股票投资分析
股票的价格分析
一、股票价格及股票价格指数
广义上，股票价格包括股票发行价格和股票交易价格；狭义上更多是指股票的交易价格，即股票行市。
（一）股票价格的种类
股票价格的种类包括股票的理论价格、股票票面价格、股票的发行价格、股票的账面价格、股票的清算价格。其中
（二）股票价格指数
股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标。常用的有以下几种：
1、股价平均数
2、股票价格指数
股价指数的计算方法主要有简单平均法、加权平均法和几何平均法。最常用的方法是加权平均法，计算公式为：
式中的成份股即可以包括所有上市股票，也可以只包括部分上市股票。
根据计算时所采用权数的时期不同，加权平均法也可以分为两种，即拉斯贝尔法和派许法。
二、影响股票价格的因素分析
影响股票市场价格的因素主要有如下几个方面：
（一）基本因素
经济因素是影响股票价格的最基本因素，包括宏观、中观和微观三个层次的经济因素。
1、宏观经济因素：指宏观经济环境的优劣对股价的影响。
2、中观经济因素：指某一行业的经济状况对股票价格的影响，又称行业因素。
3、微观经济因素：主要指与公司经营状况有关的因素。
（二）市场技术和社会心理因素
1、市场技术因素：即股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等方面的因素。
2、社会心理因素：即投资者的心理变化对股票市价有着很大影响。
3、市场效率因素：主要包括信息披露是否全面、准确等因素。
（三）政治因素
指能够影响股票价格的政治事件，主要包括国内政局、国际政局、战争等。
三、股票价格的风险分析
股票风险指由于未来经济活动的不确定性，或各种事先无法预料的因素的影响，造成股价随机性的波动，使实际收益和与预期收益发生背离的可能性。
（一）风险的种类
股票风险可分为市场风险（又称系统风险）和非市场风险（又称非系统风险）两种。
市场风险是指与整个市场波动相联系的风险，它是由影响所有同类股票价格的因素所导致的股票收益的变化。非市场风险是指与整个市场波动无关的风险，它是某一企业或某一个行业特有的那部分风险。
市场风险与整个市场的波动相联系，无论投资者如何分散投资资金都无法消除和避免这一部分风险。非市场风险与整个市场的波动无关，投资者可以通过投资分散化来消除这部分风险。而且，市场风险与投资收益呈正相关关系。投资者承担较高的市场风险可以获得较高的收益，而非市场风险却并不是如此。
（二）风险的度量
风险衡量就是要准确地计算投资者的收益和本金遭受损失的可能性大小。一般地讲，衡量股票投资的风险的方法有三种：一是计算股票投资收益低于其期望收益的概率；二是计算股票投资出现负收益的概率；三是计算股票投资的各种可能收益与其期望收益之间的偏离（），即股票收益的方差（）或标准差（）。
第七章&&债券和投资基金投资分析
第一节&&债券投资收益分析
一、债券投资
债券投资以下三个方面的特征和作用决定了它是一种重要的投资活动。
1、安全性。债券投资可以分散风险。统计资料表明，股票投资风险大，债券的投资风险相对较小；而且两种证券之间收益率变化的相关性小。因此投资者可以选择适当的债券和股票的投资比例来构建最佳投资组合：收益率一定的条件下使风险最小或者风险一定的条件下收益率最大。
2、平稳性。债券流动性较强，价格相对稳定，一般都有固定的利率和期限，因此名义收益率也比较确定。而且债券的市场交易费用一般也比较股票的交易费用低。
3、匹配性。比较而言，债券投资期限和资金需求时间具有匹配性。债券一般具有各种不同的期限，投资者可以根据需要，选择期限合适的债券，以便获得收益。股票虽然可以限时在市场上出售，但投资者需要资金要出售股票的时候，其价格可能一落千丈，就会蒙受巨大损失。
二、债券的定价模型
1、债券的收益是每年的利息和到期时归还的本金（一般等于面值）之和。
2、债券的价值就是它的收入现金流的现值。
注意：（1）债券的期值根据债券的面值、票面利率和还本期限计算得到。
（2）计算债券的发行价格要使用有效期限，计算债券的转让价格应使用待偿还期限（剩余期限）。
（3）市场利率水平指证券市场上大多数投资者要求某种债券所能提供的最低利率水平。不同的债券其市场利率一般各不相同；市场利率水平也称市场收益率，往往用定性方法分析确定，主要考虑债券偿还的确定性、待偿还期限长短和其他债券收益率等因素。
5、债券的定价模型因债券的付息方式和付息次数不同。有如下三种，其中各公式符号的含义如下：FB为债券的价格，M为每年支付的利息金额（即M=票面利率&面值），F为债券面值，V为市场利率，&代表有效期限，代表贴现利率：
（1）付息发行和期满一次还本付息的债券定价模型：
（2）贴现付息发行和到期偿还要向全额的债券定价模型为：
FB&=&F－F&
（3）有效期限内分次付息（这里假定一年付息一次）的债券定价模型为：
三、债券收益指标及其分析
教材中介绍了五种收益率，要掌握它们的名称、涵义、特点（优缺点）以及各自的计算公式，并且会利用实际数据计算这些收益率。
收益率指标类型
直接（当期）收益率=
到期（最终）收益率=
持有期收益率=
准到期收益率=
认购者收益率=
收益率指标类型
直接（当期）收益率
投资者当时投资所获得的收益（年利息）与其投资支出（市场价格）的比率
（1）考虑债券利息收入
（2）比较简便，不需要持有到期便可知真实收益率
（3）不需要预测可能的卖价
（4）没有充分考虑到资本增值或资本损失因素
到期（最终）收益率
