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作者：，欢迎留言创业板持续大幅调整 重仓基金很受伤 14:34:00|T740)this.width=740">
　　创业板持续大幅调整。昨日创业板指再次大跌，午后跌幅一度超过2%，截至收盘时跌1.69%。事实上，自7月4日以来，创业板就拉开了调整的序幕，截至到昨日，创业板指下跌103.98，跌幅高达7.31%，而同期上证指数还上涨了0.2%。创业板的大跌，主要是缘于公司业绩在连续5个季度加速后，出现了减速，部分券商甚至认为，创业板的拐点已经到来。
　　无论如何，超过7%的跌幅让重仓创业板的基金苦不堪言。不过，数据显示，7月4日以来，633只主动偏股型基金平均下跌0.89%，其中跌幅超过创业板指的基金仅有9只，兴全旗下两只产品跌幅居前，均超过了7%。
　　创业板二季度业绩增速下滑
　　昨日，A股市场明显分化。主板指数总体震荡守平，而创指大跌。尤其是午后，创业板指一度大跌超2%，近300只个股下跌。卫星导航、军工航天板块大幅下挫，领跌两市。
　　创业板近期与A股主板市场走势相向而行，在市场分析人士看来，主要是由于创业板公司的业绩，在连续5个季度加速后，今年二季度创业板业绩出现了减速。不过，日前证监会公布了第二批获IPO批文企业名单，扩容压力再度来袭，这也在一定程度上导致了创业板的下跌。
　　7月初至昨日，350多家创业板上市公司披露了上半年业绩预告，尽管预喜公司家数占比接近65%，但相比一季报，创业板上市公司业绩增速出现明显下滑，即使是普遍被认为是创业板中业绩较优的市值排名前50%的公司，其半年报业绩也相比一季报出现明显减速。
　　创业板业绩自2013年一季报以来，一直处于加速上升状态，而今年中报或将出现连续五个季度加速后的首次减速。对此，华龙证券投资顾问牛阳表示，这一方面与整体经济大环境不佳有关系，另一方面也与个股所处行业及自身成长性有关。
　　从已经披露的创业板公司来看，半年报业绩增速大约23%左右，比一季度可比的35%增长低10多个百分点。有券商分析师认为，预计创业板半年报整体盈利增速将显著低于去年四季度的23.8%与今年一季度的17.6%，且结构分化依然明显。从营收的下行趋势以及财务费用率可能的攀升来看，预计下半年创业板盈利可能处于下行趋势。
　　此外，数据显示，一季度创业板第一梯队(市值50亿以上)营收增速相比2013年全年增速已略有放缓，中期净利润增速相比一季度下降。
　　兴全两基金跌幅居前
　　受此影响，创业板自7月4日以来，拉开调整大幕。截止到昨日，创业板指累计下跌103.98，跌幅高达7.31%，而同期上证指数还上涨了0.2%。
　　创业板的大幅调整，自然让偏爱创业板个股的基金苦不堪言。统计数据显示，7月4日以来截止到15日，主动偏股型基金平均下跌0.89%(同期创业板指跌5.71%)。所幸的是，跌幅超过创业板指数的主动偏股型基金仅有9只。其中，兴全轻资产和兴全有机增长分别以7.27%和7.24%的跌幅位居前列。
　　资料显示，这两只基金的基金经理不仅同为陈扬帆，而且2014年一季度十大重仓股中有8只相同。兴全轻资产前十大重仓股为、新华医疗、泰胜风能、和佳股份、飞利信、互动娱乐、闰土股份、上海佳豪、掌趣科技、华谊嘉信，除新华医疗和闰土股份以外，其余8只均来自创业板，8只股合计占基金净值的比例达到4成以上。而兴全有机增长的十大重仓股中有6只来自创业板，占基金净值的比例达33.96%。
　　华宝兴业服务股票、富安达优势成长股票、广发轮动配置股票三只基金同期跌幅也均超过了6%。跌幅超过创业板指的主动偏股型基金还有广发聚瑞股票、长城中小盘股票、华宝兴业收益增长混合、长城优化升级股票。
　　“近期，场内资金已经开始从创业板转移，转战周期股。而实际上，创业板估值总体也已处于相对高位，未来走势会进一步分化。”市场分析人士表示。
