股票/基金&
券商绝密内参强烈推荐 10股极度低估
(,):新产品日益丰富,高壁垒仿制药增长后劲充足
研究机构：(,)分析师：余文心,周锐
撰写日期：
投资要点:
恩华药业2008年上市以来,作为精麻领域的龙头公司一直受到市场追捧,好的领域+丰富的产品梯队构成了恩华药业长期增长的动力,近两年对新药的批准明显放缓,但恩华药业是为数不多的研发型企业,在不利的行业背景下仍然形成了良好的产品梯队,我们认为恩华药业目前已经具备了未来3-5年持续快速增长的动力,随着公司后续产品的陆续获批和各地非基药招标的推进,恩华药业未来的增长具有加速的可能。
恩华药业产品梯队日益丰富,已获批和在研产品对公司发展构成强劲支撑。恩华药业重磅产品均分布在麻醉、精神和神经三大领域,过去几年获批的有右美托咪定(麻醉类)、丙泊酚(麻醉类)、度洛西汀(精神类);未来一段时间将会陆续获批的还有瑞芬太尼(麻醉类)、阿立哌唑(精神类)、普瑞巴林(神经类)等品种,以上六个品种已经足够支撑公司的持续增长;
大部分省份招标将逐步进入非基药招标阶段,恩华将从中受益。目前大部分省份的基药招标都已经在推进或者准备推进,部分省份开始尝试基药非基药两标合一,可以预见2015年非基药招标将是药品领域的重要的推动因素,恩华药业目前的产品梯队将非常明确的受益于招标进程加快,其中2013年获批的度洛西汀已经在、山东等地中标,2015年将对公司构成明显增量。
高壁垒仿制药将是未来药品领域结构性分化的受益者。在医保控费,打击医药商业贿赂等行业因素影响下,预计未来5年国内药品消费的结构将发生变化,有确切疗效,潜在市场容量大的领域将是未来增长最快的领域,恩华所处的麻醉、精神和神经三大领域正是未来结构性受益的领域。
创新药未来有可能崭露头角。恩华药业上市之时的创新药埃他卡林目前仍在补充临床过程中,预计未来两年有可能上市;公司与以色列D-Pharm公司合作的治疗癫痫的药物DP-VPA临床过程中,目前尚难判断其发展前景,但作为恩华在创新药国际化方面的尝试,未来值得去持续跟踪。
与投资建议。我们预测公司年的归属于母公司净利润分别为2.26亿、2.94亿、3.83亿元,同比增长28.43%、29.73%、30.43%,对应EPS分别为0.58元、0.75元、0.97元,目前2015年动态PE37倍。同类靠新药驱动的公司(,)2015年动态PE30.6倍,(,)59.1倍,考虑到公司所处精麻领域壁垒高,增长迅速,公司产品梯队丰富,未来有加速发展和估值提升的可能,给予2015年50倍PE,6个月目标价37.5元,给予买入评级。
风险提示。公司估值较高,股价可能产生较大波动。
(,):企业互联网&金融创新是长期战略重点
研究机构：(,)分析师：马先文
撰写日期：
报告要点
事件描述
2014下半年,用友软件围绕“全面进军企业互联网”、“创新”的战略和“提升软件业务经营效益”的策略,推动自身及企业客户的全面转型。
事件评论
内生外延并举,全面启动“企业互联网”战略,助力传统企业客户分享互联网时代红利。传统企业与互联网的融合已是不可逆转的趋势,即利用移动互联网、云计算、大、社交网络等技术,实现“从以产品为中心转向以客户为中心(C2B)、从流程驱动转向数据驱动(DDE)、从延时运行转为实时运行(RTE)、从领导指挥到员工创新(E2M)”等商业模式的突破。用友正通过自主创新、战略合作、投资并购三种模式推进企业互联网战略:1、自主创新,用友优普率先推出USMAC
解决方案,将SMAC 等创新元素植入企业客户的U
系列管理基因中,最终构建具备“企业精细化管理、产业链上下游数据协同、社会化商业”特征的企业互联网生态链;2、战略合作,已与微软&IBM
展开公有云和大数据分析等合作,为用友打造覆盖上万家合作伙伴的企业互联网生态圈提供底层技术、产品优化、市场三方面的支持;3、投资并购,用友已成立了战略投资部门,正重点寻找企业互联网产业投资并购标的,快步推进战略落地。
加快培植企业互联网金融服务,依循“支付平台+大数据分析+金融服务”的布局,实现客户资源变现。用友布局“支付平台+大数据分析+金融服务”策略,互联网金融服务商雏形渐显:1、支付平台,第三方支付牌照的落地,将助力打造“线下POS
收款、线上互联网收付款、工作手机移动支付”的线上线下一体化支付平台;2、数据分析,数据来源于财务管理软件、资金看板、POS伴侣以及外部银行、工商、、公积金等,用友的大数据分析技术可进行风险评估,并挖掘潜在商业机会;3、金融服务,已成立用友力合P2P
网贷公司,推出畅捷贷、筹备畅捷宝、与银行联合为小微业主发卡等形式的金融服务,充分挖掘近200万客户及财务数据的价值,变现客户资源; 用友正加速推进“软件及IT
服务 + 数据服务 + 金融/电信服务”战略落地,平台价值将逐步体现:1、软件及IT 服务方面,用友携NC
高端化回归,紧抓国产化机遇,重点推进大型企业客户应用国产化,并借力产业链实行分签分销,成本费用控制得力,净利率显著提升,IT 服务中SPS
成为转型过渡期重要的收入来源;2、数据服务方面,UAP 和CSP 已为百万客户提供数据增信、知识管理等服务;3、金融/电信服务方面,第三方支付、P2P
网贷、畅捷贷、移动转售等逐一落地。预计年EPS 为 0.53、0.66、0.83元,对应的PE
为30、24、19倍,维持“推荐”评级。
(,):终端优势突出,投资价值凸显
研究机构：(,)分析师：易欢欢,冯达
撰写日期：
投资要点:
石基信息发布 2014年度非公开发行预案,公司拟向特定对象非公开发行A
股股票,发行对象为淘宝(中国)软件有限公司,本次非公开发行股票数量为5455.06万股,占本次发行后公司股份总数的15%,拟募集资金总额为万元,发行股票价格为51.52元/股,本次发行涉及全部股份由淘宝(中国)软件以现金方式予以认购。
报告摘要:
市场占有率与渠道双翼并举打造行业龙头地位。基于石基数字饭店整体解决方案的市场领先地位,公司拥有近6000家星级酒店客户,尤其在国内五星级酒店的市场占有率超过90%。在餐饮信息管理系统领域,公司拥有超过10,000家餐饮客户,独占连锁餐饮信息系统行业的头把交椅。
支付牌照助力畅联平台打通支付通路,客户群体不断扩张。全资子公司北海石基获得互联网支付业务许可证,为畅联平台打通酒店支付渠道提供必要准备,符合公司向服务平台运营商的战略转型布局。收购中电器件,基于其分销系统的优势建立起网络型分销平台,利于公司业务从高端市场向低端领域的快速拓展。
紧握终端优势,携手淘宝开拓O2O
市场。继今年3月与阿里签署协议,就“淘宝旅行”与公司酒店信息系统直连,“淘点点”与餐饮信息系统直连,“支付宝”与信息产品渠道推广达成战略合作。本次淘宝(中国)软件入股公司,旨在借助公司的终端优势弥补其线下短板。
通过优势互补,双方有望共同打造O2O
闭环生态。互联网巨头对O2O市场的争夺战已经打响,公司拥有庞大的线下商户资源,在这场战斗中扮演“送水工”的角色,随着争夺的加剧公司的投资意义愈发凸显。
投资建议,预测公司14/15年EPS 为1.42/1.68元,维持“买入”评级
(,):收购蓝普科技,小间距市场地位提升
研究机构：(,)分析师：黄瑜,鄢凡
撰写日期：
现金收购蓝普科技。洲明公告收购知名LED 显示屏企业深圳蓝普科技,拟与蓝普的9
名股东签订股权转让协议,约定以自有资金6800 万元收购蓝普100%股权,实现对其控制。
蓝普是小间距和高端租赁屏行业龙头。蓝普专注LED
