B股应对退市新规的出路
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　　B股应对退市新规的出路　　退市新规的颁布后，B股的公司为避免触及退市的红线，接连停牌。新规引发了不同的质疑， B股亦面临存退的难题，重要的是，在保护投资者的同时，又保障上市公司的地位，B股有什么应对之策呢?　　■文/陈浩伟　　继闽灿坤B(200512)停牌筹划重大事项后，建摩B、ST雷伊B和ST大路B等相继停牌。　　8月1日，在股价连续5个交易日跌停后，建摩B(200054)公告称，拟筹划重大事项开始停牌。停牌前，其股价收于1.28港元，离1元人民币面值的退市警戒线仅一步之遥。　　7月31日，ST雷伊B(200168)停牌，停牌前股价为1.43港元。　　此前的7月25日，ST大路B(200160)率先发布停牌公告，股价收于1.52港元。　　B股正经历“生死考验”，这一切，得从6月29日颁布的退市新规说起(如表一)。　　B股已经成为鸡肋　　B股，正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内证券交易所上市交易的外资股。　　根据沪深交易所数据显示，至8月底，沪市B股平均市盈率10倍左右，与沪市A股平均市盈率接近，远低于深成指、中小板指和创业板指的市盈率水平。这是否意味着目前B股市场的估值已处于合理的区间呢?　　我们知道，B股发行始于1990年，最初是我国企业为了利用资本市场筹措海外资金的一种新的形式。B股公司的注册地和上市地都在境内，2001年前投资者限制为境外人士，2001年之后，开放境内个人居民投资B股。而且，自2001年之后，国内市场就没有发行过B股，加上近年来国内股票市场不断扩容，先后设立中小企业版、创业板，新三板市场亦已推出，B股市场已经失去了对上市公司融资的吸引力。B股市场失去融资功能，也就失去了股票市场应有的作用，因而日益被边缘化。　　新规引发的疑问　　早在2007年，监管层对B股的改革就进行过系统研究。在2012年4月，证监会主席郭树清在广东考察时，明确提出将研究B股的改革。对于B股的走向，深交所总经理宋丽萍表示，将本着实事求是的态度，充分吸收市场各方建议，对自愿退市的纯B股公司重新上市给予适当的政策安排。　　关于B股的改革呼声不绝于耳，相关改革方案也出台了不少，但最后都是也不了了之。此番颁布的退市新规，无疑是直接指向退市的顽疾。值得注意的是，尽管新规比此前的方案明确了标准，但是还是有不尽人意的地方。　　疑问一：个股股价与每股面值对比标准是什么?　　个股股价是否换算成人民币?如果需要换算，深市B股则比较吃亏(深市B股是按港元计价的，折算成人民币的面值更低了)，其中最危险的是闽灿坤B，按照人民币与港币的汇率，该股价格将低于其每股面值1元，将直接面临20个交易日后直接退市的局面。此外需要考虑的是，汇率换算的比例是什么?基准日期是什么时候?是按照现在的汇率计算，还是按照当年上市的比例来计算?　　疑问二：每股面值怎样处理?　　需要说明的是，最早一批上市的沪市B股5只股票的股价走势图，这些股票在上市几个月后均在1992年的12月10日附近类似出现“除权走势”，股价直接从几十美元变成1-2美元的低价，但走势图上并未标明原因。　　疑问三：B股与“A+B”股差别对待?　　退市新政矛头看纯B股?不管你B股交易量、股价再怎么差，只要A股不低于每股1元，每天交易417手，就基本相安无事?那纯B公司怎么办?深沪两市目前拥有20多家纯B公司，与某些A股公司相比，这些公司并不差，甚至比A股ST类公司要好。如：伊泰B股、杭汽轮B，东电B股等都是质地优良的公司。　　股价低于面值就退市的悖论　　此外，新规带给我们的不仅有疑问，还有悖论：　　一、拆股和缩股不对称　　国内的股票市场，只有类似拆股、送股、转增规则，却没有完善的缩股制度。这就导致了，尽管公司层面的内在价值完全一样，拆股的公司面临的退市风险要远远大于不进行送股、转增的公司。一个基本面完全一样的公司，仅仅因为实施了不同的股本管理策略，却导致了上市地位迥异，这本身是个悖论。既然交易所认同股本扩张作为一种分配方式，退市规则是否是要惩罚历史上对投资者进行了收益分配的公司呢?　　二、上市与退市不对称　　一个公司，不排除会出现一种情况，既符合上市条件，又符合退市条件?这种情况该怎样处理呢?我们接着进一步假设，如果二级市场比较低迷，有个公司通过市场化的询价按1元的发行价发行，面值也是1元，上市时市场依旧比较低迷，股价小于1元，而公司基本面没什么变化，难道上市后就马上要退市?退市之后，公司仍然完全符合上市条件，是否还能再上市?这样上市、退市、上市，折腾什么劲呢?　　三、保护投资者利益名实不符　　股价下跌，低于面值是“垃圾公司”的一种表现，但“股价低于面值”并不是构成垃圾公司判断的必要条件。