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股市跌惨 又见周末段子手
作者：佚名&&&
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　　这波大跌下来，你的盈亏状况如何？记者调查发现，股民入市的时点，或许会成为一个盈亏分界点。扬子晚报记者以时间为轴的调查显示：2015年5月份后入市的股民最惨，已经很少能赚到钱。而之前的股民亏的或许还是利润，没有伤到本金。不过亏损的股民也别太心塞，有道是“谁不是一边受伤，一边学坚强？”
　　“上午还在朋友圈幸灾乐祸地晒别人满仓跌停而我的股票飘红，下午我的持仓股就全跌停了！”继“周四法定砸盘日”之后，股民又度过了“黑色星期五”，而且杀伤力远超周四。“6·26”重创为当日沪指再添7年来最大单日跌幅纪录，两市超2000只股跌停，“神创板”都快成“跌停板”了。当日的例行发布会上，证监会称下跌是自发调整，将继续抑制场外配资。
　　这波大跌下来，你的盈亏状况如何？扬子晚报记者调查发现，股民入市的时点，或许会成为一个盈亏分界点。扬子晚报记者以时间为轴的调查显示：2015年5月份后入市的股民最惨，已经很少能赚到钱。而之前的股民亏的或许还是利润，没有伤到本金。不过亏损的股民也别太心塞，有道是“谁不是一边受伤，一边学坚强？”新股民们不妨听听老股民们的经验和教训，学习风险防范。
　　破4200点
　　沪指两周跌千点
　　昨天早盘沪指大幅低开破4400点，十点左右小幅回升后一路狂泻至尾盘，权重股集体重挫，题材股掀跌停潮，沪指盘中连续跌破4400点、4300点、4200点关口，近30个板块全线跌停，两市逾2000股跌停，仅逾50股上涨。 截至收盘，沪指报4192.87点，跌334.91点，跌幅7.40%；深成指报14398.78点，跌1293.66点，跌幅8.24%；创业板报2920.70点，跌285.68点，跌幅8.91%。
　　自本轮牛市新高5178.19点调整以来，截至目前两周内跌达千点。沪指创7年来最大单日跌幅，仅次于日跌7.73%。成交量方面，周五沪市成交7878.36亿元，深市成交5551.38亿元，两市共成交13429.74亿元，量能较前一交易日15499.37亿元有所萎缩。
　　跌8.91%
　　“神创板”惨变“跌停板”
　　创业板周五跌8.91%，创历史最大跌幅，几乎逼近跌停板！早盘创业板低开低走，盘中暴跌逾8%，连续跌破3200点、3100点、3000点逼近2900点。午后最低跌至2915.94点，个股方面仅20只上涨，近400股下挫。自6月5日见4037.96点新高后“神创板”持续调整，截至昨日破3000点，跌幅近30%，暴跌近1000点，多数前期强势股腰斩。
　　6大利空
　　市场分析股指连续重挫原因
　　●证监会主席肖钢提出上交所将设立战略新兴板，与创业板错位发展。6月26日，肖钢在“2015年陆家嘴论坛”发言中表示，下一步证监会将加快多层次资本市场体系，在上海证券交易所设立战略新兴板，与创业板错位发展。有分析指出，“已经有了个市场，还要再搞个市场？”并指这不仅没在资本市场产生积极影响，反而是创业板指数暴跌的原因之一。
　　●虽然部分与HOMS相关配资账户受开户券商清理，但仍有人工盯盘、信用或抵押类贷款等五类场外融资在开展，这类资金清理将给大盘带来重压。
　　●上轮打新资金刚解冻，证监会便在周三核发了新一轮28家IPO批文，新股发行速度不减重挫股指。
　　●央行降息预期落空、上周散户开户数环比大降30%，增量资金放缓让股指做多动能减弱。
　　●两融余额三连降缩水逾600亿元，降杠杆效应初现打压股指下行。
　　●技术面周四各大股指大阴包阳，典型空头反扑形态。
　　后市观点PK
　　又是黑色星期五
　　又见周末段子手
　　上周五，股市遭遇端午“劫”，满眼一片绿油油；本周五，随着A股市场再度暴跌，股民一大波吐槽再次袭来——
