发表于： [ 12:21:20]
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　　/futures/post_46__d.html?NR#　　2008年至2010年，我国鸡蛋的平均产量约为2357万吨。根据中国协会价格数据，2008年至2010年间，我国鸡蛋的平均价格为7965元/吨　　根据中国协会全国鸡蛋月平均价格数据，2000年1月至2011年8月间，我国鸡蛋平均价格在4.66元/公斤到10.64元/公斤之间波动，均值为6.72元/公斤，标准差为1.43元/公斤，单月最大涨幅超过15.5%，最大跌幅为8.6%。　　而鸡饲料成本中，60-65%来自玉米，20-25%来自豆粕。因此，鸡蛋成本约42-46%来自玉米，14-17.5%来自豆粕。从价格关系看，鸡蛋与玉米、豆粕的价格走势相关度高，其中鸡蛋价格与玉米价格相关系数达0.74，与豆粕价格相关系数达0.59。因此，上市鸡蛋后，玉米、豆粕和鸡蛋将形成一个完整的品种体系，有利于健全已有品种序列。　　　　鸡蛋这个合约是个适合鼻孔的合约 故意的　　请看第一图交割规则典型的鼻孔合约　　图上罗列的费用检验费69点　　我很坏包装费最牛逼的一项没上图160点500公斤　　一天500公斤8块损耗　　也就是说做交割的是傻子要比低至少在250元每500公斤　　也就是说当鸡蛋价格处于鸡蛋近3年平均价400每500公斤就是多头鼻孔闹钟响起的时候了
　　
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-5-4-3-2-1&0&1&2&3&4&5
1楼： 发表于：[ 12:21:40]
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　　鸡蛋这个合约厂家的蛋都是有固定渠道销售没有异常的利润不会把鸡蛋都分销到上这个陌生顾客的　　且价格高于正常价格至少在300点每500公斤才会选择做空淘宝　　否则都是愚蠢的淘宝　　鸡蛋这个品种是硬的很的消费品种始终保持喂饱不会饿死这个产业也不会撑死 偶尔的市场价格让蛋商大口朵颐的赢得盆满钵满 偶尔市场的价格维持其温饱程度　　这个产业目前至少在未来很久一段时间不会出现工业品哪样的天上人间地狱炼狱行情　　其持仓小了的话蛋场可以在里面喝点粥 持仓大了 在牛逼的无做空者都是在玩命　　逼仓弄出个历史高价蛋高宗那是终有天日的
2楼： 发表于：[ 12:21:51]
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　　目前看两蛋的价差正在吸金　　捣鼓1405的放空者1409的做多者　　呵呵1405小心被关在4300上方 600点1个星期到2个星期很快的　　1409拒绝上涨再往下平多就能打死做套者
3楼： 发表于：[ 12:22:02]
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　　75000手持仓单边3万多吨 咯咯哒日产也就1吨多 这些厂家都有自己的固定销售渠道如果把鸡蛋全卖给你叫你拿来抛那是不可能的 渠道会被自己给毁了 所有有优势的大厂库都不可能这么做　　剩下的可能就是派出找蛋小分队高价从各个中小蛋场搜购　　加上货运 损耗人工 等一笔开销估计又得每500公斤高出100-200元　　这样搞的话鸡蛋得提前半月就得搜购厂库又得要你每天8块钱的保管费　　15天就是120元　　上面已经说了鸡蛋的交割需要卖方在检验上掏钱 包装上掏钱 这些费用　　将近300　　上述费用一加卖方如果做空鸡蛋除非鸡蛋的价格偏移正常价格500才可能做空不赔钱也就是期货上升水比高500元　　这个是建立在有大资金做对手的基础　　如果双方实力悬殊结果卖空期货的赚了期货交割也是大伤元气不可能有赢家　　卖方谁会如此蠢把1405合约打到3.7 按照资金等量算这么干的结果就是逼空行情 我就是买你的你能卖多少给我 目前看7万的持仓就购得成逼仓　　3万5000手 不到2万吨鸡蛋 从中小蛋场搜购 累死你丫的 叫你做空
4楼： 发表于：[ 12:24:12]
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　　目前就开出3.5多单不走卖空者3.7除去费用 每吨至少亏600元 500公斤亏3001手交割至少亏300交割5吨算起　　3000一个亏损底线
你做空能承受几个3000
累死你亏你7000万
5楼： 发表于：[ 12:26:36]
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　　多空都不会愚蠢的看不清趋势　　做空都是多单在手对干的　　要赚钱做鸡蛋就是看价格进行操作
3.7的价格闭着眼买进就是不用管他三七二十一　　目前吹嘘的做多纯属扯淡
　　在鸡蛋的操作永远都是大行情在多头趋势
　　空头趋势永远属于小行情　　这从大商所娘胎出来就奠定了基础
6楼： 发表于：[ 12:28:14]
