股指期货月2日开盘价和最高最低_百度知道
股指期货月2日开盘价和最高最低
22月2日if1503合约.2，最高3445，最低3365，开盘3420，收于3412
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股指高位整理 调整压力加大
　　本周呈现出快速冲高之后出现宽幅震荡整理的走势，日K线为三阳两阴，周K线为一根上影线18点，下影线29点，实体为13点的小阳线，周成交金额达到5111亿元，日均成交金额较上一周放大约七成，分析师认为:两会预期升温，股指高位整理。
　　谢祖平:周初在地产、券商以及“两桶油”等权重指标股整体走强的带动下，上证指数快速上冲至2478点，但随着前期积聚的获利盘出现快速回吐引发股指震荡走低，并一度回调5至10日均线附近。从本周的市场表现看，由于股指突破120日均线后稳定在该均线上方运行，市场的做多信心处在较高水平，场外资金入市的意愿也在指数连续上涨的带动下有所激活，加上两会维稳的预期，近期以来市场消息面出现对利多数倍放大，利空被做中性处理，市场的乐观氛围升温，股指保持在阶段性高位震荡运行。不过，近日个股出现分化，市场的风险有所加大，而同时沪市周一日成交达到1447亿元，量能过快地放大，对市场的后续运行并不利，而且不少个股在强势反弹后已不具有估值优势，市场已重新步入资金推动型的投机局面，一旦市场资金面出现变化，对市场的影响将相当明显，同时指数也面临着套牢盘和获利盘双重的压力，故笔者认为，对目前指数的上行空间保持份谨慎，短中期以逢高降低仓位控制风险为主。而考虑到两会即将召开，短数将进入暂时的维稳，预计总体上将保持进一步震荡走势。
　　申健:指数在连续上涨后，本周出现明显上攻乏力现象。调整压力不断加大，多空双方博弈日趋激烈。题材股热度有所降温，个股跌幅明显放大，盘中连续出现跌停品种，且下跌的个股家数及跌幅均进一步扩大，中小板回调幅度明显大于主板市场。受获利盘与解套盘持续涌现，市场情绪也从乐观转至谨慎。同时我们注意到本周期指主约IF1203空头大幅度增仓，期指主力对后市的预期与后市具有一定的相关性。另具相关仓位监测统计，股票型开放式基金仓位升至82%左右，后续继续加仓资金有限。从技术面分析，本周是反弹以来的第七周，时间窗口较为敏感。一般中级反弹的启动也会在运行30多个交易日时出现调整，因此本周市场的强势调整也是出于技术性需求。综合以上，反弹第一阶段已渐入尾声，各品种间的分化开始加剧。如果第一阶段是个股均有表现机会的话，而现在则到了该精选品种的时候了。在两会前后，仍是政策敏感时期，受政策扶持板块或许会有一定的表现。
　　邱秀海:沪指上周突破楔形上轨放量上冲，行至前期密集成交受阻后本周顺势进行技术性整固，每日量能也由周初1400亿水平最低降至700亿，多空双方对目前点位较为认可，市场筹码相对稳定。展望后市笔者认为，2132点反弹以来，每次回调都会触及10日均线，本周未触即反弹表明短期内多方仍具一定优势。随着两会的召开，除2008年会议期间有过下挫外其余年份基本以震荡为主，因此未来两周大盘重心下移的概率较小。整体而言，近期PMI连升三月等经济数据转暖使得市场对基本面恢复持乐观态度，不断强化的流动性改善预期及监管层对蓝筹股关注度持续升温等因素，有望促使反弹行情进一步深化。鉴于以往关注度较高国计民生议题涉及行业往往在二级市场有着优异表现，投资者可密切关注两会，把握相关品种的联动机会。
（新民晚报）
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2012年期指将在曲折磨难中探底突围
作者：秦小坡 郑国艳