投资者在二级市场上买入已发行的债券起到最终偿还日止的全部持有期间所得的利息，与偿还盈亏的合计金额折算成相对于投资本金每年能有多少收益的百分比
（1）考虑到了债券的名义利率、期限和资本到期后的损益问题
（2）有单利和复利之分，但一般采用单利计算
持有期收益率
测算投资者在发行日与到期日之间买进卖出一笔债券所得的收益率
息票收入和买卖利益的合计金额相对于投资本金达年率百分比
准到期收益率
反映债券持有期内的平均收益水平
近似代表到期收益率
认购者收益率
投资者从开始发行时认购到发行者偿还债券面值时，整个期间的年平均收益率
第二节&&债券投资风险分析
一、债券投资风险
1、债券投资风险是在投资债券过程中由于现实的和意外的原因造成收益发生损害的可能性。
二、债券的系统风险
债券的系统风险主要来源：1）.市场利率发生变化，影响债券的价格及再投资的收益率。2）.不可预见的通货膨胀及购买力下降对固定收入债券造成影响。
1、因市场利率变动导致债券价格的变动的风险
市场利率变动导致债券价格的发生变化，其变化幅度取决于各债券自身的特点。一般而言，债券价格变动有以下规律：
①价格与市场利率反方向变动。
②市场利率的波动幅度一定时，债券偿还期越长，其价格波动的幅度就越大。但价格变动的相对幅度随期限的延长而缩小。
③市场利率的波动幅度一定时，票面利息率较低的债券价格波动幅度较大。
④对同一债券，市场利率下降一定幅度所引起的债券价格上升幅度，要高于由于市场利率上升同一幅度而引起的债券价格下跌幅度。
2、再投资收益率风险
债券的利息收入需要进行再投资，由于再投资收益率是不确定的，就产生了再投资风险。
3、购买力风险
收益率有实际收益率和名义收益率之分。实际收益率是排除通货膨胀影响后的收益率。实际收益率与通货膨胀率之和就是名义收益率。因通货膨胀导致的实际收益率的不确定性，就是购买力风险。
三、债券的非系统风险
1、债券发行公司以及所在产业的发展状况会影响债券的收益。但是它们只影响发债公司本身，并不从总体上影响债券市场，因此称为非系统性风险或称为个别风险。其主要表现是违约。
2、造成公司债券违约风险的原因很多，主要有：
1）政治和政策变动的风险。
2）经营管理的风险。
4）自然灾害的风险。
3、投资者处理收益和风险之间的原则有两条：一是在已定风险的条件下，尽可能地使投资收益最大；二是在收益既定的条件下，尽可能使风险减少到最小。在债券投资中，投资者可根据已确定的收益率目标，尽量地减少投资风险。为此，可采取如下两种方法。
1）选择品质优良的债券投资
投资者需要对债券的资信程度进行评估，选择品质优良、资信程度高的债券进行投资。
2）采用分散投资的方法
将资金按适当的比例投资于不同的债券，建立合理的资产组合，使投资风险降低到最可限度。
第三节&&投资基金价格变动的分析与管理
一、投资基金及其特点
众多不确定的投资者将不同的出资份额汇集起来，交由专业投资机构进行操作，所得的收益由投资者按出资比例分享，这样一种投资工具就是投资基金。它实行的是一种集合投资制度，集资方式主要是向投资者发行有价证券。与其他投资方式比较，投资基金具有以下六个特性，如下图，注意搞清楚各个特性的含义。
二、投资基金的价格
一投资基金价格
投资基金证券（基金券）作为一种有价证券，其价格也包括发行价格和市场交易价格两种基本类型。基金证券各种价格确定的最基本依据是基金每单位净资产值及其变动。
1、发行价格
基金券的发行价格由三部分组成：基金的面值；基金的发起与招募费用；基金销售费。
封闭式基金的含义，它也有发行价格和交易价格两种；开放型基金的含义，它只有交易价格一种。
按买卖价的具体形式划分，封闭型基金的价格有面值、净值和市价三种。注意搞清楚三者之间的联系和区别。简单地讲，面值、净值是市价的基础，市价是面值和净值的市场表现形式。面值是基金的账面价值，净值是基金券的实际价值，二者主要由基金自身内在价值即资金和收益等状况决定；市价是基金的现实价格，由供求关系决定。
2、交易价格
封闭型基金的交易价格由基金的市场供求关系确定。注意封闭型基金的特点。
开放型基金可随时买卖，其报价分“卖出”及“买入”两种。搞清出此处买入价和卖出价的含义，注意二者都是根据基金单位的资产净值来确定的。
二投资基金价格波动分析
1、道·琼斯理论
该理论认为，在证券市场中，有价证券的价格变动按其持续时间、波动幅度等可分为三种情况，即主要趋势、次要运动和日常波动。基金券作为有价证券的一种，也服从这个规律。在学习时，要注意搞清楚各种情况的含义和特点，以及在实际分析中和投资抉择中的应用。
（1）主要趋势。（注意“多头市场”和“空头市场”的含义和特点）
（2）次要运动。（注意“次要趋势”的作用以及次要运动形成的标志或条件，次要运动对主要趋势的影响）
（3）日常波动。（注意它与次要运动的关系，以及形成次要运动的标志或条件）
2、基金价格变动与股票价格变动
基金的投资对象主要是股票，债券等有价证券。从长期趋势看，基金价格变动与股票价格变动具有联动关系，即基金价格受股市影响，二者的变动趋势基本一致。原因有三：
（1）基金管理公司一般是按一定比例将基金资产投资于股票。股票投资上的盈利状况直接影响到基金的净值，从而影响基金价格。
（2）基金价格和股票价格相互拉动，呈同步变动。
（3）投资基金实行组合投资策略。相当一部分资金投入绩优股，基金价格与绩优股价格高度相关。
三基金价格变动的影响因素分析
影响投资基金价格的因素有政治、经济、法律和技术等因素。
1、政治因素
2、经济因素
