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基于RAROC与OAS的商业银行贷款定价研究
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3秒自动关闭窗口19基于RAROC的贷款风险定价实证研究
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19基于RAROC的贷款风险定价实证研究
2009年第6期经济经纬ECONOMICSURV；基于RAROC的贷款风险定价实证研究；薛锋,孙进；(1.西安交通大学管理学院,陕西西安710049；摘要:本文根据“风险-损失-补偿”传导原理,构建；作者简介:薛锋(1956-),男,陕西西安人,;；收稿日期:；一、文献述评；国外学者对贷款风险定价的研究,是通过企业财务数据；Chung等(
　　2009年第6期经济经纬　ECONOMICSURVEYNo.6　2009基于RAROC的贷款风险定价实证研究薛　锋,孙　进12(1.西安交通大学管理学院,陕西西安.中国银行深圳沙头角支行,广东深圳518081)摘　要:本文根据“风险-损失-补偿”传导原理,构建了基于RAROC方法的贷款风险定价框架和模型。对研究样本的经营成本、风险成本、经济资本等相关参数进行了计算,得出样本企业贷款价格,并与银行实际定价进行比较分析。研究发现银行现行定价容易低估贷款风险,对非预期损失风险的补偿程度不够,RAROC定价方法可衡量贷款风险并给出适当的价格补偿,这有助于我国银行业风险控制能力和资金使用效率的提高。关键词:RAROC;违约概率;经济资本;贷款定价基金项目:国家社科基金资助项目(编号:08BJY156)作者简介:薛锋(1956-),男,陕西西安人,;孙进(1982-),男,湖北武汉人,中图分类号:.:A--0131-04收稿日期:　　一、文献述评国外学者对贷款风险定价的研究,是通过企业财务数据判断企业资信,预测企业未来经营状况,并籍此确定合理的贷款利率水平。Collins等(1981)提出可使用债务权益比率和私有债务占总负债的比率作为石油公司借款能力的约束。Chung等(1993)对石油和天然气行业企业贷款的研究发现,价理论和模型引入介绍的阶段。在贷款风险定价的实证研究方面,国内基于违约率和违约损失率理论,研究经济资本配置进而确定贷款风险定价的文献极为少见。周玮等(2005)介绍了符合巴塞尔新资本协议要求的三种违约概率测算方法:内部违约经验方法、映射外部数据法和内部动态数据建立的统计违约模型,并分别给出了一些指导性意见。曹清山、邹玉霞等(2005)参照西方发达国家商业银行贷款定价模式,提出了我国商业银行建立完善贷款定价体系的策略和贷款定价的测算模型。马若微、唐春阳(2005)应用Fisher判别原理,采用全样本进行分析,对某国有商业银行的2003年全部短期贷款企业的11个财务比率指标作为企业信用风险评价函数的计量参数,建立一个简明的违约判别模型。周凯(2008)提出了将RAROC用于贷款定价的必要性,推导出RAROC贷款定价模型和贷款的基本流程,同时指出强化经银行通过审查客户的各种会计数据与实际的贷款合同的关联性来评估借款企业的财务状况和违约可能性,在此基础上对贷款进行定价。Dietsch和Petey(2002)通过对中小企业贷款风险的单笔贷款的违约概率与风险暴露额进行了分析,并发现贷款利率由目标股本收益率、贷款额、无风险利率、经济资本的增加额、贷款回收率、违约概率等因素决定。Cramer(2004)则利用荷兰的商业银行贷款数据库中的627笔呆帐与20189笔正常贷款构成总样本进行实证研究,发现一般的Lo2gistic模型可能并不适用于测度贷款违约概率的建模,关键的济资本管理是提升我国商业银行贷款定价能力的重要途径。郭战琴、齐鸿儒、周宗放(2006)基于简化法信用风险定价模型的思想,在巴塞尔新资本协议的框架下,就每笔贷款引入预期违约率和违约挽回率,设计了一类基于风险溢价的商业银行贷款定价方法,并推导出贷款风险溢价的具体表达式。周四军、彭建刚(2008)运用寿险精算中的死亡率模型测度商业银行客户违约率,并以此为依据测算贷款的违约损失,揭示商业银行信用风险发生的数量规律。　　二、基于RAROC的贷款风险定价模型一个以经济资本为基石的“风险-损失-补偿”传导原理,表述为“违约事件-违约概率-违约后损失-经济资本-贷款定价-风险补偿”。对于一笔贷款的损失,它分为预原因是出现呆帐这个事件本身并不服从一般的Logistic违约率模型,难以通过Hosmer-Lemeshow拟合优度检验,测度违约概率时容易出现高估低端组而低估高端组的情况。