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　　看来你不知道交割月限仓这回事
7楼： 发表于：[ 12:32:54]
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　　来学习啊。
8楼： 发表于：[ 12:36:37]
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　　鸡蛋调整以后弱势震荡而已，谈不上明显多空
9楼： 发表于：[ 12:38:24]
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　　1.限仓制度严格：非公司会员和客户一般月份持仓限额为300手，交割月前一个月第一个交易日起100手，交割月前一个月第十个交易日起30手，交割月份5手。
10楼： 发表于：[ 12:40:48]
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　　当鸡蛋合约单边持仓大于1.5万手时，公司会员该合约持仓限额不得大于单边持仓的25%；当鸡蛋合约单边持仓小于等于1.5万手时，期货公司会员该合约持仓不受限制。非期货公司会员和客户的鸡蛋合约一般月份持仓限额为300手。
11楼： 发表于：[ 12:41:53]
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　　厂库随便甩点货给你，你去接啊？　　不要拿新发地的价格和出厂价比　　还口口声声逼仓　　知道限仓多少吗
12楼： 发表于：[ 12:43:35]
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　　限制是为了控制做空者的风险做空小心被爆仓　　
13楼： 发表于：[ 12:47:20]
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　　你先搞清楚这个合约的交割规则　　没给你提及新发地的价格 　　我看的是鸡蛋的交割规则　　交割者的卖方成本已经卖方的货物从哪来　　你搞清楚厂仓的场家如何经营在来说吧　　对应规模大的蛋场其渠道是有固定下来的　　一个咯咯哒一天的产蛋也就1吨多　　人家根本不会卖给你那是砸了它自己的渠道　　你从哪里甩货你能甩出多少来　　你3700你做交割就算你能甩出来1000吨你在1405
3700的价格
最后交割你至少500公斤亏300
14楼： 发表于：[ 12:48:18]
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　　多空都有各自道理，何必出口伤人
15楼： 发表于：[ 12:49:13]
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　　根据对全国超过2000个养殖户的蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2014年2月在产蛋鸡存栏量较2014年1月大幅减少，广东、河北、河南、黑龙江、辽宁等地贸易商反应收货偏紧。需求方面，后市随着气温回升，鸡蛋储存时间减少，贸易流通将有望加快。　　楼主看到我。
16楼： 发表于：[ 12:49:32]
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17楼： 发表于：[ 12:49:51]
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　　鸡蛋合约1405在目前价格持仓不速度下降后市继续增持价格不会跌下来　　即使会跌将下来那涨起来的量能将会把价格打死在涨停板
18楼： 发表于：[ 12:50:21]
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　　所有厂库都是2000万只以上，日产1000吨 交割月 持仓限额5手，折合25吨
19楼： 发表于：[ 12:53:03]
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　　还逼仓？　　北京-大洋路地区
3.49　　北京-回龙观地区
鸡蛋市场价格
3.49　　北京-新发地地区
鸡蛋市场价格
3.49　　加上运费才3.5　　出厂价是多少？
20楼： 发表于：[ 12:53:51]
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　　大连韩伟企业集团有限公司始建于1982年，韩伟创立家庭养鸡场。