　　股市版 《一个也不能少》
　　“主力很讲义气，上周开着车带着大批股民从5000点一直往下开，但是半路发现落下了一批打新的股民，回想张艺谋的电影《一个也不能少》，咬咬牙然后又往回开了2天接上他们，这下可以放心地去4000点了。”
　　“父亲节”长达一周
　　“上周，为了庆祝父亲节，所以股市都是——die。但父亲节都过去几天了，股民们对die的感情也太深了……”
　　刘翔无辜“躺枪”
　　日北京奥运会，刘翔因伤退赛，当天股市大跌5.3%，并且一个月内大跌20%，前天刘翔离婚，昨天股市继续大跌至8%。原来都是因为刘翔啊！2014年9月他宣布结婚一个月后，股市就开始狂涨，从2300点涨到5178点。我们股民强烈要求刘翔尽快宣布再次结婚。
　　新成语诞生
　　“割股之心”旧意为割下自己的大腿肉，寓意为了治好病人，不惜牺牲自己的精神，后泛指医家全心全意为病人诊治。但现在形容“每次股票大跌之后自割肉时的心情，很惨痛”。造句：小明按捺住自己的割股之心，决定听取专家的意见，相信现在只是高位震荡，含着热泪从天台上走了下来。
　　“绿化率”的奇迹
　　6月26日是中国股市近期环境最好的一天，这一天整个股市绿化率达到了近99%：重灾区的创业板指数更是接近跌停，创造绿化奇观。
　　最刺激的恐怖游戏
　　甲：你玩过的手机上最刺激的恐怖游戏软件是什么？
　　乙：好多啊！
　　甲：给我推荐几个吧。
　　乙：大智慧，同花顺。
　　“速效救心丸”这次也跌停了 “生命探测仪”找到废墟下的幸存者：节能风电
　　很多网友们非常关心上次股市大跌却逆势上涨的速效救心丸本次是不是依然能为网友们分忧，但是中新药业也跌停了……
　　昨天让人大跌眼镜的是“最大妖股”诞生。股民戏称：据“生命探测仪”报告，废墟下面还有幸存者，那就是节能风电。该股最后5分钟由跌停拉至涨停，股民调侃道：“绝对妖股，没有之一。”在该股的“股吧”中，大批的其它个股的“伤员”前来“膜拜”，还有人称希望监管层查查该股如此反常是否涉嫌违规。此外，昨天朋友圈有一张图“刷屏”，名曰“反弹琵琶”，是敦煌壁画中的一种舞姿造型，股民开玩笑说，拜这个可以让大盘快点反弹。
　　官方回应
　　证监会称下跌是自发调整
　　将继续抑制场外配资
　　周五的证监会例行发布会上，证监会新闻发言人张晓军表示，近期市场波动加大，更需各方理性看待，不轻信、不盲从，共同促进股市健康发展。同时证监会表示，将继续抑制涉嫌违反账户实名制规定的场外配资活动。
　　张晓军表示，上周以来股市出现的较大幅度下跌，是市场前期过快上涨的自发调整，是市场自身运行规律的结果，同时也与年中季末流动性波动、投资去杠杆、投资者对市场分歧加大等因素叠加影响有关。市场虽然在短期内出现较大幅度的回调，但改革开放红利释放、流动性总体充裕和居民资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势更加明显，各项稳增长、调结构、惠民生措施的持续发力将进一步夯实市场基础，“大众创业、万众创新”将进一步激发市场活力。
　　被问及股市能否站上8千
　　肖钢笑而不语
　　另据媒体报道， “2015陆家嘴论坛”6月26日在沪开幕。大会茶歇间隙，证监会主席肖钢一走出会场，就受到了媒体的围堵采访。对于股市能否站上8千点的问题，肖主席笑而不语，匆匆离场。
　　看空派：牛市已经见顶
　　摩根士丹利认为，沪深两市以及创业板的这轮牛市有可能已经见顶。主要有四个因素值得担忧：1，增加的新股供给；2，在经济放缓的大背景下，企业利润持续低迷；3，高估值；4，流通盘上的高融资余额。
　　心理派：抄底的人心散了
　　国信证券策略分析师朱俊春称，后市或者盘整或者新低(还有一波杀伤)，这个可能有分歧，但是抄底的人心显然散了。本周没到反攻的时候。什么时候反攻，且需要依赖积极因素的发酵。调整不充分，即便有个利好政策，仍然上攻乏力。积极因素的发酵是个慢性过程，期待国企改革，期待中报行情，这两个东西均指向7月上中旬，但都是从局部向整体的扩散，急不得。
