100元“凑份子”买信托？监管层对团购信托说“不”
中国经济网
日　08:18:43
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　　解读99号文&&禁止&凑份子&买信托，群发短信揽生意，以及虚假披露产品信息
　　以余额宝为代表的&潘&理财掀起了一场互联网金融风暴。然而，100元起投的信托系&余额宝&并未获得监管层认同，被99号文明令禁止。
　　除了对类似团购信托这样的不合规创新说&不&，99号文也对信托业的一些陈疾做出了规范，集中地体现在合规销售和资金池业务治理上。
　　信托系余额宝被禁
　　前不久，&信托100&网打着&普惠金融&的旗号进入公众视野，宣称最低100元就能买天价信托产品。
　　对此，99号文在&规范产品营销&一条中明确指出：信托公司要坚持合格投资人标准，应在产品说明书中明确：投资人不得违规汇集他人资金购买信托产品，违规者要承担相应责任和法律后果。由此可见，想要&凑份子&买信托是行不通的。
　　4月20日，记者登录&信托100&网发现仍有产品在售，代销产品为厦门信托的一款信托产品，产品团购进度达66%。该网站的首页标注着三大广告语：&100元起投的信托系余额宝&、&8%-12%的高收益&、&100%安全保障&。从产品投资记录来看，大多投资金额集中在1000元以内，也不乏10万元的&巨额&投资者。
　　除了99号文的一道禁令，多家信托公司也发表申明与信托100网撇清关系。4月15日，方正东亚信托、四川信托、中航信托和中泰信托四家公司联合声明表示，&信托100&网站的销售行为未得到公司授权。与此同时，中国信托业协会公开表示：&&信托100&网违规销售信托产品，&信托100&网违反《中国人民共和国信托法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法的相关规定》。&银监局也于近日发布风险提示，目前合法经营的信托机构只有68家。
　　针对信托系余额宝的中途&夭折&，中国信托业协会专家理事李宪明表示，信托公司并不知道背后有那么多一百块钱的中小投资人，这一点并没有如实的向信托公司披露。&投资者在购买信托产品时应有风险说明书，要求委托人必须如实披露购买信托产品的资金来源。从这些角度看，他这种合作，本身缺乏这个合规、合法的基础。&
　　如何解读&投资人不得违规汇集他人资金购买信托产品&？
　　普益财富的研究员范杰分析认为，其界定不清，仅对信托100等网络分销有效。&从字面意义上看，这个规定可能有两个意思，一是界定&汇集他人资金购买信托产品&即为违规；二是指汇集资金违规的购买行为。如果界定是第一种，那么就否认了银信合作、银证信合作、TOT产品合法性，这是不可想象的。姑且认为是第二种，但目前流行的FOT产品模式却不是违规，不在禁止的范围之内。因为有限合伙企业作为一个企业组织，符合《信托公司集合资金信托计划管理办法》对&投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织&的合格投资者认定。&
　　不得群发短信卖信托
　　99号文除了对团购信托说&不&，第三方理财机构不顾私募特性，通过短信、邮件等向大众发送产品信息的销售方式也被禁止。
　　99号文要求：坚持私募标准，不得向不特定客户发送产品信息。此外，在产品营销时向投资人充分揭示风险，不得存在虚假披露、误导性销售等行为。
　　范杰指出，虽然99号文直接指出信托业诸多短处，但严格执行恐有难度。绝大多数信托公司相对销售渠道弱势，仅有少数信托公司自身的销售渠道能支撑业务发展，如果忽视目前市场上一些通行的做法，严格控制第三方销售机构的销售行为，会影响到信托资金的募集，从而影响到信托公司发展。这恐怕是无论信托公司自身还是投资者都不愿意看到的。而第三方销售机构在金融监管体系之外，有很多手段去逃避这些监管。
　　值得引起注意的是，年初被疯传的&银监会将叫停信托公司通过第三方理财销售信托产品，违规的信托公司将受到处罚&在99号文中没有体现，甚至没有&禁止非金融机构推介&一类的说法，反映出监管对市场的妥协。
　　对于资金池业务的清理，99号文政策弹性较大。在控制增量的基础上，只是要求有存量的信托公司在日前报送整改方案给监管机构。99号文明确指出了原因&避免因&一刀切&引发流动性风险&。政策柔性，给出的空间较大，在实际执行的过程中效果可能反而较好。同时，范杰认为，99号文的部分新提法可能对市场产生较好的长期影响，&这些措施包括印发规范信托公司从业人员管理办法、建立从业人员诚信履职评价机制、建立信托产品登记机制、建立分类经营机制。但这些机制的落实需要进一步的法规明确。&