（1）从宏观看，影响基金价格变动的经济因素包括：
①经济周期；②物价变动；③利率与汇率；④货币政策；⑤国际收支平衡；
⑥其他如经济增长速度、税收政策、资本市场发育程度、信息披露制度等。
（2）从微观看，影响基金价格变动的经济因素：
①行业因素：行业的生产周期以及行业景气变化的影响；
②基金公司因素：上市、基金费用、投资组合变化、收益分配、基金管理人员变动等。
3、法律因素
4、技术因素。指那些对基金价格有影响的一些主观因素，如投资者的心理因素，投机者的恶意炒作、虚假交易等影响基金价格的变动。
技术因素分析用统计图表和统计资料对基金未来价格走势作出预测，常用的方法有移动平均法、指数法等。
第四节&&投资基金的收益分配和风险分析
一、投资基金的收益
基金的投资对象众多，除大部分是有价证券外，还投资于金融衍生产品如期货、期权，以及实业项目如企业、房地产等，因此各种投资基金得到收益的来源也各异，如资本利得、利息收入、盈利、利润等，在下表中有总结。
有价证券（股票或债券等）
股息、利息收入、资本利得、资本增值等
金融衍生工具
实业项目（企业、房产）
利润、盈利、资本增值等
注：（1）基金保持一定比例现金（存款）的作用是备投资者赎回基金持份时付现
（2）资本利得和资本增值的联系与区别。前者是指股票和其他有价证券的卖出价高于原有买入价的差额；后者是指投资基金现有资产净值高于初始资产净值的那部分额度。
二、投资基金的费用
投资基金的费用指以委托的方式请专家进行投资管理和操作支付的一定费用。有关总结请看下表：
投资基金费用名称
支付比例和方式
投资顾问委员会
基金规模越大比例越低
逐日累计按月支付
总资产净值的%
逐日累计按月支付
会计师、律师、
年会花费、印刷费用
一般按有关规定或当事人收费标准适时支付
（广告、调研、办公用品）
一般按有关规定或当事人收费标准适时支付
三、投资收益分配
投资基金在获取投资收益中扣除费用支出后，便取得投资利润。按管理条例，投资基金须定期将投资利润分配给受益人，这就是投资利润分配，也叫投资收益分配。
投资收益分配方式在不同的基金，不同国家或地区有较大差别。读者应该对美国和日本的相关的投资收益分配情况有所了解，再参考其他书目或实践搞清楚我国基金投资收益的分配情况。
四、投资基金的税收
只有投资者应根据其收益交纳所得税，而基金公司一般是免税的。（你知道原因吗？）
五、基金投资的风险
基金投资的大部分对象都是有价证券，所以相应地就使投资者要承担这些资产所面临的各种风险。
基金投资的风险因素有：市场风险、利率风险、购买力风险、财务风险等。
一市场风险
市场风险是由空头和多头等市场条件所引起的投资总收益变动中的相应部分。
二利率风险
证券的利率风险起因于市场利率的波动所导致的该证券报酬的潜在变动。
三财务风险
财务风险有时也叫拖欠风险，它是由于所投资的证券发行公司财务力度变动而引起的投资总风险中的相应部分。
四购买力风险
购买力风险是由价格总水平变动而引起的资产的总购买力的变动。实际的投资收益率要扣除通货膨胀的影响或者物价上涨的因素。
第五节&&投资基金个人投资评估
一、投资者自我评估
严格地说，投资基金并无好坏之分，只存在是否适合于投资者本身的区别。投资者投资前，应对自己进行自我评估，包括：1）分析自我的生活状况2）投资目标3）投资动机4）对风险的承受能力5）分析自身属于的投资者类型等。
二、中小投资者对投资基金的选择
1、确定投资目标
评估基金表现的方法有：从净资产值看基金盈亏，计算资产报酬率，搜集有关基金表现，排名的信息。
2、中小投资者对投资基金的选择
选择投资基金包括以下内容：
对管理公司的选择
选择基金管理公司方法有：①比较以前经营其他基金表现，即看基金管理公司从前管理基金的绩效，分析其经营能力和风险。②比较各公司在不同股市态势下的业绩。
对投资机会的选择
影响中小投资者选择投资机会的因素有：投资心理，投资金额、市场周期、投资时间等因素。
从理论上讲，低价时进行投资是最佳投资时机；实际中的做法是：1）实行比较保险的选择，在价格较低时多买一点股份，价高时少买一点股份；2）运用固定金额平均投资法，在每隔一段固定时间就以固定金额投资于某一支基金。
(3)投资者对赎回基金机会的选择
对短线投资者来说，要及时掌握市场波动的行情，密切关注基金结算的日期，以选准基金兑现的最佳时机。对于长线投资者来说，应遵循的三个方面的原则。
投资者退出或转换其他基金机会的选择
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个人投资是指社会个人或本企业内部职工以其个人合法财产投入企业而形成的个人资本金。概&&&&念收入与支出周期变化周期阶段三个目&&&&的效益因&&&&素时间、通货膨胀等
(1)个人投资生命周期概念[1]
在人的一生中，收入水平与支出水平通常是不一致的，形成了周期性的变化规律，这称为个人投资生命周期。在整个周期中，收入曲线与消费曲线呈现不同的变化规律。这种收入和消费的变化规律使个人投资表现出不同的特点，而且对每个时期的投资活动也会有不同要求，因此，不同时期的投资策略和原则就有很大不同。
(2)生命周期与投资策略
1.积累阶段
