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国家队救市之决心凸显 注意风险不盲目购买
10:03:32来源：每日经济新闻编辑：liuyanting
摘要：无论此前巨资砸向石化双雄及银行股等大蓝筹，还是决战中国平安解救融资盘，抑或是突击中小创，解救小盘股，一场场战役皆显示了国家队救市之决心。
8月3日讯，自7月初高调救市以来，包括证金公司和中信&四大主力&&&中信北京总部、中信望京营业部、中信呼家楼营业部和中信金融大街营业部等在内的&国家队&，打出或带动的救市资金已达万亿级别。无论此前巨资砸向石化双雄及等大蓝筹，还是决战中国平安解救融资盘，抑或是突击中小创，解救，一场场战役皆显示了国家队救市之决心。
伴随市场反弹，不少开始了新一轮的上攻之势，但市场信心的恢复非一朝一夕之功，随着被套资金陆续割肉离场、抄底资金出逃锁定利润等因素影响，似乎陷入了长久的震荡之中。与此同时，伴随着市场环境的变化，国家队的操盘策略也在不断改变，从最初的大幅拉升股价逐渐过渡到了如今的大单托底，围而不攻;打开缺口，买而不拉等。
第一阶段：砸巨资全面出击
在6月中旬，A股开始连续单边下挫之初，虽然等多次密集发布利好，但仍然抵不住市场跌势。毕竟，只有真金白银才能真正起到托底作用。不过，随着7月6日龙虎榜数据曝光，这种局面得以根本改变。
毫无疑问，7月6日盘后交易数据让不少投资者眼前一亮，证金公司席位曝光，巨资狂买中国石油稳定。据不完全统计，当日可查的国家队资金投入就超过200亿元。此外，中信北京总部则共计在两市99家的龙虎榜信息中出现，其中深圳合计17家(主板7家，10家，1家);沪市合计82家。而在这些龙虎榜单中，该营业部多位居买入榜首席，合计买入金融约143亿元。证金公司席位则出现在30家沪市个股买入榜单中，合计买入金额高达58.48亿元。其买入金额最大的同样为中国石油，金额为29亿元。中信北京总部和证金公司还携手出现在武钢股份、华电国际等13只个股买入榜中。
国家队当日买入特性十分明显，首先两位大买家总计买入117只个股，其中有78只是中证500成分股，占比超过66%。当然国家队大举买入中证500成分股，主要是前期A股的主要动能就来自中证500期指以及对应的中小盘个股。国家队意在维稳蓝筹的同时，直接堵截势头最盛的&空军&主力。此外，国家队当日买入个股中，跌幅超过9%的个股超过70只，这表明其实际上是大量在跌停板上扫货，全然不顾这些个股强大的下跌动能。
7月6日的大手笔买入，无疑宣布了国家队的正式反攻。不过7月7日则相对比较诡异，两市超过1700股跌停，行情并未因前一日国家队大举买入而发生反转。不过，盘后数据显示，中信北京总部仍然继续买入，联手中信呼家楼营业部扫货，合计净买入16只个股，其中两者同时出现的个股有5只。
值得一提的是，证金公司席位不再出现，神秘机构取而代之成了大买家。7月7日，民生银行买入榜单上，前四席位均被机构占据。其中，买一买入60.56亿元，买二买入47.14亿元，排名前四的机构合计买入超过110亿元。中信银行买方前五中，机构席位占据三家，其中买一(机构席位)买入22.99亿元。
虽然盘后的数据并不亮眼，但7月7日盘中暗藏玄机。比如，巨量封单积压大蓝筹显示肌肉及多只个股买单频现&密电码&试盘。
其中，中信银行当日涨停封单多达4亿股，封盘资金达到36.4亿元，而全日中信银行的成交额也仅47.9亿元;中国交建，涨停封单达1.5亿股，封盘资金达到22.38亿元，当日的成交额为32.1亿元;建设银行，涨停封单达到17.32亿股，封盘资金高达129.38亿元，全日建设银行成交金额为129.7亿元;中国银行，涨停封单30.5亿股，封盘资金164.39亿元，当日211.6亿元;中国人寿涨停封单2.25亿股，封盘资金75.98亿元，高于当日的成交额63.4亿元。
