售，主要应用于地铁、隧道、核电等领域。在通风机行业中，公司专注于地铁、隧道以及核电等高端领域。近年来持续保持较快增长，月实现营业收入2.42亿元，年收入复合增长率为12.68%，归属于母公司所有者的净利润复合增长率为14.32%。
　　受益基建投资，公司未来业绩可期：1）城市轨道交通投资刺激地铁领域通风机需求。2016年，地铁通风系统的市场规模将达到34亿元，2）隧道领域多点开花。2016年公路隧道通风系统市场规模将达到105亿元，每年新增铁路隧道通风系统约为1.23亿元。3）核电重启带来业绩快速增长。一台AP1000技术的百万千瓦级核电机组的通风系统投资额约为1.5亿元，核电重启将带动通风机设备投资额快速增长。
　　募投项目新增产能，未来增厚公司业绩：公司拟募集资金2.18亿投资项目，建设期约为2.5年，预计2017年完全达产，新增产能将分别增加地铁、隧道智能通风系统产能2，000套/年、三代核电（AP1000）通风空调系统产能2套/年。其中，达产后前者将新增年销售收入3.06亿元；后者将新增年销售收入2.33亿元。
　　风险提示：地铁、隧道及核电等投资放缓或收缩的风险、竞争加剧导致毛利率下滑的风险、应收账款坏账损失风险。
正业科技12月19日申购指南||###||###||###
　　正业科技12月19日申购指南
　　正业科技发行总数为1500万股，网上发行600万股，发行市盈率22.96倍，申购代码：300410，申购价格：10.79元，单一帐户申购上限6000股，申购数量500股整数倍。
　　一、正业科技基本资料　
深圳证券交易所
发行价格（元／股）
发行市盈率
市盈率参考行业
仪器仪表制造业
参考行业市盈率
发行面值（元）
实际募集资金总额（亿元）
网上发行日期
网下配售日期
网上发行数量（股）
6，000，000
网下配售数量（股）
9，000，000.00
老股转让数量（股）
回拨数量（股）
申购数量上限（股）
总发行数量（股）
15，000，000
顶格申购需配市值（万元）
市值确认日
T-2日（T:网上申购日）
中签号公布日期
网上发行中签率（%）
网下配售中签率（%）
网上冻结资金返还日期
网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数（万股）
初步询价累计报价倍数
网上每中一签约（万元）
网下配售冻结资金（亿元）
网上申购冻结资金（亿元）
冻结资金总计（亿元）
网上有效申购户数（户）
网下有效申购户数（户）
网上有效申购股数（万股）
网下有效申购股数（万股）
中签号公布日期
华林证券有限责任公司
发行前每股净资产（元）
发行后每股净资产（元）
股利分配政策
股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。
　　二、正业科技主营业务
　　公司主营PCB精密加工检测设备及辅助材料的研发、生产、销售和服务，始终专注于下游制造企业产品品质及生产效率的提升。
　　三、正业科技筹集资金将用于的项目　
投资金额（万元）
电子板辅料（PCB精密加工辅助材料）生产加工项目
PCB精密加工检测设备研发及产业化项目
补充流动资金及偿还
投资金额总计
超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）
投资金额总计与实际募集资金总额比
　　四、正业科技财务指标
财务指标/时间
总资产（亿元）
净资产（亿元）
营业收入（亿元）
净利润（亿元）
资本公积（万元）
未分配利润（亿元）
基本每股收益（元）
稀释每股收益（元）
每股现金流（元）
净资产收益率（%）
　　五、正业科技主要股东
占总股本比例（%）
东莞市正业实业投资有限公司
东莞市铭众实业投资有限公司
天津嘉和融通股权投资基金合伙企业（有限合伙）
天津达晨创世股权投资基金合伙企业（有限合伙）
天津达晨盛世股权投资基金合伙企业（有限合伙）
　　六、机构定位分析
　　（，）：PCB精密加工设备及辅助材料领先企业
　　 类别： 机构：（，） 研究员：董瑞斌 陈平
　　[摘要]
　　公司分析：
　　正业科技主营PCB精密加工检测设备及辅助材料两大类系列产品，居于国内行业领先地位。公司是国内PCB精密加工检测设备及辅助材料的专业供应商，主要从事PCB精密加工检测设备及辅助材料的研发、生产、销售和服务。公司2013年完成主营业务收入2.64亿元，实现净利润0.33亿元。其中PCB辅助材料业务占公司营收比重58%，毛利比重53%，是公司营收主要来源。
　　公司当前业务转型进展较慢，拖累整体产品毛利率下滑。近3年来公司开始逐步将产品结构从PCB辅助材料向PCB精密加工检测设备转移，产品市场竞争力有所增强。但是总体来看业务转型较慢，公司目前依然无法摆脱对于PCB辅料业务的高度依赖，同时受PCB行业供求影响，公司产品价格下降较快，整体毛利率呈现逐步下滑态势。