积累阶段是指人们开始工作直到中年时期，这一阶段的主要特点是人们的收入除了应付日常消费开支以外，需要为将来的各种类型的消费积累资金。这类将来的消费既包含需要逐步积蓄到一定资金额后才能购买的大额消费品，如购买房屋的首付款、各类家庭置业消费品等；也有在可以预期的将来出现的消费，如育儿消费、教育消费、养老消费等；还有一些无法完全预期但有可能出现的消费开支，如大额医疗消费、各种意外事件所产生的费用等。因此，人们这一阶段的财务安排和投资计划对整个人生具有重要的影响，安排得当，可以使个人和家庭生活的幸福得到一定的保障；安排不当，则使个人和家庭生活受到客观经济条件的制约，一定程度上影响个人和家庭生活的幸福。由于这一阶段人们对投资收益的期望较高，同时又有将来的收人能力作为保障，通常这一阶段投资的主要特点为人们更倾向于长期的风险程度较高的投资，以保证获得比平均投资收益率更高的投资收益率，通过投资改善个人和家庭的生活水平。
2.匹配阶段
匹配阶段是指人们职业生涯的中间时期开始直到退休，即从中年时期到老年时期。这一阶段的初期，人们的收入除了应付日常消费开支以外，主要支付积累下来的各类债务，例如，住房抵押贷款、汽车贷款、子女的教育费用等。这一阶段的后期，许多家庭已经付完各种债务，开始为将来退休后的生活和房地产投资等作投资计划，以保证将来更高的生活质量。人们这一阶段的财务安排和投资计划主要影响后半生和后代的生活水平，对投资收益的期望收益较积累阶段有所降低，其也没有将来的收入能力作为保障。因此，这一阶段投资的主要特点为人们倾向于中长期的中等风险程度的投资品种，以保证获得更加稳定的投资收益率，而不愿意冒更大的投资风险，以免影响个人和家庭的生活水平。
3.开支阶段
开支阶段是个人投资生命周期的第三阶段。从人们退休开始，这一阶段的主要生活费用由三部分组成：第一部分来源于社会福利，即按照社会保障体系给退休人员所提供的公共福利；第二部分为退休人员所在企业和退休人员自己在工作期间所累积的养老金；第三部分为退休人员先前的投资所产生的收益。这一阶段的财务安排和投资计划的显著特点是，人们投资的最主要目的是为了保值而不是收益，以保证原先的投资不受损失，低风险投资品种成为投资首选。他们努力争取保证原有的生活水平和生活质量不受财产损失和通货膨胀等因素影响而下降。通常这一阶段投资的主要特点为人们更倾向于长期的风险程度较低的投资，同时又必须被动地参与一些风险投资以保证投资收益率可以弥补通货膨胀所带来的资产损失。
4.馈赠阶段
馈赠阶段是每个人人生的最后阶段。作为投资生命周期的第四阶段，这一阶段人们的生活开支和剩余财产相比有所下降。由于未来的不确定性的下降，这一阶段人们开始把剩余资产赠与亲戚、后代或朋友。由于遗产税的原因，这一阶段的财务安排和投资计划的显著特点是，人们投资的最主要目的是为了避免高额税收，建立信托计划、信托基金是这一阶段投资的主要形式。
(3)生命周期与投资形式
由于不同的投资生命周期对投资要求不同，因此，相应地要选择不同的投资形式满足投资要求。按不同角度有不同的分类。
1.按照投资的性质分，可分为权益性投资、债权性投资和混合性投资
权益性投资是指为获取另一企业的权益或净资产所作的投资，这种投资的目的是为了获得另一企业的控制权，或为了实施对另一企业的重大影响，或为了其他目的；债权性投资是指为取得债权所作的投资，这种投资的目的不是为了获得另一企业的剩余资产，是为了获取高于银行存款利率的利息，并保证按期收回本息；混合性投资往往表现为混合性的证券投资，是既有权益性质又有债权性质的投资。
2.按照投资的对象可分为股权投资、债券投资，房地产投资和其他投资
股权投资是指通过购买股票以及出资获取股权证或出资证明书，而取得股份制企业的所有权所进行的对外投资；股权投资主要包括直接投资和间接投资两种投资形式。债券投资是指通过购买债券的方式进行的对外投资。债券按其发行者划分，可分为国家债券、企业债券和金融债券。房地产投资是指为取得购房后再出售的价差效益而对房地产进行的投资。其他投资是指除股权投资、债券投资、房地产投资以外所进行的对外投资，一般指联营投资。
3.按照投资对象的变现能力可分为易于变现的投资和不易于变现的投资
易于变现的投资是指在证券市场上可以随时变现的投资；不易于变现的投资是指不能轻易在证券市场上变现的投资，这类投资通常不能上市交易，要想将其变现并非轻而易举。
4.按照投资对被投资者的约束关系分类可分为控制性投资和非控制性投资控制性
投资是企业出于经营与竞争的需要，谋求能对被投资企业经营决策和财务决策施加重大影响而进行的权益性投资；非控制性投资是指没有达到足以对被投资企业经营决策和财务决策施加重大影响或获得控制的份额的权益性投资，以及根本不具有控制作用的债权性投资。
5.按照投资的目的、可变现性及回收期分类可分为短期投资与长期投资
短期投资指能够随时变现并且持有时间不准备超过一年的投资；长期投资指短期投资以外的投资，包括持有时间准备超过1年(不含1年)的各种股权性质的投资、不能变现或不准备随时变现的债券、长期债权投资和其他长期投资。
综上所述，不同投资形式有不同的投资特征，即风险与收益各不相同。为此，应结合不同投资生命周期的投资要求和不同投资形式的风险收益特征，选择满足特定投资阶段投资要求的投资品种。投资的日的是使投资的净效用(即收益带来的正效用减去风险带来的负效用)最大化。即在风险相同的条件下，追求最大可能的收益；或在收益既定的条件下。寻找最低风险的投资：就十人投资者来说，投资的门的是多种多样的。主要有以下几种：[2]
(一)本金安全性与避免通货膨胀造成的损失
