（责任编辑：霍兵）新三板及中小企业挂牌的利弊分析
一、新三板市场产生的背景与发展历程在我国转型经济背景下,中小企业(大多为高新技术企业)成为经济发展的主要力量,然而,中小企业融资问题一直制约着中小企业的发展,虽然各地商业银行在中小企业贷款方面也做出了努力,但根本问题没有得到解决,再加上制度体系缺陷,中小企业几乎不可能在交易所挂牌融资,这明显违背了我国经济发展的战略规划。新三板就是在这样一种背景下应运而生。三板市场起源于2001年的“代办股份转让系统”,起先是作为“两网公司”(STAQ,NET系统挂牌公司)和“退市公司”的股权交易场所,为解决初创期高新技术企业融资及股权转让问题,2006年中国证券业协会推出了股份报价转让系统,“新三板”由此而来。后来,“新三板”又历经了“扩大试点”和“全国扩容”两个阶段。在“扩大试点”阶段,新三板试点由原来的北京中关村扩大至天津滨海、上海张江和武汉东湖。2012年9月,全国中小企业转让系统正式成立,成为名副其实的新三板“交易所”。2013年12月...&
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随着新三板市场的扩容和做市商 资,包括股权融资、债券融资、资产重 且投资者会关注每天的交易涨跌,媒制度的正式推行,新三板市场作为我 组等方式来募集资金。截至2014年2体对公司业务的追踪报道和券商对企国场外市场的重要组成部分,发挥着 月28日,新三板市场已有116家挂牌 业的行业分析都会增加公众对于企业资本市场基石的作用。越来越多的中 公司累计实施139次股票发行,平均 的了解。小企业谋划在新三板挂牌。本文仅从 市盈率为23.77倍。除发行股票外还可 (四)增强股份流动性,提升公司挂牌利弊方面帮助企业进行自我分 以为中小企业发行量身定制的中小企 的整体估值水平。析,判断在新三板上市的必要性。 业私募债、可转换债券等。这种多元化 就像主板市场上的企业一样,中新三板是经国务院批准设立的全 的融资平台不仅可以帮助企业拓宽融 小企业在新三板挂牌之后,就有了一国性场外市场,全称为“全国中小企业 资渠道,获得长期稳定低成本的资金, 个资产证...&
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中小企业在我国经济中占到举足轻重的地位，对于促进全社会的就业、推动技术进步等多方面作出了重大贡献。但是中小企业在发展过程中面临一些瓶颈，比如申办手续复杂、实际税负较重等，其中最大的问题是资金短缺。目前中国企业的融资结构中，银行贷款的占比最大，而中小企业规模较小，且缺乏抵、质押物，因此较难从银行获得贷款，资金问题严重制约了广大中小企业的发展。在中国经济结构转型的过程中，中小企业的作用愈发明显，为了促进中小企业的发展，相关部门也不断出台扶持中小企业的政策与措施，希望能够改善中小企业融资难的问题，助推中小企业成长。在资本市场层面，陆续推出中小企业集合债券、中小企业集合票据、中小企业私募债、场外市场等金融产品与工具，但是效果却始终不理想，直到新三板扩容并修订与之相关的制度，未来中小企业的融资、发展问题将会得到明显的改善，作为一项新的融资工具，新三板与中小企业集合票据、中小企业集合债券等相比，是更为适合中小企业融资的融资工具。通过在新三板...&
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科技型中小企业,是指以科技人才为发展主体,依托技术创新和自主知识产权,致力于具有科技含量的高新技术产业发展的中小规模企业。科技型中小企业作为我国高新技术企业的重要组成部分,对国民经济的发展有具有十分重要的作用。然而,由于科技型中小企业呈现阶段性的特征,且表现为轻资产的特点,抵押贷款难度大,因此面临着融资难的问题。非上市股份公司股份转让系统(以下简称“新三板”)2006年首次在中关村科技园建立并试点运行,后新增上海张江、武汉东湖、天津滨海三大高新园区,并于2013年12月在全国正式扩容,为中小企业特别是科技型中小企业发展提供了较大的金融支持。由于科技型中小企业规模小、公司治理机制不健全、财务规范性较差,因此在挂牌新三板过程中面临诸多需要解决的问题。本文正是在上述背景下,采用定性研究与定量研究、规范研究与案例研究相结合的方法,结合全国中小企业股份转让系统和中国证监会的审核重点,对科技型中小企业在股份制改造、新三板挂牌过程中的规范问题...&