　　 摘要：我们对未来股指走势保持谨慎乐观，我们认为：2012年股指面对的投资环境有所改变，政策环境有所改善，货币政策微调，财政政策定向积极，政府换届后新监管层的新思路值得期待；经济增速有望在紧缩政策有所松动的影响下呈现前低后稳的态势，年中之后的某一时点，政策松动效应发挥，我国经济增速有望低位企稳；资金面来看，总体较2011年有所改善，整体估值处于历史洼地。此外，若股市顶层制度设计启动，欧洲一季度偿债期蒙混过关，欧债危机未瞬间爆发，则市场有望在年中低位筑底成功，逐步形成赚钱效应，结束漫漫熊市出现企稳回升。
　　1 运行回顾
　　1.1 内忧外患之下，全年跌幅超四分之一
　　回顾2011，可以说是充满危机的一年。欧债危机、、通胀危机、地方债危机、民间借贷危机、信任危机等等，使得“危机”一词成为2011年中国乃至全球资本市场的主旋律。而在这危机重重压制之下，中国股市也是节节败退，一路下挫。截至2011年最后一个交易日，沪综指收于2199.42，全年累计跌幅21.68%；收于2345.74，全年累计跌幅25.01%；股指当月连续合约收于2357.0，全年累计跌幅25.34%。
　　从股指期货过去一年的走势来看，全年以日为分水岭，分为两个阶段。首先在第一季度，由于资金面相对宽松，经济基本面也相对偏暖，且通胀、欧债等也未全面来袭，大盘走出一波400点的反弹，并在4月18日创下全年最高点3384点。之后由于欧债、美债危机接踵而至，全球经济复苏脚步受阻；国内通胀节节攀升、紧缩政策不断出台、经济增速下滑。因此在内忧外患之中，期指步入一个长期的下降通道。而频发的“黑天鹅”事件，更令市场雪上加霜，并不断创下新低，12月28日，期指创下全年最低点2293.2点。
　　1.2 市场日趋成熟，持仓稳步上升
　　2011年作为在期市的“困境年”，期指的平稳发展给了期货行业莫大(,)的支持，也让跌跌不休的股票市场有了规避风险的有效工具。在成交和持仓方面，经过一年多的严格监管，也初步达到了海外成熟市场的运行标准。
　　 截至12月30日，股指期货的全年总成交量5041.2万手，日均成交量20.7万手，较去年大幅下降，这主要与今年以来监管部门加紧对期货市场的管理有关。但随着下半年股票市场的不断下挫，利用期指进行套利与套保的交易增多，成交量也不断上升。持仓方面，日均持仓量从去年的2.6万手上升到近4万手，近期更是维持在5万手左右，呈现稳步上升态势。市场成交持仓比也呈下降趋势，目前已从去年的8附近下降到5左右，逐渐接近海外成熟市场水平。
　　 另据了解，目前期指总开户数逾8万户，较去年增加了逾2万户。在机构参与方面，截至11月30日，中金所共开立220余个特殊法人账户，其中有40余家券商自营账户，逾10家证券集合账户、近100家证券定向账户和逾60家基金专户账户。加之刚刚获批的账户，券商、基金、信托已形成全面介入期指的格局，使得整个期指市场也日趋成熟。
　　　1.3 交割平稳顺畅，未现到期日效应
　　 通过对全年交割日情况进行分析发现，各合约交割量较低，市场没有出现对到期合约的过度炒作；交割前，股指期货价格始终围绕交割结算价微幅波动，走势平稳，最终收盘价与交割结算价收敛性好，未出现“到期日效应”。
　　 表1：2011年股指期货历次交割情况及表现
　　1.4 期现价格拟合度较高，期现套利机会较少
　　通过沪深300指数与当月合约价格走势、以及二者价差可以看出，期现价格的拟合度非常高，二者的相关性系数达到了99.95%。而主力合约价差与上市之初相比，其范围大幅缩小，基本上在-20到40之间，且大部分时间处于无套利区间之类，期现套利机会较去年进一步减少，显示市场更加成熟。最近一次期现套利机会出现IF1112合约交割的那个星期，由于在经过连续下跌之后，市场估值已处于历史低位，再加上多头对于紧缩政策放松预期强烈，期指与现货价差不断拉大，且超过套利区间上沿，出现正向套利机会。
　　2 沪深300指数结构变动
　　2.1 行业结构变动