Asarnow和Edwards(1995)对花旗银行在年间发生的831个违约贷款项目进行考察的结果,发现违约损失率与贷款规模之间没有显著的相关关系。Goovaerts,VandenBorre和Laeven(2005)考虑了如何分配最优的经济资本,指出金融机构的经济资本分配应当与下属机构经济资本协调一致,同时使得经济资本的持有成本最小。这一分配方法扩展了马可维茨方法,也适合用于资产组合的选择策略。国内对贷款风险定价的研究起步较晚,仍处在对国外定?131?期损失(EL)和非预期损失(UL)。由于预期损失可以较准确估算且很可能发生,因此必须把它作为贷款的成本考虑到贷款的价格中去,预期损失也叫风险成本。而非预期损失往往没有作为贷款成本考虑,但是银行一般会按其大小提取与之相匹配的经济资本(EC),在数值上,非预期损失与经济资本相当。因为银行贷款的目标收益率(也称资本调整收益率,RORAC)等于经济资本乘以目标资本收益率,它充分考虑了定价进行一般性研究,以上因素暂不讨论。　　三、贷款风险定价实证分析本文选取光大银行2007年贷款数据库中的26家上市公司作为研究对象,数据来自于该银行的企业贷款数据库和国泰安CSMAR系列数据库。(一)经营成本与资金成本的确定贷款的风险,使贷款价格准确反映贷款的风险程度,实现对不同风险程度客户的区别对待和收益与风险相匹配的原则。RAROC的出现,弥补了传统指标的缺陷,更明确地考虑银行贷款的经营成本主要来自管理费和业务费。由该银行2007年年报可知,业务费和管理费总额是63.77亿元,其发放贷款总额是3951.04亿元,两者之比可计算出银行贷款的经营成本率oc为1.61%。贷款定价必须考虑资金来源成本的高低,资金成本率越高,则贷款成本越高,导致定价也越高。这里资金成本取2007年该银行付息负债的加权平均资金成本2.66%,付息风险对银行业的重要影响,目前RAROC方法已成为当今国际银行业用于绩效评价、资本配置和贷款风险定价的核心技术手段。在巴塞尔新资本协议的框架下,针对贷款的预期违约率和违约损失率,计算贷款预期损失确定相应的经济资本,并考虑信贷业务的资金成本、经营成本、税负成本等参数,本文构建了基于内部评级的贷款风险定价、用经济资本配置资源、用RAROC衡量绩效的贷款风险定价框架,如图1所示。负债包括:客户存款、同业存入及拆入和对中央银行的负债、借入专项资金和发行债券。(二)、预期损失率、风险暴。本文利用KMV模型来计算样本企业的预期违约概率EDF。KMV模型对样本量和数据指标量要求较低,同时上市公司有较好的内控制度和监管措施,与贷款风险定价的要求更接近。另外从大型企业、大额贷款对贷款风险定价展开研图1　RAROC贷款定价框架究,也符合我国利率市场化的现状。由风险暴露EAD的计算公式:EAD=OS+(COM-OS)CCF,可计算出每笔贷款的风险暴露水平。其中COM代表承RAROC贷款风险定价框架首先需要解决违约概率、违约损失率测度和经济资本配置的问题,进而计算出贷款的预期损失和非预期损失,确定贷款的风险成本和资本成本,并建立起配套的信用评级系统、资金转移系统(FTP)、管理会计系统以及客户关系管理系统,以准确地评估风险、核算成本并进行贷款定价。RAROC的计算公式如下:净收益-预期损失RAROC经济资本贷款的净收益为利息收入减去经营成本(OC)及负债成本(DC)的差,即RAROCEC诺金额,OS代表已提取承诺金额,即未偿付债务,二者之差表示承诺未提款部分。实际应用中,常用违约提款率UGD来代替信用转换因子CCF,UGD表示客户违约时可能使用未提承诺额度的百分比。对于CCF,本文采用巴塞尔委员会的建议,CCF=75%,其认为这是一个在内部评级法(IRB)中使用的合理的保守的测算值。贷款的预期损失EL=LGD×EDF×EAD,应考虑在贷款价格中得以补偿。在内部评级初级法下,违约损失率LGD由监管当局给定的标准进行测算,即根据交易的性质,包括是否有抵押品及其类型来确定违约损失率的大小。具体方法是:对于没有专门确认过抵押品的公司的优先债权,特定违约损失为50%,对于有合格抵押的情况,违约损失依据抵押价值与名义暴露的比率C/E来确定,其中C表示抵押品的价值,E表示风险暴露的债权价值。具体见表1所示:表1　违约损失率的确定条件C/E≤30%C/E&140%30%&C/E140%=ECA其中D为负债额,由于D=A-EC,可以导出r=oc+i+式中r为贷款利率,A为贷款额,oc经营成本率,i为资金成本率,EL为预期损失即风险成本,EC为经济资本,(RA2ROC-i)×EC为贷款的资本成本。