　　PCB精密加工检测设备将是公司未来重要的潜在新增业绩来源。公司目前的主打产品包括自动化X光检查机、UV激光切割机、自动化贴补强机以及UV激光打孔机等行业领先的产品，并且仍将持续对UV激光切割技术、X光精密检测技术、UV激光打孔技术、自动化贴补强技术、半固化片自动裁切技术持续进行研发，带动公司PCB精密加工检测设备从基础自动化向过程自动化乃至智能自动化的方向迈进。随着公司在精密加工检测设备领域的市场影响力持续扩大，公司产品的下游客户既包括深圳市五株科技股份有限公司等传统PCB企业，还包括TDKCorporation、（，）股份有限公司等新能源行业知名客户，目前销售情况较好。
　　公司应收账款占流动资产比重偏高，且应收账款账龄结构有所下滑，需警惕潜在坏账风险。PCB行业作为电子制造业的基础，其下游电子制造行业为保持资金周转灵活通常要求其上游供应商PCB采用赊销模式；而相关供应商也会通过赊销政策吸引客户、维持客户关系，从而扩大销售。考虑公司的下游客户群规模较大、资金实力较强，我们认为公司应收账款坏账风险相对可控。同时，公司应收账款中主要是1年以内的短期账款，长期应收账款占比较低，显示公司财务管理良好。但是自13年以来，公司非短期应收账款比重快速增加，我们判断这是公司为拓展订单而扩大赊销优惠所致，这样的操作短期内会带来公司营收的提升，但是中长期来看需警惕公司潜在坏账风险。
　　公司最近3年管理费用率稳中有降，带动期间费用率改善。过去三年，公司为应对产品售价下滑的行业不利因素，积极优化产品结构及成本，管理人员薪酬及研发投入有所加大，带动公司管理费用稳定提升，但随着公司销售规模的扩张，整体管理费用率稳中有降。公司销售费用率基本维持稳定，财务费用率较低且保持稳定，主要系借款的利息支付。公司整体期间费用数额稳中有升，整体期间费用率逐步改善。
迦南科技12月19日申购指南||###||###||###
　　迦南科技12月19日申购指南
　　迦南科技发行总数为1340万股，网上发行530万股，发行市盈率22.78倍，申购代码：300412，申购价格：13.6元，单一帐户申购上限5000股，申购数量500股整数倍。
　　一、迦南科技基本资料 　
深圳证券交易所
发行价格（元／股）
发行市盈率
市盈率参考行业
专用设备制造业
参考行业市盈率
发行面值（元）
实际募集资金总额（亿元）
网上发行日期
网下配售日期
网上发行数量（股）
5，300，000
网下配售数量（股）
8，100，000.00
老股转让数量（股）
回拨数量（股）
申购数量上限（股）
总发行数量（股）
13，400，000
顶格申购需配市值（万元）
市值确认日
T-2日（T:网上申购日）
中签号公布日期
网上发行中签率（%）
网下配售中签率（%）
网上冻结资金返还日期
网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数（万股）
初步询价累计报价倍数
网上每中一签约（万元）
网下配售冻结资金（亿元）
网上申购冻结资金（亿元）
冻结资金总计（亿元）
网上有效申购户数（户）
网下有效申购户数（户）
网上有效申购股数（万股）
网下有效申购股数（万股）
中签号公布日期
安信证券股份有限公司
发行前每股净资产（元）
发行后每股净资产（元）
股利分配政策
股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。
　　二、迦南科技主营业务
　　公司主营固体制剂设备的研发、生产和销售
　　三、迦南科技筹集资金将用于的项目　
投资金额（万元）
营销与服务网络建设项目
研发中心建设项目
制药设备产业化基地项目（一期）
主营业务相关的营运资金项目
投资金额总计
超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）
投资金额总计与实际募集资金总额比
　　四、迦南科技财务指标　
财务指标/时间
总资产（亿元）
净资产（亿元）
少数股东权益（万元）
营业收入（亿元）
净利润（亿元）
资本公积（万元）
未分配利润（亿元）
基本每股收益（元）
稀释每股收益（元）
每股现金流（元）
净资产收益率（%）
　　五、迦南科技主要股东　
占总股本比例（%）
迦南科技集团有限公司
南京比逊投资管理有限公司
杭州联创永溢创业投资合伙企业（有限合伙）
　　六、机构定位分析
　　（，）：享行业高景气的固体制剂设备领先企业
　　 类别： 机构：齐鲁证券 研究员：谢刚[摘要]
　　投资要点：
　　迦南科技是我国固体制剂设备生产、销售领先企业。2013年营业收入1.54亿元，其中，制药整机销售和毛利占比分别为78%、77%，是公司业绩的主要来源。年，公司制药整机销售占比从68%提高到78%，毛利占比从75%提高到77%，成为驱动公司业绩增长的主要业务。
