企业资本结构与竞争战略关系的分析(2)
题目：企业资本结构与竞争战略关系的分析
通过以上分析可以看出，一方面，从企业和顾客两方面来考虑，标歧立异战略都要求企业选择低杠杆的资本结构与之匹配；从另一方面来看，专有技术、企业形象、声誉等专有资产在造就企业竞争优势的同时，也限制了企业的借款能力，使企业不能过多地负债。因此，企业在实行标歧立异战略时采用低杠杆的资本结构是最有效的选择。 　　 　　（三）目标集聚战略与资本结构 　　企业的目标集聚战略分为集聚目标顾客战略和集聚目标需求战略。集聚目标顾客战略指的是企业锁定目标顾客，尽可能地满足其多方面的需求；集聚目标需求战略指的是企业锁定目标需求，向更多的顾客提供专业化的服务。 　　企业在执行集聚目标顾客战略时，往往是以满足目标顾客的某一项需求为主线，进而满足由该主线需求所引发的其他相关需求。例如，GE在提供发电设备的同时，还向其客户提供发电厂的设计和设备安装工程服务，如果客户资金有困难，GE还提供金融支持服务。由此可见，企业在执行这一战略时需要强大的资金作为后盾，对企业来讲，这种资金最好是由权益资本来提供。另外，对顾客来讲，如果选择这样的产品或服务，就意味着在一定程度上被企业套牢与锁定，因而会非常审慎地选择与实力强大的供应商合作。因此，企业实行集聚目标顾客战略需要选择低杠杆的资本结构与之匹配。 　　企业在执行集聚目标需求战略时，往往需要通过专业化的运作，向顾客提供专业化的产品和服务。当企业在提供专业化产品和服务时，如果是以大规模的生产为基础的，就应该选择高杠杆的资本结构；如果是以专业化服务为基础的，就应该选择低杠杆的资本结构。 　　综上所述，企业资本结构与竞争战略是一种动态的互动关系，它们事实上是彼此相互影响、互为因果的，考虑最佳资本结构的选择时不能忽视企业的竞争战略，同样企业选择竞争战略时一定要考虑企业的资本结构。财务管理人员能意识到这点，将有助于企业在资本结构和竞争战略的决策方面获取、保持和巩固自己的竞争优势，更有效地参与市场竞争。　　 　　【参考文献】 　　[1] 迈克尔.波特.竞争战略[M].：华夏出版社，1997. 　　[2] 项保华. 战略管理―艺术与实务（第3版）[M]. 北京：华夏出版社，2005. 　　[3] 格里.约翰逊（金占明译）.公司战略教程 [M].北京：华夏出版社，1998. 　　[4] 马克.格林布拉特（MarkGrinblatt）（王琪琼译）.资本市场与公司战略（第2版）[M].北京：中信出版社，2004. 　　[5] 邵军，刘志远.多元化战略对资本结构影响的实证解析[J].现代财经，）：34-37. 　　[6] 刘蓓.资本结构与企业竞争战略研究综述[J].金融管理干部学院学报，）：31-35. 　　[7] 马克.格林布拉特（MarkGrinblatt）（王琪琼译）.资本市场与公司战略（第2版）[M].北京：中信出版社，2004. 　　[8] 王任飞.创新型战略企业的资本结构选择[J].管理学报，）：281-284.