本金安全是投资者的主要门标。只行本会安全了，才能借以取得收入和谋求增长：本金安全，不仅指维持原有的投资资金．而且还包含保持本金的购买力，防止因通货膨胀而导致本金的贬值：因此．要保持本金的安全．应购买奉金偿还有安全保证、在巾场上容易脱手且价格稳定的证劵。一般而言，政府债券、优良企业债券符合奉会安全的要求；但在实际购买时，并不这么简单。如长期债券，虽然收入固定，但因期限长。无法弥补响头力贬值的损大：外国政府债券，由于政治、军事等吁因也会有本会偿还与否的风险：企业债券存在个业倒闭、破产、改组、合并等风险。在意资金安全的投资者希望本金能不受损失地拿回来。行人认为在银行仃款足达到本金安全的最好投资手段。但是，如果通货膨胀高涨，这些貌似安全的饯难免全贬值，丧失原来的购买力，这就是购买力风险。所以，本金安全往往与通货膨胀不可兼得；
(二)收入的稳定和资本增值
稳定的收入和资本增值是扶利的动机，稳定的当前收入比不确定的未来收入对投资者更有吸引力。对低收入的投资者来说，他们需要用投资收入来补充其他收入来源的不足，因而更关心当前(每期)收入的可靠性和稳定性。稳定的收入主要来自于债券利息和股息，因此它们大多选择固定收人的证券，如资信好、经营情况良好的大公司股票。这类股票一般股息高且稳定，又有增值前景；或者投资于质量高的债券；另外，公用事业股票，其股息稳定且可靠，也是合适的投资对象。
资本增值是个人投资者的共同目标。对股票投资者来说，可通过两种途径达到目的：一是将投资所得的股息、利息再投资，日积月累，使资本增加。这种办法适合于收入较高的投资者。他不需要靠经常投资收入来维持家庭开支。二是投资于增长型股票，通过股息和股价的不断增长而增加资本价值；但这种股票价格波动大，虽然有获得资本增值的好处，也有遭受股价下跌的风险。这种方法适合于在财力上和心理上都有承受风险能力的投资者。对于这两种方法。不同的投资者有不同的选择。一般来说，资本增值的目的在短期内不易达到，投资者需要作长期打算。而对邮币卡、古董等收藏品的个人投资者来说，收入的稳定与资本增值往往是不可兼得的。这类投资晶一旦出售转让，往往可以获得可观的投资收益，但这通常需要等待较长的时机，不易于在短期内获得经常性的稳定收入。
(三)流动性
流动性是指将投资资产变换为另一种资产而未受到损失的可能性，有时又称为变现性。每个投资者在管理自己资产的时候，都要考虑应付不时之需，因此在做投资决策时要考虑满足流动性需要，保持一部分流动性强的资产。流动性与收益成反比，因此投资短期债券的流动性强，但收益相对也较低。通常，储蓄存款、股票、债券的流动性都很好，而房地产和收藏晶的流动性则较差。
(四)多样化
在投资活动中，由于边际效用递减规律的作用，投资者不再满足投资品种的单一性，而是将资金适时地按不同比例，投资于若干种风险不同的证券，建立多样化的合理的资产组合，以达到降低风险的目的。在选择证券种类时，既不能过多，也不能过少。证券种类太少，达不到分散风险的目的，当某种证券价格下跌时，对整个组合收益影响很大；但若组合种类太多，好坏相抵，整个组合收益反而不高，而且种类过多，也不易分析和调整管理。据专家分析认为，分散程度以15-25种最为合适。
(五)参与决策管理
少数资本实力雄厚的大投资者会通过大量购买某公司股票宋达到控制、操纵这家公司的目的，或是达到参加股东大会、参与决策管理的目的。但对大多数中小投资者来说，这种观念是非常淡薄的，股票越来越被人们当作金融商品来对待而不是当作所有权的象征。
(六)管理的便利性
对有些人来说，投资并不是他们生活中最重要的事，他们不想花太多时间、精力在投资上，因此，投资管理的便利性对他们而言就很重要。这类投资者一般不愿花太多的时间和精力进行投资，但是希望获得本金的增值，他们一般会聘请投资机构或咨询机构替他们操作，或选择不需投注太多心力的投资工具(如储蓄、债券等)，同时避免介入价格变动太大、太快的投资工具。(一)时间[2]
在其他条件相同的情况下，时间的长短与获利成正比。因而会有“长期投资是赢”一说。尤其当我们以闲置资金进行投资时，时间还可以带来利滚利的效果，更可以扩大财富的积累。获取高报酬一般有两条途径：一是从事高风险高报酬的短期投资；一是进行低风险但获利高于一般平均的长期投资。前者有损失本金的危险，后者把一切交给时间，等着收获。其实，谈到投资时间，还有一点十分重要，那就是掌握现在。如果投资者手中有充裕的闲置资金，就应该立即进行投资。有些投资者总是犯有“再等等，以后再投资”的毛病，结果丢失了时间可以积累财富的功能。
(二)通货膨胀
通货膨胀是经济社会中不可避免的现象。自从人类有货币流通以来，它几乎是无时不在，无所不在。通货膨胀的影响之一是削弱货币的购买力。
消费物价指数是考察通胀率的一个重要指标，2003年我国物价指数总体上涨了1.2%，2004年预计涨幅在2.2%左右，如果这一指数超过了居民储蓄存款利率，那么居民储蓄利率实际就为负利率。以目前1年期居民储蓄存款为例，其年利率为2.25%，扣除20%的利息税，实际存款利率只有1.8%。如果以2004年消费物价指数预计涨幅2.2%计算，那么，居民存进银行的实际利率就为负值，表面上拿了利息，但实际上已经贬值0.4%。通货膨胀导致实际利率为负的现象对现金、定息和债券的损耗最大，这将直接影响到个人投资的投资组合。为避免现金存款的缩水，居民应该将储蓄存款转移至其他投资领域，进行多元化理财。现在，越来越多的高收人人群更多会选择股市、基金、房地产等领域进行投资。随着人们投资意识的加强和投资品种的丰富，投资多元化将是未来的发展趋势。
