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中银绒业财报疑团
中银绒业财报疑团 中银绒业披露财报后，申银万国证券研究所发表了题为《中银绒业：纱线及服饰收入毛利率显著提升》的研究报告：“申银万国维持盈利预测，预计年公司实现每股收益0.65 /0.93/1.28元，分别对应市盈率14/11/8倍；考虑增发股本摊薄，年公司实现每股收益 0.46/0.67/0.92元，分别对应市盈率18/13/9倍。申银万国看好公司的羊绒定价权提升及高品质纱线和羊绒制品的放量，看好公司与高端客户深入合作后的产品线的进一步拓展，看好大股东对公司的信心，维持“增持”评级。 ”毫无疑问，上述研究报告是基于中银绒业的财报真实、公允的表达了公司的财务状况和经营成果的假设基础之上。但是我们认为，公司至少存在着如下财报疑团待解：一是巨额的存货价值需要认真核实。公司最近四年的存货周转率都低于1次，2012年为0.83次，2011年和2010年为0.88次，2009年为0.73次，导致公司累积的存货越来越多。公司2012年存货为2,321,058,133.51元，2011年存货为 2,053,670,753.48元，而公司的总资产2012年为5,052,581,056.54元，2011年为 3,639,738,061.58元，可以看出存货占总资产的比重相当高。这些存货的价值如何确定？从公司财报预付账款的附注可以看出，其预付账款金额前五名单位中的前三位是艾尔肯、杨素云、王振忠，因此我们可以肯定公司基本上都是从个人手中收购羊绒原材料，这对存货价值的确定带来了极大的困难。我们认为，会计师事务所在审计的时候，不能仅仅局限于存货的实物盘点和发票金额的核对，而且需要跟个人客户进行证实，对于大金额交易客户逐一核实交易量、交易等级、交易金额等等，对于小金额交易客户进行抽查核实；在盘点时，需要对存货的等级请求行业专家的援助进行定级并确定价值。公司为什么在存货一年不能周转一次的情况下，还不断地增加库存，是值得思考的一个问题。更严重的是，公司库存的增加远远超过了净利润，那么，会不会存在着资产负债表一边虚增净利润，同时一边虚增无法验证的库存的情况呢？如上所述，公司跟原材料采购有关的供应商前三位是个人，第四位是北京吉事达纺织品有限公司，从工商登记资料可以查到，该公司法定代表人徐怀远，行政区划朝阳区，成立日期日，注册资本50万，可见实力非常一般，而中银绒业却预付了9,095,038.72元的预付货款，是否风险稍微大了一点？二是公司的应收账款增长远远超过了收入的增长，2012年公司应收账款比2011年增长了92.33%，而收入则只增长了34.08%。这也导致应收账款周转率的下降，公司2012年应收账款周转率为3.71次，而2011年为4.65次。我们来看看应收账款中金额前五名单位情况，第一位是河北兔皇有限公司，根据河北兔皇有限公司所在地清河县政府门户网站日对该公司的介绍，河北兔皇羊绒制品有限公司创建于1983年,座落于清河经济开发区。占地114亩,建设面积6万平方米,固定资产1308万元,流动资金1亿元,年产值1.3亿元，而中银绒业对其应收账款却高达102,729,600.00元，这也有待进一步确证。更让人怀疑的是第二位的东莞市石碣镇经济发展总公司，根据已有资料，96,851,630.00元的一年内应收账款跟该公司的经营规模极不相称，并且与中银绒业自己披露的财报也不太吻合。中银绒业在母公司前五名客户的营业收入情况中披露东莞市石碣镇经济发展总公司2012年的金额是91,282,051.00元，也就是说应收账款的金额超过了收入的金额，着实让人怀疑，怎么也让人猜不透。第三位、第四位是宁夏雪晶绒业有限公司和灵武市俊峰绒业有限责任公司，在后面销售客户中一并分析。第五位是宁夏成丰工贸有限公司，一年以内的应收账款金额为61,270,805.02元，在baidu中可以查询到该公司的网站，根据网站公司介绍，该公司年销售收入为1000万元；根据中国中小企业宁夏网的介绍，该公司法人代表丁生国，职工人数168人，企业地址宁夏灵武羊绒产业园，企业总资产4577.89万元，销售年收入4218.98万元，而中银绒业对该公司的应收账款61,270,805.02元远超过了企业年度销售收入，这不让人觉得很诡异吗？