　　 截至12月31日，金融地产板块占沪深300指数比重最大，为36.54%，比重居第2、3位的分别为工业和材料板块，所占比重分别达到16.53%和12.1%。前3大权重板块占沪深300指数的比重达到65.18%。与10年末相比，金融行业权重上升了3.77%，而工业与材料板块权重有所下降，这三个行业累计权重也略有下降。
　　 2.2 主要成分股结构变动
　　 截至12月31日，沪深300指数前三大分别为(,)（3.36%）、(,)（3.04%）和(,)（2.64%）。集中度方面，前10大权重股所占比重为22.65%，前30大权重股比重为42.22%，前50大权重股比重为53.85%，集中度有所上升。
　　3 市场分析
　　3.1 经济基本面
　　3.1.1 消费：名义增速略降，但实际消费保持稳定。
　　 预计2012年消费的名义增速略降，但实际消费保持稳定。
　　月份社会消费品零售总额增速有所放缓，同比增长17%，比上年回落1.4个百分点，我们预计，伴随着通胀水平的逐步回落，2012年实际消费增速总体有望保持稳定。可选消费伴随出口大幅走弱以及建设活动放缓或波动增加，但随着通胀下行趋势确立，其余消费有望增加。食品和通胀下降以及提高最低工资收入标准、提高起征点、推进保障房建设、加强社会保障体系、加大教育卫生支出等改革的推进应有助于支撑2012年的消费，通胀回落过程中，消费有望价落量增，通胀的回落将使得我国真实消费增速保持平稳。
　　 2012年，在经济景气下行的背景下，汽车、家电和奢侈品等可选消费与周期性因素的关系密切，业绩存在较大下滑压力，其余消费因伴随通胀回落有望保持平稳；由于食品价格和整体通胀水平正在回落，并且个人所得税实现了小幅下调，这两个因素应该有助于支持未来一年的社会零售。此外，我们预计政府将增加保障房、养老、医疗以及教育等“民生”领域的支出，社会消费品零售总额增速有望保持稳定增长。整体来看，随着物价压力的逐步下行，有利于未来消费需求的相对稳定。
　　 3.1.1 投资：投资增速或继续回落
　　 2012年，投资放缓的总体趋势较为明显，但回落幅度有限。投资方面，房地产调控政策因反弹压力大，实质松动可能性不大，这将导致房地产投资及其相关因素牵制固定资产投资增速在2012年继续回落，但是公用事业投资领域因与民生改善相关将保持稳定增长，这将在一定程度上对冲投资下行的风险。
　　 从三类主要的固定资产投资来看，2012年投资放缓的趋势仍将延续。房地产和制造业在投资中占比达25%，目前房地产拐点已现，成交量、价格以及新开工均出现明显回落，房地产库存却仍维持高位，2012年房地产调控因解除行政性管制的反弹压力大，一年内应不会实质性松动，预计2012年全年房地产投资仍将受到很大抑制；制造业2011下半年PMI指数以及工业增加值的持续低迷，表明2012年制造业投资或许不会复苏太快，制造业投资面临的主要问题是驱动力不足，多数传统产业甚至部分都存在产能过剩问题，而内外需疲软也在压缩制造业利润空间，预计2012年投资增速受房地产调控和制造业复苏缓慢的掣肘而延续回落趋势。此外，2012年，基建投资预计将放缓，铁路和公路等交通运输行业领域投资主要是保证重点和在建项目投资，预计仍将维持在一定规模，但增速会出现回落；但值得注意的是，水利、环境、电力和公共设施等公用事业投资增速仍相对稳定，由于公用事业投资与民生改善密切联系，预计该领域投资仍将保持稳定增长。总体来看，2012年，投资放缓的总体趋势较为明显，但回落幅度有限。
　　　　3.1.1 出口：出口或进一步恶化
　　 受海外经济复苏乏力、欧债问题等因素影响，2012年我国出口风险较大。
