如何对投资组合管理的投资业绩评价与价值管理进行评价

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>>>>>>>>&主动投资组合管理-创造高收益并控制风险的量化投资方法-(原书第2版)
主动投资组合管理-创造高收益并控制风险的量化投资方法-(原书第2版)
作&&&&者:
出 版 社:
条&形&码:
2 ; 978-7-111-47472-2
I&S&B&N :
出版时间:
开&&&&本:
页&&&&数:
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一&星&价:
73.0 元(73折)&&
二星价:73.0 元(73折)&&
三星价:73.0 元(73折)
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主动投资组合管理-创造高收益并控制风险的量化投资方法-(原书第2版)
特色及评论
自第1版在1994年出版以来,《主动投资组合管理》以其数学上的严谨性和内容上的系统性成为量化组合投资领域的权威之作。该书描述了一套创新的方法:寻找资产收益率原始信号,将它们转化为精炼预测,以及根据这些预测构建具有超常收益率和*小风险的投资组合,即持续战胜市场的投资组合。这本书帮助了数以千计的投资经理。
  与第1版相比,《主动投资组合管理》的第2版更胜一筹。第2版细致地描述了怎样将经济学、计量经济学和运筹学的理论付诸实践,解决投资中的现实问题:寻找更高的收益机会。它从一个基准组合开始,定义了相对于基准的超常收益率,进而建立了主动管理的理论框架。这一版本新增了许多章节:资产配置、多空投资、信息的时间尺度以及其他前沿课题。它还用新观点讨论了当前*紧迫的一些问题,包括风险、账户离差、市场冲击、业绩分析等,并在必要时给出了实证数据的例子。
  结果就是,第2版为主动投资管理提供了一组现代的、全面的战略概念和经验原则,指导主动投资流程并提升其收益。全书由四个部分构成:基础理论、预期收益率和估值、信息处理以及策略实施,带领读者逐步了解整个流程。《主动投资组合管理》介绍了:
  主动管理的合适理论框架,以及怎样在该框架下应用基本的投资组合理论
  将市场洞察力转化为特异的、有价值的投资策略的技术
  多空投资策略:何时用,何时不用,以及原因
  证实过的评估投资策略的规则
  估计交易成本的方法,以及降低它们的有效方法
  风险模型精度的历史和实证信息
  技术附录:对每一章数学推导更详尽的解释
  独特的、真实的练习题,提供理解新概念的具体要素
  《主动投资组合管理》覆盖了主动投资管理的基本原则和基础理论,以及实践细节。它为主动投资提供了一条可靠的途径,以战胜被动指数和竞争性的、较少严密性的其他投资方法。
主动投资组合管理-创造高收益并控制风险的量化投资方法-(原书第2版)
金融、数学、物理、计算机及其他理工背景人士进军量化投资领域的必读之书
  量化投资领域的里程碑之作
主动投资组合管理-创造高收益并控制风险的量化投资方法-(原书第2版)
中文版序言译者序前言致谢第1章绪论第一部分基础理论第2章一致预期收益率:资本资产定价模型第3章风险第4章超常收益率、业绩基准和附加值第5章残差风险和残差收益率:信息率第6章主动管理基本定律第二部分预期收益率和估值第7章预期收益率和套利定价理论第8章估值理论第9章估值实践第三部分信息处理第10章预测基础第11章高级预测第12章信息分析第13章信息时间尺度第四部分策略实施第14章组合构建第15章多空投资第16章交易成本、换手率和交易第17章业绩分析第18章资产配置第19章基准择时第20章主动管理的历史业绩第21章开放性问题第22章总结附录a标准符号表附录b词汇表附录c收益率和统计基础
主动投资组合管理-创造高收益并控制风险的量化投资方法-(原书第2版)
由量化投资领域的先驱grinold和kahn合著的这本《主动投资组合管理》,是美国量化基金经理的圣经。这样一本书,由中国对冲基金和量化投资领域的真正先驱刘震先生译为中文,的确再合适不过。它将为中国投资界带来巨大贡献。
  ――李海涛
  耶鲁大学金融学博士
  曾任密歇根大学stephen m. ross商学院
  sparks whirlpool corporation教授
  现任长江商学院杰出院长讲席教授和副院长
  《主动投资组合管理》是理解量化投资基本原理的经典参考书。每一个打算在量化投资之路上出发的探索者都应配备这本书。刘震先生和他的团队用两年时间细致地完成了翻译工作,将经典原汁原味地展示给了对量化投资感兴趣的中国投资者。