有效特定损失50%40%(1-(0.2(C/E)/140%))50%从上面的公式中可以看到,RAROC贷款风险定价模型全面涵盖了经营成本、资金成本、风险成本和资本成本等要素,能针对每一要素,可采取精确的计量方法。在实际定价中,银行还需要考虑客户性质、贷款种类、市场竞争因素和客户关系因素,对不同客户贷款给予一定程度的优惠,体现出贷款定价的多样性和复杂性。由于本文仅对商业银行贷款通过查阅我国东方、华融、信达等资产管理公司的近期相关报告,平均的资产和现金回收率在45～55%之间,与表1中C/E≤30%的情况相当,可近似估计出我国商业银行的资产损失率情况。由于本文的样本只有三家企业的贷款存?132?在抵押,三家企业的贷款存在“抵押+保证”方式,且抵押价值不详,因此保守起见,取LGD=50%,且σLGD=0。依据样本公司的数据,表2列示了贷款风险成本主要参数的计算结果。(三)经济资本的计算经济资本也是贷款定价的重要指标。根据新资本协议IRB法第272条规定,在置信度为99.9%的情况下,分配给债务人的经济资本EC表示为:EC=K×EAD,式中EAD为风险表2　贷款风险成本主要参数的计算结果预期违风险暴露EAD(万元)预期损失EL(万元)预期违样本X14X15X16X17X18X19X20X21X22X23X风险暴露EAD(万元)预期损失EL(万元)样本X1X2X3X4X5X6X7X8X9X10X11X12X13约概率EDF约概率EDF6.93%4.41%6.98%7.34%5.47%5.53%4.68%7.06%6.06%9.21%2.52%18.10%3.60%138.....620..03%2.11%2.63%2.34%2.53%13.49%2.62%6.85%6.41%8.21%9.2.13.042.157.....6835.76暴露。其中K,KPD]3=　　(四)贷款定价的结果分析与讨论)-1LGD3[1-1.53b-501-e-503PD-1基于巴塞尔新资本协议框架构建的RAROC贷款风险定价模型,本文对贷款的经营成本、资金成本、风险成本和经济资本等关键指标进行了测算,这也是商业银行贷款风险定价的基础。将以上指标带入到RAROC贷款定价模型中,可计算出样本企业每笔贷款的风险定价,结果如图2所示,图3-RR表示相关系数,计算公式如下:R(PD)=0.123+0.24(1-)-501-e-503PD为银行实际定价与RAROC定价差异比较。M表示期限,计算公式如下:M=∑t3CF∑CFttt其中:CFt为t时期内贷款的本金加利息费用产生的现金流,本文只考虑单笔贷款一年期的定价问题,因此CFt为一年内贷款的本金加利息费用产生的现金流;b表示期限调整,计算公式为b=[0.783ln(PD)]2将数据带入以上公式,计算得到样本公司每笔贷款应配置的经济资本,如表3中所示。表3　经济资本配置结果样本X1X2X3X4X5X6X7X8X9X10X11X12EC294..18....从图2和图3可以看出,总体上RAROC定价高于银行实EC92...9...7109.36样本X14X15X16X17X18X19X20X21X22X23X24X25际定价。26个样本中,11笔贷款的RAROC定价略低于银行实际定价,最大差异值仅为1.95个百分点;剩余15笔贷款的RAROC定价高于银行实际定价,最大差异值高达7.44个百分点。银行实际定价采用的基准利率浮动模式确定的价格均在10%以下,而本文的RAROC定价结果中有7笔贷款超过10%,最高价格达到16.42%,表明这些贷款存在较大的违约风险,需要较高的经济资本和利率来补偿风险损失。表4对样本企业两种定价结果的极值、均值和标准差进行了比较。结果显示,RAROC定价平均值高于银行实际定价,价格范围更宽,更加灵活。?133?表4　RAROC定价与银行实际定价描述分析定价方法样本数最小值银行实际定价RAROC定价最大值每笔贷款的风险,在现行基准利率上根据贷款风险值的大小标准差均值确定浮动的标准,为逐步过渡到巴塞尔新资本协议奠定基础。这对于提高我国银行业风险控制能力和内部管理的水平、有效弥补资金成本和提高资本使用效率、促进金融体系稳定运行和提升加入WTO后银行业的竞争能力等方面有着重大的理论和现实意义。　　参考文献:曹清山,邹玉霞,王劲松.2005.商业银行贷款定价策略和模型设计[J].金融论坛(2):33-38.戴国强,吴许均.2006.基于上市公司财务指标的贷款定价研究[J].国际金融研究(6):32-36.在对样本企业的银行实际定价与RAROC定价的相关性分析中,由表5可以看出,RAROC模型给出的价格与银行实际定价之间的相关性不明显,在0.01水平上不显著。