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四川证监局召开2015年辖区上市公司监管会
作者：郭新志来源：中国证券报?中证网
　　中证网讯 2月6日，四川证监局在成都召开2015年四川辖区成都片区上市公司监管工作会议，传达全国证券期货监管工作会议精神，并对四川辖区2015年上市公司监管工作进行部署。&　　会上，四川证监局党委书记、局长马坚根据全国证券期货监管工作会议精神，结合资本市场重点工作和辖区实际，对深入推进监管转型，推动上市公司做好以投资者需求为导向的信息披露，做好放松管制后的并购重组监管，进一步优化投资者回报机制等项工作进行了安排和部署。&　　四川证监局副局长李永春通报了2014年四川辖区上市公司监管工作总体情况，以及四川证监局通过日常监管和现场检查发现上市公司存在的主要问题，介绍了2015年辖区上市公司监管工作的基本思路和重点工作安排。四川5家上市公司分别就以投资者需求为导向的信息披露和上市公司市值管理等当前市场和监管中的热点问题进行了交流发言。最后，四川证监局上市处负责人集中解答了辖区上市公司关心的问题，明确政策导向和监管规定。&　　会议强调，2015年四川辖区上市公司监管将坚持市场化、法制化原则，认真贯彻落实全国证券期货监管工作会议精神，推进监管转型，以问题为导向，以信息披露监管为主线，加强事中、事后监管，提高监管有效性，切实维护投资者特别是中小投资者的合法权益，促进辖区资本市场平稳健康发展。
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China Securities Journal. All Rights Reserved常发资讯:最新股市/基金动态号行业新闻
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&&&&&&&&逾四成基金跑输5月大盘 基民&抄底&仍需谨慎
&&&&&&&&截至5月31日，上证综合指数5月份跌幅达5.77%，而纳入统计的809只开放式基金中，有332只跑输了这一指数，占比超过41%；而仅有126只基金取得了微弱的正收益，涨幅均小于1%。在当前弱市格局中，尽管部分股票显示出投资价值，指数的低位运行也提供了配置机会，但业内人士指出，基民应谨慎&抄底&，目前还是应当做好平衡的防御性配置。
　　50只基金正收益 新基民逆市涌入
　　剔除货币基金和QDII基金，Wind统计显示，698只开放式基金中有约349只基金跑输了5月的大盘，占比高达50%，而这其中也只有50只基金取得了正收益，且大多数为债券基金和保本类基金。此外，仍然有约181只开放式基金累计净值位于1元以下。
　　按照复权单位净值增长率统计，有8只基金在5月份的跌幅超过10%，分别为天弘周期策略、华富成长趋势(410003)、招商大盘蓝筹(217010)、广发大盘成长(270007)、海富通中小盘、华富量子生命力、上投摩根中国优势(375010)和招商行业。
　　从过去一周市场情况来看，根据好买基金研究中心的统计显示，从各类基金的平均收益率来看，货币型基金再次成为惟一取得正收益的基金。而从主动管理的股票型和混合型基金收益来看，几乎全军覆没，仅有银华抗通胀主题取得了正收益。除去银华抗通胀主题基金外，股票型基金中的国泰区位优势(020015)、融通内需驱动(161611)、光大保德信红利(360005)居于股票型基金业绩的前三，净值跌幅分别为3.20%、3.25%、3.29%，申万巴黎盛利配置(310318)、泰达宏利风险预算、国投瑞银融华债券的业绩位于混合型基金中的前三甲，净值跌幅分别为0.74%、0.77%、0.85%。
　　指数型基金方面，以上证50指数和沪深300等大盘蓝筹为跟踪标的的基金表现相对抗跌。银华道琼斯88(180003)精选、海富通上证周期ETF、国投瑞银沪深300金融跌幅较小，上一周全周净值跌幅分别为3.25%、3.39%、3.63%。另外，在海外市场继续调整的背景下，QDII基金在上周也仅有小部分取得正收益，工银瑞信全球(486001)精选、南方金砖四国、富国全球居于周业绩的前三位。
　　尽管众基金在5月份表现欠佳，但是新基民依然在不断涌入市场。根据中登公司最新披露的基金开户数据显示，5月16日至20日期间，新增基金开户数10.06万户，环比增长近80%，这也是继三月份开户数连续高企后，基民开户数创十一周以来新高；其中封基开户数1969户，与此前一周相比增加251户，TA系统配号产生的基金开户数9.8万户，与此前一周相比增长约4.4万户。上周，新增基金开户数再增近9万户，截至5月27日，基金开户数达到3549.13万户。
　　基金仓位下调 谨慎等待底部
　　5月份市场呈下跌态势，特别是近一周的快速下跌，再次加剧了恐慌情绪的弥漫。
　　根据国都证券基金仓位测算，上周383只开放式偏股型基金(不包括指数型基金)平均仓位大幅下降，下降3.04个百分点达到72.01%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动减仓1.84个百分点。就管理资产规模最大的6大基金管理公司而言，5家选择了主动减仓，仅一家选择主动加仓。
　　目前，基金虽然认为市场估值水平已接近历史底部，但依旧普遍保持着相对谨慎的观望态度。诺安基金指出，从A股市场的整体估值水平来看，2011年A股市场2700点附近的动态市盈率，与2008年A股市场1600多点以及2005年A股市场1000点相差无几。也就是说，目前A股市场估值水平与历史底部非常接近，投资机会逐渐来临。
　　而华富基金在最新发布的6月策略中指出，通胀是市场担心的主要因素，但目前看来，过度紧缩的概率不大，此次经济回落是存货扰动的小周期回落，经济硬着陆风险不大。虽然市场恐慌情绪依旧，短期受情绪影响波动会较大，但目前的平均估值提供了充分的安全边际，通胀见顶，政策趋缓是大概率事件，市场下行空间有限，建议保留一分乐观，耐心等待底部的到来。该基金同时强调，市场对于经济景气的分歧很大，无法形成统一的预期和看法，但目前经济下滑是小周期波动。在前期一系列集中调控政策下，经济下行在意料之中，而下半年保障房、水利建设将全面铺开，将带来更多的投资机会。目前经济总体上远好于去年7月份，特别是投资一直保持强势。
　　防御性配置受宠 指数型基金或迎机会
　　对于当前的A股市场，好买基金研究中心认为，在经济&滞涨&风险增大并且政策底尚未显现的大背景下，市场仍将维持弱市格局。尽管短期市场或将有技术性反弹出现，但反弹的高度和持续的时间可能较为有限。
　　鉴于目前的市场环境，在偏股基金的选择上，好买基金研究中心分析师建议投资者采取&核心+卫星&的投基策略，对于&核心&基金，重点从基金经理的角度出发，选择一些投资理念明确、投资逻辑清晰、投资经历丰富，对行业和个股有较深理解的基金经理。&核心&基金需要投资者有足够的耐心长期持有，分享未来经济发展带来的资本市场的收益。对于&卫星&基金，可以从基金近期的行业和大小盘配置出发，结合当前对市场走势的判断进行选择。而在组合的行业配置上，分析师建议注重均衡性和防御性，以低仓位、配置均衡、历史上仓位变动较为灵活的基金为首选。此外，从公司层面看，投研人员的稳定性也是重点考虑的一个因素。
　　在上周发行的6只新基金中，保本型基金就占据了两个席位，再加上另外一只新债基，固定收益类产品的发行占据了半壁江山。而来自兴业全球(340006)基金公司最新信息显示，该公司旗下首只保本基金兴全保本基金也已获监管部门核准，并将于近期公开募集。分析人士指出，特别在当前高通胀环境下，投资者对抗通胀、高安全产品的需求进一步激化，在这种情况下，像本金有保障、收益不封顶的保本基金就很容易受到对风险敏感的投资者的青睐。因为对于在高通胀下的普通百姓而言，能有效抵抗通胀带来的财富缩水。
　　股市弱市时，债券型基金通常会成为的&避风港&。从中长期来看，好买基金研究中心表示，由于债基的业绩延续性较股基更强，投资者可配置历史业绩较好的一些债基。此外，还可继续关注配置企业债比例较高、配置股票比例较低的债基。
　　虽然在个股普跌的情况下，指数型基金整体表现不佳，但是基于对中期市场格局的判断，好买基金研究中心依旧认为，在指数权重股有业绩支撑、估值较低并且基金低配大盘股而调仓换股进行时的背景下，建议投资者关注以沪深300、中证100等大盘权重股为跟踪标的的指数型基金。Wind数据显示，截至5月26日，上证A股市盈率低至15.32倍，以大盘蓝筹为代表的沪深300指数市盈率更是低至15倍，均处于历史底部。自2005年以来，沪深300指数仅有3次低于15倍市盈率，分别是2005年至2006年初、2008年下半年以及目前阶段。
&&&&&&& 市场低迷基金遭殃 今年牛基全靠低估值
&&&&&&& 面对股市的持续下挫，&低估值&概念股成为基金的最后一根救命稻草。昨日，A股市场盘中震荡加剧，其中沪指跌幅一度超过2%。考虑到今年的市场背景，基金尤其是偏股基金目前整体亏损已成定局。不过，万绿丛中一点红，今年飘红的牛基可谓凤毛麟角，看看人家领跑的秘诀吧。
　　偏股基金整体亏损
　　来自WIND资讯的统计数据显示，按照复权单位净值增长率计算，截至6月1日，494只开放式偏股基金(剔除今年以来成立的次新基金)今年以来整体下挫，平均跌幅达到8.63%。考虑到昨日市场的大幅下挫，上述偏股基金的平均跌幅肯定还会加大。不过，同期沪指的累计跌幅要小很多，仅为3.6%左右。
　　就在上述统计数据中，今年亏损的基金数量明显占据大多数，其中有196只基金今年以来的累计跌幅已经超过10%。其中，银华内需精选、光大保德信中小盘两只基金的同期跌幅都在22%以上。海富通中小盘、民生加银精选、华商产业升级、泰信优质生活、大摩领先优势、华商动态阿尔法等基金，同期跌幅也不小，均在17%以上。
　　17只基金取得正收益
　　当然，世道不好也有好基金。上述统计数据显示，同期有17只基金今年以来业绩飘红，尽管数量不多，但也是难能可贵，总算为偏股基金多少挽回了一点颜面。其中，鹏华价值优势、长城品牌优选两只基金表现突出，今年以来分别取得4.84%、4.39%的累计涨幅，并遥遥领先其他基金，俨然成为同期业绩的领跑者，这也让众多同期跌幅较大的基金自惭形愧。
