（上接A29版）
　　德勤股份目前在用的商标如下：
　　（5）土地使用权
　　截至日，德勤股份及其子公司共拥有7处土地使用权，具体如下：
　　2、对外担保情况
　　德勤股份在章程中明确规定了对外担保的审批权限和审议程序，并在实践中严格遵守相关规定，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。（其中关联方为德勤股份提供的担保详见“第十二节 同业竞争与关联交易＼二、关联交易＼（二）德勤股份报告期主要关联交易的具体交易内容”）
　　截至日，德勤股份不存在为控股股东及其关联方提供担保情况，为非关联方提供担保情况如下：
　　日，德勤股份与华中国际租赁有限公司签订船舶股份转让合同和融资租赁合同，约定就德勤87号船舶79％所有权份额进行售后回租交易。德勤股份以德勤87号船舶作抵押，为华中国际租赁有限公司履行前述交易向股份有限公司深圳市分行申请的专项贷款人民币10，000万元提供担保，并分别于日办妥德勤87号船舶的抵押登记手续。
　　3、主要负债情况
　　截至日，德勤股份的负债总额229，313．05万元，具体情况如下：单位：万元
　　（九）德勤股份最近三年资产评估、交易、增资或改制情况
　　德勤股份最近三年未进行资产评估。德勤股份最近三年增资及股权转让情况请参见本节“第四节＼二、拟置入资产基本情况＼（二）历史沿革”部分。
　　（十）拟置入资产评估情况
　　1、评估概述
　　本次交易的资产评估机构坤元评估根据有关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则，确定收益现值法和市场法对拟置入资产进行评估，最终采用市场法评估结果作为本次交易标的最终评估结论。根据坤元评估出具的坤元评报［2013］11号《资产评估报告》，以日为评估基准日，拟置入资产德勤股份100％股权评估价值为366，800万元，比德勤股份经审计的母公司报表中净资产158，371．35万元，增值208，428．65万元，增值率131．61％；比德勤股份经审计的合并报表中归属于母公司的所有者权益177，899．08万元，增值188，900．92万元，增值率106．18％。
　　2、评估方法及其合理性分析
　　（1）评估方法的选择
　　依据现行资产评估准则及有关规定，企业价值评估的基本方法有资产基础法、市场法和收益法。
　　由于目前的资本市场充分发展，较为活跃，且资本市场中存在足够数量的与评估对象相同或类似的可比企业，能够收集并获得可比企业的市场信息、财务信息及其他相关资料，并可以确信依据的信息资料具有代表性和合理性及有效性，故本次评估适用市场法评估。
　　德勤股份业务已经逐步趋于稳定，在延续现有的经营方式和范围的情况下，未来收益能够合理预测，与企业未来收益的风险程度相对应的收益率也能合理估算，故本次评估适宜采用收益法。
　　结合本次评估对象、评估目的和评估师所收集的资料，确定分别采用收益法和市场法对委托评估的德勤股份的股东全部权益价值进行评估。
　　在采用上述评估方法的基础上，对形成的各种初步评估结论依据实际状况进行充分、全面分析，综合考虑不同评估方法和初步评估结论的合理性后，确定其中一个评估结果作为评估对象的评估结论。
　　（2）收益法评估方法与评估过程
　　1）收益法的应用前提
　　① 投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业（或与该企业相当且具有同等风险程度的同类企业）未来预期收益折算成的现值。
　　② 能够对企业未来收益进行合理预测。
　　③ 能够对与企业未来收益的风险程度相对应的收益率进行合理估算。
　　2）收益法的模型
　　结合本次评估目的和评估对象，采用企业自由现金流折现模型确定企业自由现金流价值，并分析公司溢余资产、非经营性资产的价值，确定公司的整体价值，并扣除公司的付息债务确定公司的股东全部权益价值。计算公式为：
　　股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务价值
　　企业整体价值＝企业自由现金流评估值＋非经营性资产价值＋溢余资产价值
　　本次评估采用分段法对企业的收益进行预测，即将企业未来收益分为明确的预测期期间的收益和明确的预测期之后的收益。计算公式为：
　　式中：ｎ——明确的收益预测年限
　　CFFt——第t年的企业现金流
　　r——加权平均资本成本
　　r——明确的收益预测年限中的第＠年
　　ti、tn——第t年的折现期
　　Pn——第ｎ年以后的连续价值
　　3）收益期与预测期的确定
　　本次评估假设公司的存续期间为永续期，即收益期为永续期。采用分段法对公司的收益进行预测，即将公司未来收益分为明确的预测期间的收益和明确的预测期之后的收益，其中对于明确的预测期的确定综合考虑了行业特性、企业状况及业务特征等，取5年（即至2017年末）作为预测期分割点。
　　4）收益法的评估过程
　　① 收益额—企业现金流的确定
　　本次评估预期收益采用企业自由现金流，计算公式为：
　　企业自由现金流＝息前税后利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加额＋往来款等的收回和支付
　　息前税后利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－管理费用－营业费用－财务费用（不含利息支出）－资产减值损失＋补贴收入、公允价值变动损益＋营业外收入－营业外支出－所得税
　　本次评估对于德勤股份的收益采用合并报表的口径进行预测，即对被评估单位及下属子公司的收入、成本、税金、费用、营运资金、往来款和借款等按合并抵消后的金额进行预测。
　　② 收益期与预测期的确定
　　本次评估假设公司的存续期间为永续期，即收益期为永续期。采用分段法对公司的收益进行预测，即将公司未来收益分为明确的预测期间的收益和明确的预测期之后的收益，其中对于明确的预测期的确定综合考虑了行业特性、企业状况及业务特征等。
　　③ 折现率的确定
　　Ｉ、折现率计算模型
　　在企业价值评估中，评估值对应的是企业所有者的权益价值和债权人的权益价值，对应的折现率是企业资本的加权平均资本成本（ＷＡＣＣ）。
　　式中：ＷＡＣＣ——加权平均资本成本；
　　Ｋｅ——权益资本成本；
　　Ｋｄ——债务资本成本；
　　Ｔ——所得税率；
　　Ｄ／Ｅ——企业资本结构。
　　债务资本成本Kd采用现时的平均利率水平，权数根据企业的目标资本结构并参照同行业平均债务构成确定。
　　权益资本成本按国际通常使用的ＣＡＰＭ模型求取，计算公式如下：
　　其中：Ke—权益资本成本
　　Rf—目前的无风险报酬率
　　Rm—市场收益率
　　—系统风险系数
　　MRP—市场风险溢价
　　Rs—公司特定风险调整系数
　　ＩＩ、模型中有关参数的计算过程
　　ｉ、无风险报酬率Rf的确定
　　国债收益率通常被认为是无风险的，截至评估基准日，我们发现国债市场上长期（超过10年）国债的交易情况如下：
　　公司企业所得税为25％，目标资本结构Ｄ／Ｅ根据行业水平取为78．84％。
　　计算得到Ｂｅｔａ系数为1．0561。
　　ｉｉｉ、计算市场收益率及市场风险溢价ＥＲＰ
　　ａ．衡量ＥＲＰ指数的选取：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡量股市波动变化的指数，中国目前沪、深两市有许多指数，评估人员选用指数为Ａ股市场投资收益的指标。
