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财富玖功一周策略：预期回落，但不悲观
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阅读，只需一秒。精彩，尽在掌握！投资要点:市场回顾上周市场受到新股发行改革的利好推动而上涨，新股重启利空只是造成当天下跌，随着市场看到新股发
投资要点:市场回顾上周市场受到新股发行改革的利好推动而上涨，新股重启利空只是造成当天下跌，随着市场看到新股发行市场化改革，多条措施化解新股发行三高现象，市场对于长期股市环境的改善而信心大增，最终以上涨0.75%收盘。我们在上周提出新股重启对创业板是利空，全周创板块指数大跌11.7%，而对券商是利好，全周上涨2.16%，验证了我们在上周策略的观点，还有我们上周推荐的家电涨幅位居前列，汽车板块也是创出此轮行情的新高。11月经济数据前瞻11月宏观经济数据已公布的数据汇丰PMI回落和官方PMI持平，出口大幅12.7%，进口增长5.3%，顺差338亿美元，扩大至5年新高。其余数据预计通胀和经济均小幅回落，CPI回落至3.1%，工业增加值增速回落至10%，投资和消费稳定，出口小幅回升但仍不容乐观。房地产和基建投资回落的概率较大。预计4季度GDP增速在7.6%左右，全年GDP增速7.6%，好于年初的预测7.5%。政治局会议确定2014年总体宏观调控基调中央经济工作会议一般在政治局会议之后的1-2周召开，此次政治局会议定调 “坚持稳中求进工作总基调，坚持统筹稳增长、调结构、促改革，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底有机统一”，宏观政策要稳，意味着2014年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策的概率较大。会议提出“坚持底线思维”，这意味着2014年仍会给经济增长的底线，预计2014年经济增长目标调至7%的概率较大，CPI调控目标维持3.5%的水平，理由是一方面，十二五规划提出的年度增长目标7%，另一方面，目前就业状况尚可，未来更注重经济长的质量，实现结构调整，经济转型，宁可把经济增长速度放缓下来。当然具体还需要看中央经济工作会议进一步明确。改革是2014年的重点会议声明在各方面反复提及改革，延续了三中全会深化改革的精神，其中包括对政府管理经济模式的改革，就宏观调控政策而言，声明重申要保持政策的连续性和稳定性，而没有提到需要保持灵活性、前瞻性和针对性。从声明中透露的信息来看，明年是深化改革之年，措施也是非常强的，比如狠抓生态政策。因此，有充分的迹象表明各部门正在迅速落实全会精神。比如在11月12日三中全会闭幕之后，已有系列切实的政策调整出台，其中有证监会新股IPO改革、工信部颁发4G牌照、人民银行推出支持上海自贸区等政策，还有教育高考改革措施。所以可以看出，改革措施的落实步伐迅速。新股IPO重启，大盘不跌反涨，可见改革红利已初次体现出对股指的利好作用，我们有理由相信明年的行情要比今年好。预期回落，但不悲观明年经济有底线，经济下滑的空间不大，通胀估计仍处在可控的范围之内。目前上证综指估值已处于10倍左右，进一步下滑的空间不大，改革红利封杀了股指的回调空间，明年的市场要比今年好，我们认为年底前可以提前布局明年的行情。投资策略：对于未来市场信心的提升，估值有望修复，而资金利率上行的边际影响降低。全球经济14年有望反弹，给国内经济提供支撑，明年上半年经济和通胀双双上行，而通胀处于容忍的范围之内，政策不会大幅收紧，延续紧平衡的政策。行业看好券商、家电和汽车板块，主题投资有国企改革，土地改革和自贸区。&免责条款：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析文章仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司、本人不承担任何投资行为产生的相应后果。本文部分数据信息来自资讯合作伙伴“WIND资讯系统”和“维赛特信息评测系统”。
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类别：投资策略
【一周策略】&&&