　　此外，嘉实基本面50、南方隆元产业主题、华宝兴业上证180价值ETF、富国天鼎中证红利、博时主题行业、华宝兴业上证180价值ETF联接等基金，同期涨幅排名也比较靠前，均在1%以上。而东方龙混合、银河收益、国投瑞银沪深300金融、华夏策略精选等基金同期也取得了正收益。
　　&低估值&为成功杀手锏
　　那么，上述&牛基&有啥杀手锏呢？其实很简单，今年表现突出的基金大概分为两类：一类是重仓&低估值&概念股，另一类就是股票仓位非常低。而从目前来看，重仓&低估值&概念股是今年牛基成功的主流。
　　以鹏华价值优势为例，该基金一季报显示，&低估值&成为其选股的关键，寻求投资价值明显，具有较高的安全边际的品种适时予以投资，其中大盘股的相对估值优势较为明显，绝对估值水平也较低，比如银行股、家电股和房地产股。同样，长城品牌优选也在一季报中表示，未来是不确定的，应对不确定性的最好投资方法就是&低价加成长&，注重选择低估值。此外，包括华夏策略精选在内的多只&牛基&，同样看好以银行、地产为代表的低估值绩优蓝筹股。
　　紧抱银行股很关键
　　而在&低估值&概念板块中，银行股倍受青睐，也是今年&牛基&领跑的关键。
　　在长城品牌优选的一季报中，金融保险业的占比高达49.93%，占其股票仓位的一半还多，其前十大重仓股中银行股占据六个席位，明显看出其对金融板块的青睐。同样，鹏华价值优势一季度末保持了93.22%的高仓位，其中金融保险业占比达到24.91%，在所有板块占比中居于第二位，而其前十大重仓股中更是包含了招商银行、民生银行、华夏银行三只银行股。类似的情况在南方隆元产业主题、博时主题行业等基金上也有体现。
&&&&&&&&民生马永谙批仓位测不准论 叫板银河胡立峰
&&&&&&&&&我们内部做了评估分析，不管统计模型如何精密，仓位测算结果实际上要达到真实或者相近真实情况，难度都非常大。由于我们水平有限，统计计量能力不足，既然如此，我们就实事求是，停止做这方面的工作了。&本周二，银河证券基金研究中心总经理胡立峰(微博专栏)首先对基金业内的仓位测算&开火&。&仓位分析作为基金研究中一个小领域却广受市场关注，说明投资者有需求。投资者对自己的钱最负责任，也最知道哪些研究成果有价值。某些从业人员替投资者做决定，告诉投资者这个研究领域有问题，如果不是无知，那就有些别有用心了。也似乎低估了投资者的智慧。&本周四，民生证券基金研究中心总经理马永谙予以反击！
　　围绕着基金仓位测算这个敏感话题，券商界两大基金分析名家的一轮公开论战上演了！
　　基金研究中心总经理胡立峰之前抛出的基金仓位&测不准&论，逐渐在业内发酵。
　　近日，仓位&测不准&论受到了民生证券基金研究中心总经理马永谙的&严峻&挑战。
　　马永谙19条微博回击胡立峰
　　5月31日，银河证券胡立峰表示：&从6月起，银河证券不再对外提供基金仓位测算报告，所做的分析仅供内部参考。&
　　胡立峰认为，不管统计模型如何精密，仓位测算结果要接近真实难度都很大。这种每周一次的基金仓位预测报告，给市场造成基金频繁增减仓的错觉，对基金声誉也是较大损害。
　　一石激起千层浪。昨日(6月2日)，民生证券基金研究中心总经理马永谙在微博上连续发19条微博，逐一剖析仓位测算利弊，回击胡立峰的说法。
　　马永谙在微博中针锋相对地表示，最近基金研究领域和媒体对基金仓位测算争议颇多，善意的关注和建议有助于行业的提高与健康发展，但有意无意地误导和误解则会在&混淆视听的同时，给行业带来损伤。&
　　他将基金仓位测算技术分为4代，并表示&拿着第一代模型的结果去揣测第二、三、四代模型的结果，并且堂而皇之地去代表他们，至少是不严谨，其次是不负责任。&
　　马永谙甚至向胡立峰立 &战书&：&需要说明的是，所有机构的测算结果，其发布时间都先于季报数据披露时间。因此，仓位测算准不准确这个事情做不得假。有疑问的朋友，不妨去对比一下各机构测算数据(季度末)与最后实际披露数据的差异。这个工作，非专业人员就能做。&
　　胡立峰：&这是一种自我约束&
　　这次同业纷争的&主角&之一胡立峰对此明显感到始料未及。他在微博中表示，&没想到一次无心的小举动，会引起这么激烈的反弹，确实是我们始料未及的，也大吃一惊。&
　　胡立峰对于此次争论事件向《每日经济新闻》记者表示：&这个事情 (停止发布仓位测算报告)和其他研究机构都没有关系，只是我们自己加强研究管理的一个举措。毕竟是测算，有时和实际结果差异较大，我们担心对市场和投资者有些不良影响，就自我约束停止对外发布了。&
　　有接近银河证券人士表示，马永谙曾经在银河证券供职5年，一直从事基金仓位测算的研发，一年以前加盟民生证券，基金仓位测算的工作交于分析师刘志晶，而近期刘志晶又调入其他部门。上述人士表示，银河证券之所以停止发布仓位数据，&或许是因为人手不够&。
　　针对上述问题，胡立峰在接受记者采访时未做正面回应，他表示，&现有研究人员应该去做更有意义的工作。&
　　对于目前银河所应用的仓位测算系统是否已经&过时&，以及仓位测算研究人员的具体变动，胡立峰表示不愿意过多透露细节。
　　马永谙：&扼杀健康的研究领域&
　　马永谙昨日在微博上连续发表19条微博，分析基金仓位测算利弊，这一举动引起不少业内人士的 &驻足围观&，更有分析师发贴&声援&。
　　在接受《每日经济新闻》记者采访时，马永谙表示，有人认为基金仓位的测算有损基金声誉、甚至搅动市场，这实际上给基金仓位的测算扣了个大帽子，扼杀了基金行业一个健康的研究领域。
　　他指出：&证券研究是对未来可能性的判断，我们用的是一种科学研究的态度来做的，时间证明是有用的，不然这项研究早就被淘汰了；仓位的测算，是利用公开信息做的有用的东西，它是有市场需要的，因为整个资本市场，没有任何一个投资群体像公募基金这样投资行为相似，很大程度上基金是可以影响市场的。&
　　&基金仓位的测算只是测算，不可能做到100%吻合，我们所做的是不断提高研究水平；对于一般的基民来说，在投资过程中，不仅要看基金过往的业绩，也要通过仓位分析基金投资的逻辑、基金的资产配置等，这有利于投资者决策。&他表示。
　　与此同时，马永谙表示，民生证券的仓位测算使用的是自己开发的第四代模型，它的主要目标是测算基金各类资产(行业、板块等)的配置比例以及变化情况，仓位分析只是这一代模型的一个简单衍生功能。
　　胡立峰：银河证券基金研究中心总经理
　　◎我们内部做了评估分析，不管统计模型如何精密，仓位测算结果实际上要达到真实或者相近真实情况，难度都非常大。我们实事求是，停止做这方面的工作。
　　◎这种每周一次的基金仓位预测报告，给市场造成基金频繁增减仓的错觉，对基金声誉也是较大损害。
　　◎作为基金评价与研究机构，要承担更多的社会责任，加强专业素养和职业操守，在对外发布基金评价结果与研究结论时做到规范、审慎和自律。
　　马永谙：民生证券基金研究中心总经理
　　◎拿着第一代模型的结果去揣测第二、三、四代模型的结果，并且堂而皇之地去代表他们，至少是不严谨，其次是不负责任。我们会欣赏武大郎的坦率，但绝对不会认可武大郎的&代表&。
　　◎有人认为基金仓位的测算有损基金声誉、甚至搅动市场，这实际上给基金仓位的测算扣了个大帽子，扼杀了基金行业一个健康的研究领域。
　　◎仓位测算准不准确这个事情做不得假。有疑问的朋友，不妨去对比一下各机构测算数据(季度末)与最后实际披露数据的差异。这个工作，非专业人员就能做。
&&&&&&&市场低迷基金遭殃 今年牛基全靠低估值
&&&&&&&面对股市的持续下挫，&低估值&概念股成为基金的最后一根救命稻草。昨日，A股市场盘中震荡加剧，其中沪指跌幅一度超过2%。考虑到今年的市场背景，基金尤其是偏股基金目前整体亏损已成定局。不过，万绿丛中一点红，今年飘红的牛基可谓凤毛麟角，看看人家领跑的秘诀吧。
　　偏股基金整体亏损
　　来自WIND资讯的统计数据显示，按照复权单位净值增长率计算，截至6月1日，494只开放式偏股基金(剔除今年以来成立的次新基金)今年以来整体下挫，平均跌幅达到8.63%。考虑到昨日市场的大幅下挫，上述偏股基金的平均跌幅肯定还会加大。不过，同期沪指的累计跌幅要小很多，仅为3.6%左右。
　　就在上述统计数据中，今年亏损的基金数量明显占据大多数，其中有196只基金今年以来的累计跌幅已经超过10%。其中，银华内需精选、光大保德信中小盘两只基金的同期跌幅都在22%以上。海富通中小盘、民生加银精选、华商产业升级、泰信优质生活、大摩领先优势、华商动态阿尔法等基金，同期跌幅也不小，均在17%以上。
　　17只基金取得正收益
　　当然，世道不好也有好基金。上述统计数据显示，同期有17只基金今年以来业绩飘红，尽管数量不多，但也是难能可贵，总算为偏股基金多少挽回了一点颜面。其中，鹏华价值优势、长城品牌优选两只基金表现突出，今年以来分别取得4.84%、4.39%的累计涨幅，并遥遥领先其他基金，俨然成为同期业绩的领跑者，这也让众多同期跌幅较大的基金自惭形愧。
　　此外，嘉实基本面50、南方隆元产业主题、华宝兴业上证180价值ETF、富国天鼎中证红利、博时主题行业、华宝兴业上证180价值ETF联接等基金，同期涨幅排名也比较靠前，均在1%以上。而东方龙混合、银河收益、国投瑞银沪深300金融、华夏策略精选等基金同期也取得了正收益。
　　&低估值&为成功杀手锏
　　那么，上述&牛基&有啥杀手锏呢？其实很简单，今年表现突出的基金大概分为两类：一类是重仓&低估值&概念股，另一类就是股票仓位非常低。而从目前来看，重仓&低估值&概念股是今年牛基成功的主流。
　　以鹏华价值优势为例，该基金一季报显示，&低估值&成为其选股的关键，寻求投资价值明显，具有较高的安全边际的品种适时予以投资，其中大盘股的相对估值优势较为明显，绝对估值水平也较低，比如银行股、家电股和房地产股。同样，长城品牌优选也在一季报中表示，未来是不确定的，应对不确定性的最好投资方法就是&低价加成长&，注重选择低估值。此外，包括华夏策略精选在内的多只&牛基&，同样看好以银行、地产为代表的低估值绩优蓝筹股。
　　紧抱银行股很关键
　　而在&低估值&概念板块中，银行股倍受青睐，也是今年&牛基&领跑的关键。
