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公募私募基金抢滩新三板
　　由天宇资本主办的“2015天宇资本商协会领袖高尔夫联合赛暨‘论道新三板与并购重组、中国资本市场未来趋势’”日前在深圳观澜高尔夫球会举办。数十家企业负责人听取了与会专家就新三板的投资机会展开的探讨，产业资本正在对投资新三板表现出前所未有的兴趣。
　　■ 深圳特区报记者 林彦龙
　　新三板将迈向
　　“全球规模第一”
　　截至日，新三板挂牌公司共2513家，且以每周数10家的速度在增长。天宇资本董事长&陈宇()&在研讨会上表示，到今年年底，新三板挂牌上市企业家数将达到5000家，到2017年将超过10000家，必将成为全球最大的交易所。
　　皇庭资本研究总监张晶华认为，新三板是国家“大众创新万众创业”的金融战略中不可或缺的一环，未来与上交所和深交所将形成三足鼎立的局面。
　　“新三板毫无疑问将受到市场肯定。”陈宇认为，企业在新三板上市，必须规范运作，上市后可大大增强企业的公信力。目前新三板企业的估值相对还是比较高，比如医药行业的平均市盈率达到40-50倍，这有利于企业进行融资。这种高市盈率的状态在很长一段时间还将继续保持，因为新三板上市企业体量不大，业绩很容易翻番，不能以传统的估值方式来进行估值。
　　很多投资者认为，新三板的出路在于转板机制，但最终能够成功转板的企业可能仅有极少数，陈宇表示，这种看法是片面的，未来新三板的分层与竞价交易系统推出之后，新三板照样可以实现自由交易，“就像现在的纳斯达克上市公司并不需要转板。”
　　并非遍地黄金
　　作为一个新兴市场，新三板也并非遍地黄金，不懂得“沙中淘金”的投资者最终可能掉进陷阱。
　　华融证券深圳公司总经理刘爽表示，目前新三板也有潜在风险，因为其快捷上市，便捷上市，造成鱼龙混杂，“有很多僵尸股。”
　　陈宇认为，未来能够成功进入竞价交易机制的企业可能仅有5%-10%，这是一个很复杂的风险很大的投资市场，如何选择具体投资标的非常重要。
　　今年4月22日，新三板上市的明星企业中科招商，就曾经出现过日跌幅达到90%的“惨剧”。中信证券孙稳存曾经在研报中表示，新三板将“创造奇迹”。同时具有产生泡沫的条件，产生泡沫的可能性很大，“泡沫破灭会带来巨大的负面影响”。
　　张晶华认为，从行业角度看，资产管理行业、互联网生物医疗、中国制造等值得关注。
　　“有希望能进入A股市场，进行竞价交易的企业当然是投资首选。那么什么样的企业有希望进行竞价交易系统?”陈宇认为，应该注重医疗、环保行业中比较领先的企业，年净利润能够达到1000万-3000万元的企业值得重点关注。
　　借道基金进行投资
　　在当天的研讨会上，与会企业家纷纷咨询如何投资新三板。张晶华介绍，投资新三板的路径包括个人在二级市场购买、参与定增以及购买新三板投资基金等。
　　购买新三板基金是业内人士普遍推荐的一个投资方式。今年以来，公纷纷抢滩新三板，在前两个月，招商 、华夏 、海富通、南方 、汇添富等公募基金通过子公司或是专户渠道在新三板布局相关产品。私募基金则动作更快，截至今年3月18日，共有25只私募基金新三板资管产品登记备案。
　　天宇资本副董事长陈景安对记者表示，借道新三板投资基金进行投资，首先是基金入门槛一般是100万元，远低于直接投资的500万元。其次是基金拥有专业的投资团队，能够分散投资，捕捉机会规避风险。这是个人投资者很难达到的优势。他介绍，天宇资本的新三板投资基金也即将上线发行，首批募集规模将达到2 亿元人民币。
　　沪深股市总市值 突破70万亿元
　　深圳特区报讯 来自沪深证券交易所的最新数据显示，截至12日，沪深股市流通市值报575240亿元，一周增加3.11%。伴随中国核电在内的多只新股上市，沪深股市总市值首次突破70万亿元。截至12日，沪深股市总市值报712479亿元，一周增加3.18%。两市股票平均价格为17.81元，一周上涨2.16%。
　　截至12日，沪市流通市值报358488亿元，一周增加2.97%;深市流通市值报216752亿元，一周增加3.35%。同期，沪市总市值报411245亿元，一周增加3.16%;深市总市值报301234亿元，一周增加3.2%。
　　目前，沪市拥有上市公司1063家，总股本28723亿股，流通股本26192亿股，平均市盈率为24.95倍;深市拥有上市公司1714家，平均市盈率为68.92倍。
