《证券法》修订长期利好股市 短期风险隐现
作者：张仙
　　金融界网站讯 4月20日，《》修订草案正式提交人大常委会审议。我国的立法程序是：提出法律草案―审议立法议案―立法议案表决通过―公布法律。当前，《证券法》修订应该是处于第二阶段的后半段。
　　今天是《证券法》修订草案提请第十二届全国人大常委会第十四届会议进行审议的第一天，作为2015资本市场的头等大事，其对股市必将产生深远影响。
　　金融界网站专访英大证券首席经济学家李大霄和南方首席策略分析师杨德龙，深入探讨这一里程碑事件对资本市场的影响。
　　创业板调整或将难以避免
　　对注册制，说千呼万唤也不为过，按照现行制度，主板发审委委员为25名，创业板35名，在核准制年代，这60人充当了的守门员。门外是成千上万想要上市圈钱的企业。
　　中国企业的上市制度经历了三次变革，首先是1984年到2000年行政制度下的审批制；其次是2001年至今的核准制；第三是正在进行中的注册制。这也是市场化改革不断推进在资本市场的体现。
　　杨德龙表示，注册制的推进说到底对是发行制度的市场化改革，对大盘影响有限，但随着小盘股的增加，对估值已经过高的创业板来说，难免会遭遇调整。
　　新股发行更加市场化、价格更加理性化
　　过去的一周，除去被证监会和央妈折腾的七荤八素的周末，最让股民欢腾的，莫过于30只新股的集中发行，在核准制时代，打新成功意味着一年不开张，开张吃一年。被爆炒的新股，上了李大霄首席的“黑五类”排行榜第一名。
　　杨德龙指出，注册制的大大缓解当前新股发行大量排队的现象，注册制并不意味着什么公司都能上市，交易所会根据市场状况进行调节，新股定价也会更加市场化，当前新股遭到爆炒的现象会得到缓解。
　　谈及注册制对资本市场的意义，英大证券首席经济学家李大霄对金融界网站记者表示，宏观上，注册制的推行会使得市场更加平衡，微观上，使得企业融资更有效率。
　　保护投资人是证券市场的基石
　　《证券法》修订草案中提到，将专设一章加强投资者保护，明确投资者提起虚假陈述、内幕交易、操纵市场等证券民事赔偿诉讼时，当事人一方人数众多的，可以依法推选代表人进行诉讼。
　　李大霄认为，保护投资人利益是证券市场的基石，写进法律是极其必要的。
　　“修订草案里单独列出这一条，有利于A股形成真正的投资人市场，也是证监会多年来致力于做的事情，是市场监管的重要内容。”杨德龙表示。
　　多年以来，出于监管要求，我国不允许证券从业人员买卖，但这样并没有真正阻止这部分群体参与股市的“热情”，内幕交易、时间屡禁不止。允许从业人员买卖股票，将交易暴露在阳光下，将大大减少内幕交易，从某种程度来说，也是对投资人的另一种保护。
　　修订草案长期利好股市，短期风险隐现
　　“《证券法》修订扫清了市场发展障碍，能够促进市场的健康稳定发展，对市场是长期利好，但其效应不一定能体现在短期，短期内还是要注意风险，现在70%的股票已经超过6124点时的股票价格，风险正在大面积发生，4352点很有可能会成为中期顶部。”李大霄表示。
　　后记：本以为，完胜证监会，但访完李大霄老师没多久，小编再回头去看大盘，已经另是一番景象，种种迹象表明，4300点附近，多空激战正在上演，震荡将难以避免，风险在增加。注册制落地在即，是否会在一定程度上对当前一些高估值股票起到降温作用，拭目以待吧。
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已有&0&条评论A股获注重要强心针 多股股价超“6124点”
　　A股获注重要强心针 或激发市场风格剧烈碰撞