发展历程　　凭借科学的饲养及良好的经营使养鸡场规模逐渐扩大，并于1992年8月组建大连韩伟企业集团有限公司。经过27年的发展,集团已成为以、蛋粉深加工业、海洋生态产业、生物有机肥业为支柱的大型企业集团。集团规模　　集团现拥有中国最大的现代化蛋鸡饲养企业、生物有机肥生产企业、世界最大的鲍鱼养殖企业、海龙涎、海洋生物保健品企业以及亚洲最大的蛋粉深加工企业。　　集团的蛋鸡饲养规模居全国首位，年蛋鸡存栏300万只，年产鲜蛋5800万公斤，产销率100%。主打产品“咯咯哒”鸡蛋热销全国100多个大中城市以及日本、香港、东南亚等国家和地区。
21楼： 发表于：[ 12:54:42]
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　　你给我弄出一个年存栏在2000万的一家集团企业让我看看　　米国也没有你吓死我了
22楼： 发表于：[ 12:55:01]
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　　辽宁-大连地区 鸡蛋价格：3.27
23楼： 发表于：[ 12:57:16]
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　　guduqiuai110 在
12:26 写道：多空都不会愚蠢的看不清趋势　　做空都是多单在手对干的　　要赚钱做鸡蛋就是看价格进行操作
3.7的价格闭着眼买进就是不用管他三七二十一　　目前吹嘘的做多纯属扯淡
　　在鸡蛋的操作永远都是大行情在多头趋势
　　空头趋势永远属于小行情　　这从大商所娘胎出来就奠定了基础观点与行为注定结局。“分析师”啊，鸡蛋批发均价约3.5元一市斤，一手是500公斤＝1000市斤，按05合约都还比现货高。须知道期货还有贴水一说，05跌到3000与涨到4000都没有什么奇怪。所以根本上多空都合理，你分析这些有毛用啊？期货交易只须看走势做就是了。
24楼： 发表于：[ 12:57:31]
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　　禽流感爆发后 各地有不同程度的杀鸡。　　但不知道到底杀了多少。　　楼主有没有这方面的数据？
25楼： 发表于：[ 13:00:11]
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　　就鸡蛋的保质期来说，多头真正会交割的有几人？这个是天然的空头品种才对
26楼： 发表于：[ 13:01:59]
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　　guduqiuai110 在
12:54 写道：你给我弄出一个年存栏在2000万的一家集团企业让我看看　　米国也没有你吓死我了这个是我写错了　　是所有厂库加起来2000万只
27楼： 发表于：[ 13:02:58]
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　　好吧，你做多吧
28楼： 发表于：[ 13:03:03]
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　　走咱俩交割1手试试　　看你能赚钱么　　答案是两败俱伤
但是你付出的交割成本会叫你上赚的钱全吐出来　　这就是个多头品种真正的大资金不会进行交割的投机资金是更不会　　逼着交割是与否的话语权在多头手里
29楼： 发表于：[ 13:04:16]
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　　阿凡提着鱼1 在
13:01 写道：这个是我写错了　　是所有厂库加起来2000万只厂库加起来有啥意义　　他们真正会给你叫你往他自家厂库交割吗　　答案是否定的　　所以你这数字毫无意义
30楼： 发表于：[ 13:08:54]
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　　7万持仓进入交割月就知道做空是如何惨
31楼： 发表于：[ 13:10:06]
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　　guduqiuai110 在
13:08 写道：7万持仓进入交割月就知道做空是如何惨 那进入交割前 散多是不是也难有油水
32楼： 发表于：[ 13:11:31]
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　　啥都不看就看价格比升水维持在300理论上的　　我看的是维持在500点
33楼： 发表于：[ 13:12:30]
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　　guduqiuai110 在
13:08 写道：7万持仓进入交割月就知道做空是如何惨一个法人限仓5手！　　你进什么进啊！　　你是故意误导散户的吗
34楼： 发表于：[ 13:14:41]
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　　guduqiuai110 在