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目前,中小企业已然成为我国经济发展的中坚力量。但是,在我国经济转型的环境中,企业融资问题成为企业发展的瓶颈,即使各地方商业银行对中小企业的发展给予了一定的支持但仍不能解决这一根本问题。由于机制的不健全,中小企业在交易所挂牌融资很难实现,这有悖于我国经济发展的战略规划。在这种环境下,新三板应运而生。一、新三板上市对中小企业的利(一)股权激励有效吸引人才在新三板市场挂牌后,很多中小企业股票的预期价格及企业股票的流动性都会大幅度提升。如此一来,股权激励就可以吸引住那些高端人才,为企业争取优秀人才,实现了企业人才战略发展,使企业具有更强的生命力[1]。(二)促进企业规范化管理企业信息公开化是在新三板挂牌企业需遵守的制度,中小企业按时按规范披露信息,加之证券业协会的第三方管理机制,这种制度实现了监督和促进中小企业规范化运营的目的。(三)增加投资者的对企业的关注度中小企业在新三板挂牌以后,其股票拥有很好的流动性和定价机制,加之企业较好发展空...&
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一、我国“新三板”市场发展历程三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”(以下简称“代办转让系统”),最早承接原STAQ、NET系统挂牌公司和退市公司,称为“旧三板”。2006年1月,国务院批准中关村科技园区非上市股份有限公司试点进入证券公司代办转让系统挂牌转让股份,因挂牌企业均为高科技企业,为区别于原代办转让系统内的两网公司及退市企业故称“新三板”。“新三板”市场经历了“中关村试点”、“扩大试点”和“全国扩容”三个重要发展阶段。(一)中关村试点阶段。2006年1月,国务院批准中关村科技园区非上市股份有限公司试点进入证券公司代办转让系统挂牌转让股份。中关村园区管委会代表北京市政府与中国证券业协会签订了《合作监管备忘录》,这是我国探索建立多层次的资本市场体系的重要里程碑。试点阶段,共有134家企业在“新三板”市场挂牌,其中7家企业成功登陆创业板或中小板上市。(二)扩大试点阶段。2012年8月,中国证监会颁布了《关于规范证券公司参...&
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京公网安备75号挂牌新三板给科技型中小企业带来哪些变化？
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人民网北京6月8日电（任风远）为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务是新三板设立以来最重要的功能之一，“服务中小微”也成为全国股转系统工作人员最常挂嘴边的一句话。站在中小微企业的视角，挂牌新三板到底会带来什么样的变化呢？
6月2日，由全国股转系统举办的“新闻媒体走进新三板挂牌公司”活动在北京举行，活动期间人民网等数十家新闻媒体走访了随视传媒、奥维云网等三家挂牌公司，三家公司高管各自向记者介绍了挂牌新三板前后企业在融资、经营以及并购重组等方面发生的变化。
随视传媒 “新三板成份股”为企业商誉背书
随视传媒成立于2006年，基于大数据为企业提供从消费端到商品端的促销解决方案。2012年公司开始利用微信平台向企业客户提供实体商务电子化平台解决方案。公司相关负责人透露，“卡券”是目前重点发展的业务，2015年春节公司作为唯一第三方合作伙伴参与了微信官方的春节摇礼券活动。
随视传媒于2013年7月正式登陆新三板，成为国内第一家以微信为主营业务的挂牌公司。随视传媒首席策略官沈雁在接受采访时表示，挂牌新三板之前，企业贷款相对困难，曾花了很长时间申请中关村创业企业的贴息贷款政策，也向政府提交了创新基金项目的申请，但难度都比较大。
“在银行看来，轻资产的创业型公司并没有太多可以估值的地方。登陆新三板后公司股票可以进行做市交易，也有了定向增发的机制，对于没有太多传统固定资产的创业企业，新三板在融资方面给了我们很大的空间。”沈雁说。