此外，7月7日当天，此前国家队资金入手较少的中小板和创业板，出现了&使用等量资金，间隔相同时间频繁挂单&的情况。例如碧水源，当日13点01分930手买单成交，2分钟后再次成交930手，13点05分至14点02分，基本是延续这一规律。不过在14点04分，第一笔1860手买单成交，恰好是前期930手的2倍，而2分钟后再次出现1860买单成交;随后14点18分起，每隔一分钟，成交一次1860手，连续出现了三次。
当然，国家队的战场不止是A股，期指市场同样开始反击。7月8日，中信期货在沪深300期指主力合约上大举做多，单日新增3.06万手多单，多单总持仓高达3.85万手，相当于该合约前二十席位多单总持仓的一半。
第二阶段：主要依靠市场自调
经过7月6日~8日连续三日的激战，市场终于在7月9日反弹，多只个股在跌停板上起死回生。以7月9日为结点，可以看到国家队操盘策略的明显变化。
在救市第一阶段(7月9日之前)，国家队最初寄希望于大量买入来稳定指数。但这对于众多中小盘股来说无济于事，仍然有大量中小创个股持续下挫。此后国家队进一步扩大出击范围，首选中证500标的，直面做空主力，打开流动性缺口，缓解融资盘压力。此外，对前期疯炒的中小创，国家队则是先试盘再行动，力求打开缺口，利用市场自身力量进行疏通。最后，于黎明的前夜，在期指市场大量增加多单，给予空头最后的痛击。
在市场开始趋稳之后，救市进入第二阶段(7月9日之后)，国家队曝光度也随之降低。市场开始主要依靠自身力量进行调整。不过，减少出镜并不意味是销声匿迹。如果说前期是开闸泄洪，那么后期则是打开通道，适当放水。自7月9日之后，市场共出现过两次大面积跌停，而国家队也在第一时间作出回应，缓解市场流动性压力。不过与第一阶段相比，国家队无论是在买入个股数量还是买入金额上都明显减少。
比如，7月15日，市场出现了短暂&休克&，千股跌停再次上演，不少个股量能明显萎缩。此番大面积跌停之后，市场上各种声音开始传出，一时紧张情绪蔓延。不过在7月16日，国家队就作出有力回应，带头扫货中小创，中信金融大街营业部和中信望京营业部大举买入，分别出现在55家和37家深市龙虎榜榜单上，各买入了11.6亿元和7.9亿元。
7月27日，市场再次剧震，沪指跌幅达到了8.48%，创近8年最大单日跌幅，两市超1800只个股跌停。但相对于之前市场大跌时的人心惶惶，此时一些投资者则淡定不少。次日，国家队再次及时现身，当日买入超过24亿元。具体来看，中信望京营业部、中信金融大街营业部和中信北京总部7月28日净买入额分别为11.21亿元、9.82亿元和3.18亿元。
回顾救市的第二阶段，国家队的法主要有以下三点。
第一是反应快。国家队资金入场之后，操作一直没有停止。在市场出现短暂&休克&之时，国家队总会第一时间作出反应。这一点，在7月15日及27日前后的市场信息中都可以看出来。此外，国家队的救市不仅体现在资金投入上，对于一些传闻也会积极回应。
第二是投入少，围而不攻，买而不拉。当然，这是相对于7月6日~8日的大决战而言。此时的护盘资金，无论是买入个股数量还是金额均在降低。例如，7月16日国家队虽然买入中小创个股不少，不过总金额只有约20亿，与之前百亿级的资金显然不能相提并论。此外，买入个股方面，7月28日则更加具有代表性，国家队买入个股仅19只。与此同时，多股频现大单托底，但股价并没有明显拉升。
第三是主战深市。从7月16日以及7月28日国家队的买入数据来看，深市成了救市的主战场，中小盘股成了买入重点，7月28日买入的19只个股中，深市占了15只。在随后7月29日的操作中，中信北京总部等三大营业部买入的10个标的均是深市股票。
对此，一位分析人士认为，前期&国家队&护盘主要是防止出现流动性危机，进而引发系统性金融风险，直接目的并不是阻止下跌，这是两个不一样的概念。经过两周反弹市场流动性危机基本解决后，国家队的任务已经完成了。
私募人士：仍要注意风险不盲目购买
有买总会有卖，此前多次出现的国家队资金退出传闻，之所以能在市场上搅风搅雨，正是基于投资者对这种逻辑的认同。为了平息投资者的这种担忧，证监会7月27日明确否认国家队资金退出，并且指出证金公司将择机增持，继续发挥好稳定市场的职能。