相关系数0.226偏小是因为RAROC模型中涉及的主要变量(如违约暴露)并不是与信用级别强相关的,而违约暴露在预期损失的计算和经济资本的分配加权因子的确定过程中起着重要的作用,因此会减弱两种定价的相关性。这表明本文所表5　两种贷款价格相关性银行实际定价皮尔逊相关性PearsonCorrelation银行实显著性Sig.(2-tailed)际定价样本量N皮尔逊相关性PearsonCorrelationRAROC显著性Sig.(2-tailed)定价样本量N7RAROC郭战琴,齐鸿儒,周宗放.2006.基于风险溢价的商业银行贷款定价方法[J].金融理论与实践(4):17-19.定价0.马若微,唐春阳.2005.基于Fisher判别的企业短期贷款信用违约模型构建[J].系统工程(12):36-40.周凯.2008.基于RAROC的商业银行贷款定价模式研究[J].世(2):48-51.,.:死亡率模].():[J].国际金融(7):67-72.ASARNOWE,EDWARDSD.1995.Measuringlossondefaultedbankloans:a24yearstudy[J].JournalofCommercialLending,77(7):11-23.COLLINSD,ROZEFFM,DHALIWALD.1981.TheEconomicDe2terminantsoftheMarketReactiontoProposedMandatoryAccount2ingChangesintheoilandGasIndustry:ACross-sectionalAnal2ysis[J].JournalofAccounting&Economics,(3):21-33.CHUNGKH,GHIEASD,PASTENAVL.1993.UseofAccountingInformationintheoilandGasIndustry[J].AccountingReview,10(4):13-23.CRAMERJS.2004.Scoringbankingloansthatmaygowrong―Acasestudy[J].StatisticaNeerlandica,58(3):365-381.DIETSCHM,JOELP.2002.TheCreditRiskInSMELoansPortfo2lios:ModelingIssues,PricingandCapitalRequirements[J].JournalofBankingandFinance,(26):56-71.GOOVAERTSMJ,VANDENBORREE,LAEVENRJA.2005.ManagingEconomicandVirtualEconomicCapitalwithinFinancialConglomerates[J].NorthAmericanActuarialJournal,9(3):77-89.采用的RAROC着显著的区别,,对贷款风险缺乏合理的度量。总体来看,银行现行定价容易低估贷款风险,对非预期损失风险的补偿程度不够,而RAROC定价方法能较为准确地衡量贷款风险并给出合理的利率,增加贷款的灵活性和主动权,提高银行贷款的质量和效率。对本文的定价结果与银行实际定价结果的差异,一方面是由于目前该银行只是根据基于信用等级的基准利率浮动定价,并不能反映贷款的风险暴露与潜在违约损失等情况,因此得出的价格偏低;另一方面RAROC模型计算出的价格没有反映银企关系、关系贷款、行业政策投放等因素造成的贷款价格优惠,因此是贷款的保守价格;另外由于缺乏贷款数据积累和我国银行风险管理水平的限制,本文的模型中的重要参数(如违约损失率、违约提款率、信用转换因子等)无法根据我国银行业的实际选取,而是参考了巴塞尔新资本协议和国际银行业的惯例,在一定程度上的保守定价造成贷款价格的高估。目前我国利率尚未完全市场化,RAROC贷款风险定价模型的实施仍有一定难度,但文中提出全面风险管理下的贷款风险定价框架可作为银行定价的参考标准,更合理地评估(编校:少　卿)AnEmpiricalResearchofLoanRiskPricingBasedonRAROCXUEFeng,SUNJin12(1.ManagementSchool,Xi’anJiaotongUniversity,Xi’an710049,C2.ShenzhenShatoujiaoSub2branch,BankofChina,Shenzhen518081,China)Abstract:Accordingtothe“risk2loss2compensation”conductionprinciple,theauthorsbuildtheloanriskpricingframeworkandmodelbasedonRAROCapproach.Throughcalculatingtheoperatingcosts,riskcosts,economiccapitalandotherrelatedparametersoftheresearchsamples,theauthorsgettheloanpricesofsampleenterprises,andcompareandanalyzethemwiththeactualpricingofbanks.Thestudyfindsthatthecurrentpricingofbankstendstounderestimatetheloanrisksandthecompensationforrisksinnon2expectedlossisnotsufficient.RAROCpricingmethodcanmeasureloanrisksandgiveanappropriatepricecompensation,whichhelpstoim2provetheriskcontrolabilityandcapitalusingefficiencyofChinesecommercialbanks.Keywords:RAROC;loanpricing?134?包含各类专业文献、中学教育、生活休闲娱乐、应用写作文书、幼儿教育、小学教育、各类资格考试、外语学习资料、高等教育、19基于RAROC的贷款风险定价实证研究等内容。
　机制和风险内控机制、实行差别化定价和优化信贷资产...同时该模型并没有通过实证检验,可能会忽略某些因素...另外 RAROC 模式具有全面的考察 风险与收益,精确的... 　风险因素, 下面将利用相关数据对该多因素模型进行实证检验,分析各因素对股 票...CDOs多因素定价模型研究 21页 免费 基于城乡客运的多因素定... 3页 免费喜欢... 　RAROC=∑(毛收入-运行成本-预期损失× 业务期限/12) × (1-所得税率)/ ∑...基于RAROC的贷款风险定价... 4页 7下载券 RAROC(风险调整后收益)计... 60页... 　周期性实证研究 中国证券公司股权结构、市场结构与成本效率的实证研究 中国银行次级债发行时的“风险定价”与市场约束臆想 关联贷款与商业银行的薪酬契约 ―基于我国... 　基于再定价模型对我国商业银行利率风险的实证分析_金融/投资_经管营销_专业资料。...同时我国商业银行对存贷款的利差具有较 大的依赖性。 中国工商银行 2010 年... 　关于银行贷款损失准备的实证研究 [摘要] 本文对在上海证券交易所上市的 12 家银行年度财务报表进行分析, 选取重要的财务指标,实证研究主要影响因素对银行风险的影响... 　用数学建模进行产品定价决策的实证研究_专业资料。用数学建模进行产品定价决策的实证研究 摘要:价格策略的制定直接决定了企业总体利润水平,其制定 直接与数学建模相关。... 　套利定价理论在我国证券市场的实证研究 ――基于渐近主成分分析方法 [内容摘要]在...波动的解释程度,因此用单因子 APT 模型对我国风险市场的股票进行套利定价是有效... 　外国银行同业较为普遍采用的 VAR、 RAROC 等模型, 由于我国尚缺乏大量的数据积累及在贷款定价、准备金提取、资本金配置等方面的局限性, 使我们对信用风险管理的...基于RAROC模型的商业银行贷款定价实证研究--《统计与决策》2012年21期
基于RAROC模型的商业银行贷款定价实证研究
【摘要】：商业银行是经济发展的产物,在经济体系中占有十分重要的地位,而贷款定价是商业银行的核心管理问题之一。文章基于RAROC方法的贷款定价框架和模型,对研究样本的经营成本、风险成本、经济资本的各相关参数进行了计算,得出全面涵盖样本企业风险的贷款定价,并与银行的实际定价进行比较分析。研究发现银行现行定价容易低估贷款风险,对非预期损失风险的补偿程度不够,RAROC定价方法可以衡量贷款风险并给出适当的价格补偿,这有助于我国银行业风险控制能力和资金使用效率的提高。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F832.42【正文快照】：
0引言目前,我国商业银行的贷款定价存在很多问题,如贷款收益不能充分覆盖成本和风险,需要不断完善贷款定价方法。出于风险管理的需要,西方银行已逐渐出现了新型以风险为基础的经营管理模式:RAROC即经风险调整后的资本收益率,是风险调整后的净收益与经济资本的比率。RAROC模型
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