该公司凭什么从中银绒业买入这么多的商品？三是公司的销售客户，也让人看不懂。一般来说，大的销售客户其应收账款也会比较多，但是中银绒业的前五大客户与应收账款的前五大客户有三家不一致。公司前五名销售客户中，最大的客户是宁夏吴忠忠兴绒业有限公司，是一家集研发，生产，销售与服务为一体的企业，因此该公司与中银绒业其实是同业竞争对手，不知需要从中银绒业购买原材料还是产成品还是什么东西，并且该公司的计划年产值1.5亿元，从中银绒业的采购却达到了137,452,562.88元。该公司没有列在应收账款前五名名单中。公司的第二大客户是宁夏雪晶绒业有限公司，跟第一大客户一样，严格意义上来说是中银绒业的竞争对手，根据日的介绍资料：“宁夏雪晶绒业有限公司，坐落于宁夏灵武羊绒工业园区。交通环境优越，国道２１１和３０７线、银川——青岛高速公路、银古、灵吴一级公路及政治建设的中太铁路，构筑起四通八达的陆空立体交通网络。公司集羊绒分梳、绒条、纺纱、治衫、制呢、研发为一体的大型羊绒制品进出口贸易、民族用品生产等深加工企业。公司总注册资金人民币壹仟万元，现有员工65人，公司在总经理刘锦荣的带领下遵照“以质量求生存，以信誉求发展”的宗旨，以先进和卓越的生产技术和一流的产品质量拓展国内、外市场，我们真诚希望与新老客户建立长久而牢固的业务关系，欢迎国内外新老客户共同合作发展。”中银绒业与其交易金额为136,570,927.16元，不知道雪晶绒业又要从中银绒业采购什么东西？雪晶绒业列在应收账款的第三名，中银绒业对该公司的应收账款金额为87,172,800.96元，单一应收账款周转率为1.57次每年，应收账款收账期为232天，均远低于其按总额计算的应收账款周转率3.71次，这正常吗？第三大客户是CHINA DIGITAL MARKET CO LIMITED，交易金额为115,626,888.18元，不知这是国外客户还是国内客户，但是对于交易金额远低于该公司的客户，都能在网络上多少发现一些相关信息，而CHINA DIGITAL MARKET CO LIMITED却踪迹难觅。同样的，该公司也没有进入应收账款前五名名单。公司第四大客户是灵武市俊峰绒业有限公司，是一家民营股份制企业。根据资料介绍，该公司“成立于2001年，位于灵武南郊羊绒产业园区内，公司注册资本3100万元，总资产额9600万元，占地面积6125㎡，建筑面积5800㎡，拥有自营进出口权。经过近二十多年的打拼，公司不断完善自我、努力开拓进取，逐步由小变大，目前已具备年产200吨无毛绒的生产规模，生产的白中白、普通白、青绒、紫绒等产品已远销英国、意大利、瑞士、日本等国，产品品质在国内外市场具有一定的影响力，产品需求量不断增加，公司发展潜力巨大。公司拥有国内先进梳绒设备及相配套的洗绒机、过轮机、回收机及化验设备150多台（套），在册职工150人，其中管理人员22人，工程技术人员12人。2010年公司生产无毛绒198吨，年产值1.2亿元，是灵武市无毛绒加工生产的龙头骨干企业之一。2008年，随着公司不断壮大，公司高层审时度势，决定投资3500万元，在羊绒产业园区征地60亩，建设面积15000平方米的新厂，其中分梳车间4000平方米、织衫车间2000平方米、库房4000平方米、办公楼及住宿楼2000平方米、水洗车间锅炉房等3000平方米。新厂位于灵武羊绒产业园区中银大道西侧，东临宏达绒毛公司新厂，西靠吴灵二级公路，北面正对将要开工建设的中国灵武国际羊绒城，地理位置优越，交通便利，通讯便捷，集聚效应明显，发展后劲强劲。搬入新厂后，公司投入大量资金引进先进设备，并对落后的生产设备进行技术改造和工艺改进，大大降低了山羊绒分梳的一次纤维损伤率，提高了山羊绒分梳加工过程的得绒率和精纺无毛绒原料的比例，既满足了外销无毛绒的需要，同时也满足了绒条产品及纺纱的需要，大大降低了单位产品的原绒消耗，提高了产品附加值，增加了企业经济效益”。