　　在长城品牌优选的一季报中，金融保险业的占比高达49.93%，占其股票仓位的一半还多，其前十大重仓股中银行股占据六个席位，明显看出其对金融板块的青睐。同样，鹏华价值优势一季度末保持了93.22%的高仓位，其中金融保险业占比达到24.91%，在所有板块占比中居于第二位，而其前十大重仓股中更是包含了招商银行、民生银行、华夏银行三只银行股。类似的情况在南方隆元产业主题、博时主题行业等基金上也有体现。
&&&&&&&63.48%私募低于面值 36只私募5月逆市获正收益
&&&&&& 36只私募基金中有18只设立时间不满6个月，长期表现如何尚需观察
　　经过&黑五月&后，进入6月份的大盘弱势依然。上证指数继6月1日勉强开门红后，昨日低开低走再下38点，全天跌幅1.4%。5月份以来大盘持续下探，令主动管理型偏股公募基金及非结构化股票型私募基金泥沙俱下，不过有所减仓的私募基金相对抗跌，不但战胜上证指数，也跑赢同期偏股公募基金，其中有36只私募产品实现了逆市增长，成为最靓丽的一道风景线。
　　&在不具备持续热点的行情下，市场的机会总是在转换，重视策略灵活的私募基金善于捕捉这些机会，更有可能胜出。另外，私募基金资金量适中以及独有的仓位控制优势显现出来，令公募基金望而兴叹&，北京一私募基金分析师对记者表示，&这些逆市增长的新秀们长期表现究竟如何，我们还需拭目以待&。
　　月回报最高8.52%
　　36只私募业绩逆市增长
　　据及WIND资讯最新统计，在刚刚过去的5月份，多重利空下上证指数表现疲软，一个月内累计下跌5.77%，322只主动管理型偏股公募基金平均回报-5.55%，而816只可比非结构化股票型私募基金最近一个月平均回报-4.26%。显然，私募基金既赢指数又胜公募。
　　据记者观察，在大盘单边下跌的5月份，有36只私募基金获得正收益，令投资者刮目相看这些逆市增长的私募基金，半数是次新产品，且回报率冠亚军均为今年成立。
　　日成立的联华信托&浙江中行新股2期，截至5月27日(净值最新披露日)单位净值为0.9917元，与上期披露日(5月20日)相比增长9.73%，上证指数在这5天时间累计下跌5.2%。最近一月该产品总回报8.52%，是5月份净值回升最快的私募基金。日成立的中融信托&睿金1号紧随其后，截至5月27日单位净值0.9997元，最近一月该产品总回报6.34%；与上期披露日(5月20日)相比增长16.81%，更是大大超过上证指数回报率，是这5天时间净值回升最快的私募基金。
　　国弘资产掌门人王强执掌的两只产品表现可圈可点，国弘1期截至5月27日(净值最新披露日)最近一月该产品总回报4.67%；国弘2期最近一月该产品总回报1.47%。积吉胜投资掌门人张仁才执掌的积胜1期，截至5月24日(净值最新披露日)最近一月该产品总回报3.40%。景良投资掌门人廖黎辉执掌的景良能量蓝海中国3期，截至5月24日(净值最新披露日)最近一月该产品总回报2.22%。
　　好买基金研究中心分析认为，基金经理人廖黎辉具有18年投资管理的经历，在多次牛熊市中均取得不错的投资回报。其管理的另一只基金&景良能量今年以来(截止5月13日)的收益率为11.72%，在众私募中力压群雄，排名15，表现可圈可点。
　　此外，鼎陶朱辉投资掌门人段焰伟，执掌的两只产品鼎辉1号、鼎陶朱辉2期，截至5月27日(净值最新披露日)最近一月总回报分别1.22%、0.65%。普邦恒升投资掌门人程国发执掌的普邦恒升聚富、普邦恒升聚富2期，截至5月31日(净值最新披露日)最近一月总回报分别1.06%、0.46%。
　　展博投资掌门人陈锋执掌的5只产品，最近一月均实现了逆市增长，展博1期、展博精选A号、展博精选B号、展博精选C号、展博精选D号截至5月31日最近一月总回报分别0.14%、0.12%、0.11%、0.11%、0.12%。
　　月均回报-4.26%
　　63.48%私募低于面值
　　数据显示，截至6月2日，5月24日以来共有816只非结构化私募基金产品披露了最新净值，这些产品的最新业绩基本反映了单边下跌后的盈亏情况，尤其是5月27日之后披露净值的795只私募基金更是准确反映目前的投资水平。6月1日披露单位净值的非结构化私募基金仅有两只，分别是安苏投资掌门人童国林执掌的安苏1号，富麟投资掌门人沈忱执掌的富麟1号，两产品几乎每天都能披露最新的净值数据，能令投资者及时了解私募基金的投资盈亏情况。据披露，安苏1号截至6月1日(最新披露日)该产品单位净值0.9432元，累计单位净值1.1238元，最近一月总回报-3.34%；富麟1号最新单位净值0.9432元，累计单位净值1.1238元，最近一月总回报-3.34%。
　　5月份的下跌，令不少私募基金加入到&破面值&大军中。在816只可对比私募基金中，单位累计净值低于1元(百元面值的换算成1元)的有518只，占比63.48%；其中有3只产品单位累计净值低于5毛。有投资者调侃称，&这样的亏损幅度连最差散户都很难实现&。
　　鹏远(北京)管理咨询有限公司旗下的中国优质1号，截至5月31日单位累计净值为0.483元，最近一月总回报-3.46%，跑赢大盘；今年以来总回报-11.02%，远远跑输同期上证指数-2.3%的回报率。该产品日成立，不到三年半的时间里累计亏损51.7%。深圳市柏恩投资有限责任公司旗下的龙马，截至5月25日单位累计净值经换算后为0.4609元，最近一月总回报-9.72%，跑输大盘；今年以来总回报-20%，更是落后于同期上证指数。该产品日成立，不到三年半的时间里累计亏损53.91%。记者注意到，这两只私募产品均在5月份新加入到&4毛&私募基金队伍中。
　　另一只&4毛&产品为平安信托有限责任公司旗下的黄金组合1期2号，截至5月27日单位累计净值为0.418元，最近一月及今年以来总回报分别为-2.95%、-2.56%，均跑赢大盘。该产品日成立，不到三年半的时间里累计亏损58.20%。
　　6月重在控制风险 半数私募仓位锁定50%之下
　　阳光私募基金，一直被投资者形象地称为&食肉动物&。他们资金量适中，来去灵活，人才优秀，散户和公募基金都不是他们的对手，而是被他们当成羊对待。
　　&今年中小板和创业板的神话破灭，重仓这些个股的阳光私募很难独善其身。在本轮调整中，业绩能够逆市增长的私募基金，在仓位灵活控制上做到了极致。&北京一私募基金分析师对记者表示，&在不具备持续热点的行情下，市场的机会总是在转换，重视策略灵活的私募基金善于捕捉这些机会，更有可能胜出。&
　　据数据中心调查显示，私募基金5月份操作上也进行了部分减仓，30%以下仓位的私募大幅增加到23.68%，更有私募将仓位控制在10%左右，50%&80%较高仓位的私募也大幅减少至34.21%，但80&100%高仓位的私募仅15.79%。经过5月下跌后，私募对于6月份行情看法分歧较大，但相对而言，仍然保持较为谨慎的态度，控制风险成为重点。反应在仓位计划上，一半私募表示仓位维持50%以下，其中15.79%的私募基金计划仓位在30%以下，另有34.21%的私募基金欲将仓位限制在30&50%。
　　据记者观察，36只逆市增长的私募基金，有8只于今年设立，有10只于去年四季度设立。显然，次新私募所占据了逆市增长私募基金的半壁江山。好买基金研究中心对此认为，路遥方能知马力，这些新秀们究竟长期表现如何，我们还需拭目以待。
&&&&&&&&抢发创新QDII 基金瞄准REITs业务
&&&&&&&&发行契合内地投资习惯的细分产品，似乎是近两年QDII基金避免&迷你化&的一大法宝。继黄金基金、抗通胀基金热卖之后，近日深圳两家基金公司同时上报了两只以国外REITs为标的物的创新QDII基金。
　　以稀缺性吸引投资者
　　REITs是房地产信托凭证的简称，在国外已经发展了三十多年，国内虽有券商在积极准备，但目前尚未获批，因而两个交易所均没有此类产品上市。据鹏华基金国际业务部负责人介绍，公司目前申报的产品主要为以美国和加拿大的REITs为投资标的，包括商业、零售等类型，他毫不讳言这个产品是为迎合国内热衷投资房地产的热钱设计的。&目前国内很多人正在进行或者有投资美国房地产的计划，但投资实体房产需要考虑税收、维修费用等一系列的问题，门槛高，且受选址影响较大。&他透露，除了迎合有意到国外投资的高收入人群，对于中小投资者门槛也设定得较低，仅为1000元。
　　此外，据诺安基金相关负责人介绍，该公司开发的创新型产品是主要以全球商业性地产REITs为主的QDII基金。诺安基金总裁助理刘东对中国证券报记者透露，公司在诺安黄金基金发行时，发现相比常规产品，契合国内投资者需求的产品更受欢迎，因此接下来开发的基金也是以此为主线。为了新的QDII产品发行需要，诺安基金再次申请了10 亿美元的QDII额度并在上周获得了批准。
　　担忧汇兑风险
　　在房地产投资上，REITs向来以收益相对稳定著称，以最早开发 REITs产品的美国市场为例，目前153只产品中有91%属于权益类产品，收入来源主要是物业组合的租金收益，法律规定每年必须把至少90%的应纳税收入派付给股东。自1972年以来，美国REITs年均股息收入约为8.3%。不过中国证券报记者从渠道了解到，此类产品较为受到投资者的欢迎，但存在担忧的是汇兑风险，&如果人民币对美元每年有5%的升值幅度，那是否意味着将蚕食掉相当大一部分的REITs收益？&有理财经理如是说。
　　对此，鹏华国际业务部负责人解释说，目前也在考虑引入一些方法来对冲汇兑风险，另外组合中也会有加拿大投资的部分，加元与人民币兑换相对稳定。
　　也有投资者认为，REITs持有的物业在地域上相对分散，租客来自不同的行业，新开发的两只QDII基金均为主动投资基金，对投资团队的要求将更高。对此，有业内人士透露，两家公司均没有计划引入海外投资顾问，REITs投资团队将是引进海外人才自主管理。
&&&&& &&鹏华基金今年前五月包揽股债基金双料冠军
&&&&&&&&今年前五个月，鹏华基金整体业绩突出。银河证券数据显示，鹏华旗下股票方向基金大多排名同类前1/2，固定收益类基金全面实现正收益。其中，鹏华价值优势和鹏华丰收债券还包揽了股基和二级债基今年以来净值增长率排名的冠军。
　　据银河证券统计，截至5月31日，鹏华旗下百亿规模的旗舰基金--鹏华价值优势基金今年以来的净值增长率为5.21%，在300余只股票方向基金中位列第一。同期鹏华旗下其他股票方向的主动型基金表现也可圈可点，其中鹏华优质治理、鹏华消费优选、鹏华普天收益等在同类基金中均排名前1/2.