　　看多派：坚定认为牛市没结束
　　长城证券认为本轮牛市并没结束，下半年有很大概率从全面性牛市向结构性牛市过渡。未来可能出现类似2007年“5·30”后的大幅分化，部分个股持续上涨，指数创新高，但很多个股不再创新高。所以大的策略是利用反弹积极调整持仓结构，顺应下半年可能的风向变化。
　　网友调查
　　据统计，近两周，股民人均亏损3年工资，仅3.99%的股民实现盈利，平均盈利5.85%，而股民亏损比例达到96.01%，8成股民亏损超过10%。对此次大跌，网友们表示——
　　股民账单
　　看股市浮沉变换，谁不是把悲喜在尝？
　　今年5月后入市的股民最惨
　　2014年下半年入市申女士
　　最大盈利：一辆好车目前盈亏：清仓落袋为安最大心愿：早点跌到底好再入市
　　南京股民申女士上世纪90年代入市，经历过多次A股的牛熊转换经验丰富。本轮牛市她是2014年下半年入市，在这一轮下跌前已清仓落袋为安。“这一轮的收益买辆好车绰绰有余。”申女士表示。
　　但不要以为清仓就没有烦恼了哦。申女士表示，现在纠结的就是清仓出来的资金利用率不高。“如果转到银行理财产品也可以，但觉得麻烦。”她表示现在最大的心愿是大盘赶快跌透好抄底，并且打算今年股票再做两个月就不做了。
　　2014年11月底入市杨女士
　　最大盈利：浮盈50% 目前盈亏：浮盈20% 最大心愿：解套后取出本金，用利润操作压力小
　　南京85后杨女士去年11月底入市，从开始懵懵懂懂，到经历赚钱，再经历大跌，利润在逐渐缩水，所幸尚未伤及本金。炒股半年多，浮盈最大时曾赚到50%，但最近一波下跌，让她利润回吐一半多。这周五她的账户满仓跌停，当前仅浮盈20%。“赚钱不易，亏钱很容易啊！”杨女士表示，从50块钱赚到100块要辛苦努力地让资金上涨100%才能达到，可是从100块钱到50块却只需要50%比例。“太可怕了，这就是我深刻理解的股市风险。”
　　杨女士表示，她目前最大心愿是能解套，将本金取出，只用利润操作，压力会小一些。
　　2015年2月底入市陈先生
　　最大盈利：浮盈35% 目前盈亏：浮盈不足10% 最大心愿：股市赶快红，请人吃饭的钱都快没了
　　南京陈先生今年2月底入市，投入的本金为4万元左右，账面最大市值到过53400多元，最大浮盈约1.3万元，获利近35%。正好当时要买学区房，缺一笔手续费，于是从股市里把这部分利润取出来付款。但后来又陆续拿出闲钱入市。“最近不停跌，我就不停补，但越补越跌。”陈先生郁闷地说，本来想拿股市里赚的钱给老婆买个包，但现在浮盈只有不到3千元。“晚上高中同学来，我请人吃饭的钱都快没有了！”陈先生表示，本周一只股最多曾反弹7个点，可他觉得赚得不够多没卖，“说到底还是贪心呀！”他最大的心愿是“股市翻红”。当记者问“如果重回一周前，会如何操作？”他不假思索地说：“趁着赚钱不恋战，赶快出啊！”
　　2015年5月入市丁先生
　　最大盈利：浮盈11% 目前盈亏：浮亏36% 最大心愿：解套保本出来就满足了
　　85后新股民丁先生自称是“新韭菜”，不懂逐步建仓，也不懂分散投资，结果惨被套牢。
　　“五一”后，丁先生羡慕别人炒股赚钱，决定拿工作以来的积蓄搏一搏。他请教了一位老股民，随后豪掷18万全仓买了一只股票。这只股成本54元，最多时浮盈2万。丁先生心花怒放，觉得股市里钱真好赚，等等再抛。这一等就等来了大跌，每天都在亏钱，称自己很煎熬。昨天，他已被套36%，浮亏达6万多。“解套无望，能保本就很满足了。”丁先生说。
　　2015年6月入市张女士
　　最大盈利：浮盈0 目前盈亏：浮亏20% 最大心愿：大盘快反弹，至少让我赚一点
　　“我入市太晚，还没见股票红过，就全被套牢了。”南京新股民张女士郁闷地说。
