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两会互联网金融日报：余额宝们的收益率为何又降了
3月5日，国务院总理李克强作《政府工作报告》，互联网金融首次写入其中。受此消息鼓舞，当日互联网金融板块整体上涨2.23%，多只个股涨停。
然而，与之相对应，硬币的另一面却是另一番场景——“我的余额宝收益怎么又少了？”近期，有不少余额宝客户都发出了类似这样的抱怨。在春节前后红到发紫的“余额宝”等理财产品终于在3月初结束了高回报的神话，余额宝7天年化收益率首次跌破6%，回落至5.8%左右。另外，理财通、百度百赚等互联网理财产品收益率也都均呈现下滑态势。尽管各方对于余额宝等互联网金融理财产品未来的走向观点不一，但有一个共识是存在的，即高收益不可能是永远的。货币基金的风险和弊病不可小视。
余额宝首先是货币基金
　　在中国银行业协会的意见中，提出了应将互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款，如果此意见被采纳，那么在计算贷存比、上缴人民银行备付金，同时考虑到一般性存款利率最高只能上浮10%，这些限制无疑将大大遏制互联网理财产品的发展。
　　不过，基金业人士普遍认为，短期内“余额宝”们纳入一般性存款管理的可能性不大。
　　值得一提的是，在中国银行业协会的意见中，对于纳入监管的“互联网金融货币基金”并未给予相关定义，但银监会其后却给出了明确的定义：互联网理财产品是互联网企业与基金公司合作或基金公司借助互联网推出的以余额宝、现金宝、理财通、活期通、百度百发、天天益、现金通为代表的货币基金产品，不含通过传统渠道和银行网站等代销的货币基金产品。这一定义也揭出了争议的焦点所在——余额宝等的实质就是货币基金，既然是同样的产品，为什么厚此薄彼？
被业界尊称为“中国基金之父”的原全国人大财经委研究室正局级巡视员王连洲表示，余额宝并没有改变货币市场基金的金融本质。
既然余额宝等产品就是货币基金，那么，常规货基产品的伴随风险也不会因为“余额宝们”披上互联网的外衣而获得“豁免”的权利。
货基不稳定弊病逐渐暴露
互联网金融的确正在改变传统金融业，但是在高速发展了半年后，其“繁荣”的背后并不是没有问题。针对有声音指出余额宝的高收益是在变相加息的这一“指控”，有媒体报道，银监会已经展开银行储蓄与互联网理财相关情况的调研，尤其是针对“两率一致”问题。
对于收益率动辄6%、7%的网络理财产品来说，0.35%的银行活期存款利率毫无竞争性可言，即便是5年期整存整取利率也只有4.75%，这是四大国有银行目前执行的标准利率。随着资金流动性变动加剧，互联网理财产品的货币基金不稳定的弊病将逐渐暴露，而这种不稳定性也体现在余额宝等背后资产支撑的特性。
全国政协委员、清华大学教授李稻葵表示，余额宝的风险是背后支撑的资产是高风险的信用产品，比如信托产品，这一风险单个购买者并不知情，也没有完全披露出来。所以表面上看，好像流动性很强，随时可以退出，但是背后资产的健康情况，市场并不知道，也没有完全的信息披露，“万一某些投资者认为有违约的风险，技术资产有违约风险，那么可能迅速地要撤出，这种的互联网的挤兑比银行的挤兑来得要快得多，影响要大得多。”
“宝宝们”的高收益率不会持久
随着市场资金面的宽松，市场人士表示，“余额宝”等互联网理财产品的收益率将持续走低，即便“破五”“破四”也不是没有可能。此外，伴随银行利率市场化的推进，“余额宝们”的相对吸引力也会出现下降。
北京大学经济学院金融学系副主任吕随启说，互联网理财产品的投向单一，90%左右的同业存款决定了其对银行的依赖度还是较高的，随着市场资金流动性的改善，其议价能力也在不断降低。而现实是，不断涌现的互联网理财产品之间的内部竞争已呈白热化趋势，很多产品上市初期为了争夺市场甚至不惜以各种补贴的形式拉拢投资者。这种打擦边球的方式不可能长久。