  ――李笑薇
  富国基金量化投资部总经理
  在量化投资道路上,这是一本不可多得的系统教程,两位业界作者的权威和他们撰写时的字斟句酌确保了原创性和质量。本书不应该只读一遍,每次查阅或翻阅本书都会帮助你获得新的领悟。强烈推荐给量化投资领域的新人和老兵们。
  ――刘治平
  南方基金数量化投资部总监
  无论你是基本面投资,还是量化投资,毫无疑问,本书会使你对主动投资的基本原则和方法有更加深刻的认识,真正领悟主动管理的奥妙。
  ――王世前
  全国社保基金理事会证券投资部股票投资处处长
  《主动投资组合管理》是理解资金经理附加值来源的一部独到的参考书。我强烈推荐此书给业界和学界同仁。
  ――william n. goetzmann教授
  耶鲁大学管理学院,国际金融中心主任
  新版《主动投资组合管理》延续了第1版树立的卓越标准,同时增加了新的和清晰的真知以帮助投资专业人士。
  ――william e. jacques
  martingale资产管理,合伙人及首席投资官
  《主动投资组合管理》为投资者提供了更好地理解和平衡投资经理能力与组合风险的机会。
  ――scott stewart
  富达select equity discipline基金组合经理
  富达freedom基金共同经理
  第2版不会被留在书架上,无论初学者还是专家都会反复查阅。与第1版相比,第2版无论在深度还是广度上都更进一步。
  ――eric n. remole
  瑞士信贷资产管理
  董事总经理及全球结构化股权部负责人
  从两位杰出的作者可以预期,《主动投资组合管理》仍将是一部易读而不失理论和数学严格性的参考书。我衷心地推荐这本书。
  ――michael even
  花旗银行全球资产管理
  董事总经理及全球量化分析首席
  很难再找到一本更全面的关于投资组合管理量化技术的参考书。《主动投资组合管理》是一部关于业绩衡量和风险控制的杰出专著,它既有严格的逻辑,又具有可读性。
  ――jon a. christopherson
  弗兰克罗素公司,研究员
主动投资组合管理-创造高收益并控制风险的量化投资方法-(原书第2版)
理查德 C. 格林诺德 博士(Richard C. Grinold)
  巴克莱全球投资公司高级策略与研究部董事总经理。Grinold博士在BARRA公司工作了14年,先后担任研究总监、执行副总裁和总裁;在加州大学伯克利分校工商管理学院任教20年,先后担任金融系主任、管理科学系主任和伯克利金融研究计划的负责人。
  雷诺德 N. 卡恩 博士(Ronald N. Kahn)
  巴克莱全球投资公司高级主动策略组董事总经理。Kahn博士在BARRA公司工作的11年中,担任研究总监超过7年。他也是《投资组合管理期刊》(Journal of Portfolio Management)和《投资咨询期刊》(Journal of Investment Consulting)的编委。
  两位作者发表了大量的文章和书籍。他们开创性的工作在业内熟知,包括风险模型、组合优化和交易分析;股票投资、固定收益投资和国际化投资;量化主动投资。
主动投资组合管理-创造高收益并控制风险的量化投资方法-(原书第2版)&&&&&&&&
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3秒自动关闭窗口投资交易类产品
风险管理及绩效类产品
清算、核算及估值类产品
银行金融资产托管类
风险管理及绩效类产品
一、赢时胜组合管理、投资决策分析、投资风险管理一体化解决方案
二、组合管理、决策分析及投资风险管理一体化系列产品
1、保险资产负债管理系统
为保险公司提供针对负债和资产匹配管理的整体系统,满足保险公司产品设计、现金流预测管理、资产和负债的匹配以及负债和资产系列产品的敏感性参数分析,以及在压力测试情况下的资金变动分析,以及对资产负债的配置分析。
主要功能包括:
(1)、现金流分析
(2)、产品敏感性指标分析
(3)、资产负债匹配
(4)、压力测试分析
2、风险预算系统
实现对投资的预算决策分析,包括对投资政策的构建、投资资金的配置以及对投资经理组合优化配置,风险限额跟踪等,辅助投资决策委员会去建立SAA和TAA的配置,和投资决策优化。
主要功能包括:
(1)、投资政策管理
(2)、战略资产配置
(3)、积极风险预算
(4)、经理人优化