　　不过从此前基金公司密集发布的下半年投资策略报告来看，成长股依然是基金一致青睐的对象。上投摩根认为优质成长股及主题价值股依然是下半年最大的投资机会。国泰基金也表示，无论A股是否发生反弹，创业板走势都将表现出明显的分化特征。其中个体质地确实比较好的公司股票，可能会出现强者恒强的情况，即便这些股票也经历了前面一轮估值的下跌，但是在调整之后，还是会普遍地继续走强。而一些在去年跟着创业板整体涨起来的公司，如果其基本面一般，业绩增长也不是很好，那么这类公司在市场风暴到来之后其估值风险还是会逐渐显现出来。投资创业板还需沙里淘金，选准质地比较好的公司才会有好的投资回报。
(责任编辑：XCC204)
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重仓创业板基金净值暴涨 引来更多资金涌入
南方都市报评论
　　上半周“速度与激情”，下半周“谍影重重”———高估值的创业板上周创出新高3271.17点，尽管随后回调，但周涨幅依旧达到了惊人的5 .78%，今年以来，创业板指数涨幅超过113 .71%。
　　而与创业板暴涨同步的，则是公募基金的集体押宝，且大涨后并无任何下车的意思。从创业板公司公布的报表来看，基金已经成为其最主要的投资者。而更惊人的是，创业板已形成自我增强的上涨模式———重仓创业板的基金净值暴涨，引起投资者加大对这些基金的申购，更多的资金涌入造成这些基金继续购买创业板股票。
　　而上周五证监会表态未调查基金超配创业板，申万宏源分析师建议，当前创业板的上涨有合理性，但也不乏泡沫。对于投资者来说，有能力分辨泡沫的话，完全可以继续创业板的投资。如果缺乏这种能力的话，还是暂作壁上观更好。至于持有重仓创业板基金的，稳健投资者可考虑锁定部分收益。
　　创业板企稳：还会有一波行情？
　　对于日前市场上“监管层对违反契约超配创业板的公募基金进行调查，对超过总体配置创业板的公募基金组合进行窗口指导”的消息，证监会新闻发言人邓舸5月15日表示：相关传闻不实，证监会没有进行传闻所称的调查或者窗口指导。
　　“创业板上周加速赶顶，但却引起了大家对于估值的担忧。”富国基金投研人士对南都记者表示，同时还有公募集中持股坐庄的大讨论，当然估值确实是虚高，短期内监管层的监管风险可能使得创业板的泡沫被挤出一部分。判断代表转型经济的创业板依旧还会有一波行情，但当行情真正刺破时风险会是巨大的。
　　渤海证券分析师宋亦威称，5月第一周市场已经经历了一轮快速调整，市场在4000点附近有一定支撑，而从上升压力来看市场对管理层希望慢牛的态度已经形成共识，股市短期大幅攀升的可能性已经降低，市场有望在资金的谨慎情绪影响下，进行震荡整理。
　　“市场走到这个高位已是风声鹤唳，估值高企的创业板个股已承受较大的心理压力，市场做多热情将不会再像前期那样凶悍。周五创业板高价股企稳，说明资金对以互联网+概念板块为代表的新兴成长股仍然保有兴趣，不过量能不足，需注意个股走势可能分化，建议在相关板块寻找估值更为安全个股。”上海资深券商分析师表示。
　　“最近创业板确实涨幅过大，技术上面临一定的调整，而目前又面临打新抽血，所以有些人就在敏感期散布消息，特别是在微信时代。我们觉得创业板上涨趋势并未改变。”上海一位公募基金的首席策略分析师称。深圳一位次新基金基金经理向南都记者表示，市场涨得太快，不少产品发行得太好，也造成不少问题。新发行的产品仓位都很保守，都在等市场跌下来的时候再进行建仓。
　　创业板博傻？重仓的都是公募
　　根据IFIN D数据统计，截至2015年一季度末，单一基金公司旗下基金产品持股市值占该股票流动市值比例超过10%的有38家上市公司(29家为创业板和中小板板块上的股票)，而值得一提的是宝盈基金所持有的九洲药业在其流通股本中占比24.8%、工银瑞信基金所持有的千方科技在流通股本中占比23.82%、中欧基金所持有的三湘股份在流通股本中占23.70%、华商基金持有的京天利占流通股比例为23.53%。