　　ｂ．指数年期的选择：本次对具体指数的时间区间选择为2003年到2012年。
　　ｃ．指数成分股及其数据采集：
　　由于沪深300指数的成分股是每年发生变化的，因此评估人员采用每年年末时沪深300指数的成分股。对于沪深300指数没有推出之前的2003年，评估人员采用外推的方式推算其相关数据，即采用2004年年末沪深 300指数的成分股外推到上述年份，亦即假定2003年的成分股与2004年年末一样。
　　为简化本次测算过程，评估人员借助 Ｗｉｎｄ资讯的数据系统选择每年末成分股的各年末交易收盘价作为基础数据进行测算。由于成分股收益中应该包括每年分红、派息和送股等产生的收益，因此评估人员选用的成分股年末收盘价是包含了每年分红、派息和送股等产生的收益的复权年末收盘价格，以全面反映各成分股各年的收益状况。
　　Ｃｉ ＝ －1 （ｉ＝1，2，3，……）
　　ｅ．计算期每年年末的无风险收益率Ｒｆｉ的估算：为估算每年的ＥＲＰ，需要估算计算期内每年年末的无风险收益率Ｒｆｉ，本次评估人员采用国债的到期收益率作为无风险收益率。样本的选择标准是每年年末距国债到期日的剩余年限超过10年的国债，最后以选取的全部国债的到期收益率的平均值作为每年年末的无风险收益率Ｒｆｉ。
　　ｆ．估算结论：
　　经上述计算分析，得到沪深300成分股的各年算术平均及几何平均收益率，以全部成分股的算术或几何平均收益率的加权平均数作为各年股市收益率，再与各年无风险收益率比较，得到股票市场各年的ＥＲＰ。估算公式如下：
　　ａ）算术平均值法：
　　ＥＲＰｉ ＝ Ａｉ －Ｒｆｉ（ｉ＝1，2，……）
　　ｂ）几何平均值法：
　　ＥＲＰｉ ＝ Ｃｉ －Ｒｆｉ（ｉ＝1，2，……）
　　ｃ．估算结果：
　　按上述两种方式的估算结果如下：
　　由于几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收益率Ｃｉ估算的ＥＲＰ的算术平均值8．58％作为目前国内股市的风险收益率，即市场风险溢价为8．58％。
　　Ｄ．RS—企业特定风险调整系数的确定
　　企业特定风险调整系数的确定详见市场法评估技术说明中的。
　　企业特定风险调整系数为1．45％。
　　④ 评估值测算过程与结果
　　Ｉ、企业自由现金流量的计算
　　企业自由现金流＝息前税后利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加额＋往来款等的收回和支付
　　ＩＩ、根据预测情况，企业自由现金流量评估值计算如下：
　　经营性资产价值预测表
　　单位：元
　　⑤ 溢余资产、非营运资产价值的确定
　　Ｉ、德勤股份子公司舟山市智慧物流科技有限公司的在建工程及其土地使用权未在收益预测中考虑，作为非经营性资产，按现行市场价值确认非经营性资产价值。
　　非经营性资产价值为4，339，583元。
　　ＩＩ、德勤股份基准日不存在溢余资产。
　　⑥ 收益法的评估结果
　　Ｉ、企业整体价值＝企业自由现金流评估值＋非经营性资产＋溢余资产
　　＝5，669，501，842＋4，339，583＋0
　　＝5，673，841，425元
　　ＩＩ、企业股东全部权益价值的计算
　　ｉ、付息债务评估值的计算
　　付息债务评估值按照公司报表列示的付息债务的账面值确定如下：
　　ｉｉ、企业股东全部权益价值的计算
　　企业股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务
　　＝5，673，841，425－2，081，091，699
　　＝3，593，000，000元（取整到十万元）
　　在本报告所揭示的假设前提条件基础上，采用收益法时，德勤股份的股东全部权益价值为3，593，000，000元。
　　（3）市场法评估方法与评估过程
　　1）市场法的应用前提
　　① 有一个充分发展、活跃的资本市场；
　　② 资本市场中存在足够数量的与评估对象相同或类似的可比企业、或者在资本市场上存在着足够的交易案例；
　　③ 能够收集并获得可比企业或交易案例的市场信息、财务信息及其他相关资料；
　　④ 可以确信依据的信息资料具有代表性和合理性，且在评估基准日是有效的。
　　2）市场法的方法选择及模型
　　市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。
　　上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据，计算适当的价值比率，在与被评估单位比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体方法。
　　交易案例比较法是指通过分析与被评估单位处于同一或类似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估单位比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。
　　由于可比交易案例难以收集且无法了解其中是否存在非市场价值因素，因此不宜选择交易案例比较法。可比上市公司的经营和财务数据的公开性比较强且比较客观，具有较好的操作性。结合本次资产评估的对象、评估目的和所收集的资料，评估人员采用上市公司比较法对委托评估的德勤股份的股东全部权益价值进行评估。计算公式为：
　　股权价值＝（全投资价值比率×被评估单位相应参数＋营运资金需求量调整－付息负债）×（1－缺少流通折扣率）×（1＋控制权溢价）＋ 非经营性、溢余资产净值
　　股权价值＝（价值比率×被评估单位相应参数＋营运资金需求量调整）×（1－缺少流通折扣率）×（1＋控制权溢价）＋ 非经营性、溢余资产净值
　　被评估单位相应价值比率＝可比公司价值比率×修正系数
　　3）财务报表分析、调整
　　为使可比公司和被评估单位能更顺利地进行对比分析，需将可比公司和被评估单位的相关财务数据融合到一个相互可比的基础上，主要包括财务数据可比性调整以及特殊事项的调整等。
　　4）可比上市公司的选择
　　评估人员采用在国内上市公司中选用可比公司并通过分析可比公司的方法确定被评估单位的市场价值。在本次评估中可比公司的选择标准如下：
　　① 可比公司近年为盈利公司；
　　② 可比公司必须为至少有两年上市历史；
　　③ 可比公司只发行人民币Ａ股；
　　④ 可比公司所从事的行业或其主营业务为水上运输；
　　⑤ 可比公司与被评估单位经营业绩相似且生产规模相当。
　　目前中国大陆Ａ股上市的水上运输行业上市公司如下表：
　　由于被评估单位主营业务为国内沿海及内河干散货运输业务，因此根据上述五项原则及被评估单位基本情况，评估人员拟选取主营水上货运、连续三年盈利、规模相当（可采取规模修正方式修正规模差异，此处要求可适当放宽）的4家上市公司作为可比公司。
　　可比公司一：
　　宁波海运股份有限公司，股票简称：宁波海运，股票代码：600798
　　该公司成立于日，注册资本为871，174，542．00元，是一家海运企业，主要从事沿海的干散货运输，其中电煤运输占总运量的70％左右。公司主要经营我国沿海、内河（长江）货物运输、国际远洋运输和交通基础设施、交通附设服务设施的投资业务，已形成以电煤运输为主的专业化散货运输经营格局，经营辐射全国沿海港口和长江流域，航迹遍布世界30余个国家60多个港口，截至2011年末总运力达92．5万载重吨。