　　鹏华旗下的债券基金也表现出色，鹏华丰收债券同期的净值增长率为2.60%，在81只普通二级债券基金中排名第一。
　　鹏华基金管理部总经理、鹏华价值优势基金经理程世杰表示：&现阶段并不十分强调行业偏好，总体而言那些估值便宜、具有明显产业竞争力、未来发展前景比较广阔和清晰的行业是我们比较喜欢的，下跌为我们提供了较好的买入时机。&
&&&&&&&&基金行业展开挖角战 再添一丁总数至65家
&&&&&&& 继上个月富安达基金获批之后，财通基金日前也获得了管理层的&准生证&，成为了年内第二家新基金公司。至此，国内基金公司已经增至65家。
　　不光是这两个&新兵&，正在筹建的基金公司也不在少数。基金业的不断扩容，使得该行业&民工荒&的问题也凸显了出来。
　　今年已有两家基金获批
　　上市公司升华拜克昨日发布公告称，该公司参股的财通基金管理有限公司获得证监会核准设立。
　　据悉，财通基金注册资本为1亿元人民币，股权结构为：财通证券有限责任公司出资4000万元，出资比例为40%；杭州市工业资产经营投资集团有限公司出资3000万元，出资比例为30%；浙江升华拜克生物股份有限公司出资3000万元，出资比例为30%。总部位于上海市，大股东财通证券是浙江省省属国有金融企业。
　　一个月之前，富安达基金刚刚获批，为今年成立的第一家基金公司。该公司总部也位于上海，注册资本1.6亿元人民币，其中南京证券有限责任公司持股49%，江苏交通控股有限公司持股26%，南京市河西新城区国有资产经营控股(集团)有限责任公司持股25%，主要高管均来自南京证券。
　　除此之外，目前正在筹建的基金公司还有长安基金、安信基金、德邦基金、盛世基金等多家新基金公司。
　　其中，长安基金由西安国际信托有限公司、上海美特斯邦威服饰股份有限公司和兵器装备集团财务有限责任公司三家公司共同发起设立。安信基金由安信证券和五矿集团等筹建。德邦基金由德邦证券、西子联合控股、浙江省土产畜产进出口集团有限公司三家企业共同发起设立。盛世基金的主要股东则为国盛证券和美国世纪投资。
　　基金行业展开&挖角战&
　　这些新基金公司均处于&招兵买马&的过程中。南都记者获悉，近期财通基金正在大规模招募从总监级到普通员工等人员，包括基金经理、研究员、专户投资经理等投研人员，市场总监、风险管理总监等总监级人员，以及风控、产品设计、销售、财务等各部门职员。
　　业内人士表示，基金行业大扩容，使得新基金公司也需要成熟的基金经理打开市场，但培养一个成熟的基金经理需要很长的过程，故而引发基金业内&挖角&愈演愈烈，出现&民工荒&现象。
　　&为了尽快建立自己的投研和市场团队，&挖墙脚&的事情将不可避免，新基金公司的获准设立在一定程度上为人才荒的基金业火上浇油。&一位资深业内人士表示。
　　金融猎头也看准了这块&肥肉&，近期纷纷使劲帮助新公司&挖墙脚&。按照25%的费用比例保守计算，如果一家基金公司年入新员工10名，平均每人年薪40万元，则猎头提取的佣金高达100万元。
　　而部分大型基金公司为防止被同行&挖墙脚&，不惜动用百万资金与几大猎头公司签订含不挖人条件的合作协议。
&&&&&&&&私募经理折戟沉沙 泽熙系产品五月垫底
&&&&&&&&正所谓&牛市多牛人，熊市熊人多&。从4月19日开始的沪深A股急退潮行情，令许多大名鼎鼎的私募基金经理折戟沉沙，就连有&涨停板敢死队队长&之称的徐翔也遭遇了&滑铁卢&，其掌管的泽熙系多只信托产品在五月中表现垫底，其本人也受到一些负面传闻的困扰。
　　据上海证券之星财富管理公司(简称上证财富)研究中心统计，上周共有134只阳光私募基金公布了最近净值，其中发行期超过3个月的基金有120只，占比89.55%；未满3个月的基金有14只，占比10.45%。数据显示，在大盘持续下跌阶段，阳光私募的抗跌特性表现明显。从阶段收益看，沪深300指数近1个月下跌7.19%，已公布净值的阳光私募基金产品近1个月平均收益率为-3.65%，其中有115只产品收益率高于-7.19%，即接近86%的阳光私募跑赢大盘。同时从近3个月数据看，阳光私募基金产品平均收益率为-4.01%，同期沪深300指数下跌8.53%，近3个月收益率仍跑赢大盘，其中21只获得绝对正收益，占比18.10%。
　　不过，简单的平均无法掩盖残酷的现实，阳光私募信托产品分化依然严重，从单个私募基金产品看，截至日，近1月收益率前10名中托管于上海信托的紫晶石系列产品表现相当抢眼，共占了4席，第一名是紫晶石T-2901近1月上涨幅度4.55%，超同期沪深300指数约12个百分点。与此同时，新生代私募的代表泽熙系则遭遇&滑铁卢&，旗下产品泽熙4期和泽熙5期成&垫底冠军&，近一个月净值缩水超过10%。数据统计显示，泽熙今年以来的重仓股江淮动力、恒星科技、康得新、兴民钢圈、ST迈亚等个股，近1月跌幅严重。
　　事实上，近期连续下跌的行情，已有一批阳光私募面临清盘，另有多家中小型阳光私募愿意让渡旗下产品的管理权。据悉，鼎弘义投资已于日解散旗下唯一一只阳光私募产品&&鼎弘义1期，截至解散日，该产品尚未出现亏损，也算是急流勇退的又一案例。
&&&&&&&&底部区域渐近 基金配置周期和新兴产业板块
&&&&&&&&虽然机构对短期市场并不乐观，但已经有不少机构发声：市场距离底部的空间越来越近。市场指标暗示底部渐近
　　机构普遍认为，此轮的调整可能会延续到二季度末，7月份左右将成为判断下半年甚至明年行情关键的时间窗口。而在此之前，震荡、分化、结构性行情将是市场的主要运行特征。
　　&目前这段时间就是要&熬&。&有基金经理表示。然而，不少市场信息让机构在这段&煎熬&的日子中略感心安：底部或已不远。
　　首先是从最新公布的各种宏观和微观数据来看，广义货币供应量增速已经回落到过去10年来的底部区域，狭义货币供应量增速也已基本回落至历史底部区域。房地产投资增速、销售面积已回落，耐用品消费增速也呈回落趋势，社会总需求已经开始下降。
　　国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕表示，&可以预期的是工业生产者价值指数及消费者价格指数在未来几个月掉头向下的概率比较大。&
　　另外，市场估值已经处于历史低点。A-H股溢价已处于过去5年来的低点；从A股市场的整体估值水平来看，目前2700点附近的动态市盈率，与2008年A股市场1600多点，以及2005年A股市场1000点相差无几。
　　&目前除了小盘股尚有一定泡沫需要挤压之外，A股市场的整体估值已较有吸引力，尤其是金融等超大盘蓝筹股。&朱红裕认为。
　　此外还有一些动态市场指标也有一定参考意义。产业资本在5月份掀起新一轮的增持浪潮，&产业资本对股票的定价能力，也是金融资本无法企及的。因此产业资本增持浪潮过后，市场会逐渐形成底部。&诺安基金表示。
　　趋势性行情概率小
　　上投摩根基金预计，三季度出现估值推动的股票趋势性上涨是小概率事件，指数将维持箱体震荡的格局。
　　诺安灵活配置基金经理夏俊杰则认为，&下半年的市场大概率会是小熊市，小概率是大牛市，其关键变量就是下半年的通胀走势。&
　　不过，部分基金在5月的下跌中已经进行了局部的配置调整。周期性板块以及部分超跌的中小盘股中均显现出一定的投资机遇。
　　&市场跌破2800点之后，我们主要增持了部分进攻性的品种，如保险等。&朱红裕表示，&如果市场往下探底，我们会继续增持部分弹性较大的品种，而前期较为看好的医药、食品饮料等会从配置角度考虑稍作调整。&
　　而正在发行的新基金鹏华新兴产业的拟任基金经理陈鹏则表示，&要是在去年底发行这只新基金，或许我并不敢说建仓机会有多好，但是到目前这个阶段，我们跟踪的不少中小盘股包括创业板个股已经具备投资价值了。&
　　近期新兴产业个股在上层喊话之下有所表现，不少个股在弱市中呈现相对较强的走势。而对于后市，基金分歧仍较大。朱红裕表示，&从目前看到年底的话，周期股和消费股都会有不错的表现。&
　　上投摩根则表示，可适当关注高端装备等新兴产业投资机会。
&&&&&&&&畏惧银行霸王条款 基金竟悄然上演&汇款买基&
&&&&&&&&银行&店大欺客&不是新闻，基金公司向银行上供尾随佣金以及门类众多的服务费等也是路人皆知。看起来，基金公司一时还无法摆脱银行渠道的强大&束缚&，不过这不意味着基金不可以&静悄悄&反抗。据记者近期调查，基金网上直销其实一直在进行，如今汇款买基更是成&星火燎原之势&。但是，为了不触怒银行敏感神经，即便是收费低廉能为基民带来实惠的汇款买基金业务，基金公司也只是悄悄进行。
　　多重利好
　　汇款买基金需要的费用为多少？目前，四折是普遍趋势，这也是证监会规定的最低折扣。如果购买费率是1.5%的股票型基金，投资者只需支付0.6%的申购费，该优惠政策适用于所有基金的认购、申购、赎回和转换业务。此外，投资者通过银行柜台转账时，汇款的手续费最高仅为50元。50元的费用意味着无论是买1000元或上千万、上亿的基金，上限均为50元。嘉实基金表示，在基民购买2万元以上嘉实基金时，50元将由嘉实返还给投资者。
　　嘉实基金电子商务部负责人徐翼在接受《国际金融报》记者采访时表示，以往投资者通过银行购买基金时，由于四大行的费率优惠一般在七至八折之间，大概有八成基民享受不到四折优惠。基民通过汇款买基金，减去中间环节，就可以享受基金认购或申购所能享受的最低折扣四折。因此投资者通过汇款买基金，在费率方面可以得到真正的实惠。