　　从创业板公司公布的报表来看，基金已经成为其最主要的投资者了。特别是那些走势强、涨幅高的公司，基金几乎占据了其前十大流通股股东中的一半以上。申万宏源证券研究所首席分析师表示，像安硕信息前十大流通股股东全部是基金，占到流通股比例的38%以上。这种状况之所以会出现，原因当然很多，但从操作层面上来说，由于现在大量发行开放式的主题投资基金，并且是以互联网等热点为题材，这样就很容易形成基金在投资选项上的相对狭隘。
　　“一旦相关主题的股票上涨了，基金的市值自然也水涨船高，又会容易引起投资者加大对这些基金的申购，于是更多的资金涌入基金。基金继续买这些股票，从而形成了行情的自我增强模式。”该分析师称，“现在市场上流行行业分级基金，相关基金事先确定的投资标的往往不多，在分级基金份额大幅度膨胀的背景下，会形成对投资标的的巨大需求。在这种情况下，基金的购买行为通常是被动的，但即便如此，还是会把相关股票炒得很高。在牛市行情下，就表现为创业板的超常规上涨。也许，从根本上解决这个问题的办法，就是加快股票的扩容。”
　　南都记者上周跟基金公司投研人士交流时，他们均表示，“其实已经关注到了高度集中持股的风险，公司和基金经理也制定了对策，万一后市有回撤，会有恰当的手段和配置进行应对。”
　　另一方面，险资却因持仓量小没有被关注到而在默默赚钱。截至一季度末，绿盟科技、银之杰、巴安水务等36家创业板股票前十大股东中出现险资身影，其中尤以中国平安最为生猛，在8家股价超过100元的创业板公司前十大股东中，中国平安进驻的有4只。不过有保险资管人士表示，险资创业板投资也不可能像公募基金那样大规模进场。创业板股票价格容易拉升，所以对于险资而言，即使在创业板股票上赚得盆满钵满，其在总的权益投资收益总额占比还是很少。而且目前对于创业板高风险之下，险资的反应可能会选择撤退，毕竟风险偏好摆在那里。
　　险资在一季度不断调整持仓机构。如泰康人寿在一季度就减持了332 .89万股常山药业，减持北京君正300万股，减持了210万股精锻科技；中国平安对高新兴减持了80万股，对银之杰减持了39万股，对巴安水务减持27万股。
　　押宝逻辑：资本推动企业发展
　　已经公布的公募2015年一季报数据显示，2015年一季度公募基金还是选择了小盘股票，将2014年底加仓的银行、地产等蓝筹股换成以T M T等为代表的中小板、创业板股票，而权益类基金也充分享受到创业板所带来的这种超额收益，在偏股型基金(包括股票型和混合型)中，有58只基金今年以来收益翻倍。
　　“经济结构调整的大潮中，资本推动企业发展已经成为趋势，也为创业板实现弯道超车打下良好的基础。”申万券商分析师称，创业板的上涨确实存在投资者对其进行价值发现的成分。从创业板的定位来说，就是为高成长的中小企业提供融资支持。处于成长期的中小企业，最为普遍的特点是本身业绩可能还很平淡，但是有着快速发展的可能性。
　　这对投资者是一个考验，也就是说如果愿意承担高风险，那么只要公司的快速发展成为现实，也就能够享受高收益，投资时哪怕市盈率高一点问题也不大。但是如果公司没有能够实现快速增长，当初以较高市盈率买入股票，就有可能导致亏损。在这个意义上，投资创业板的风险比较大，表现之一是成长性的不确定，之二是买入时溢价比较高。
　　事实上，创业板股价在2013年就开始大涨了，其中一些龙头品种实现业绩高增长。今年一季度，创业板上市公司的净利润平均增长17.1%，明显超过了同期的沪深主板，这也是它连续第13个季度实现利润增长。这也就是创业板得以股价大涨的缘由。
　　由于创业板总体规模还都比较小，在IPO以后大都获得了不菲的资金。如果上市后又进行再融资的话，现金状况就更加理想，毕竟这有利于其对外收购兼并。中国现在已经告别了短缺经济，企业要实现业务的快速发展，除了自己建立新的生产线之外，还有一条捷径就是收购兼并。像乐视网，在创业板上市以后凭借着强大的资金实力，不断发起收购兼并，不仅使得主营收入实现了持续倍增，同时公司也成为行业内的龙头之一。