　　可比公司二：
　　招商局能源运输股份有限公司，股票简称：招商轮船，股票代码：601872。
　　该公司成立于日，注册资本4，720，921，809．00元，主营业务为远洋油轮及散货船运输，是目前国内运力规模最大的远洋油轮船队，主要为中国、日本、韩国、东南亚及美国等国家和地区客户提供原油运输服务。公司散货船队船型整齐，营运管理的国际化程度高，盈利能力相对稳定，该项业务收入是公司主营业务收入的重要组成部分。
　　可比公司三：
　　中远航运股份有限公司，股票简称：中远航运，股票代码：600428。
　　该公司成立于日，注册资本1，690，446，393．00元，是一家从事专业化特种杂货远洋运输的上市公司， 公司以不定期船为主要经营方式形成了以中国本土为依托，以香港、韩国、东南亚、美国、欧洲、澳洲、非洲和西亚等为辐射点的全球业务经营服务网络。目前拥有和控制重吊船、半潜船、滚装船、多用途船、汽车专用船和杂货船等各类型船舶90艘共141万载重吨。公司的实际控制人中远集团是新中国成立最早、国内最大的国际航运企业，在全球150多个国家和地区的1100多个港口设有自己的代理，拥有庞大而完善的跨国经营网络。
　　可比公司四：
　　中昌海运股份有限公司，股票简称：中昌海运，股票代码：600242。
　　该公司成立于日，注册资本273，335，353．00元，是一家从事水上运输的航运公司，公司主要以沿海电煤和铁矿石运输为核心业务，其主要业务分布在国内，主要为客户提供货物运输、货物代理、委托经营等服务。公司2010年成功的进行了资产重组后，现已转型为一家可持续发展的海运公司。
　　评估人员选取截止评估基准日的929个交易日收盘价计算获得样本数据，对上述可比公司股票波动率与波动率相关性进行检验，ｔ检验结果如下：
　　ｔ值均大于2，表明样本与上证指数波动率显著正相关，所选可比公司发展趋势与相符，可以选用。
　　5）可比公司财务报告分析、调整
　　评估人员采用与被评估单位同样的方法对可比公司的非经营性资产、非经营性负债和负息负债进行确认和分析调整。
　　① 非经营性资产的确认
　　对可比公司非经营性资产和负债评估人员根据对可比公司的财务报告分析确认。可比公司非经营性资产主要包括：
　　交易性资产、应收股利、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产、在建工程、工程物资
　　② 负息负债的确认
　　可比公司的负息负债主要包括：
　　短期借款、交易性金融负债、其他应付款、一年内到期的长期负债
　　6）市场法分析、估算过程及结论说明
　　上市公司比较法是通过分析、调整可比上市公司股东全部权益价值和／或企业整体价值与其经营收益能力指标、资产价值或其他特定非财务指标之间的价值比率来确定被评估单位的价值比率，然后，根据被评估单位的经营收益能力指标、资产价值或其他特定非财务指标来估算其股东全部权益价值和／或企业整体价值。
　　① 价值比率简介
　　价值比率是资产价值与一个与资产价值密切相关的一个指标之间的比率倍数，即：
　　价值比率＝资产价值／与资产价值密切相关的指标
　　因资产价值类型的不同而存在不同价值类型的价值比率，通常比较常用的价值类型包括市场价值类型比率和投资价值类型比率，本次评估适用市场价值类型比率。
　　另外，价值比率还存在口径问题，即全投资口径和股权投资口径的价值比率。价值比率中的分母——与资产价值密切相关的指标，可以是盈利类指标、收入类指标、资产类指标或其他特别非财务类型的指标，针对不同类型的指标可以衍生出不同类型的价值比率，如盈利类指标衍生出盈利基础价值比率；资产类指标衍生出资产基础价值比率等。
　　常用的价值比率如下：
　　Ｉ、盈利基础价值比率
　　盈利基础价值比率是在资产价值和盈利类指标之间建立的价值比率，可进一步分为全投资价值比率和股权投资价值比率。
　　ＥＶ／ＥＢＩＴ＝（股权价值＋债权价值）／息税前利润
　　ＥＶ／ＥＢＩＴＤＡ＝（股权价值＋债权价值）／息税折旧及摊销前利润
　　ＥＶ／ＮＯＩＡＴ＝（股权价值＋债权价值）／无负债现金流
　　注：ＮＯＩＡＴ＝ＥＢＩＴ×（1－Ｔ）＋折旧／摊销
　　Ｐ／Ｅ（市盈率）＝股权价值／税后利润
　　ＩＩ、收入基础价值比率
　　收入基础价值比率是在资产价值与销售收入之间建立的价值比率，包括全投资价值比率和股权投资价值比率。
　　销售收入价值比率＝（股权价值＋债权价值）／销售收入
　　Ｐ／Ｓ（市销率）＝股权价值／销售收入
　　ＩＩＩ、资产基础价值比率
　　资产基础价值比率是在资产价值与资产类指标之间建立的价值比率包括全投资价值比率和股权投资价值比率。一般包括：
　　总资产价值比率＝（股权价值＋债权价值）／总资产价值
　　固定资产价值比率＝（股权价值＋债权价值）／固定资产价值
　　Ｐ／Ｂ（市净资率）＝股权价值／账面净资产
　　ＩＶ、其他特殊类价值比率
　　其他特殊类价值比率是在资产价值与一些特定的非财务指标之间建立的价值比率，这类价值比率包括：
　　仓储量价值比率＝（股权价值＋债权价值）／仓库储量
　　装卸量、吞吐量价值比率＝（股权价值＋债权价值）／装卸量、吞吐量
　　专业人员数量价值比率＝（股权价值＋债权价值）／专业人员数量价值比率
　　在上述四类价值比率中，盈利基础和资产基础的价值比率较为常用，特殊类价值比率更多地适用一些特殊行业的企业价值评估。
　　② 价值比率计算时限的确定
　　根据以往评估经验，评估人员认为在计算价值比率时限时选用计算3年数据即可，根据本次评估的目的和目前可获得的上市公司的数据，评估人员计算了可比公司、2011年的价值比率。选择2011年的价值比率主要考察时效性，选择3年的数据计算价值比率主要考虑平滑股价在短期内波动所产生的影响。
　　③ 价值比率的选择
　　Ｉ、价值比率计算时间的确定
　　分别采用2009年&#年平均值以及2011年的数值。
　　ＩＩ、价值比率种类的确定
　　ｉ、收入基础价值比率
　　收入基础价值比率主要反映企业经营规模与其全投资市场价值之间的关系，但企业经营规模往往与经营盈利不完全一致，这主要是企业的经营毛利水平可能不一致。本次评估的可比企业前3年的经营毛利水平如下：
　　从上述4家可比公司和被评估单位的毛利水平可以看出存在一定的差异，主要原因系可比公司与被评估单位自有业务和租赁业务的结构上存在差异。另外招商轮船2011年毛利率异常系其油轮业务成本剧增，中远航运毛利率普遍低于行业水平是由于中远航运公司发生的“揽货佣金”在“主营业务成本”中核算列报，未计入销售费用的缘故。因此评估人员认为企业经营规模及其核算方式不统一，收入基础价值比率不适合本次评估。
　　ｉｉ、资产基础价值比率
　　资产基础价值比率是反映企业资产账面价值与其企业整体价值之间关系的一个价值比率。本次评估的可比企业前3年的资产状况如下：
　　单位：元
　　从上表看出，可比公司在资产规模上存在较大差距，且存在净资产负值的情况，因此资产基础价值比率不适合本次评估。
　　ｉｉｉ、盈利基础价值比率
　　2009年发电量逐步回稳，钢铁企业产量亦逐步恢复，沿海运输需求情况逐步好转，运价指数逐渐回升。2010年整体指数水平在2009年之上。2011年运价指数保持相对稳定。如下图所示，年ＢＤＩ指数以及中国沿海散货综合运价指数较为稳定，可比企业均处于盈利状态，因此可选用盈利基础价值比率。由于被评估单位与可比企业在折旧摊销上存在较大差异，因此选用ＥＢＩＴＤＡ和ＮＯＩＡＴ价值比率。