沈雁向记者表示，自己明显感受到2015年以来新三板受关注程度日渐上升。两年前身边的人对新三板还不太熟悉，如今“新三板成份股”已成为公司对外合作时商誉的背书。
随着新三板挂牌企业数量规模的迅猛增长及竞价交易机制提上日程，新三板实施分层管理的必要性日益增强。据知情人士透露，新三板分层方案已经初步敲定，内部讨论完善后将面向市场公开征求意见。面对新三板的分层趋势，沈雁表示目前许多企业都在力争上游。市场分层后，最高层级将挑选最优质企业参与竞价交易。如果不能进入到连续竞价的第一层，对企业来讲将存在较多限制。
奥维云网 融资、期权激励效果显著
奥维云网成立于2011年，主要从事家电领域的大数据应用服务。2014年公司进行了股改并于当年8月挂牌新三板，日公司股票开始实施做市交易。日奥维云网董事长喻亮星增持公司股票12,000股，买入均价为每股70.48元。公司公告称，喻亮星计划自本次增持之日起的3个月内，在二级市场增持公司股份，累计增持数量不超过公司总股本的1%。
奥维云网董事长喻亮星在接受记者采访时表示，挂牌新三板为公司的融资、团队激励以及并购重组带来了积极改变。前几年为了500万元的贷款，公司不仅要用房产做抵押，还要找机构做信用评级，花了很长时间，而从去年挂牌到现在，公司已经通过新三板融资5000万元。这笔资金支持了公司在大数据研发方面的投入：去年公司在研发方面投入531万元，今年的投入将超过1000万元。“新三板对公司融资层面的作用是非常非常巨大的，是中小企业继续快速发展最主要的动力。”谈到此处，喻亮星连续用了几个“非常”。
奥维云网登陆新三板后的第二个重要变化体现在团队激励上。“我们此前已经做了三次面向内部员工的期权激励，但作用和价值相对较小。挂牌新三板后，我们又做了一次内部期权激励，这一次作用非常明显，士气完全不一样。”喻亮星表示，期权激励的道理非常简单，现在大家感觉前途有奔头，未来买车买房有方向了。
此外，新三板平台也为奥维云网的战略整合提供了可能。喻亮星透露，奥维云网有意并购重组，目前正在与一些产业垂直、互补的企业进行接触。
据了解，全国股转公司举办“新闻媒体走进新三板挂牌公司”活动是为了通过具体案例来来展示新三板市场在服务实体经济、支持创新创业等方面取得的成果，通过剖析挂牌公司在融资、并购重组、生产经营等方面的具体事例让社会更为深入地了解新三板市场和挂牌公司，本次活动的主题是“感受创新活力”，下一步，全国股转公司将围绕不同的主题将这一系列活动延续下去，更为全面、生动地展示新三板市场和挂牌公司。
(责编：任风远、刘阳)
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江海证券宣讲中小企业挂牌“新三板”知识
发布日期： 16:42
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　　【中国中小企业厦门网通讯员陈芸满报道】6月8日下午，服务月活动之一&中小企业资本市场的盛宴&&新三板&在服务大厅培训室举办，本次活动邀请了江海证券有限公司场外市场部总经理郭定主讲，近30位中小企业代表前来听取。
　　郭定总经理将整场演讲分成了五大部分，分别为新三板简介、新三板挂牌的利与弊、新三板挂牌的条件、新三板挂牌操作流程以及江海证券新三板业务简介。
　　郭定引用了大量的统计数据来描述新三板的发展历程，包括市场概况、挂牌公司增加以及股票转让交易情况等。对政府而言，当地企业与资本市场结合越紧密，证明当地的市场商业环境越良好。对于券商等中介机构而言，新三板帮其拓展了业务领域以及增加了业务资源。至于资金提供方，比如银行、基金、信托、个人，可以拓展投资渠道并且降低了信用审查成本，提高了资金安全度。
　　在讲解新三板挂牌的利与弊时，郭定指出，新三板挂牌给企业带来了许多好处，例如提升品牌知名度、提高规范化管理水平、增加融资渠道、实现员工激励、完善股份转让和退出机制等;但同时，企业挂牌稀释了公司原有股东股权，使其控制权减弱，整个挂牌流程也将增加公司成本，包括挂牌成本、公司规范运营成本、信息披露管理成本等。
　　随后，郭定为大家比较详细地解析了新三板挂牌条件，包括(一)已发设立且存续满两年;(二)业务明确，具有持续经营能力;(三)公司治理机制健全，合法规范经营;(四)股权明晰，股票发行和转让行为合法合规;(五)主办券商推荐并持续督导。
