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期指减逾4000亿现货抛压 加杠杆增蓄洪能力
来源：21世纪经济报道 发布时间：
摘要：根据我们的统计，股指期货减少了现货市场超过4000亿的抛压。正是因为有了股指期货套保对冲，意味着现货市场有近4000亿的股票不用减持抛售。 海通期货总经理 徐凌 自6月中旬以来，股市展开了一轮持续快速调整。 回顾本轮市场的上涨和下跌，我们可以发现，支撑
期指减逾4000亿现货抛压 加杠杆增蓄洪能力
　　根据我们的统计，股指期货减少了市场超过的。正是因为有了股指期货套保对冲，意味着市场有近的股票不用减持抛售。　　海通期货总经理 徐凌　　自6月中旬以来，股市展开了一轮持续快速调整。　　回顾本轮市场的上涨和下跌，我们可以发现，支撑上涨的基本因素并没改变，即中国宏观经济处于探底回升趋势、改革预期和无风险利率下行。但市场调整和恐慌心理又从何而来，该如何解释?　　的蝴蝶效应　　有关市场调整的因素众多，包括前期涨速过快、上市公司减持等。其中众所周知的原因之一，是在上涨过程中的配资资金、资金引爆风险，形成踩踏效应，蝴蝶的翅膀扇动了整个资本市场。 滕州生活网 　　期货交易也是使用杠杆资金，但自期货交易出现百余年来，已形成了一套十分完备的规范和应对机制，比如保证金制度、当日无负债结算制度、持仓限额制度、强行平仓制度、风险警示制度等，因此期货市场基本不会出现因自身运行触发的系统性风险。现货杠杆交易具有助涨助跌性质，因此证券市场在发展融资融券业务时也借鉴了期货市场的风险管理制度和经验，但为什么还至于出现杠杆的破坏性呢?　　首先是由市场的特性和本质所决定的。证券市场的上涨和下跌受宏观经济、政策、上市公司基本面、股票(或筹码)的供需情况等综合因素决定，所以本质上是一个有限做多和有限做空的市场，但因为大规模杠杆资金的参与，推动市场快速脱离上下理论区间，使之成为相对无限做多和无限做空的市场，触发系统性风险。但期货市场因为一方面跟随现货市场，另一方面并无筹码供需等因素，本质上是无限做多和无限做空市场，并不会触发期货系统性风险。　　其次，证券公司只能规范融资融券交易，但对配资公司的杠杆资金无相应的规范措施。截至6月15日，股市融资融券余额为2.24万亿元，当日交易占比12.5%;我们虽然无法计算配资资金的具体规模，但预计与融资融券资金差距不大，而且配资资金杠杆远高于融资融券，一般是4倍、5倍，甚至高达10倍杠杆，可见这部分资金能量十分惊人。 滕州生活网() 　　短期内集聚规模庞大的杠杆资金，是我国证券市场新兴加转轨阶段出现的重大课题。监管层也早已意识到这一问题， 4月初证监会就高杠杆的风险调研了申银万国证券，此后又采取了相应的降杠杆措施，这对夯实市场基础、促进市场持续稳健发展是十分必要的。但形势比人强，在《证券公司融资融券业务管理办法》征求修订意见过程中，杠杆资金的破坏性就显现出来了。　　股指期货减少了现货超4000亿　　需要指出的是，市场快速、剧烈调整的另一深层次原因是现货市场与期货市场的发展不匹配。　　期货市场是风险管理市场，国外的养老基金、共同基金如果没有期货及衍生品风险对冲方案，根本就不能进入证券市场投资。　　目前我们的证券市场总市值60万亿，保证金余额超过3万亿，期货市场保证金仅3600亿，其中还大部分是参与商品期货;证券直接开户的投资者超过2.15亿户，基金投资者数量2.2亿户，另外还有为数众多的私募产品投资者，而期货市场的有效投资者不到100万;证券市场的产品和业务创新远远走在期货市场前面，有关分级基金、融资融券等业务的杠杆率、复杂性不亚于期货交易，一些分级B基金两次下折后投资者亏损近90%，风险度与期货交易不相上下，其业务规模也超过期货市场的承载。