　　 展望2012年，随着欧洲主权债务问题进一步发展，欧洲经济将会陷入停滞，美国经济复苏进程缓慢，且美欧政府财政再平衡压力较大，这不但会直接导致上述地区进口需求的降低，还会逐步导致世界其他地区经济增速的回落，进而引起我国对金砖国家、日韩东盟地区出口增速的下滑，从已经公布的新订单指数及外贸出口增速数据来看，我国外贸出口下滑明显。从微观来看，国内部分外贸企业将进入隆冬季节，2012 年欧洲订单的明显减少，也印证了世界经济复苏放缓和下行风险增加，这将对中国外贸稳定发展带来诸多风险和挑战。对于进口，一方面出口需求下降的引致效应会导致进口需求增速将可能会略低于11 年，但是外需的波动性将显著大于内需，且外围经济的不确定性更大，因此我们认为明年进口的下滑水平应低于出口增速。在明年世界经济不确定性进一步上升且不排除欧债危机全面爆发的判断下，出口增速风险进一步提升。
　　 综合上述几方面因素，我们对2012 年我国经济走势的判断如下：考虑到2012 年政府换届，政策有望保持连贯性。由于物价回落趋势的确定，消费对经济增长的贡献上升；由于房地产调控继续和制造业疲软，投资会延续回落，但因公用事业投资增速保持稳定，投资回落幅度有限，但对经济增长的贡献下降；受海外经济复苏乏力、欧债问题或使得出口延续恶化，对经济呈现负贡献概率较大。综上，2012年我国经济增长的最大的风险仍在外部：欧债危机如果恶化成全球金融危机，中国出口将受到极大冲击，同时资本流出将增加。在这样的情况下，保增长政策的执行将面临诸多挑战，灵活性将成为政策的最主要特征，但再现2009年大规模投资刺激的可能性不大，经济增长面临较大的下行风险。
　　3.2 政策面：宏观政策缓慢放松难急转
　　2011年11 月30 日宣布12 月5 日起下调存款准备金率，在历经一年有余的紧缩政策之后，存款准备金率全面下调启动，此次下调体现央行预调微调。于12月14日结束的中央经济工作会议定调“稳中求进”。2012年经济工作以“稳增长、控物价、调结构”为主，在经济持续回落的背景下，政策也将从控通胀逐步转向稳增长，而具体在宏观调控政策上，以“积极的财政政策和稳健的货币政策”为主，并且明确政策预调微调。货币政策也已从偏紧缩进入中性略松。2012年是政府换届之年，在此期间，我们认为政府将保持宏观政策的连续性和稳定性。中央政府既会关注外部环境的恶化、也会提防地方政府高涨的投资热情。因此，我们预计当出口和建设活动出现下跌时，中央政府将会放松宏观政策，但对于放松房地产调控政策或再来一轮大规模的信贷扩张仍将保持谨慎，政策全面回暖可能性不大。
　　3.2.1货币政策：存准或再下调，利率下方空间受限
　　 预计2012 年全年下调存款准备金可能2-3次；利率保持基本稳定，下方空间受限。
　　 存款准备金率下调已启动，预计2012 年还将下调2-3 次。因对冲外汇占款快速下滑以及公开市场到期量可能导致的流动性紧张，2011年11 月30 日央行宣布12 月5 日起下调存款准备金率，在历经一年有余的紧缩政策之后，存款准备金率全面下调启动，此次下调体现央行预调微调。2012年考虑到经济下滑背景下人民币升值暂缓，预计外汇占款仍将维持较低增长，而公开市场到期资金在未来较长时间都将维持较低水平，预计存款准备金率仍有继续下调空间。预计下次调整在2012 年年初的春节前后，因为届时将迎来信贷投放高峰及节日备付资金需求大增。而2012 年全年预计存在2-3 次下调空间。
　　 2012年利率下方空间有限，存在下调可能，但幅度有限。近期，央票利率下调，预示未来利率存在下降可能性。但目前1年期存款利率3.5%，即使2012年CPI大幅回落到3.6%，存款依然处于负利率区间，基准利率下调空间有限。如果国内经济出现较大意外下滑，2012年或将降低基准利率。2012年利率政策主要取决于经济增长形势，季度经济数据出来前后将是敏感时点。此外，欧债危机演进将促使央行谨慎降息，由于欧美债务危机可能继续扩大，且有可能向核心国家转移。未来，资金流出可能成为趋势。若选择降息，将加速资金从中国流出，这对我国经济发展显然不利。因此，我们认为，2012年下调利率的空间较小。
