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[股市360]“改革牛”需要歇歇脚 5月中旬或有明显调整
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　　----本文导读：----
　　一路高歌上证指数终于在4月底出现了明显调整迹象，中字头个股回落，题材股再次热炒。事实上，在4月27日大盘一举上涨133点站上4500点大关后，在28日遭到空方逆袭，而IPO审核发行提速，也让市场对于大盘5月走势充满了未知，后市大盘指数将如何演绎？哪些板块还有投资机会？《金融投资报》采访了知名券商和私募详解5月大盘走势和投资机会。　　5月展望?趋势篇　　“改革牛”需要歇歇脚 5月中旬或有明显调整　　英大证券研究所所长李大霄　　4572点或成阶段顶部 关注低估值个股　　“我现在愁得睡不着觉了。”英大研究所所长李大霄指出，随着大盘指数一路走高，在市场处于底部是一直唱多A股李大霄开始提示市场风险了。　　在李大霄看来，目前A股风险太大，股票太贵。他给了一组数据佐证，目前A股超过89%公司市盈率超过79倍，接近当年6124点82倍。“目前，A股泡沫水平高过6124点。”李大霄说，“4572点非常有可能成为中期顶部，而且这个概率还很大。”调整迹象已经很明显，新股供应在扩大，管理层开始提示风险，融资融券余额在不断增加，新股民疯狂入市，大盘出现了1.8万亿成交量。这些都是大盘见顶信号。“5月大盘出现剧烈震荡概率和下跌概率较大，但是具体点位无法判断。”李大霄在谈到5月大盘走势时，如此表示。而且他再次提醒投资者注意风险，尤其是新入投资者：“A股高估现象严重，在风险释放过程中，很多投资者没有控制风险能力，跌停时根本出不来，踩踏事件出现概率较大。”　　现在，李大霄建议投资者，收缩杠杆，把借钱还掉，把信用卡还掉，把养老钱留下。　　当然，5月并不意味着大盘就没有投资机会了。李大霄认为，可以从四条主线掘金：第一条是香港恒生国企股，第二条是上证50ETF成份股，第三条是沪深300ETF成份股，第四条是港股、B股和A股中金融和地产股。在选股时，他建议大家关注低估值股票。　　信达证券研发中心副总经理刘景德　　“一路一带”有反复机会　　“5月大盘将进入盘整期，宽幅震荡概率较大。”信达证券研发中心副总经理刘景德表示，“大盘在经过近2个月上涨后，整体估值涨了较多，随时都有可能出现宽幅震荡，继续上涨概率不大，但是出现暴跌可能性也很小。”刘景德说。这段时间证监会一直在提示风险，估计上涨有难度，但场外资金一直十分充裕，存在随时入场可能性，所以暴跌也不现实。　　在其看来，大盘会围绕4500点左右出现宽幅震荡，而且指数可能会在4000点-4600点之间波动。　　对于5月投资机会，刘景德看好四大方向：“大盘蓝筹值得关注，目前银行股平均估值还不到10倍，属于被低估范畴，而券商虽然目前涨得较多，但业绩有望超预期。”　　国企改革是全年主线，这波行情以来，也一直是资金追捧宠儿。虽然目前铁路等板块涨得较多，但是中石油、中石化等还未出现大幅上涨，风险不是很大。而“一路一带”符合国家政策导向，反复有机会。　　消费板块中，白酒行业可以关注。尤其是在大盘调整期间，消费板块防御性将更加突出。而白酒经过2年调整后，其业绩已经在2015年第一季度出现回暖迹象。而前期也涨过，可见资金对其还是比较认可。　　东兴证券首席策略分析师王凭　　国企改革主题投资是全年主线　　“整体来看，市场逻辑主线还没有终结，虽然呈现泡沫化迹象，但是泡沫还没有破灭征兆，只要不破，就会继续上涨。所以，我们认为大盘整个方向是向上，但是短期可能会振幅加剧。”东兴证券首席策略分析师王凭道。　　王凭分析，从流动性来看，未来会出现量化宽松；而从实体投资来看，目前投资者收益率在下降，资金在往收益率高股市腾挪，银行存款搬家趋势不会改变。　　这波行情主要是由资金推动，所以王凭认为可以从两条主线选股。