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市场观察:熔断机制面面观,历史上的“熔断”
核心观点从过去11年沪深300指数的运行情况来看,触发熔断的可能小较小,主要集中于个别指数大幅波动的年份。下跌比上涨更容易触发熔断。在没有熔断机制的过去,触及5%或7%后并不代表指数会继续扩大涨跌幅。最为极端的情况即开盘涨跌超过7%,在历史上只出现过6次,且其中5次是由于暴涨引起的。在现有涨跌停制度下,熔断机制发挥的作用有限。
注册制具体实施方案将于本月落定。具体程序包括：一是国务院常务会议决定调整现……
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新闻直通车
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证券之星十大名博，直播室全天直播大盘、指导股市操作。……
：$$ 下午11:36:15 管理层宣布 ：熔断机制暂停，这个引...01年07日 23:38：$$ 下午11:08:48 上交所晚间发布公告称：为维护市场平...01年07日 23:08：总结：美盘波动不大，到这个点还没有突破上升对我们看...01年07日 22:56：彩票界人士表示，考虑到中超竞彩的大概率开放，预计购...01年07日 22:42：不从市场肌理的方方面面剖析A股交易过程的公平性和流...01年07日 22:39：$$ 下午10:05:01 都洗洗睡吧，如果取消熔断制消息属实...01年07日 22:05：$$ #金股#7日早盘参与个股：1、中源协和600645：公司...01年07日 21:56：$$ 19:08:12 各位晚上好！我又来陪伴大家了！今年的行...01年07日 19:00：@土匪鱼 给大家推荐一位牛人，跟着他做后我的资金已经...01年07日 17:50
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& & & &()12月07日讯
　　不知何时起，养成了每周五迎接&重磅&消息的习惯。今天也无意外，三大交易发布指数熔断相关规定，或将于明年元旦假期后正式推出。
　　这次发布的指数熔断相关规定，采纳了公开征求意见期间各方反映最多的关于熔断时间过长的建议，主要内容为：将触发5%暂停交易30分钟缩短至15分钟，相应地将14:30及之后触发5%暂停交易至收市，改为自14:45开始，其他制度要点不变。
　　近11年上证指数单日跌幅超过5%的仅38天
　　上交所、深交所、中金所正式发布了指数熔断相关规定，简单来说，熔断机制就是当触发5%熔断阀值时，将暂停交易15分钟;14点45及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值，将暂停交易至收市。
　　为什么会将熔断阀值选择在5%和7%两档呢?
　　三大交易所认为，在保留10%涨跌幅限制的前提下，可选的指数熔断阈值有限，5%和7%两档阈值是三家交易所在对过去11年历史数据进行分析测算基础上提出的。其中，5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要;触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，应当一并考虑，以此阻断暴涨暴跌等极端异常行情的持续。
　　证券时报&券商中国记者统计了近11年上证指数单日涨跌幅情况，当日跌幅超过5%的仅有38天。这意味着如果11年前就开始实施了熔断机制，那11年也就只使用了38次，使用频率并不高。&&&&&&正文
股市玩心跳！一天两次玩“熔断” 你吐血某？
日10:30&&时话实说
　　2016年A股以暴跌开盘，早盘沪指单边大跌，跌幅接近4%，创业板指跌幅超过5%！对比过去20多年历史来看，今天的开门暴跌超过1996年的3%，成为历史上最惨烈全年首个交易日。熔断机制上线实施第一天，新年首个交易日中国股市提前一个半小时收盘。
　　豫股73只股票中，除了停盘的几只股票外，只有一只股票接近涨停，24只跌停，余者均是大幅下跌。
　　股市表现：逾1400只个股跌停
　　4天前的12月31日，2015年股市最后一个交易日以惨淡收绿结尾。1月4日，投资者都在期待2016年第一个交易日给他们发一个“新年红包”。然而，资本市场再次显示了其残酷性。