　　最后，郭定详细介绍了新三板挂牌的操作流程。第一阶段为立项阶段，是对企业的行业层面、公司层面、法律层面以及财务层面进行考察与沟通。第二阶段为挂牌准备阶段，郭总强调在此阶段若不是股份制的企业须启动股份制改革，否则无法挂牌。第三阶段则是挂牌审查阶段，而此阶段的关键在于券商的辅导与拟挂牌公司的整改。第四阶段便是挂牌阶段，包括准备工作以及挂牌流程安排。此外，郭总还提到江海证券作为新三板主办券商之一，正以矫健的步伐快速前进，并且拥有富有战斗力的团队。到场企业代表们受益匪浅，活动结束后纷纷与江海证券团队进一步对接。
&信息来源：中国中小企业信息网&&&&点击数：<font color=#3&&&&发布时间：<font color=#5-06-11 16:42
主办单位：山东省中小企业局　　指导单位：中华人民共和国工业和信息化部中小企业司
承办单位：山东省中小企业信息中心 &&新三板到底是个啥 跟上市又有什么关系-金投股票网-金投网
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新三板到底是个啥 跟上市又有什么关系
13:55:21来源：钛媒体编辑：fangbiao
摘要：新三板从2012年及之前的默默无名，到2013年的崭露头角，到2014年开始频繁地见诸报端媒体，新三板到底是个啥，跟上市又有什么关系?作为从业者相对全面地聊聊新三板。
从2012年及之前的默默无名，到2013年的崭露头角，到2014年开始频繁地见诸报端媒体，新三板到底是个啥，跟上市又有什么关系?作为从业者相对全面地聊聊新三板。
一、新三板是怎么来的
新三板最早发源于北京中关村，主要是一些相对高科技的企业。而之所以叫&新&三板，是因为还存在一个老三板，主要是承载退市企业、很久以前的STAQ、NET转让系统三部分的公司，老三板基本已经死了，由于中关村的企业有限，因而当时的新三板也没多少成交，交投极度不活跃。
2012年，新三板扩大到4个国家级高新园区，项目来源大大扩展。到这里不得不说一下申银万国，申万的投行部一直不温不火，但是在其他不屑于做新三板而忙于做IPO这种大单的时候，申万在其他人看不见的地方默默的做着大量的新三板。
2013年底，宣布新三板扩大到全国，对所有公司开放。日，新三板一次性挂牌285家，并累计达到621家挂牌企业，宣告了正式成为一个全国性的证券交易市场，。
到日已有累计2026家公司在新三板挂牌，从家数和总市值上来说已经较为庞大。
二、新三板有哪些交易方式?
首先，新三板账户开设的门槛较高，条款如下：
(一)个人新三板开户条件
1.需要2年以上证券投资经验(以投资者本人名下账户在全国中小企业股份转让系统、或发生首笔之日为投资经验的起算时点)，或者具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景。
2.投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。
(二)机构新三板开户条件
1.注册资本500万元人民币以上的法人机构;
2.实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。
相比于主板、中小板以及，门槛可是高多了。决定了在目前的门槛下，一般只有专业投资者参与这个市场，因而活跃度是相对较低的。
而三板的交易方式主要有以下两种，外加一种计划正在推出：
(1) 协议转让
相对比较随意，可以挂单让别人点击成交，也可以预设一个倒手暗号，双方的成交额、暗号、价格必须完全相同，买卖方向相反才能成交。外加不设涨跌幅限制，因而价格变动很剧烈。通常来讲新三板协议转让的流动性较差，绝大部分公司挂板至今没有成交过。
(2) 做市转让
简单介绍一下做市商的概念，做市商实际上类似于批发商，从做市公司处获得库存股，然后当投资者需要买卖股票时，投资者间不直接成交，而是通过做市商作为对手方，只要是在报价区间就有成交义务。因此做市商为新三板提供了流动性，股权相比协议转让来说流动性更好。
(3) 竞价交易
目前还未推出，初步打算和主板、使用一样的竞价交易方式，除了一些诸如投资者准入之类的门槛，大体上将会和主板市场差不多，同时我们预期竞价交易的公司将会推出一个专门的交易层次，门槛也会相比上两种更为宽松一些，当然相应地，在竞价交易层次上的公司也会最为优秀。
三、新三板挂板的条件有哪些?
