肖钢：设立战略新兴板与创业板错位发展
　　进一步壮大主板、中小企业板市场，推进交易所市场内部分层;规范发展区域性股权市场;开展股权众筹融资试点
　　■本报记者 朱宝琛
　　中国证监会主席肖钢6月26日在“2015陆家嘴论坛”上表示，下一步，证监会将加快建设多层次资本市场体系，进一步壮大主板、中小企业板市场，推进交易所市场内部分层，在上交所设立战略新兴板，与创业板市场错位发展、适当竞争。
　　肖钢表示，科技创新始于技术，成于资本，这是近几十年来全球科技创新的一个突出特征。科技创新创业的风险特征不同于成熟型产业经济行为，必须高度依赖资本，靠自身积累和银行贷款往往是不现实的，因此，加快健全适应创新创业的多层次资本市场体系，提供全面、系统的投融资服务，就显得至关重要。
　　金融资本和产业资本的分离，是创新创业的主要推动力。货币资本作为虚拟资本是每一个新开办企业的第一推动力和持续的动力。股票和债券作为最具代表性的虚拟资本，将单一的企业产权分割成若干等额的所有权，将未来的收入“变现”到今天来用，将别人的资产当作自己的资产使用，为企业管理注入了所有权与经营权相分离的新内容，扩大了现实资源规模，实现了资源跨时间空间的配置与流动，为创新创业提供了条件。
　　“衡量一个经济体的创新能力，固然要看有多少专利数量、带来多少新的商业模式，以及是否形成创新文化等，但关键要看是否有一个灵活、高效的资本市场机制。”肖钢称，这主要表现在风险资本投资、并购重组和发行上市的数量与金额，以及由它们所带来的经济增量、企业增量和就业增量。
　　“只有形成了比较完备的资本投资机制以及相配套的中介服务体系，才有可能加速科技成果向现实生产力的转化，推动科技创新创业企业从无到有、从小到大，进而增强整个经济的活力，形成新的经济增长点。”肖钢表示。
　　他同时指出，我国长期以来在经济发展中，重有形资产、轻无形资产，重资源开发、轻技术发展，重实体经济、轻虚拟经济，对经济活动的管理基本上是针对成熟型产业经济行为的，对中小企业发展和创新创业虽然制订出台了一系列有效的政策措施，但整体性、系统性、协同性还较弱，亟待加快培育形成人才、技术、资本有机结合、良性互动的机制与环境。
　　肖钢表示，下一步，证监会将进一步加快多层次资本市场体系建设，推动产品创新、业务创新和服务创新，丰富和完善市场功能体系，有效支撑创新驱动发展战略。要建立广覆盖、多渠道、低成本、高效率、严监管的多层次股权市场。
　　进一步壮大主板、中小企业板市场。推进交易所市场内部分层，在上交所设立战略新兴板，与创业板市场错位发展、适当竞争。“新三板”作为全国性的证券交易场所，要充分发挥其以机构投资者为主的制度优势，切实完善主办券商制度，场内业务与场外业务发展并重，公募与私募并举，丰富投融资产品和工具，健全“小额、便捷、灵活、多元”的投融资机制，全面增强服务创新型、创业型、成长型企业的能力。
　　要规范发展区域性股权市场，使之成为企业投融资对接平台、企业改制规范平台、政府扶持资金运用平台。要建立工商登记部门与区域性股权市场的股权登记对接机制，支持股权质押融资。研究设立专门服务于区域性股权市场的小微证券公司试点，建立区域性股权市场与“新三板”的合作机制。
　　开展股权众筹融资试点，为创新创业者开辟新的股权融资渠道。进一步推动私募市场发展壮大，增加创新创业资本的有效供给，完善风险投资机制，扩大创业投资、天使投资，吸引更多民间资本流向科技创新领域。
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(12-03 10:43)#90号茶室#战略新兴板马上来了，创业板开始颤抖？九大差异全曝光_90号茶室-爱微帮
&& &&& 【90号茶室】战略新兴板马上来了，创业板…
战略新兴板马上就要来了，创业板要颤抖了！12月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定进一步显著提高直接融资比重措施，提升金融服务实体经济效率。会议认为，加大金融体制改革力度，优化金融结构，积极发展直接融资，有利于拓宽投融资渠道，降低社会融资成本和杠杆率，推进供给侧结构改革，支持大众创业、万众创新，促进经济平稳运行。会议确定，完善股票、债券等多层次资本市场。建立上海证券交易所战略新兴板，支持创新创业企业融资。完善相关法律规则，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。增加全国中小企业股份转让系统挂牌公司数量，研究推出向创业板转板试点。