　　随着中国CPI的持续回落，以及PPI已连续35个月负增长，节后动作更加频繁，其中既有逆回购380亿元释放流动性、也有定向降准动作，降息预期也骤然升温。而流动性的进一步宽松，对A股无疑是注入了强心针，周五两市延续周四的反弹进一步向上拓展。
　　不过虽然两市延续反弹，但昨日领涨的蓝筹股出现了分化，而指却再次领跑市场，投资者所预期的风格转换并没有到来。这说明虽然市场流动性变的充裕，两融余额回升也反映出资金对市场后市乐观的情绪，但当前的流动性与两市难以达到去年年底的水平，因此蓝筹再次出现爆发性上涨难再出现，市场从题材股转换到蓝筹股的可能性依旧较小。这也从早盘蓝筹股反弹难于持续，创业板指再创历史新高，盘面涨停几乎是小盘题材股便可看出。因此，在小盘股仍是主角之际，对具有大增、政策利好、战略与深度介入的中小盘股，我们应坚定持股信心。
　　央行释放流动性，短期激发了市场风格剧烈碰撞，但在管理层降杠杆下，大盘股短期表现将逊色与小盘题材股。特别是具有政策预期、且具有国家战略产业双重驱动的题材股，短期走出爆发性可能性更大，重点关注以下三大类主线。
　　1，军工企事业单位改革加快，航天系将成为重要突破口。军费披露、军队体制变动可能会成为两会重要热点，低位军工股有望受到资金青睐。早盘该板块已开始井喷。
　　2，干细胞与转化医学重点专项实施方案征求意见。干细胞及基因测序等世界前沿医学科技，将改变人类的未来，是未来国家硬实力的体现。基因测序将是长期的热点主线。
　　3，等八部门联合发文查处稀土违法违规行为。近期受稀土行业整合趋势，部分稀土价格有了较大幅度的上涨。加之供应贸易方看好年后稀土行情，惜售情绪浓厚，稀土价格有望进一步上涨。
　　综合来看，在央行有望再次降息释放流动性、保增长逐渐加码下，A股羊年行情必将精彩纷呈，热点板块自然也将百花齐放百家争鸣。因此，当前我们可大胆进场做多，对符合上面三大主线、且还未大涨、业绩又靓丽的个股，我们不仅可大胆买入，更应坚定持股信心。同时结合主力调仓与政策利好因素来看，在上面三大主线中发现，有29只股前期调整充分、股价未大涨，且主力暗中抄底明显，将羊年第一暴涨龙头，投资者不容错过。
　　932只个股股价超“6124点” A股市场已一扫颓势
　　作为的历史峰值，“6124点”已在无数老股民心中留下烙印，即使当前A股市场已一扫颓势踏上漫漫牛途，“6124点”仍作为一座丰碑遥不可及。但值得一提的是，虽然目前谈指数重回6124点还为时尚早，但沪深两市已有相当规模的价格率先超越“6124点”时期，这些上市公司通过不断地改革、创新、发展，逆市勇登历史。
　　具体来看，据《证券日报》市场研究中心显示，今年以来共有932只个股年内最高收盘价(后复权，下同)超过该股6124点当日(日)收盘价，其中昨日收盘价超过6124点当日收盘价的个股有897只，年内股价创下历史新高的个股有175只。而(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等个股年内最高收盘价均达到6124点当日收盘价的10倍以上。
　　市场表现上，今年以来上述932只个股中，共有763只个股股价实现上涨，其中年内累计涨幅超过50%的个股有38只，(,)(181.19%)、(,)(143.82%)、(,)(101.71%)、(,)(95.74%)、(,)(90.30%)、(,)(85.27%)、金螳螂(75.30%)、(,)(74.40%)、(,)(73.75%)、(,)(73.25%)等个股期间累计涨幅居前。
　　对此，分析人士表示，虽然目前指数较历史峰值刚刚“及腰”，但一些符合发展趋势的新兴行业个股、传统行业中敢于改革、转型的老龙头以及多年来稳定分红的“奶牛股”仍然成为市场多年来青睐的热门标的，促使股价率先反弹并迭创新高。