具体来说，应对通货膨胀，个人投资者一般有三项措施。第一，固定收益投资，宜短不宜长。在预期利率上调的时候老百姓投资一些固定收益产品时，不应该选择那些期限太长的产品。比如，一些年金类的保险，现在的收益锁定在一个较低的水平之上，一旦利率上调对个人投资者来说就很不划算。此时投资者应选择一些短期产品。第二，炒股、炒房、炒黄金，小利大风险。炒股、炒房、买黄金是国际上通行的抵御通货膨胀风险的几大招式。但是由于目前国内这三大投资市场的特殊性，投资者应谨慎进入。一般来说，通胀带来的结果是房价、股价的上涨，但同时，由于利率上升预期对房产、股市的上涨又有抑制作用，所以能否通过炒股、炒房来抵御通货膨胀的风险，得看两者“角力”的结果。而黄金虽然是硬通货，但是国内金价除了受通货膨胀影响之外，还取决于很多因素，所以投资黄金也未必一定能保值。第三，贷款买房、买车。由于通货膨胀是一个持续的过程，如果今天借给别人1万元，3年期，等到3年后1万元早就贬值了，所以尽量少借钱给别人。只要贷款利率没有调整，依然维持现在的贷款水平，而消费价格指数大幅上涨，那么投资者贷款买房、买车是非常划算的一件事。
(三)财务杠杆
财务杠杆操作是借别人的钱，来帮自己赚钱的一种方式。我们可以举个例子来说明。假设现在有一项投资，需要10万元的资本，预计会有30%的报酬率，如果我们全部都是以自有资金来投资，那么这10万元的自有资金报酬率就是30%。但是如果我们只拿出6万元，另外4万元是利用借贷的方式，借款年利率15%，那么，投资报酬率就高达40%。依此类推，我们可以知道自有资金愈少，财务杠杆操作的效益愈高。
虽然利用财务杠杆操作，看起来获利率很不错，但这必须“操作得当”。如果判断失“反财务杠杆操作”，扩大损失。因此，财务杠杆操作，虽然在投资上常被利用，但仍是一种较高风险的投资策略，投资人若个性保守，或不能承担亏损的后果，还是尽量少利用为好。
(四)所得税
随着我国经济的快速发展，居民收入水平的不断提高，越来越多的人成为个人所得税的纳税人，与之相应，财政收入中来源于个人所得税的比重也呈逐年上升的趋势。从提高投资收益、减轻税收负担的角度出发，个人投资者在进行投资时，应该要考虑到不同投资对象的所得税征收情况。由于是事后才扣缴，所以很多人在进行投资时，往往会忽略了税项因素。我国现行的个人所得税法规定了一系列的税收优惠政策，其中包括一些减税、免税政策及额外的扣除标准，能否有效利用这些政策，直接关系个人投资收益的多少。从目前税收政策分析看，可以利用以下方法通过股息、利息、红利所得的税收优惠来进行纳税筹划。
1．投资于专项基金
国务院《从储蓄存款利息所得征收个人所得税实施方法》第五条规定：“对个人取得的教育储蓄存款利息所得以及国务院财政部门确定的其他专项储蓄存款或者储蓄性专项基金存款的利息所得，免征个人所得税。”根据这一规定，教育储蓄、住房公积金、医疗保险金、基本养老保险金、失业保险基金，按一定限额或比例存人银行个人账户所得的利息收入免征个人所得税。这为纳税人进行纳税筹划提供了有利的条件。具体做法是将个人的存款按教育基金或其他免税基金的形式存人金融机构。这样不仅可以少缴税款，而且也为子女教育、家庭正常生活秩序提供了保障。
2．投资于国债
个人所得税法规定，个人取得的国债和国家发行的金融债券，利息所得免税。这样，个人在进行投资理财时，购买国债不失为一种较好的选择。
3．股息、红利以股票股利形式发放
对于个人持有的股票、债券而取得的股利、红利所得，税法规定予以征收个人所得税。但各国为了鼓励企业和个人进行投资和再投资，规定的股票形式发放股利免缴个人所得税。这样，在预测企业发展前景非常可观、股票具有较大升值潜力的情况下，可以将本该领取的股息、红利所得留在企业，作为再投资。这种筹划方法，即可以免缴个人所得税，又可以更好地促进企业的发展，使得自己的股票价值更为可观。当股东需要现金时，可以将分得的股票股利出售，获得的资本利得免缴个人所得税。投资是预期能带来收益或者回报的理财行为。投资收益一般有现金、增值、累积净值和所得税利益四种形式。现金收益指现金收人扣除现金开销和债务后的余额；增值指投资对象价格上升速度快于通货膨胀速度而产生的收益；累积净值是指随着分期付款，投资者的负债不断减少，所拥有的资产额不断增加；所得税利益指通过分期付款等形式避税产生的投资收益。不同的投资方式有不同形式的投资收益或不同的收益形式组合，同时，这四种形式很难兼得，它们有时甚至是相互冲突的。如投资者用现金购置房地产，因为没有采取分期付款，房租这一现金收益无须支付分期付款，故其有较高的现金收益。但与此同时，该投资者没有累积净值，没有发挥贷款负债的杠杆作用，减少了因支付利息避税的机会，房租收入要全额纳税。适当的收益是投资追求的目标，风险和收益是成馒比的。风险越大，可能面临的损失越大，但可能获得的收益也越大；反之，甘冒的风险越小，可能面临的损失较小，获得的收益也就较小。就总体而言，储蓄、债券、股票、期货、不动产、金银珠宝和收藏品等不同性质的投资方式的平均投资收益是不同的。就同一投资方式而言，不同人次操作的投资收益也不可能完全相同。投资理财及其收益涉及到收支、投资与消费的比例，投资结构、负债与资产的比例等多种因素，评估投资收益需要选择合适的评价指标。该指标要简单、明了、易懂、实用，既要反映投资理财效果的整体情况，又要重点突出。[2]