显示屏产品与服务,销售网络遍布全球,完成的经典案例包括国内多个小间距大型工程、亚运会和东亚运动会的显示屏项目等等。我们认为蓝普的核心竞争力在于小间距和海外高端租赁屏市场的优质渠道。蓝普2013
年收入超过1.8 亿(洲明显示屏业务为6 亿),14 年上半年近1.2 亿,全年望达2.5-3 亿(其中小间距约1 亿,高毛利海外收入约2000
万美元),合并后对洲明显示屏规模有显著的增厚。
洲明小间距屏将快速放量,市场份额大幅提升。得益于外单和创意屏市场向好,洲明上半年显示屏订单量已接近去年全年收入,同时已推出行业领先的P0.8
产品,高毛利小间距(P3 以下)订单超过9000 万。随着下半年自身渠道发力,同时借助蓝普渠道的补充,预计两家公司14 年显示屏合计收入达9-11
亿元,市场份额大为提升,且小间距占比约30%,进一步提高盈利水平。
协同效应之下盈利能力望显著提升。由于规模效应不明显、人员较多等因素,蓝普在14 年1-7
月仅实现盈亏平衡。我们判断蓝普并入洲明后,两家公司将在生产、市场等领域深度整合,亦有望在成本和费用控制上有较大作为,所以本次并购不仅将大力带动洲明显示屏业务的增长,而且有助于蓝普释放盈利。
维持“-A”:洲明小间距、创意屏等高毛利产品前景向好,收购蓝普望迎来不错的协同效应,保守预计为其明后年增厚500/1000
万利润,我们预测2014 年EPS 为0.7 元,并上调15-16 年EPS 至1.20/1.78 元(假设14
年末并表)。同时考虑洲明在照明O2O、与南网合资公司、智能照明等领域均已布局顺利,将逐渐进入收获期,且并购整合战略望持续发酵,小市值具有大弹性,我们上调目标价至42
元,维持强推!风险提示:新渠道拓展风险;收购整合风险。
(,):口岸扩大开放,提振未来发展预期
研究机构：宏源证券 分析师：瞿永忠,刘攀 撰写日期：
京津冀规划下凸显天津港地位,口岸开放扩大提振发展潜力。天津港为京津冀区域“五港”(秦皇岛港、(,)、曹妃甸港、天津港和黄骅港)最大港口,2013 年完成货物吞吐量5.01
亿吨、集装箱1301.02万标箱,口岸外贸货物2.67 亿吨,外贸进口1.87
亿吨。其中,天津港承接着集装箱货源中,80%多来自京津冀地区,随着京津冀战略上升为国家战略,京津冀腹地经济将得以激活加速发展,天津港未来承接京津冀经济内外贸发展的作用将更加突出,这次口岸开放扩大、促进将天津建成国际港口城市,正迎合了未来发展潜在需求。
不仅仅是地域的扩大,更是政策开放力度的加大。经过本次口岸扩大开放,天津港口岸开放水域从470 平方公里到1590 平方公里,码头岸线总长从78.9
公里扩大到148 公里,新建码头泊位从75 个增至146个,整体相关承载范畴扩大了1
倍多,基本上涵盖了天津港所有作业港区及码头,区域的扩大开放幅度显而易见;当前京津冀一体化及发展大背景下,天津港口岸的扩大不仅仅是地域层面的,将会更多体现在政策开放力度和制度创新力度加大,以增强天津港区的软服务能力及通关效率,实现口岸更大意义上的开放,更好的服务支撑京津冀一体化发展。
投资建议。我们判断天津港口岸扩大不仅仅在面积区域上,未来发展更多的看点将会在政策放开及制度创新力度上,进一步复制自贸区经验,更深远的服务于优化后的京津冀腹地发展,短期将会带动主题性投资机会,京津冀一体化下影响或将更加深远,首次覆盖给予天津港“增持”评级,建议积极关注京津冀规划落地及自贸区推进催化。
(,):勇攀的全球轨道交通装备龙头
研究机构：(,)分析师：罗立波,刘芷君,刘国清,真怡 撰写日期：
核心观点:
全球轨道交通市场向好:中国铁路总公司表示2014年全年建设目标将全面完成,其中,64个新项目的密集开工将是今年铁路投资的重要亮点。国内铁路市场还面临着多重积累因素,包括高铁客流快速增长使动车组需求预期向上修正、各地积极推动城际铁路建设、铁路产业基金等投融资改革措施正在落定等。在主要经济体增长乏力的背景下,全球轨道交通装备市场在2013年突破了1,600亿欧元,并不断创出新高。
连续三年荣登行业榜首:根据SCI Verkehr
公司发布的榜单,中国北车连续三年位居全球轨道交通装备行业世界冠军,2013年新造机车车辆收入超过80亿欧元。在充分享受行业景气的同时,公司积极通过核心技术突破拓展市场、通过关键部件自制率提升降低成本,盈利能力不断增强。而随着城市轨道交通市场发展、国内铁路投资主体多元化,以及海外市场拓展、非轨道交通市场拓展等,公司不断降低对单一客户和单一市场的依赖度,
其增长持续性具有越来越坚实的基础。
盈利预测和投资建议:我们预测公司年分别实现营业收入113,003、130,288、148,569百万元,归属于母公司股东的净利润分别为6,135、7,621和9,473百万元,EPS
分别为0.500、0.622和0.773元。基于全球轨道交通市场向好,公司综合实力突出,通过核心部件自制化持续提升利润率,结合情况和可比公司估值,我们继续给予公司“买入”投资评级, 合理价值为7.01元,相当于2014年的14倍PE
风险提示:原材料价格如果出现大幅波动,将对在手订单利润率造成影响的风险;铁路改革措施未能及早落实,导致实际建设进度缓慢,设备需求低于预期的风险。
(,):建立海外业务拓展平台,多元发展的装饰龙头
研究机构：(,)分析师：,贺国文
撰写日期：
装饰基础,稳健发展:宝鹰股份连续8 年位列装饰百强,在公装多个领域具备较强实力。资质方面,公司具备4 个甲级设计资质和6
个施工一级资质以及其他一些资质,为公司业务拓展奠定基础,近年来公司业务发展迅速,业绩上升很快,从营收上看,逐步追赶此前上市装饰龙头,考虑到公司借壳上市的业绩承诺以及较为严格的补偿协议,我们预计公司未来仍将保持较快发展。此外,地产价格下跌,逐步市场化,利好装饰行业。
多元发展,搭建大平台:公司上市时间虽短,但发展思路开阔,在业务领域以及区域布局上走在行业前列。
海外战略:公司公告收购中建南方51%股权以及与印尼熊氏集团合作,彰显了公司积极拓展海外市场的决心,也是上市装饰公司中第一个明确海外战略方向的龙头公司,中建南方具备较强海外业务落地能力,与公司国内国际业务形成互补,熊氏集团在印尼具备较强实力,可以为公司带来大量业务,实现合作共赢;
触网我爱我家:公司通过增资加收购方式参股鸿洋电商(旗下我爱我家网)20%股份,在龙头上市公司中首先触网,从行业特性分析,公司与我爱我家网在材料以及家装领域有很多可以合作的领域,为公司未来提升效率,拓展业务模式打下了良好基础。
龙头装饰未来趋势,向平台型公司发展:装饰龙头公司的发展更加多元,局限在管理加强、架构优化、信息化提升等几个有限的方面,而是逐步将自身打造成一个平台,从纵向产业链角度看,公司打造资金平台,设计、施工方面未来管理输出将成为趋势,供应链环节,装饰公司也有意在培养自身的配套企业;从横向专业领域来看,除了原有的装饰,园林、智能化等相关业务都可以利用装饰平台逐步做大做强;此外,龙头公司发展模式也在逐步创新,拥抱互联网,打造网络平台,为其业务空间拓展,满足客户需求提供了新的途径。
投资建议.
公司在传统装饰领域拓展较快,考虑到业绩承诺,预计未来业绩将保持稳健,新业务拓展方面,公司进展较快,在海外以及互联网领域已经着力布局,未来效果有望逐渐显现,考虑到公司实际控制人仍处于协助调查状态,复牌后短期可能会造成股价一定波动,给予“增持”评级。
预计公司 年EPS 分别为0.21、0.27、0.33 元,分别对应26、20、17 倍估值水平。
风险提示.
公司实际控制人影响.
房地产、基建投资下滑超预期.