退一步说，公司的基本面相同的情况下，对于股民股价低是好事还是坏事?超市里的商品折扣大家都喜欢，更低的价格买到同样的资产肯定有利于股民的长期收益。为什么要劝退?同样的资质，个个都是百元股，市场恐怕离崩盘的日子就不远了吧。　　B股退市的救赎　　政策是既定事实，不够完善也是既定事实，短期内也不会因此而变更。那么，在保护投资者的同时，又保障上市公司的地位，B股有什么应对之策呢?　　目前，交易所为了兼顾各方的利益，也鼓励上市公司按照不同的情况解决B股问题。对于解决方案，交易所方面考虑先试点，因为B股公司情况相差很大，解决方式也各自不同，因此，目前不能轻易表态。　　有成功的三种形式是：中集模式：B股转H股;鲁泰B(200726)模式：回购后注销;先退市再上A股。由于此前触及退市红线的闽灿坤B，突然抛出缩股保壳方案，目前这种模式还没有先例。　　中集模式：B股转H股　　8月14日晚，中集集团公布“A+B”转“A+H”方案，拟将已发行的B股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。　　“相较于回购的方案，B股转H股在战略及战术上更适合中集集团。”据中集集团相关负责人透露，中集集团B股股价和估值较低，而同类公司在香港的估值比公司B股更高，若实施转股对现有B股投资者更为有利;其次，B股投资者在投资风格上接近香港投资者，且使用同种货币单位，若能转为H股，其后续投资亦能平稳过渡;此外，对为全球市场提供物流装备和能源装备的中集集团而言，若此方案能够顺利完成，公司将成为同时拥有A股和H股的跨市场、跨交易所上市公司，国际影响力会得到提升。　　中集模式也引来了跟风者。8月20日，万科A(000002)董事会秘书谭华杰表示，寻求融资出路一直为万科所关注，虽然目前没有明确意向，但万科会考虑B股转换H股的方式。　　鲁泰B模式：回购后注销　　相比转板H股的乌鸡变凤凰，增持、回购的方式需要真金白银。从今年3月开始，长安B(200625)、南玻B(200012)和鲁泰B(200726)纷纷开始回购B股，目前这三家公司都属于“A+B”公司。　　长安B的一个内部人士称，当时回购是考虑B股的价值已经低于净资产，预计回购量最多不超过2.7亿股，目前长安B共有9.01亿股份。鲁泰B工作人员表示，要回购不超过1亿B股，目前其股本为3.2亿左右，公司尽量全部回购B股。　　退市再上市　　B股退市再上市，这种方案尚在探讨之中，但监管层对于自愿退市公司重新上市的政策支持，为触发退市的B股公司开了一条新路。监管层出于平衡各双利益的老师，让公司退市并不是为了单纯地惩罚公司，而是为了保护投资者利益。如果退市程序的执行能够倒逼企业发奋图强，努力通过资本重组等方式真正提升企业业绩，从而重新达到上市条件，乃至回到A股上市，那么这个方案对有质量的B股公司来说，不失为一个好方法。　　缩股　　闽灿坤B，曾经让不少投资者恐慌性抛售，后遭遇停牌。停牌近一个月之后，闽灿坤B终于公布保壳计划。在外界猜的“退市后上A股”、“引进重组”、“缩股”、“股东回购”等方式中，闽灿坤B最终采取了缩股方式。　　闽灿坤突然推出“缩股保壳”方案，而不是原来的退市，说明上市公司退市涉及的利益相当复杂。不过，即使这个方案通过，缩股只是暂时的，未来也要面对上市环境的问题，是重组、转板A股还是退市后重新上市，都是未知数。　　“标杆”式的缩股　　与闽灿坤B面临同样命运的还有3家纯B股公司，至今也有近1个月未复牌。除建摩B证券部工作人员未明确是否会退市，雷伊B、ST大路B公司证券部工作人员均表示，筹划讨论的重大事项已经进入执行阶段，会尽快争取复牌，确定不会退市，也不会有其它除了复牌外的执行事项。是否转板，都在焦急等待监管部门后续政策。　　在退市新规的政策下，闽灿坤B因为面值低于1港元而被推到了风口浪尖。由于B股市场各种因素的限制，此前市场认为采用缩股、大股东增持等方式来解决退市危机均没有操作性。此番闽灿坤B率先“破冰”，无疑将为其它因面值问题濒临退市的纯B股公司起到“标杆”作用。　　闽灿坤B拟按6:1的比例实施缩股，股价由原先的0.45港元提升为2.7港元，以化解公司的退市危机。假若缩股完成，公司股价也将由停牌前的0.45港元上升至2.7港元，将远远高于1港元的面值，闽灿坤B由于股价低于面值而面临退市的危机将迎刃而解。不过该缩股方案尚需提交公司股东大会、政府相关部门批准，且涉及到减资需按照规定通知债务人，履行程序所需时间较长，公司将继续停牌直至完成相关缩股程序后复牌。　　就在闽灿坤B缩股计划曝光之时，深交所再次表示，闽灿坤B推出缩股方案，在经过股东大会、债权人及政府相关部门等环节批准实施后，将有助于公司维持上市地位。　　一个交易所负责人亦表示，B股市场是在特定历史条件下形成的，是我国资本市场发展与探索的一部分。B股问题涉及到资本市场的各个方面，需要集中各方面的智慧，进行各种探索和尝试。各交易所应本着实事求是的态度，充分吸收市场各方建议，根据公司的意愿为解决B股问题提供支持和服务。　　需要注意的是，闽灿坤B是一家业绩条件不错的公司，因交易指标落入退市深渊，应反思的是制度设计。或许，这将成为倒逼B股政策改革的动力之一。■拆股回购分红仍不够 苹果持续疯狂玩收购
