洽洽食品:新品和收购值得关注
08:25:43方正证券
　　方正证券(8.85,0.450,5.36%)11月27日发布洽洽食品(23.77,1.470,6.59%)研究报告，报告摘要如下：
　　事件:近日我们对公司进行了调研,与公司高管就新品推广、前三季度业绩增长以及未来发展战略等问题进行了交流。
　　我们的观点:
　　1.2015年公司收入端会继续稳定增长,驱动力主要来自于三大产品。
　　我们预判明年公司收入增速可能在15%-20%。收入的增长主要来自于三大主要产品:(1)多味瓜子,预计今年多味瓜子的销售额在1亿元左右,明年预计可达2.5亿元左右。多味瓜子主要在中部及华北销售,其中华北销售额占40%左右。多味瓜子的高增长表明公司在华北市场已经逐渐扭转被金鸽影响的被动局面,前三季度华北市场已经实现同比正增长;(2)树坚果,近年来坚果类产品增长势头较好,公司也推出了新产品“撞果仁”,未来也会坚持坚果的深加工,明年公司坚果类业务有望实现高增长;(3)花生类产品。预计今年花生类产品销售额在3500万元左右,预计明年至少可实现翻番增长。
　　2.原材料价格同比下降将提升2015年毛利率,但费用率的扩张可能会对净利率形成一定的压力。
　　目前已经进入葵花籽原材料的采购季,现在葵花籽价格同比大约下降5-10%,因此我们预计2015年公司毛利率将会继续改善。
　　但目前公司未来发展目标仍是以扩大收入规模和提升市场占有率为主,因此我们预计2015年公司销售费用率可能会在2014年的基础上有所扩张,因此2015年公司净利率可能会有一定压力。
　　3.新产品撞果仁已经面市,这将是未来公司主打的主要单品。
　　公司新产品撞果仁已经在11月初上市,这是公司前期经过50个城市消费者调研后研发出来的差异化坚果产品。
　　这个产品目前设计的毛利率为30%-40%(在产能利用率达到60%以上就可达到该毛利率),线上和线下同时推广。目前线下第一站在上海,且主要集中在全家超市,从目前全家超市的反馈来看,产品动销情况较好;未来公司将在上海地铁启动一系列的宣传活动。明年该产品在上海重要店的铺货率要达到70-80%,销售额也有望实现快速增长。
　　4.2015年公司收购兼并或可期待。
　　在厦门“上好仁真”事件之后,公司收购兼并的态度趋于谨慎和保守。
　　但从未来公司发展的战略以及目前公司账上有7个多亿的现金来看,未来公司的收购还将继续。目前公司的收购的方向主要集中在三个方面:一是上游的种植行业,目前公司也在广西种植坚果类产品;二是加工(包括OEM)环节;三是下游渠道企业。从目前的情况来看,我们对2015年公司收购兼并持相对积极的态度。
　　5.洽康和公司渠道的融合度不高,后期将对包装和定位进行年轻化调整,并增加费用投放。
　　目前洽康增长比较慢,主要是推向全国的进度比较慢,没有和公司原有渠道进行快速的融合。未来公司会派营销总监过去,辅助总经理,做好市场推广。
　　前三季度洽康利润与去年同期基本持平,未来会对其品牌进行年轻化改造,并加大市场投入。
　　6.在超市试点“散称店”(店中店),并加强对经销商的辅导。
　　目前公司在围绕现代渠道进行品类的多样化的尝试,即在超市开设开放式的散称店(超市中的店中店),目前在无锡试点100家很成功,公司已经和北京物美达成协议,未来将在北京物美开设散装专柜。
　　同时公司对经销商管理也有了变化,变化主要集中在对经销商业绩的考核弱化,但加强了对市场指标:铺货率、商家、陈列、库存等考核。
　　目前公司有1000多家经销商,之前偏小的经销商平均两个月进一次货,有的甚至三个月进一次货,今年有96%以上经销商每个月都进货,以保证货龄的新鲜。
　　7.盈利预测与评级。
　　如果不考虑收购,我们预计公司年净利润增速为19%、18%和15%,EPS为0.90元、1.06元和1.22元,对应PE分别为23倍、19倍和17倍,估值相对偏低,且未来有收购兼并预期,继续给予公司“推荐”投资评级。
　　8.风险提示:(1)新产品增长低于预期。
　　(2)原材料价格大幅上涨。
　　(3)行业或公司发生食品安全事件。
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原标题：双汇收购不会导致美进口中国食品
由于7日以来，美国国内部分舆论和政治人物开始对双汇收购该国猪肉企业史密斯菲尔德连番异议，史密斯菲尔德近日来多次向纽交所递交文件，以保证食品安全不受收购影响。该公
原标题：双汇收购不会导致美进口中国食品
由于7日以来，美国国内部分舆论和政治人物开始对双汇收购该国猪肉企业史密斯菲尔德连番异议，史密斯菲尔德近日来多次向纽交所递交文件，以保证食品安全不受收购影响。该公司指出，双汇的收购将不会导致美国要从中国进口食品，同时史密斯菲尔德50%的产能可生产不含莱克多巴胺（瘦肉精的一种）的猪肉。
在&平静&了一会儿后，美国舆论上周起不断出现反对这次收购的声音，当中不少是针对食品安全问题的忧虑。对此，史密斯菲尔德在给纽交所的一份文件中表示，双汇国际保证食品安全是它的&重中之重&。