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原标题：互联网信托“凑份子”违反独立性原则
　　新闻背景
　　近日，一家号称“信托系余额宝”的网站上打出了“100元买信托”的广告语，信托计划被拆分为100元/份起投，最少认购1份，预期年收益率高达8%到12%，投资期限12-36个月。
　　投资者以近乎团购的方式，只需100元钱，就可以购买原本门槛高达100万元的信托产品，这是行业创新还是违规呢？
　　突破信托100万元“硬门槛”
　　我国在引入信托制度时，主要是运用信托制度发挥其财产管理和融资职能，因此在我国，信托主要以金融信托为主，集中表现为资金信托业务。根据2009年银监会发布的《信托公司集合资金信托计划管理办法》，投资一个信托计划的最低金额不少于100万元，如果是自然人，则需要提供相关财产证明，例如个人或家庭金融资产超过100万元，或是个人收入在最近三年内每年超过20万元，或夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元。该办法首次引入合格投资者的概念。对合格投资者的规定提高了委托人资金规模限制的门槛，为受托人识别投资者提供了更全面的依据，同时信托产品风险承担问题得到了较好的解决。
　　集合资金信托业务无法承诺保本及最低收益，具有一定的投资风险，根据合格投资者制度应避免引入风险识别判断能力和损失承受能力较弱的普通投资者。而对于“信托系余额宝”来说，实际投资人往往是普通投资者，并不具有承担风险的能力。银监会有关部门负责人表示：“有100万元才能投资信托产品，这是最基本的理念，不允许以‘凑份子’的形式购买信托产品。”不过这家网站的负责人则认为：“我们有一个普惠金融的理念，是把大家的钱聚集起来，达到百万级门槛后，再以单一身份去申购信托产品，让普通民众享受到信托产品的高收益。”
　　“凑份子”违反独立性原则
　　信托财产独立性原则体现了信托制度的精髓，该原则明确要求信托财产独立于信托当事人各方的固有财产，仅遵循信托目的独立运作。按照该原则，信托公司的管理权与受益人的受益权分离，以求最大化消解信托财产管理过程中的风险。
　　对于集合资金信托业务来说，其“集合”究竟是指多份信托合同的集合还是指信托资金的集合一直未有定论，但其本质上应是对信托资金的集合运用，即在信托公司与委托人设立资金信托关系的信托文件中约定集合管理、运用、处分信托资金。对每一个委托人的信托财产分别管理、分别记账是集合运用的前提，而集合运用又必然要求将全部集合信托计划资金放在一个账户里。
　　如果信托公司将多个委托人的信托资金放在一个账户里，就无法保证每一个委托人资金独立。从这一点看，“凑份子”式的团购信托的操作模式违背了信托财产独立性原则，与信托制度的初衷是背道而驰的。
　　“代持人”若破产影响投资人利益
　　根据信托制度的基本原理，信托财产的所有权与受益权相分离，使得信托利益可免于受益人之债权人的追索，这就形成了有效的信托制度的债务风险隔离机制和破产风险隔离机制。也就是说在信托法律关系中，不能以委托人、受托人及受益人三方当事人任何一方的债务为由对信托财产采取法律强制执行措施，同时三方中任何一方的破产都不影响信托关系的存续，不得将信托财产列为破产财产进行清算，这就可以最大限度地保护投资者利益。
　　信托制度的风险隔离设计发挥作用的前提是信托关系的建立必须是三方，即委托人是为第三方利益而设立的信托，而非为其自身。但在我国信托业务中绝大多数是两方信托关系，委托人与受益人通常是同一主体，这就使得信托业务与券商委托理财业务毫无二致，使得信托制度本身的破产隔离机制优势因实际信托关系的限制而无法发挥。
　　我国信托法第15条规定，“信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别。设立信托后，委托人死亡或者依法解散、被依法撤销、被宣告破产时，委托人是唯一受益人的，信托终止，信托财产作为其遗产或者清算财产；委托人不是唯一受益人的，信托存续，信托财产不作为其遗产或者清算财产；但作为共同受益人的委托人死亡或者依法解散、被依法撤销、被宣告破产时，其信托受益权作为其遗产或者清算财产。”