　　ＢＤＩ指数
　　中国沿海散货综合运价指数
　　ｉｖ、特殊类价值比率
　　航运业属于特殊行业，具有多项体现企业绩效的特殊指标，如运力、总运输量、周转量、自有货源等，可选择特殊类价值比率，考虑到上市公司公开信息的披露情况及指标的代表性，评估人员选用运力和周转量价值比率。
　　ＩＩＩ、价值比率的计算
　　根据可比公司年的年报以及相关财务信息，计算得出3种价值比率，具体见下表：
　　单位：万元
　　注：ＭＧ1 为ＮＯＩＡＴ 价值比率；ＭＧ2为ＥＢＩＴＤＡ 价值比率；ＭＧ3为运力价值比率；ＭＧ4为周转量价值比率。
　　④ 可比公司价值比率的修正
　　Ｉ、可比公司价值比率的修正说明
　　由于被评估单位与可比公司之间存在经营风险的差异，包括公司特有风险等，因此需要进行必要的修正。我们以折现率参数作为被评估单位与可比公司经营风险的反映因素。
　　另一方面，被评估单位与可比公司可能处于企业发展的不同期间，对于相对稳定期的企业未来发展相对比较平缓，对于处于发展初期的企业可能会有发展速度较高的时期，另外，企业的经营能力也会对未来预期增长率产生影响，因此需要对增长率进行相关修正。
　　综上分析，评估人员通过折现率和预期增长率计算修正系数来对各价值比率进行修正。
　　ＩＩ、折现率的确定
　　ｉ、全投资资本成本
　　由于可比公司全部为上市公司，其股东全部权益价值可以通过股价和股份计算确定，因此我们通过加权资金成本计算其折现率，对于被评估单位的折现率我们采用可比公司的资本结构测算出相同资本结构下被评估单位的折现率。基本公式为：
　　ｉｉｉ、无风险报酬率的确定（Ｒｆ）
　　国债收益率通常被认为是无风险的，截止评估基准日，我们选用国债市场上剩余年限10年以上的长期国债确定无风险报酬率，其交易情况如下：
　　评估人员取平均到期年收益率3．95％为无风险利率。
　　ｉｖ、市场收益率的确定（Ｒｍ）
　　证券交易指数是用来反映股市股票交易的综合指标，分别选用上证综指和为上交所和深交所的股票投资收益的指标，为了计算股市投资回报率，评估人员收集了2003年到2012年评估基准日上述沪深300的年度指数。计算结果如下：
　　ｖ、公司特有风险超额收益率
　　公司特有风险超额收益率主要通过公司规模和盈利能力反映，基本公式为：
　　Ｒｓ ＝ 3．73％－0．717％×Ｌｎ（Ｓ）－0．267％×ＲＯＡ
　　其中： Ｒｓ： 公司特有风险超额回报；
　　Ｓ ： 公司总资产账面值
　　ＲＯＡ：总资产报酬率
　　Ｌｎ：自然对数
　　具体计算如下：
　　ＩＩＩ、付息负债和股东全部权益市场价值
　　对于可比公司的付息负债根据财务年报相关科目计算确定；股东全部权益市场价值根据股价和股份数并考虑流通性折扣和大宗交易折扣后计算确定。股权市场价值计算如下表：
　　ＩＶ、可比公司折现率和被评估单位折现率的计算如下表：
　　ＩＶ、预期增长率ｇ的估算
　　预期增长率为可比公司评估基准日后的预期永续增长率。评估人员选择预期增长率以简单再生产为前提，不考虑物价因素的影响，经分析判断航运行业2014年达到较为稳定的状态，2014年以后收益提高主要为运价上涨导致，因此确定2014年作为稳定期。由于有效估计企业永续增长率存在难度，可以一定年限的几何平均增长率来替代永续增长率。因此采用基准日后10年各航运上市公司ＮＯＩＡＴ、ＥＢＩＴＤＡ的几何增长率的算术平均值作为航运行业可比企业的预期增长率，对被评估单位采用基准日后10年收益法预测数的几何平均增长率作为预期增长率。
　　单位：万元
　　Ｖ、风险因素和增长率的修正根据单期资本化模型，可以得到盈利性价值比率：
　　上式中，（ｒｓ－ｒｇ）即可比公司与被评估单位由于风险因素不同所引起的折现率不同所需要进行的风险因素修正系数；（ｇＧ－ｇｓ）即为可比公司与被评估单位由于预期增长率差异所需要进行的预期增长率差异修正系数。
　　在上述公式中，由于不同的折现率对应不同的价值口径，其中ＷＡＣＣ对应的是税后现金流口径，ＥＢＩＴ为利润口径，ＥＢＩＴＤＡ为税前现金流口径，因此在选择折现率时要保持口径一致，将税后现金流口径的折现率转换为ＥＢＩＴ、ＥＢＩＴＤＡ对应口径的折现率。 以ＥＢＩＴ为例，具体操作如下：
　　ＥＢＩＴＤＡ对应的折现率的调整方式亦同上所述。
　　通过上述修正方法计算修正系数如下：
　　ｉ、ＮＯＩＡＴ价值比率修正系数如下：
　　⑤ 付息债务的评估
　　对于付息债务，本次采用审计后的账面值作为评估值。具体如下表：
　　⑥ 流通折扣率的确定
　　因上述所选样本公司均为上市公司，而德勤股份为非上市公司，因此需要考虑流动性折扣影响进行修正。流通性折扣修正常用的是发行方式估算法和非上市公式并购市盈率法。新股发行方式估算流通折扣如下表：
　　非上市公司并购市盈率法流通性折扣如下表：
　　如上表，新股发行方式估算的交通运输业缺少流通性折扣为37．85％，非上市公司并购市盈率法估算的交通运输业缺少流通性折扣费15．3％，两者按照70％、30％比例加权平均计算的缺少流通折扣率为22．07％。
　　⑦ 控股权溢价
　　由于可比公司都是上市公司，并且交易的市场价格采用的是证券交易市场上成交的流通股交易价格，上市公司流通股一般都是代表小股东权益的，不具有对公司的控股权，由于本次转让的德勤股份的股权是具有控制权的，因此需要对可比公司评估的价值进行控股权溢价调整。
　　根据ＣＶＳｏｕｒｃｅ金融数据库收集的截止2011年底的4200多例非上市公司股权收购案例计算，控股权溢价的平均值大约为17．9％。
　　⑧ 非经营资产的评估
　　根据上文对被评估单位非经营性资产、负债的确认与调整，评估人员认为存在非经营性资产4，339，583．00元。
　　⑨ 营运资金最低保有量调整
　　市场法评估企业价值时，采用收益基础的价值比率应对其隐含被评估单位具有的最低营运资金水平进行调整，由于被评估单位与可比公司的经营模式存在差异，其营运资金平均水平差距较大，因此本次评估参照收益法预测基准日后被评估单位的营运资金占用率的平均比例计算确定营运资金最低保有量。
　　通过分析计算基准日后的营运资金占用比例分析确定德勤股份营运资金占用率为15％，根据天健会计事务所审定的2012年主营业务收入调整为不含税收入207，502万元，因此德勤股份的最低营运资金需求量为31，057．81万元（207，052×15％）。评估基准日德勤股份的营运资金为32，969．51万元，因此被评估单位的营运资金最低保有量调整额为1，911．70万元。
　　⑩ 市场法评估结果分析及结论
　　ＥＢＩＴＤＡ价值比率和ＮＯＩＡＴ价值比率反映企业获利能力与企业整体价值之间的关系，运力价值比率和周转量价值比率反映企业经营能力与企业整体价值之间的关系。根据上述分析，评估人员选定ＮＯＩＡＴ、ＥＢＩＴＤＡ、运力和周转量价值比率作为本次评估市场法采用的价值比率。由于该四项指标综合反映企业各方面的能力，不能明确区分其对企业价值的影响程度，因此采用该四项价值比率计算结果的算术平均值。计算公式如下：
　　被评估单位股东全部权益价值＝（企业整体价值－负息负债＋营运资金调整额）×（1－缺少流通折扣率）（1＋控股权溢价）＋非经营性资产价值
