人民币汇率更加市场化 债券市场迎中长期利好
　　8月11日，中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价，以增强其市场化程度和基准性。受此消息影响，当天人民币兑美元汇率中间价报6.2298，较上一个交易日中间价下调1136个基点。12日，人民币兑美元汇率中间价报6.3306，较前一交易日（8月11日）中间价再度下跌1008个基点。这是人民币兑美元汇率中间价连续第二天贬值千点以上。
　　由于此前数月人民币兑美元汇率中间价一直维持横盘格局，此次突然而来的调整令市场感到意外。8月11日，债券市场出现较大波动，二级市场率走高，银行间、政策性收益率各期限上行明显；就连近期持续强势的一级市场也出现走弱迹象，当日招标发行的部分中长期限国开债招标利率明显高出二级市场水平。
　　“好于预期的7月金融数据及人民币罕见贬值令债券市场情绪受挫。”接受本报记者采访的业内人士认为，央行完善人民币兑美元汇率中间价报价的举措，有利于人民币汇率市场化形成机制改革更进一步，有利于汇率弹性提高，从而使人民币汇率政策获得更大灵活性。短期内的外汇市场振荡并不代表人民币汇率出现了趋势性变化，同时考虑目前经济下行压力依然较大，流动性宽裕格局不会发生根本改变，预计债市受汇率波动影响较为有限。还有机构认为，央行此举也有助于为资本账户进一步开放尤其是债券市场的进一步开放做铺垫。
　　短期波动料难成趋势
　　汇改对债市影响不大
　　对于近期债市短期的波动，有市场人士指出，本轮债市小幅波动起初源于早前央行公布的7月份金融统计数据，此后中国外汇交易中心授权公布的人民币汇率中间价及早盘即期汇价出现的下跌，引发了资本外流的担忧，债券收益率因而继续走高。从周三的市场走势看，人民币汇改对债市的影响已经逐渐减弱。总体来看，人民币出现持续贬值可能性不大，因此未来债券市场利率上行风险总体有限。
　　中国人民银行研究局首席经济学家此前在接受媒体采访时表示，中间价报价改革不应该被解读为人民币将出现趋势性贬值。经过中间价报价的改革，中间价更接近市场汇率，可以提高整个汇率形成机制的市场化程度和汇率的弹性，有助于保持人民币实际有效汇率的相对稳定，为宏观经济创造较为稳定的外部条件。采访中，记者发现，尽管人民币汇率改革等因素导致债券市场行情和情绪出现一定波动，但多数市场机构仍倾向于认为，未来较长时间内债券市场在货币政策、流动性环境、经济基本面等方面面临的支撑仍将大概率保持稳固，断言债市趋势性转弱为时尚早。
　　“汇率对债券市场的影响并不大。”认为，短期来看，债券市场受到稳增长政策的干扰，但长期仍将受到经济增长下台阶的支撑，因此对债券市场行情无需过度担忧。
　　资金面维持宽松格局
　　货币宽松力度料延续
　　与近期股市的跌宕起伏不同，7月份债市整体表现较为平缓。据Wind数据统计，截至7月31日，全周中债总净价总值微涨0.59%，国债总净价指数微涨0.47%，中债总净价（总值）指数上涨0.79%，中债金融债总净值指数上涨0.74%.