可见该公司也是中银绒业的竞争对手，107,918,342.47元交易业务的真实背景值得揣测。该公司列在应收账款的第四名，中银绒业对其应收账款金额为68,659,068.14元，单一应收账款周转率也为1.57次每年，应收账款收账期为232天。第五大客户东胜国际商贸有限公司在东胜工商局无法查证，而网络上也难觅踪迹。中银绒业来自于东胜国际的营业收入为91,571,007.21元。蹊跷的是，中银绒业对河北兔皇集团1年以内的应收账款金额为高达102,729,600.00元，远高于91,571,007.21元。应收账款不是由于营业收入带来的吗？中银绒业对河北兔皇集团的营业收入不是应该高于其1年以内的应收账款吗？那么，来自于河北兔皇集团的不是应该远高于东胜国际，进入中银绒业的前五大客户吗？
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中银绒业：喧嚣与平静
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对于市场关心的这些项目的最新进展情况，杨晓军介绍，年产500万吨万件羊绒衫建设项目已全部投产，20梳20纺羊绒纱线建设项目已有5条线投产，其余生产线将很快投产。对于业绩下滑的原因，李卫东表示，导致上市公司2014年度业绩下滑的主要因素是巨额的新员工培训支出。
　　图为羊毛衫间 （张看/供图）证券时报记者 张看近几个月以来，羊绒业生产巨头中银绒业（000982）可谓&消息不断&。先是去年8月因重大事项停牌，9月公司大股东成为盛大游戏私有化委员会成员，后又于今年1月29日收到证监会立案调查的通知；紧接着公司2月5日公告，涉事责任人公司董事长马生国已&闪电&辞职，新董事长李卫东旋即走马上任。中银绒业此次被立案调查，以及高层人事变动，对公司的生产经营将带来何种影响？去年募得23亿元的定增项目进展如何？造成公司2014年利润同比降幅高达60%~70%的真实原因是什么？记者带着投资者最为关心的一系列问题，于2月7日实地探访了坐落在宁夏灵武市的中银绒业，并对公司高管进行了采访。中银绒业近来不平静2008年成功借壳圣雪绒上市后，中银绒业的经营业绩快速增长，在短短5年间，公司的营业收入从2008年刚上市时的7.46亿元增长到了2013年的31.1亿元，年复合增长率达到33%；净利润从2008年刚上市时的3200万元增长到了2013年的2.81亿元，年复合增长率超过54%；在经营业绩高速增长的同时，中银绒业的二级市场股价也持续攀升，如今的复权股价较2008年上市时的最低点上涨超过10倍。然而，经历数年的平静发展后，中银绒业在资本市场上开始了一段不平静的旅程。2013年9月，在公司增发过会的第二天，媒体刊发了负面文章，对公司提出质疑，经过相关中介机构核查，最终调查结果于当年9月27日在证监会网站公布，公司最终有惊无险，募资23亿元的增发项目也于2014年3月得以成功发行。日，中银绒业发布公告，因重大事项停牌。日，中银绒业公告称，公司于日收到证监会下发的《调查通知书》，公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，涉及事项的主要责任人是前任董事长，目前已经辞职，公司正在进行的重大事项将继续按计划正常推进。公司于2月4日召开董事会选举李卫东为新任董事长。一系列的风波，让不少投资者对中银绒业的未来发展产生了担忧。这些风波到底会对中银绒业的正常经营带来哪些影响？一线探访生产车间带着众多投资者的疑问，经历了近一小时的车程，记者来到了中银绒业建设的灵武生态生态纺织园区。进入园区，首先映入眼帘的是一栋栋漂亮的厂房和即将完工的办公大楼。这与记者半年前看到的场景有着天壤之别，当时园区大多都是在建的工地。在记者感慨巨变之际，公司新任董事长李卫东似乎并不满意：&如果不是意外事件耽误了至少6个月的建设时间，也许，今天的园区又是另一番新气象。