　　今天上午一开盘，三大股指开盘便一路震荡向下，沪指盘中一度4%失守3400点，创业板、中小板指一度双双重挫逾5%，行业指数全线受挫。下午开盘后13时13分，沪深300指数即跌至5%，触发熔断机制。截至首次熔断触发时，上证指数报3363.52点，跌4.96%，深证成指报11845.1，跌6.47%，创业板指报2521.39，跌7.10%，跌停个股334只。
　　暂停交易15分钟复牌后，13时33分左右，沪深300指数再度触发7%熔断阈值，全市场暂停交易至收盘，A股市场提早1个半小时收市，让众多习惯下午3点钟收市的投资者们甚不习惯。
　　截至收盘，沪指报3296.66点，下跌242.52点，跌幅6.85%，成交2409亿元；深成指报11630.94点，下跌1033.95点，跌幅8.16%，成交3553亿元；创业板指报2491.27点，下跌222.78点，跌幅8.21%，成交883.1亿元。
　　第二次停牌时，沪深两市无一板块上涨，银行、国防军工、视听器材、钢铁等行业板块跌幅相对较小；仪器仪表、物流、券商、通信服务等板块跌幅较大，整体跌幅均超9%，房地产、保险、石油板块均暴跌7%以上；两市逾2800只股票中，上涨个股仅44只，仅福安药业、盛天网络、久远银海、艾迪西等31只个股涨停；近2000只个股跌幅超过9%，金山股份、东方铁塔、渝三峡A、南山控股等1422只个股跌停。
　　新年第一天的A股市场实际上只交易了半天多一点，这在历史上是首次；新年首个交易日如此暴跌，也是历史上首次，因此，2016年第一个交易日，沪深股市创下了一系列历史纪录。
　　豫股表现：24只跌停&
　　豫股的表现和全国情况相仿。
　　在73只股票中，除了停盘的6只股票以外，只有思维列控从77.84元涨到了85.62元，涨幅为9.99%，接近涨停。这是一家去年12月才上市的新公司，创立于1992年，是专业从事铁路运输安全保障技术研究开发与生产的省级高新技术企业，位于郑州高新区。
　　跌停的股票有同力水泥、神火股份、多氟多等24家；跌幅在9%~9.99%的有大地传媒、新乡化纤、豫能控股等29家；跌幅在5%~9%的有华兰生物、通达股份、许继等6家；跌幅在5%以下的有中原特钢和银鸽。
　　过去一直表现良好的几只豫股，这次也不能幸免。像华兰生物从上个交易日的44元，跌到了40.39元，跌幅为8.2%；双汇，从上个交易日的24.03元，跌到了4日的19.35元，跌了5.19%；宇通客车从上个交易日的22.49元跌到了23元，跌幅为5.29%。
　　熔断机制1月1日起开始实施
　　熔断机制今年1月1日正式实施，这意味着4日不仅是新年首个交易日，也是熔断机制上线的首个交易日。有股民把这个黑色交易日的表现归结于熔断机制的实施。
　　九鼎德盛首席证券分析师肖玉航介绍，所谓熔断机制，简单来说，就是指在股票交易中，当价格波幅触及所规定的水平时，交易随之停止一段时间。由于这种情况和保险丝在电流过量时会熔断，而令电器受到保护相类似，故称之为熔断机制。
　　根据交易规则，自日起，沪深300指数涨跌幅一旦超过5%，全部A股将暂停交易15分钟，14:45分后涨跌幅超过5%，或沪深300指数涨跌幅超过7%时，交易时间将暂停至收市。
　　他说，去年以来，由于过度使用杠杆以及泡沫的破灭，指数跌幅超过5%的次数增加，波动明显大于往年，出于金融市场趋于稳定的考虑，我国在有涨跌停限制的情况下推出了熔断机制，主要目的是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，特别防止市场大幅下跌甚至发生股灾，以维护市场的稳定，这对于A股市场来说起到“双保险”的作用。
　　从A股历史上来看，沪深300指数历史上涨跌停超过5%的有67个交易日，超过7%的只有20个交易日。自日开始的股灾令沪深300指数开始频繁触及熔断。当年7月，单月共出现10次触及熔断，7月共23个交易日，熔断概率达到43.5%。特别是从6月29日到7月10日的两周时间，沪深300指数在连续10个交易日都会触发熔断机制。
　　值得一提的是，熔断虽然可以缓和当下市场的非理性波动。但是机构认为，当市场处于下跌中，熔断并不能改变趋势方向，反而会拉长市场的调整时间和空间。
　　谁是黑色交易日的“幕后推手”？
　　实际上，在众多机构及业内人士看来，今天股市调整下跌的主因素，除了股市熔断机制实施，引起市场避险观望情绪外，还有更关键的其他不利因素。
　　“近期，证监会正式发布了此前征求意见的完善新股发行制度相关规则，自日起施行。”肖玉航分析，投资者申购新股时，无需再预先缴款；小盘股将直接定价发行；同时，发行审核将会更加注重信息披露要求，发行企业和保荐机构需要为保护投资者合法权益承担更多的义务和责任。从证监会的表态看，春节前极有可能仍有新股发行，注册制的推出速度或许比市场预期的更早，这对弱市市场将进一步冲击。