(5)、风险预算执行
3、固定收益投资决策分析
辅助资产管理公司投资人员对固定收益(债券)类产品的投资决策分析,实现包括收益率曲线分析、定价、组合配置及优化的分析。
主要功能包括:
(1)、行情信息分析
(2)、单券分析(定价试算
(3)、短期交易分析
(4)、长期投资分析
(5)、套利分析
(6)、收益率曲线构造
4、权益投资数量化分析系统
辅助资产管理公司投资人员对权益类产品的投资决策分析,包括实现对信息的挖掘,财务之比分析,组合优化分析,预测分析等功能。
具体功能如下:
(1)、行业分析
(2)、单券分析(财务、定价分析
(3)、风格分析
(4)、组合优化
(5)、指数管理
5、市场风险系统
提供风险管理平台和风险计算引擎,满足客户对投资风险评估和限额管理,功能实现包括敏感性分析、风险价值计量等。
具体功能如下:
(1)、敏感性分析
(2)、风险价值计量(历史模拟、参数法、蒙特卡罗
(3)、压力测试
(4)、后验测试
(5)、存货定价
6、信用风险系统
为投资信用债和企业债建立相应的信用评级和信用违约计量等功能,协助资产管理部门人员对信用系列产品的定价及相应的价差分析。
具体功能如下:
(1)、信用评级模板构建
(2)、信用评级中心
(3)、违约概率计量
(4)、信用价差
7、绩效管理管理系统
从多维度(部门、产品、行业等)实现投资组合和单券的回报分析,整体绩效分析、归因分析等和风险预算、风险计量一起实现对投资决策一体化的管理。
具体功能如下:
(1)、风险收益分析
(2)、整体绩效分析
(3)、择时选股能力
(4)、归因分析
(5)、业绩持续性分析1
三、一体化产品系列关联图(一下每个方块是一个产品)
四、一体化系统产品特点
1.金融工具涵盖范围及定价
YssSTP所支持的金融工具(RFI 2,RFI 4)涵盖了投资管理中需要的详尽的金融工具,详细列表如下(适用于任何币种):
YssSTP为所有支持的金融工具实时计算价格(RFI 5.3.2)。实时报价信息来自彭博、路透等数据源,包括股票、债券、ABS/MBS、外汇利率、固定收益率等实时信息。如果需要,也可在实施时添加其他实时数据源。
对于场外交易和衍生产品,YssSTP为前述所有金融工具提供定价算法。定价模型包括:Black & Scholes, Hull & White, 二叉树,
Cox Model, 三叉树, 蒙特卡罗法, 求解偏微分方程,
Markov Model,还可根据特殊需求对模型进行修改。这些模型都经过买方和卖方客户的使用和验证,如果需要的话,YssSTP也可以为您添加新的模型,并将其连接到内部定价库。
这些模型不但计算金融工具的价格,而且也返回每个标的资产的市场风险:delta, gamma, rho, vega, epsilon,信贷灵敏度等等,都由定价器实时计算。
为了制定适当的价格,YssSTP将下列各种市场风险纳入考虑范围:
收益率曲线(RFI 5.4.8):一种货币可以处理无限个收益率曲线。曲线根据其特性分为几组(如国内零息收益率曲线、掉期曲线、伦敦银行同业拆借利率曲线、外汇曲线、资金曲线等)。
报价可以来自货币汇率、期货、掉期利率、债券报价、或外汇远期利率等。
实时信息来自报价服务器(彭博、路透,等等),也可使用XML、COM(excel)或特定API从外部数据源导入。
- 市场价格(股票、债券、外汇利率、指数等)
- 信用风险
2.投资组合分析
YssSTP是一个投资组合管理系统,提供了先进的工具来管理头寸情况。所有头寸都是实时维护的,一旦系统接收到新的操作,将会立即在各项计算中反映出来。
投资组合视图
头寸根据投资组合归类。在YssSTP的投资组合中可以创建任意深度的子投资组合,拥有最大限度的灵活性。拥有权限的用户可以在任何时候创建投资组合。可以根据需要移动投资组合,或将其标记为关闭,在某些特殊视图中,可以将关闭的投资组合隐藏。
投资组合的内容可以细分,并根据标的资产、发行者、币种或其他任何参数排序(行业、评级、金融工具类型、交易对手,等等)。对中再资产而言,可以使用排序功能来显示和计算各只股票相对其市场基准的业绩情况,或相对其 行业基准的业绩情况。也可以用来方便地显示投资组合或基金中各行业的实时权重。
在投资组合视图中,可为每个头寸乃至每个投资组合显示一整套指标(系统提供的标准指标超过300个)。这些指标包括损益明细、风险敞口/敏感度、绩效计算、净资产价值(NAV)、金融工具信息等。用户还可以利用现有数据列,如自定义的流动性指标或业绩指标,轻松创建自定义指标。
投资组合建模与基准