　　值得注意的是，汇款买基金没有转账限额。以往通过银行柜台或网上在线支付等方式转账，大多数银行每日均有限制额度，汇款买基则无此要求，投资者可以在一天内无限量申购基金或认购基金。让基金公司更为看重的是，这种直销方式所带来的是自己客户源的稳定增加。徐翼另外还透露，自从两年前开通该项业务以来，汇款买基金的比例占据了整个嘉实基金网上支付的50%(其中不包括货币基金)，这其中大部分客户为个人客户。
　　&悄然上演&
　　实际上，汇款买基金业务在业界已推出近两年。据记者了解，目前开通汇款买基金业务的基金公司并不多。即使开通也只在公司网站的页面上简单介绍，异常低调。那为何两年来只有为数不多的基金公司开通了该项业务，且业务发展并不如想象中那么顺利呢？作为一项能给真正给投资者和基金公司带来双赢的业务，为何基金公司在此事件上显得如此低调呢？
　　当记者发送采访提纲询问某大型基金公司电子商务部负责人时，对方明确表示比较敏感，不方便回答。
　　&基金敏感事出有因，因为目前基金公司销售基金的主渠道还是银行，在无法改变现状的情况下，如果基金公司过于强调自己的客户或在直销客户上发展太好，会在一定程度上影响和银行的关系，更直接影响到今后基金的销售。&据一名不愿透露姓名的知情人士向《国际金融报》记者透露，&基金公司之所以不愿意大张旗鼓地高调宣传，主要还是怕得罪银行。&
　　前景难卜
　　值得庆幸的是，尽管该项业务仍处于默默发展阶段，但&百花齐放&的渠道发展不但成为基金公司努力的方向，更成为监管层今后将重点关注的目标。随着第三方支付的开闸，多种渠道发展也成为监管层所希望看到的。因此，如何把握其中的机会成为基金公司需要好好思考的问题。
　　不过，也有基金公司对此业务并不表示乐观。博时基金电子商务部总经理盛震波就在接受《国际金融报》记者采访时表示，博时的汇款买基业务从2010年初开始开展，目前尚未取得很大的进展，发展速度还比较缓慢，目前通过汇款买基的客户占整个网上支付客户的比例也很小。
　　&这项业务若是朝着类似网上支付的方向发展，使得用户体验与网上支付相似，可能用户才更愿意使用。但我们判断它很难成为电子商务支付发展的主流方向。&盛震波说。
&&&&&&&&测算机构琳琅满目 基金仓位数据互相打架
&&&&&&& 此前某一券商研究机构测得&基金仓位一周暴减7%&，这一事件现在看来成为了此次公开论战的导火索。而基金仓位测算也成为业内的一个关注焦点。
　　各家仓位测算数据存差异
　　记者了解到，目前推出基金仓位测算的机构有各家券商基金研究机构、德圣基金研究中心等；由于涉及到测算样本、测算口径和测算方法的差别，各家的测算数据往往不尽相同，因此使得基金仓位测算可信度大打折扣。
　　以多家研究机构最新出具的5月27日测算结果为例，好买基金测算偏股型基金平均仓位为71.03%，较前周降低2.23个百分点，扣除市场影响之后，偏股型基金主动减仓0.99个百分点。
　　同一天，国信证券的测算数据则显示，股票型加混合型总体的平均仓位则由上周79.03%，下降5.57个百分点至73.46%。
　　本轮争论&主角&马永谙供职的民生证券测算数据则显示，主动型股票方向基金平均仓位为75.25%，偏股型基金仓位为72.28%，平衡型基金仓位为66.27%。
　　此外，如信达证券、民生证券的测算数据也不尽相同。不过由于各家机构统计时对基金的分类模式存在差异，不具备完全可比性，因此，各家机构测算数据的差异依然让人摸不着头脑。
　　仓位测算表现市场情绪
　　如今测算基金仓位的机构可谓是五花八门。券商和其他一些第三方独立机构每周都有仓位测算报告。
　　马永谙表示，基金市场占比虽然在下降，但仍然是投资行为较为相近的最大一个投资群体。在没有投资行为与其迥异的其他机构作为其有效交易对手之前，基金仍然是市场最重要的决定者。以包括仓位分析等在内的各种手段去分析基金，对于投资仍然有很重要的参考意义。
　　而德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示同意马永谙的观点：&仓位测算只是种研究，不可能要求完全准确。就好比不能因为赢利预测不准就不要上市公司研究。投资者要做的是寻找质量较高，相对靠谱的研究结果，而不是简单否定。把测算结果和季报数据一比，测算结果准不准也就心里有数了。&
　　另外一位第三方分析师则告诉《每日经济新闻》记者，对于投资者来说，仓位测算 &作用有一些，但是也不能盲目夸大，要辩证看待，基金仓位监测的数据肯定要做，作为研究还有进一步提升的空间，可以更加科学更加精准地监测。&
　　深圳某基金公司投资总监则告诉记者：&市场出现紧急转折时，我们也会对比这些券商研究机构的仓位数据，具体到某只基金的仓位监测很难准确，我们平时看看这个数据，也只是为了看看市场情绪。&
　　另外，有投资者告诉记者，对于基金的仓位测算每周都关注，这是捕捉基金动向的一个指标，因为基金公布的季报、年报数据有时滞。当然基金仓位也只是分析后市的一个参考因素而已。
&&&&&&&&新基发行&大跃进& 博时拼规模力不从心
&&&&&&&&这边厢，基金业绩哀鸿遍野、惨不忍睹，那边厢，新基金的发行一片火热！显然，各大基金公司并没有因为业绩的乏力而暂缓抢占市场的步伐，而这以博时最甚。有数据显示，今年上半年博时基金新发行的产品最多，即将有五只新基金入账，包括两只新成立的基金(一只新发行，一只封转开)和三只正在发行的基金。
　　从2007年末的2200多亿到今年一季度末的1100多亿，博时的资产规模已经缩水一半了，同时规模排名也从最高的第2位下滑到第5位。这或许是博时今年抓住渠道开放的好时机，拼命发行新产品的一个重要原因。只不过，由于业绩跟不上，博时显得有点力不从心！
　　博时新产品发行最猛
　　随着基金审批通道的扩展，新基金发行的节奏明显加快。尤其是今年五月，尽管A股市场惨淡不已，但新基金发行只数却创下了2010年11月份以来的新高。有数据显示，5月单月发行的新基金总数达到了28只，而此前的记录仅为31只。
　　天相数据显示，截至目前，今年以来已经成立了66只基金(ETF及联接基金分开计算)，加上正在募集的30只基金(新基金的募集期为1个月，6月1日之前开始募集的新基金将在月底前完成募集)，上半年将有近百只新基金成立。
　　虽然新基金发行密集，但各家基金公司的发行成果完全不同。统计数据显示，16家基金公司上半年将成立3只以上的新产品，同时也有13家基金公司今年一基未发。其中，博时基金发行的新产品最多。目前该公司有2只新基金已经成立，分别为博时抗通胀和博时卓越；博时裕祥分级债券基金A类份额上周一日售罄，B类份额也已于昨日开始募集；博时深证200ETF及其联接基金则于今天结束募集。
　　3月21日，博时基金发行了今年以来的第一只产品&&博时抗通胀增强，该基金首募规模逾19.4亿份。尽管该基金定位比较准确，即通过投资跟踪黄金、白银、石油、天然气、玉米、大豆、棉花等大宗商品指数的ETF，有效分散风险；而该基金经理章强也表示具有丰富的海外投资经验，其认为未来三个月至半年的时间里，大宗商品行情值得期待。
　　然而自成立以来，该基金却并没有实现盈利，截至昨日净值下跌了0.2%。在39只QDII产品中，排到了后30%的位置。而成立于1月13日的诺安全球黄金收益最好，今年以来涨幅高达9.13%。
　　另一只新成立的股票型基金博时卓越品牌为封基博时裕泽基金到期转型的产品，在经历了2011年初的持有人大会投票决议后，该基金于4月22日正式转型。新基金立志于投资经过严格筛选的具有价值的品牌上市公司股票。该基金认为这类公司估值低，具备较大的安全边际，但新基金成立后遇上了A股的弱市，净值也跟随大幅下滑。
　　规模缩水近一半
　　甚至有业内人士称，博时在到达2007年的顶峰后，已经开始走下坡路了。因为有数据显示，从2007年的2200多亿到目前的1100多亿，博时的资产规模已经缩水一半了，同时规模排名也从最高的第2位下滑到第5位。这或许是博时今年抓住渠道开放的好时机，拼命发行新产品的一个重要原因。只不过，由于业绩跟不上，博时显得有点力不从心！
　　2007年是基金的密集发行年，无论从基金的数量、规模、募集资金额度还是投资者的参与热忱度，2007年都是基金业一个富有里程碑式的年度。这对博时基金来说尤其如此。根据wind资讯统计数据显示，2006年末，博时掌管的资产规模还不到400亿元，然而2007年公司的规模一跃超过了2000亿，到2215.85亿元，增长了近5倍，但也因此达到了一个顶峰。
　　2008年由于金融危机的影响，公司的资产规模开始下滑，2008年末公司总资产净值为1257.45亿元，2009年随着A股市场的回升，博时的资产规模业也出现了回升，但年末公司的总资产刚好跨过了1500亿元的大门槛。
　　然而2010年，博时不仅业绩乏力，还成为基金行业中亏损最多的基金公司。2010年博时基金亏损86.27亿高居全行业第一，比第二名的交银施罗德多出30多亿。公司虽然管理着20多只产品，且提倡风格多样化的管理，但却在2010年整体沦落。其表现最好的偏股型基金博时平衡也仅在2010年录得了3.09%的收益，在全部的171只混合型基金中，排名99.