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企业成长性与资本结构关系研究【毕业论文】.pdf53页
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企业成长性与资本结构关系研究【毕业论文】.pdf
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硕士学位论文
企业成长性与资本结构关系研究
姓名：彭舒扬
申请学位级别：硕士
专业：会计学
指导教师：万宇洵
座机电话号码
硕士学位论文
起源于20世纪50年代的资本结构理论是西方财务管理理论的三大核心理论
之一，它主要研究资本结构的变化对企业价值的影响程度。企业的成长性是影响
其资本结构的重要因素之一，但在如何看待企业成长性与资本结构的关系时，研
究人员却得出不同结论，而企业成长过程中采取何种资本结构，则对企业的健康
快速成长至关重要。所以，研究企业成长性与资本结构之间的关系，进一步加强
对二者内在紧密联系的认识，能够指导企业正确进行权益资本和债务资金的权衡，
积极规避财务风险，方便不同成长阶段的企业进行融资战略的抉择。
本文认为在研究企业成长性与资本结构关系时，应当结合企业生命周期理论，
从企业的整个成长过程，动态的来看待二者间的关系。企业具有成长性的阶段分
为初创期、成长期、成熟期三个过程，不同成长阶段采取不同的融资策略，则必
然形成不同的资本结构，成长性与资本结构之间是不断变化的动态关系。本文随
后依据企业生命阶段的不同特征，把企业生命周期的成长阶段划分为当前低增长
而未来高增长、当前及未来均高增长、当前高增长而未来低增长三种情况，进一
步从企业的当前成长性和未来成长性两个方面来分析处于不同成长阶段企业的成
长性与资本结
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多元化战略对资本结构的影响——基于上市公司的实证研究
【摘要】 多元化作为一种战略选择,在我国目前市场体系中,受到了企业界高度重视。经济学家对企业多元化战略和资本结构之间的关系有着广泛的兴趣,许多重要研究课题相继产生在该领域。大量实证和理论方面的成果也随之产生,结论却不相一致。本文从战略管理和财务理论融合的角度去探索和研究多元化战略对资本结构的影响,结果发现:多元化战略对公司资本结构影响显著。
【关键词】 ；
【DOI】10.ki.issn13.03.011
【分类号】F832.51;F272;F224
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下载历史：公司资本结构战略效应研究--《厦门大学》2008年博士论文
公司资本结构战略效应研究
【摘要】：
沿袭新古典主义的传统,公司金融理论把企业的生产活动看作是一个“黑箱”,企业所采用的生产技术、在产品市场上面临的竞争状况等经营活动的作用仅仅在于产生一个现金流量。这个现金流量给企业的融资、投资活动提供了一个外在约束,企业的资本结构决策据此作出,但不能对企业在产品市场上的经营活动产生影响。肇始于20世纪80年代的战略公司金融理论打通了公司金融理论和产业组织理论之间的隔阂,认为资本结构决策可以影响到企业在产品市场的竞争状况,同时,产品市场竞争又反作用于资本结构决策。
国内外关于资本结构如何影响其产品市场竞争状况的研究已然不少,但均未能达成一致结论,本文在对国内外文献评述的基础上,从三个方面拓展了资本结构战略效应的研究。首先,利用结构方程模型,在考虑了产品市场竞争对资本结构反作用的情形下,对资本结构的战略效应进行实证研究。其次,又从两个方面把实证研究进一步推向深入:第一,在考虑资本结构和市场结构交互作用的情形下,市场集中度达到一定程度(前三大企业市场占有率超过0.22)之后,资本结构可以增进产品市场竞争力,并且随着集中度增加,战略效应也增加;当市场较为分散时,资本结构则会削弱产品市场竞争力。第二,从债务期限结构的角度把资本结构战略效应研究引向深入,发现债务期限结构越短,资本结构的战略效应越明显。为了检验本文结论是否与中国上市公司所处的融资环境和市场竞争环境有关,本文接下来从制度背景上分析了中国上市公司资本结构的现状及其成因,深入分析了中国上市公司资本结构战略效应的制度背景,并在此基础上给出了政策建议。
【关键词】：
【学位授予单位】：厦门大学【学位级别】：博士【学位授予年份】：2008【分类号】：F275;F276.6【目录】：
Abstract5-15
第一章 导论15-25
第一节 问题的提出和研究背景15-18
一、理论意义15-17
二、现实意义17-18