(,):核心业务高速增长,创新业务后劲十足
研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：
事件描述。
万达信息致力于打造智慧城市一体化综合厂商,将业务按“软件+服务+系统集成”、“在线公共服务”、“线下实体门诊”三种模式展开,并制定8
年收入1000亿的宏伟目标。
事件评论。
核心业务增长动力十足,内生外延打造全面的智慧城市解决方案。过去19
年,万达信息秉承内生式创新,以“软件+服务+系统集成”为核心业务形式,协助政府部门进行社保、卫生、政务、教育等领域的信息化建设。近年来,加快外延步伐,快速完善智慧城市综合布局:1、收购四川浩特,切入平安城市;2、收购上海校讯通,将智慧教育从2G
的信息化平台,延伸到学校2B、和个人2C
的家校互动业务;3、收购上海复高,进一步稳固公司在公共卫生、区域卫生的绝对龙头地位,并弥补医院卫生、社区卫生短板;4、收购宁波金唐,将产品从高端定制扩展到标准通用,市场从地市级渗透到区县级。公司基于一体化平台优势,制定了核心业务年均增速50%、8
年收入300 亿的宏伟目标。
重点发展在线公共服务,挖掘个人客户价值,是未来业绩贡献的。移动化、社交化、云计算、大数据正重新定义时代主题,单纯的行业信息系统已经不能满足政府和企业的智慧管理,及个人多元化的智慧生活需求。万达信息正积极布局在线公共服务,推出了掌上生活APP“市民云”、一站式受理“社区云”、基于物联网的“健康云”、全程健康管理的“养老云”、食品溯源的“食安云”、区域教育综合化管理的“教育云”、供应链增值服务的“物流云”等创新云服务,实现客户从、、教育部等G 端向B 端、C
端的延伸。目前,公司的核心业务已惠及近3 亿公民,未来公司将以云服务的形式重点挖掘个人客户价值,8 年收入目标600 亿(每人年均200
元),将是最主要的收入来源。
线下实体业务创新,打造O2O2O 的闭环公共服务生态圈。公司正致力于打造“线上到线下,再到线上”的O2O2O
闭环公共服务,其开展形式分两种:1、自建线下实体,建设与运营了“万达全程健康门诊”,与“健康云”结合,开展高端私人健康管理;2、引入既有实体,已对接智慧产业园、博物馆、养老院等,未来将继续整合优质实体资源,最终打造开放、互联的公共服务生态圈。
维持“推荐”评级。我们看好万达基于民生服务信慧城市的综合实力,预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为0.56 元、0.84 元、1.19
元,对应PE 分别为32 、21、15 倍,维持“推荐”评级。
(,):高增长持续,城联平台后续可期待
研究机构：分析师：观富钦
撰写日期：
近日我们走访了公司。依托城联TSM 平台,公司正积极向平台运营商转型,当前展顺利,预计后续展有望陆续兑现。同,得益二金融IC
卡的持续放量以及海外业务的改善,公司的传统业务高增长态势有望持续。我们认为当前公司的平台价值尚被低估,维持“强烈推荐”评级。
投资要点:
涉及一卡通标准之争,对城联平台的建设重视空前。当前欲携金融IC卡之便抢夺城市一卡通标准的主导权,而对住建部而言,经营17
年之久的城市一卡通面临交通部、银联等巨头的竞争,因此尽早实现互联互通,既是对国家推城镇化建设政策的积极回应,亦是抱团御敌的当务之急。我们预计对住建部对城联平台的支持将丌遗余力,城市间互联互通的推有望加速;2
城联平台建设稳步推进,后续期待亮点有望陆续兑现。作为住建部标准的行业唯一的一级TSM
平台,平台建设正稳步推,预计年内将可不部分城市的公交系统对接,从而实现线上用户的开发。特别地,由住建部主持的10
月底的互联互通会议值得期待,我们预计届嵊懈噢展公布,如拓展合作方、APP 开发、发展路线等等;2
转型运营模式,平台价值尚被低估。依托城联平台,未来公司的盈利模式将更为多样化。我们预计,除了已公告的按应用下载量收费(见不的合作公告)以外,公司还可能通过涉足通卡公司运营、参不一卡通在非公交领域的结算分成等模式来盈利。仅以当前按住建部标准发卡的160
多个城市合计发卡4 亿多张来测算,我们预计未来迁至线上支付的用户可达1 亿以上,其平台价值进未被股价所反映;2
苹果支付劣推,公司传统业务高增长持续。市场曾担心苹果支付采用的全终端模式可能影响swp-sim
卡的出货量,对此我们认为,即使未来全终端模式占比上升,公司亦可通过直接供应SE
安全原件的模式分享该市场。因此我们认为,苹果支付将一步推劢劢支付商业环境的成熟,从而加速swp-sim 卡戒者SE
安全原件等的出货量,利好公司的传统业务。此外,金融IC 卡的持续放量以及一卡通的逐步上量也将继续保持公司在传统业务上的高增长(50%以上);2
持续强烈推荐。暂丌考虑运营业务的盈利,预计14-16 年EPS 0.24/0.32/0.41 元,对应PE 为66/50/38
倍。未来若城联数据可成功拓展线上业务,占据劢支付入口和线上入口,则其用户_模有望达亿级,平台价值巨大,维持“强烈推荐”评级;2
风险提示:智能卡降价幅度超预期;城联数据的业务拓展度丌确定;劢支付市场竞争激烈。
(,):《勇敢的心》给予勇气,《心花路放》带来希望
研究机构：证券 分析师：陶静
撰写日期：
通过外延并购,公司已成功打通影视文化产业链
公司通过自有资金收购和增发股票收购的方式,先后收购了北京光景瑞星文化传媒有限责任公司、北京世纪伙伴文化传媒有限公司、浙江星河文化经纪有限公司和拉萨群像文化传媒有限公司等公司的100%股权。同时,公司还对全资影院子公司艾美(北京)影院投资有限公司进行增资。
外延并购完成之后,北京将成功打通影视文化产业上下游产业链,并将公司打造成为一个集电视剧制作、电影制作、演员经纪业务和影院管理业务为一体的影视传媒集团。同时,公司未来名称也将由“北京京西风光旅游开发股份有限公司”变更为“北京京西文化旅游股份有限公司”。
增发之后,生命人寿成为公司控股股东
如果增发方案顺利完成,生命人寿将成为公司新的控股股东,现任控股股东的股权将稀释至14.41%。同时,本次收购的标的公司的股东也参与了本次定增,其中持有世纪伙伴的娄晓曦持有新疆嘉梦10.42%的股权并且是其执行事务合伙人及西藏金宝藏100%的实际控制人;持有拉萨群像的股东肖洋、梁笑笑和分别持有新疆愚公22.8%、5.3%和30.7%的股份;浙江星河的王京花持有西藏金桔80%的股权。通过增发引进新的资金实力强且传媒背景雄厚的股东之后,我们对公司未来影视业务的开展充满信心。
股权激励计划代表公司管理层雄心
公司公布的限制性股票激励计划中,拟授予激励对象1800万股限制性股票,授予价格8.94元/股,业绩考核条件为:2014年-2015年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别不低于2300万元、3400万元,同比增速47.82%。根据公司14年半显示,上半年公司扣非后净利润仅为257.7万元,因此公司在14年下半年和15年的业绩表现值得期待。
盈利预测与评级。
公司的一系列动作充分表明公司将被打造成为“文化+旅游”的综合性文化旅游公司,股权激励计划的高行权条件也充分说明了公司管理层对公司未来业绩的信心。在考虑到新收购的四个标的将于15年并表的因素,我们保守预测年公司EPS(备考)分别为0.08元、0.45元和0.51元,当前股价对应市盈率分别为220、39和34,我们给予“增持”评级,目标价21元。
（责任编辑：HF023）
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友利控股(SZ000584)
今开：0.00
昨收：0.00
最高：0.00
最低：0.00
振幅：非数字%
成交量：0万手
成交额：0.0万
总股本：61332.43万
总市值：0.00亿
52周最高：12.64
52周最低：4.7
机构最新动向揭示 周二挖掘20只黑马股
中国证券网
中国国旅:中免商城pc端上线,免税巨头开启&互联网化&征程
类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司
后续催化剂多,中长期市值有较大提升空间:展望2015年,离岛免税政策进一步放宽(例如品类增加)、入境免税店设立、公司层面治理和激励机制改善(国企改革)、旅行社电商平台等催化剂均值得期待。中国国旅(601888.CH/人民币46.93,买入)当前市值427亿元,随着上述催化剂的逐渐落地,公司现有免税核心业务收入、利润增速将得到巩固和提升;同时,市场目前尚未给公司旗下的跨境电商、在线旅游平台(潜在)给予估值,公司层面的国企改革尚未落地。我们预计公司业务多元化以及国企改革将在2015年有实质性进展,市值长期成长空间也随之打开,中长期市值可以看到600-800亿元,建议长期持有。暂维持公司年1.55元、2.02元、2.62元的盈利预测和买入评级,目标价60.00元。