13:11 写道：啥都不看就看价格比升水维持在300理论上的　　我看的是维持在500点消费区北京回龙观才3.5　　你养鸡场出厂价要4.0？　　这是什么逻辑
　　
35楼： 发表于：[ 13:17:00]
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　　因为交割啊你怎么不看我的主思路啊
36楼： 发表于：[ 13:20:30]
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37楼： 发表于：[ 13:20:56]
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　　guduqiuai110 在
13:17 写道：因为交割啊你怎么不看我的主思路啊对呀，要比3.5低很多，买方才肯交割啊
38楼： 发表于：[ 13:24:44]
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　　你当真不看交割规则我能耐你何　　我说为啥呢　　你没交割规则呗
39楼： 发表于：[ 13:27:58]
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　　密切关注
40楼： 发表于：[ 13:36:23]
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41楼： 发表于：[ 13:50:08]
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　　豆粕为啥总是低于100~200交割？　　鸡蛋一个道理
42楼： 发表于：[ 13:50:56]
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　　好贴，学习中，楼主厉害，那么了解鸡蛋行情，顶！
43楼： 发表于：[ 13:55:58]
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　　阿凡提着鱼1 在
13:50 写道：豆粕为啥总是低于100~200交割？　　鸡蛋一个道理　　今年的现货要考虑杀鸡因素。
44楼： 发表于：[ 14:20:12]
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　　阿里果多 在
13:55 写道：　　今年的要考虑杀鸡因素。恰恰相反，肉鸡卖不上价，产蛋老母鸡淘汰的慢　　至于育雏少的问题，需要几个月才能显现，那是09的事了
45楼： 发表于：[ 14:23:01]
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　　赶紧买鸡蛋05了啊！　　还送一个蛋托哦！　　光这个蛋托就值500元哦
46楼： 发表于：[ 14:30:59]
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　　阿凡提着鱼1 在
14:23 写道：赶紧买鸡蛋05了啊！　　还送一个蛋托哦！　　光这个蛋托就值500元哦　　我下午开盘就进了　　上午短买蛋9，看楼主这么说　　换5月了，价格还便宜。
47楼： 发表于：[ 14:37:15]
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　　阿凡提着鱼1 在
14:20 写道：恰恰相反，肉鸡卖不上价，产蛋老母鸡淘汰的慢　　至于育雏少的问题，需要几个月才能显现，那是09的事了　　育雏少 已经有显示了。节前就在杀，今天是2月最后一天。
48楼： 发表于：[ 14:53:51]
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　　阿里果多 在
14:37 写道：　　育雏少 已经有显示了。节前就在杀，今天是2月最后一天。那就开多，疯狂买入
49楼： 发表于：[ 15:02:40]
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　　阿凡提着鱼1 在
14:53 写道：那就开多，疯狂买入　　跟楼主捡钱，不用疯狂。　　下午的行情有点说明问题，仓退了2800
50楼： 发表于：[ 15:35:59]
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　　鸡蛋壳不是好品种
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插入股票行情图
插入基金行情图杠杠有毒:保时捷羞辱了对冲基金,但输掉公司控制权 - 海德网