　　 3.2.2财政政策定调积极，结构性减税是重点
　　 2012年财政政策仍定调“积极”。从经济运行的趋势看，2012年全球经济减速，外需增速回落，促进内需增长是政策的导向。因此，在整体通胀水平不高的格局下，逆周期的积极财政政策将延续。但是同在积极财政政策下，由于地方融资平台的风险累计意味政府财政支出的空间被抑制，我们认为财政政策的重点将有所转变：从依赖财政支出到偏重财政收入机制。
　　 而积极依赖财政收入工具，尤其是结构性减税将有助于提高微观主体的积极性和自主性。同时我国庞大的财力也为结构性减税提供了条件。2011 年我国财政收入将有望首次突破10 万亿，累计的巨大财力可以积极减税。
　　 2011 年以来政府已在个人所得税、资源税、企业增值税等方面做出了相应调整，预计未来还将在相关方面进一步推进改革，如资源税范围逐渐扩大，企业增值税试点未来逐渐推向全国，推出环境税等，中国税制结构有望更趋于合理。税制改革的推进将有力促进中国经济结构调整以及提高中国经济活力。
　　 3.2.3房地产调控不动摇，有可能成为替代限购的调控措施
　　2012年的房地产调控定下基调：坚持房地产调控不放松，促进房价合理回归。
　　 过去一年，房地产政策延续的是自2009年12月的从紧态势，随着2011年年初“国八条”的出台，中国的房地产调控达到空前力度。各地调控目标的出台，以及限购城市的不断增多，连续火爆两年的房地产市场开始降温，房价拐点隐现。12月14日结束的中央经济工作会议，提出2012年要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归。由于与经济结构转型和引导资金流向实体经济紧密联系，未来房地产调控仍具有长期性和连续性，但调控方式将更多转向以房产税等市场化方式。
　　 中央经济工作会议提出，要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，扩大有效供给，促进房地产市场健康发展。除了强调坚持房地产调控不动摇之外，此次会议从供给方面丰富和重新界定了调控目标。我们认为，如何保证房地产调控的连续性和动态一致性正在成为政策端考虑的问题。如果由于当前的房地产调控严重影响到未来供给，则未来房价仍存在上行压力，调控的长期效果必然受到影响。此外，由于“限购”等行政性措施具有短期性，要保持房地产调控的连续性需要有后续储备政策的跟进。伴随“房产税”试点推进，未来房产税很可能成为替代限购的调控措施。
　　 综上，2012 年是新旧政府交替的一年，管理层人事变动等因素使得“救市”等措施较难出台，政策重点也将发生转变。一方面，在经济结构转型的大背景下货币政策很难再现2008 年般的急转，未来很可能是总体上缓慢放松并针对性紧缩的过程，其微调的节奏和空间很大程度上取决于房价实质性下跌的幅度和海外经济恶化的程度。另一方面，产业政策、财政政策和制度革新将引导社会资源的重新配置从而提高经济增长的效率，制度红利有望逐渐释放。　　
　　3.3 资金面：略有改善
　　 2012年，我国流动性或在国内货币政策微调，财政政策定向积极的政策条件下有所改善，但因外部欧债危机向纵(,)使得全球风险偏好降低，资金持续外逃，外汇占款连续下降，2012年海外流动性对国内流动性贡献将减弱，以及资本市场融资需求困局未解而使得流动性改善幅度受限，总体来看，整体流动性环境相较2011年略有改善。
　　3.3.1宏观流动性呈现边际改善
　　（1）海外流动性贡献减弱