&&网友评论（）
　　23日美股盘后交易时段，全球市值最大公司苹果公布的一季度财报让投资者眼前一亮，拆股、增加回购规模等措施更提振了投资者信心。除此之外，“不差钱”的苹果公司还成为低调买手，在过去18 个月内收购了24 家公司。
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　除了苹果公司，社交网络巨头Facebook交出的一季度成绩单也好于预期。投资者希望，苹果和Facebook能成为科技股的“救星”，扭转此前一路下跌的颓势。
　　回购给力 分红也大方
　　过去一两年，苹果公司的高速增长戛然而止，利润持续增长遭遇困境，唱衰苹果的声音不绝于耳。2012年9月，苹果股价曾上冲到700美元以上，而到去年二季度股价则跌破400美元，目前股价较历史最高点仍低25％左右。所以，最新一季的财报对于提振投资者对苹果公司的信心显得尤为重要。
　　财报显示，苹果公司一季度实现营业收入456亿美元，比去年同期的436.03亿美元增长5％；净利润为102.23亿美元，比去年同期的95.47亿美元增长7％。此外，苹果公司一季度共售出4370万部iPhone，同比增长17％；还售出了1640万部iPad，但比去年同期的1950万台下降16％。按地区划分来看，苹果公司一季度美洲部门营收为143.10亿美元，比去年同期增长2％；大中华区营收为92.89亿美元，比去年同期增长13％。
　　苹果公司首席执行官库克表示，新兴市场的旺盛需求提振了iPhone销量，在中国市场的业绩尤为强劲，提振了苹果公司整体销售额。为了回报投资者，将股票回购规模从600亿美元扩大至900亿美元，季度分红从每股3.05美元提升至3.29美元，分红比例提升至8％。苹果公司首席财务官奥本海默表示，公司通过派发股息和回购股票的方式向股东进一步返还了210亿美元现金。
　　“之所以增加股票回购，是因为苹果股价被严重低估，苹果公司前景是光明的。”库克如是说。扩大股票回购以及大方的分红，刺激苹果股价在当天盘后交易时段大涨8％。
　　拆股后变75美元
　　苹果董事会还批准了一项罕见的1：7拆股计划，从6月9日开始正式生效，这也是该公司近9年来首次拆股。分析人士认为，此举将极大降低苹果股票的单张票面价值，吸引苹果股票对普通投资者的吸引力。
　　以目前价格执行的话，拆股计划将把苹果公司股价降低至每股75美元左右，也为公司股票成为道指成分股扫除障碍。目前，道指以股价而非市值来对股票进行排序，投资者机构Horizon Investment首席投资官莫罗尼表示，苹果公司会是下一个被纳入道指成分股的公司，目前还未被纳入道指成分股的唯一障碍就是高股价。
　　除了苹果公司，另一科技巨头谷歌也在4月初进行了股票一拆二计划，每一位股东持有的股票数量自动变为原来的两倍，但多出来的一倍股票是没有投票权的“C类”股票。在拆股之前，谷歌只发行两种股票，分别为每股一个投票权的“A类”股票和每股10个投票权的“B类”股票。
　　苹果收购也疯狂
　　大规模的拆股和股票回购，大方的分红，苹果带来的不止是这些。据海外媒体透露，库克在财务会议期间透露，在过去的18个月时间里，苹果一共买下了24家公司，成为继谷歌之后又一疯狂于收购的硅谷科技巨头。
　　据悉，这24 家公司中有相当一部分并不为外界所知。库克此前曾表示公司在2013年进行了15笔战略收购。由此可见，今年以来苹果又悄然买入了几家他们认为值得拥有的公司。此外， “价值合适则不问价格” 是库克声称的收购准则。
　　苹果的收购步伐表明该公司越来越愿意把钱花在外部采购上，以推进内部研发和产品开发的工作。有消息指出，最近一家被苹果收入囊中的公司可能是日本芯片产商Renesas SP Drivers，据称双方已经就价值4.79亿美元的交易进行谈判。
　　科技股的救星？
　　此前，在科技股持续的抛盘压力下，投资者希望从新财报季中特别是从科技巨头的财报中获得安慰。由于苹果在纳斯达克指数中的权重超过10％，因此被投资者寄予厚望。除了苹果公司，Facebook给出的成绩单同样亮眼，一季度营收达到25.02亿美元，同比增长72％；净利润为6.42亿美元，同比增长193％。此外，Facebook的移动广告业务营收达到13.39亿美元。市场调研公司eMarketer的数据显示，谷歌目前是全球移动广告市场的龙头，但今年该公司在移动广告市场的份额将降至47％，Facebook的市场份额可能从18％上升至22％。