　　一个小众的期货市场显然还无法对冲庞大的证券市场需求。　　从7月3日中证500主力合约当日贴水跌停就明显反映出，IC股指期货不仅承载中证500现货的套保需求，还承载了中小板、创业板的对冲压力。没有中小板、创业板股指期货这些对冲工具，机构、私募等投资者只能不借代价、蜂拥到中证500合约做套保，本质上是因为对冲工具不足造成的。　　尽管体格弱小，股指期货在本轮市场下跌中仍然很好地起到了分流现货抛压的作用。根据我们的统计，股指期货减少了现货市场超过4000亿的抛压。以6月26日为例，当日3个股指期货合约收盘后卖空持仓共28万手，假设60%的持仓是套保单、以覆盖50%的现货头寸和10%的保证金比例计算，当日卖单持仓保证金超过193亿元，覆盖现货股票估计超过3860亿元。正是因为有了股指期货套保对冲，意味着现货市场有近4000亿的股票不用减持抛售。　　在近两日救市维稳过程中，股指期货更发挥了引领和中流砥柱作用。维稳维的是流动性和市场信心而非指数，自7月8日起，交易所提高了卖单保证金，“国家队”则改变了拉大盘股、拉指数的策略，通过平准基金的方式在股票现货市场做多，对指标股和中小创跌停板扫货，同时在股指期货降低贴水拉高升水，增强机构持股信心，吸引机构和买入现货股票、卖空的套利资金进场，形成救市合力，极大地注入了市场流动性。 滕州生活网 　　7月9日，沪深300指数期货开盘就开始逐步降低贴水，中证500主力合约更是直接涨停，吸引大量资金在股票市场做多，当日两市所有交易个股全部上涨，超过1000只股票涨停。但这样的措施能否被操纵于做空?显然是极不现实的。　　首先交易所有严格的账户管理和监控机制，交易额度和持仓额度都有限制，套期保值额度也需审批。其次没有在现货市场和期货市场同时做空的资金量，这涉及两个市场数千亿资金。再次，市场受“国家队”意志的影响才会形成做多力量，但受制于账户体系严格监管，无法跟随做空操纵形成合力。　　期货市场应加杠杆　　上述措施只是短期的维稳方式，从长远来看，中国资本市场推进改革创新、提升竞争力和抗风险是大势所趋，一方面要在现货市场降杠杆，这需要证监会、银监会等监管部门共同规范配资资金、杠杆资金，建立长效机制，夯实市场发展基础。　　另一方面，需要在期货市场加杠杆，即加快期货市场发展，从小众市场向大众市场转变。一是加快推出中小板、创业板股指期货等产品。二是降低投资者准入门槛，推出指数期权和迷你股指期货，使更多投资者有风险对冲工具。更多的投资者进入期货市场后，通过对市场的实践真正理解期货市场的功能作用，才能真正促进市场发展。 滕州生活网 　　综上所述，经过持续调整，场外杠杆配资资金已普遍无法存续，两融余额也下降8000亿。监管层跨部门协同，通过出台一系列措施，采取有针对性的维稳策略，恢复了市场流动性和信心。　　更重要的是，此次应对股市大幅下挫是我国应对金融风险的一次跨部门、跨市场实战，取得了阶段性胜利，积累了有效的经验。今后我国实施一带一路战略、人民币国际化、汇率和利率市场化过程中预计也会遇到各种各样的风险，因此有必要加快完善多层次资本市场建设，发挥期货市场作为国家风险管理的基础工具这一重要作用，研究推出汇率期货、完善国债期货等风险管理工具。　　可以说，中国金融市场发展强大的历程，必然是降杠杆和加杠杆互相平衡、强化风险应对体系的过程。 (来源：21世纪经济报道)
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期指减逾4000亿现货抛压 加杠杆增蓄洪能力
期指减逾4000亿现货抛压 加杠杆增蓄洪能力时值下班繁忙时间，站台满满是乘客。
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　　【金军霸业】 金军浅谈现货原油与期货原油投资的区别
　　现货石油也称现货原油、国际原油，是国际上重要的投资项目。现货原油是一种投资品种，是指以特定品质原油作为交易标的物的现货合约。原油现货交易在国内的起步较晚，但由于市场经济的复苏，近几年被视为最有发展潜力的行业之一。
　　期货原油就是以远期石油价格为标的物品的期货，是期货交易中的一个交易品种。由期货交易所统一制定，以原油为标的的标准化合约。更多行情分析见微信：jjby5117 许多投资者不了解现货原油与期货原油的区别，今天金军就带大家一起学习了解下现货原油与期货原油投资的不同之处有哪些.