第二节 研究思路和研究方法18-22
一、研究思路18-21
二、研究方法21-22
第三节 本文的创新和不足22-25
一、本文的创新之处22-23
二、本文的不足之处23-25
第二章 资本结构战略效应文献述评25-38
第一节 资本结构理论的发展脉络26-29
一、古典资本结构理论回顾26-27
二、融资优序理论(pecking order)27-28
三、权衡理论28
四、战略资本结构理论的兴起28-29
第二节 资本结构促进产品市场竞争论29-34
一、古诺竞争模型(有限责任效应)29-32
二、伯川德竞争模型32-33
三、掠夺行为模型33-34
第三节 资本结构弱化产品市场竞争论34-36
一、资本结构和投资效应34-35
二、资本结构的突然变动对市场结构的影响35-36
第三章 产品市场竞争对资本结构影响的文献述评38-52
第一节 产品市场竞争导致杠杆程度降低38-42
一、非财务利益相关者理论38-40
二、战略资本结构经济周期理论40-41
三、合同设计和产品市场协调41-42
四、考虑税收因素时的资本市场和产品市场交互作用42
第二节 产品市场竞争导致杠杆程度增加42-44
一、企业面临合并威胁42-43
二、资本结构的谈判优势43
三、企业融资决策和产品市场竞争动态综合43-44
第三节 实证研究文献述评44-50
一、国外实证研究44-47
二、国内实证研究47-50
第四章 资本结构战略效应:基于SEM方法52-68
第一节 结构方程模型的优势与估计方法52-56
一、结构方程模型的优势52-53
二、结构方程模型的识别53-54
三、结构方程模型的估计方法54-56
第二节 变量选择及假设提出56-59
一、影响产品市场竞争力的因素56-57
二、影响资本结构的决定因素57-59
第三节 资本结构战略效应实证研究:基于SEM方法59-68
一、数据样本说明59
二、变量界定59-60
三、变量描述统计分析60-61
四、模型构建61-62
五、实证结果分析62-65
六、稳健性检验65-68
第五章 资本结构战略效应的拓展(一):考虑市场结构的影响68-83
第一节 理论分析框架构建68-75
一、SCP分析范式的发展68-70
二、影响企业行为的因素分析70-72
三、一个包含资本结构的拓展 SCP分析框架72-75
第二节 市场结构与资本结构战略效应的实证研究75-83
一、国外相关研究75-76
二、国内相关研究76-77
三、数据样本和变量选取77-78
四、模型构建78-79
五、实证结果分析79-81
六、稳健性检验81-83
第六章 资本结构战略效应拓展(二):考虑债务期限结构的影响83-99
第一节 理论分析框架83-87
一、契约成本假说83-85
二、信号传递假说85-86
三、税收假说86-87
第二节 债务期限结构的研究现状及国际比较分析87-93
一、债务期限结构的国际比较87-89
二、债务期限结构的国内研究现状89-93
第三节 债务期限结构与资本结构战略效应的实证研究93-99
一、变量界定93-94
二、债务期限结构的描述统计分析94-95
三、实证研究95-97
四、稳健性检验97-99
第七章 我国上市公司资本结构战略效应的制度背景分析99-112
第一节 融资结构分析:直接融资与间接融资99-103
一、直接融资与间接融资发展失衡99-101
二、股票市场仍然不够发达101-103
第二节 资本市场结构分析:债券市场与股票市场103-106
一、中国债券市场的发展历程103-104
二、中国债券市场的管理仍然混乱104
三、我国债券市场规模分析104-105
四、我国债券市场发展对上市公司资本结构的影响105-106
第三节 公司债市场结构:企业债券、公司债券与短期融资券106-112
一、企业债券106-108
二、公司债券108-110
三、短期融资券110-112
第八章 结论和进一步研究的方向112-115
第一节 主要结论112-113
第二节 进一步研究的方向113-115
一、产品市场竞争力的度量113
二、构建一般均衡分析框架113
三、信贷与债券的战略效应比较研究113-114
四、全流通时代中国上市公司资本结构的战略效应114
五、资本结构战略效应的宏观含义114-115
参考文献115-123
附录1 资本结构理论成果小结123-125
附录2 资本结构理论实证研究小结125-126
附录3 我国上市公司资本结构历史变迁126-127
附录4 我国债券市场的发展历程127-129
附录5 :博士期间课题研究和发表论文129-130
后记130-132
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