　　有分析人士表示，可以预期苹果和Facebook的股价短期有望出现反弹，并可能在短期带动科技股上扬。不过，两家公司能否担当拯救科技股的重任，还存在不少疑问，而且两家共公司目前利润的增速和过去惊人的表现仍不可同日而语。Manulife Global Fund基金经理人桑迪指出，虽然此前美国科技股大幅下跌，但目前标普500指数的市盈率仅17倍，仍低于过去30年平均值17.5倍，长期来看并没有泡沫风险。“股神”巴菲特也表示，美股市场目前不存在泡沫，当前科技股的状况与2000年以前也完全不同。
吴家明】 （责任编辑：郭艳艳）
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去证券公司开通外币交易。不严格
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中国普通股民必须在证券公司选择外币交易，才可以买卖B股，不是很高。
b股的相关知识
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出门在外也不愁冷门股的操作方法，&浙江东日，&中航投资，亚通股份，广宇发展
冷门股的操作方法
&作者：吾辈小散008
冷门股是很危险的，很多时候，它的风险比热门股还大。
一个股票之所以热门，总有大众所看好的理由，只要泡沫不破，人们就可以在里面跑进跑出，有赚有赔，赌的是一时胜负。
而挑冷门股，一旦选错，不仅可能赔钱，还会把大把时间虚掷在无尽的守候中，最糟糕的是，还错失了主流行情的赚钱机会。
既赔钱又耗时间还失去机会，这种三重损失的风险，难道就不可怕吗？
所以说，挑冷门股是一场更大的赌博，是与整个市场为敌。
大部分与天为敌的人，下场都很惨，只有极少数人成功了，我不敢说我有多成功，但是，这十几年下来，也积累了一些经验，供各位兄弟参考。
雪球网给我列的问题主要有以下这些：
1、如何避开跟风扎堆？
2、如何在冷门股票中发现投资机会，怎样挑选冷门股？
3、面对冷门股票信息缺乏怎么办？
4、冷门股票分析方法有哪些？怎么避开冷门股的陷阱？
一、如何避开跟风扎堆？
对于这个问题，应该跟性格有很大关系，有些人天性就喜欢凑热闹，喜欢跟风随大流。
而我呢，天性就是桀骜不驯的，从小就喜欢另立山头，自拉帮派，宁可当自己的光杆司令，也不跟着别人乱跑。（正如＠申木凡
日微博点评：辛巴是谦谦文雅之下隐藏着内心的桀骜与匪气）
我天性就不喜欢追热门股，但我不可能要求每个人都像我这种性格，所以，要解决这个问题比较难。
不过，从思想根源出发，人们之所以从众，主要是因为没有自己的独立见解，而独立见解来源于对相关知识的充分了解，所以，加强学习，强大自身是根本之路。
我们也应注意到，有些人明明学富五车，深明事理，却还是忍不住从众，只有吃了大亏才大为后悔，可见，自强还不够，还得自信，自信得有点自傲，把跟随别人视为一种可耻。
其实，我们每个人心中都有一个高傲的英雄。他只想当自己的君王。
在现实生活中，我们受制于各种社会关系，没办法做自己想做的事情，而证券市场中，买和卖都是我们自己的事情，任何人都无法干涉我们的自由，在这种相对公平自由的地方，每个人都可以有自己的一方天地，明明可以当自己的君主，为什么要臣服于他人，去跟着别人起舞呢，赚到了，没有多少成就感，失败了，还身死为天下笑。
跟风扎堆，表面上是一个行为问题，实质是一个立身问题。
如果能够做到凡事独立思考，有君主的气度，自己对自己的选择负责，我们就不可能从众。
所以，牢记尼采所说的：“永远不要舍弃灵魂中那个心高气傲的英雄。”
二、如何在冷门股票中发现投资机会，怎样挑选冷门股？
前面说过，冷门股风险并不比热门股小，其难点在于如何独具慧眼地把真正有潜力的冷门股挑出来。
虽然，每个人都可以当君王，但是，并不是每个人都能成明君的，综观历史长河，能够识人任事的明君是相当少的。
帝王之术，我可以教，但能做成多大的事业，还在兄弟们自己的机缘。
概括起来，主要是“三不，三要”
1、首先要强调的是：“不是每块戈壁荒滩下都埋着黄金！”
很多人以为冷门股就安全，就蕴藏着大机会，但是，大多数冷门股之所以冷门，是有道理的，或者行业不好、或者管理不佳、或者财务造假······各有各的问题，唯一的共同点，就是钱景不佳，危机四伏。
严格来说，大部分冷门股票都没有任何交易价值，荒地之下埋得更多的是垃圾，而不是黄金。
所以，各位兄弟，不要一看到灰姑娘，就把自己当作王子，随意乱吻的结果往往是，灰姑娘没有变成公王，而王子却输得灰头土脸的。
2、其次要注意的是：“绝不在他人反复淘金的地方淘金！”
资本市场是一个优胜劣汰的地方，虽然每次大的循环，总会有一批股票涨幅惊人，但真正长期上涨的也就少数几只股票而已，万千炮灰才能成就一两个英雄。