一条主线是自下而上，关注并购重组和面临转型行业，企业在过去旧模式下，其商业模式已经走到尽头，不得不实施转型，而国家又为企业转型提供了一个大方向。在这个逻辑里，可以关注养老行业、生物医疗以及与互联网++有关行业，不管是传统行业还是新兴行业，都有机会。　　一条主线是自上而下，由国家设计主线，寻找利益共同体。其中如一带一路，涉及资本输出和战略输出，目前还没有出现一个标杆，所以这个话题还有机会；京津冀板块，有可能继长三角和珠三角后，成为中国经济第三极，5月可能会出具体实施细则；国企改革，前期央企遭到市场爆炒，所谓无风不起浪，未来管理层肯定会陆续出台央企改革配套性文件。　　国都证券分析师肖世俊　　结构性泡沫凸显 蓝筹股有安全边际　　国都证券分析师肖世俊在对5月市场展望时表示，多空因素交织激烈，市场或加剧震荡。“市场已持续大涨，结构性泡沫凸显。”他表示，年初至今，大盘指数涨幅普遍逾30%，创业板、中小板涨幅更是高达86%、63%。　　目前沪深300大盘指数滚动市盈率已修复至17.0倍，较近六年历史均值14.1倍溢价21%；创业板滚动市盈率屡创历史新高，目前高达94.9倍，近百家创业板公司市盈率逾200倍，结构性泡沫日益严重。　　总体来看，肖世俊认为近期市场正面临旨在为市场洒水降温监管从严与加快新股发行、经济下行压力持续不减下稳增长组合政策预期升温、金融创新调控释放大量流动性、及上市公司年报季报收官之后业绩预测修正等多重正负因素交织影响，短期市场或进入宽幅震荡期。不过，中期而言，在改革创新、转型升级稳步推进及货币政策日趋宽松下，大类资产加大权益配置趋势仍不止，市场中期上行动力仍然是具备。　　基于对市场整体判断，肖世俊建议兑现业绩不确定性较大或估值泡沫较大个股，阶段性坚定持有兼具安全边际与转型亮点驱动、或国企改革预期蓝筹股，比如金融、地产、建筑装饰周期蓝筹，食品饮料家电等消费蓝筹，而中长期可以逢低布局新兴成长行业(互联网+、智能制造、高端装备、新能源汽车、生物技术)低估白马股或隐形冠军。　　成都高盛远东投资管理总裁吴松　　5、6月进入调整期 看好国企改革和滞涨股　　“我认为未来两个月，也就是5月和6月，大盘会进入调整周期。”成都高盛远东投资管理公司总裁吴松向记者表达了他对于接下来市场趋势看法。　　吴松表示，大盘于去年十月底正式启动，而后在去年11月和12月两个月内持续放量，资金流入呈现抛物线增长趋势，所谓物极必反，出现了两个月调整。但是牛市就是牛市，所谓牛市就是整体赚钱趋势和赚钱效应，大盘在经过今年1月和2月两个月明显缩量调整之后，于今年3月4月在新入资金推动下继续冲高，形成了明显牛市第二波主升浪，这波资金流入和指数推高程度在中国证券史上也是数一数二，在成交量上更是创造了宇宙第一。“经过两个月疯狂之后，5月和6月大盘出现明显震荡将是大概率事件，这在近三周大盘走势上已经明显看出端倪。但短线大盘还有一定惯性，因此不出意外话，我认为大盘将在5月中旬出现明显调整，然后持续到6月底或者七月中旬。在高位震荡和调整充分之后再逐步上行，总上升趋势如我去年分析一样，不会改变。”　　在这种市场趋势观点前提下，接下来市场投资机会又将存在于哪些领域和标当中呢？吴松认为，接下来好机会存在于两个领域，一是国企合并重组，二是滞涨股。“大牛市是应运而生，而非无缘无故，此次牛市任务主要是配合注册制改革服务中小创新企业发展以及国企合并重组，国企重组已经是板上钉钉事情，除了南北车，其他在能源、防务、电信等业务方面预计还会有实质性进展，而资金对这些板块追捧也有利于这些企业合并和发展；另一方面，牛市运行到中后段就是滞涨股天下，所以手里票没有涨不必慌张，没有不涨票，只有不好操作。”吴松表示。　　深圳市合赢投资副董事长刘鹰　　短期走势不好判断 但看好低估值蓝筹　　“就大盘短期走势来看，不好判断。但是放长之上半年话，大盘整体走势是向上。”深圳市合赢投资公司管理有限公司副董事长刘鹰说，“过去1、2个月内，在中小板、创业板、央企、一带一路概念推动下，大盘上涨过快过猛，融资融券杠杆加得太快。