如果仅仅是挂板，量化指标只有一条：经营满两年。
其他要求主要是：
( 1)满足主营业务明确，具有持续经营记录的条件;
( 2)新三板挂牌公司治理结构健全，运作规范;
( 3)新三板挂牌条件，股份发行和转让行为合法合规;
( 4)主办券商推荐
从本人券商的视角来说，以上都不是问题，关键是企业是否具备长远发展的潜力，以及企业家规范运营的决心。因为在企业家的视角，新三板的要求实际上是这样的：
(1)不方便了，企业的钱是企业的，自己不能随便用了，外面的小钱包又要关的关并的并。企业的决策虽然还是大股东说了算，但是要有决策程序，一切走程序办事了;
(2)税收要规范交，有的企业就没怎么交过所得税，以前的要补，都是真金白银的掏出去;
(3)公司的报表和经营情况都对外展示了，竞争对手、客户和供应商都能看到了，难免会让人尴尬甚至吵起来;
因此，三板的代价不是那百把万的中介机构直接费用，而是上面这些。我们希望企业能够真正考虑以上三个要求是否都能做到。
四、新三板的流程和耗时大概是什么样的
主要流程是：
(1)券商、会计师、律师和企业达成初步的合作意向，花费1~2周时间做一个初步尽职调查，把重要的问题找出来，然后四家坐在一起依次讨论以下这些问题：
(i)是否能做，当前的情况下是不是存在不可克服的障碍;
(ii)可以通过时间解决的较大问题，大概需要多久;
(iii)大概需要多少规范成本，和(ii)往往需要兼顾考虑，用资金换时间或者反之;
(iv)具体的整改和实施方案，略过;
如果初步尽职调查结果较好，则提交各自的风控部门进行内核。内核立项通过就正式建立合作关系正式开做。
(2)三家机构进场开始全面尽职调查、写公开转让说明书
会计师的工作量最大，主要是提供后续决策和申报文件撰写所需的基础数据，建立企业的核算制度并且达到新三板的基本要求。
律师和券商合作把企业的历史翻一遍，看看股权方面是否存在问题，是否有关联交易和同业竞争，如果有的话关的关并的并。同时看看各种主管部门分管的条线上是否都做到了合法经营，如果有问题协助解决。
最后公司整改的差不多了，按照审计报告的出具时间点将有限公司翻牌成立股份有限公司。少数公司一开始成立的就是股份有限公司，这个步骤可以略过。
(3)正式申报
首先三家机构向各自的风控部门再次提交内核，通过以后就可以向全国中小企业股份转让有限公司提交申请了。
资料提交以后，股转公司会向项目组和企业针对一些问题提出问询，项目组和企业反馈问询以后如果没有问题，就会收到股转公司的&无异议函&，就可以办理股权登记和简称、代码分配了。
挂牌之后，股票可以开始交易，但是一般都静悄悄，不像是上市一样热闹的敲钟敲锣。因为大部分协议转让的公司知名度仍然较低，大众的门槛也高，更重要的是相比上市，新三板没有公开发行环节，因而外部投资者手里没有筹码，自然也就没什么交易&&
以上是挂牌的简单流程，如果公司历史比较简单，财务比较规范的话，最快半年之内就能做完。
四、新三板的意义
新三板的价值在于：
(1)将公司的股权标准化
新三板改制过程实际上将公司变为一家达到资本市场最基本要求的一家企业，因此相比非挂板公司，如果有来收购，新三板公司的财务数据是真实的，基础工作也基本做好，相比之下信息不对称的风险其实小得多。
(2)有一定的融资能力
有不少机构告诉企业，上三板就能股权融资就能贷到款，股东还能股权质押融资，而现实往往没那么美好。诚然，新三板的融资案例很多，也不乏数十亿的大宗融资，但是融资能力还是取决于企业自身的经营状况而不是上没上三板。三板对于融资的额度和成本无疑是有帮助的，但是不意味着很差的企业以宽松的条件挂板以后就一定能融到资。
如果企业本身情况较好，可以通过定向增发的方式发行股票筹集资金，部分概念较为先进，经营状况良好的企业受到的追捧程度不亚于主板和创业板市场，但毕竟是少数。