值得注意的是，易方达、南方基金和招商基金于7月29日同日公布新基金发行公告，与华夏基金和嘉实基金等旗下的&国家队&基金相同，此次三家基金公司成立的新基金同样是头天发行、次日完成认购。业内有专家猜测，上述3只新成立的基金，其认购主力正是证金公司。
对此，一位广州地区的私募人士表示，证金公司将资金交给基金公司管理，这样可以避免道德风险，这类似社保基金交由一些基金公司管理。在此情况下，救市资金具体流向何方成为市场关注焦点。
随着上市公司2015年度上半年股东数据逐步披露，不少公司前十大股东中出现了证金公司身影。据不完全统计，截至7月26日，证金公司已明确买入股票49只。从证金公司出击个股特征来看，仍是首选，总流通10亿股以上的大盘股甚至超级大盘股达到31只;3亿股~10亿股之间的个股共15只。
上述私募人士表示，其对目前已经披露的证金公司买入标的进行了关注，这对其前期抄底起到了积极作用。证金公司不减持当然是有好处的，至少可以锁定一部分筹码。不过，对于投资者而言，仍要注意风险，不能盲目购买。此次国家资金救市是以缓解市场流动性，防范金融风险为目的。
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我的意见：决战大蓝筹 跟着国家队买蓝筹ETF
千呼万唤，终于把王炸等来了！周末“救市”系列组合拳里，真金白银入市令人振奋。7月4日，21家证券公司召开会议，决定出资不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF，并承诺上证综指4500点以下自营股票不减持。决战大蓝筹，跟随国家队买ETF！各蓝筹股ETF成为资金入市通道。
　　千呼万唤，终于把王炸等来了！周末“救市”系列组合拳里，真金白银入市令人振奋。7月4日，21家证券公司召开会议，决定出资不低于1200亿元，用于投资蓝筹股，并承诺上证综指4500点以下自营股票不减持。决战大蓝筹，跟随国家队买ETF！各蓝筹股ETF成为资金入市通道。　　(点此查看： |
| )　　关注重点蓝筹ETF及指数分级受益品种。上证超大盘指数样本股是典型的蓝筹股，反映在上海证券交易所上市的超大盘股票的整体表现，样本空间为上证180指数样本股。此外，还有沪市A股中规模大、流动性好的50只资源类公司股票组成的上证自然资源指数ETF及其联接基金等。值得关注的还有近期反弹预期较高同时又处于价值洼地的金融分级。　　----------------　　　　6日夜晚，中金所发布公告调整指数期货开仓交易规则，单边交易量设限为1200手，以此来减小国家队护盘的压力，期望场外游资、私募基金进场抄底，从而带动市场人气，共同扭转当前不利的局面。　　7日早盘，空方集中火力打压两油和次新股，继续在现货市场中制造恐慌气氛，散兵游勇式的抄底资金根本无法抵抗来势汹汹的空方机构，中小市场继续踩踏出场，场外资金观望情绪更加浓烈，题材股流动性近乎停滞，全天创业板市场成交量仅447.3亿，近半数公司选择临时停牌保护净值。　　相比之下，上证50指数在击穿5日均线后，国家队出手护盘接连撬动两油、、、一路一带等相关概念的成份股，、、、等数只个股逆势涨停，再一次说明跟随大部队抄底的重要性，黎明前最黑暗的时候也即将过去。然而，从全天走势来看，市场存在着以下几个问题：　　1.中证期指交易受限后，全天无量跌停，监管层采取的是“七伤拳”式的救市措施，其最大的逻辑漏洞在于现货市场人气不振，市场流动性严重不足，加之两融资金平仓后引发的连锁反应，现货市场无法承接抛压，空头趋势在现货市场中以战养战的模式已经形成，已经有必要从大宗商品市场承接强平账户的筹码，减小市场压力。　　2.除跟随国家队进场外，其它交易模式已基本失效，主板和创业板严重背离，一边是流动性泛滥，可以在一只股票上摆出超过150亿的封单，另一边是创业板无量跌停，这并不能带动市场人气，仅仅被资金当做是蓝筹股价值回归的行情，与救市目前南辕北辙。如何撬动中小创个股以及制造赚钱是最需要解决的问题。