（丰华财经：一股能量十足突破近期高点，周二将跳空高开接连大涨，下方端口输入手机号码即可免费了解此股代码，每个号码仅限一次，名额有限，欲知从速。）
如果您需要帮助，请拨打巨丰值班顾问的电话029-
维维股份:业绩预增侧映发展方向
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司
1.事件公司公告2014年度归属股东的净利润预增150%左右。
2.我们的分析与判断(一)关注权益变动报告、股东回报规划等净利润增长主要是交易性金融资产交易收益及公允价值变动损益实现净利润增加;贸易性经营净利润增加;食品饮料经营净利润增加。发布预增公告侧面反映了公司发展方向。
2014年上半年成立的金素资产管理、金务股权投资和金慧股权投资将在非公开发行(每股5元发行不超过1.6亿股)完成后,分别持有维维股份3.49%、2.62%和2.62%的股权;三家有限合伙企业的执行事务合伙人均为由4名自然人拥有100%股权的深圳金石资产管理中心(有限合伙),将间接控制公司8.73%的股份。公司未来三年(年)将坚持以现金分红为主,同时拟修改章程,亮点在提出差异化的现金分红政策:不同发展阶段现金分红比例不同,如成长期且有重大资金支出安排的或发展阶段不易区分但有重大资金支出安排,最低应达到20%;独立董事可以征集中小股东的意见,提出分红提案,并直接提交董事会审议。公司未来将持续聚焦&大食品&战略,进一步拓展产业群,紧盯植物蛋白饮料、果汁饮料、茶饮料及其他健康食品等成长空间较大的细分市场,择机进行多元化产业扩张,利用公司完善成熟的营销网络及品牌影响力,发挥协同效应,不断扩大业务规模。
(二)继续聚焦大食品战略,持续双轮驱动在2013年年初,公司提出了"大食品"的聚焦战略,即集中优势资源做强、做大、做深、做精大食品主业,再充分利用地缘优势参与城镇化建设,以地产板块为食品集群的有效补充。我们认为公司未来将继续坚持"大食品战略"不动摇,坚持资本运营和产品经营双轮驱动,推进产品结构升级,实现跨越发展。
3.投资建议建议投资者关注公司非公开发行方案的推动进程,再次关注权益变动报告、股东回报规划和发行预案三亮点(也可参照我们日的报告《维维股份(600300):三亮点展现广阔空间》)。
同时关注公司围绕粮食产业链做深做广,资本运营和产品经营双轮驱动,维持&推荐&评级。
中色股份新视角系列报告:一路一带隐形冠军
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司
核心观点:
我国有色金属行业走出去的政府平台,受益于一路一带,2014年公司签订的可统计的工程订单金额100亿元(不含未公告订单),超过历史存量订单的46%,公司海外工程承包业务收入从2014年起进入倍增时代,预计2016年收入有望突破100亿元(毛利15%,净利8%左右)。
公司现有业务估值214亿元,相对于目前的市值仍有55%的上涨空间。我们采用相对保守的估值算法,公司的工程承包、稀土、铅锌、冶金机械和贸易分别估值为104、86、34、12和0亿元。公司目前的估值139亿元仅仅反映公司的稀土、铅锌和冶金机械的估值,工程承包业务爆发完全完全超市场预期。
受益金属价格底部回升和强烈的资源扩张预期。公司稀土分离产能3000吨,配额2200吨,锌精矿权益产量4万吨,电解锌权益产量10万吨,锌受制于矿山开采和冶炼,从2015年步入短缺,锌价看涨。稀土打黑和整合促使稀土价格底部回升。公司稀土和铅锌资源外延预期强烈。
增量业务增量估值,上调推荐评级。受益于一路一带,海外工程承包业务从2014年进入爆发阶段。在其他业务板块盈利微幅增长的假设情况下,公司年收入增长10%、17%和19%,归母利润增长124%、124%和91%,对应eps为0.19、0.42和0.80。EPS的增长源自公司的增量业务,给与公司增量估值,估值上涨空间55%。不排除公司国企改革的可能性。上调为&推荐&评级。
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宋城演艺业绩报预报快评:第二种视角,受益于国企改革的民企
类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司
投资要点:
预期2014年全年公司净利润同比增长12%-25%。预告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润34543.47万元至38552.98万元,比去年同期增长12%-25%,预期业绩同向向上,基本符合预期。
主营增长符合预期,公司各业务板块发展良好。预告期内,因2014年暑期受到杭州12年以来最凉夏日的影响,杭州乐园、烂苹果乐园业绩略有下滑,其他景区全年接待游客和观演人次及营收均保持良好健康的增长势头;三大异地项目培育期均取得较好的业绩,成为业绩增长的主要推动力,三亚千古情项目业绩超预期。异地项目开业后折旧和运营费用呈现合理增加态势,游客团散比例得到了持续优化。公司杭州地区景区门票提价稳步推进,预期将对公司2015年业绩形成良好支撑。
顺应混合所有制方向,入股北京演艺集团。日,公司公告拟使用自有资金以现金增资的方式获得北京演艺集团有限责任公司旗下两家控股子公司中国杂技团有限公司38%的股权、北京歌舞剧院有限责任公司的20%的股权,与京演集团签署合作框架协议,公司演艺主业正式进军北方市场。北京演艺集团是北京市政府直属大型国有文化企业,成立于2009年5月,目前旗下共有17家企事业单位。宋城参股的两家子公司主要擅长杂技和歌舞剧表演,均为&千古情&系列表演核心内容。在当前国企改革的大背景下,公司借此一方面顺应了资本市场喜好,为公司实现进一步募资及市值管理等均有良好作用;另一方面不仅实现了在较为弱势的北方地区的扩展,而且公司演艺研发能力也得到很大程度的加强,不失为一石二鸟之举。日,公司公告称拟出资5,000万港元在香港设立全资子公司宋城演艺国际发展有限公司,迈出了国际化发展重要一步。
盈利预测及投资评级。我们预计公司年每股收益分别为0.68元和0.89元,对应目前股价动态市盈率分别为44.5倍和34.7倍。国家政策近期频频发文高调力挺旅游业发展,结合板块滞涨现状,给予投资评级为&增持&。
投资风险:宏观经济下行风险、综艺影视行业进入风险等。
万达信息:业绩加速增长可期,智慧医疗布局抢眼
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司
报告要点
事件描述
万达信息发布2014年业绩预告,实现营业收入157,699万元-169,829万元,实现归母净利润19,072万元-20,539万元,均同比增长30%-40%。
事件评论
业绩实现稳定增长,公共服务在线运营和线下实体服务有望进入收获期,是未来业绩主升浪。年万达信息归母净利润CAGR为30.24%,2014年继续保持这一态势实现30%-40%的稳步增长,2014Q4单季实现7.6亿-8.8亿营业收入,占比全年约50%,显示出为政府部门搭建系统商业模式下明显的季节性特征。其中,上海复高、宁波金唐、四川浩特子公司暂未进入全面并表时间点,政府补助金额的非经常性损益670万元,对全年净利润影响甚微。2014年万达信息部署了&软件&服务&系统集成&+&在线公共服务&+、&线下实体服务&并行的发展轨迹,其中全年业绩仍主要来源于2G的3S模式的核心业务,而面向物联网、移动互联网的市民云、社区云、健康云、养老云、食安云、教育云、物流云等2C创新在线服务仍处产品研发和市场推广投入期,线下实体门诊亦处开业之初。我们预计,传统核心业务覆盖的2.7亿C端用户有望快速贡献ARPU值,健康管理刚需价值亦将在全程健康线下实体门诊得以兑现,将是未来推动公司业绩加速增长的重要引擎。
公司&三医联动+O2O健康&闭环布局及资源整合能力突出,将极大分享医改落地的行业红利。公司自2013年即确立重点发展智慧医疗的战略方向,2014年整合政府、医院、医生等各路资源,完成了&医疗+医保+医药+O2O健康&业务布局,将占据公司收入结构的半壁江山:1、医疗业务,区域和公共医疗卫生市占率全国第一,外延收购上海复高、宁波金唐补齐了医院信息化和社区医疗信息化,实现医疗信息化全产业链布局;2、医保业务,基于20年来的社保积累,具备承建省级政府医保基金控费项目的实力,同时,与商保合作健康险、新农合、大病医保控费亦有望大范围铺开;3、医药业务,为上海政府搭建全市药品采购平台,体制内药品电商运营者的雏形初现,为处方药开闸做好充足准备;4、健康业务,承建上海健康云项目,走中西医结合、产学研结合及&线上健康云平台+线下健康实体门诊&的O2O闭环路线。