　　在现实的基金业，规模与业绩息息相关。业绩乏力，规模自然下滑。2010年博时的资产规模业下滑了近350亿元，年末仅有1162.25亿元。今年规模进一步下滑至一季度末的1133亿元。也就是说，从2007年末到现在，博时基金的规模缩水了近一半。
　　在外界看来，博时的下滑与大股东、公司管理层之间的矛盾脱离不了干系。
　　2009年11月，博时基金的股东总数从三家扩张到七家，分别是招商证券(600999)、长城资产管理公司、丰益实业发展有限公司、璟安实业有限公司、上海盛业资产管理有限公司、天津港(600717)(集团)有限公司、广厦建设集团有限责任公司。
　　股东变更后，部分管理层和投研核心人员相继离职。日，为博时基金效劳12年的公司副总经理李全正式辞职；紧接着4月13日，博时正式公告，基金裕泽、博时特许的基金经理兼量化组投资总监陈亮离任。一年内，离开博时的基金经理还有过钧、张晓军、邹志新等。
&&&&&&&&投资趋势与重仓配置趋同 同门股基业绩差缩窄至4.1%
&&&&&&& 民生加银、金鹰、长盛等3家基金公司二季度以来旗下股基业绩差异缩小至1%以内
　　昨日，市场继续下跌，这使包括基金在内的投资者难有作为。
　　注意到，WIND资讯显示，截至昨日，归属同一家基金公司旗下可比的228只主动管理普通股票型基金(剔除成立未满6个月的股基，下同)的平均收益率差距缩窄为4.1%，而2010年及今年一季度，这一数字分别为13.27%和6.45%。
　　信达证券基金分析师刘明军在昨日接受采访时表示，今年市场的调整趋势明显，虽然有的基金公司给基金经理的自主权比较大，但是，在今年的市场背景下，基金的投资趋势和重仓配置还是相对趋于一致的，所以同家基金公司旗下股基业绩之间的差异化得到了明显的缩减。
　　二季度16对基金
　　业绩差异逾5%
　　考虑到基金类型的不同以及成立时间的不同，为了比较的相对合理性，选取了228只成立满6个月的普通股票型基金作为研究对象。观察发现，上述228只普通股票型二季度以来截至6月1日，平均复权单位净值增长率为-7.5%，跑输大盘同期6.3%的跌幅。
　　在二季度来的41个交易日中，共计16家基金公司旗下普通股票型基金业绩差距逾5%。具体看来，工银瑞信基金公司二季度旗下的中小盘成长和工银瑞信红利两只基金回报率分别为-11.48%和-1.54%，两者业绩之间相差9.94个百分点，成为今年二季度截至6月1日，同门基金主动管理的普通股票型基金业绩差异最大的一对基金。而与该基金公司情况正相反的是民生加银、金鹰、长盛等3家基金公司二季度以来旗下股基业绩差异均保持在1%以内。
　　信达证券基金分析师刘明军在接受采访时表示，今年市场的调整趋势明显，虽然有的基金公司给基金经理的自主权比较大，但是，在今年的市场背景下，基金的投资趋势和重仓配置相对趋于一致，普遍认为大盘股和低估值股票比较抗跌。
　　但还会出现有的基金公司旗下同类基金业绩差异比较大事因为基金之间业绩差异基金的招募说明书中对该只基金的投资方向会做出明确规定，基金遵守契约书进行投资可能会产生同门基金投资方向不同，产生业绩之间有较大区别的现象。他补充道。
　　同门股基
　　业绩分化逐步缩减
　　去年对于投资者来讲，在即使选对了基金公司的前提下，能够挑选到好基金仍然困难重重。
　　根据WIND资讯整理数据显示，去年全年，共有43家基金公司旗下股票型基金业绩差异超过5%，占有数据可比基金公司总数的84.31%。具体看来，同一家基金公司旗下主动管理的普通股票型基金业绩之间平均差异为13.27%。其中，差距最大的是地处北京的某家基金公司，该公司旗下主动管理的普通股票型基金业绩差异高达32.61%的，而去年全年旗下主动管理股票型基金业绩之间差异最小的是融通基金公司，旗下股票型基金业绩之间仅存0.22个百分点的差距。
　　今年以来截至6月1日，基金公司旗下股票型基金业绩差异超过5%的数目从去年的43家缩窄至37家，同门基金公司旗下主动管理的普通股票型基金业绩之间的平均差异从去年的13.27%缩减至目前的7.14%，业绩差距缩减率高达46.19%。具体看来，同家基金公司旗下股基业绩最大差异从去年的32.61%缩窄至今年的19.24%，而业绩差异在1%以下的基金公司也从去年的1家增至目前的2家，具体看来分别是中银和金鹰两家基金公司。
　　若细分来看，今年一季度，基金公司旗下股票型基金业绩差异超过5%的数目再次缩窄至33家，同一家基金公司旗下主动管理的普通股票型基金业绩之间平均差异为6.45%。其中，差距最大的是地处广东的某家基金公司，该公司旗下主动管理的普通股票型基金业绩之间有17.07%的差异，而一季度旗下股票型基金业绩差异在1%以内的两家基金公司分别是金鹰和浦银安盛，分别仅有0.13和0.11个百分点的差距。
　　进入二季度以来，同门基金业绩差异逐步缩小的事实再次得以印证。同家基金公司旗下主动管理的普通股票型基金中，业绩差异超过5%的仅剩下16对，相比于去年以及今年一季度分别减少了27对和17对，同门基金公司旗下股基业绩之间的平均差异更是缩窄至4.1%，相比于去年和今年一季度，业绩差异分别缩减69.1%和36.43%。
　　大规模基金公司
　　同门业绩差异大
　　为了解同一家基金公司旗下基金业绩之间的较大分化是意外事件还是长期事实，根据WIND资讯整理数据显示，共有国联安、光大保德信、信达澳银等13家基金公司在去年、今年以来、今年一季度和二季度以来的四个统计区间内，旗下主动管理的普通股票型基金业绩之间差异均超过5%。此外，还有12家基金公司在其中3个统计区间内同门股基业绩差异逾5%。
　　若仔细观察各家基金公司整体资产净值情况不难发现，上述25家旗下股基分化明显的基金公司中有13家属大型基金公司，即资产净值位居可比基金公司规模前1/3阵营(资产净值大于439亿元)，而仅4家属小型基金公司(资产净值小于127亿元)。换句话说，规模偏大基金公司旗下基金业绩之间的差异化相比于小型基金公司来讲更为明显。
　　而与此相对应的是，资产净值仅为86.09亿元的金鹰基金公司不论在今年以来、一季度或二季度以来，旗下主动管理的两只普通股票型基金业绩差异均保持在1%之内。今年以来金鹰稳健成长和金鹰行业优势这两只基金复权单位净值增长率分别为-12.05和-11.64%。
　　信达证券基金分析师刘明军在接受采访时表示，之所以大规模基金公司同门业绩差异大，是因为规模比较大的基金公司旗下的基金只数和单只基金的规模也相对较大，这些基金虽共用同一个股票池，但受到对股票投资上限的影响，在配置上不可能是完全一致的，每只基金会选择不同的股票进行配置，配置的一致性并不强，所以规模大的基金公司旗下基金业绩差异高于平均值也比较正常。
&&&&&&&&险资火线出击 趁机抢筹错杀白马股
　　市场反复震荡探底，给了险资买入错杀&白马股&的机会。
　　近期的大盘加速赶底，2日上证综指盘中一度跌破2700点，最终与深证成指双双出现1%以上的跌幅，再创本轮调整以来的收盘新低，好不容易迎来的反弹再告夭折。
　　弱市中，机会是跌出来的。深谙此道的多家保险公司及保险资产管理公司相关人士透露，近两周内，他们普遍买入了跌幅较大的机械、煤炭、电力行业中被错杀的优质股，以及受益旱情的农业股、确保绝对收益的银行股。
　　保险资金逆势加仓的理由是：虽然推动大盘反转的因素尚未出现，但市场短期存在超跌反弹的结构性机会。
　　业内人士分析险资加仓动机说，在不悲观的情况下，如果市场出现急速下跌，保险机构通常的选择是择机适度增加权益仓位。而新进保费资金源源不断流入，也为保险机构提供了追加投资的筹码。
　　多位保险公司投资部人士坦言，辛苦寻底不如埋头选股，在市场筑底阶段，会有很多投资品种凸显跌出的价值，如煤炭、机械、电力、食品饮料等行业中一些被错杀的绩优股值得关注。
　　农业股、银行股也受到险资的追捧。
　　相关渠道的消息显示，一家大型保险资产管理公司上周动用数亿资金布局农业股，其买入的理由是，当前旱情有可能延续，助涨农产品价格，估值已经趋于合理的农业股买点已经来临。
　　除关心险资配置的个股外，市场普遍关注作为机构主力军的保险机构对后市的看法。
　　一些保险机构认为，2600点一带是合理估值的区域，市场在2700点一带会有反复。也有乐观的保险机构认为，此轮反弹尚未结束，上证综指有望继续反弹至2800点。
　　至于宏观政策对股市的影响，保险机构在等待5月经济数据的明朗。&5月CPI是否再创新高?6月加息窗口是否重启?在这些问题没有明朗之前，市场难言有大起色。但市场总体估值水平较低，大幅下调风险有限。&
　　除此之外，保险机构还特别关注上市公司半年报，关心企业盈利情况。
&&&&&&& 保险资金增仓投资逾三百亿
　　359万月份数据显示，当月保险资金投资为3.38993万亿元，银行存款为1.62571万亿元。两月数据计算显示，险资在4月增加投资326亿元的同时，减少了银行存款989亿元。
　　随着统计数据的披露，险资2011年投资路线图基本清晰，险资投资水平可圈可点：今年1月，随着股指触底反弹，险资加大了投资力度，当月增加投资1291.13亿元，银行存款减少了300.95亿元。2月险资继续加仓，实现银行存款和投资双提升。但3月市场形势不是十分清晰，股指出现冲高回落态势，险资果断减仓，减少投资力度，大幅度提高了银行存款力度。4月随着股指回落，险资又大胆加仓，提高了投资力度。
　　保监会有关负责人披露，3月末保险资金运用余额5.02万亿元，较年初增长6.6%。1-3月，保险资金运用收益为515亿元，平均收益率为1.07%，能够满足资产负债管理需要。
　　尽管一季度保险资金投资平均收益率为1.07%，年化收益率低于去年，但是，与另外一组数据相比，这张成绩单却充分显示出投资水平：一季度，公募基金、私募基金、券商集合理财平均收益率分别为：-3%、-0.47%、-1.04%。
　　记者多方获悉，险资在股票方面的加仓对象除了大消费概念外，主要增加了业绩持续看好，估值低廉分红能力强的银行股。
　　据统计，保险机构今年一季度共进驻553家公司的十大流通股东序列，而按照持股市值排列，险资集中持有的前六大重仓股分别为工商银行、中信证券、农业银行、民生银行、建设银行等。其中，工商银行、农业银行、建设银行是被险资一季度增持最多的个股。
　　为什么险资踏点的准确率总是高于市场平均水平呢?一位券商分析师认为，险资更多的是本着资产负债匹配原则寻找可投资对象。无论是利空还是利多的市场中，寻找的投资对象是资产本身更有吸引力和投资价值。
　　据了解，险资上周还增持了农业股。一家中资保险公司连日来集中申购了指数型、偏股型基金，逢低抄底意图明显。
&&&&&&&A股大跌险资不幸被套 险资&抄底&抄早了?