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　　回顾2015年，在“大众创业、万众创新”的背景下，新三板凭借着政策红利与其自身的创新开启了狂飙突进式的发展。不仅在挂牌总数上超越了沪深两市，在定增融资额方面也超过了创业板。展望2016年，新三板市场应当更加规范与成熟，一系列政策的实施与监督引导也极为重要。而公募基金的入场，则有望给困扰新三板发展的流动性带去生机。
　　目前，引入公募基金作为新三板市场参与的机构投资者主体，已经得到证监会和全国股转系统等部门重视和理解共识。2015年11月20日，证监会明确指出，要研究制定公募证券投资基金投资挂牌证券的指引，支持封闭式公募基金以及混合型公募基金投资新三板市场。不少公募基金公司也已经开始着手建立新三板投研团队，并启动了相关公募产品的设计工作。
　　从资本市场投资的角度看，公募基金是重要的机构投资者。如今，随着我国多层次资本市场的逐步建立，公募基金如果能参与到新三板市场中，不仅能直接给市场注入活力，让更多的个人投资者间接参与到新三板投资当中，还能有效的提高市场定价功能，稳定市场预期。
　　具体而言，公募基金给新三板带去的积极影响，可以总结为以下几点：
　　其一，巨量的资金带去更大的活力。
　　如果把新三板市场比作涓涓细流的小溪，那么公募基金就像是一股体量巨大的“活水”。数据显示，目前我国公募基金以及相关管理资产达到28万亿左右。这笔资金若能大部分入场新三板，不仅能直接为新三板带去巨量资金流动，更能间接的吸引更多投资者。
　　其二，给一般投资者带去新三板投资机遇。
　　目前来看，投资门槛过高，是限制新三板市场流动性的重要原因之一。而公募基金的入场，便让许多个人投资者间接的参与到了新三板市场当中。没有500万资金，可通过购买公募基金的新三板产品，仍然能投资新三板。不管量大还是量小，公募新三板产品多了起来，相信也会有不少投资者热捧。
　　其三，推动新三板投资理念的普及。
　　新三板区别于主板市场最大的特点之一，便是其投资应该是以长期价值投资为主，而非炒作概念短期套利，也非死缠烂打垃圾股。如果用A股市场上的那一套做法来掘金新三板，肯定是不明智的。如果公募基金作为新三板机构投资者的主体，一定程度上也将带动市场树立新的价值投资理念，引导投资者更多的关注高创新、高成长性企业。
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新三板基金有哪些
　　新三板是今年以来最热的投资话题，其风头已超过今年表现出色的创业板。机构投资者一边蜂拥抢夺新三板资源，一边竞相推出挂钩新三板的金融产品。可以预见，未来参与新三板的渠道将更加多样。　　直接参与：牛散出没　　根据新三板现行交易规则，符合条件的自然人直接参与挂牌公司的投资介入方式主要有三种。　　第一种，挂牌后在做市交易之前这一时间段内，通过协议转让方式买挂牌公司股票，即投资者必须委托代理其买卖股票的主办券商办理，如需委托另一家主办券商买股票，则须办理股票转托管手续。　　第二种，当挂牌公司转为做市交易后，投资者从做市商发出的连续报价中购买股票。　　第三种，通过定增方式入股。　　值得一提的是，作为新三板企业股票融资的主要方式，新三板的定增有很多制度方面的创新。包括：对于符合豁免条件的企业，进行定向发行无须审核；投资者可以与企业协商谈判确定发行价格；定向发行新增的股份不设立锁定期。　　正是因为这些特点，新三板定增融资日益火热。根据股转系统发布的数据，今年2 月有86 家新三板公司公布增发预案，累计拟定募资19.62 亿元。拟融资企业主要分布在计算机、电子制造、专业设备制造等高新技术领域。其中2 月完成的新三板定增52 次，包括46 次已挂牌公司股票定增和6 次“挂牌即定增”模式，发行融资总额13.81 亿元。　　在这些定增方案中，自然人频频上榜。以东电创新为例，公司2013 年12 月上市时推出的定增方案中，以每股2元的价格，向11 名自然人定向发行股票350 万股；而建工华创（430020）的定增，多达21 名自然人投资者参与（机构、自然人合计最多不能超过35名）。　　不过，企业可并不是有钱就收。企业选择自然人参与定增，都是考虑对企业未来发展是否有推动作用。这些自然人投资者要么是在行业上下游可以为企业提供产业资源，要么是金融、资本领域的牛人。其中包括不少曾经在A股主板或创业板露过脸的牛散，例如3 月初超级牛散彭杏妮，以现金1200 万元认购信达智能（0 万股增发股份；在2 月份，牛散姚剑定以每股4.6 元的价格认购652.17万股御食园（430733），金额高达3000 万元。　　