　　从海外流动性来看，欧债危机和外围经济复苏前景仍是最大的问题，目前来看，欧债危机向纵深发展，已向整个欧元区扩散，法德无一幸免，在面对危机面前，欧盟略显被动，尤其2012年一季度欧元区迎来偿债高峰期，市场不确定性较大，而外围经济，欧元区衰退可能性加大，但近期美国数据回暖显示美国经济正缓慢复苏，2012年美国大选或为复苏道路添变数。综合来看，外围风险仍存，海外风险尤其是欧债危机引发的国际投资者风险偏好下降可能导致投资性资产继续从包括中国在内的新兴市场撤离，外汇占款增速有可能进一步下降。从时间点来看，上半年尤其是一季度海外风险对中国的利空影响最为明显，若欧债问题可以蒙混过关，则欧元区不确定性的下降伴随美国经济的缓慢复苏将使得2012年下半年风险情绪有所回升，有利于流动性重回新兴市场，后续海外流动性趋势仍需持续关注欧债、全球经济动向。
　　（2）国内政策微调，流动性有望边际改善
　　 2011年央行通过公开市场向市场净投放约2万亿元，从总量看，可较大程度上对冲此前存款准备金上调影响，但与此同时，shibor利率总体维持高位显示资金面仍偏紧，2012年公开市场到期量约8200亿元，不到2011年到期量的1/7,在欧债危机和外围经济总体疲软的背景下，风险资产撤离导致2012年外汇占款减少的风险，且通胀回落趋势明确，央行在日启动存款准备金率下调对冲外围风险及保增长，随后中央经济工作会议再次明确货币政策微调，国内对货币政策的态度有所转变，政策底已基本探明，因此2012年将进一步下调存款准备金率来逐步缓解流动性是大势所趋，在海外风险及国内经济软着陆的判断下，2012年货币政策相比2011年宽松已无疑问，这意味着2012年的流动性情况相比2011年将有所好转，市场资金成本将呈现下降趋势。
　　　　 3.3.2资本市场困局待解
　　 （1）从资本市场流动性看，困扰股市多年的限售股解禁已接近尾声，对市场的冲击有望减弱。
　　 2012 年的解禁压力已非常小，全年总计约为1255 亿元，远低于2010 年的4302 亿元和2011 年的4267 亿元，市场已基本接近全流通状态。需要注意的是，虽然限售股大部分已解禁，但解禁基本完成后市场面临的减持压力依然存在。根据中登公司的统计，累计减持股份数量占累计解禁股份数量不足1/3，这意味着大部分的解禁股仍未出笼，未来如果市场出现较大幅度的上涨，这一部分解禁股的减持将给股市带来较大的供给压力。但就目前来看，上市公司大股东和高管减持动力已明显减弱。2011年9 月份以来，大股东和高管减持市值已有明显的回落，据统计，沪指在2300 点以下时产业资本认同度提高，反映出市场处在底部区域，减持带来的供给压力不明显。
　　 （2）新股发行和再融资需求不减。
　　 2011年以来，A股共有近277家公司IPO，共计融资2720亿元，为2000 年以来的第二高，仅次于2010 年的347 家，目前IPO已审核通过但尚未发行的公司尚有58家，2012年A股IPO融资金额将至少达3000亿元以上，较2011年增长10%。而目前监管层透露推出国际板目前已经不存在任何技术上和政策上的问题，只要管理层批准随时可以推出”。因此IPO融资不减和国际板仍是2012 年首发面临的主要不确定性因素。
　　 而再融资方面，今年1-11 月国内增发规模达到3280 亿，比去年同期增长了18.28%，较去年同期有明显下降，不过仍处历史高位水平。仅次于2010 年和2007 年，为历史第三高。展望2012 年，我们认为货币政策在通胀下行和经济下降趋势下会缓慢由偏紧改为微调，企业的资金状况迅速改善的概率较小，2012 年的再融资需求依然很大。从目前时点来看，通过增发预案的企业合计融资需求已经超过了6400 亿元，未来再融资压力较大，预计2012 年再融资需求可能会与今年持平甚至略有增长，约在5000 亿左右。
　　 鉴于2012年A股上市数量和筹资额将维持高位，股票市场大规模的供给是推动市场重心不断下移的催化剂，资本市场层面流动性依然偏紧。从近期新的监管层强调IPO 公司强制分红等表态来看，2012 年新监管层或有新的监管思路出台，而对IPO 的放行节奏在很大程度上将决定股票市场修复性行情的高度。