而作为真正的业内人士，天弘基金增利宝的基金经理王登峰道出了高收益的“真面目”，这是由于年底和春节前市场资金面都比较紧张，所以投资货币基金的投资者享受到了较高的收益，而节后资金紧张的现象有所缓解，余额宝的收益也会向正常水平回归，换句话说，高收益是假象，而正常的利率回报才是切实的收益。按照目前市场趋势判断，4%左右的互联网金融理财品利率为比较正常的水平，6%的收益注定是不可持续的。（李天真）
微评：国内外货币市场基金的收益率很难长期超过4%
余额宝收益率最近持续走低，这是必然会发生的，因为其性质是货币市场基金，受制于银行间资金市场利率的影响。余额宝推出时接近年底，各大银行为了在年底的时间点满足存贷比的监管指标考核，压缩贷款规模，增加储蓄存款，造成市场资金面紧张从而抬高了银行间市场利率，为余额宝的收益率高企提供了条件。年后这种条件已经不复存在，因此披着余额宝外衣的货币市场基金必然回归正常的4%左右收益率，纵观国内外货币市场基金的收益率很难长期超过4%。
反观另一类互联网金融产品，以美国的Lending Club为代表的P2P，为投资人提供的收益率超过本国货币市场基金3倍。目前国内互联网金融以及P2P类小额借款债权产品的收益率也维持在12%的水平。这种可持续高收益机制的形成主要是因为在金融银行体系发展不平衡前提下，微个人和微企业借款困难，导致其愿意支付较高成本，从而为投资人提供了一个跨市场套利的高收益机会。不过，在面对市场上众多的互联网金融和P2P产品时，投资人首先需要关注的是其是否拥有资深金融管理及风控团队/成熟而有效的风控技术来控制风险，其次才是考虑收益率。（董祺 普惠金融公司创始合伙人兼CEO、中信产业投资基金管理有限公司前副总裁 ）
（2014，新华财经、中国电子银行网联合推出两会互联网金融日报，为您总结归纳当日两会中涉及互联网金融的热点、焦点话题，探讨行业发展趋势，敬请关注。）
[责任编辑：四川信托力拓地产项目预期年化收益率最高35%
四川信托力拓地产项目预期年化收益率最高35%
来源：你我贷
杜丽娟2012年的最后一个月似乎注定将以复星的高调亮相落幕。在复星与SOHO在外滩8-1地块上的“斗地主”硝烟仍未散去之际，四川发行了一款复星豫园集合信托产品，领域毫无悬念地用于房地产项目，然而，产品亮点却是以35%的预期收益率逆转了当前房地产信托低收益率的现状。高收益高在普通房地产信托产品收益下降的同时，性质的房地产信托项目却喊出了越来越高的预期收益。近日四川信托发行的“复星豫园商旅文基金股权投资1期集合资金信托计划”(以下简称“复星豫园项目”)更是将预期年化收益率推高至35%。“下半年来以来，房地产信托不论发行规模还是收益都在下滑，平均收益也只有8%。”普益财富信托研究员范杰表示。在诺亚财富管理中心研究部李要深看来，信托产品的高收益是吸引投资者的法宝。“随着创新的不断推进，证券公司、基金公司和保险公司等机构的融资性资产管理业务将对信托融资产生替代效应，并且中短期市场利率仍有一定下降空间，如果流动性不能得到进一步解决，面对银行、券商和基金的具有较好流动性的公司理财产品，信托产品的吸引力也会下降。”13.5%。这是记者在信托网上能查阅到的目前四川信托运行中的房地产信托最高收益的一款产品收益率。范杰告诉《中国经营报》记者，“上述产品发行时间是去年7月份，正处于一个高点，如果放在今年的话，收益可能没那么高”。在此背景下，复星豫园项目何以能达到35%的收益？记者了解到，在整个信托计划中，四川信托作为LP(有限合伙人)，与复星集团和豫园商城发起的GP(一般合伙人)公司成立有限合伙企业，同时这个有限合伙企业以股权方式投资商旅文概念项目，信托计划期限3年，计划募资2亿元，资金用于商旅文各类特色商业地产、主体博物馆以及住宅项目等。此外，推介材料指出，该产品投资收益为浮动收益，当基金所投资的项目公司产生销售收入的现金流后，在留足项目公司自身建设所需资金后，可向基金及信托投资者分配收益。根据GP测算：若基金投入项目公司资金IRR(内部收益率)在25%~40%，信托投资者的预期收益可以达到年化22%~35%左右。“受政策影响，目前房地产信托产品的年化收益不会很高，也就9%左右。