热门基金基金代码基金简称近一年收益手续费操作39900186.78%1.20% 0.60% 16061584.62%1.20% 0.60% 16070679.71%1.50% 0.60% 24001971.57%1.50% 0.60% 数据来源：Choice数据，天天中心，截至日期：　　天天基金网是中国A股首家财经门户网站--东方财富网(股票代码：300059)旗下全资子公司同时也是证监会批准的首批独立机构。天天基金网作为中国第一基金门户和最大的平台为广大投资者提供一站式基金理财服务。()　　免责声明：　　本报告是天天基金网基于公开信息研究发布不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。市场有风险投资需谨慎。　　　　近期A股市场持续调整引发B类份额净值大幅下挫，部分产品已经触发或已逼近0.25下折线。在此情况下，分级基金A类份额的“看跌期权”价值得到体现。与此同时，业内人士分析，由于IPO暂缓，此前的打新资金也会转而投资分级A.　　分级基金下折蔓延　　对于主流股票型分级基金而言，当B类净值低于0.25时，将触发下折。下折时将分级A份额净值超过B份额净值部分，折算为母基金。母基金、分级A、分级B的净值均调整为1元。　　截至7月6日，中证转债增强分级、东吴中证指数分级、高铁分级 、信诚TMT产业主题分级、、重组分级等6只基金先后触发下折。东方财富 Choice数据显示，截至6日收盘， B、级、、、的净值也都已经在0.3之下。其中，B降至0.2560元，单位净值收于0.2722元，均逼近下折阀值。热门基金基金代码基金简称近一年收益手续费操作39900186.78%1.20% 0.60% 16061584.62%1.20% 0.60% 16070679.71%1.50% 0.60% 24001971.57%1.50% 0.60% 数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：　　7月7日，沪深两市延续下跌的态势。截至7月7日晚间记者发稿前，包括国泰有色 、易方达生物、富国创业板 、万家创业成长等分级基金均发布可能发布下折的提示公告。　　业内人士表示，通常而言，A份额投资者在下折完成后会选择赎回母基金，这会导致分级基金份额的缩减，同时也可能会给市场带来进一步的卖压。　　分级A成弱市亮色　　由于分级A的固定收益特征以及下跌市中的看跌期权价值，近期这一品类受到一些低风险资金的青睐。　　对此，认为，随着IPO暂停，整体的无风险收益率曲线会得到更好的修复，市场下行带来的分级A的系统性机会，但从最近市场的成交情况和实际的投资情况来看，对于股市相对谨慎的预期导致的分级A中类期权的价值重估提升是更为主要的线条，这是对之前思路的一个反思和补充。　　对于分级A的选择，业内人士建议，选择折价率高、净值距离下折阀值的品种，同时为了防止短期价格冲击，尽量选择整体溢价率不高的品种。同时也需考虑到市场大幅下跌后可能出现的反弹导致分级A价格的波动。　　分级A所呈现的以小博大的机会，从另一个角度而言也就意味着分级B投资者所面临的巨大风险，因此近期一定要远离这些品种。投资者如果此时持有快要下折或跌停分级B不能卖出，建议在二级市场买入同等份额的分级A，合并赎回，减少损失。　　值得注意的是，今年以来分级基金规模增长迅速，如果市场继续下跌，持续的分级基金下折潮对于分级基金这一品种的发展也将产生重大冲击。齐鲁证券分析师马刚表示，去年底以来初次接触分级的新投资者占有很大比例。他们大部分缺乏相关知识，甚至还没经历过熊市，因此也不了解下折所带来的亏损的毁灭性。一部分新投资者没有风险意识，甚至在确定下折的情况下还在买入，更不懂得对冲。若大盘持续下跌，下折必然会继续蔓延，“不明不白”的巨亏甚至有可能葬送分级基金这个方兴未艾的新兴工具，至少会使来之不易的大好局面戛然而止。　　他建议分级基金的各参与方采取以下措施，避免或减小有可能到来的下折潮对投资者的损害：加大投资者教育力度，向B端投资者充分揭示下折风险；建议管理层鼓励和放行设立高约定收益率产品，使B份额折价，减少下折损失。这样不会对A端投资者造成不公平，因为A份额若没有所谓看跌期权价值，其价格和隐含收益率会充分预期和体现，真正面临下折时，其损失也会通过隐含收益率进行充分弥补和覆盖；进行条款创新，如触发下折的次日，若市场反弹，B份额单位净值重新回到下折阈值以上，可以不下折等。(中国证券报)