保时捷利用期权披露的一个漏洞完美胜胜出了对冲基金。但在控制大众51%的股份之后，大众表示保时捷必须先公布债务情况（并购产生、约90亿欧元）。故无法控制董事会也无法使用大众的现金。12年大众突然发起对保时捷的收购。拿下保时捷50.1%股权。◆如您尚未关注【商业投资地理：sytzmap-com】，请点击标题下方的“商业投资地理”→关注我们目录：1、上半部：保时捷与对冲基金的完美对决！2、下半部：峰回路转——难消化100亿欧元并购债务，保时捷控制权易主3、资料补充：保时捷的“被逼空”与“反逼空”
1、上半部：保时捷与对冲基金的完美对决！作者：王迩淞源自：新周刊 2008年11月20号早上8点，我边吃早餐边看CNN转播美国汽车业三巨头要求政府纾困的听证会。为了能在美国政府7000亿美元的救市计划中分到最后一杯羹，通用、福特、克莱斯勒的三位CEO专程赶到国会哭穷，因为这三大汽车公司当时正濒临倒闭的边缘。其实这笔本来就少得可怜的纾困金早已所剩无几，其中有一半要留给下任的奥巴马政府，而本届政府可用的一半中，已经大部分被用来纾困银行业，剩下的最后一点儿大家都想要。可谁也没想到，三大汽车公司居然在这个时候跳出来伸手讨钱。这点儿钱救助他们三家中的任何一家都还远远不够，真要全给了他们，其他行业还想雨露均沾吗？由此你可以想象，美国社会对此事的观感有多差。所以，当有议员冒坏水儿，问这三位CEO有谁不是坐私人飞机来华盛顿时，估计所有的观众都跟我一样觉得特解气，因为这三位仁兄竟无一人举手，他们当即在国会殿堂上被讥讽为“世界上最富裕的乞丐”。看着这三位曾经那么不可一世的CEO，如今却要为“手背朝下”而饱受羞辱，不知怎的，那一刻让我想起了他们的欧洲同行保时捷。专做跑车的保时捷，若论企业规模，只配做美国三大品牌的小老弟。可论起捞钱本领和口袋深度，那它绝对是大哥大。单在2007年，保时捷的纯利就高达64亿欧元，照此时通用与福特的市值，这笔钱足以把两家公司一起买下来。实际上，攥着大把现金的保时捷还真是想收购，只不过它的目标可不是美国同行，而是德国大众。要说保时捷打算收购大众，那也是由来已久，地球儿人都知道，这本无阴谋可言，可最后它又是如何演变成一场举世关注的大阴谋呢？本文就来说说这件事儿。由于保时捷是上市公司，收购举动必须公告，所以当它在日正式对外公布要收购大众时，保时捷未来将会大举买入大众股票，自然也就尽人皆知了。然而，这种尽人皆知并未造成市场上跟风买股、搭车赚钱，反倒招致大规模的反向做空，从而造成了一场针对大众股价的多空对做。保时捷当然是站在多方，而空方则是以欧洲各大对冲基金为主的秃鹰集群。在这场多空博弈中，保时捷巧妙地利用市场交易规则，狠狠地玩了空头一把，几乎将各大对冲基金一网打尽。以空头的立场来看，保时捷的整个手法的确很阴谋。不过，这是后话，我们先从空头说起。如同保时捷要收购大众早就不是秘密一样，欧洲各大对冲基金为此而做空大众，那也是公开进行、毫不遮掩的，因为几乎没人认为收购大众这事儿能够干成。举凡收购之事，不成功便成仁，要么不做，要做就得毕其功于一役。否则一旦破局，被收购的公司股价必定爆跌，只要事先做空便可大发利市。所以，凡是存在着不利传言的收购，通常都会引发一波做空。可是，具体到保时捷收购大众这件事，究竟为什么大家如此有志一同，非要认定它就搞不成呢？这还得从德国的一部特殊的法律《大众法》(Volkswagen Law)说起。虽然德国大众跟保时捷一样，都是家族企业同时也是上市公司，但大众还有一个特殊之处：由于战争时期大众曾被政府征用，因而产生了官方股份。战后，为了防止本国汽车业被外国公司并购，德国政府于1960年专门为大众公司量身定制了一部《大众法》。这部法律与德国的《公司法》有所不同，德国《公司法》规定，只要对一家公司持股达到75%，就算取得了该公司的控制权。但《大众法》却规定，持有大众公司股份在20%以下时，按实际持股比例计算投票权，当持股比例超过20%时，无论超过多少，其投票权最高也只限于20%。换句话说，要想取得该公司的控制权，就必须持股80%以上。为什么要这么规定呢？因为大众的官股比例刚好是20.1%，也就是说，只要官股不释出，就是所有的民股全归你一家，你也控制不了大众(这法律够流氓吧？)。 于是，《大众法》便成为保时捷收购大众的最大障碍，因为毫无官方会释出股份的迹象。那 20.1%的官股现在由大众公司所在地——下萨克森州政府持有，实际上是归该州全体纳税人所有。从法律上讲，州政府只是代持股份，它无权决定能否释出，这种事必须提交州议会表决，弄不好还得启动公民投票程序。因而，市场上每个人都很清楚，谁也打不了官股的主意。这就是为什么自保时捷公开其收购意图之后，三年多来一直不被看好而屡遭做空，因为在空头们的眼中，这不利因素岂止是“传言”？那根本就是“铁定”啊！ 可令人奇怪的是，保时捷却在市场上照样买入大众股票，好像对那个官股障碍视而不见。这自然引来了更多的对冲基金参与“空众”，不光欧洲，就连美国都有基金跑来共襄盛举。据说，这是自1997年索罗斯组团儿攻击亚洲货币以来，最大规模的一次国际秃鹰集结（秃鹰者，专事放空者也。）。 