(3)提供价格发现
当然对于那些已经基本达到创业板的法定条件，甚至更高的企业，三板提供的估值溢价毫无疑问是有价值的。非三板企业的上市公司并购对价一般都在15倍以下，少数较好行业高一些，而三板公司被并购的对价是明显高于同行业非挂板公司的。
做市商对于公司整体估值的提升更为明显，一方面是因为做市是要券商真金白银投资企业的，筛选非常严格，隐含了券商的声誉保证。另一方面是做市提供了新三板所稀缺的流动性：想买就能买，想卖就能卖。而流动性毫无疑问也是有价格的。
因而上述的估值提升大大提高了股东持有股份的收购价值。这里说一句题外话，以市值衡量的财富实现方式不是股东把股票全部抛掉，如果这么做的话股票会被砸到白菜价，市值指的是如果外部投资者要收购这家公司所需要的价格。
因此公司的整体收购对价也提高了，对于一些小而精又想卖身的企业，三板毫无疑问是有价值的。
(4)提升知名度和投资者能见度
当一家企业登陆三板时，它获得的是券商、会计师、律师和股转公司的隐藏信誉保证，投资者的寻找上面也会更为便利。由于公司的信息已经在一个全国性平台上面进行展示，因而公司在经营情况良好的前提下，寻找投资者毫无疑问是有优势的。而且就我个人目前所知，已经有不少券商的资管子公司或者基金开始募集新三板投资基金，针对三板企业进行精选投资。未来也许三板公司的融资功能确实可以的得到提升。
另外，由于公司在一个全国性市场展示了自己，对于企业形象和员工的认同都是有帮助的，这个比较虚就不展开叙述了。
(5)作为IPO的检验
可以通过新三板的全过程检验公司团队，检验中介机构服务水平，看看市场对公司的认知程度。新三板挂牌的企业相对非挂牌企业来说，在审核的力度上肯定会有所不同，尤其是未来审核下方交易所之后。
至于转板通道，我建议非互联网企业不要太把这个当一回事，很难。
五、新三板的未来
新三板之前，中国的民营企业主要分为两种，上市企业和非上市企业。上市企业的融资便利性，公司的股权支付价值(股权激励和并购)，人才的认同程度在同等经营情况下都远远高于非上市企业，这种鸿沟也是导致造假上市的一个重要诱因。
而新三板提供的是一种多样化、多层次的资本市场路径，可以通过新三板这个大的市场一步步向上升级，从协议转让到做市转让，再到未来的竞价交易。每一步都会得到渐进的提升和发展，乐观地说，如果竞价交易板块的投资者准入门槛降低到5~10万元的量级，那么可以说和创业板的区别也不大了。
由于新三板的准入门槛可以说只有规范的要求而没有什么业绩指标的要求，任何企业都可以在协议转让层次挂板，而相对优秀的企业会脱颖而出上升到做市转让，未来再上升到竞价交易，这个过程中相对专业的投资者用脚投票，产生了一个良性的优胜劣汰的机制，对于促进整个商业系统的繁荣是具有重要的意义的。
六、说点虚的
债权融资是有举债上限的(资产负债率)，而且要用现金还。这也决定了能使用债权融资的企业都需要较好的稳定现金流，但是对初创企业等中小企业来说这是很难做到的。这种内在的矛盾导致中小企业贷款风险很高，高风险需要用高利率来覆盖。
而真正出了风险跑路的人还不上钱，反倒是正常经营的中小企业来承担高利率来弥补跑路的中小企业带来的损失，这种机制会导致企业家的逆向选择，鼓励不做好人做坏人。
但是股权投资则不同，通过参与投资公司，投资者会在投资较好的企业后获得高额回报，而在投资错误时收到惩罚，这种机制会鼓励投资者去发现更好的企业，并以股权回报的丰厚收益来弥补其他的投资损失。在这里消除了上面说到的逆向选择，如果没有大的机制错误，则会促进投资者和中小企业的发展。
这也是为什么这一届政府大力推动直接融资的原因之一吧，新三板大有可为。
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