因此，大部分老股最终都是先红后冷最后死掉的命运，可怕的是，这些冷门老股中还藏着曾经反复炒作过这些股票的相关机构，我们根本无法查证他们的成本区在哪里（很多是零成本），多深都敢砸，在越来越兴盛的做空时代来临后，每一个冷水老池子中都可能躲着一只吃人的鳄鱼。
所以，原则上，冷门的老股绝对不能碰，我只给稳定增长行业（如酒、药）以及周期性的金融、资源行业开一个后门。
3、最后要记住的是：“不要忘记那些初闪即蒙尘的金子！”
常看我博的人都知道，我所挑选的潜力股，大多是上市两三年后的次新股，比如说2006年的华兰生物、双鹭药业；2009年的莱宝高科、横店东磁；2012年的桂林三金、数字政通、贝因美等（其他还有待今后验证），这些股票在上市时即被大众所看好，很多时候大众所看好的理由并没有错，但他们往往将价格抬得人人无利可图，然后又无法齐心地等到看好理由实现，遇到市场周期性调整时，他们往往在在下跌中忍受不了赔钱的折磨，更是把看好的理由忘在了脑后，纷纷逃离。
大众忘了，我没忘。
大家离开的时候，我悄悄地来了。
其实，我跟踪一只股票，大多是在其上市时就开始跟踪了，在大家热烈讨论并看好时，我记在心里，一边看其基本资料，一边在心里盘算着等几年后再收拾这些乱跳的家伙。
所以，我的冷门股，很多曾经是热门股，根据实践经验，既然以前它们热门过，就有热门的基因。当这些热门股经历了长期的深跌变冷后，剔除掉那些确实不行的，寻找那些企业基本面相当好的，只要买得够便宜，且业绩确实实现了好转变持续成长，将来，大众又会重新回忆起自己所看好的理由的，而且，这时候的看好，不再是以前那种泡沫概念，而是有实打实的业绩支撑，大众会更加有信心，也更加疯狂。
具体而言，有以下几条标准：
1、第一条保险绳：行业一定要有远大前景。
有远大前景的行业既包括一些传统行业，如有长期稳定需求的酒、药、快速消费品等行业；也包括新兴产业，如环保等，这是安全投资的首要保证；
2、第二条保险绳：目标要是细分行业龙头。
行业地位最好排名前一、二名（稳定快销行业可适当放宽排名标准），通常这种龙头能够在成为长跑冠军，其他大多是失败者、淘汰者，这是安全投资的长期保证；
3、第三条保险绳：企业要真的会赚钱。
毛利率要高，销售收入最好能够快速增长（不排除短期遇到困境，但长期需要仍很大），不会赚钱的企业绝不是一个好的交易对象；
三、面对冷门股票信息缺乏怎么办？
嗯，这是一个好问题。
说实在的，我也不知道怎么办，我也没有什么消息来源，信息来源同样都是公开渠道。
我一般看的也就是招股说明书、年报、半年报、季后，企业公告。
加上网上搜的相关报道，网友的分析评论。
有时候，我也会去相关行业网站去查看信息，去中国招标网上去查看合同中标情况。
由于我观察的时间间隔较长，所以看的大多是旧闻，因此，基本能排除信息的短期意见。
四、冷门股票分析方法有哪些？怎么避开冷门股的陷阱？
不存在专门的冷门股票分析方法。
对我而言，不管是冷门股票，还是热门股票，分析方法都是一样的。
所差别的只是估值是不是合理，有没有远低于价值的价格而已。
热门股票，如果分析结果认为估值偏低，那么仍可以买入或持有。
冷门股票，如果分析结果显示估值仍高，那么仍需继续等待。
至于分析方法，大家都差不多。
肯定是先看行业，然后再分析企业经营与产品的竞争优势，接着做财务分析，最后综合情况，给企业一个估值。
接下来才看，市价与估值的差异，有无可乘之机。
避开冷门股的陷阱，只有一个办法，那就是不买股票。
其实，不管是热门股，还是冷门股，都有可能碰到陷阱。我们只能减少撞到概率。
1、适度分散交易标的；
2、强化企业基本素质的考察。
具体而言：
1、从行业来说，有着长远需要的稳定增长行业，即使遇到全行业的陷阱，也能活下来，比如当年奶业的三聚氰胺事件；
而有些行业，就是容易出问题，如农业经常会出问题公司，因为这个行业本身并不好赚钱，很多公司都是包装上市。
知名的造假公司有蓝田股份、康达尔、银广厦、绿大地、还有最近的万福生科等，都是农业类公司。
2、从企业地位来说，龙头公司比较不容易出现造假陷阱，因为，成为龙头公司，必然要让业内认同，而如果做得不够，肯定会被同业置疑。如海普瑞，号称业内肝纳素唯一得到美国FDA认证，就被同业公司置疑。而那些能够业内普遍认同的，大多是比较真实，或者是造假能力远高于同业，不容易被同业发现。
3、从财务来说，要有一张坚实的负债表，比较容易度过危机。负债过高，容易倒闭，如尚德。
4、从公司经营来说，要避开那些反复资产重组的公司。比如说紫光古汉，我都忘了它以前叫什么名字，只记得它多年前通过重组，变成了清华紫光，搞计算机软件，忽悠了很多人，后来软件概念不流行了，又搞古汉养生精，继续忽悠人，前段时间才曝出财务造假行为。
总之，要综合分析考虑。
（本文系转载，作者：小小辛巴）
& 作者：揭幕真相
下面让我们谈谈分红。这里我们要做一些假设，还要稍微计算一下。这些数字需要大家仔细的阅读，但它们对于你们理解这个关于分红的例子非常重要。所以忍耐一下，我们这就开始吧。