　　期货交易是一种集中交易标准化远期合约的交易形式。即交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品的交易行为。现货交易是指买卖双方以实物交割为目的的商品交易方式。按其交割时间不同，可分为即期现货交易和远期现货交易。
　　一、机制不同
　　期货原油：有做空机制，可双向交易获利，涨跌行情中均有获利机会。即时交易制度，当天可以多次开仓平仓，但有交割日，到期必须交割，否则会被强行平仓或以事物交割。同时保证金不足时也会被强行平仓。
　　现货原油：有做空机制，可双向交易获利，涨跌行情中均有获利机会。即时交易制度，当天可以多次开仓平仓，无交割限制，可无限持有。但保证金不足时会被强行平仓。
　　二、资金不同
　　现货原油：保证金交易，20到50倍的杠杆不等。
　　期货原油：保证金交易，8到12.5倍的杠杆不等。
　　三、交易时间不同
　　现货原油：跟随欧美开盘时间分夏令时和冬令时，由于时差关系目前国内交易时间是每个交易日北京时间早7：00至次日凌晨5:00，5:00至7:00为交易所停盘结算时间，11月份开始跟随欧美市场冬令时交易时间，开盘和收盘都往后推迟1小时，也就是连续22小时交易。更多行情分析见微信：jjby5117 可以在行情任何时段进入，价格的连续性上比期货更有优越性。其中交易最活跃的时段为20:00至2:00之间。
　　期货原油：交易时间为，上午9:00~11:30 下午1:30~3:00。由于交易时间短和国际金价不接轨，跳空现象频繁。投资者不能在行情初期第一时间进入，容易错失进出场机会。
　　四、涨幅限制不同
　　现货原油：无涨幅限制。
　　期货原油：根据期货的品种不同日涨跌停板3%-15%不等。
　　现货原油产品特点：
　　1、全球市场，无庄家操控，操作简单软件稳定；
　　2、资金银行主流三方托管；
　　3、T+0交易：每日可以交易数次，22小时交易；
　　4、证金交易：利用杠杆原理，提高资金利用率，扩大盈利空间；
　　5、双向交易：上涨可买入获利，下跌可卖出获利，交易多样化；
　　6、国企500强企业注资，股东背景强大 ，省市政府监管！
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现货原油交易模式
1．24小时交易.
双向获利。上涨可买入获利,下跌可卖出获利,交易多样化。
3．T+0&交易。每日可以交易数次,增加获利机会,减少投资风险。
4．保证金交易。
5．无交割时间限制
6．全球市场,无庄家操控。
7．无涨跌停板限制。
8．资金银行第三方托管，保证安全。
9．新兴投资产品，中国市场潜力巨大。
10．交易简单明了、操作方便快捷、投资风险可控。
11．信息公开透明，不会被人为操控。
12．交易合法、有保障。
石油作为21世纪最重要的能源，牵动着各国经济，同时中国国际地位越来越重要，也是石油进出口大国，石油业必将成为国内投资行业的新贵，这是一个必然趋势；那么多人先知先觉，你还不醒悟，就晚了。
现货原油杠杆：现货原油杠杆国内投资产品在5-30之间。国际原油是100-500杠杆，炒原油就像我们现实中做买卖样，投资的越大赚钱就越多，收益与风险是成正比的，所以投资者入市之前一定要考虑清楚
&昨日 ,《每日经济新闻》记者获悉,金融搜索平台融360宣布,已经和蚂蚁金服旗下的第三方征信机构芝麻信用建立了数据上... 首批征信机构均有动作 今年1月,央行印发《关于做好个人征信业务准备工作的通知》,而6月底,将是相关征信机构接受央行验收的节点。&
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地下金银公司狂揽客户炒现货原油 杠杆高达25倍