　　30岁的张女士以前对股市没兴趣，最近惊讶地发现，几乎所有朋友都在炒股，聚会变成了“炒股经验交流会”。听多了谁谁谁翻倍、谁赚了40%、谁买基金赚到80%，她没法淡定了，今年6月初入市，拿出10万元积蓄炒股。意外的是，她入市后很快碰上大跌，持仓股一路下跌，在老股民的指点下，她又不断补仓，现已满仓。昨天，股市暴跌，她的朋友Q群里一片哀嚎，开起“比惨大会”。当大家都在说自己浮亏时，她幽幽来了一句：“入市以来还没赚过1分钱，还有人比我更惨吗？”她表示，最大心愿是股市快反弹，至少让她赚点吧。
　　风险提示
　　不要太心塞，谁不是一边受伤一边坚强？ 经历过“血的教训”，这些股民“学乖了”
　　扬子晚报记者调查发现，这一波暴跌中，有些股民做足了风险防范。不过，他们的先见之明也不是凭空而来，而是源自自己或看过别人的“血的教训”，用歌词说，就是“谁不是一边受伤，一边学坚强？”新股民们不妨听听他们的故事学习风险防范。
　　警示1:
　　首先立下“军规” 果断清仓躲过大跌
　　这波大跌来临前，“钱眼”于6月11日曾提醒风险，股民申女士果断清仓，并在反弹时忍住诱惑，没再进去。申女士表示，因为看到“钱眼”预测，并且自己是性格保守的人。她自1999年入市从没亏过钱，这归功于她经历过熊市的洗礼，对风险非常敏感，特别是见多了身边人炒股亏钱的惨状，给自己立下“军规”——到了止盈点就果断抛，例如行情好时一般短线获利10%就抛，最近大跌短线5%就抛。正因“跑得快”，她在上升通道中赚的不如别人多，但在下跌通道中又没被套过。
　　警示2:
　　放弃“赌徒心理”
　　心定则财定
　　“最近一周的大跌，终于明白了半仓操作的重要性。”股民吕女士表示，之前自己一直满仓操作，此次遇到大跌，不停地安慰自己“没事，余额宝里还有备用的钱，可以随时拿进来进行补仓。”但正是因为有这样的心态，她的仓位总是很重，从最初入股市的5000元，到后来加仓到三四万，到五月份加到10万元，导致满仓被套，又舍不得割肉，一路下跌损失惨重。吕女士表示，“后来老股民提醒说，这是陷入了赌徒心理的规则，必须要悬崖勒马。”近几天她将闲置的钱都强行放回了银行卡，将赚钱的股票卖掉才去补仓新股票。吕女士称，心定则财定。
　　警示3:
　　下跌局面未稳
　　一定要忍住手痒
　　股民夏女士昨天有两次想抄底，考虑到“很多只个股跌停，涨的股也可能补跌”，就忍住没动。夏女士告诉记者，之所以能忍住手痒，是因为5月前的暴跌给自己上了一课。“当时接近满仓，暴跌时毫无还手之力。”所以五一后的上涨，她果断出掉了一半基金，股票也始终半仓，并把自己的感悟“心不能太急、不能存过多贪念”、“成本、成本、还是成本！”写在小本子上时刻反省。夏女士表示，一定要忍住冲动，谋定而后动。
　　警示4:
　　除去融资钱
　　用自己的钱炒股
　　80后雷先生几年前入股市。今年上半年，他以100万资金1:2融资进行炒股，短短两三个月时间资金量翻倍。大盘登上5000点之后，关于融资危险甚至爆仓跳楼(虽然之后被认定为假新闻，但当时震慑力巨大)的例子，让雷先生非常害怕，于是两次巨幅调整后，他拿出收益买了一辆车，并在5100点时清仓出局。后来忍不住再次冲进去，当前被套住。雷先生表示，融资有“架着刀跳舞”的紧张感，现在用自己的钱炒股，轻松多了。“现在虽被套住也亏不少钱，但可以安心等待，这或许是唯一值得庆幸的地方了。”
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内容摘要：近日已有多只分级基金B类份额单位净值接近下折阀值，面临折算风险，仅日一天就有10只分级基金发布了可能发生不定期折算的公告。随着股指开启暴跌巨震行情后，分级基金B也开始大幅回吐收益。
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语言版本：日经股指暴跌7.32% 日官员支持安倍经济学
　　5月23日，日经指数暴跌千点跌破15000点。新华社发　　日本东京日经指数23日大跌7.32%后，多名政府官员表态称，将坚持贯彻以财政刺激和货币宽松为核心的“安倍经济学”。
　　央行政策不变
　　日本中央日本银行行长黑田东彦24日承认，应谨慎处理激进的货币政策，同时加强与市场的沟通。