其实，保时捷对于《大众法》设置的这个障碍不可能视而不见，只不过它采取了更为彻底的办法，那就是直接向欧洲法庭起诉，指控《大众法》违反了欧盟《反垄断法》。这招儿可说是釜底抽薪之计，因为所谓的《反垄断法》（也有国家叫《反托拉斯法》、《反不正当竞争法》、《公平交易法》），号称是“经济领域的宪法”，它高于其它与经济相关的法律。如果《大众法》真的违反了欧盟《反垄断法》，就会被判无效。经过了两年多的漫长诉讼，欧洲法庭最终支持了保时捷，于2007年正式判决《大众法》无效。从此以后，《大众法》将不复存在，大众公司也将适用德国的《公司法》。这样的话，只要持股比例达到75%，就能控股大众公司，官股便不再是障碍。这时大家才明白，保时捷一路走来坚定做多，视官股如无物，原来是打一开始就铁了心要给官股来个釜底抽薪，而且还真给它“抽”成了，这超出了市场所有人的预期。谁都知道，《反垄断法》官司超不好打，诉讼难度高，又旷日费时，因为它动辄涉及一个法条甚至整部法律的存废，兹事体大，非同小可。所以此前没人认为欧盟法院会为一家企业杠上德国政府和立法机构，市场几乎一边倒地看衰保时捷这场官司，否则，也就不会引来那么多空头了。 很显然，保时捷对法律的理解和对规则的运用，比市场的一般认知要高出一筹。照理说，这应该引起空方的警惕了，可接下来市场空头们的行为却令人感到奇怪，他们不仅没有就此收手，反而继续加码做空大众。空头们之所以会这么做，则是因为德国的另一部法律——《证交法》。该法规定，通过买入股票对一家上市公司持股超过30%之后，如再增持便属要约收购，必须公告。保时捷虽然通过打官司废了《大众法》，但却躲不过《证交法》，它恰恰符合了要约收购的条件。就在打赢官司的时候，保时捷对大众的持股刚好是31%，这意味着今后它每走一步都得摊在阳光下，处在空方的注视下。而对于空方来说，保时捷此时距离控股大众所要求的75%还路途遥远，空方尚有足够的时间，完全可以静观其变、相机离场。他们心里非常有底: 反正你在明处我在暗处，谁怕谁呀？原来空方之所以有恃无恐，是因为他们认为有双保险，就算保时捷赢了反垄断官司，也只是第一步，要达到最终目标还得靠买股票。要知道，通过在公开市场上买股票来收购一家上市公司，那可是件特别复杂的事，过程中充满了变数，随时都可能功亏一篑。只要保时捷稍有闪失，就可能导致收购失败，届时空方大赚其钱的机会不就来了吗？当然，如果市场对于保时捷会成功收购的看法占了上风，大众股价就会快速上涨，空方也有被轧空的风险。但空方此时显然非常自信，他们觉得，比起自己被轧到，保时捷收购不成的风险可要大得多。果不其然，当保时捷持有大众的仓位增加到42.6%之后，这个数字就再也不往上涨了。市场上便纷纷传言保时捷的收购行动碰到了障碍，于是，放空大众的融券余额便开始大幅飙升，达到最高峰时，放空大众的空单总量竟然是流通盘的13%，这在德国 DAX30指标股中，可是从来没有过的(大众股价记入DAX30指数)。由此可见，做空大众的各大对冲基金已经开始疯狂起来，浑然不知灭顶之灾正向他们走来。他们忽略了法兰克福市场还有一项特殊的交易规则，可以让人规避上述要约收购的法条。这项规则只存在于期权这种衍生品交易之中，而《证交法》的要约收购法条针对的是现股买卖，衍生品交易不受其约束。所以，交易所的这项期权交易规则与《证交法》并不冲突。德国的法兰克福股票交易所也像大部分发达国家的股市一样，都有期权交易(即option right，也有译为“选择权”的)，它分为买权和卖权。就买权而言，买入买权的一方向卖出买权的一方支付权利金，他就有权在到期日按双方约定的价格买入股票，而卖出买权的一方则收到权利金，他就有义务在到期日按双方约定的价格卖出股票。如果届时市场股价低于双方约定的价格，买方可以选择不行权，卖方就没收权利金。反之，如果届时市场股价高于双方约定的价格，买方一定会选择行权（因为有钱赚嘛），卖方就必须履约。由于权利金只相当于股票全部价款很小的一部分，所以期权交易实质上是一种杠杆交易，也就是一种融资行为。 现在，重点来了。 法兰克福市场在期权交易上有一项极特殊的规定，即如果买入买权的一方是按全额价款支付权利金，也就是说不使用融资杠杆，便可自行决定何时公布期权仓位，而不管其已经持有了该公司多少股份。保时捷正是利用了这项规则，将空方轧到了万劫不复的境地。保时捷在持有大众的股份比例达到42.6%之后，便不再买入现股，改为持有大众期权的买权，而且是支付全额现金，不使用融资杠杆。根据上述交易规则，保时捷可以不公布这部分仓位，当然它也的确没公布。于是，空方便一直以为保时捷的大众仓位仍然只有42.6%，这距离控股所要求的75%还远着呢。殊不知，保时捷早已悄悄锁定了31.5%的大众流通股买权，加上已持有42.6%的现股，保时捷持有大众的总仓位已达到了总股本的74.1%，再算上那不能流通的20.1%的官股，理论上，未来可交易的大众股票已经只剩总股本的5.8%了。这种状况只有保时捷自己知道，外界，尤其是那些放空大众的人，是不知道的。如前所述，此时大众的空单总量已经高达流通盘的13%，这相当于总股本的10.4%，也就是说，未来可交易的股票数量已经少于空单总量，即便这些股票全部让空头们买走，他们也轧不平账户，因为还有4.6%的股票不知该上哪淘换去呢。