经济小幅改善,但幅度低于预期。4月工业小幅反弹,消费平淡,投资平稳,出口反弹。工业增加值小幅反弹至9.3%,3月份为8.9%,主要受基数低和基本面小幅改善的带动;固定资产投资增速从20.9%回落至20.6%,投资依然平稳,但结构有分化,房地产投资和基建增速表现继续保持较好,而制造业投资受需求偏弱,产能过剩影响,制造业投资增速偏低;消费从12.4%小幅回升至12.5%,受可选消费品增长加快带动;5月份中采PMI从50.6%回升至50.8%,相比上月提升0.2个百分点,高于近5年均值的-2.38,显示经济出现好转迹象。经济整体平稳,保持年初判断的“L”型,经济处于低位徘徊,但仍处于恢复期,但是复苏偏弱。&&&
CPI上涨略超预期,属蔬菜涨价推动,难以持续。4月份CPI上涨为2.4%,食品和非食品价格分别上涨4.0%和1.6%。4月份食品类价格环比上涨0.4%,从商务部和50大城市监测数据看,猪肉价格环比下跌-6.1%,水产品价格上涨1.2%,蔬菜价格环比大幅上涨11.2%是带动食品类价格环比上涨的主要因素。PPI同比下跌2.6%,采掘、原材等上游价格跌幅较大,受国际大宗商品价格下跌拖累。当前国内需求不足,产能过剩的影响,PPI跌幅扩大显通缩压力,CPI对经济冷热的表征意义下降,更多反应了食品价格波动,货币政策更应该关注反应经济冷热状况的PPI数据,PPI持续低位,利率下调的可能性将进一步增加。&&&
新增信贷符合预期,M2较快增长。4月新增贷款7929亿元,信贷增速14.9%,符合预期。中长期贷款保持了较快增长,延续了今年一季度以来的回升趋势,反映了企业的长期投资意愿较去年有所恢复。M2同比增长16.1%高于市场预期,增速较上月提升0.4个百分点,增速创2011年3月份以来的新高,估计是外汇占款增加所致,考虑到4月份以来人民币汇率加速升值(单月升值超1.5%),境外政策超宽松,造成热钱大幅流入国内。今年以来热钱共流入8849.25亿人民币,相比去年共流出1.67万亿人民币大幅回升,是直接造M2达到16.1的高位的主要原因,流动性保持宽松提升估值水平。&&&
制度红利为稳增长的提供巨大潜力。我国经济增速进行下台阶的调整阶段,预计未来5-10年中国经济将保持在6%-8%的增速,经济不会太好也不会太坏,管理层已下决心经济转型,GDP增速放缓已不可必免,需要新的制度红利释放经济活力,坚持市场化,简政放权。国务院取消行政审批项目71项,下放管理级行政审批项目20项,多部委已经开始切实地下放权力,水电定价机制改革方案也如期提上议程,还有总理强调今年稳步推出利率和汇率市场化改革,个人投资者可投资境外市场等事项的展开,更是验证了这一观点。政策已经在试图通过行政放权和市场化改革等措施刺激投资,以便提振经济增长。&&&
流动性保持宽松,A股底部回升。经济偏弱和通胀低位,政策保持中性偏松,全球降息潮使得热钱大量流入国内,是M2保持16.1%高位的主要原因,流动性保持宽松格局,有望提升估值水平。5月份我们策略建议等待右侧机会,本月我们认为市场右侧投资进行时,维持二季度策略观点不变,看阶段性弹升行情,预计高点2500点左右。行业方面看好低估值的银行和地产;行业景气度提升的电子、家用电器 、纺织服装;还有新兴产业的环保和新传媒。&&&
【行业策略】&&&
医药行业策略:&&&
五月份,沪深300上涨6.50%,医药板块上涨12.52%。5月17日,广东省发布了《关于征求广东省药品交易相关规则(征求意见稿)修订意见的通知》,该征求意见稿对广东省药品招标提出了新的模式,主要采用带量招标和药交所模式,基药招标延续双信封模式,但是价格标占90分,而质量标只占10分,差别之大令市场恐慌情绪严重,5月20日,医药生物指数下跌2.34%。而之后却迎来了医药生物指数的九连阳,一方面受到创业板等小盘股高涨刺激,另一方面,医疗器械和医疗服务板块的上涨给整个行业指数提供了很强的动力。&&&
从医药子板块来看,五月涨幅较高的是医疗服务板块和医疗器械板块,涨幅分别达到24.62%和24.25%,其次是生物制品,涨幅为14.55%。医药商业和化学化学制剂涨幅最小,涨幅分别为9.27%和10.16%。受到广东基药招标政策征求意见稿的利空消息,化学制药板块负面影响最大,资金在子板块之间调整分配,医疗器械和医疗服务受药品招标政策的影响最小,因此,受到市场资金的热捧。&&&