　　除股市外，日本
其他部分近日同样动荡。10年期日本国债利率23日一度飙升至1%，为去年4月以来盘中最高水平。
　　不过，黑田与首相安倍晋三均表示，将恪守“安倍经济学”路线。安倍24日说，政府将密切关注市场，“坚定推行一系列措施，确保政府财政可持续，确保维护市场信心”。
　　内阁官房长官菅义伟23日说，“安倍经济学”的方向不会改变，“日本经济预期将逐渐走向复苏，我们希望密切关注市场动向”。
　　内阁否认泡沫
　　尽管经历深深一跌，日经指数本月累计上涨大约5%，自去年11月中旬以来上涨接近70%。
　　内阁副大臣西村康稔23日说，日经指数的惊人涨幅“并非泡沫”。
　　西村告诉路透社记者，23日大跌“这是近期快速上涨后的临时调整”，希望下跌“给那些迄今未能参与市场的投资者一个买入机会”。
　　财务大臣麻生太郎24日说，“如果日本能够结束伴随资产通缩的冗长衰退，日本的信誉将得到改善”，而途径就是推行“安倍经济学”。
　　共同社分析，麻生的言论表明，日本决策者坚信日本股市能够在经历2011年3月地震海啸以来最大跌幅后反弹。
　　市场出现分歧
　　一些市场分析师与内阁官员看法有所不同。
　　瑞穗证券公司首席市场分析师上野安生（音译）告诉英国《时报》记者，23日大跌应警醒那些安倍经济学’空想者”。
　　日兴资产管理公司首席投资官辻村广记（音译）说：“走软推动的日经指数上涨可能已经走完。23日大跌未必是日本股市牛市的结束，但今后数月将难得多。”
　　仍有一些分析师对日经股指今后走势保持乐观。
　　东京股市再演宽幅震荡
　　继前一交易日暴跌千余点之后，24日东京股市再次上演惊心动魄的宽幅震荡行情，日经股指最终收涨128.47点，涨幅为0.89%。
　　受日本官房长官发言刺激，早盘日经股指一度上涨超500点，但股指承压难上，午盘暴跌气氛重现，日经股指一度下跌超500点。随后市场买卖盘交织，股指上下波动，跌幅逐步收窄并略有回升。
　　据新华社（京华时报）
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7月15日股市暴跌原因分析：三大消息影响
截止13:15，沪指跌3.19%，报3799.33点，13:09，期指午后由IC1507带动一波跳水，目前，IH1507涨幅收窄至0.17%，IF150跌2.6%，IC%。午后沪指跳水加速，总结可能是以下原因所致：一、消息称银监会排查银行信托资金入市暂未叫停配资业务二、7月17日期指三大合约交割在即三、大盘股暴跌原因分析【消息称银监会排查银行信托资金入市 暂未叫停配资业务】7月15日消息近日有关银监会对于叫停配资的情况引起了市场高度关注，平安证券表示，根据其了解的情况，确定的是昨天下午2点以后银监召集主要信托公司对银行、信托资金入市的渠道以及规模摸底，但暂时并未听说银监已叫停配资业务。“昨天银监会创新及信托部领导宣布人事调整，因此预计相关政策和监管态度会在人事落地之后逐渐明朗。在证监会、中登相继公布相关法规表态清理场外配资之后，我们认为清理配资已是多部委联合的趋势。”平安证券表示，作为最重要配资渠道和资金来源的银行、信托的监管方银监会后续也应该会有相应表态。对于银监会可能的操作方式，平安证券认为，为防止矫枉过正，新老划段应是大概率。据其统计，存量到期清理(子伞一般久期3-6个月)，增量可能面临更加严格的管控。具体在管控方面可能包括，区分单一和伞状的配资、区分代客理财资金和自有资金、是否会把配资业务划为非标。值得注意的是，其中需要兼顾去年12月理财管理办法征求意见稿中对于允许并鼓励银行理财资金结构化设计的相关规定。实际上，证监会新规之后不少P2P平台以及配资公司已暂停配资业务。银行及信托公司并未暂停配资，但对伞状配资已非常谨慎。存量的伞型仍可以做，新增伞基本已经停止。平安证券认为，证监会的“三不增”原则(客户、账户和资产)是最大的紧箍咒。