至此，轧空局面已完全成形，而空头们还蒙在鼓里。 ——这是一种极端状态的轧空。由于法兰克福市场不可以无券放空，一旦股价高于空方成本，而空方手中又无券追加，就只能回补空单、认赔离场。这时，如果可交易的股票少于空单总量，理论上股价便可以飙到无限高。因为空头下单之后，不像多头可以选择行权或不行权，空头只有履约交割的义务，一旦被轧，即使股价再高也要亏钱买股、全数缴回。所以，在类似法兰克福这样不能无券放空的市场，期权空头的风险可以是无限大的。此时，那些放空大众的对冲基金就被置于这巨大的风险之中而不自知。保时捷巧妙地利用了期权交易的特殊规则，成功地把自己从明处转到了暗处，在只有它自己才知道市面上未来可交易的大众股票还剩多少的情况下，它只需根据每天都会公布的空单余额数据，就能知道轧空在哪一天形成。这时主动权已经完全掌握在保时捷手中，它可以任意选择出手的时机。 大众的空单余额达到了最高峰——流通盘的13%那一天，是日。保时捷把出手的时机选在了三天后的10月26号，这天是星期天，股市不交易，谁也无法抢先采取行动。当保时捷的发言人对外公布持有大众的总仓位(包括买权仓位)时，估计所有参与“空众”的基金经理们都觉得这是他们一生中最难过的一个周末，想必每个人都会彻夜难眠，因为他们完全可以想象得到第二天开盘后会是怎样一种景象。第二天一开盘，法兰克福市场便爆发史上最大的一波轧空行情。凡是放空大众的机构，谁也不想被甩在那即将无券可补的4.6%里。空头们为了抢先平仓，只好疯抢股票，即使是比当初放空时高几倍的股价，也在所不惜、忍痛回补。这就是股市上的“夺门而出、互相踩踏”，只不过这种“踩踏”不是把股价往下砸，而是向上顶。拜其所赐，大众股价两天内就飙涨了500%，从200欧元飙到1005欧元！以致其总市值超越了埃克森美孚，成为了全球市值最大的公司，尽管这只有短短的两天，但也算是创造了历史。可同样在这短短的两天，“空众”的避险基金们却至少亏损了几十亿，真是冰火两重天啊。这种极端的轧空还差点导致整个市场停摆，因为大盘指数受大众股价影响而极度扭曲（试想如果中石油两天内飙涨5倍，上证指数会成啥样）。最后还是法兰克福交易所出面，把保时捷和无法平仓的机构叫到一起协商，由保时捷主动释出5%的股票让空头平仓，大众股票的交易才得以恢复正常。不过，股价还是得按那个时点的行情价算，也就是说：“给机会让你们平仓就不错了，出点儿血吧，各位！”据说，好多年过六旬的老基金经理，是流着眼泪敲单回补认赔离场的，这是他们一生遭遇的最大败绩，估计从此再无翻身之可能。 此事与麦道夫欺诈案，是这波金融危机中唯二的造成了基金经理自杀的事件，所以也引起了德国监管当局的调查，但调查的结果却是保时捷毫无违规之处。不仅如此，它还直接进账百亿，并一举完成对大众的收购，自身的股价也飙涨了近40%，真是一举多得，有够高杆。可毕竟损失者众，且金融界一向都有“赢了装牛×，输了找理由”的毛病，于是“阴谋”之说便甚嚣尘上，更有人指责保时捷不务正业，纯粹在靠玩儿金融赚钱。对此，保时捷的发言人（就是前面那位启动轧空按钮的仁兄）淡定地回呛到：“我还没听说有哪家对冲基金也生产跑车。”这话真是太损了！简直就是骂人不带脏字儿啊！言下之意就是：你们是真正的对冲基金，在金融上却玩儿不过我们一个做跑车的，还有什么好说的呢？ 可是，损归损，这话倒也颇值得玩味，为什么如此众多的金融老手，一起输给了行外之人？看起来，关键在于保时捷成功地利用了期权交易规则，可也许有人会觉得奇怪，为什么所有参与放空大众的避险基金经理，无一例外全都忽略了那条要命的交易规则呢？ 平心而论，这倒也不能全怪那帮基金经理们，因为那条规则自从有期权交易以来，就从来没人用过。您想啊，能用上它的人，那口袋得有多深呐！更何况，从事选择权交易的，大部分都是机构，也就是玩儿对冲的这帮避险基金们，对于这类机构来说，仓位一般都很大，而且要尽可能地放大，哪有不使用融资杠杆的道理呢？所以这条规则自从设立以来就从未有人启用，完全形同虚设，早已被人淡忘。可如果我们换一个角度看这个问题，这不正说明了保时捷的厉害吗？能把这尘封已久的规则挖掘出来并加以利用，那可是要有非凡的眼力呀！可即便如此，“空众”机构的集体疏忽仍然是不可原谅的，因为有一个迹象其实早就在提醒他们，那就是保时捷曾向银行申请100多亿欧元的授信额度。保时捷作为上市公司，对于如此大笔的授信申请，必须发布公告，所以各大机构肯定都知晓此事。他们竟没有想想，一年净赚60多亿欧元的保时捷，自己都钱多得没处花，还贷这么多款干吗？很显然，它唯一需要大笔现金的地方不就是并购吗？况且申请授信的时间就发生在欧盟法庭判定《大众法》无效之际，难道这意图还不够明显吗？尤为值得关注的是，在得到授信额度之后，保时捷持有大众的仓位反而不再增加了，难道这还不够启人疑窦的吗？哪有贷来款子不用，天天趴在账上给人付利息的呢？100多亿欧元，那利息可不是个小数字啊！