不出意外，明年沪市战略新兴板就将正式推出，和现有的创业板相比，战略新兴板又有什么不同呢？对此，宝哥对比现有的相关政策及预期，给出了战略新兴板与创业板的九大不同点。1. 股票定位不同战略新兴板：1、分流沪市主板排队IPO企业中战略新兴产业收入占比50%以上的部分企业。2、因为业绩等因素不符合上市条件，但具备创新性的“新兴企业”。3、吸引部分中概股、红筹股回归。创业板：《创业板上市管理办法》并没有明确对创业板公司应具备某些特点予以规定。但根据相关资料和市场共识，创业板市场是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小公司提供融资场所。2. 上市所需财务指标不同战略新兴板：根据初步方案，战略新兴板上市标准将淡化盈利要求，主要关注企业的持续盈利能力，并设置了四套评判标准：一是市值+现金流+收入；二是市值+收入；三是市值+净利润；四是市值+股东权益+总资产。创业板：发行人应当具备一定的盈利能力，创业板对发行人设置定量业绩指标：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；最近一期末净资产不少于二千万元，且不存在未弥补亏损。3. 股本结构要求不同战略新兴板：对红筹回归导致的实际控制认定、期权激励等问题，倾向于放松管制。创业板：要求发行人具备一定的资产规模，具体规定最后一期末净资产不少于2000万元，发行后股本不少于3000万元。还规定发行人应具有一定的持续经营记录，具体要求发行人应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。4. 发行流程不同战略新兴板：按照注册制的总体制度框架，按照市场化和信息披露为中心的导向，对申请在战略新兴板上市的企业以及今后申请再融资的企业实行注册制发行，并适当考虑简化发行流程。创业板：首先是发行人董事会依法对发行方案、募集资金使用的可行性及其他必须明确的事项作出决议，并提请股东大会批准；发行人制作申请文件，由保荐人保荐并向中国证监会申报；保荐人应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见；证监会受理申请文件后，对发行人的申请文件进行初审；证监会自申请文件受理之日起三个月内，依法对发行人的发行申请作出予以核准、中止审核、终止审核、不予核准的决定，并出具相关文件。5. 并购重组的规则不同战略新兴板：鼓励尚未盈利的新兴板上市公司，通过并购重组，扩展产业链，做大做强。战略新兴板再融资将会放松监管，逐步与香港趋同。创业板：允许再融资募集资金可以用于未来不特定标的资产的并购，同时延长核准批文有效期，核准后公司一旦遇到合适的并购机会，可以随时启动现金发行并实施并购；在创业板试行小额快速换股并购，制订股份支付方式下的创业板小额并购的特别审核流程，加快审核速度。6. 交易制度设计不同战略新兴板：新兴板上市公司将使用独立交易代码，设置独立显示行情，编制独立板块指数和产业指数，让投资者更加直观地体验新兴板交易情况。创业板：对交易主体的规定基本与主板相同。创业板交易规则显示，开立交易所帐户的自然人、法人及证券投资基金，可以参与创业板市场交易。创业板交易方式依然采用电脑集中竞价方式和T＋1的交易制度，但并未采用国际上的“做市商制度”。实施集中竞价及T＋1的交易方式对控制市场风险、抑制市场投机气氛将起到一定作用。7. 对资金的吸引力不同战略新兴板：战略新兴板推出之前，上交所只有主板这一个市场。而深交所有主板、中小板、创业板三个市场。由于中小板、创业板市值小、成长性强，更容易吸引资金参与。随着战略新兴板推出，上交所相关股票的价值将受到重视，一部分活跃资金将转投沪市。创业板：创业板股票会出现分化，一部分市场活跃资金将转投战略新兴板，创业板整体估值或将下行，有引导创业板个股的高估值回归理性的作用。8. 转板机制不同战略新兴板：1、在交易所内部转板。如战略新兴板转为沪市主板。2、战略新兴板与新三板之间的转板。创业板：证监会明确表示，将推动在创业板设立专门的层次，允许符合一定条件尚未盈利的互联网和科技创新企业在新三板挂牌满一年后到创业板发行上市。深交所2015全年工作重点中，也着重提出了加快发展多层次股权市场，进一步明确深交所市场定位，加强对市场发展的战略规划研究，搞活壮大主板和中小企业板，全面推进创业板改革，丰富创业板层次，推动新三板与创业板转板试点。9. 