现在实操中的难点是，如果客户达到平仓线要求补保证金，则证监会的“三不增”原则如何实行是否会有冲突的问题。【7月17日期指三大合约交割在即 监管层已采取特殊做法调控】7月6日，中金所开始发布一些措施抑制日内投机交易，降低市场波动。并且规定中证500期指日内单方向开仓交易量不得超过1200手。7月8日早盘开盘前，中金所紧急发布通知，调整中证500期指保证金至20%，7月9日结算起，从20%调高至30%。从上周四开始，市场流动性危机逐渐过去，在联合救市行动中，股指期货被认为发挥了“四两拨千斤”的重要作用。本轮下跌由去杠杆引起，股指期货在平稳市场波动的救市行动中发挥了杠杆效应。本周五是股指期货三大主力合约的交割日，焦点再次指向股指期货。然而，大病初愈的市场信心显得更为脆弱。伴随着交割日的临近，“交割日效应”再次左右着投资者的情绪。“交割日效应”从何而来?与现货市场不同，股指期货市场采用合约到期交割的制度，交割制度保障期货价格正常回归并与现货价格收敛。根据规定，每月第三周的周五为股指期货当月合约的交割日。7月17日，IF1507、IH1507和IC1507三大期指主力合约面临交割。从事期货交易的投资者，无论是多头持仓，还是空头持仓，如果在最后交易日前不进行反向平仓操作，则未平仓头寸必须进行交割。由于交易中买卖集中而导致标的指数及其成份股的成交量和波动性显著增大的现象，被称为“到期日效应”，也就是一般投资者所认为的交割日当天会引发现货价格剧烈波动的“魔咒”。“要判断结算行情是否会发生，有一个最简单的分析方法，判断持仓量是否异常偏高”，方正证券首席金融衍生品分析师高子剑举例说，“做结算行情，其实跟做生意一样，有收入也有成本。成本就是拉高或压低结算价所需要的资金，这笔资金是固定的。而收入是可变的，建仓越多获利越高。因此，如果结算行情出现，持仓量一定会异常偏高。”而从昨日收盘后的持仓量来看，三大期指合约持仓明显下降，沪深300期指总持仓量9.34万手，不足10万手，为近期低点，较上一交易日减少6788手;上证50期指总持仓量3.10万手，减少2399手;中证500期指总持仓量1.69万手，减少1522手。“把市场的上涨或下跌归咎于股指期货是不符合实际的”，资深投资人士林波认为，沪深300期指运行5年，市场参与主体已越来越成熟。从历史运行情况来看，沪深300股指期货推出至今，62个交割结算日中，股票指数上涨次数大于下跌次数。与此同时，交割日股票现货指数价格的波动程度也是衡量交割结算运行的另一个指标。从沪深300股指期货5年多的到期交割情况来看，交割结算没有导致股票指数价格大幅波动，交割日股票指数波动率1.34%，与非交割日波动率相比，没有显著变化。在本轮暴跌行情中，股指期货的做空力量曾一度成为千夫所指。但在不少市场人士看来，交割日期指价格被操纵的可能性极低。“股指期货交割结算价是以期指收盘前的最后两小时现货指数算术平均价来确定”，资深市场人士说，“取样的时间点按照每5秒的时点样本数进行平均，这种方式决定了交割结算价操纵成本较高、操纵难度较大。”期指缘何贴水?过去一段时间，期货价格低于现货价格所产生的负基差，被市场人士看来是引导现货下跌的罪魁祸首。“期货贴水过大的原因，本质是股票指数失真”，作为资深市场人士，东湾资本负责人胡晓辉认为，目前股指价格的偏差主要有几大因素，个股大面积停牌;大量涨停板或者跌停板;股票丧失流动性，持有股票机构，通过股票卖出避险;另外，股票市场和期货市场的交易时间不同。“现货指数已经严重偏差。而期货价格要预估未来价格变化，要预测停复牌股票对指数的影响，期货当然和失真的现货指数分道扬镳”，胡晓辉说。其实，期货市场领先现货走势无疑正反映了其价格发现的功能。“下跌过程中，贴水会增加，反映了市场恐慌情绪。而反弹过程中，期货和升贴水变化则首先反应，在大盘见底过程中，首先大幅度收敛并开始升水的就是股指期货”，胡晓辉表示。从市场表现来看，截至昨日收盘，三大期指主力合约全线下跌，而中证500期指主力合约和现货价格呈现背离，现货走强而期指走弱。