维持推荐评级。我们看好万达信息在智慧医疗的整合能力,及其基于民生服务的智慧城市综合实力,预计公司2014年-2016年EPS分别为0.41元、0.72元、1.07元,对应PE分别为141、82、55倍,维持&推荐&评级。
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神州泰岳点评报告:中清龙图借壳上市,神州泰岳投资收益可观
类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司
友利控股(/23公告称将收购中清龙图100%股份,将继续停牌至日。公告称中清龙图2014年总资产约10亿元,净资产约6.5亿元。
投资要点
神州泰岳20%中清龙图股权投资收益可观
神州泰岳亿元投资中清龙图20%股份,中清龙图当时仍届届无名,随着其代理游戏-刀塔传奇2014年的火爆,中清龙图一耀成为中国手游发行商第二名,市场份额达到17%,我们估计中清龙图2014年利润在3.5-5亿元左右,2015年利润将冲击7-8亿元,上市后市值有望接近200亿元,神州泰岳一次性股权投资收益非常可观。
神州泰岳管理层投资能力将获市场认可
神州泰岳投资中清龙图时,中清龙图名气还不高,但是神州泰岳管理层看中了中清龙图团队的潜力,重金入股;结合神州泰岳投资天津壳木,同样是看中创业团队对游戏行业的热爱和成功的潜质,投资了名气并不大的天津壳木,而天津壳木2014年推出的刀塔帝国也受到市场的追捧和用户的喜爱。我们相信这是基于神州泰岳对移动互联网清晰的认知、优秀的人才辨识能力和强大的投后管理实力,这一实力一旦被市场认知,市场将对神州泰岳战略转型成功期望上升,有望推动其估值进一步提升。
估值与展望
我们预计神州泰岳2015-16年P/E分别为29倍和23倍,较行业平均水平低,维持神州泰岳买入评级。
新湖中宝:大智慧方案落定,开启新湖互联网金控时代
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司
日,公司公告称公司及参股48%的新湖控股拟与大智慧及其全资子公司上海大智慧财汇数据科技有限公司签署《上海大智慧股份有限公司、上海大智慧财汇数据科技有限公司与湘财证券股份有限公司股东之发行股份及支付现金购买资产协议》。具体情况如下:大智慧、财汇科技拟通过向湘财证券股东非公开发行大智慧股份及支付现金的方式购买湘财证券100%的股份,并募集配套资金27亿元。公司直接持有湘财证券1.1亿股,占3.44%。公司参股48%的新湖控股直接持有湘财证券22.75亿股,占71.15%。财汇科技拟以2.98亿元购买新湖控股持有的湘财证券1.12亿股,占3.5%,大智慧拟向新湖控股发行9.50亿股股份购买其持有的湘财证券21.63亿股,占67.65%,大智慧拟向公司发行4833.88万股股份购买公司持有的湘财证券股份1.1亿股,占3.44%。同样,湘财证券其他股东所持该公司的其余股份由大智慧以新增发行股份作为对价进行购买。与此同时,大智慧将通过定增4.95亿股募集不超过27亿元的配套资金用于向湘财证券增加资本金。
投资建议:
尽管参加大智慧重组后公司失去对湘财证券控股权,但公司却成为整合后互联网金融重要标的大智慧第二大股东。根据中联资产评估集团有限公司出具的中联评报字[2014]第1133号《评估报告》,湘财证券100%股份的评估价值为85亿元,对应的股价是2.66元/股,对应的2014年PE估值是21.44倍(假设2014年全年业绩是上半年的两倍)。
大智慧金融股权对应新湖股价增值是0.47元/股。根据A股主要互联网金融上市公司同花顺和东方财富估值情况,测算大智慧估值。截至1月23日,目前A股上市互联网金融公司2014年动态PE估值是242.08倍。按照2014年EPS测算的大智慧合理估值是533.08亿元。根据公司直接和间接持有大智慧13.14%股份测算,则公司占有大智慧13.14%股份对应价值70.05亿元。公司参与大智慧重组前直接和间接持有湘财证券37.59%股份,这部分价值对应31.95亿元,则扣除湘财证券后公司占有大智慧13.14%股份对应价值增值是38.10亿元,即对应的股价增值是0.47元/股。
未来有望通过互联网金融进一步整合公司旗下金融资产。我们认为,本次交易系公司在互联网金融领域的重大战略布局。通过此次交易可全面、深入整合大智慧和湘财证券的业务资源,搭建真正以互联网为基础的业务平台。未来,各方将在此平台基础上进一步整合拓展相关资源,以分享互联网金融的巨大成长空间。公司通过此次交易可全面、深入整合大智慧和湘财证券的业务资源,搭建真正以互联网为基础的业务平台。未来,各方将在此平台基础上进一步整合拓展相关资源,以分享互联网金融的巨大成长空间。
公司土体储备充足,重组后启动互联网金融将有利整合公司旗下金融资产。公司项目储备权益建面达1601万平(土地成本较低廉),海涂开发储备811万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。2014年,公司计划实现结算额90.73亿元,同比增长64.63%。同时,公司参股金融企业(本次参股温州银行13.96%股权有望分享温州金融改革红利)和投资矿产实现了多元化经营。公司目前抢先试水房地产融资用于棚户区改造,一旦尝试成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司年EPS分别是0.18和0.26元,对应RNAV是8.88元(参与大智慧重组前公司的RNAV是8.41元)。截至1月23日,公司收盘于8.37元,对应年PE分别为46.47倍和32.10倍。考虑公司更大程度投入互联网金融平台建设,我们以RNAV溢价10%作为目标价,对应9.77元,维持&增持&评级。
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通富微电:不可忽视的中国半导体力量
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司
公司开始进入发展的快车道,首次给予&买入&评级。在半导体产业转移、国家及地方对半导体产业大力支持的背景下,公司自身在积极寻求突破,先进产能布局和一流客户开拓方面都有比较大的进展,我们认为公司未来几年将进入快速发展通道。在不考虑有可能的外延式发展的情况下,预计14/15/16年EPS分别为0.18、0.31、0.45元,增长速度分别达88.1%/74.5%/47.8%,首次给予&买入&评级,6个月目标价13.5元(鉴于公司未来几年业绩的高速增长、外延式发展预期,我们给予公司16年30XPE)。
风险提示:半导体产业景气波动、大客户订单放量进度组缓慢等
大智慧:互联网金融新标杆
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司
大智慧全资子公司财汇科技拟以现金方式购买新湖控股持有的湘财证券1.1亿股(占总股本3.5%),大智慧拟向新湖控股、国网英大等16家公司以发行股份的方式购买其持有的湘财证券30.85亿股(占总股本96.5%)。
同时公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份配套融资不超过27亿元。若以募资27亿元、定增以底价5.45元/股计算,本次交易完成后,张长虹先生将持有公司28.78%的股份,张长虹先生、张婷女士、张志宏先生将合计持有公司33.11%的股份,新湖控股及新湖中宝将合计持有公司的26.02%股份。公司的实际控制人未发生变化。大智慧将于1月23日复牌。
金融IT公司与券商深度融合的第一股,一站式互联网金融服务平台值得期待:目前同类型金融IT公司如恒生电子、同花顺、金证股份、赢时胜等均在往互联网金融方向发展,模式各有不同,而大智慧直接100%收购券商的模式独树一帜:1)金融IT公司直接与券商融为一体,而非外部合作,两者的客户导入与融合水到渠成。2)券商行业的&一人多户&政策大概率将在2015年上半年全面放开,券商间的客户将自由流动。目前大智慧拥有亿级的注册用户及2000万月活跃用户,而目前A股的总证券账户及活跃证券账户分别约1.8亿户及5400万户,可见大智慧已经覆盖了过半A股的投资者。目前湘财证券(至2014年末约为70万全口径客户)的股票交易市场份额月0.73%,而招商等大型券商曾公布其交易账户数,招商(股票市场份额4.34%)至2014H的&正常交易&客户数为297万,我们可以估计目前湘财证券的&正常交易&客户数可能在50万左右。预计大智慧全资收购湘财证券后,湘财证券的客户数量或出现爆发式增长,这不仅对于湘财的股票交易市场份额而且对于其两融、资管等各个业务均起到根本性的促进。3)大智慧在券商IT业务领域经营多年,在大数据、云计算、无线互联及量化交易等多方面均有布局,同时还布局海外,大智慧的互联网金融客户群及信息服务平台与湘财证券的传统业务结合,打造集交易、理财、销售、信息、资讯等于一体的境内外结合的一站式互联网金融服务平台值得期待。