　　保监会最新数据显示，4月份保险资金所持的银行存款一改连续几个月持续增加的趋势，骤减989.07亿元。与此同时，当月保险资金投资余额环比增加327亿元，表明保险公司在4月加大了投资力度。但近期A股市场的大跌可能令向来以&踩点精准&著称的险资也不幸被套。
　　日前，中国保监会最新公布数据显示，截至4月末，保险资金资产总额5.34万亿元，较年初增长5.7%，环比减少705亿元，减幅为1.03%，是今年以来单月资产总额首次下降。
　　存款不增反减
　　数据显示，继3月份保险资金单月增持银行存款达到最高值1657.99亿元后，4月份银行存款一改连续几个月持续增加的趋势，比3月份减少989.07亿元。
　　有分析指出，保险资金4月份在银行存款上的&大撤退&，很可能是大额存款到期，保险公司将大部分资金转向债市和股市，以应对目前的高通胀。
　　保监会数据显示，与资产总额、银行存款减少相比，4月份保险资金投资出现明显增长。截至4月底，保险资金投资余额达到34226亿元，继续保持增长趋势，环比增加327亿元，表明保险公司在4月加大了投资力度。
　　可能大幅加仓股市
　　根据《保险资金运用管理暂行办法》，保险资金投资方向通常包括债券、基金、股票、长期股权、基础设施、不动产等，其中，共计20%的比例可自主投资股票或者股票型基金。
　　公开数据显示，险资投资力度与股市的起伏往往有很强的关联性。今年1月，随着股指触底反弹，险资加大了投资力度，当月增加投资1291.13亿元，银行存款减少了300.95亿元。2月险资继续加仓，实现银行存款和投资双提升。但3月市场形势不是十分清晰，股指出现冲高回落态势，险资果断减仓，减少投资力度，大幅度提高了银行存款力度。
　　进入4月份，股指回落，保险资金又毅然加仓、逢低捡货，但向来被市场视为&先知先觉&的保险资金这次却没有料到5月份股指还会继续探底。
　　从4月份数据来看，保险资产总额的缩水远高于投资资金的增长。市场分析，很可能是保险资金在权益类投资出现亏损所致。例如，4月投连险投资股票、基金的账户收益平均亏损就接近5%。
　　保障房分流部分险资
　　不过，中央财经大学保险学院副院长徐晓华推测，处于加息周期，除了股票、债券等投资方向，其他投资方向也可能分流了一部分保险资金。
　　有消息显示，包括太平洋保险、中国人寿、中国人保等7家保险公司将筹集700亿至800亿元的保险资金投向北京保障房建设;中国平安携手城投控股推出7年期保障房项目债权投资计划，募集不超过30亿元的资金用于支持上海保障性住房建设。
&&&&&&&十二五&末中药产业规模预计达万亿
　　在干旱、游资炒作等综合因素的影响下，今年来，中药材价格出现新一轮涨价潮。然而这一切并不能阻挡我国中药产业的迅猛发展。
　　近日，中国中药协会会长房书亭表示，预计到2015年，中药产业产值将突破一万亿元，而产业信息化将在很大程度上纠正盲目生产、资源浪费和价格不合理的现象。
　　⊙记者 宦璐 ○编辑 王晓华
　　中药产业快速发展
　　近几年，我国的中药产业取得了长足的发展，中药产业产值年平均增长20%以上，高于医药行业的平均水平，形成近千亿元的产业规模。中药材年用量25年来从40万吨增加到了120万吨以上。
　　据中药协会相关人士介绍，&十一五&期间，我国加快了GMP改造和建设步伐，淘汰了一批产能落后的企业，使中药生产企业整体能力得到了增强，中成药总产值从2005年的1202.3亿元上升到2009年的2054.4亿元。
　　2010年，我国中药制造业资产突破3000亿元，同比增长18%左右，增速比上年同期上升近5个百分点;企业数量达2300多个;累计完成固定资产投资总额近500亿元，同比增长16%左右。
　　在中投顾问医药行业研究员郭凡礼看来，中医药产业的前景十分光明，在新医改共计8500亿的巨额投资里，有一部分就是用于支持我国中药产业的发展。如今国家把国民健康的重点放在病前的控制而非病后的治疗，而中药&治未病&的概念已深入人心，随着人们对养生保健的重视，我国中药产业将获得进一步的发展。
　　近日，我国生物技术发展中心发布报告指出，未来十余年，中国将加速实现中医药现代化，进一步完善中医药理论体系，大幅提高中医诊断与治疗水平，使更多人、更多国家接受和享用中医技术。同时，中国还将逐步实现中药现代化，逐步完善并广泛应用中药标准体系，系统化、标准化、规模化中药材的种植、生产和加工，提高中药创新能力。
　　在此背景下，国内各大中药企业的积极性也水涨船高。据梧州中恒集团副总经理陈明表示，在未来的发展中，中恒将通过并购参股、合作等多种方式，优化生产要素，构筑集约化、规模化、技术领先、品牌突出、综合竞争力强的中恒制药企业。提高广西药业的整体实力和竞争力。
　　政府将&监管+扶持&两手抓
　　目前，中药材价格的高企成为我国中医药产业快速发展的一个最大障碍。
　　中药材天地网的价格指数统计显示，截至5月29日，以中国成都中药材价格指数的基期算起，今年以来的指数上涨约16.2%，而监测期内最低值与最高值间相差幅度达到38.7%，上周中药材价格指数上涨4.44%，再创2009年以来新高。
　　在中药材天地网副总经理贾海彬看来，多重因素推动了中药材价格的新一轮上涨，首先，自2000 年以来国内中药材种植面积大幅减少，全国大部分地区自然灾害频繁，尤其今年以来旱灾情况严峻，使得中药材产量逐年减少。供应减少是中药材价格上涨的重要因素。其次，中药材种植和收割的人工成本以及运输成本均逐年提高，直接导致了中药材贸易成本上升。此外，人们对中药需求的增长以及部分游资炒作也助推了中药材价格上涨。药材涨价，已经直接冲击到下游企业的利润，一些中小企业曾一度停产。
　　为了控制成本，康美、广药、修正药业等不少企业从2010年开始已经加快了自建基地的步伐。自2010年以来，广药集团白云山和黄中药已先后在云南文山和黑龙江大庆两地，分别建立了一万亩三七GAP基地和5万亩板蓝根GAP基地。加上重庆的大巴山潘高寿川贝母GAP种植基地等，广药集团的药材基地达20个，是全国拥有中药材基地最多的药企之一。
　　对于此轮中药材涨价潮，到底哪些个股会从中受益呢?分析人士表示，处于中药上游的饮片类企业或将成为少数受益最大的企业。另外，拥有药材基地的上市公司也将从中受益。
　　事实上，为了使中药材回归健康发展道路，政府将进行&监管+扶持&两手抓。中国中药协会会长房书亭就向记者表示，大宗药材的国家战略储备工作正在研究落实中。
　　另外，就在上个月，工信部公布《2011年度中药材生产扶持项目申报指南》(下称《指南》) 。&2011年扶持的重点主要在基地建设上，从常用大宗药材入手，解决药材缺口。&工信部项目组相关负责人张军表示。
　　张军表示，&十二五&期间，大约要扶持100个药材品种，其中70%是常用大宗药材，30%是野生濒危药材，以解决大宗药材的需求缺口。按照分步实施的原则，2011年将重点支持35个品种，其中包括甘草、三七、太子参等26种常用大宗药材和重楼、川贝母、沉香、猪苓、红景天、雷公藤、麝香、蟾酥、乌梢蛇9种濒危稀缺药材。
&&&&&&&&成本压力加大背景下的中药行业投资机会
　　投资要点：
　　1.中药饮片收入利润增长速度快于中成药行业。月中药饮片营业收入、利润总额分别为170.88亿元、13.68亿元，增速分别为47.52%、55.99%，毛利率19.92%。毛利率维持相对稳定。
　　2.2011年前3月，中成药制造业主营业务收入646.9亿元，同比上涨32.71%。利润总额66.55亿元，同比增长37.06%。2011年前2月的毛利率为33.37%，较2010年的毛利率34.23%有所下降，较2010年前8月的32.67%有所上升。
　　3.中成药2011年4月产量为21.06万吨，同比增长25.72%。中成药产量从2007年以来一直处于上升趋势，从2007年1月的7.45万吨增长到2011年4月的21.06万吨，与经济周期关系不大。
　　4.近几年中药材的涨价迅猛，党参、黄芪、麦冬这些常用的中药涨幅从去年5月至今已经涨价超过了100%。中药材的涨价对中药饮片的毛利率影响不大，对中成药企业毛利率构成了较大的压力。
　　5.中成药行业受中药材价格上涨的影响较大，毛利率受到不同程度的影响，品牌以及技术竞争力较强的企业受影响较小，而品牌以及技术优势不明显的公司毛利率影响较大。
　　6.投资建议：中药饮片行业的营业收入、利润总额增速较快，中药饮片行业可以关注康美药业。品牌中药公司中可以关注品牌优势明显、产品有提价能力的公司如东阿阿胶、云南白药，中药现代化公司中可以关注技术研发实力突出，不断有新产品上市、毛利率稳定或保持上升的公司如天士力、康缘药业，还可以关注大集团背景下有资产整合预期、自身生产经营稳定增长的公司如华润三九，还可以关注中药配方颗粒快速发展带来的机遇，如红日药业。中成药公司长期来看，有GAP基地的上市公司将保持较强的成本竞争力和产品质量竞争力，如云南白药、天士力、华润三九、白云山、益佰制药、东阿阿胶、同仁堂。给予中药行业强于大市评级。
&&&&&&& 一关键决定市场没有&包粽子&尴尬
　　水浒传中称霸浔阳江的两条好汉张横，张顺兄弟俩曾经在江面上做船上劫财的勾当，发明了&板刀面&和&馄饨&两种谋财害命的办法。按照张横的原话：&若还要吃板刀面时，俺有一把泼风也似快刀在这艎板底下，我不消三刀五刀，我只一刀一个，都剁你三个人下水去。你若要吃馄饨时，你三个快脱了衣裳，都赤条条地跳下江里自死。&换句话说，板刀面就是&割肉杀人法&，而馄饨则是用&跳水逼人自杀&。是不是觉得这两个词很熟?没错，今天的话题就要从这里开始，只不过端午节有更深一层的&跳水&意义，并且粽子恐怕是比馄饨&扎&的更严实的囫囵物，做个憋死鬼的比喻其实更为恰当。昨日市场在内忧外患的情况下，主板指数一度再次大跌创出本轮调整的新低，可谓是短暂调整后又露出了如船火儿张横一般&狰狞&的面容。端午节到了的确得&吃点好的&，这是否意味着散户也要面临着板刀面和粽子(馄饨)的抉择，无论如何都难逃一死?