个股上来看,涨幅靠前的有九安医疗、青海明胶、亚太药业等,涨幅在60%以上,涨幅最大的是九安医疗,涨幅达124.02%。跌幅榜居前的有白云山A、莱美药业、科伦药业、信立泰等。信立泰是国内氯吡格雷药品的首仿企业,相对于竞争对手有明显的定价优势。广东省拟采用的只要低价不要质量的招标方式一出来就对仿制药企业,特别是对首仿药企产生较大负面影响。信立泰股价连续受挫,机构投资者大量抛售。但广东省此次招标方式与国家“质量优先、价格合理”规则不符合,该政策最终能否实施、实施细则均未定,信立泰实际影响有待观察。&&&
月份,医药行业经济运行出现了小幅下滑,医药制造业主营业务收入同比增长分别为20.52%和20.30%;利润总额同比增长分别为22.65%和19.20%。与2012年同期相比,有了很大的提高。收入增速仍然保持在20%以上,但是利润增速下滑较为明显,并且低于收入增速。今年是个招标大年,新版基药目录又刚刚出台,各地的基药和非基药招标都将陆续开展,药品的招标政策走向将影响行业的收入和利润增速。因此,后续密切关注各地的招标政策是选择投资标的和时点的关键因素。&&&
上个月的策略中,我们对基药招标政策做出的预测就是整体趋严、价格下降、品种分化、优势凸显的趋势。5月17日,广东省药品招标政策征求意见稿的出台,正在逐步验证我们的预测。从医改的大方针以及医保控费的趋势来看,药价下降一定是未来的趋势,未来依然看好独家优势品种,中药品种等。从现在的估值角度来看,医药板块总体偏高,从安全性考虑,建议关注华润双鹤、科华生物、益佰制药。
股票名称最新评级目标价研报
股票名称11年EPS12年EPS研报
股票关注度
股票名称关注度平均评级最新评级
行业关注度
行业名称关注度关注股票数买入评级数- 群友通讯录 qun.hk【德邦财富玖功】收盘微播报 | 农林牧渔
【今日最亮点】农林牧渔、保险板块表现活跃
今日股指早盘略有冲高后，午后震荡回落。今日微情报提示历史天量后短期市场将进入扫尾阶段，今日创业板和中小板指数早盘再度大幅跳水，跌幅均超2%。我们本周唯一重点策划的题材：“土改”以及四只标的海南橡胶、亚盛集团等农业股表现远强于大盘。显示玖功“炒股炒重点，跟踪跟主线”的实战效果和魅力。而重点及主线的判断和把握，则来自于玖功长期坚持对市场投资主线“精选、聚焦、跟踪、验证的”专业思路。随着一号文预期渐浓，土改、农垦改革及相关农业板块仍具关注价值。同时，受益沪港通开通的券商股也是安全边际较高的品种，比如玖功重点提示的中信证券这类大券商。（仅供参考，注意投资风险）
玖功微情报前瞻发掘热点，甄选潜力个股的能力，再次得到市场验证。
风险提示：
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3、本产品服务仅作为投资辅助参考，投资者接受本产品服务后，最终决策仍需投资者自主判断并独立承担投资风险。
4、本机构及相关人员不以任何方式作出投资不受损失或者取得最低收益的承诺。
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　　【一周策略】
　　经济小幅改善,但幅度低于预期。4月工业小幅反弹,消费平淡,投资平稳,出口反弹。工业增加值小幅反弹至9.3%,3月份为8.9%,主要受基数低和基本面小幅改善的带动;固定资产投资增速从20.9%回落至20.6%,投资依然平稳,但结构有分化,房地产投资和基建增速表现继续保持较好,而制造业投资受需求偏弱,产能过剩影响,制造业投资增速偏低;消费从12.4%小幅回升至12.5%,受可选消费品增长加快带动;5月份中采PMI从50.6%回升至50.8%,相比上月提升0.2个百分点,高于近5年均值的-2.38,显示经济出现好转迹象。经济整体平稳,保持年初判断的“L”型,经济处于低位徘徊,但仍处于恢复期,但是复苏偏弱。
　　CPI上涨略超预期,属蔬菜涨价推动,难以持续。4月份CPI上涨为2.4%,食品和非食品价格分别上涨4.0%和1.6%。4月份食品类价格环比上涨0.4%,从商务部和50大城市监测数据看,猪肉价格环比下跌-6.1%,水产品价格上涨1.2%,蔬菜价格环比大幅上涨11.2%是带动食品类价格环比上涨的主要因素。PPI同比下跌2.6%,采掘、原材等上游价格跌幅较大,受国际大宗商品价格下跌拖累。当前国内需求不足,产能过剩的影响,PPI跌幅扩大显通缩压力,CPI对经济冷热的表征意义下降,更多反应了食品价格波动,货币政策更应该关注反应经济冷热状况的PPI数据,PPI持续低位,利率下调的可能性将进一步增加。