　　事实上，上述个股虽然股价已成功突破“6124点”时期，但凭借公司业绩稳定快速的成长，上述公司中多数个股当前估值水平仍低于峰值水平。通过公司2013年净利润与2007年净利润的比值可以发现，上述932家公司中，有592家公司年度净利润实现增长，占比达63.52%。其中，(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等公司净利润增长均超过百倍。
　　而从2014年业绩的角度来看，上述932家公司中有59家公司已披露2014年业绩，其中广发证券实现净利润51.46亿元，较2007年的1126万元增长达455.97倍，此外(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等7家公司在2007年至2014年这7年间净利润也大增逾10倍。
　　从行业的角度来看，按行业占比排序(剔除日以后首发上市发行的个股)，家用电器(91.30%)、计算机(90.63%)、传媒(89.66%)、通信(89.29%)、医药生物(89.22%)、建筑装饰(87.10%)、电子(81.82%)等7个行业成为股价超过“6124点”个股最为集中的行业，占比均超过八成。
　　兴业：当前宏观你需要关注的“三个预期差”
　　(,)认为当前市场上对中国经济、美元和三个领域存在预期差，投资者需要关注其中潜在的投资机会。
　　兴业证券副所长王涵在本周四电话会议上表示，近期市场对一些宏观问题的预期一致性很强，包括中国经济疲弱、人民银行货币政策放松、美元指数走强、原油大宗承压等等。但如果市场是有效的，意味着上述一致预期已经包含在当前的资产价格中，而上述的一些一致预期，有可能会在接下来发生一些边际上的变化，这可能是值得注意的地方，这些可能的变化有三点：
　　1。年内中国经济下行压力最大的时候就是年初，从二季度中后期开始，尽管内生增长动力很难快速反弹，但环比企稳是有希望的；
　　2。今年赌美元单边升值的风险很大，近期来看，美元正在接近中期的顶部；
　　3。如果在未来1-2个季度内，我们看到上述两个市场一致预期都出现一些变化，那么能源大宗尽管趋势性上行动力不足，但系统性看空的风险也是很大的。
　　中国经济
　　王涵认为，中国经济今年下行压力最大的时段是年初，从二季度中后期开始环比有望企稳。
　　首先要注意到，中国经济自去年7月份以来下行压力明显升高，王涵认为主要原因有三点：
　　第一， 去年地产金九银十是推盘高峰期，而需求不行，所以在地产商将项目建设至可预售条件后，建设速度会放缓；
　　第二， 在去年名义GDP(总需求)仅增长7-8%的背景下，工业企业库存增速冲到两位数，显然意味着2014年4季度和2015年1季度的去库存压力会很大；
　　第三， 2012年四季度和2013年1季度是发行的高峰，由于央行对非标的监管，债务“表外转表内”的压力必然会挤占大量的信贷额度，导致有效信贷增长缓慢。
　　王涵认为这样的趋势会持续到今年年初，最差的时候应该将在2015年2季度中后期开始过去，当现在对基本面的悲观预期愈来愈浓的时候，并没有必要更加悲观：
　　首先，库存调整通常需要2季度左右的时间，2014年4季度末工业企业库存增速开始从顶部回落，则大约在2015年2季度中期去库存压力将减弱。从“去库存”进入“不去库存”阶段，对产出的影响是正面的。
　　举个卖车的例子，假设一款车每个月终端需求是5万辆，如果这个月经销商去库存1万辆，则车厂就只会拿到4万辆车的订单，即本月产出是4万辆车；下个月经销商去库存结束，终端需求还是5万辆，但车厂本月的订单就会回归到5万辆，即产出环比回升25%。从这个角度来说，去库存压力减弱，将对2季度GDP产生一定的支撑作用。