假设你和我两人共同拥有一个账面总值200万的生意（一个虚拟公司），而我们拥有相同的股权。现在这公司，包括以后我们预计再投资于此的钱，都将赚取平均一年12%的净值回报，即24万。另外，现在有其他投资者愿意以1.25倍净值的价格随时购买我们的资产。于是，你和我每人拥有的股权大约值125万。
你希望将每年新赚取利润的2/3
再投资，并分掉剩下的1/3。你觉得这可以很好地平衡你的资产增长和现金收入。于是你建议，将这生意每年带来24万的盈利中的8万作为分红发给股东，另外16万再投资维持未来的健康成长。这样第一年你将有4万分红。随着再投资的进行，这项生意将以12-4=8%的速度成长，与此同时股东收到的分红也将以同样速度增长。
十年以后，我们的公司将值4317850元，即原始的200万乘以1.08的十次方，同时你的分红将达到86357，这是4万乘以1.08的十次方。我们每个人将有价值2698656元的股权，这是前面提及的431万的一半的1.25倍。如此，我们应该会很快乐地生活下去，因为大伙的分红和股权每年都将以8%的速度复合增长。我们给它个名字，叫“分红策略”。
不过，还有另外一种办法，或许能让我们更加开心。我们可以把所有利润留存，但每年将我们股权存量的3.2%卖出。因为股价是账面价值的1.25倍，这么做也将给我们带来4万的初期现金回报（125万*0.32%）。我们姑且称其为“卖出策略”。
在这种卖出策略下，我们公司的净值十年后将增长至6211696，这是200万乘以1.12的十次方。因为我们每年卖出3.2%的股权，十年后我们还各自拥有36.12%的股权（另外的34%在这十年中被等比递减地分批卖出）。虽然不再100%控股，你拥有的账面价值将为2243540，大约是621万的36.12%。记住，账面的每一块钱都可以以1.25元卖出，所以你持有的股权价值2804425。（看到没，有着同样的起点和分红额，）这个“卖出策略”在十年后能给你带来比“分红策略”多大约4%的股权。
你看，根据“卖出策略”，你每年收到的钱也将比“分红策略”以多4%的速度增长。哇，你将有更多的现金和更多的股权资产！
当然了，这种计算方法的前提条件是，12%的年复利增长和能持久的1.25倍PB。现实中，SP500的公司能以远高于12%的速度赚取资产，也能以远高于1.25PB的价格售出它们的股权。因此，看上去，我们之前的两个假设条件对伯克希尔而言算是合理的，虽然我们不敢对此做100%担保。
另外可以想象我们的假设数据有可能被超越。当现实超越我们的估算假设时，我们的“卖出策略”会更有利。看看伯克希尔的历史，我们知道辉煌再也无法重现，“卖出策略“很明显会给股东们带来远远超越“分红策略”的回报。
撇开这一堆令人欣喜的数字，还有两个重要的理由来支持我们的“卖出策略”。第一，对于所有股东来说，分红是“强制性”的，也就是说，如果我们决定拿40%的年盈利分红，那些希望更多或更少分红的投资者就不太高兴。多达60万的投资者对现金有着各种各样或高或低的期待，稳妥地说，其中有很多甚至大部分人，每月都是能存下一些钱的，那么自然的，他们也不希望（伯克希尔）有任何的分红。
另一方面，清仓的选择，则让投资者自行决断，是获利现金了结还是资本增加。某个股东可能选择提走60%的年收益，另一个股东可能选择20%甚至完全不提。当然，一个股东在我们的红利派付情境下可以转而用红利买入更多的股份，但是他会受到一些损失：会有税的产生和25%的溢价费用（记住，开放市场的股票购买价格是帐面资产的125%）
红利方式的第二个弊病也同样值得重视：税的影响对于所有纳税的股东来说是都是次要的，对于那些选择清仓的则影响更小。在红利模式下，每年股东所收到的现金都要被征税，然而在清仓模式下，只有赢利部分需要交税
让我来完成这个数学游戏-我几乎可以听到你们如释重负的欢呼声-
我想用我个人的例子来说明一个股东如何可以在减持股份的同时得到在其投资企业中投资增加的效果。过去的7年里，我每年放弃我的伯克希尔股份中的4.25%。在这过程中，我原有的股B股股份拆股调整后减为528，525，623股。很明显我对公司所有权的占有比例显著下降。
但是，我在公司的投资其实是增加了。我现在在伯克希尔公司中的帐面资产远超7年前在我名下的帐面资产。（从2005年的282亿美元到现在的402亿）。换句话说，虽然我在公司中的所有权下降，但是我在伯克希尔公司中有更多的钱为我工作。而且我所拥有的股份的内在价值和公司的盈利能力比起2005年有了极大提升。随着时间推移，我认为这种增值仍将延续
尽管一定会是以一种不规则的状态-尽管我现在每年放弃4.25%股份（这个比例的增加是因为我近期加倍了对于某些基金会支持的承诺）