　　由于2011年的市场环境与评估基准日更为接近，且德勤股份2011年新增运力约76万吨，经营能力有显著提高，因而评估人员采用2011年的价值比率所得的股东全部权益的市场价值算术平均值作为评估值。
　　因此，采用上市公司比较法得出的被评估单位，在持续经营和不可流通前提下的股东全部权益的市场价值
　　注册号
　　商标类别
　　核定服务项目、核定使用商品
　　取得时间
　　到期时间
　　3815471
　　海上运输；船运货物；驳船运输；河运；船只出租；船只运输；码头装卸；拖运；拖缆。
　　土地使用权证号
　　坐落位置
　　面积（ｍ2）
　　使用权类型
　　终止日期
　　定国用（2010）第0300918
　　商务金融
　　舟山市定海区盐仓街道兴舟大道（西段）189号1301
　　248．30
　　定国用（2010）第0300919
　　商务金融
　　舟山市定海区盐仓街道兴舟大道（西段）189号1001
　　248．30
　　定国用（2010）第0300920
　　商务金融
　　舟山市定海区盐仓街道兴舟大道（西段）189号901
　　248．30
　　定国用（2010）第0300921
　　商务金融
　　舟山市定海区盐仓街道兴舟大道（西段）189号801
　　248．30
　　定国用（2010）第0300922
　　商务金融
　　舟山市定海区盐仓街道兴舟大道（西段）189号1101
　　248．30
　　定国用（2010）第0300923
　　商务金融
　　舟山市定海区盐仓街道兴舟大道（西段）189号1201
　　248．30
　　定国用（2012）第0400035号
　　工业用地
　　定海区干览镇青龙社区青龙村
　　5335．00
　　被担保单位
　　抵押物
　　抵押权人
　　担保借款
　　金额（万元）
　　借款到期日
　　德勤股份
　　华中国际租赁有限公司
　　德勤87号船舶
　　中行深圳市分行
　　10，000
　　项目／年度
　　2013年
　　2014年
　　2015年
　　2016年
　　2017年
　　永续期
　　企业自由现金流量
　　211，649，633
　　583，385，021
　　588，352，058
　　615，095，162
　　565，688，386
　　573，524，695
　　折现率
　　10．08％
　　10．08％
　　10．08％
　　10．08％
　　10．08％
　　10．08％
　　折现期
　　折现系数
　　0．9531
　　0．8658
　　0．7866
　　0．7145
　　0．6491
　　6．4395
　　折现额
　　201，723，265
　　505，094，751
　　462，797，729
　　439，485，493
　　367，188，331
　　3，693，212，273
　　企业自由现金流评估值
　　5，669，501，842
　　主要构成
　　短期借款
　　59，500．00
　　25．95％
　　主要为短期借款
　　应付票据
　　3，000．00
　　1．31％
　　主要为银行承兑汇票
　　应付账款
　　13，298．65
　　5．80％
　　主要为应付经营中的油料款、船舶租赁费、修理费等费用
　　预收款项
　　343．76
　　0．15％
　　主要为预收的运输业务货款
　　应付职工薪酬
　　884．58
　　0．39％
　　主要应付职工工资等薪酬
　　应交税费
　　1，647．56
　　0．72％
　　主要为经营过程中应缴的税费
　　应付利息
　　471．86
　　0．21％
　　主要为应支付的借款利息
　　其他应付款
　　2，018．81
　　0．88％
　　主要为应付暂收款
　　一年内到期的非流动负债
　　45，424．21
　　19．81％
　　主要为一年内到期的长期借款和长期应付款
　　其他流动负债
　　10．09
　　0．004％
　　主要为房屋租赁费用和物业费
　　长期借款
　　98，674．61
　　43．03％
　　主要为银行长期借款
　　长期应付款
　　4，038．49
　　1．76％
　　主要为应付华中国际租赁有限公司售后回租交易款项
　　其他非流动负债
　　0．0002％
　　主要为营改增税控机补贴
　　负债合计
　　229，313．05
　　100．00％
　　国债名称
　　年利率％
　　剩余期限
　　到期收益率
　　101014
　　47．43
　　4．03％
　　100303
　　3．69％
　　14．63
　　4．52％
　　24．39
　　4．27％
　　06国债（9）
　　13．49
　　3．70％
　　05国债（4）
　　12．38
　　3．73％
　　03国债（3）
　　3．69％
　　算术平均
　　3．95％
　　算术平均收益率
　　几何平均收益率
　　无风险收益率Ｒｆ
　　ＥＲＰ（算术平均收益率－Ｒｆ）
　　ＥＲＰ（几何平均收益率－Ｒｆ）
　　11．40％
　　5．69％
　　3．77％
　　7．63％
　　1．92％
　　7．49％
　　1．95％
　　4．98％
　　2．51％
　　－3．03％
　　7．74％
　　3．25％
　　3．56％
　　4．18％
　　－0．31％
　　36．68％
　　22．54％
　　3．55％
　　33．13％
　　18．99％
　　55．92％
　　37．39％
　　4．30％
　　51．62％
　　33．09％
　　27．76％
　　0．57％
　　3．80％
　　23．96％
　　－3．23％
　　45．41％
　　16．89％
　　4．09％
　　41．32％
　　12．80％
　　41．43％
　　15．10％
　　4．25％
　　37．18％
　　10．85％
　　35．80％
　　10．60％
　　3．98％
　　31．82％
　　6．62％
　　36．13％
　　12．03％
　　3．95％
　　32．18％
　　8．08％
　　平均值
　　30．58％
　　12．60％
　　4．02％
　　26．55％
　　8．58％
　　账面价值
　　短期借款
　　595，000，000．00
　　一年到期的非流动负债
　　454，242，123．66
　　应付利息
　　4，718，611．13
　　长期借款
　　986，746，092．00
　　长期应付款
　　40，384，872．64
　　2，081，091，699
　　证券代码
　　证券名称
　　资产规模（亿）
　　盈利状况
　　主营业务
　　600026．ＳＨ
　　515．89
　　600087．ＳＨ
　　＊ＳＴ长油
　　191．70
　　600428．ＳＨ
　　中远航运
　　131．22
　　600692．ＳＨ
　　13．34
　　600751．ＳＨ
　　ＳＳＴ天海
　　600798．ＳＨ
　　宁波海运
　　71．32
　　600896．ＳＨ
　　49．08
　　运输、贸易
　　601866．ＳＨ
　　494．12
　　601872．ＳＨ
　　招商轮船
　　164．93
　　601919．ＳＨ
　　1574．37
　　603167．ＳＨ
　　22．48
　　900938．ＳＨ
　　ＳＴ天海Ｂ
　　000520．ＳＺ
　　88．23
　　600242．ＳＨ
　　中昌海运
　　20．28
　　002320．ＳＺ
　　19．27
　　Ｃｏｅｆｆｉｃｉｅｎｔｓ
　　Ｕｎｓｔａｎｄａｒｄｉｚｅｄ Ｃｏｅｆｆｉｃｉｅｎｔｓ
　　Ｂｅｔａ
　　Ｓｉｇ．
　　Ｅｑｕａｔｉｏｎ 1