在目前这个阶段，市场存在脆弱性，很可能出现大幅震荡。”　　而从中长期配置来看，他建议投资者可以关注上证50里面银行、地产、保险、家电、汽车、医药以及消费板块中白马股，而且估值不要超过30倍。“目前这些板块估值，放到全球水平，也是偏低。”刘鹰说，“若有耐性投资者，可以在回调时候，逐渐买入一些，3、4个月后出现上涨可能性很大。”　　对于创业板，刘鹰认为要加倍小心，因为很多个股风险已经很大。“当然还有5%-10%左右公司具备上涨概率，但是投资者不好挑选。不仅要看业绩，还要看这个公司商业模式，以及在行业中独特地位等。”　　龙赢富泽资产管理总经理童第轶　　波动中加仓补涨板块　　龙赢富泽资产管理 (北京)有限公司总经理、投资总监童第轶认为，5月市场整体趋势将呈现“惯性走高”局面。若上海市场成交量还能够在9000亿左　　右，那么行情推动就还能够持续。　　“我认为，市场整体有了一些风险，但风险还没有到集中释放时候。不过，部分个股风险已经比较高。”他指出，无论是国企改革题材还是在创业板领域，部分个股当中已经存在一定泡沫，对此投资者需要警惕风险。“总体来看，牛市里效率会降低，接下来市场趋势更多将是以板块轮动为主。”童第轶告诉记者。　　谈及接下来看好机会和板块，他表示关注一些补涨板块表现。第一是金融类板块标，目前来看，金融板块在此次牛市中表现相对一般，童第轶认为它们在接下来整体风险不大，“牛市中心发展还需要金融助力。”他表示，第二是关注白色家电领域，第三则是医药和有色板块中部分标值得关注。　　值得一提是，童第轶早前颇为关注和看好军工板块，曾经指出军工行业突破发展已是迫在眉睫，行业不乏投资亮点。而当前军工板块已经经历了一波明显上涨，军工板块投资机会在未来还能够持续吗？对此他表示，未来军工板块更多存在将是个股机会。　　深圳铭远投资总经理陆炜　　5成仓位 A股已处高风险区域　　“大盘指数涨这么多，随时会出现调整，从概率上来说，现在大盘已经处于高风险区域。前期涨得较多创业板、中小板、以及缺乏业绩支撑概念股，有可能会出现调整。”深圳铭远投资顾问有限公司总经理陆炜表示，“这波调整是结构性调整，有业绩支撑可能会在调整后继续上涨，而没有业绩支撑，将继续下跌。”　　在陆炜看来，这波行情上涨逻辑，是供求失衡，新上市企业不多。但是随着新股上市，以及大盘指数不断创新高，资金进入意愿已经减弱：“融资余额已经达到1.8万亿，随着个股不断上涨，资金参与热情已经减弱，在这个点位，大盘指数继续上冲可能性不大。”　　而且从管理层以及官方媒体态度也可看出一二。在上涨初期，官方媒体态度积极，但在最近1周，人民网和证监会都在不断提示风险。“政府之前希望通过股市上涨来化解转型风险，但是过分上涨，显然会透支这个效果，所以政府也希望股市能够降降温。”陆炜道。现在可以明显看出，政府在背后推波助澜力量在减弱。　　在这个时候，陆炜认为合理控制仓位比挑选股票更重要。“我们仓位已经减至五成，如果大盘继续上涨，会随着大盘盈利，如果下跌，也控制了风险。”陆炜说。他建议目前投资者要合理控制仓位。　　首创证券研发部总经理王剑辉　　“快牛”之下适当减仓 看好公用事业股　　“近期以来市场上涨速度偏快，中期透支较多上涨动力，我对未来市场趋势看法谨慎。”首创证券有限责任公司研发部总经理王剑辉告诉记者，对于各方面利好预期，当前市场已经有了充分、超前体现，实际呈现出了“快牛”局面。“5月市场在前期惯性影响下还是会有上涨，或许还会有新高点出现，但是动力减少，也给了6月后期调整带来更多‘机会’。”他还指出，今年上半年，上证指数有望达到4600点左右位置。不过，由于市场整体上涨水平过快，他建议在操作上可以适当减仓，以应对可能出现中期调整，或者保持打新力度，部分投资者可以适当考虑其他投资渠道，例如新三板和贵金属投资等等。　　在未来A股投资机会方面，王剑辉表示可以关注那些基本面即将有支撑领域和板块。比如以石油石化为代表能源板块，随着石油价格逐渐开始企稳，油价未来或将迎来15%-20%上涨空间，资本市场相关板块也有望实现涨幅可观上扬。另外，王剑辉也表示关注系统性八块，比如以水电气等为代表公用事业板块。“从板块来说，机会可能有限。我们可以更多关注板块当中那些业绩改善明显、估值改变还不太明显标。”他说道。