　　市场人士认为，下半年资金回流债券市场的概率正逐渐上升。当前CPI结束低位徘徊的状态进入上升周期。整体来说，政策面对债市仍有一定的支撑。
　　央行发布的数据显示，7月新增人民币贷款1.48万亿元，7月末广义货币M2余额为135.32万亿元，同比增长13.3%，增速比上月末高1.5个百分点。“扣除非银金融机构贷款增长因素，当月数据显示实体贷款需求依然疲弱。”中金公司报告认为，7月金融数据比较疲弱，结合进出口数据，7月以来经济增长再度放缓迹象明显。此外，考虑经济下滑和为了抵消一部分资金外流的影响，预计近期市场流动性投放可能会增加。
　　实际上，今年以来在政策面的推动下，资金利率维持低位波动态势。8月11日（本周二），央行在公开市场操作中开展了500亿元7天期逆操作，中标利率继续持平于2.50%.市场人士表示，经济稳增长的需求，决定了货币流动性在未来较长时间内都有必要保持适度充裕和基本稳定，货币市场利率低位运行亦有望持续。
　　为债券市场
　　进一步对外开放做好铺垫
　　在业内人士看来，人民币汇率主动调整释放贬值压力和预期，刺激经济的同时为未来进一步开放国内债市铺路，对债市似忧实喜，整体格局仍有利于债牛的延续。
　　中金公司师恒认为，虽然理论上为了加入SDR和推动人民币国际化，人民币汇率维稳有一定的必要性。但由于汇率与自身经济基本面不匹配，市场的贬值预期一直无法消除，从远期汇率较强的贬值预期可以看到这一点。这种忧虑实际上导致境外机构一直不太愿意持有人民币资产，害怕持有后未来的贬值导致损失。而远期汇率较大的调整幅度实际上也使得汇率的对冲成本升高。即使人民币债券资产收益率有吸引力，扣除汇率对冲成本后，吸引力也大幅下降。如果汇率贬值预期无法有效消除，那么离岸人民币无法有效增加，表现为今年CNH的利率一直高于国内，境外人民币的流动性偏紧。
　　他认为，央行完善人民币兑美元汇率中间价报价其实有利于消除相当一部分贬值预期。加上贬值有利于刺激经济，这样可能使境外机构对人民币资产的信心在未来一段时间逐步增强。在贬值后，如果未来开放国内债券市场，那么在汇率对冲成本下降后，人民币资产的吸引力实际上是增加的，也有利于增加境外机构对国内债券的投资力度。
　　“对债券而言，从表面上看，贬值不利于债券，因为可能引发资金外流和利率上升。但从实际角度来看，按照我们上述的思路和逻辑，如果贬值是一次性的，后续人民币汇率企稳，信心恢复，资金不会出现明显外流，甚至可能增加海外投资者对人民币资产的重新关注。从这个角度看，对债市是中长期利好的。因此，短期债市由于对汇率贬值的恐慌导致收益率上升，可能带来买入机会。”陈健恒认为，债券牛市在未来一段时间依然可以延续，人民币汇率改革实际上是消除了债市未来面临的一个隐忧。
（责任编辑：HF025）
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8月12日腾讯《基金随你问》栏目问答精选腾讯网友：你好，我还是想问一下，已经是连续两天暴跌，对债券基金影响会有多久？因为买的多，前期被跌怕了，债基也是刚买没多久。所以有些担心腾讯理财超市特约专家：你好，明白你的担心，债券型基金整体来说是中低风险品种，不太会出现权益类品种暴涨暴跌的情况；从目前市场的整体情况来看，其影响相对限，建议关注央行是否有释放流动性的措施出来，同时设定盈利预期以及止损位置等，祝你投资愉快！腾讯网友：我上午赎回的跟下午的涨跌有没有关系腾讯理财超市特约专家：你好，基金赎回时间若在交易时间的15点前，则按当天的净值来结算；若在15点后赎回，则按下一个交易日的净值结算；若在非交易日赎回，则顺延到下个交易日结算。具体赎回时间：货币基金:赎回后1-2个工作日到账股票型基金:赎回后3-4个工作日到账混合型基金:赎回后3-4个工作日到账债券型基金:赎回后2-4个工作日到账指数型基金:赎回后3-4个工作日到账 QDII指数型产品:赎回后8-13个工作日到账祝你投资愉快！腾讯网友：你好！请问现在的股市还会像6月份那样跌吗？我应该怎么做。腾讯理财超市特约专家：你好，整体看来，经济数据的不达预期，大大降低了市场对货币政策转向的担忧，市场情绪正逐步回归常态。加之，监管层维稳的决心以及市场本身在逐步震荡筑底，出现6月份大跌的可能性较低。目前操作方式上，好买建议稳健为主，保住本金，整体仓位不要太重，可关注一些，医药以及等板块的投资机会，祝你投资愉快！腾讯网友：老师，001127亏损50%了，还能持有吗？该基金现在主要投资哪方面的？