　　（Ｃｏｎｓｔａｎｔ）
　　1．593
　　＠600798波动率
　　3．106
　　＠601872波动率
　　13．984
　　＠600428波动率
　　12．957
　　＠600242波动率
　　5．890
　　项目名称
　　三年平均
　　主营业务收入
　　895，508，321
　　1，228，581，731
　　1，270，248，370
　　1，131，446，140
　　主营业务成本
　　628，523，573．06
　　881，137，307．53
　　945，891，728．27
　　818，517，536．29
　　主营业务税金
　　27，070，034．01
　　34，573，513．23
　　38，911，744．22
　　33，518，430．49
　　主营业务毛利
　　266，984，747．94
　　347，444，423．47
　　324，356，641．73
　　279，410，173．64
　　主营业务毛利率
　　29．81％
　　28．28％
　　25．53％
　　27．87％
　　主营业务收入
　　1，864，210，324．00
　　2，596，677，704．00
　　2，792，651，961．00
　　2，417，846，663．00
　　主营业务成本
　　1，391，663，369．00
　　1，927，575，957．00
　　2，586，384，853．00
　　1，968，541，393．00
　　主营业务税金
　　主营业务毛利
　　472，546，955．00
　　669，101，747．00
　　206，267，108．00
　　449，305，270．00
　　主营业务毛利率
　　25．35％
　　25．77％
　　7．39％
　　23．76％
　　主营业务收入
　　3，901，589，083．65
　　4，406，779，235．39
　　5，163，059，295．68
　　4，490，475，871．57
　　主营业务成本
　　3，515，203，635．18
　　3，757，184，729．11
　　4，869，679，460．65
　　4，047，355，941．65
　　主营业务税金
　　57，266，267．66
　　32，149，798．24
　　13，413，198．39
　　34，276，421．43
　　主营业务毛利
　　386，385，448．47
　　649，594，506．28
　　293，379，835．03
　　408，843，508．50
　　主营业务毛利率
　　9．90％
　　14．74％
　　5．68％
　　10．11％
　　主营业务收入
　　40，410，662．70
　　312，447，108．49
　　390，358，106．08
　　247，738，625．76
　　主营业务成本
　　24，486，696．15
　　203，320，285．16
　　277，247，659．92
　　168，351，547．08
　　主营业务税金
　　1，658，950．79
　　11，272，930．56
　　12，594，929．56
　　8，508，936．97
　　主营业务毛利
　　15，923，966．55
　　109，126，823．33
　　113，110，446．16
　　70，878，141．71
　　主营业务毛利率
　　39．41％
　　34．93％
　　28．98％
　　34．44％
　　主营业务收入
　　940，777，918．04
　　1，289，047，104．60
　　1，835，854，464．50
　　1，355，226，495．71
　　主营业务成本
　　671，219，078．58
　　914，337，815．54
　　1，361，537，806．81
　　982，364，900．31
　　主营业务税金
　　15，726，873．94
　　22，188，860．87
　　27，299，601．42
　　21，738，445．41
　　主营业务毛利
　　269，558，839．46
　　374，709，289．06
　　474，316，657．69
　　351，123，149．99
　　主营业务毛利率
　　28．65％
　　29．07％
　　25．84％
　　27．85％
　　项目名称
　　三年平均
　　宁波海运
　　6，819，732，884
　　6，926，548，836．00
　　7，132，110，585．23
　　6，959，464，101．78
　　4，352，283，727．60
　　4，452，153，932．74
　　4，521，326，948．59
　　4，441，921，536．31
　　所有者权益
　　2，467，449，156．50
　　2，474，394，903．26
　　2，610，783，636．64
　　2，517，542，565．47
　　招商轮船
　　14，661，090，682．00
　　16，233，471，297．00
　　16，492，682，820．00
　　15，795，748，266．33
　　5，042，976，103．00
　　6，389，188，688．00
　　7，028，801，301．00
　　6，153，655，364．00
　　所有者权益
　　9，618，114，579．00
　　9，844，282，609．00
　　9，463，881，519．00
　　9，642，092，902．33
　　中远航运
　　7，328，227，625．46
　　10，119，696，323．14
　　13，122，047，038．49
　　10，189，990，329．03
　　3，057，713，551．71
　　5，562，559，476．21
　　6，475，472，313．60
　　5，031，915，113．84
　　所有者权益
　　4，270，514，073．75
　　4，557，136，846．93
　　6，646，574，724．89
　　5，158，075，215．19
　　中昌海运
　　135，505，883．15
　　1，252，404，354．58
　　2，028，283，756．96
　　1，138，731，331．56
　　146，573，470．65
　　924，826，777．60
　　1，623，489，731．28
　　898，296，659．84
　　所有者权益
　　－11，067，587．50
　　327，577，576．98
　　404，794，025．68
　　240，434，671．72
　　德勤股份
　　1，336，895，181．01
　　1，980，107，421．85
　　3，538，240，849．65
　　2，285，081，150．84
　　661，055，605．69
　　1，066，104，702．69
　　1，942，064，900．82
　　1，223，075，069．73
　　所有者权益
　　675，839，575．32
　　914，002，719．16
　　1，596，175，948．83
　　1，062，006，081．10
　　公司名称
　　宁波海运
　　招商轮船
　　中远航运
　　中昌海运
　　股票代码
　　600798
　　601872
　　600428