互联网金融在较长时期内看不到天花板:元旦后第一天(日)李克强总理便在深圳前海视察互联网金融行业(微众银行)。互联网金融很长时间游走在灰色地带,对政策风险的担忧是影响互联网金融深度发展的一个重要因素,在目前政策支持信号越来越明显的背景下行业空间已然打开。目前整个传统金融行业的上市市值在13万亿,而互联网金融相关上市公司市值才小几千亿(我们统计的12家合计2400亿);上市的传统金融行业2014H1的净利润(银行、证券、保险)是7567亿,而互联网金融相关上市公司的利润才个位数,行业想象空间巨大,在较长时期内看不到天花板。
复牌后大智慧具有翻倍空间:按照停牌价格5.98元计算(增发也以底价计算),收购完成后大智慧的市值应为232亿元,目前同类型的东方财富市值为539亿元。与东方财富相比,大智慧的优势在于直接拥有券商全牌照且深度整合,客户挖掘的便利性及与之相随的深度或有别;其劣势在于在既有互联网金融客户群的经营上或有所差距。总体而言,由于身处互联网金融大发展时代,行业空间暂时看不到天花板,而本身均为民营企业且客户基础扎实,我们认为东方财富的市值对大智慧具有很强的参考价值,复牌后大智慧股价具备翻倍空间。
此外,在传统券商领域,我们持续推荐的互联网券商标的如锦龙股份000712等(券商股&三段论&中的第二段)也充分受益于互联网金融行业的大发展,从12月下旬我们重点推荐以来涨幅已达到35%。
风险提示:整合存在不确定性及需要一段不短的时间,而人员稳定对于互联网金融企业至关重要。
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鹏博士:有望推出电视加速布局家庭娱乐市场
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
上调目标价至29.7元,维持&增持&评级:据新浪科技,在2015中国互联网产业峰会上,鹏博士集团副总裁冯劲军发表演讲&一家运营商的互联网跨界&,表示鹏博士将于2月4号发布鹏博士自己做的电视机。我们认为鹏博士即将发布电视机超出市场预期,这意味着鹏博士继2014年发布大麦盒子机顶盒之后,在向云管端深入转型和布局家庭娱乐市场方面又向前迈进了一大步,我们维持2014-16年EPS0.39/0.54/0.76元,给予2015年55倍估值,上调目标价至维持29.7元目标价,维持&增持&评级。
鹏博士跑马圈地和跨界转型的前景被低估:市场认为鹏博士就是一家宽带运营商,参照国内三大国有电信运营商,增长前景十分有限,但是我们认为鹏博士积极跑马圈地牺牲短期利润的战略,和通过跨界电信和互联网实现从卖连接到卖服务的转型前景被低估,理由:①市场认为签约用户数增长和利润增速有限,但我们认为鹏博士正拿出更多利润去积极跑马圈地,覆盖用户数已达7000万,超市场预期20%,签约用户数和单用户价值提升随着云端新业务和新终端的布局将跟上来②市场认为鹏博士不擅长互联网业务,但我们认为鹏博士擅长打造平台,有望通过并购和合作不断提升平台价值。目前已成功布局云端的在线教育和4K超清视频游戏,终端的大麦盒子和WIFI网关,并有望进一步延伸到云端的企业个人应用,终端的电视机和手机。
催化剂:鹏博士电视机发布;鹏博士4G转售新业务发布。
核心风险:电视机体验低于预期;4G转售新业务迟迟无法推出
中文在线:国内领先的数字出版企业
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司
核心观点:
一、公司是国内数字出版行业的领先企业,以版权机构、作家为正版数字内容来源,进行内容聚合和管理,面向手机、手持终端、互联网等出版媒体提供数字阅读产品,为数字出版和发行机构提供数字出版运营服务,通过版权衍生产品等方式提供数字内容增值业务。数字阅读产品和数字出版运营业务是构成主营业务收入的主要部分,2011年~2013年占主营业务收入比例分别为95.6%、95.7%和88.1%。
二、公司作为国内领先的数字出版企业,已形成&一种内容、多种媒体、同步出版&的全媒体出版模式,全媒体出版作品包括《建党伟业》、《文化苦旅》、《家春秋》、《玉观音》、《鸿门宴》、《后宫甄嬛传》、《泡沫之夏》等。
2011年~2013年及2014年上半年公司拥有数字内容的数量分别为12.59万、13.15万(+4.4%)、21.29万(+61.9%)和22.35万,呈不断增长态势。截至日,公司拥有数字内容22.35万种,独家版权图书3.47万种,占比15.5%,是国内最大的正版数字内容提供商之一。与公司有合作关系的出版机构有265家,其中出版社96家,公司已成功签约知名作家、畅销书作者2,000多名。公司计划在未来3年内从目前以图书为主,有声读物、漫画和期刊为补充,逐步扩大多品类数字内容资源,优化数字内容资源构成比例,新增10万种以上数字内容资源。
三、公司营收保持稳健发展态势,毛利率和净利率下趋势,2014年未经审计收入为2.82亿(+27.9%),归属母公司净利润0.46亿(+1.6%),扣非后归属母公司净利润为0.30亿(-15.5%)。公司预计2015年1季度实现收入0.4~0.5亿(+24%~+55%),净亏损为0.11亿~0.16亿,2014年1季度净亏损为0.13亿。总收入:年和2014年上半年分别为24.54亿、28.55亿(+16.3%)、31.50亿(+10.3%)、13.82亿。归属母公司净利润:年和2014年上半年分别为1.08亿、1.41亿(+30.8%)、1.85(+30.8%)、0.81亿。毛利率:年和2014年上半年分别为26.2%、26.5%、26.2%、27.6%。净利率:年和2014年上半年分别为4.4%、4.9%、5.9%、5.8%。
四、盈利预测与估值:我们预测公司年净利润分别为0.54亿(+18.2%)和0.65亿(+20.5%),对应年EPS分别为0.45元和0.54元,发行价6.81元对应15~16年PE分别为15倍和13倍。统计A股可比互联网公司,15~16年平均PE分别为38倍和28倍,综合考虑公司行业地位、业务模式、未来成长性,我们给予公司15年33倍PE,得到股价为15元。
五、风险提示:市场竞争激烈导致版权购买价格和分成比例上升等。
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万邦达:新签30亿PPT项目,跨入市政污水治理
类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司
事件:1月22日公司广告与芜湖市建设投资有限公司签署了《PPP模式项目合作协议》,双方将在安徽省芜湖市进行一系列环保基础设施项目的投资、建设、运营、维护等一项或多项,项目总投资约30亿,其中污水处理投资超11.01亿、垃圾处理投资1.02亿,其他环保工程项目投资超15.60亿。
快速成功进入市政污水治理新业务领域,显示公司较强的综合竞争优势。公司目前拥有工业污水治理、市政污水治理、固废处理、节能环保以及余热回收业务等,大环保平台型公司已初步成型;市政污水项目的获得有望打开公司在该领域市场空间贡献新盈利增长点;PPP是政府大力支持和符合行业发展趋势的治污模式,目前全国处于加速推广和落地期,项目的签订有助于公司持续获得PPP项目。
芜湖PPP项目将对公司业绩产生较大的正面影响,在手项目和多业务收入保证公司2015年高增长。芜湖项目总投资近30亿,是公司2013年营收的3.7倍,项目内部收益率不低于10%具有较好的盈利性,预计合同正式签订后将大幅提升业绩。公司目前拥有大型EPC项目近13个,预计在手订单总额超10亿,在建项目主要有中石油华北石化炼油项目、神华宁煤400万吨/年间接液化项目、陕煤神木天元化工煤焦油轻质化项目和宁煤高盐水零排放项目;托管运营方面,2015年将有9个项目持续为公司贡献2亿左右的营业收入;吉林固废处理中心预计2015年2季度通过试生产,年度贡献收入有望超过5000万;公司预告全年净利润增速为31%-41%,与公司前三季度业绩相比增速超100%,我们认为昊天节能实际业绩超备考预测。