后期怎么样呢？腾讯理财超市特约专家：你好，001127是偏股混合型基金，目前主要投资于制造，以及文娱行业。基金经理辜岚女士:曾任阳光集团资产管理中心研究员、债券研究员。2008年加入中银基金管理有限公司,历任固定收益研究员、策略研究员、基金经理助理，目前管理3只产品业绩表现一般。随着市场的逐步企稳，该类型基金有望继续上涨，但回到前期高点短期内难度较大，建议调整好投资心态，设定止损止盈点位，祝你投资愉快！腾讯网友：老师，你好！请问090001基金前景怎样？可作为定投对象吗？腾讯理财超市特约专家：你好,该基金是偏股混合型基金， 属于高风险品种 ，基金经理石国武:工学硕士。2002年7月至2002年11月就职于股份有限公司。2002年12月至2012年11月就职于博时基金管理有限公司,历任系统分析员、股票投资部投资经理助理,特定资产部投资经理。2012年11月加入大成基金()管理有限公司，目前管理的3只产品业绩表现在中等偏上水平，定投该基金整体来说还是不错的，祝你投资愉快！腾讯网友：老师我想问一下，为什么股票跌得凶基金也跟着跌得厉害，可股票涨得多的时候却没见基金涨多少？腾讯理财超市特约专家：你好，股票型基金以主动管理型为主，6月份开始的大幅调整行情中，千股跌停的局面时有发生，股基的下跌幅度较大；目前的反弹以军工，国企改革等近期热点展开，个股分化加剧，权益类基金整体的收益和跌幅相比有所差距。祝你投资愉快！腾讯网友：老师，什么是左侧交易腾讯理财超市特约专家：你好，在市场上涨末期，以顶部为界，凡在“顶部”尚未形成的左侧高抛或者做空，属左侧交易，在市场下跌末期，以市场底部为界，凡在“底部”左侧就低吸者做多，也属左侧交易，祝你投资愉快！腾讯网友：请问161024怎么样？腾讯理财超市特约专家：你好，该基金是军工板块主题基金，跟踪指数，军工行业的发展或将存在机会，一则增强国防实力，赶上发达国家水平；二则，在信息化冷战时期，军工信息防护无疑是国家战略投资。中证军工指数范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域，是比较能代表该板块的指数。该类型基金适合风险承受能力较高的投资者中长期关注，如果你的风险承受能力一般，整体仓位已经超过5成，目前时间点建议观望为主，祝你投资愉快！
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境外人民币总量尚少 短期对债市影响有限
早报记者 杜琴庆
&&发表于 01:02
“这个就是银行间债券市场的‘小QFII’。”在兴业银行资深经济学家鲁政委看来，多年后回过头来看，境外机构投资银行间债券市场的放开一定是一个里程碑意义的事件，因为..
境外人民币总量尚少 短期对债市影响有限
　　&这个就是银行间债券市场的&小QFII&。&在兴业银行资深经济学家鲁政委看来，多年后回过头来看，境外机构投资银行间债券市场的放开一定是一个里程碑意义的事件，因为允许外资结算行投资银行间债市是整个资本项目开放过程中的一个步骤。
　　但短期而言，上述政策或许对债市影响有限。
　　显见的是，据央行统计数据显示，自去年7月跨境贸易人民币结算业务开启至今年6月底，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务706亿元；另据香港金管局公布的数据显示，截至今年6月底，银行人民币存款总额为897亿元。
　　但同样来自央行的数据显示，2009年全年银行间债券市场现券成交量为47.3万亿元。
　　交通银行金融研究中心博士后吴博就指出，由于目前跨境贸易人民币结算规模相较目前庞大债券市场规模而言很小，且考虑到试点期间还有投资规模的限制，他认为，放开境外机构的投资对债市影响不会很大，更多的则是示范效应。
　　不过，鲁政委也认为，引入境外机构投资债券市场有望活跃债券市场。&过去银行间债市交易主体的同质性太高了，商业银行约占九成，保险公司和基金公司占了约占一成。现在引进了新交易主体，对于活跃市场非常重要。&&
　　值得一提的是，另据路透社报道，北京一债券资深人士指出，境外人民币资金投资中国债市渠道放开，考虑到中美利差因素，这对海外套利资本是一个巨大的吸引，从而给中国货币政策制定者带来了更大的挑战，不仅仅要考虑国内因素，还需要更多地考虑美国等国的货币政策因素。
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