　　600242
　　股权价值
　　457，906．10
　　1，943，304．40
　　1，382，493．10
　　113，529．94
　　352，838．61
　　1，411，127．40
　　1，092，890．28
　　155，457．21
　　264，835．68
　　992，252．60
　　696，465．40
　　146，963．04
　　债权价值
　　298，917．48
　　458，850．56
　　110，047．75
　　5，811．76
　　359，163．20
　　606，937．81
　　274，028．03
　　50，686．97
　　340，043．32
　　663，814．41
　　371，666．28
　　70，442．19
　　总价值
　　756，823．58
　　2，402，154．96
　　1，492，540．85
　　119，341．70
　　712，001．81
　　2，018，065．21
　　1，366，918．31
　　206，144．18
　　604，879．00
　　1，656，067．01
　　1，068，131．68
　　217，405．23
　　ＮＯＩＡＴ
　　34，331．79
　　84，096．46
　　25，827．37
　　3，786．58
　　48，803．40
　　114，437．81
　　51，469．78
　　10，927．32
　　46，804．21
　　86，881．55
　　48，656．74
　　9，450．96
　　平均值
　　43，313．13
　　95，138．61
　　41，984．63
　　8，054．95
　　22．04
　　28．56
　　57．79
　　31．52
　　14．59
　　17．63
　　26．56
　　18．87
　　12．92
　　19．06
　　21．95
　　23．00
　　平均值
　　16．52
　　21．75
　　35．43
　　24．46
　　ＥＢＩＴＤＡ
　　39，925．55
　　94，829．05
　　29，627．20
　　4，805．32
　　57，260．65
　　130，939．13
　　63，020．71
　　12，937．78
　　54，776．60
　　93，197．99
　　56，448．65
　　11，217．56
　　平均值
　　50，654．27
　　106，322．06
　　49，698．85
　　9，653．55
　　18．96
　　25．33
　　50．38
　　24．84
　　12．43
　　15．41
　　21．69
　　15．93
　　11．04
　　17．77
　　18．92
　　19．38
　　平均值
　　14．14
　　19．50
　　30．33
　　20．05
　　运力（吨）
　　990，000
　　3，710，000
　　1，184，400
　　199，800
　　990，000
　　5，600，000
　　1，167，400
　　222，000
　　1，153，000
　　6，740，000
　　1，355，000
　　361，000
　　平均值
　　1，044，333
　　5，350，000
　　1，235，600
　　260，933
　　平均值
　　周转量（万吨公里）
　　2，867，500
　　22，920，400
　　8，398，400
　　524，200
　　3，289，900
　　34，002，700
　　9，553，000
　　627，400
　　2，912，600
　　40，929，200
　　9，002，400
　　751，000
　　平均值
　　3，023，333
　　32，617，433
　　8，984，600
　　634，200
　　平均值
　　国债名称
　　年利率％
　　剩余期限
　　到期收益率
　　国债1014
　　101014
　　47．43
　　4．03％
　　国债0303
　　100303
　　3．69％
　　07国债13
　　14．63
　　4．52％
　　07国债06
　　24．39
　　4．27％
　　06国债（9）
　　13．49
　　3．70％
　　05国债（4）
　　12．38
　　3．73％
　　03国债（3）
　　3．69％
　　算术平均
　　3．95％
　　算术平均收益率
　　几何平均收益率
　　无风险收益率Ｒｆ
　　ＥＲＰ（算术平均收益率－Ｒｆ）
　　ＥＲＰ（几何平均收益率－Ｒｆ）
　　11．40％
　　5．69％
　　3．77％
　　7．63％
　　1．92％
　　7．49％
　　1．95％
　　4．98％
　　2．51％
　　－3．03％
　　7．74％
　　3．25％
　　3．56％
　　4．18％
　　－0．31％
　　36．68％
　　22．54％
　　3．55％
　　33．13％
　　18．99％
　　55．92％
　　37．39％
　　4．30％
　　51．62％
　　33．09％
　　27．76％
　　0．57％
　　3．80％
　　23．96％
　　－3．23％
　　45．41％
　　16．89％
　　4．09％
　　41．32％
　　12．80％
　　41．43％
　　15．10％
　　4．25％
　　37．18％
　　10．85％
　　35．80％
　　10．60％
　　3．98％
　　31．82％
　　6．62％
　　36．13％
　　12．03％
　　3．95％
　　32．18％
　　8．08％
　　平均值
　　30．58％
　　12．60％
　　4．02％
　　26．55％
　　8．58％
　　股票代码
　　ＬｎＳ
　　ＥＢＩＴ
　　2011年
　　期初资产
　　2011年
　　期末资产
　　资产总额
　　ＲＯＡ
　　600798
　　3．73％
　　0．717％
　　2．9365
　　69．27
　　71．32
　　70．30
　　0．267％
　　0．68％
　　601872
　　3．73％
　　0．717％
　　5．1662
　　162．33
　　164．93
　　163．63
　　0．267％
　　0．09％
　　600428
　　3．73％
　　0．717％
　　0．0000
　　101．20
　　131．22
　　116．21
　　0．267％
　　0．42％
　　600242
　　3．73％
　　0．717％
　　0．3696
　　12．52
　　20．28
　　16．40
　　0．267％
　　1．98％
　　德勤股份
　　3．73％
　　0．717％
　　3．5025
　　19．80
　　35．38
　　27．59
　　0．267％
　　1．45％
　　基准日ＭＡ20
　　流通股数（万股）
　　流通股价值（万元）
　　限售股数（万股）
　　大宗交易指数
　　流通性折扣
　　限售股价值（万元）
　　股权价值（万元）
　　600798
　　87，117
　　301，424．82
　　93．62％
　　62．15％
　　301，424．82
　　601872
　　377，674
　　932，854．78
　　94，418
　　93．62％
　　62．15％
　　135，694．27
　　1，068，549．05
　　600428
　　169，045
　　625，466．50
　　93．62％
　　62．15％
　　625，466．50