盈利预测和投资建议。由于项目未签订正式合同,我们暂不上调年的公司盈利。由于公司四季度大型订单进度略低于预期,我们略微调整了公司业绩预测,预计公司年营业收入13.73亿、18.07亿和22.94亿,同比增速分别为77.9%、31.6%和26.9%;预测年净利润为1.97亿、3.11亿和4.04亿,同比增速分别为40.36%、57.81%和29.86%。看好2015年工业水处理需求快速增长、市政水处理持续开拓、工业水处理民营龙头地位以及公司环保领域并购预期,维持公司买入评级、2015年46倍PE目标价58元。
风险提示:受经济和政治影响公司EPC大型项目订单有下降风险;在手项目开工延期风险;收购昊天节能以及运营项目的应收账款上升风险。并购项目进展低于预期风险。
昆仑万维:积极构建全球游戏发行网络
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司
核心观点:
一、公司是国内具有实力的网络游戏研运商和构建全球网络的游戏发行商,海外业务收入已占到公司总收入的近80%。
公司采取研运一体的经营模式,自主运营+代理运营相结合,目前运营的网游包括移动游戏、大型页游、社交页游、端游等多个游戏类别;同时公司组建了海外游戏业务团队,建立了深度本地化技术处理的研发体系,构建了&总部游戏发行中心+海外子公司&的运营架构,形成了独特的网络游戏海外发行业务模式。年和2014年上半年公司境外网络游戏业务收入分别为3.70亿、5.10亿(+38%)、11.05亿(+198%)和7.55亿,占主营业务收入比例分别为57.6%、63.3%、73.2%和77.9%。
二、公司收入主要来自游戏产品,包括移动游戏、页游和端游,移动游戏和大型页游为游戏主要收入来源。
公司2011年开始布局移动游戏,2013年抓住移动游戏爆发的机遇,经历了2013年和2014年上半年的快速发展后,移动游戏已成为公司游戏收入的重要组成部分。年和2014年上半年公司移动游戏收入分别为41.3万、0.35亿(+8413%)、7.08亿(+1912%)和6.54亿,分别占公司收入比重为0.06%、4.4%、46.9%和67.5%,毛利率分别为98.7%、92.0%、68.3%和73.1%。
三、公司2010年以来涉足代理,代理运营比例逐年提升,年和2014年上半年代理运营游戏收入分别为2.03亿、3.49亿、10.71亿和8.40亿,占游戏收入比例分别为35.9%、47.1%、73.4%和88.0%。2013年公司代理运营的移动游戏《武侠Q传》、《英雄战魂》分别贡献2亿收入。
四、公司过去4年整体保持稳健增长,公司2014年未经审计收入为19.35亿(+28.1%),归属母公司净利润为3.32亿(-23.9%),扣非后归属母公司净利润为3.28亿(+32.5%);公司预计2015年1季度实现收入5~6亿,净利润(扣除非经常性损益前后孰低值)0.9~1.2亿。
五、盈利预测与估值:我们预测公司年净利润分别为4.47亿(+34.6%)和5.89亿(+31.9%),对应年EPS分别为1.59元和2.10元,发行价20.3元对应15~16年PE分别为13倍和10倍。统计A股可比游戏类公司,15~16年平均PE分别为31倍和24倍,综合考虑公司行业地位、业务模式、未来成长性,我们给予公司15年33倍PE,得到股价为52.6元。
六、风险提示:新游戏表现不达预期,海外市场经营风险等。
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美亚光电:色选机保持较快增长,医疗影像设备面临大发展机遇
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司
结论:更新换代需求和食用油、面粉检测等新增需求保障色选机未来3年快速增长;随着医疗反腐推进,公司现有的牙科CT及头颅、骨骼医疗成像设备面临大发展机遇;员工持股计划执行将充分释放公司的内生增长动力。维持2014~16年EPS分别0.85、1.13、1.44元不变,维持目标价56.5元和增持评级。
更新换代和新增下游需求保障色选机持续快速增长:国内大米色选机2015年进入更新换代期,同时公司目前产品结构跨入320通道的中高端系列,单价和毛利率都有所提高,产品结构的高端化将带来大量的更新换代需求和盈利能力提高;继2014年国家食品药品监督管理总局两次抽样检测黄曲霉毒素事件后,随即颁布了《食品安全抽样检验管理办法》和《中华人民共和国食品安全法(修订草案二次审议稿)》,判断国家将出台强制企业检测食用油和面粉的法律法规,从而可能创造一个几乎可以媲美大米色选机的巨大潜在市场。
随着医疗反腐推进,医疗成像设备面临大发展机遇:根据研究,口腔CT未来10年3万台市场需求,而目前国内口腔CT存量才1000多台,相对于公司2013年61台的销量而言,空间巨大;正在开发的头颅、骨骼影像使用前景较口腔CT更加宽广,随着医疗反腐推进,医疗机构选择高性价比国产设备的比重会增加,公司这样的国内医疗成像设备龙头企业有望受益进入大发展时期。
风险提示:产业链拓展过慢、口腔CT销售低于预期。
中兴通讯:携手国网新设公司,无线充电有望放量
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
维持&增持&,维持目标价26.5元。中兴此次和国网的合作将为其在无线充电领域的放量探索成熟模式,以此为切入点抢占车联网入口的差异化竞争战略更迈进一步。我们判断公司年业绩将保持稳健增长态势,EPS为0.77/1.02/1.22元,维持目标价26.5元,维持&增持&。
携手国网新设合资公司,成都模式放量在即。据C114报道,中兴通讯子公司中兴新能源汽车与国家电网四川省电力公司达成协议,在成都组建合资公司,结合中兴通讯领先的无线充电解决方案,在传统集中式充电模式的基础上分布式建设无线汽车充电站,计划2015年在成都投入1000辆支持无线充电的巴士。我们认为,自2014年9月份在襄阳发布首条示范线以来,公司在技术、市场等方面推进迅速,此次在四川设立合资公司更从根本上解决了&充电难&问题,并有望将&成都模式&打造完善后向全国推广。
以无线充电切入车联网,走差异化竞争之路。与市场不同的观点在于,我们认为无线充电只是公司从更高层面切入车辆网的抓手,通过普及无线充电,中兴与各地政府、车企建立了合作关系,从此前的通信设备、终端产品跨入汽车。在4G快速推进的同时,公司未雨绸缪发掘跨界机遇,将无线充电作为差异化竞争的首个落子点。除此以外,中兴还通过发布安全手机、发起安全产业联盟,打造安全终端产业链。
催化剂:无线充电车辆放量;高通专利案判决落地。
风险因素:非传统通信业务的开拓带来较大的成本开支。
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快乐购:三屏互动有望开启媒体零售新时代
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
投资建议:作为首家媒体零售上市企业,公司具备一定标的稀缺性,同时三屏互动模式加强与消费者互动,未来有望持续提升竞争力;此外公司背靠芒果传媒大股东且为其旗下重要上市平台,对芒果传媒的市场化运营意义较大,我们判断未来不排除注入大股东旗下优质资产整体提升市场化程度。预计公司年0.41元,0.43元及0.45元,给予公司2014PE48X(参考行业内我们判断集团资产证券化概率较大可比公司平均估值水平),目标价20元,首次覆盖给予&增持&。
依托芒果传媒,多家PE入股体现公司市场价值。公司目前是其大股东芒果传媒旗下经营性资产的唯一上市平台,对芒果传媒经营性资产的市场化运作意义重大,而随着芒果传媒旗下资产的不断整合,公司也有望充分受益于此而不断做强做大;此外,多家PE此前入股公司也说明公司的市场价值,考虑到弘毅投资、绵阳基金及红杉资本等PE锁定期仅12个月,我们认为依托芒果传媒的丰富资源及诸多有利条件,公司上市后迅速做强做大的进度及力度均值得期待。
媒体零售稀缺标的,三屏互动开启零售新模式。目前电视购物牌照有限,公司作为第一梯队成员具备一定稀缺性,且通过电视、外呼及网络三种渠道充分实现与消费者的互动与反馈,公司商品营销方式也更加多元化,在商品销售模式上一定程度上与实体零售及纯网络零售形成了错位及补充,未来有望持续提升自身市场竞争力。
风险提示:零售行业整体估值下行,大股东对公司支持不达预期。
上海机电:2015年大有可为,后续关注国企改革和机器人减速机落地
类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司
事件:1月23日,上海机电早盘快速封住涨停板。
点评:国企混合所有制改革(上海)促进基金落地是涨停主因,2015年上海国企改革将是上海机电市场表现的主风口。该基金由中国信达联合其他金融机构成立,规模200亿元,为国企改革提供稳定资金支持,改善国企治理结构,推动国资有序流动,全面激发国企活力。我们认为,此次混改基金的成立,将有效推动国企改革进程,公司将受益于国企改革带来的效率提升,国企改革将是公司2015年的主风口。