如果那些重仓放空的基金经理们把这些信息勾串起来，多打几个问号，再去故纸堆里翻翻，看看还有什么与此相关的规则或法条被忽略了，也许结果就不一样了。由此可见，空头被轧实在是有活该之嫌啊！孙子曰:“兵者，诡道也。能而示之不能，用而示之不用。”看着保时捷如此成功地利用规则、诱“空”深入，让我想起了伟大领袖在反右时针对“引蛇出洞说”讲的那句名言:“有人说，这是阴谋。我们说，不，这是阳谋。” 2、下半部：峰回路转，90亿欧元债务，保时捷控制权易主转自：CNHEDGE对冲 但是，现在开始峰回路转。在保时捷控制大众51%的股份之后，保时捷想合并组建合资公司，但大众又狠狠地忽悠了保时捷一把。因为保时捷方面一直拒绝解释其半年内增长3倍的债务（100亿欧元）。关于保时捷的债务，大众表示，保时捷公司必须先公布详细债务情况，努力降低负债额，否则大众不能冒险和保时捷合并。就这样，大众巧妙的拒绝了和保时捷成立合并公司。尽管保时捷对于大众51%的股权，并没有办法控制大众的董事会，保时捷无法控制大众的董事会，也就没有办法使用大众的现金。看到没有保时捷这100亿欧元的债务就是因为要并购大众产生的，这个三年内也没有办法靠自身的运营利润和大众的分红填平。所以当大众巧妙拒绝的时候，保时捷只有两个选择：　　1、卖出保时捷所持有的大众的股票，这时候如果有基金做空大众股票，保时捷将损失惨重，很可能赔的比原来赚的还要多。对冲基金仇家就在门口。　　2、继续选择与大众合并，但是要稀释自己在合并公司的股份，而且注定在合并公司中变成二股东。但是，大众却不一样，大众可以利用手头的现金相对廉价的从保时捷手中回购自己的股票，在合并公司中稳稳的成为大股东，并且有效的控制合并公司的董事会。 有趣的逻辑，作为恶意收购方，股价涨跟你有什么关系？你是要控股权，而且一旦你要卖，因为数量巨大，股价会雪崩式的往下走，那么你杠杆融资的钱怎么还呢？ 2008年次贷危机，所谓覆巢之下无完卵，因为经济危机带来的连带问题（保时捷家族虽然在对冲基金方面收益良多，但经济危机也给他们带来了一定程度的损失，并且这也导致了他们的资金链的紧张，之前保时捷家族为了收购大众汽车拿下了过多的贷款），本已几乎成行的收购并未成功。 【此处可参考后面补充资料阅读】 2009年8月，大众汽车与保时捷控股达成一揽子复杂合资协议，大众汽车方面当时以39亿欧元价格购得保时捷汽车的49.9%股权，并通过中间控股公司控制这部分股权，保时捷控股控制其余的50.1%股权；同时，保时捷控股公司可以对剩余的50.1%股权行使认沽权限，期限为 日至日之间，或者日至日之间。大众汽车可行使相应的认购权买下这50.1%股权，期限为日至日之间，或者日至日之间。到日，大众汽车突然宣布他们提前行使之前协议中规定的认购权，发起了对保时捷汽车的新一轮收购行动。大众汽车对保时捷控股支付44.6亿欧元，以购买其持有的对保时捷汽车的50.1%股权。 至此故事才告一段落，保时捷汽车完整落入大众的口袋。 3、资料补充：保时捷的“被逼空”与“反逼空”节选自：国际金融报2014年02月第 27 版作者：关囡、陶妍妍 进入2009年3月，收购大戏进入最高潮迭起的时间段。3月，保时捷已得到15家银行提供的100亿欧元贷款，用以收购大众汽车公司的股份。4月，保时捷公司股价出现“过山车”行情，上午飙升后下午快速回落。5月，由于资金所限，保时捷放弃收购大众，同意和大众合并组建新公司。本来二者有望组建成为世界最大的汽车制造商，戏剧性的一幕出现了，原定于5月18日举办的双方高层合并谈判因大众集团监事会主席皮耶希的缺席而搁浅，而大众反悔的原因是保时捷的巨额债务，之前为收购大众不惜借下100亿欧元的贷款，但还是出现了资金周转困难的困境，本来用于收购大众的100亿欧元，变成了压在保时捷肩上沉重的债务负担。 风水轮流转，大众汽车提出“反收购”。尽管这期间保时捷并不配合，屡次拒绝甚至想通过卡塔尔资本曲线合并大众，但最后的结果并未改变。大众汽车出资39亿欧元从作为控股集团的保时捷欧洲股份公司手里收购拥有汽车主营业务的保时捷股份公司49%的股份。2012年7月，大众汽车与保时捷达成一致，将以44.6亿欧元与1股普通股的代价，换取保时捷50.1%的股权。后来，保时捷股权被全部收归大众汽车集团所有，大众全面收购了保时捷控股公司以及保时捷汽车公司。 戏剧性不仅体现在收购战本身的波澜起伏，还牵扯到背后更为人津津乐道的豪门家族恩怨。保时捷和大众本就是一家，保时捷的创始人费迪南德·保时捷一手打造了大众的甲壳虫汽车，离开大众后又一手缔造了保时捷品牌，费迪南德·保时捷有一儿一女，共同分得父亲财产，费迪南德·保时捷的外孙费迪南德·皮耶希由于个性过强，被舅舅（即费迪南德·保时捷的儿子）解雇，后来进入大众汽车集团并登顶CEO，费迪南德·保时捷的孙子沃尔夫冈·保时捷则继承了父亲和爷爷的保时捷公司。表兄弟之间都想把两个集团合二为一，但都不想通过合并的方式，而必须以一方收购一方以此来证明自己的实力，最终还是曾被家族赶出的皮耶希取得最后的胜利。
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