　　新增信贷符合预期,M2较快增长。4月新增贷款7929亿元,信贷增速14.9%,符合预期。中长期贷款保持了较快增长,延续了今年一季度以来的回升趋势,反映了企业的长期投资意愿较去年有所恢复。M2同比增长16.1%高于市场预期,增速较上月提升0.4个百分点,增速创2011年3月份以来的新高,估计是外汇占款增加所致,考虑到4月份以来人民币汇率加速升值(单月升值超1.5%),境外政策超宽松,造成热钱大幅流入国内。今年以来热钱共流入8849.25亿人民币,相比去年共流出1.67万亿人民币大幅回升,是直接造M2达到16.1的高位的主要原因,流动性保持宽松提升估值水平。
　　制度红利为稳增长的提供巨大潜力。我国经济增速进行下台阶的调整阶段,预计未来5-10年中国经济将保持在6%-8%的增速,经济不会太好也不会太坏,管理层已下决心经济转型,GDP增速放缓已不可必免,需要新的制度红利释放经济活力,坚持市朝,简政放权。国务院取消行政审批项目71项,下放管理级行政审批项目20项,多部委已经开始切实地下放权力,水电定价机制改革方案也如期提上议程,还有总理强调今年稳步推出利率和汇率市朝改革,个人投资者可投资境外市场等事项的展开,更是验证了这一观点。政策已经在试图通过行政放权和市朝改革等措施刺激投资,以便提振经济增长。
　　流动性保持宽松,A股底部回升。经济偏弱和通胀低位,政策保持中性偏松,全球降息潮使得热钱大量流入国内,是M2保持16.1%高位的主要原因,流动性保持宽松格局,有望提升估值水平。5月份我们策略建议等待右侧机会,本月我们认为市场右侧投资进行时,维持二季度策略观点不变,看阶段性弹升行情,预计高点2500点左右。行业方面看好低估值的银行和地产;行业景气度提升的电子、家用电器&、纺织服装;还有新兴产业的环保和新传媒。
　　【行业策略】
　　医药行业策略:
　　五月份,沪深300上涨6.50%,医药板块上涨12.52%。5月17日,广东省发布了《关于征求广东省药品交易相关规则(征求意见稿)修订意见的通知》,该征求意见稿对广东省药品招标提出了新的模式,主要采用带量招标和药交所模式,基药招标延续双信封模式,但是价格标占90分,而质量标只占10分,差别之大令市场恐慌情绪严重,5月20日,医药生物指数下跌2.34%。而之后却迎来了医药生物指数的九连阳,一方面受到创业板等小盘股高涨刺激,另一方面,医疗器械和医疗服务板块的上涨给整个行业指数提供了很强的动力。
　　从医药子板块来看,五月涨幅较高的是医疗服务板块和医疗器械板块,涨幅分别达到24.62%和24.25%,其次是生物制品,涨幅为14.55%。医药商业和化学化学制剂涨幅最小,涨幅分别为9.27%和10.16%。受到广东基药招标政策征求意见稿的利空消息,化学制药板块负面影响最大,资金在子板块之间调整分配,医疗器械和医疗服务受药品招标政策的影响最小,因此,受到市场资金的热捧。
　　个股上来看,涨幅靠前的有九安医疗、青海明胶、亚太药业等,涨幅在60%以上,涨幅最大的是九安医疗,涨幅达124.02%。跌幅榜居前的有白云山A、莱美药业、科伦药业、信立泰等。信立泰是国内氯吡格雷药品的首仿企业,相对于竞争对手有明显的定价优势。广东省拟采用的只要低价不要质量的招标方式一出来就对仿制药企业,特别是对首仿药企产生较大负面影响。信立泰股价连续受挫,机构投资者大量抛售。但广东省此次招标方式与国家“质量优先、价格合理”规则不符合,该政策最终能否实施、实施细则均未定,信立泰实际影响有待观察。
　　月份,医药行业经济运行出现了小幅下滑,医药制造业主营业务收入同比增长分别为20.52%和20.30%;利润总额同比增长分别为22.65%和19.20%。与2012年同期相比,有了很大的提高。收入增速仍然保持在20%以上,但是利润增速下滑较为明显,并且低于收入增速。今年是个招标大年,新版基药目录又刚刚出台,各地的基药和非基药招标都将陆续开展,药品的招标政策走向将影响行业的收入和利润增速。因此,后续密切关注各地的招标政策是选择投资标的和时点的关键因素。
　　上个月的策略中,我们对基药招标政策做出的预测就是整体趋严、价格下降、品种分化、优势凸显的趋势。5月17日,广东省药品招标政策征求意见稿的出台,正在逐步验证我们的预测。从医改的大方针以及医保控费的趋势来看,药价下降一定是未来的趋势,未来依然看好独家优势品种,中药品种等。从现在的估值角度来看,医药板块总体偏高,从安全性考虑,建议关注华润双鹤、科华生物、益佰制药。
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