综上所述，红利政策应该总是清晰，连贯和理性的。反复无常的政策会迷惑股东，也会让那些潜在投资人远离。费雪54年前就在他的＜普通股和不普通的利润＞第七章完美的总结了这点。这本书在严肃投资者的最佳书单上仅排在＜聪明的投资者＞和1940版的＜证券分析＞之后。费雪在书中指出你可以成功的经营一家汉堡餐厅或者是一家特色中餐馆，但你绝不可能二者兼而有之而又同时都拥有食客的支持
大多数公司持续支付红利，通常试图每年增加而不愿削减。我们的＂四大＂组合中的公司也遵循这一明智而又好理解的方式。而且在某些条件下，愿意积极回购股票。我们都赞同他们这些做法，希望他们继续现在的方向。我们喜欢增加红利派发，也爱合理价格回购股票
但是在伯克希尔，我们一贯坚持的是另一条路径，我们认为这条路一直以来是明智的，我们希望你们通过阅读以上所述也明了其义。只要我们坚信我们对于帐面价值的增加和市场价格溢价的假设合理，我们就会继续坚持这个政策。如果这两个因素中任一明显变恶，我们会重新考量我们的决策。
（本文系转载，作者：A成-超级企业明星）
金改双雄浙江东日与浙江东方： 题材、潜力、性价比
作者：童叟无欺
浙江东日总股本3.18亿股，剔除大股东持有的股份，实际流通盘1.5亿股
浙江东方总股本5.05亿股，剔除大股东持有的股份，实际流通盘2.8亿股
浙江东日题材：纯正温州本土股，温州国资唯一的上市公司，若是以金改论英雄，金改在温州，东日纯正金改血统，金改龙头非浙江东日莫属，别人无法替代。
浙江东日是温州银行大股东之一，持有温州银行7800万股原始股，初始成本6390万元，升值潜力可达30亿，温州现代服务业投资集团是浙江东日的实际控制人，现代集团高层亲自执掌浙江东日，重大资产注入已箭在弦上。短线明显强势，中长线潜力巨大！
浙江东方题材，杭州股主营外贸，也属于金改概念股，但其金改血统纯正性远比不上浙江东日，短线虽然非常强势，但不排除随时见顶，因为浙江东方没有像浙江东日一样的实质性中线重组题材支撑，能走多远很难说，完全得靠人气推上去。人气一散，可能会陷入较长时间的调整。
潜力中线、性价比，是浙江东日占优势。综合分析，不建议大家再追浙江东方，建议持有浙江东日静待重组题材兑现。
航投股吧一直很混乱，低价害怕割肉，高价追高被套，终其原因是很多投资者对庄家操作思路把握不清。对航投的庄家思路和手法和大家分享一下心得。航投开盘之时预期25元，结果开盘当天大跌，然后两个跌停后一直横盘在10元附近，这个时候一片悲观情绪，此时庄家顺利进场吃货，因为开盘大家预期很高所以筹码并没有吃到多少，看盘中交易量和每天换手和散户惜售情况，庄家不过控盘了30％左右，为了避免大量的抛盘主力借摘帽预期快速拉升，突破所有阻力位，迅速拉高到19元，其实这种做法主力冒的风险很大，因为控盘程度低，万一中途抛单很大庄家要拿出巨量资金接盘，所以庄家假借各种子虚乌有的利好传闻和大家的高价预期快速拉升，到19元时庄家想迅速出货，当然这个时候出货是很难的，因为一些散户也抢着出货，所以在19元做了个双头，但大多数散户是聪明的，这个时候散户出货居多，由于大量散户出货股价一路下跌，跌到14元附近，主力必须采取措施以免剩余筹码出在低价，所以快速拉到17.3左右，快速的拉高导致了散户再次出货，庄家趁挂单筹码少的时候把股价打上去，然后有接单就卖，这次双头可以判断庄家基本出货完毕，剩下的是追高的短线散户，大事不好纷纷多杀多，割肉卖，外加停盘前持有的筹码成本就低，导致不遗余力的杀跌出货。对主力的手法我们要仔细研究，主力进货必然有行情，主力出货剩余的都是散户只能是一路阴跌，大盘不好时会急跌，因为航投停牌前买入的都是活力筹码，都想套现利润。所以对主力出货的股票大家更要格外小心，不能听信没有根据的所谓的利好，那些都是主力放的烟幕弹。根据主力10元启动来看，最终会回调很深，甚至到10元11元，但是最近也不必担心，不会立刻下到10元左右，14元，13元，12元，会逐渐破关口，我们现在要看清庄家的恶毒手法和出货本质，及时获利了结，不能上了主力的当，世上没有救世主，主力出货套住了散户绝不可能再来解救散户，高点套住了太多的资金，主力只有极低价格才会重新回来，原来的高点主力也不会拉到那个位置，主力没那么多资金也没那么好心去解放散户。最近利空因素偏多，散户朋友们规避风险，把实实在在的现金放在自己账户里才是王道。
片仔癀他说: 片仔癀股价将超过茅台
深圳市圆融方德投资管理有限公司市场总监章元森3月26日发表圆融方德价值观察，认为云南白药超越百元已经不再话下，片仔癀的价格将超越茅台。
全文如下：
在我们之前的投资方向中，我们明确指出消费将是主要的投资行业，而消费中首选医药。当时我们医药的结论是：2013年一季度医药股的行情将让你惊讶。今天，医药股正在演绎我们的逻辑。
云南白药超越百元已经不再话下，随之而来的您将看到片仔癀的价格越过茅台。消费股百元阵营的逐步扩大，反映的正式经济结构中消费力量的崛起；而医药类的百元股，一旦越过一百，也许将在较长时间维持在这一高度，比之白酒，医药的基本面更为坚挺。