为此，在设计评价指标时，应该坚持以下五项原则。第一，投资收益以百分比表示，而不用金额表示。只有以百分比表示投资收益，方能客观地比较不同时期、不同投资工具或不同投资策略的投资操作优劣。否则，同等条件下投入本金多的投资者可能赚到较多的钱，而其实他的投资收益率并不高。例如，同一时期同样赚取2000元，用5000元的成本和用50000元的成本相差甚远。第二，投资收益必须以相同的时间周期衡量，通常以年为衡量周期。同样用1万元的本金获利2000元，1年时间的投资收益率为20%，2年时间的投资收益率为10%，后者只有前者的1/2。如果计复利的话，后者的投资收益率会更低。第三，投资收益必须以投资者投入的投资净值力基准，而不能仅根据投资总值评估。投资总值指投资者全部投人的资金，既包括自有资金，也包括负债拆借而来的资金。投资净值指投资者进行投资时所投资金中完全属于自己的部分，即自有资金。总投人中，负债发挥财务杠杆功能，净值才是真正的投入。，比如，以分期付款的方式投资不动产，用30万元的首期款购得价值100万元的房子，则投资净值是30万元，其余的70万元是对银行的负债。计算将该房子出租获利的收益时，应按投资净值30万元加银行利息为基准，不包括70万元的负债。第四，投资收益必须以税后纯利为衡量基础，而不能以税前总利润为基础。有的投资收入的税率很高，只有税后纯利才是真正的投资收益。例如一笔总值10万元的投资收人，税率为45%，在扣除45000元的税款后，实际投资收益为55000元。第五，投资收益评价指标必须以投资收益率为中心，与投资者的恩格尔系数、收支比率、消费与投资比率、资产负债率和投资结构等相结合。其中，投资收益率=净收入/总投资X100%，恩格尔系数=食物性支出/家庭消费总额X100%，消费与投资比率=消费/投资X100%。随着家庭收入水平的提高，恩格尔系数逐渐降低，非食物性消费增加，投资会相应增加。(一)个人投资面临的主要风险[2]
风险是指在未来会造成亏损的可能性。投资与风险伴行。通常来说，风险越高，获利越大；风险越低，获利越小。就个人投资而言，面临的风险主要有以下几种。
1．本金损失的风险。不论是因市场因素或经营优劣，只要会损失本金，就有这类风险。国内地下投资公司出问题，投资人的投资血本无归，也是这类风险。
2．收益损失的风险。它是指投资无法带来预期的收益。租金收不到或无法分配到股利就属于这种风险。
3．通货膨胀风险。也就是前述的购买力风险，虽然影响投资相当大，但很多人却往往忽略了这项因素。
4．时机风险。它是指投资者难以掌握时机在市场上适时进出、低买高卖的风险，如股民对整个市场走势判断正确，但在进出时却低卖高买，损失惨重。有股票买卖经验的人都知道，适时进出，低买高卖是投资成功的不二法门，但真正能掌握这样时机的人却很少。除了股票外，房地产、公司债券和其他投资性较高的投资(例如期货)，受这种风险的影响也很大。
5．流动性风险。它是指投资无法在需要时变换为现金。银行存款、债券和多数股票一般都可以很快地变现，所以流动性风险较低；但房地产和一般私人收藏晶则不是容易变现的投资，风险较高。
6．管理风险。个人投资者进行投资，需要花时间和精力对投资对象进行管理，从另一个角度来讲，这也是一种风险。买栋房子来出租，就牵涉到这种风险。另外，国内股市投资人经常耗在证券公司里，这种风险事实上出奇的高。因为股民放弃工作整日泡在证券公司，付出了通过其他途径获取收益的机会成本。
7．利率风险。前面已经提到过，利率的波动有可能造成投资损失。对负有贷款债务的人而言，利率上升会使利息负担增加(固定利率贷款除外)；对靠利息收入维生的退休人士而言，利率降低则会使收入减少。
8．所得税风险。指投资者制定投资计划时忽视所得税问题或不会合法合理避税而影响投资利润的风险。
弄清这些不同种类的风险非常重要。因为个人的条件和个性不相同，对待风险的态度也会有所不同。每个人所能承受的、所愿承受的风险限度差别很大。有的人一味回避风险，希望能安全地做一个“套中人”，但是社会生活和个人生活中的一些风险是不可避免的，在避险失败的情况下，只有接受风险、直面风险、正视风险，才是可取的客观态度。
(二)个人投资者的主要投资误区
针对不同的投资风险，目前，我国个人投资者的投资误区主要有以下三个方面。
1．急功近利
一些投资人如同患有投资饥渴症，俗称“钞票不过夜”，只要手头有点钱就要找机会下单，生怕错失了赚钱良机，结果却在匆匆忙忙中错失了真正的好机会。这类投资者通常将面临较高的时机风险、流动性风险及管理风险。在目前的“微利时代”，这类投资者在理财方面应该做一些适当的收缩。比如，变现相当困难的诸多投资品种，最好就不要多碰，以免深套。在我国，绝大多数的家庭自行安排个人资产。目前可供选择的理财渠道主要是储蓄、债券、股票、保险、不动产等等。品种的选择、比例的分配、风险的控制是制定理财计划的关键。如果缺乏足够的理财知识，可以请理财专家来帮忙。
2．保守僵化
尽管股市投资者已有数千万之巨，债市、汇市的投资队伍也日渐庞大，可仍有众多的百姓固守着唯一的理财方式——储蓄。“聚沙成塔”、“滴水穿石”，是他们所坚持的理财真谛。确实，在诸多投资理财方式中，储蓄是风险最小、收益最稳定．的一种。但是，这类投资者不得不承担高昂的通货膨胀风险。尤其在我国，由于央行连续降息加上征收利息税，已使目前的利率达到了历史最低水平，外汇存款利率更是降至“冰点”。在这种情况下，依靠存款实现个人资产增值几乎没有可能；一旦遇到通货膨胀，存在银行的个人资产还会在无形中“缩水”。存在银行里的钱永远只是存折上一个空洞的数字，它不具备股票的投资功能或者保险的保障功能。因此，理财专家建议，根据年龄、收入状况和预期、风险承受能力，合理分流存款，使之以不同形式组成个人或家庭资产，才是理财的最佳方式。有专家建议，一般一个25岁左右的在职人员比较理想的投资组合为：不动产10%，现金5%，债券20%，股票65%。
3．面面俱到