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国家队首季减仓“中”字头 踏空错失还是及时了结[] 更新时间： 15:39:43&&&&
来源：21世纪经济报道
　　央企重组风向研究：国家队首季减仓“中”字头 踏空错失还是及时了结？
　　一季度期间社保资金的操作耐人寻味。其在牛市之初精准踩点，去年6月和7月连续新开账户32个，而此前已连续13个月没有新开账户。
　　截至今年4月底，两市近270只央企概念股中，近20只年涨幅翻倍，另有110余只年涨跌幅超过50%。
　　至目前，尽管本周市场连续下跌，上证综指四个交易日跌幅已超过7%，尤其是“中字头”股票领跌，使得市场气氛陷入低迷，但对于央企改革概念，市场仍存较强的看多预期，公私募基金也还在纷纷发表观点表示继续坚定看好。
　　然而，值得一提的是，有着“国家队”和“市场风向标”象征的社保基金却在今年一季度出现了减仓这一概念的动作，是又一次的踏空错失，还是明智地提前落袋？只有交给未来的市场验证。
　　一季度减仓“中”字头
　　截至目前，a股上市公司2015年一季报已披露完毕。据同花顺(300033,股吧)ifind统计，至今年一季度末，包括直接管理和委托管理产品在内，社保基金共持有a股股票702只，总市值为2037.46亿元。其中，38只股票的持股市值超过了10亿元，9只超过了20亿元。
　　具体来看，持股市值最大的个股是中国建筑(601668,股吧)（601668），约86.52亿元；其次是大秦铁路(601006,股吧)（601006）、华侨城a（000069）和伊利股份(600887,股吧)（600887），持股市值分别为42.72亿元、28.51亿元和27.46亿元。
　　与去年年报显示的持股情况进行对比，社保基金今年一季度新进买入的a股股票有225只，至一季度末的合计持股市值约314.69亿元。从行业上区分，这些股票集中于电子设备制造、机械器材制造、化工、医药行业，不过，若从细分概念上区分，可以发现，社保基金对国企改革、“一带一路”、新兴产业概念等有所侧重。
　　社保基金对国企改革概念股还是较为重视的，大举买入中国交建(601800,股吧)（601800）就是典型表现。今年一季度社保基金新进买入最多的股票就是中国建筑，达到9259.26万股，占该股流通股比例的0.79%，至一季度末的持股市值为17.12亿元。需要指出的是，这些股票均为社保基金直接管理的全国社会保障基金会转持三户买入，其当期“登榜”为中国交建的第三大流通股东。
　　已无需多言，目前无论是消息面还是市场，都已确定中国交建是央企改革中的一个重要标的，不难理解，社保基金的布局也应是基于此因。此外，另两家央企上市公司中海油服(601808,股吧)（601808）、中航资本(600705,股吧)（600705）也在一季度得到了社保基金的新进大举买入，市值均超过10亿元。
　　不过，另一方向上，社保基金抛售央企改革概念股的动作似乎更为明显。中国石油(601857,股吧)、中国神华(601088,股吧)、中国铁建(601186,股吧)、中国中铁(601390,股吧)、保利地产(600048,股吧)、中国电建(601669,股吧)、国投电力(600886,股吧)、中国远洋(601919,股吧)、中海集运(601866,股吧)、中国北车(601299,股吧)、国电南瑞(600406,股吧)、中国南车(601766,股吧)等都是社保基金在今年一季度整体大幅减仓的股票，其中前六只股票当季减仓市值都超过了10亿元。