国企改革背景下上海发那科资产有望注入。上海机电控股母公司上海电气持股50%的上海发那科主要从事工业机器人系统集成,2012年实现收入、净利润分别为10.7亿元和2.7亿元,净利润率25.2%。我们认为,上海国企改革有望成为上海发那科资产注入的契机。假定上海发那科资产实现注入,我们预计这将增加上海机电归母净利润1.5亿左右,增厚EPS0.15元。
与日本纳博合资生产机器人用减速机有望于年内落地,将是公司主要催化剂。此前,日本纳博透露计划在中国投资建厂并于2016年实现10万台减速机。我们认为,至少需要一年时间做前期准备及厂房建设,则公司与日本纳博的合作细节最晚将在2015年年内落地。
智能装备领域的突破将提供中长期投资价值。目前公司在手现金119亿,电梯作为现金牛提供良好的现金流,且已明确&电梯+智能装备+参股&的发展战略,我们认为智能装备的突破将提供中长期投资价值。
投资建议:预计14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元,目标价24.8元,给予&买入&评级。
风险提示:电梯主业超预期恶化;国企改革进程低于预期;智能装备业务进度低于预期。
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新乡化纤调研报告
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司
主要观点:
产能概况:公司粘胶长丝年产能5万吨,粘胶短纤10万吨,氨纶2万吨,在建2万吨氨纶产能预计2015年3月投产。
2015年氨纶新产能投产,助推公司业绩持续增长。公司年产2*2万吨超柔软氨纶纤维项目为连续聚合干法纺丝技术,能够稳定生产出低于20D的超细旦氨纶纤维,综合成本低,能耗较第三代技术减少34%。从价格上看,氨纶40D市场价49000元/吨,20D氨纶价59000元/吨。公司一期投产的氨纶项目主要生产20D氨纶,约占到60%-70%,剩余的生产40D,也可以生产20D以下的产品,但这部分需求少,主要看订单的情况。因此我们认为氨纶项目的投产不仅是扩大的公司业务,在盈利上,氨纶20D毛利率比40D高出至少10个百分点,因此新项目的作用更多是优化产品结构,提升公司在行业中的核心竞争力。我们假设2015年新增2万吨氨纶中70%为氨纶40D,30%为氨纶40D,则增厚公司每股收益0.06元。
粘胶长丝在国内产能最大,盈利稳定但没有扩产计划。与粘胶短纤不同,粘胶长丝价格具有周期性但波动范围较小,预计2014年均价下滑0.54%致使公司该产品收入下滑7.57%,但由于棉浆粕和木浆价格也在下滑,因此成本下降使得长丝毛利率较去年普遍提升5个百分点。公司长丝规模国内第一,品质优良,销售较好,对公司业绩贡献稳定在0.24元左右。
粘胶短纤基本不盈利,处于行业周期底部。目前粘胶短纤开工正常,几乎满产生产,客户也比较稳定。无奈于市场价格为11650元/吨,为2011年以来新低,年底市场库存呈上升趋势,因此未来3-6个月粘胶短纤市场依然处于低迷的态势。
业绩预测及敏感性分析:根据市场已披露信息,我们预测公司年EPS分别为0.11、0.35和0.41元/股。公司粘胶业务稳定,未来业绩弹性主要来自于氨纶业务。在其他假设不变的情况下,我们测算,氨纶每吨综合成本每下降500元,公司EPS增加0.01元;氨纶年产量每增长0.1万吨,公司EPS增加0.01元。
维持&增持&的投资评级。氨纶业务扩张优化产业结构,提升盈利能力,同时公司还具有棉浆粕生产能力,能较好的控制原材料波动风险。
风险提示:产品价格大幅下跌风险,项目建设受阻风险。
梅安森:拨云见日,走出低谷
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司
事件描述
1、梅安森公告公司2014年实现归属于上市公司的净利润为2032.26万元-5080.65万元,同比下降50%-80%;2、公司拟主导设立重庆梅安森派谱信息技术有限公司,注册资本1亿元,主要从事城市管网监测监控系统、信息化系统的销售、研发、服务及运维。其中,梅安森、天堂硅谷、重庆和嘉森股权投资合伙企业(梅安森管理层以自有资金成立的公司)拟分别投资3,500万元、3500万元、3000万元,持有梅安森派谱35%、35%、30%的股权。
3、公司控股股东、实际控制人马焰先生、叶立胜先生计划在未来3个月内(日--日)通过集中竞价或大宗交易的方式减持数量不超过560万股的股票,即不超过公司总股本的3.32%。
事件评论
业绩低点已现,2015年将大概率迎来业绩爆发式增长。梅安森2014年净利润同比下滑50%-80%,主要原因在于:1、煤炭行业持续低迷及前三季度煤价大幅下跌,使得公司传统煤矿安监业务收入及毛利率都都受到了极大的冲击;2、公司布局的公共安全新业务虽实现了较快增长,但目前仍处于前期投入期,尚无法抵消传统煤矿安监业务的下滑。但我们认为,2014年将是公司业绩的最低点,2015年公司将大概率走出低谷,迎来业绩的爆发式增长,主要基于:1、目前煤炭价格已走出低谷,位于较高位置,因此公司传统煤矿安监业务毛利率有望恢复到以往水平;2、城市管网及燃气监测等新业务经过一年多的布局及酝酿,2015年有望实现实质性突破,成为公司业绩的主力军。
与硅谷合作迈出实质性一步,看好公司未来在城市管网领域的布局。自公司与天堂硅谷签署合作协议之后,两者一直未有具体的合作,此次公司与天堂硅谷加上公司管理层共同成立合资公司,专注于城市管网业务。其中,天堂硅谷主要扮演财务投资者及项目资金支持者的角色,合资公司经营事项由梅安森负责。我们认为,此次公司、公司管理层及天堂硅谷全部参与成立合资公司,表明三者对城市管网业务前景的极大看好,同时三者利益高度一致,有利于公司齐心合力发展城市管网业务,我们非常看好公司在城市管网领域的布局。
由于向天堂硅谷定向增发事宜迟迟未获证监会批准,因此我们推测此次控股股东减持计划或与此有关。在此时点,我们认为公司已利空出尽,后续有望迎来新业务爆发、外延拓展等多重催化剂,强烈建议底部布局。预计公司年EPS分别为0.26元、0.90元,对应2015年PE仅为19倍,强烈推荐。
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山西汾酒调研快报:库存清理阶段完结,2015年销售逐步恢复
类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司
2014年公司对渠道库存进行了清理,造成销售收入和净利润的大幅下滑,尤其前三季度,四季度预计收入下滑的速度已经得到控制。公司原董秘出任了销售公司总经理,刘总之前并无销售部门经验,但刘总在用人、内部管理以及改革等方面擅长,销售公司已经在刘总带领下开始实施改革,包括市场调整、外聘营销总监、下放费用权限以及产品结构调整等一些列措施,我们看好汾酒销售模式改进。虽然山西汾酒改革目前还无实质性进展,但我们认为2015年将是公司改革元年。预计公司2014年-2016年的营业收入分别为38.1亿元、41.9亿元和46.7亿元,归属于上市公司股东净利润分别为4.6亿元、5.4亿元和6.5亿元,每股收益分别为0.53元、0.61元和0.74元,对应PE分别为41.35X、35.64X、29.45X。上调公司投资评级至&推荐&评级。
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用户131****9636提问：天能动力；现在是垃圾股‘我看价格低以后公司盈利了可以买入吗’我是该公司成品代理商，对这公司的情况比较了解。14年盈利情况应该是保本
用户zyj****8227711提问：002486嘉麟杰近期走势如何？该如何操作？
用户zyj****8227711提问：600109国金证券什么价位可以介入？
用户zyj****8227711提问：闽发铝业现在可以出货吗？
用户zyj****8227711提问：000957中通客车什么价位可以出货？
用户zyj****8227711提问：300418昆仑万维大概有几个板才会打开？
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用户150****5957提问：002653还有多大上涨空间？
用户150****5957提问：002216现价可以买进吗？谢谢
用户150****5957提问：000826后市还有多大上涨空间？
用户150****5957提问：002697目前价位可买进吗？谢谢