　　上海一位私募人士对南都记者表示，甚至不少私募通过定增项目深入介入上市公司了。“对于一些公司因为了解深，管理层思路和策略都能及时把握，甚至可以动用资源帮助上市公司促成一些好事情。”
　　申万券商分析师称，创业板深刻反映了在经济结构调整的大潮中，资本推动企业发展已经成为趋势。而创业板因为本身规模小，收购兼并对其营收与利润的影响显得特别大，也为其实现弯道超车打下了良好的基础。实际上，创业板的高估值，在很大程度上就是与之有关的。不能说这种高估值一定合理，但客观而言的确不能否认其有合理性。
　　稳健投资者：可考虑锁定收益
　　上周主板倒下了，创业板还在上涨。同花顺数据显示，477只股票基金一周净值收益率达到6.2%，只有11只基金上涨净值呈现负收益，其余均获得不菲的收益。如大成中小盘股票基金一周上涨了17.32%，博时卓越品牌和民生加银优选上涨超过15%。一周净值涨幅超过10%的基金也有71只。
　　创业板被公募集体看好，股价在越来越高的情况下，不少基金投资者开始想着是否赎回创业板基金，提前下车。深圳一家中型基金公司市场部人士直言，“现在部分客户比较纠结，老客户可能有获利回吐冲动，实际上，该公司的基金遇到并没有太大的赎回。基金手里仍有不少弹药，上周不少基金还加仓了，说明现在资金还在不断进来。”
　　上海资深券商基金分析师向南都记者表示，投资者其实没必要太过纠结。如果实在是觉得太过煎熬，不妨边控制风险，边锁定收益。而对于空仓或者低仓投资者，可以大跌之后选择缓步建仓策略，定投不失为可选之策。德圣基金研究中心也建议，前期浮盈较高者、稳健风格投资者建议适度调整仓位，防止踩踏之下的浮盈快速回吐。
　　碰到市场一直在下跌，这个时候基金卖还是不卖？上述上海的分析师称，5月市场预期仍旧“骑牛难下”，稳增长和宽货币政策有望继续加码，股市赚钱效应持续发酵，资金流入不减，但是震荡继续加剧。5月基金投资我们建议谨慎仓位控制为先，震荡调整或增加基金布局机遇。基金配置继续采取选股基金保底收益核心持有，主题投资提高收益。
　　创业板E T F暂停赎回：防范持有股票被赎空
　　易方达上周三晚间公告称，旗下创业板指数基金(159915)在4月13日11：00-15：00暂停一级市场赎回，于4月14日恢复，值得注意的是这已是该基金今年以来第七次暂停赎回。创业板的风吹草动，让不少投资者心神紧张。不少投资者猜测是否因为遇到大量赎回而出现暂停赎回？不过，易方达公告显示，因部分成分股开市起临时停牌，且创业板ET F申赎异常活跃，为防范基金持有股票被赎空的风险。上海证券基金分析师刘亦千分析认为，主要源于创业板振幅大，投资者申赎活跃，出现大规模赎回导致，如果不暂停赎回，的确有可能出现基金持有股票被赎空的风险。
　　投资者赎回E T F时，获得的是一篮子股票。如果遇到某成分股因重大事项临时停牌，投资者可以先赎回E T F拿到一篮子股票，然后把其他股票卖掉，只留下停盘股票坐等复牌。投资者上述操作可以T + 0完成。如果遇到大规模赎回，的确可能产生基金持有股票被赎空的风险。
　　采写：南都记者 周亮
　　[链接]香港基金公司也买创业板
　　由于将让境外投资者涉足小型股的深港通即将启动。不少外资也希望坐上投资创业板的顺风车。事实上，不单单国内公募基金不断发行成长基金。其实，美国投资者已经可以通过M arket Vectors C hina AM C SM E-C hiN ext ETF来交易中国的小型股，该基金今年在纽约已大涨84%。现在连香港的基金公司，也首度开发出追踪内地创业板的ETF。上周五，南方东英中国创业板ETF在香港挂牌。截至5月15日，南方东英中国创业板ET F发行份额为250万份。上市发行价为12元，收市价微跌，为11.9862元，总资产净值为2996.5万元。