　　中国铁建和中国中铁是被业内目前认为继南北车、中电投与国家核电合并事宜相继获国务院批准之后，最可能传出合并的两家央企公司。但今年一季度，这两只股票也均遭到社保基金果断减持超过20亿元，相当于此前持股数量的三分之二左右，而出手的，也是全国社会保障基金会转持三户。
　　无独有偶，中国石油、中国神华、中国电建、中国远洋、中海集运、中国北车六只央企概念股，在今年一季度期间，由全国社会保障基金会直接管理的账户持有的股份也都遭到减仓约三分之二。
　　踏空错失还是及时了结
　　“由一季报统计数据分析，减仓"中字头"等央企概念股是社保基金的一项决策，或是从保险起见，认为存在风险及早落袋为安，或是资金有其他用途分配”，上海私募人士梁剑分析表示。他说，这些“中字头”基本都是社保基金在去年下半年开始建仓大举买入的，结合当时的市场，不排除有为市场“护盘”和从国家战略角度出发。
　　不过，也不可否认，社保基金一季度大举减仓“中字头”股票虽然落袋为安了不错的收益，但也错失了不少涨幅。
　　统计显示，进入二季度以来，上述遭到社保基金在一季度减仓的股票悉数上涨，涨幅最小的是国电南瑞，至5月7日上涨14.9%；涨幅最大的是中海集运，同期涨幅为101.89%。而中国南车、中国北车同期涨幅分别为76.22%和66.32%；中国铁建和中国中铁同期涨幅分别为35.4%和69.2%。
　　日前，市场上已有声音称，社保基金再度错过牛市，更有消息指，按照财政部公布的预算报告，如果将去年社保基金滚存结余全部购入股票，按照同期上证综指的涨幅，社保基金可以比现在多盈利接近5万亿元。
　　也有市场人士认为，并不能武断认为社保基金踏空了国企改革的这波上涨，社保基金有其特性，稳健是第一要务，而其作出投资决策也都是从中长期考虑。“近一周中字头股票已出现明显调整，社保基金还是有先见之明，其实，这波牛市中，从开始到现在，社保基金的嗅觉还是很灵敏的”，梁剑反而这样认为。
　　上海一家基金公司的投资副总监向21世纪经济报道分析称，在有国家战略布局资本市场之时，社保基金“国家队”优势明显。
　　上一轮牛市也是这样，2005年6月上证指数下探998点历史低位，而当时的大背景是一系列重大股改政策出台，逐渐引发市场对股改政策的预期。彼时，一直专注于固定收益类投资的社保基金开始发力股票投资。据当时数据统计，此后三个月里，社保基金就一举成为30家a股上市公司的前十大流通股东，其大量持仓股改股和蓝筹股，最典型案例就是重仓持有g长电（现长江电力(600900,股吧)），它是对当时大盘影响较重的指标股。2005年的社保基金年报显示，与上年相比，当年的股权投资收益大增。
　　去年下半年以来的a股市场及背后的大环境也有相似之处。中国社科院金融研究所副主任尹中立曾向21世纪经济报道记者表示，这一轮牛市是政策和资金共同推动，国家存在拉动股市的意愿，大力发展资本市场是国家的金融大战略。
　　去年以来，社保基金其实是再次精准“踩点”。去年6月和7月，在股市走强前夕，社保基金连续新开账户32个，而此前已连续13个月没有新开账户。
　　本周二，“社保基金减持300亿元”的传言催化了a股市场的下跌。不过，后续证实社保基金并非单纯赎回，而是将超过200亿元市值的国有成分股划转至社保账户，然后6月中旬再提取200亿元现金。对于划转过来的股票是否卖出，由管理人自主安排。
　　“社保基金的这种做法是可以理解为卖出股票的，无论是从现在的市场趋势，还是从减仓方便角度，受委托的管理人都会率先减持大盘蓝筹股”，上述投资副总监称。
　　数据显示，2014年，全国社保基金自有权益资产12350亿元，全年实现权益投资收益率11.43%，超过了gdp增速，是2010年以来，投资收益最好的一年。
　　虽然今年一季度减仓了部分“中字头”股票，但是总体数据，社保基金对a股投资的力度并未减少。与去年年底相比，不仅在持股数量上增加超过10%，且在持股市值上，也增加了25%。 &
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