&据公司副总经理杨晓军介绍，灵武生态纺织园区就是公司募集23亿元资金拟建设的增发募投项目，主要有六大项目，包括年产220万米羊绒、羊毛高档精品面料建设项目；年产500万吨万件羊绒衫建设项目；3万锭高支精纺羊毛纱项目；20梳20纺羊绒纱线项目；年产210万件高端羊绒服饰建设项目；以及3万锭精纺高支特种亚麻纱、1300万米高档亚麻面料建设项目。对于市场关心的这些项目的最新进展情况，杨晓军介绍，年产500万吨万件羊绒衫建设项目已全部投产，20梳20纺羊绒纱线建设项目已有5条线投产，其余生产线将很快投产。如果按正常进度，该园区规划的6大项目预计在2015年底可全部投入生产，届时将为公司带来可观的经济效益。由于采访的当天正值周末，正在记者担心看不到生产现场之时，李卫东带着记者走进了一座灯光明亮的化生产车间，这是第一大项目年产500万吨万件羊绒衫的生产车间。据车间负责人介绍，车间有700多名生产工人，生产用的电脑横机全部从日本进口，每天有数以万计的羊绒衫从这里由原料变成成品，目前生产线上正在生产的羊绒衫全部是供应给优衣库的产品。由于订单太多，车间已长期处于满负荷合运转状态，正在发愁今年春节怎么放假。随后，记者又探访了20梳20纺、年产210万件高端羊绒服饰等车间，无论是轰鸣的机器、正在紧张调试等待安装的设备，还是即将出产的高档毛纺面料、亚麻面料展示样品，似乎都在说明，募投项目运行井然有序。公司董秘陈晓菲对记者说：&如果今年夏天再来，也许我们就能搬到园区里的新大楼办公了，腾出来的办公场地将变成培训学校，用于新员工的培训，公司需要大量的源源不断的熟练生产工人。&业绩下滑为短期因素所致经历了连续多年的高速增长之后，中银绒业的业绩在2014年首次面临大幅下滑。依据中银绒业业绩预告，公司2014年1月至12月归属于上市公司股东的净利润盈利0.8亿元~1.12亿元，比上年同期下降60%~70%。对于业绩下滑的原因，李卫东表示，导致上市公司2014年度业绩下滑的主要因素是巨额的新员工培训支出。灵武生态生态纺织园区全部投产后，需要7000人左右的新增员工，这比公司原有员工人数的2倍还要多（原有员工3000人左右）。&我们2014年共招聘并培训了5000名左右的新员工，在培训期间，除了要给每位员工每月发放2000元的补贴外，还有食宿、聘请老师等各项开支，算下来平均每位员工的培训成本大概在15000元左右，巨额的培训成本直接拉低了公司2014年度的业绩水平，随着2015年新建项目的逐步投产，去年培训的新员工将派上用场，为公司创造效益，预计公司的业绩也将逐步回升。&李卫东表示，新项目建成后公司产能将大幅缓解，随着销量的增长，公司的业绩也将迈入更高的台阶。政府或加大支持力度李卫东向记者介绍了中银绒业在生态移民区建设针织厂的项目。为响应自治区政府解决生态移民就业的号召，在政府免费提供土地的情况下，中银绒业先后在狼皮子梁、闽宁、月牙湖、洪光、海原5个移民区建立针织厂，这些项目计划总投资8亿元~10亿元，建成后将产生产值16.77亿元，实现利税2.47亿元，解决就业人口5000人以上。记者获悉，未来地方政府极有可能加大对中银绒业的支持力度。据相关人士透露，银川市主管的副市长郭柏春将会空降到中银绒业，兼任党委书记。这位有着央企高管背景、在业内被誉为重组专家的副市长如果空降中银绒业，政府支持的用意明显。记者电话采访了郭柏春副市长，他谈了对中银绒业一些看法：一是新老交替、人员更迭是企业发展中的一种常态；二是中银绒业作为上市公司，这几年，在证券监管部门的督导下，公司治理结构提升得很快，一两个人的离职不会对上市公司产生大的影响；三是中银绒业是宁夏支柱产业的龙头企业，自治区、市、县三级政府会一如既往支持其发展。
[责任编辑：huhj]
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&&&中银绒业去年定增六大项目目前进展顺利
中银绒业去年定增六大项目目前进展顺利
日来源：全景网