史密斯菲尔德是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商、美国最大的猪肉制品供应商根据两者的最终并购协议，双汇国际将收购史密斯菲尔德已发行的全部股份，价值约为71亿美元。
这份文件说，双汇保证向史密斯菲尔德学习的领域包括业内领先的技术、标准和在全球不断提供的食品安全标准。
史密斯菲尔德指出，在收购成事后美国&高品质的肉制品&将能出口到中国，而收购本身不会导致美国从中国进口食品。此前有美国当地媒体质疑收购会导致中国生产的火腿肠日后出现在美国人的餐桌上。
由于美国可以使用部分&瘦肉精&，文件还专门提及&瘦肉精&的处理问题。据史密斯菲尔德介绍，由于中国禁止，双汇不在肉类中使用盐酸克伦特罗和莱克多巴胺；史密斯菲尔德则开发了不含莱克多巴胺的加工厂，以把美国生产的猪肉向双汇和中国消费者出口。
文件说，双汇将保持每年投入1亿元作为检测费用，同时已从多个国际供应商处采购了超过40亿元的生产和质量监控设备。史密斯菲尔德更透露，双汇国际主席万隆每日都会收到发给他个人的短信息，以提醒它公司是否有任何食品安全方面的消息。
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双汇收购不导致美进口中国食品
核心提示：双汇的收购将不会导致美国要从中国进口食品，同时史密斯菲尔德50%的产能可生产不含莱克多巴胺（瘦肉精的一种）的猪肉。
【源自大洋网-广州日报】由于7日以来，美国国内部分舆论和政治人物开始对双汇收购该国猪肉企业史密斯菲尔德连番异议，史密斯菲尔德近日来多次向纽交所递交文件，以保证食品安全不受收购影响。该公司指出，双汇的收购将不会导致美国要从中国进口食品，同时史密斯菲尔德50%的产能可生产不含莱克多巴胺（瘦肉精的一种）的猪肉。
在&平静&了一会儿后，美国舆论上周起不断出现反对这次收购的声音，当中不少是针对食品安全问题的忧虑。对此，史密斯菲尔德在给纽交所的一份文件中表示，双汇国际保证食品安全是它的&重中之重&。
史密斯菲尔德是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商、美国最大的猪肉制品供应商根据两者的最终并购协议，双汇国际将收购史密斯菲尔德已发行的全部股份，价值约为71亿美元。
这份文件说，双汇保证向史密斯菲尔德学习的领域包括业内领先的技术、标准和在全球不断提供的食品安全标准。
史密斯菲尔德指出，在收购成事后美国&高品质的肉制品&将能出口到中国，而收购本身不会导致美国从中国进口食品。此前有美国当地媒体质疑收购会导致中国生产的火腿肠日后出现在美国人的餐桌上。
由于美国可以使用部分&瘦肉精&，文件还专门提及&瘦肉精&的处理问题。据史密斯菲尔德介绍，由于中国禁止，双汇不在肉类中使用盐酸克伦特罗和莱克多巴胺；史密斯菲尔德则开发了不含莱克多巴胺的加工厂，以把美国生产的猪肉向双汇和中国消费者出口。
文件说，双汇将保持每年投入1亿元作为检测费用，同时已从多个国际供应商处采购了超过40亿元的生产和质量监控设备。史密斯菲尔德更透露，双汇国际主席万隆每日都会收到发给他个人的短信息，以提醒它公司是否有任何食品安全方面的消息。
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由于7日以来，美国国内部分舆论和政治人物开始对双汇收购该国猪肉企业史密斯菲尔德连番异议，史密斯菲尔德近日来多次向纽交所递交文件，以保证食品安全不受收购影响。该公司指出，双汇的收购将不会导致美国要从中国进口食品，同时史密斯菲尔德50%的产能可生产不含莱克多巴胺（瘦肉精的一种）的猪肉。
在“平静”了一会儿后，美国舆论上周起不断出现反对这次收购的声音，当中不少是针对食品安全问题的忧虑。对此，史密斯菲尔德在给纽交所的一份文件中表示，双汇国际保证食品安全是它的“重中之重”。
史密斯菲尔德是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商、美国最大的猪肉制品供应商根据两者的最终并购协议，双汇国际将收购史密斯菲尔德已发行的全部股份，价值约为71亿美元。
这份文件说，双汇保证向史密斯菲尔德学习的领域包括业内领先的技术、标准和在全球不断提供的食品安全标准。
史密斯菲尔德指出，在收购成事后美国“高品质的肉制品”将能出口到中国，而收购本身不会导致美国从中国进口食品。此前有美国当地媒体质疑收购会导致中国生产的火腿肠日后出现在美国人的餐桌上。
由于美国可以使用部分“瘦肉精”，文件还专门提及“瘦肉精”的处理问题。据史密斯菲尔德介绍，由于中国禁止，双汇不在肉类中使用盐酸克伦特罗和莱克多巴胺；史密斯菲尔德则开发了不含莱克多巴胺的加工厂，以把美国生产的猪肉向双汇和中国消费者出口。
文件说，双汇将保持每年投入1亿元作为检测费用，同时已从多个国际供应商处采购了超过40亿元的生产和质量监控设备。史密斯菲尔德更透露，双汇国际主席万隆每日都会收到发给他个人的短信息，以提醒它公司是否有任何食品安全方面的消息。
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