　　我国制药装备行业处于发展初期，行业保持20%以上快速增长，但集中度有待提升。1）制药行业新建扩建产能驱动新设备投资保持CAGR24.3%的快速增长。医疗升级、推动、新农合、医保投入增加等因素驱动国内制药行业产能升级，同时也促进了行业固定资产投资的增长，据国家统计局，2004-12年我国制药行业新建扩建投资保持了25%以上的快速增长，2009-12年更是保持了30%以上的快速增长，2004-12年设备采购额也保持了24.3%的快速增长。2）短期驱动：新版GMP认证。截止2013年10月，非无菌药品生产企业有778家通过新版GMP认证，仅占全部非无菌制药企业的20%，随着2015年大限来临，制药行业的整合将明显加速。该政策驱动将驱动下游制剂行业进行大规模的改扩建活动，从而带动上游设备行业的高景气度持续。在此背景下，我们认为具备整线设备供应能力、客户资源丰富、具备一定规模效应的制药装备企业将优先分享行业的快速增长。
　　差异化销售策略+广泛客户基础+整线设备提供，打造核心竞争力。1）差异化的销售策略：迦南科技目前国内、国外销售占比4:1，根据国内外市场的环境差异、下游制药行业的不同发展阶段，公司采取了差异化的竞争策略，并树立了良好的品牌形象和市场地位。2）广泛的客户基础积聚规模效应：2014年全球前500前企业，公司覆盖10家制药集团，A股141家制药企业，公司覆盖其中的66家。3）整线设备提供：公司是国内少数几家可以提供固体制剂整线设备的公司，基于制粒制剂设备不断丰富产品线。
　　募投项目：扩产、研发、营销。本次公司发行募集资金项目总投资额为2.435亿元，其中制药设备产业化基地项目（一期）投入1.49亿元，研发中心建设投入5523万元，营销与服务网络建设项目投入1881万元，主营业务相关的营运资金项目投入。
　　盈利预测：我们预测公司年的营业收入分别为1.7亿元、1.86亿元和2.05亿元，同比分别增长10.2%、9.6%和10.3%；归属母公司净利润分别为3861万元、4474万元和4892万元，同比分别增长11.2%、15.9%和9.3%。对应摊薄后EPS0.72、0.84、0.92元。按照医药流通A股上市企业的平均PE水平，即42×14PE，24×15PE，，考虑公司增速水平，及目前公司行业地位，我们认为公司2015年合理估值区间在20-25倍，对应合理目标价区间16.8-21.0亿元。
　　发行价测算：根据公司募集资金及发行股份上限，我们对公司发行价进行了测算，预计发行价13.6元。
　　风险提示：订单模式带来的业绩波动风险，GMP认证带来的业绩波动风险，产能限制造成客户响应差带来的客户流失风险，专利风险
（责任编辑：郭宗明）
浏览更多精彩资讯敬请：
免费下载金融界客户端
免费下载知我财经
关注金融界微信微信号:jrjnews2013
已有&0&条评论
游资和机构龙虎榜
多氟多(002407)：一家机构席位买入4019万 古井贡酒(000596)：五.....
当前人气：10
本直播每天会尽量在开盘前给出操盘建议和重要资讯，盘中会不定时推荐短线热点股也会给出操盘建议 。如果你.....
当前人气：0
《周一机构一致最看好的10金股》
当前人气：0
6、发改委：2016年，内蒙古和东三省将取消玉米临储，建立玉米生产者直接补贴制度；但为应对出现大范围.....
当前人气：332
国际现货黄金周一(3月28日)因美元回调而小幅上涨，美市盘中最高上探至1222.56美元/盎司，但仍.....
当前人气：105
由于周末效应累积昨日早盘市场出现走强迹象，在量能无法有效放大之后市场再度向下滑落，延续上周五的弱势震.....
当前人气：0
暴风科技昨复牌涨停 刘诗诗1.5亿'秒变'2.9亿戴尔拟35亿美元出售IT咨询业务国元证券去年净利翻.....
当前人气：9
亲爱的伯粉们，欢迎来到[伯乐相马]直播室。 走过路过的朋友们也别错过了，请打声招呼或发个笑脸，留下你.....
当前人气：0
[沧海潜龙介绍]现任潜龙资本总裁，99年涉足股市，师承名门。先后供职于多家机构，与中原地区机构协作默.....
当前人气：17
彪客对内参票及操作要求的说明].cn/view/38053.....
当前人气：3
美元：美元指数跌0.36%，报95.96；欧元兑美元涨0.31%，报1.1198；英镑兑美元涨0......
当前人气：17
无论牛市熊市，拥有技术和信息都能盈利，如果你没有，应该寻求帮助。 别人在盈利，你却在亏损。 别人在规.....
当前人气：212
《吃饭行情大赚》：历史数据表明，主题投资在'两会'前1个月活跃，超额收益明显。结合盘面，我们将深挖供.....
当前人气：10
[虚拟现实峰会将于4月召开]据29日讯，2016中国首届虚拟现实+高峰论坛将于4月份举行。届时国内外.....
当前人气：48
QDII额度受限，基金转向借助沪港通替代原先在港股上的投资布局，沪港通的额度比QDII更为宽松
当前人气：8
热门问诊股：
刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了
个股净流入
个股净流出
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
56.59.37%8.4410.04%72.6110.0%33.8810.0%
目标涨幅最大
机构股票池
股票简称投资评级最新价目标价
买入21.5428.00买入38.10--买入6.507.80买入10.92--
24小时新闻点击排行榜
48小时新闻点击排行榜