　　具体细化到股市中的&死法&而言，板刀面就类似于&韭菜姑娘&，用持续的阴跌和该反弹不反弹或者弱反弹的走法让散户在苦等中&无形消瘦&，最后每次抄底都被迫止损割肉出局，恰似韭菜割了一茬又一茬，如果用今天的食品来比较则类似山西的刀削面(也有一说刀削面和古称的板刀面是一个东西，不过&一刀一个&的剁下去总和凌迟式的飞刀削面还是有些区别)，随着市场多空主力拉锯的上下纷飞，指数点位愈来愈低，散户的市值则被削的越来越细。而粽子(馄饨)则可以用&集体掩杀&的方式来形容，这次不是&该反弹不反弹&了，而是在临界点逼近极限时出现多方的喷涌爆发，于是散户们当然会认为，这里不是中期底部，至少也是短线底部了吧?于是抛弃之前的悲观，重新变得信心满满开始再度介入。而一旦仓位提升之后，主力的诱多掩杀计划也就开始了，这时候再度的下跌就如同粽叶或者馄饨皮，将低位抄底的筹码包裹个一干二净以跳水的方式&埋&个一干二净。当然，以上的描述看起来有些血腥，不符合节日的和谐气氛。但相信大家都明白我说的是哪一类走势，如果以目前市场从4.19后调整的实际K线来看，5月23日长阴之后的连跌算是&飞刀削面&，让浮筹想抄底却一次次的认赔出局，而从本周开始的反弹再回落则有点诱涨坑杀乐观者的意味。如果周五因为周末各种众所周知的原因再度把昨天当成下跌中继的话，那么这颗粽子就算是正式可以&投入水中&了。在去年市场同样处于调整浪时，端午节并没有出现什么大跳水的情形，指数在当时已经开始运行平台整理，离下一个&下台阶&距离还早(真的当下台阶出现以后反而底部来了)，那么今年的市场还会有屈原式悲剧吗?
　　周四的走势的确吓到了不少人，也正因此不少知名评论者都对周五行情继续谨慎甚至持悲观态度，认为在&黑心食品&不断蔓延的情况下，端午节送出一颗&黑粽子&也是理所应当的。尤其是在欧美股指下跌之后元气并未彻底恢复，周末调控疑云也并没有完全散尽的情况下，市场完全有理由把昨天的下影线阴当成是笔者之前所说的&打桩阴&继续向下拓展空间。但实际情况却出乎了很多看空者的意料(笔者在昨天盘股开天小栏里已经明确了周五看多的观点，收评中所说的积极信号自然也不是悲观字眼)：市场在不显山不露水的平开之后就一路上行，似乎上涨在一夜之间(严格的说是从昨天下午开始)就变得轻松许多。截至收盘且不说沪深股指都实现1%左右的涨幅称霸全球市场，就来看看个股表现吧：两市不到150家的绿股数和超过10家的涨停数量，涨幅超过3%在200家以上(这些都是下午继续冲击涨幅榜前列的潜力党们)，都可以说明目前的上涨不仅写在面子上，而且现在里子上(能让大家赚到钱)，端午节庄家送出的粽子真的不是黑心粽，而是红心粽甚至是&金粽子&，如此一来还哪有上周市场&刚刚收出年内最大周阴线&的迹象?
&&&&&&& 低开高走若能站稳5日线就是大胜利
　　欧洲股市昨夜大跌，美股收盘跌幅收窄，外围市场对A股整体偏负面。但昨天股指大幅下探后收探底锤头线，消息面周五明显比周四要好，因此今天股指低开高走属情理之中。但从早盘走势上看，量能依然较小，这意味着股指仍然处于低位震荡构筑阶段性底部的过程中。从技术上来说，午后若最终能够收复5日线，对于本周以及当前的技术状态来说就是一个大胜利。因为这样周线就可以小阳线收盘，那么本周就是缩量小阳，在长阴后缩量小阳，下周就有望继续展开更有力度的反弹。当然，如果能将10日线收复或站上2750点当然更好。但市场到底是在下周还会反复，还是就此展开反弹，关键在于量能。若午后沪市量能达到1100亿的水平并能站上2750点，则反弹可确立。
　　从板块个股的整体技术面，很多个股在构筑阶段性底部的技术形态上都完成得很好，所以当前市场总体上处于酝酿反弹的市场格局下。如果不是传言整理地方债务可能影响银行股的传闻，股指昨天很难这么快就创下调整以来新低。午后继续关注金融、钢铁、资源和地产这四大板块的动态，会直接影响大势和市场格局。
　　操作上，我们最近一直强调只要快速下跌就要敢于低吸，虽然说不一定是最低点，但却是获得短线低价筹码的机会，因为经过这种大幅下跌短线酝酿反弹时股指有这种反复是正常的，所谓顶部三天底部仨月就是这个道理。短线后市在反弹确立前虽然仍然不能排除还有反复，但逐渐构筑底部的格局在形成，但操作这种反弹如果等市场格局确立再进，如果大势最终无法走强，行情只是反弹，则短线介入实际上就又陷入尴尬。
&&&&&&& 股指进入筑底尾声三类股有望率先走强
　　周五早盘股指震荡走高，沪指突破5日均线，上试10日线，个股普涨，但量能沪市在400亿元左右，依然处于较低水平，蓝筹方面，地产、煤炭和有色板块表现较好，对股指有所贡献，昨日大跌的银行板块出现探底回升的走势，触摸屏、西藏、医药和太阳能概念股涨幅居前。
　　隔夜消息面总体偏平静，外围市场继续弱势，道指下跌0.36%。今日周五，面临周末和端午，市场对央行加息或上调存准金率预期加强，短期反而靴子落地或更利于多头进场。技术上，昨日探底回升，市场人气还是有所好转，盘面充分反应逢低多头抵抗力度逐渐增强，昨日大跌主要为银行股拖累，但个股风险相对有所减轻，仅2只个股跌停，预计近期个股机会会逐渐增多，但市场整体弱势格局并未改变，股指仍需注意反复。但预计会有不少品种走势率先大盘企稳走强。
　　操作上，短期可适当把握个股机会，逢低相对看好受益保障房的水泥机械、和大消费类中的酿酒农业以及蓝筹板块中价格支撑的煤炭股。此外部分化工以及重组预期品种也望反复活跃。
&&&&&&&市场仍在寻底 关注含Q因子组合
&&&&&&&我们对各种量化指标进行了梳理，从而将股票属性归纳为价值、成长和质量三种因子，并通过将不同的因子结合以及选择不同的组合规模，构建了十个招商量化选股组合。本报告用以对招商量化组合进行持续跟踪。
　　2011年5月A股市场震荡下挫，多数行业收跌。A股市场主要股指均震荡下挫，尤其下旬以来跌幅较大。截至月底收盘，中小板100指数较上月下跌7.76%，深圳成指下跌5.26%，沪深300指数下跌5.99%，上证综指下跌5.77%。以沪深300行业指数为参考分行业来看，本月除消费行业以外，其余行业均录得负收益。其中消费行业上涨0.88%，在所有行业中表现最好;其余行业本月均收跌，跌幅都在6%左右，其中公用行业单月下跌逾7.75%，跌幅最大。
　　最近半年sGARP组合表现出色。招商量化组合本月表现较弱，除质量组合(Q50)以及成长质量组合(GQ50)外，其余组合本月均未能战胜市场。其中，质量组合本月表现最佳，月度收益为-4.25%，相对沪深300指数的超额收益为1.74%;aGARP组合本月下跌10.84%，跑输沪深300指数近5个点，本月表现最差。从最近半年时间跨度来看，G50、Q50、GQ50以及VGQ10组合表现弱于沪深300指数，其余组合则跑赢了基准，其中V50和sGARP组合收益最高，近半年累计收益均略大于零。
　　关注含Q因子组合。近期市场出现大幅回调，Q50组合本月表现较好。由于通胀仍在冲高，流动性平衡已被破坏，而盈利预期尚在高位，存在下调的风险，因而我们认为市场寻底之旅还将延续。历史回测结果表明，Q因子在下跌环境中一直表现较强，建议关注含Q因子组合。
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