H1507合约贴水50.47点，IC1507合约贴水214.06点。“若贴水延续扩大，那么到交割日随着期现价差趋向收敛，要么股指期货涨，要么现货跌，从而让两者价格一致”，有市场人士指出。事实上，套利操作机制的存在导致期货不可能离开现货市场价格太远。当期货价格与现货价格大幅偏离时，套利资金会选择低买高卖赚取价差，从而令期现货的价格趋于一致。“当期货价格高于现货持有成本的时候，套利者会买入一揽子股票或者ETF指数基金，卖出等量期货。而当期货大幅度低于现货的时候，只能去融券卖出现货，买入等量期货”，市场投资者杨辉说，“如果交割日当天还出现这么大的贴水，套利资金买入股指期货，直接可以等待当日自动现金结算。”各方防范“交割日效应”本周五的交割日能否化险为夷已备受市场各方的关注。其实，监管层已经注意到在市场行情的特殊时期采取特殊的做法，加以调控。7月6日，中金所开始发布一些措施抑制日内投机交易，降低市场波动。并且规定中证500期指日内单方向开仓交易量不得超过1200手。7月8日早盘开盘前，中金所紧急发布通知，调整中证500期指保证金至20%，7月9日结算日起，从20%调高至30%。本周一，中证500期指尾盘出现急跌，IC1509合约由涨停跌至-8%左右。部分投资者反映，IC合约在现货收盘后不能开仓，15点07分左右，交易恢复正常，中证500期指四个合约止跌回升。交易所进一步限制开仓似乎有规可循。根据《中国金融期货交易风险控制管理办法》，合约连续两个交易日出现同方向单边市、第二个单边市交易日为最后交易日的，该合约直接进行交割结算;不是最后交易日的，交易所有权根据市场情况采取下列风险控制措施中的一种或者多种：提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。“中金所采取了一些规则范围内的和一些超常规的措施”，北京工商大学教授胡俞越表示，中金所采取了必要性的限制措施，是在非常时期的非常做法。虽然股指期货上市以来，并未出现过“交割日效应”，但在特殊的市场环境下，以中证500期指为代表的三大期指主力合约同日交割，仍要防范出现“交割日效应”的可能风险，建议依然采取“限空做多”的措施。“如果采取了强有力的措施，‘交割日效应’不会显灵”，胡俞越认为，如果现有效果不好，为了稳定期指市场，可能会发布更有力的规则。“当然尽量在合规的范围内采取措施。”【现指失真致基差偏离 期指交割日大战属多虑】由于此前连续出现大幅贴水，市场人士甚至怀疑期指的暴跌是拖累股市的元凶，而7月17日是期指1507合约交割日，更有市场人士开始担忧“交割日效应”。接受证券时报记者采访的多数专家认为，最近期指的大幅贴水有现货指数失真的因素，其功能发挥总体正常，而部分投资者忧虑期指交割日被操纵也纯属多虑，出现这样情况的可能性较小。基差偏离因现指失真6月底以来，股指期货与股票现货指数之间基差巨大，升贴水变化剧烈。其中包括：中证500股指期货(IC)对中证500现货贴水1000余点;沪深300股指期货(IF)贴水200点以上;甚至连最稳定的大盘蓝筹上证50股指期货(IH)也有过不可思议的深幅贴水，贴水甚至超过百点。因为跌幅经常高于现指，不少投资者质疑股指期货做空是大盘暴跌的罪魁祸首。对此，业内人士表示，实际情况并非如此，期指异常贴水有多方面原因，从实证数据看，现指在极端情况下的失真是重要因素，而期指只是发挥了正常的价格发现功能。“这段时间其实是股票现货指数严重失真，而期货价格在努力发挥价格发现功能。现指偏差主要因素有：股票大面积停牌;股票大量涨停或者跌停;股票丧失流动性，持有股票机构，通过股票卖出避险;股票开市前、收市后，期指在正常交易，升贴水不是在同一时间比较。”东湾资本负责人胡晓辉说。胡晓辉表示，期指价格要预估未来现指价格变化，要反映停复牌股票对指数的影响，因此和严重失真的现货指数分道扬镳。“例如7月8日，停牌股票大约400家，当日股票大跌，中证500跌幅大约7%，停盘的股票不能体现在指数跌幅中。