　　在团购信托投资模式中，运营网站的投资公司表示信托受益权最终由实际投资者享有，但由于信托合同签订双方为该投资公司与信托公司，实际投资者与该投资公司之间仅存在一份代理合同，实际投资者只持有信托合同的电子复印件，这种方式名为代理，本质上却是代持，是拆分受益权的行为。那么根据法律规定，如果这家投资公司发生破产，信托终止，其信托收益权应作为清算财产应用于清偿债务，那么实际投资者将面临巨大的风险。
　　在民间，信托“凑份子”的情况并不罕见，这证明普通民众对认购信托的需求非常强烈，但民间“凑份子”买信托的手续和协议很不正规，投资者面临巨大的风险。团购信托应是基于普惠金融理念而进行的创新，但其实际操作过程中确有一些不合法不合规之处。信托投资基金一定程度上即体现了普惠，其基金管理人选择较好成长性的信托产品为拟投项目，风险可控，投资门槛低至20万元，“信托系余额宝”可加以借鉴，在法律框架内设计产品。
　　相关链接
　　团购信托
　　实质是集合资金信托
　　信托源于英美法系，被誉为“普通法上的明珠”，其精髓在于转移并分割所有权。信托制度确立之初主要是民事信托，但当传统信托遇上“利润”之后，就衍生出了商业信托，受托机构开始以盈利为目的，公开以受托人的身份从事信托活动。随着市场经济的发展，商业信托又有了崭新形式――金融信托，证券、债券等成为了信托财产的主流，受托人主要是“受人之托、代人理财”的投资专家和融资中介。
　　根据我国《信托投资公司资金信托管理暂行办法》的规定，资金信托业务是指委托人基于对信托投资公司的信任，将自己合法拥有的资金委托给信托投资公司，由信托投资公司按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的管理、运用和处分的行为。以委托人是否为单独个体为标准，可分为单一资金信托及集合资金信托。
　　集合资金信托是指信托投资公司接受两个以上委托人委托，共同运用和管理信托资金的信托业务，相对于单一资金信托，集合资金信托资金来源范围广泛，灵活性强。目前金融市场中多为集合资金信托业务，由信托公司找到需要融资的项目，设立信托到市场上募集资金，委托人认可其资金运用方式后与其签订信托合同。对于团购信托来说，尽管与信托公司签订信托合同的是投资公司，但该信托计划的实际投资人为不特定的多个普通投资者，因此从实质上而言其仍属于集合资金信托业务。
(责编：薛白、刘阳)
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2W是买国债还是凑份子买信托？
02.12 11:14
年初还贷后，一切又从零开始。工资收入少，原计划是今年的5次电子国债，努力努力一次买个8K，1W的，坚持个5年，就当类60单。可现在我同学那5月底6月初信托到期，到时候可以和他们一起凑份子，年利率8%左右，2年期，且挑的信托产品都是安全性很高的。虽然那时我存款预期也就2W左右，但我仍有犹豫，我是坚持原计划买国债呢，还是凑份子买利率更高的信托呢？
02.12 12:29
我喜欢国债
02.12 12:56
钱把握的话，当然收益高更好了
02.12 13:01
国债要是急用钱的话是不是有点优势？两万买信托收益能高多少？比较比较再买
02.12 16:36
02.12 17:16
02.12 17:17
白小猫mm于02.12 17:16发表
02.12 17:21
结合自己家的实际情况确定吧[顶,]
02.12 17:25
当然信托了，投资就要找稳当的收益高的。&我家12%的信托都稳当回本回利了。
02.12 17:46
信托起步要多少钱?
02.12 17:47
02.12 18:20
水边居于02.12 17:46发表
信托起步要多少钱?
信托的起步都不低的。。比银行理财的起步要高。。
02.12 18:22
信托收益可能会比国债高，但是风险也比国债大；国债收入稳定；
02.12 19:47
信托起步至少要100万的。
02.13 17:36
信托门槛比较高，要凑的太多啊不着急用的话，买电子式的国债吧
02.13 22:47
如果你这笔钱不急着用,加上你同学可靠的话(要并到你同学的资金里,通过你同学的帐户买),那还犹豫啥,肯定选择信托.国债这点收益,太低了.
02.14 00:30
谢谢各位的回复.&我家就是好啊,在我迷茫困惑犹豫的时候帮我理清思路.....赫赫...
02.15 20:53
国债怎么买啊？貌似要去银行排队呢
02.15 20:57
爱家的娃娃-社区于02.12 17:25发表
当然信托了，投资就要找稳当的收益高的。&我家12%的信托都稳当回本回利了。
你买的是什么信托啊？