退市条件不同战略新兴板：从初步的方案来看，战略新兴板股票的退市可能会与股票市值低于某值或交易量的多寡来挂钩。创业板：创业板退市制度包括，（1）连续三年亏损；（2）追溯调整导致三年连续亏损；（3）净资产为负或追溯调整导致净资产为负；（4）近两个年度审计报告为否定意见或拒绝表示意见；（5）未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载；（6）未在法定期限内披露年度报告或中期报告；（7）公司解散；（8）法院宣告公司破产；（9）连续120个交易日累计股票成交量低于100万股；（10）连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件；（11）公司股本总额发生变化不再具备上市条件；（12）公司最近三十六个月内累计受到交易所三次公开谴责；（13）公司股票连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值。10. 私募看好战略新兴板 创业板或迎冲击上交所战略新兴板的推出对市场影响如何？对创业板有何影响？宝哥为此采访了西藏琳琅投资王琳、西藏银帆投资李志新等两位私募大佬。王琳认为，上交所战略新兴板的推出，可以有效地改善了上交所上市公司的产业结构，形成了更为丰富的市场层次。上交所一直被认为是大型国企和大盘蓝筹公司的主战场，造成市场结构发展不均衡，代表经济发展方向的创新型新兴产业公司无法通过上交所市场实现融资上市，上交所服务实体经济特别是服务中小型企业的能力严重受限。它的推出对创业板目前估值高企有一定的冲击，可以引导创业板估值回归理性。还可以促使经济结构由工业主导向服务型主导转型，此外还可以鼓励、支持原有上市公司以国有企业混合所有制改革、“一带一路”等国家战略为契机，通过并购重组、再融资等市场化方式实现转型升级和跨越式发展。李志新表示，从国际市场经验来看，近年来纽交所和纳斯达克等市场在板块分层、行业结构、盈利估值等方面逐步趋同，互相竞争以避免垄断带来的服务低效问题，但是国外推行的是宽进严出，监管很严格，迫使很多企业不敢造假上市等。但是A股目前在制度方面还有所欠缺，需要不断的完善相关的配套制度。此外上交所推出战略新兴产业板，将形成交易所市场内部分层，优化市场结构和层次。战略新兴产业板将采用更具包容性的上市条件，更多样化、更灵活的制度安排，服务于创新型、创业型企业的上市融资和股权流动，直接支持中国经济的转型升级。它的推出将对创业板形成竞争效应，同时也对创业板目前的高估值有下拉的影响。作者：杨建 赵笛来源：每日经济新闻（ID：nbdnews）延伸阅读国务院向股市发出强烈信号！12月23日，李克强总理主持召开的国务院常务会议，向股市发出了强烈的信号！一言以蔽之：中国未来的发展，很大程度上要依托股市了。先让我们看看新华社通稿，关于“积极发展直接融资”的这段表述。为了方便大家阅读，我给原文分了段：会议认为，加大金融体制改革力度，优化金融结构，积极发展直接融资，有利于拓宽投融资渠道，降低社会融资成本和杠杆率，推进供给侧结构改革，支持大众创业、万众创新，促进经济平稳运行。会议确定，一是完善股票、债券等多层次资本市场。建立上海证券交易所战略新兴板，支持创新创业企业融资。完善相关法律规则，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。增加全国中小企业股份转让系统挂牌公司数量，研究推出向创业板转板试点。规范发展区域性股权市场。二是丰富直接融资工具。积极发展项目收益债及可转换债券、永续票据等股债结合产品，推进基础设施资产证券化试点，规范发展网络借贷。简化境内企业境外融资核准。三是加强资信评级机构和会计、律师事务所等中介机构监管，研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌，稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离基础上申请证券业务牌照。四是促进投融资均衡发展。逐步扩大保险保障资金在资本市场的投资，规范发展信托、银行理财等投融资功能，发展创投、天使投资等私募基金。五是强化监管和风险防范，加强相关制度建设，坚决依法依规严厉打击金融欺诈、非法集资等行为，切实保护投资者合法权益。这意味着什么？意味着随着IPO注册制改革的启动，中国将迎来“印股票的时代”。而以“货币超发+房地产+城镇化”为代表的“印钞票的时代”，基本宣告结束了。