能给出如此高的收益肯定是参照了基金运作模式，不单纯是房地产信托计划，后期在操作上更像地产基金。”某大型信托公司人士表示。该人士所在公司也曾发行了收益高达50%的信托计划，“背后主要是发挥基金功能，风险也相对较大”。类地产基金模式那么这类基金参与的信托产品又是如何运作呢？据悉，目前房地产信托的普遍模式是融资方以股权、土地、应收债权等作为抵押物，同时由融资方的实际控制人或控股股东承担连带担保责任。与之相比，基金性质的房地产信托计划却更注重整体团队的风控能力。在诺亚财富中心地产基金项目总监陈昆才看来，此类房地产信托良好的流动性取决于地域、地段、业态和交易结构等多个维度。并且，“交易结构设计的核心是基金与合作开发商之间的博弈，决定基金能否拿到优先退出的权利”。对于上述35%的预期收益率，信托计划显示，将由三方面来保障项目的收益率。其一，商旅文概念获得政府支持，有望以低于市场均价20%以上的取得土地；其二，通过商业经营将获较高的租金及物业增值；其三，商旅文项目所在均为城市核心地段，加上复星、豫园成熟的商业运营，以及品牌溢价，有望通过销售商铺及住宅等获较高利润。那么，35%的高收益有几分靠谱？在该信托计划推介资料中，基金拟投项目包括泉州晋江项目和徐州回龙窝项目，每个投资额分别为15亿元。四川信托要求上述两个拟投项目IRR均高于25%，按照拟投项目回笼窝预测，其IRR才能超过40%，则投资者的预期收益可达年化35%。记者了解到，目前信托收益率分为固定和浮动两类。“目前看来，房地产信托中浮动收益类产品多投资在商业地产、城市综合体、工业地产、旅游地产等多种业态，如果项目所在地房价上涨，那么信托计划有可能获得35%的投资回报率，但是一旦房价下跌，或者未来3~5年的时间，商业项目并未出现资金回转现象，而导致商业业态较低的出租率时，这些项目或将面临出售的可能，也会对整个资金链造成压力，亏损也是可能的。”范杰说。陈昆才认为，作为一个基金，因为有明确的期限要求，所以在项目投资之初，就要充分考虑流动性和投资人退出的问题。在房地产行业处于深度调控之时，投资人更为关注房子能否卖得掉。
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...............近4万人为何身陷数百亿“炒黄金”骗局？..................
[摘要]违规的“贵金属交易所”让福建、北京、上海、河北等地近4万名投资者面临几乎“血本无归”。
我国是世界最大的黄金生产和消费国，投资黄金被认为是风险最低的传统理财方式之一。然而，日前，多地证监部门联合查处的一起黄金非法经营案件中，一家从经营资质到投资方式均违法、违规的“贵金属交易所”，却让福建、北京、上海、河北等地近4万名投资者面临几乎“血本无归”的境况。
称炒金“可像买卖股票”，用户10天亏逾12万元
据中国证监会福建省监管局披露，总部位于湖南、业务遍及全国的“维财大宗贵金属交易所有限公司”，是引发多地黄金投资者巨亏的炒金“黑平台”。涉案规模之大、范围之广近年罕见。
国家工商总局的全国工商企业信息公示系统信息显示，2010年2月成立的湖南维财贵金属交易所，未经任何金融监管部门审批。从成立到被查处时，“维财金”全国注册用户达到3.9万人，发展了27个省级代理商。
记者从福建省证监局了解到，仅在福建省，维财贵金属交易所下属的“代理公司”就以实物贵金属交易为名，累计非法成交贵金属期货交易585.96亿元，大量消费者陷入了投资陷阱。
“在未取得中国证监会核发的经营期货业务许可证的情况下，其擅自销售了‘可以像买股票、期货一样自由炒金’的黄金理财产品。”相关办案人员介绍。
记者获取的一份《“维财金”交易手册》中规定，“维财金”通过类似炒股、期货的交易软件销售，投资者可像买卖股票一样，从行情涨跌赚取差价，交易所和代理公司则按交易量收取佣金。但在实际中，这一交易方式让“黑平台”大赚佣金，消费者频频巨亏。