YssSTP可以将任何资金、指令或投资策略与无限数量的基准或投资组合模型挂钩。
这些基准将有多种功能:
- 衡量投资组合的相对业绩
- 如某项资金的组成成分未知,可模拟该资金的业绩
- 如某项资金的组成成分未知,可模拟该资金的相对敞口
- 作为投资组合模型的动态目标
YssSTP会根据投资组合模型自动重平衡投资组合敞口。该模型可以定义为:
- 投资组合克隆,完全复制一个投资组合
- 根据固定数值调整敞口:根据预先设定的指标(通常是资产价值、衍生产品敞口、或久期贡献)将投资组合敞口调整到某个固定数值。例如,设定某投资组合必须有40%的固定收入敞口及60%的权益敞口,以资产价值计算。
根据基准调整敞口: 根据预先设定的指标 (通常是资产价值、衍生产品敞口、或久期贡献)将投资组合敞口调整到基准水平。例如,设定某投资组合必须遵循MSCI全球基准货币敞口,外汇敞口只就主要货币汇总。
3.市场风险
YssSTP在投资组合视图中实时计算所有标准的市场风险指标(RFI 5.4.3)。在投资组合的层级结构中,这些指标累加起来,使得用户可以一目了然地查看投资组合的风险:
- 敏感度:Delta, Gamma, Vega, Epsilon(对股息修正的敏感度),Theta,Rho
- 也计算其他具体的敏感度:信用风险敏感度、外汇敞口、凸性、Vanna, Volga
在这些指标之外,适用于每一类资产的各种风险分析也可以分别列出。这些分析通常根据风险因子排序,将敏感度限制在一定数值范围内:
- 跨资产:压力测试(RFI 5.4.3)、风险矩阵
- 权益分析(波动性、即期敏感度)
- 利率delta分析
- 信用敏感度分析
- 外汇delta分析
- 利率固定分析
为了生成报表和进行审计,YssSTP的风险管理模块会在每天闭市以后(运行风险分析的批量处理,并将结果储存起来。一个用户友好的报表工具可将这些结果进行细分以供用户分析和监控投资组合风险的细节。
YssSTP还提供一个强大的风险价值(VaR)引擎。风险价值模块可运行历史情景、压力测试、或蒙特卡罗情景,并将所有结果存储在一个单独的数据库中,以达到最佳性能。风险价值引擎也附有一个用户友好的报表工具,使得用户可以监控VaR结果(即风险价值和其他相关指标,如CVaR等)。报表工具提供图形化的输出,附有对结果的详细说明(详细到每个情景的头寸水平),并计算VaR的回溯检验值。
在YssSTP一体化系统中,系统性风险和测度追踪误差作为业绩报表的一部分计算,如报表部分所述;而流动性指标通常是流动性报表的一部分,根据自定义指标计算。
4.投资组合管理
YssSTP在投资组合的生命周期中使用所有的可用数据(金融工具定义、公司行为、市场价格),管理各种事件。在过程中,YssSTP对投资组合进行扫描,自动生成交易和事件警报。例如,YssSTP会为分红、公司行为、债券票据、掉期及债券固定收益等生成交易。用户可以根据需要修改这些自动生成的交易。
YssSTP的数据完整性模块也会实时监控投资组合。如果检测到投资组合中出现不一致的情况,这个模块会警告用户。例如,如果一个新的浮动债券定价与金融工具定义不符,系统会发出警告。一个任务列表窗口会列出所有的数据完整性警报,以供用户采取行动。
YssSTP还提供转期功能。此功能可自动对期货、外汇远期、外汇掉期进行转期:关闭当前头寸,并重新开启一个到期日较远的类似金融工具。
5.业绩计算
YssSTP支持如下数种基准:
- 根据数量定义的证券组合:如上证综合指数、沪深300指数,等等
- 根据权重定义的证券组合
- 综合基准:只由敞口定义的基准。固定收益的基准通常以此类基准为模型构建。
- 投资组合基准:现有的投资组合可以用作基准。
YssSTP会自动显示基准与投资组合之间的差异。
绩效评估与归因
YssSTP为绩效评估及归因提供两个标准报表。业绩计算报表计算投资组合的业绩,并将其与基准比较。标准业绩指标(波动性、夏普比率、信息比率、雅克贝拉检验、事后跟踪误差,等等)。业绩归因报表,同时提供对系统的全面的归因分析(包括brinson归因、垂直归因、固定收益归因等)负责将投资组合各个部分的业绩与基准进行比较。这份报表计算各个部分对于业绩的贡献,并计算选择效应、分配效应、内部收益率,等等。
五、yssSTP一体化系统产品适用客户
yssSTP可以是一个整体系统,也可以拆分成独立的模块适用保险、基金、证券公司、商业银行等金融机构
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