　　600242
　　12，518
　　65，844．68
　　14，816
　　93．62％
　　62．15％
　　45，344．69
　　111，189．37
　　公司名称
　　负息负债（Ｄ）
　　股权公平市场价值（Ｅ）
　　股权价值比例
　　含资本结构因素的β
　　无风险收益率 （Ｒｆ）
　　超额风险收益率
　　（Ｒｆ－Ｒｍ）
　　特有风险收益率（Ｒｃ）
　　股权收益率（Ｒｅ））
　　债权收益率（Ｒｄ））
　　所得税税率（Ｔ）
　　加权资金成本
　　可比公司
　　宁波海运
　　332，708．00
　　52．47％
　　301，424．82
　　47．53％
　　0．8641
　　3．95％
　　8．58％
　　0．68％
　　12．04％
　　6．00％
　　8．08％
　　招商轮船
　　576，534．26
　　34．33％
　　1，103，002．08
　　65．67％
　　0．8915
　　3．95％
　　8．58％
　　0．09％
　　11．69％
　　6．00％
　　9．24％
　　中远航运
　　251，914．02
　　28．71％
　　625，466．50
　　71．29％
　　1．1265
　　3．95％
　　8．58％
　　0．42％
　　14．04％
　　6．00％
　　11．30％
　　中昌海运
　　42，313．64
　　25．64％
　　122，702．48
　　74．36％
　　1．2877
　　3．95％
　　8．58％
　　1．98％
　　16．98％
　　6．00％
　　13．78％
　　332，708．0
　　52．47％
　　301，425
　　47．53％
　　0．8641
　　3．95％
　　8．58％
　　1．45％
　　12．81％
　　6．00％
　　8．45％
　　576，534．3
　　34．33％
　　1，103，002
　　65．67％
　　0．8915
　　3．95％
　　8．58％
　　1．45％
　　13．05％
　　6．00％
　　10．11％
　　251，914．0
　　28．71％
　　625，467
　　71．29％
　　1．1265
　　3．95％
　　8．58％
　　1．45％
　　15．07％
　　6．00％
　　12．04％
　　42，313．6
　　25．64％
　　122，702
　　74．36％
　　1．2877
　　3．95％
　　8．58％
　　1．45％
　　16．45％
　　6．00％
　　13．39％
　　项目名称
　　单位名称
　　ＥＢＩＴＤＡ
　　中海发展
　　267，500．00
　　363，750．00
　　363，750．00
　　363，750．00
　　363，750．00
　　363，750．00
　　中远航运
　　67，450．00
　　88，250．00
　　88，250．00
　　88，250．00
　　88，250．00
　　88，250．00
　　中海集运
　　287，600．00
　　415，800．00
　　415，800．00
　　415，800．00
　　415，800．00
　　415，800．00
　　招商轮船
　　113，050．00
　　168，100．00
　　168，100．00
　　168，100．00
　　168，100．00
　　168，100．00
　　渤海轮渡
　　60，718．50
　　67，288．25
　　67，288．25
　　67，288．25
　　67，288．25
　　67，288．25
　　德勤股权
　　62，500．75
　　68，738．50
　　68，738．50
　　68，738．50
　　68，738．50
　　68，738．50
　　ＮＯＩＡＴ
　　中海发展
　　248，325．00
　　330，425．00
　　330，425．00
　　330，425．00
　　330，425．00
　　330，425．00
　　中远航运
　　59，100．00
　　70，650．00
　　70，650．00
　　70，650．00
　　70，650．00
　　70，650．00
　　中海集运
　　243，225．00
　　348，525．00
　　348，525．00
　　348，525．00
　　348，525．00
　　348，525．00
　　招商轮船
　　105，325．00
　　157，483．33
　　157，483．33
　　157，483．33
　　157，483．33
　　157，483．33
　　渤海轮渡
　　49，581．00
　　55，463．25
　　55，463．25
　　55，463．25
　　55，463．25
　　55，463．25
　　德勤股份
　　50，846．85
　　56，245．57
　　56，245．57
　　56，245．57
　　56，245．57
　　56，245．57
　　项目名称
　　单位名称
　　几何增长率
　　行业增长率
　　ＥＢＩＴＤＡ
　　中海发展
　　363，750．00
　　363，750．00
　　363，750．00
　　363，750．00
　　3．12％
　　2．94％
　　中远航运
　　88，250．00
　　88，250．00
　　88，250．00
　　88，250．00
　　2．72％
　　中海集运
　　415，800．00
　　415，800．00
　　415，800．00
　　415，800．00
　　3．76％
　　招商轮船
　　168，100．00
　　168，100．00
　　168，100．00
　　168，100．00
　　4．05％
　　渤海轮渡
　　67，288．25
　　67，288．25
　　67，288．25
　　67，288．25
　　1．03％
　　德勤股份
　　68，738．50
　　68，738．50
　　68，738．50
　　68，738．50
　　0．96％
　　ＮＯＩＡＴ
　　中海发展
　　330，425．00
　　330，425．00
　　330，425．00
　　330，425．00
　　2．90％
　　2．72％
　　中远航运
　　70，650．00
　　70，650．00
　　70，650．00
　　70，650．00
　　1．80％
　　中海集运
　　348，525．00
　　348，525．00
　　348，525．00
　　348，525．00
　　3．66％
　　招商轮船
　　157，483．33
　　157，483．33
　　157，483．33
　　157，483．33
　　4．10％
　　渤海轮渡
　　55，463．25
　　55，463．25
　　55，463．25
　　55，463．25
　　1．13％
　　德勤股份
　　56，245．57
　　56，245．57
　　56，245．57
　　56，245．57
　　1．01％
　　短期借款
　　59，500．00
　　一年到期的非流动负债
　　45，424．21
　　应付利息
　　471．86
　　长期借款
　　98，674．61
　　长期应付款
　　4，038．49
　　其他应付款
　　208，109．17
　　(下转A31版)
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