遥想白酒当年，茅台过200时的盛况，激励了多少白酒行业的个股竞相上行，今日云南白药过百元，片仔癀超茅台，引来的将是医药行业整体估值的再度上移。
优先受到刺激的无疑是一批，基本面坚实，医药的价值典范：天士力、以岭药业、东阿阿胶、广州药业、益佰制药。其次受到刺激的当然是一些质地优良，未来改善空间巨大、市值和股价均低的中药股：太极集团、振东制药。
医药股在接下来，还将大面积的出现上涨，中华老字号、独家品种、强势品牌将不断攀升，股价的催化剂除了白药的百元，还有一季报的增长、二季报增速加快的预期。想白药公布一季度报告之时，股价必已上百；而彼时长春高新也许同时站立在百元之巅。
据有关人士透露，作为中国第三大岛的崇明岛的未来开发已被定位于生态岛建设，目标是成为中国现代生态城市建设的一个样板。即将开工建设的崇明越江工程是崇明生态岛开发的一个“最主要的前期基础设施建设项目”。
崇明岛位于长江入海口，是世界上最大的河口冲积岛屿之一，总面积１２００多平方公里，在上海市土地总面积中占到五分之一。此间经济界人士表示，由于崇明岛长期与上海市区之间有一江之隔，开发滞后，但同时也具备了极好的后发优势，不仅是上海“最大的一块净土”，拥有相对丰富的土地资源，而且在长三角一体化的大背景下，崇明岛处于长江经济带和沿海经济带交汇点的独特地理位置将发挥独有的纽带作用，串联长三角南北两翼的联动发展
崇启大桥通车更是给崇明岛发展提供了良好的绿色通道，上海最后一块净土的价值在未来大幅增值是可以预期的，作为中国第三大岛，难道眼睁睁的看着海南大发展无动于衷吗？罗顿发展
提供了最好的样本，低位，盘小，吸筹充分，作为崇明国资委旗下唯一的上市公司， 600692
亚通股份在低位盘整多时，已经跃跃欲试了，万事具备，只欠东风！只需一个消息，第二个罗顿发展将横空出世！敬请期待！错过罗顿发展朋友，千万不能在错过了他！
28500亩PK1800亩——广宇发展（000537）在海南的土地储备整整是罗顿发展（ 600209
）的16倍！所以，罗顿发展（600209）在广宇发展（000537）面前，完全是小巫见大巫！
广宇发展（000537）于日公告，公司拟以9.88元/股的价格向鲁能集团发行不超过7亿股购买鲁能集团的七家下属房地产公司的股权，即重庆鲁能34.5%的股权、宜宾鲁能65%的股权、海南鲁能广大100%的股权、海南三亚湾100%的股权、海南英大100%的股权、海南盈滨岛50%的股权、鲁能亘富100%的股权。标的资产归属于母公司股东权益为20.6亿元，预估值约为59.2亿元，增值率187%。
由此，广宇发展（000537）一跃成为海南第一大地主，此次鲁能集团注入广宇发展（000537）的7个项目中，有4个分布在海南，分别是海南广大、海南英大、三亚新城、海南盈滨岛，拥有二级开发储备高达430万平方米。国泰君安证券认为此次注入的三亚项目盈利能力非常强，包括一线海景、二线海景，以及海南三亚湾4760亩一级开发权。
广宇发展（000537）海南项目价值分析：
（1）鲁能海蓝椰风项目价值。该项目为纯别墅项目，分六期，目前已开发三期，四期至六期正在规划设计阶段。注入建筑面积约31.2
万平方米，项目销售净利润率26.9％，将为公司贡献净利润为 12.6 亿元，贡献每股收益约为1.0 元。
（2）鲁能海蓝福源项目价值。该项目处在开发的初期，售价提升空间较大，项目占地面积为5100 亩，建筑面积约113.9
万平方米，权益比例约为45％。项目销售净利润率25％，将为公司贡献权益净利润为19.2 亿元，贡献每股收益约为1.6 元。
（3）鲁能三亚湾新城项目价值。此次注入的三亚湾新城二级开发项目的建筑面积约为67.7
万平方米（包括少量山海天项目）。该项目销售净利润率27.5％，将为公司贡献净利润为46.6 亿元，贡献每股收益约为3.8
（4）三亚湾土地一级开发项目。土地一级开发剩余面积约为4762.63 亩，开发成本约为40
万元/亩，使用假设开发法，倒推预计每亩拍卖价格最少在500 万/亩以上，每亩利润约为164 万元，按照公司分四成，将为公司带来约66
亿元的净利润。
广宇发展（000537）海南项目价值合计：
经计算，广宇发展（000537）海南二级开发项目将会为广宇发展（000537）带来78.4
亿元的权益净利润；土地一级开发项目至少能给公司带来66 亿元的土地收益。综合测算，将为公司带来144.2
亿元收益，折合每股收益为11.9 元，若分10
年结算，静态考虑，海南项目就能为公司贡献巨额盈利，如果考虑重庆，宜宾及山东项目，广宇发展（000537）的价值提升空间巨大。
还有海南澄迈盈滨半岛的夏威夷项目未列入，预计盈利不少于30亿。
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