期货全线跌停，跌幅10%。这是因为市场预期跌停的股票第二天要继续跌，而部分停牌股票可能复牌的结果。”“另一方面，此前大跌过程中，股票现货缺乏流动性、无人买入，持有股票的机构、特别是高杠杆融资的机构即使期指深度贴水，也只能选择在期货市场卖出避险，类似的套保活动加大了期指市场的贴水幅度。”他说。在一些业内人士看来，期指异常的贴水情况，也与现货卖空工具不足，融券卖出要高额的融券成本，并且融券很难，从而不能通过现货期货组合的套利机制来收敛过大的基差。将难见“交割日大战”有参与设计股指期货的专家表示，我国沪深300股指期货在合约设计之初，考察了各市场不同的股指期货交割方式，结合我国股市的实际情况，发挥了后发优势。并且以强调抗操纵性为主，因此选择了计算相对复杂、操纵成本较高、抗操纵性更好的交割日最后两个小时现货指数的算术平均价作为交割结算价。据了解，国内股指期货采用现金交割，交割价以收盘前两小时(即下午)算数平均价为结算价。“现金交割不可能单靠控制期货来影响价格。要控制价格，就只能控制结算日下午的结算价，除非庄家持有期货7月大量单边合约，才有动机去操控下午的现货结算价。不过，要撬动几千上万亿成交的现货市场，逼仓概率极小。”有专家说。“如果有例外的可能，那就是传说中的‘恶意操纵者’在股指期货市场所持有的市值远远高于股票市场，那确实可以通过控制现货市场，获得在期货上的收益。只是在几十万亿市值的中国股票市场，这几乎是不可能的事。”胡晓辉称。【中字头股现跌停潮 中国石油单边大涨超5%】13:31，中字头板块跌幅继续扩大，目前中国远洋、中国软件、中国卫星等6股跌停;而中国石油独涨5.3%，中国石化、中国银行和中国人寿勉强翻红。千股涨停的行情已经结束反弹告一段落总体来看，千股涨停的行情已经结束，反弹告一段落，市场毫无疑问进入盘整阶段，此时场内投资者应以低吸高抛个股为主，不建议长期“捂股”。另外，接下来将迎来中报，送转配行情，对于质地较好的品种应持续重点关注，寻找合适的时机介入。分析称管理层护市目的有两个，大盘股将面临一重要问题现在，大盘股确实遇到了一些问题。昨日(7月14日)又是权重指标股杀跌，导致沪指下挫45.90点，以3924.49点报收，4000点整数关得而复失。大盘在连续上涨3个交易日之后收出阴十字星，那么，这波快速反弹是否会就此终结?指数面临的问题，也是大盘股面临的问题。近几个交易日来，以银行、保险和石化为代表的大盘股步履蹒跚，纷纷出现调整。昨日，如果大盘股尾盘没有出现一波反弹，那整个市场的走势将很不好看。对于这样的行情，我们首先要有理性的认识，即管理层护市的真正目的到底是什么?我个人认为，对管理层而言，护市目的应该不是让指数走出“V” 型反转，这就决定了大盘股的作用是为提振市场信心，稳住整体局面。所以，在经过几个交易日的拉指数后，大盘股开始横向调整，且似乎也不再受到资金青睐。从另一个角度看，管理层护市目的还包括降低融资盘风险。此前我曾提到过，近期国家队明显在做多超跌小盘股。自本轮牛市行情以来，大批小盘股累积大量融资盘，所以，现在的目标就是“拆弹”，通过向市场提供流动性，将整个市场参与者的杠杆率降下来。经过前期回调后，那些风险偏好很高的投资者被教育了一番，未来整体市场偏好应该会趋于下降，所以，要想走出“V”形反转的概率注定不高。此外，大盘股还将面临一个重要问题就是本周五的期指交割。目前，股指期货三个品种当月合约都存在较大幅度贴水，到了交割日，期现价格终将趋于一致，在这种预期下，本周后几个交易日，大盘股将面临较大调整压力。近期的反弹，我认为多半会一波三折，大家对上涨空间不必考虑太多，如果反弹强势，未来可能在此位置维持横盘;如果不够强，不排除还将二次探底。就操作性而言，我认为机会可能还是在小盘股身上，但投资者需要用心精选个股。
【责任编辑：汤晨光 】
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