　　“今天公布的中国12月官方制造业PMI49.7，低于预期的49.8，经济增速仍不容乐观；近三周A股开户数连续下降，增量资金入市放缓使得市场支撑乏力；”还有其他不利因素，如减持禁令或将于日到期，万亿解禁潮将冲击A股；今日人民币兑美元中间价报6.5032，较上个发布日（12月31日）6.4936，调降98个基点，自日以来首次跌破6.5关口；2016年首个交易日，亚太主要股市指数开盘多数下跌，日经225指数目前跌逾2%，韩综合指数也下跌超过1%。这些不利因素叠加到一起，造成了今天的A股暴跌。”肖玉航如是表示。
　　专家：不要盲目恐慌&但还需谨慎操作
　　实事上，股民更关心的是，今年股市还有机会吗？
　　郑州一资深股民老王很是悲观。他说，历史上有个规律，1月份行情与全年的相关度达到70%。那么，1月股市首秀暴跌意味着1月份大盘收阴线的概率较大，而1月份下跌，则全年下跌的概率也较大。因此，历史上从来没有过的新年股市首秀暴跌，对今年股市是一个非常不好的预兆。“今年肯定不敢进市了，能抓紧时间退出，保住本就是万事大吉了。”
　　但九州证券全球首席经济学家邓海清表示，目前股市不存在股灾再次发生的问题和风险，调整属于正常健康、理性的范围，股市也将在调整中完成风格的切换，基本面持续改善驱动的新健康牛市依然值得，是2016年投资人的期待。
　　英大证券首席经济学家李大霄表示，今天A股大跌主要是对于1月8号减持解禁的恐慌，呼吁上市公司表态，维持市场稳定，呼吁国家队入市，维系市场稳定。他呼吁投资者冷静，应该区别对待，无需盲目恐慌。
　　当然，专家的说法也是一家之言，股民还是需要谨慎操作。
文章关键词：时话实说;股市;熔断
责编：王文静
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马光远：熔断机制下为什么股市大跌
09:41:11来源：光远看经济　作者：马光远
中国股市的希望，在于围绕注册制对过去的一系列制度进行梳理和重构，改变圈钱市的本质，夯实股市的制度基础。
　　股市的大跌和熔断机制无关，中国的监管层和投资者应该不要过于关注短期的涨跌。在宏观经济身处寒冬、企业经营困难，经济正处在调整的关键期的情况下，资本市场不可能有大的表现。更不能再为了好大喜功人为制造一次灾难性的牛市。中国股市的希望，在于围绕注册制对过去的一系列制度进行梳理和重构，改变圈钱市的本质，夯实股市的制度基础。
　　2016年的第一个交易日，也是熔断机制正式实施的第一天，似乎为了证明这个机制不是一个摆设，两市开启了暴跌模式：沪深300指数在13点13分跌幅扩大至5%，首次触发熔断机制，个股全面暂停交易，熔断15分钟后，13点28分恢复交易，恢复交易后再度快速下探，沪深300指数跌幅扩大至7%，触发全天熔断，两市将暂停交易至收市。
　　这是中国资本市场历史上交易员们第一次提前打卡下班。
　　各种段子手开始上班：股民@石述思今天感慨：现在股票越来越人性化了，弄个熔断机制，给大家15分钟的时间喝口水，写个遗书，整理一下仪容仪表，理性选择一下死亡方式什么的，然后从容不迫的英勇就义。
　　回到正题，股市为什么暴跌，很显然和熔断机制没有任何关系。事实上，自去年6月底股市经历了惨烈的股灾以来，我一直在关注中国资本市场能不能吸取惨烈的教训，不再制造的噱头和炒作题材制造人为的牛市，而是再次回到中国股市最大的软肋&&制度建设和投资者利益保护机制的完善上来。但多年来中国资本市场形成的思维逻辑和语境依赖，机构也好，散户也好，都似乎对中国资本市场的制度建设缺乏信心，而依然在过去的逻辑中寻找虚无缥缈的上涨的炒作题材。
　　以今天的下跌为例，今天的下跌其实非常正常，在中国股市，最没有技术含量的工作就是寻找股市下跌的理由。从基本面而言，经济下行的压力巨大仍然是股市下行的主要原因，其他的什么减持禁令的到期，什么注册制改革的利空，什么经济数据不及预期都不过是短期因素而已。也就是说，这次下跌和以前所有的下跌一样，在一段非理性的繁荣之后，以猝不及防的暴跌作为结束而已。我比较担心的，是将暴跌归结于熔断机制本身。熔断机制作为市场的&冷静机制&，对于信息非常不对称，从而导致非理性恐慌成为常态的中国股市而言非常必要。一旦股市非理性下跌或者上涨，通过熔断机制，在某种情况下可以让股市回归理性。这种作用，是毋庸置疑的。我担心的是，在一个非常功利的市场环境里，一些人借题发挥，质疑制度建设的必要性，让中国股市在扭曲的环境里停滞不前。
责任编辑：花满楼
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