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　　国家队维稳出新招 低估值蓝筹成主攻方向
　　昨日是8月份的第一个交易日，A股市场整体延续此前的调整走势，两市个股跌多涨少(上涨540只，下跌1791只)，但各大指数则呈现明显分化。其中上证指数和深成指分别下跌1.11%和1.72%，指数则大跌140.57点，跌幅高达5.53%;
　　而代表蓝筹股的沪深300指数和上证50指数却分别上涨了0.31%和0.75%。有迹象显示，近期国家队维稳资金的操作手法正出现一些新的变化，即从全面护盘转向重点买入具有估值优势的蓝筹股。这其中又以消费类个股最具代表性。
　　大金融强势上扬
　　上证50逆势飘红
　　在本轮国家队的维稳策略中，大盘蓝筹股一直是重点保护对象。而昨日的市场走势依然延续了这一特征，上证50成分股中，有37只上涨，仅有13只出现下跌。而两市16只银行股中，更是只有1只平盘，其余15只都有不同程度上涨。
　　值得注意的是，上证指数第一权重股中国石油昨日依然大跌4.69%，最近7个交易日累计下跌21.94%，这与该股在国家队护盘初期的强势表现形成鲜明反差。实际上，从上周五开始，国家队就已放弃主动买入的策略，而是将巨额资金放置在护盘对象的买盘之上，以表明其护盘的决心和实力。
　　其中，工商银行一度出现高达20亿股，总金额超过百亿元的买盘。昨日早盘，这一操作手法得以延续。在巨量买盘的提振下，以银行股为代表的大盘蓝筹股也都保持了缩量横盘的走势。午后，护盘资金持续发力。随着股价的走高，巨量买盘也不断上移。
　　受国家队护盘的积极信号鼓舞，场外资金也加入做多行列，二者形成合力，带动相关个股的全面攀升。上述护盘策略也起到了&四两拨千斤&的效果，即用较少的资金(沪深300指数和上证50指数成交量都未明显放大)，维持了股指的稳定，提振了市场的信心。
　　继续价值回归
　　昨日，在蓝筹股企稳回升的同时，指数则呈现单边下跌的走势。在市场，国家队的护盘动作明显收敛得多。盘面显示，个股出现大额买单的也主要是一些大市值个股，如乐视网、东方财富、同花顺、乐普医疗、爱尔眼科、蓝色光标等。
　　但从最终全日表现来看，上述6只个股仅有两只上涨，其余4只个股都出现较大跌幅。实际上，在第一轮维稳中，大市值个股也一度成为护盘的重点对象，国家队在这些个股上亦投入巨资。然而，在近期的二次探底过程中，这些个股大多已逼近前期低点。
　　龙头股持续走弱的一个重要原因还在于估值过高，难以支撑目前的高价。数据显示，截至昨日收盘，市场平均市盈率仍高达88.07倍。由此来看，作为A股市场估值泡沫最大的群体，市场的价值回归之路还将延续。
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今日收评：大盘今日大幅跳空高开震荡走低，开盘近2000点只个股涨停开盘后全线走低，大盘早盘高开低走午后指数一度翻绿下跌1%，随后在银行、保险、券商等金融蓝筹股价及石油双雄强势护盘，中国石油、中国人寿、农业银行等权重股相继涨停，午后大盘震荡回升收复3700点。创业板指高开低走暴跌4.28%，两市900只个股出现跌停。截止收盘，3775.91点，涨2.41%，成交量较前一交易日明显放大。周末监管层再度重拳救市，21家券商出资1200亿救市，28家IPO暂缓发行，但救市效果并不突出，两市仍然大面临个股出现跌停。由于中小盘股连续暴跌下平仓盘已经形成恶性循环，国家队救市仅针对蓝筹股以稳定指数，短期蓝筹股企稳回升明显，中小股或将自生自灭。后续继续关注救市力度。明日市场或将延续二八分化，操作上多看少动为主。
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