间接参与：借道投资产品　　500 万元的入市门槛将很多个人投资者挡在了新三板的门外，但通过各类金融产品曲线入市，门槛大为降低。　　公募基金无疑是最早嗅到了新三板巨大商机的机构。2014 年4 月，宝盈基金通过子公司设立了“中铁宝盈—中证资讯新三板系列(1 期)”专项资产管理计划。该基金成为国内基金行业首只新三板产品，其规模为3100 万元，成功抢得先机。目前该基金浮动盈利已达到64%。　　其后，从去年下半年开始，招商基金、华夏基金、海富通基金、兴业全球等公募基金也通过子公司或是专户渠道在新三板布局了各自的首只产品。　　值得关注的是，由于政策并未对公募基金放开新三板投资，目前公募基金公司的新三板产品主要是通过基金子公司设立。除此之外，专户也成为基金公司的另一渠道，如国寿安保基金专户的相关新三板产品也是通过这一渠道发行，目前正在募集之中。　　相比而言，当前公募基金公司推出的单只新三板资管产品规模普遍不大，主要集中在3000 万~5000 万元左右。相比公募基金的谨慎，嗅觉灵敏的私募基金则准备大干一场。由于新三板市场超预期的快速发展，不少私募机构已经设立了关于新三板的主题基金。例如，鼎锋投资、理成资产均已经有多个新三板产品，募集规模都在亿元以上，今年年初朱雀投资也成功发行了第一支新三板基金产品。进入3 月份以来，随着新三板成交量的与日俱增，私募新三板产品呈现发行加速态势。　　其中，上海老牌私募鼎锋投资在新三板资管规模已达10 亿元左右，产品达到8 只，在业内排名前列，投资方向主要为TMT、大消费、大健康、高端装备[3.35%]。　　一般来说，通过基金投资新三板的门槛在100 万元，比直接投资新三板500 万元的入市门槛大大降低。　　投资者还可以通过券商资管业务以及信托渠道参与新三板盛宴。例如，今年2 月5 日全国信托行业首只新三板投资集合信托计划——“中信道域1 号”问世。这些金融产品的投资门槛也在百万元左右。　　此外，通过股权众筹的方式，门槛还可以降得更低。2月11 日，新三板公司华人天地（830898）推出一份募资总额为2760 万元的增发方案，除了增发对象包括著名导演张纪中外，其中部分资金采用众筹模式募集成为一大亮点。据披露的信息，其增发对象之一为深圳市“众投一邦投资”，这是一家采取股权众筹方式进行投资的企业，在该定增产品中，个人投资者最低跟投金额为20 万元。　　退出路径：方式多样　　无论通过哪种方式投资了新三板股票，退出的路径方式很多。　　首先，可以通过每天的市场交易方式退出，包括协议转让或在交易所通过做市商卖出股权。　　其次，新三板企业的特点就是高成长性，因此很容易进入上市公司并购的视野。去年新三板市场因并购终止挂牌的已有9 家公司，分别为新冠亿碳、瑞翼信息、金豪制药、屹通信息、捷虹股份、福格森、嘉宝华、阿姆斯和铂亚信息。另有湘财证券、易事达、激光装备也发布了并购公告。　　这些公司被上市公司并购后，股票转换成上市公司股票，进而获得更大的流动性，并伴有股价的上涨。其中，湘财证券被大智慧[8.84% 资金 研报]收购，今年1 月23 日大智慧复牌，截至3 月9 日，股价从停牌前的5.98 元飙涨到24.8 元，涨幅314%。　　第三，通过转板退出。今年“两会”期间，关于转板机制，中国证监会主席肖钢表示：“多层次市场间转板机制是个较复杂的问题，今年将进行调研和试点，不会全面推开。目前考虑先从新三板跟创业板之间的转板机制进行试点，制定该转板方案是今年改革的重要工作之一。”　　他还提到，目前证监会正对区域性股权市场的发展进行调研，区域性市场的情况也很复杂，各地的情况不一样。当下区域性市场的发展方案仍在制定当中，争取今年内形成区域性市场规范发展的意见。　　目前，在天津、上海等地都有一些区域性的股权交易场所（天津股权交易所、上海股权托管交易中心），理论上这些在区域股权交易市场挂牌的企业，在完成摘牌手续后也可以申请在全国股份转让系统挂牌。　　特别需要提醒的是，现在新三板市场的热度都是出于对政策的良好预期，而新三板挂牌公司成熟度不够、企业规模小、信息披露不完善等先天性缺陷容易被忽略。　　尤其是今年以来，随着热点公司水涨船高，不少基金的投资成本也在提高。去年机构去拿未挂牌企业的股票还能以10 倍市盈率的价格拿到，但很快就涨到20 倍、30倍，现在好的公司必须给出40~50 倍的价格，投资风险正在逐步增加。
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