　　其次，随着信托滚动的高峰将逐渐过去，其对信贷的挤占也将开始减弱，这意味着有效信用派生-即能够带动真正实体需求的信用派生-将逐渐回升；
　　最后，尽管政府对地产的长期政策导向已经发生了变化，开始更关注“稳房价”，这意味着对于供给端的适度控制，也意味着“促地产投资”不再是政府的基本政策取向，但在当前金融环境下，稳房价本身依然意味着银行体系需要对地产需求端提供更多的支持。对于地产需求的信用支持，意味着房地产系统性崩盘的风险不会很大，则其对于经济产生系统性冲击的悲观预期也将逐渐减弱，这对于经济、金融层面也是有积极意义的。
　　王涵表示联邦基金市场隐含的9月之前预期，近两个月从65%跌至50%以下，且市场对于到年底的加息预期也仅仅为25个基点，而美元指数之前从78上到最高95，可能已经将这样的预期包含进了价格。
　　此外，从基本面上看，美国的“经济超预数”不到两个月时间从+40跌至-40左右，而反观欧洲的“经济超预期指数”则一路从10月份的-50升至当前的+60附近。
　　而具体美国数据方面，当前除了就业之外，其他方面的数据，地产、工业、销售到景气调查，都是低于预期。
　　所以王涵认为市场隐含年内一次加息已经是非常充分了，而当前其基本面并未出现任何可能推动经济向上、致使联储紧缩超出市场预期的迹象；与此同时，欧洲经济则慢慢显示出比市场悲观预期略好的迹象；再考虑到近期问题风险有所消除。从这个角度来说，当前赌美元继续趋势性上行，是有较大风险的。
　　大宗商品
　　王涵认为从全球大的投资时钟来看，的确看不到大宗系统性、大周期的机会。但之前两大看空大宗的逻辑，一个是中国的弱需求、一个是强美元，都可能在未来出现类似“也许没那么糟糕”的预期差，可能意味着系统性看空大宗，现在从风险收益的角度来说，也许不那么合算。
（责任编辑：HF027）
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科目：高中政治
题型：单选题
两年多的中国股市，就如像坐过山车，上海综合指数是从8点，到24点，然后日回到1771.82&多点。先是上涨飚升6倍，后是跌70％以上。我国股市的变化告诉我们A.股票价格的上升是股票投资收入的来源B.股价的不确定性导致投资股票带来风险C.炒股不是投资者最理想的投资方式D.国家应采取措施限制股票市场的发展
科目：高中政治
题型：阅读理解
材料一& 2008年我国改革开放30周年，30年的经济成果，见证了中国企业的腾飞。然而，由于发展思路和经营方式不同，不同企业命运也各不相同。作为世界著名玩具制造商——美泰、孩子宝和迪士尼加工厂的东莞市合俊集团突然倒闭，而产品出口到美国的东莞市龙昌玩具公司经营情况依然很好，订单的量基本没降。以下是记者对两家不同命运企业的采访。
中央台记者：这里就是合俊集团这次倒闭的两家玩具企业中的其中之一俊岭玩具厂,这些玩具的附加值并不高，有孩子用的护膝，如果说这些玩具中有值钱的话，就应该算这些电子狗了，生产一只电子狗，企业也只能赚到几块钱。
合俊职工：企业没有自己的品牌，一直为国外的企业贴牌加工。
东莞市市委书记：合俊倒闭主要是因为他在生产转型中选错了方向。他把资金转到炒股票，恰恰今年整个股市都不行，就影响了它的资金链的断裂。
中央台记者：龙昌公司拥有300多名研发人员，年投入研发资金3000万元，已经拥有300多项玩具方面的专利。就拿这个电子狗来说，就有三项专利，不仅能变换造型，还可以和其他智能玩具进行三次组合，形成大型的遥控玩具。
龙昌公司负责人：别人拼价格，我们拼品质，拼科技。