“最近您还炒卖黄金白银吗？”——类似电话推销词，目前在广州等大城市中似乎已经OUT了，取而代之的是更加刺激的现货原油衍生品业务，比如所谓的“25倍放大功能，教您如何炒卖原油”。由于黄金市场遭遇“熊市”、竞争白热化发展，国内数量众多的贵金属投资公司转谋他路脱困，处在“油气改革”风口浪尖上的原油市场吸引了他们的注意力；几十家以“炒原油”为主营业务的油品投资公司已在广东省内应运而生。对于广大投资者或贵金属公司来说，原油市场相对陌生,风险不可低估，业内人士提醒大家先行观望。记者从广东市场了解到:贵金属企业转投“原油怀抱”，并非个体现象，而是二季度以来的一个大趋势，多家具有规模、经验优势的规范型贵金属企业司成为新潮流的带头羊，而诸多“山寨”黄金公司则紧随其后。珠三角今年新增原油投资业务的贵金属企业超30家贵金属市场的不景气现状，也是导致很多企业转投原油市场怀抱的主要原因。从广东省黄金协会的初步统计数据来看：仅珠三角地区，2014年增设原油投资业务的贵金属企业就超过了30家。广东国矿经营有限公司是全省内贵金属T+D交易量排名前五位的企业，已在原油市场上摸索了1年时间，新注资成立了单做原油业务的企业。与之类似的企业还有深圳前海华川石油有限公司等企业，均是由原来的贵金属投资公司募资拓展而来；绝大多数企业并没有因为原油业务而放弃贵金属投资业务。广东国矿经营的董事长肖继忠说：“目前我们平台的原油衍生品业务，月交易量已经接近10万吨；现货实物业务，月交易额在50~100吨之间；客户数量超过了1000名，已经具备了一定规模。虽然这与贵金属业务高达几万人的客户群无法相比，但由于原油市场前景看好、开放在即，原油市场可能比贵金属的发展方向更明朗。”与该企业相比，多数企业的经营仍在摸索阶段，客户数量不超过500名，交易量相对有限，目前还很难肯定原油业务的投资是否成功。目前的广东原油投资公司是北京石油交易所与深圳石油化工交易所两个平台的会员,两个平台与上海黄金交易所类似，主业是现货交易，而与各大期货交易所有所区别。“炒原油”门槛低但缺监管风险大虽然“炒原油”是新鲜实物，但记者采访了若干广州市场的投资者，均认为难度不大、门槛不高。五羊新城某公司的客户李先生介绍说：“3~5万元就可以开户入会，属于现货性质的产品。而操作手法上，这和期货、贵金属T+D差不多，手续费也是万分之八（与T+D相同）；就是理论上风险大一些，最多能放大33倍，也有公司最多放大25倍，而期货、T+D，最多不超过10倍。”不过，李先生通过3个月的操作发现：实际的风险并没有白银T+D那么大，因为原油价格的变动率较低，单日波动很难超过1%（多数在0.5%以下），换算过来，单日损失也很难超过30%。而与李先生原来熟悉的贵金属业务相比，原油投资的基本面也是国际市场，需要研究美联储政策、国际地缘政治、美元走势。记者调查发现，中国内地市场，“山寨”贵金属公司的数量若干倍于正规经营公司，目前这些“山寨”公司一窝蜂跟进炒卖原油，或将引发市场乱象，复制贵金属T+D市场的种种丑闻：恶意欺诈、篡改系统、卷款逃逸，乃至投资者投诉无门。风险提示虽然喝了“炒原油”头啖汤的企业与投资者均自我感觉良好，但据记者了解，原油投资领域绝非一马平川的投资乐园。仅从投资者的角度来看，原油衍生品的放大倍数高达25倍，传统期货、贵金属T+D的放大倍数一般只有5~7倍，风险对比立见高下。对于广大企业来说，原来做贵金属的也好，做贸易的也罢，原油投资都有较大风险，一方面要承担国家政策风险：原油是战略储备资源，虽然趋向开发市场，但目前仍处在严密管理中，企业能从中“腾活”的余地并不大。二要承受国际市场的价格变动风险，世界金融市场适逢多事之秋，地缘政治也不太平，原油价格存在暴涨暴跌的风险，平台风控不可忽视。为此，在贵金属市场拥有多年从业经历的广州京鑫朱志刚提醒：投资需谨慎，对待新事物，需多观望。
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[责任编辑：wywhithy]
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