这里面有几个重要看点，值得我们高度关注：1. 股市被放在了空前重要的位置下面这段话，值得高度重视：“积极发展直接融资，有利于拓宽投融资渠道，降低社会融资成本和杠杆率，推进供给侧结构改革，支持大众创业、万众创新，促进经济平稳运行”。换句话说，新一届政府的对内战略（对外战略是“一带一路”），基本上要靠股市。在这种背景下，政府对股市的掌控必然会进一步加强，新股发行节奏也会加快。但这两者趋势是背离的，最终平衡点必然会被打破，最终市场力量将决定股市走向。估计在两年之后，市场估值水平会大大降低。但在未来半年内，市场仍然是被高度控制的。2. 上交所“战略新兴板”即将诞生种种迹象显示，IPO注册制可能于明年3月前后落地，上交所“战略新兴板”也极有可能在那时挂牌。这样，“战略新兴板”、创业板和新三板“创新层”，将展开上市资源的争夺。最终结果，是平抑目前创业板高昂的“物价”。3. 推动特殊股权结构类创业企业在境内上市现在的股市制度下，要求同股同权。阿里巴巴这种同股不同权的公司，难以在国内上市，最后只能远走美国。而王石之所以在万科拿不下真正的控制权，也跟同股同权的要求有关。这个问题解决后，创新企业将获得一次制度层面的“大解放”。4. 对P2P行业的规范或将展开通稿中“规范发展网络借贷”这句话值得高度重视，尤其是在近期多家P2P公司出现重大风险的情况下。估计很快就会出台一系列规范措施。5. 研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌这对于券商、基金和期货公司都是利好，今天证券股逆势上涨。6. 扩大保险保障资金在资本市场的投资估计王石看到这句话会哭，这意味着“宝能系”、“安邦系”在股市上的扫货行为在大方向上是被鼓励的。这样，保险资金对上市公司资源的整合，将继续如火如荼。这对于活跃股市，将产生积极作用。总之，这次国务院常务会议吹响了资本市场发展的号角，未来将有系列新举措出台。作者：刘晓博来源：天天说钱（微信号：liuxb0929）【90号茶室】第1051期，桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯。【90号茶室】的主编，打过工，教过书，出过国，从过政，办过公司，江湖奔波五十载，东阳，金华、长沙、镇江、北京、东京，无锡，一路走来，终于在某江南小城一个闹中取静之处，觅得一处门牌号为90号的茶室，一方小院，一间茶室，一杯清茶，看庭前花开花落，望天空云卷云舒，昔日书生意气，万丈豪情，江湖恩怨，随着袅袅的茶香，随着窗外的烟雨，逐渐淡去，淡去……长按二维码立即关注！最新移动互联网实战丛书出版了！电商，微信运营，O2O，最新商业模式，传统企业转型，创业者，店长业主必读！企业团购，干部，市场营销人员学习最合适！一套90号茶室丛书，让您赶上互联网的风口！最新【90号茶室】丛书，先睹为快！主编签名版独家销售！【90号茶室】最新系列丛书《公众微信号运营与微信营销实战》《如何做电商－－方法及案例》《那些在风口上飞翔的公司》《微信公众号运营与微信营销实战》已经出现了1000多万个微信公众微信号，最多的有1500万关注读者，你开设了吗？运营情况如何？如何增加粉丝？如何用微信做营销？微信电商最新模式是什么？一册在手，全部搞定！《如何做电商－－方法及案例》我国电商交易金额已经超过10万亿，你做电商了吗？大佬们如何电商布局？草根电商如何做？最时髦的O2O知道多少？还有社群电商也已经开始了，50个经典电商案例，让你马上可以开始电商实践！《那些在风口上飞翔的公司》在风口上，猪都会飞！互联网＋的时代，在风口上飞的不仅仅是猪哦，让我们一起看看在风口上飞的大象，野狼，金猪，土狗：阿里巴巴，腾讯，小米，滴滴，唯品汇，雕爷，优衣库，老干妈。。。权威解密这些飞翔的公司，你可以和他们一起飞。【90号茶室】系列丛书（文汇出版社），4000多篇文章中的精选挑选数百篇专家权威观点，带给读者朋友们大量实用案例与实操方法，权威解析，让我们明白了解移动互联网带来的商业模式的革命，跟重要的是如何参与这场革命！1.《大数据时代的新商业模式》2.《微信营销技巧及案例》3.《微信内幕大揭秘》4.《微信营运与营销实战》NEW5.《那些在风口上飞翔的公司》NEW6.《如何做电商－－方法及案例》NEW49元／本，全部购买6本丛书包邮价更实惠：248元／6本，团体购买10套以上更优惠！预购从速！主编介绍<p 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