（1）对比合俊和龙昌，结合经济生活相关知识，说明外向型企业如何通过修炼内功，增强企业国际竞争力。
（2）合俊和龙昌的不同企业命运对我国的外向型企业有什么哲学启示？
科目：高中政治
题型：阅读理解
材料一& 2008年我国改革开放30周年，30年的经济成果，见证了中国企业的腾飞。然而，由于发展思路和经营方式不同，不同企业命运也各不相同。作为世界著名玩具制造商――美泰、孩子宝和迪士尼加工厂的东莞市合俊集团突然倒闭，而产品出口到美国的东莞市龙昌玩具公司经营情况依然很好，订单的量基本没降。以下是记者对两家不同命运企业的采访。（合俊）中央台记者：这里就是合俊集团这次倒闭的两家玩具企业中的其中之一俊岭玩具厂,这些玩具的附加值并不高，有孩子用的护膝，如果说这些玩具中有值钱的话，就应该算这些电子狗了，生产一只电子狗，企业也只能赚到几块钱。合俊职工：企业没有自己的品牌，一直为国外的企业贴牌加工。东莞市市委书记：合俊倒闭主要是因为他在生产转型中选错了方向。他把资金转到炒股票，恰恰今年整个股市都不行，就影响了它的资金链的断裂。（龙昌）中央台记者：龙昌公司拥有300多名研发人员，年投入研发资金3000万元，已经拥有300多项玩具方面的专利。就拿这个电子狗来说，就有三项专利，不仅能变换造型，还可以和其他智能玩具进行三次组合，形成大型的遥控玩具。龙昌公司负责人：别人拼价格，我们拼品质，拼科技。（1）对比合俊和龙昌，结合经济生活相关知识，说明外向型企业如何通过修炼内功，增强企业国际竞争力。（10分）（2）合俊和龙昌的不同企业命运对我国的外向型企业有什么哲学启示？（6分）
科目：高中政治
题型：阅读理解
材料一：一场近乎疯狂的高空竞赛正席卷中国各大城市。南京紫峰大厦，450米；广州东塔，530 米；武汉绿地中心，606米；深圳平安金融中心，660米……向天空顶部的冲锋将中国的大地产商和地方政府纷纷卷入其中，预计5年后中国摩天大楼的总数将超过2000座。以每座平均投资20-50亿元计算，这些摩天大楼的投资总额将达到数万亿元。
材料二：中国的摩天大楼热在两三年前便已集中开始。彼时，摩天大楼拉动经济回报率较高，投资回报周期较长，能够带动周边房屋升值，所以引起了各地的跟风。据“高楼迷”网站统计，中国目前摩天大楼建筑数量为1938座，远超美国的436座；而潜在的建筑数量中国约为1280座，也远超排在第二位的阿联酋的50座。
（1）分析材料一、二中反映出的经济问题，并说明成因。
材料三：外资机构巴克莱资本的研究表明，这种政府背景的摩天楼投资延长了建筑黄金期，同时也有可能会引发更大的房地产崩溃。过去140年来，摩天大楼热是标志着经济崩溃即将来临的一个可靠的指标。让纽约的克莱斯勒大厦和帝国大厦腾空而起的建筑热，就发生在1929年的纽约股市崩盘和大萧条前夕，而最近的例证则是迪拜高耸入云的办公大楼、酒店和世界最高的哈利法塔，这些巨无霸均在迪拜陷入可怕的财政危机之前不久建成。“建筑热是信贷过剩的一个信号。”历史上，摩天大楼的建造具有突发性和偶然性，但是与信贷宽松、土地价格飙升和过分的乐观紧密相关；往往建筑完工之日，便是经济进入紧缩衰退之时。
（2）请用物质与意识以及规律的相关知识分析材料三，并给出解决措施。
材料四：早在10多年前，美国经济学家保罗.克鲁格曼就预言，中国等东亚国家的经济增长主要是通过资本积累的“流汗方式”获得的，而不是通过技术进步的“灵感方式”获得的，长期看将导致经济崩溃。克鲁格曼的预言不是危言耸听。值得庆幸的是，我们正在摒弃以前那种牺牲资源、环境和长远利益，急功近利地谋求增长的理念，转向了“以质量论英雄”。
（3）请结合材料四，用《经济生活》相关知识分析我们应该如何实现靠“灵感方式”的经济发展。