一些投资人本身并没有太多的投资资金，却总觉得别人宣扬的每个赚钱机会都不能错过，于是本币、外币、A股、B股乃至字画、邮币卡，什么都搞一点。“东方不亮西方亮”，总有一处能赚钱——这是眼下不少人奉行的投资之道。面面俱到式的理财方式，确实有助于分散投资风险，但其缺陷也是显而易见的：这种投资通常要承担较高的管理风险、流动性风险和时机风险。因为没有足够的精力关注每个市场的动向，结果可能在哪儿都赚不到钱，甚至有资产减值的危险。对于资产并不太多的普通百姓来说，只有把精力和优势放在相对集中的地方，才有可能使有限的资金实现最大收益。当然，如果所有的余钱都买了股票，或者把全部家当都用来作房产投资，也会带来风险过于集中的隐患。套用曾获诺贝尔奖的著名经济学家詹姆斯·托宾的理论，“不要把你所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，但也不要放在太多的篮子里。
(三)规避投资风险的路径
1．投资之前保持冷静，同时做好一些理财的事前工作
投资切忌“随大流”，在冲动之下便做出决定。某些投资品种在商业宣传中避重就轻，对赢利前景一味渲染，比如“一次投资终生受益”、“年投资收益确保20%以上”等，以夸大的预期收益诱惑人们投资，但对投资风险则闭口不提或一带而过。对这些“天上掉馅饼”的好事，投资者切不可被所谓的“高收益”冲昏了头脑，而要客观冷静地分析投资风险，投资的风险和收益往往是成正比的。此外，投资者应该注意根据自己的兴趣爱好投资，从而有效避免投资那些自己不懂、不熟悉的产品。在此基础上，个人投资，包括家庭投资时，应该制定相应的投资理财计划，制作投资理财档案，并设立专门的投资理财账户。制定计划时，对于每个时期，如每月用于消费、储蓄和投资的资金量，应当根据收人情况，统筹安排，并严格执行。考虑到现在的投资理财工具越来越多，其产生的许多重要合同、卡折、凭证等都需妥善保管，因此制作投资理财档案就显得尤为必要。因为这样就可以对自身的投资理财状况做到心中有数，尤其在一些银行存折、信用卡账号一旦遗失，就可以根据该档案及时挂失，防止不必要的损失。此外，投资理财的账户有必要单独设立，这样可以便于自己管理，随时了解投资的损益情况，并能保证不影响日常生活的正常进行。
2．综合衡量选好品种
过去，个人理财的投资渠道少，只有储蓄、国债等传统投资方式，形式相对单一。现在各种投资品种层出不穷，股票、基金、资产托管、个人炒汇、黄金等等，“乱花渐欲迷人眼”。因此，投资者要根据个人的经济实力、风险承受能力、理财专业能力等实际情况，综合衡量各种投资方式，选择适合自己的投资品种，构筑良好的投资组合。例如，储蓄相对稳妥但收益低，股市收益高但风险大，中等财力的个人，就可以选择一只运作稳健、效益较好的开放式证券投资基金或债券基金，将储蓄、股市的风险性、收益性进行中和，以最大限度减少风险、增加收益。为了分散风险，投资者可以选择多个投资方式来平衡投资收益和风险，在必要的时候还可以寻求专业理财师为其设计适合家庭投资的方案。其实，在西方国家，个人理财业务几乎深入每一个家庭，银行开展个人理财业务的业务收入已占到银行总收入的30%以上。在美国，银行个人理财业务的年平均盈利增长甚至达到了12%一15%。而在我国，虽然多家银行均相继开展个人理财服务，为居民提供个人投资顾问服务，但这类服务大多还停留在咨询水平上，并不能提供真正的增值服务，甚至有的银行所提供的个人理财服务，还只是银行各项个人业务的总汇。因此，金融机构拓展个人投资理财方面的新业务，不仅能够为自己带来新的利润增长点，更能积极地引导居民个人储蓄向投资合理转化，有助于个人投资者对多种投资渠道的了解和认识，增强他们的投资意识。
3．注意防范在途风险
投资者要跟踪观察投资品种变化，及时防范在途风险。拿开放式基金来说，不少投资者在买后便将其束之高阁，忽略跟踪股市整体走势和基金盈利变化。如果在这只基金运作水平出现问题、基金净值不断萎缩时再去赎回，可能就会遭受较大损失。即使是最简单的储蓄，也要随时注意利率变化，根据利率情况及时调整存款方式，降低或增加存款在整个投资资金中的比例。
4．选择合理的筹资方式以减少投资成本
投资收益与筹资成本关系密切，投资风险可通过合理的筹资形式分散。筹资形式主要有两种：一种是主权性筹资，另一种是债务性筹资。根据两种筹资形式的特点，一般情况下，投资风险较大的项目，应选择主权性筹资形式，以减少还本付息的压力；投资风险相对较少的项目，应多采用债务性筹资形式，以便相对降低筹资成本，发挥财务杠杆作用。
5．加强投资决策的科学化
这里的投资决策科学化主要包括两方面的内容：一是决策程序的科学化，即(1)收集、研究、分析信息，(2)准备投资方案，(3)评估比较投资方案，(4)确定投资方案；二是在决策中应用投资风险决策的方法评估比较投资方案，如期望值法、风险调整贴现率法、肯定当量法等。现实中大量的、由于决策的随意性、主观性、盲目性和独断性而使投资遭受重大损失的事实证明：投资决策科学化不仅必要而且还可以有效地防范和降低投资的风险。通过决策科学化，投资者在事先就可将一定的风险化解，并对有可能出现的风险做出准备，从而增强抵御风险的能力。加强投资决策科学化是控制投资风险的关键步骤。为了加强投资决策的科学化，投资者要尽力获取可能多的信息，认真凋查研究，抓好市场预测，及时把握市场变化，快速、灵敏、准确地做出反应，避免和减少投资风险。同时，能够运用专门方法对多种可行的备选方案进行分析，在对多种方案评价比较的基础上选择最优方案进行投资，对投资活动的全过程实施动态管理。
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