　　 综上，鉴于宏观流动性在国内政策有所松动的基础上出现边际改善，而国内资本市场融资不减未有明显改善，料2012年我国流动性总体较2011年有所改善，但幅度有限。
　　 3.4 指数估值
　　 与历史相比，当前A股整体估值水平已经处于底部，与998点、1664点时的估值相当。截止到日，全部A股市盈率12.89，市净率1.92；上证综指与沪深300市盈率分别为11.05与10.45，市净率分别为1.74与1.73，二者均接近历史最低水平。
　　 与相比，目前A股估值水平也是处于历史低位。在2011年最后的两个月，沪深300指数市盈率已低于标普500指数市盈率，截止12月31日，二者比值达到了0.89，而过去5年均值为1.52。
　　 而在A+H股方面，A-H股溢价指数在上半年基本上100左右窄幅波动，而从8月初开始，随着欧债危机的纵深发展，受冲击较大，而国内A股相对而言受冲击力较小，因此A-H溢价指数一路飙升，并在日创下近两年新高，达到了141.44点，但随后又慢慢回落。截止到12月31日，A股相对于H股溢价11.83%。
　　 风格指数方面，代表中小盘股票的中证500指数和中小板综指2011年全年累计下跌33.83%与34.08%，而上证50指数和沪深300指数全年累计下跌18.19%与25.01%。大盘股表现要由于小盘股，这主要是因为在经历2010年的高速增长后，2011年整个全球金融环境陷入寒冬；且国内由于物价高涨，央行加大了货币紧缩政策力度，使得中小企业面临资金紧张与资金成本上升的局面，企业盈利增速下滑，种种因素累加使得中小盘股全线杀跌。其市盈率由年内高点3067点时40倍快速下降到当前的30倍，中小盘股与大盘股的市盈率比值也基本在2.5倍以下。而金融指数的市盈率目前仅为8.56，比2008年金融危机时还要低，而过去四年的均值为15.52。与其盈利增速相比，目前处于历史最低位的估值水平具有较高的安全边际。
　　综合上述分析，我们对未来股指走势保持谨慎乐观，我们认为：2012年股指面对的投资环境有所改变，政策环境有所改善，货币政策微调，财政政策定向积极，政府换届后新监管层的新思路值得期待；经济增速有望在紧缩政策有所松动的影响下呈现前低后稳的态势，年中之后的某一时点，政策松动效应发挥，我国经济增速有望低位企稳；资金面来看，总体较2011年有所改善，整体估值处于历史洼地。此外，若股市顶层制度设计启动，欧洲一季度偿债高峰期蒙混过关，欧债危机未瞬间爆发，则市场有望在年中低位筑底成功，逐步形成赚钱效应，结束漫漫熊市出现气温回升。
　　4 投资策略
　　 在过去一年中，量化择时和程序化交易是我们研究的重点，并在这方面取得了一定成果。在趋势交易方面，我们开发出了16种较为有效的趋势交易策略，其中，包括日内短线交易策略两种、短线隔夜策略5中，中线策略3种，长线策略6种。
　　 过去一年中，短线策略的表现如下图所示。其中，收益的计算为持有1手股指期货合约所赚取的点数。可以看出，短线STT和SNT策略分别赚取920.15点和1075.70点，表现良好。
　　　　 隔夜短线策略方面，5种策略均实现盈利，盈利点数位于106.8和907.3之间，平均盈利637.7点。其中表现最好的两种策略分别为SMM2和SNT策略，分别实现盈利907.3点和884.5点。
　　　　 中线策略方面，三种策略分别实现盈利545.0点、563.4点和868.7点。其中，表现最好的两种策略分别是SSL-ST策略和SSL策略。其收益走势如下图所示。长线策略方面，6种策略均实现盈利，盈利点数位于16.6和695.7之间，平均达到417.7点。其中，表现最好的两种策略分别是LNT2策略和LNT策略，分别赚取695.7和578.6点，两种策略的收益走势如下图所示。
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