据办案人员介绍，炒金“黑平台”在交易软件的设计中，通过技术手段操纵价格，导致客户频繁交易，产生高额手续费“自肥”。“金价上涨时你卖不出，亏损时系统却帮你自动下单。”41岁的浙江衢州籍投资者黄先生介绍，自己先后投入了13万元购买“维财金”，其中一次在“短短10天里就亏掉12万多，账户只剩下7000多元”。
与投资者巨亏相对的是，这家花2000万元注册资金开办的“黑平台”，却通过黄金期货交易向投资者收取手续费、递延费等各种佣金达数亿元。
业内人士表示，上述行为明显超出了合法经营范围，且有欺诈交易之嫌。长沙市工商行政管理局登记文件显示，维财贵金属交易所的经营范围本应为除黄金之外的贵金属。
揭露三大理财欺诈手法
近年来，我国多地连续发生贵金属欺诈投资、非法期货案件，涉案金额频创新高：2006年案发的上海“联泰黄金投资案”，是全国首例黄金非法期货交易案，非法成交金额达239亿元。2009年，浙江警方侦破涉案金额580余亿元的“世纪黄金投资案”。2015年春节前夕，河北、北京等地也有类似案件被查处。
记者调查发现，标榜“躺着赚钱”的个人贵金属投资，正成为理财欺诈的高发区：
－－手法一：肆意采取高杠杆，“一块钱能炒百元金”带来高风险。炒金“黑平台”普遍宣称，普通消费者投入极少量本金，就能通过拆借，用更多钱“借钱炒金”从事黄金理财。
以“维财金”为例，投资的资金杠杆高达100倍，相当于“一块钱能炒百元金”。业内人士表示，这种方式是为迎合散户“以小博大”的心理。“一旦亏损比例超过本金，立刻会被强行停止交易止损，本金全归‘黑平台’拿走。”上海华荣律师事务所合伙人许峰说。
－－手法二：采取高息“回购”，以保本保息诱惑消费者。今年1月31日，河北省廊坊市警方披露称，涉及全国多个省市的黄金佳投资集团涉嫌非法集资案告破，36000余人报案。据了解，不法分子打出销售“迷你小金条”的旗号，劝说顾客不进行交割、将金条寄存在交易平台，每年可按销售价给15%的年利息，实质就是高息向公众借贷。
－－手法三：伪装“伦敦金”“香港金”公开揽客，门槛低无资质。“仅在长三角地区，各种地下炒金公司数量至少有数千家。”中国人民银行下属的一家合法黄金交易所负责人介绍，一些地下代理公司就是租个酒店房间办公，靠打电话揽客，经营门槛很低。
记者调查发现，尽管涉案金额达到数百亿元，湖南维财贵金属交易所却只是两名自然人注册开设的“夫妻店”。一些“黑平台”宣称，消费者购买的“纸黄金”来自伦敦国际金融期货交易所，但实际上其根本不是“伦敦金”的合法代理商，交易行情数据也是捏造的。
不少贵金属交易平台仅靠地方一纸批文就能设立
记者从监管部门了解到，福建三明、泉州、晋江三地人民法院近日已分别对福建维财贵金属非法经营案作出判决，17名涉案人员已被一审判处有期徒刑，没收非法所得并处罚金。
早在2011年，中国人民银行等五部委下发的通知已明确，上海黄金交易所和上海期货交易所是经国务院批准或同意的开展黄金交易的交易所，任何地方、机构或个人均不得另设立黄金交易所(交易中心)。
根据国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定，我国境内从事黄金等金融产品交易的交易场所，必须经国务院相关金融管理部门批准设立。“然而，不少贵金属交易平台仅靠地方一纸批文就能设立，有些甚至没有任何手续。”中国珠宝玉石首饰行业协会常务理事缪立义说。
有法律人士表示，究其原因，由于给地方带来税收，或打着金融政绩的旗号，“黑平台”多年来普遍存在，甚至被举报后还招摇过市。“此外，参与传播、制作欺诈理财产品的企业也没有受到处罚。”许峰认为，与不法所得相比，不少案件的罚金仍是“九牛一毛”。
记者了解到，据调查，“维财金”电子交易平台由上海富远软件技术有限公司设计，这家为“黑平台”制作欺诈交易软件的企业仍在经营。此外，目前在百度、新浪等搜索引擎及商业网站，“伦敦金”“香港金”等违法贵金属产品也仍在通过竞价广告公开推广。
专家指出，消费者要警
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