　　中银绒业去年1月确定以非公开发行的方式，募集资金23亿元，用于建设羊绒纱、羊绒衫、羊绒服饰、精纺高支羊毛纱、精纺面料以及亚麻精纺高支纱和高档亚麻面料共六个项目，以及配套项目。据了解，目前上述项目均进展顺利。　　500万件羊绒衫项目：5个车间全部封顶，所有钢结构都已安装完毕，现正在进行屋面板安装及电气、消防、吊顶、空调通风道、外装饰、配电室等工程的安装施工。　　上述项目总占地近2000亩，位于灵武生态纺织园。园区项目是在原有羊绒纺织的基础上，延展了羊毛、亚麻这两种天然纤维的纺织服装业务领域，产品定位高端，以满足高端客户的业务需求，确定了继续以羊绒产业为核心，同时横向发展羊毛、亚麻等高端天然纤维纺织业务，实现中银绒业四季产品生产及销售，推动公司高端化和品牌化战略的实施。
中银绒业定增项目
中银绒业羊绒
灵武生态纺织园
责任编辑：丁凡
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中银绒业披露马生国案详情
　　证券时报网消息&针对上证报12月29日刊发的《马生国遭刑事立案盛大私有化份额案更趋复杂》、《中绒集团拟&转移&盛大游戏香港高院急发&禁制令&》两篇报道，以及29日晚深交所发出的关注问询函，中银绒业今日公告终于作出回复，对相关事项一一承认。 　　公告称，经询证控股股东宁夏中银绒业国际集团有限公司（下称&中绒集团&），中绒集团关于立案事项的说明如下：近期，银川市公安局对中绒集团实际控制人马生国涉嫌合同诈骗立案侦查，随后冻结了马生国通过中绒集团分别持有的宁夏中绒文化产业股权投资企业（有限合伙）、宁夏中绒圣达股权投资合伙企业（有限合伙）、宁夏中绒传奇股权投资合伙企业（有限合伙）、宁夏中绒盛夏股权投资合伙企业（有限合伙）、宁夏视趣股权投资企业（有限合伙）等各1000万元出资，合计6000万元出资。 　　目前，立案事项正在调查中，尚未结案。截至回函出具日，银川市公安局并未因此案对马生国采取任何刑事强制措施。 　　公告进一步表示，经中绒集团说明：马生国正积极协助银川市公安局调查，争取尽早结案；鉴于立案事项尚处于调查中，暂不知悉立案事项与盛大游戏私有化项目是否有关。 　　针对禁制令相关事宜，公告称，盛大游戏母公司CAPITALHOLD LIMITED原定于12月29日上午9时30分在银川国际交流中心举行特殊股东大会（下称&特殊股东大会&），拟审议、批准12月20日CAPITALHOLD LIMITED所订立的合并协议及计划书（下称&合并协议&）中所述NINGXIA PARENT LIMITED、NINGXIA MERGER SUB LIMITED与CAPITALHOLD LIMITED进行合并事项（下称&合并事项&）。 　　鉴于CAPITALHOLD LIMITED的三位股东东方弘泰（香港）有限公司，东方弘智（香港）有限公司及浩鼎国际有限公司（下称&砾系&三家香港SPV）的共同关联方上海砾游投资管理有限公司（下称&上海砾游&），向香港高等法院申请禁制令，申请禁止中绒集团致使或容许中绒圣达投资控股（香港）有限公司（及／或中绒投资控股香港有限公司）在CAPITALHOLD LIMITED于12月29日召开的特殊股东大会上投票支持合并事项。 　　公告承认，香港特别行政区高等法院已向中绒集团、中绒圣达投资控股（香港）有限公司、中绒投资控股（香港）有限公司（下称&宁夏三方&）发出禁止令，要求宁夏三方于日出庭参加聆讯，并在此日期前暂停进行任何与合并相关的活动（包括召开股东大会授权、批准或接纳合并协议）。12月29日，CAPITALHOLD LIMITED特别股东大会已延期对合并事项进行投票表决。 　　此外，上海砾游已于12月24日就前述合并事项向香港国际仲裁中心提出了仲裁申请，宁夏三方已收到仲裁通知书。 　　就此事对中银绒业筹划重大事项的影响，公告称，截至目前，盛大游戏母公司CAPITALHOLD LIMITED全体股东暂未对盛大游戏后续资本运作事项达成一致意见，股东间目前正在进行的禁制令、仲裁事项正在审理中，因此前述事项将会使得公司正在筹划的重大事项在时间、进展、具体方案内容等方面存在重大不确定性。（本文由证券时报网授权财新网刊发，未经书面许可，不得部分或全文翻印、转载）
版面编辑：杜春艳
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